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1、第六章1由于期货合约的价格为95.25美元，因此，暗含的单利利率为(100-95.25) %=4.75%。在到期日利率变成了5.25%，期货合约的价格为 94.75美元。融资者出售期货合约，因此可以赚取1250美元，即(95.25-94.75)*2500=1250 美元或者(525-475)*25=1250 美元投资者在期货合约到期日可以获得这笔钱。在2005年12月，融资者可以按照当期利率5.25%，借入100万美元，期限为 90天。90天之后他支付本息1013125美元，即1000000( 1+0.0525(90)/360)=1013125而在2005年12月融资者收到的资金为 10010
2、00美元，其中1000美元是卖出欧洲美元期货合约获得的收入，即1000000+1000=1001000 美元有效利率(基于 360天)为4.744%,即1001000( 1+r(90)/360)=1013125r=4.744%2.假定在0时点，2.5年期国债的到期收益率为5%，6个月回购协议的利率为4% (基于360的计息规则)。债券价格为883854.29美元。1000000/(1.025) (1.025) (1.025) (1.025) (1.025)=883854.29在0时点：订立6个月的回购协议，借入资金 883854.29美元，以100万美元面值的债券为 抵押品。同时，在市场上购买
3、面值 100万美元的债权，价格为 883854.29美元，并以此作为 抵押品。净现金流量为 0。6个月之后：偿还回购协议的借款，并支付利息：-883854.29(1+4%*180/360)=-901531.376美元；同时得到面值为 100万美元的债券，期限为2年。(1+y)( 1+y)=1000000901531.376y=5.32%3、方案一：T=0，买入期货合约，价格为 X ； 卖标的债券得95元，并把所得的钱借出;T=0.5，买标的债券支付 X+100*7%/2 收回借出的钱，得本息 95+95*5%/2如果不存在套利机会，则X+100*7%/2=95+95*5%/2X=93.875方
4、案二：T=0，卖出期货合约，价格为Y ;借钱95元，期限为6个月；T=0.5，买入债券支付 Y+100*3.5%偿还本息95+95*4.5%如果不存在套利机会，则丫+100*3.5%=95+95*4.5% 丫=95.775所以，期货交易的合理区间为93.875 95.775如果该债券的期货价格为97元，超过合理定价区间，则存在套利机会,T=0,卖出期货合约，价格为97元；借入资金95元购买债券；T=0.5 卖出债券得 97+100*3.5%=100.5偿还本息 95+95*5%/2=99.275净收益为 100.5-99.275=1.2254、（ 1）净利率变动1个百分点，则债券组合价值波动3
5、.2个百分点（2）互换现金流（持续四年）你自己4.25%V .公司BLIBOR+0.2%互换之所以降低了风险价值。是因为它降低了组合的持续期。你已经把期限较长， 持续修正期为3.2年的资产组合，转换成了偿还期只有6个月的资产。实际上，你的违约风险也降低了。第八早18年期票面利率6%的债权的转化系数为 1.016年期票面利率5.4%的债券的转换系数为 0.949,即二 0.949(1 3%)32Py = 6%1J22.75100100 y (13%)七支付18年期债券的损失为3,即102-105=-3支付16年期债权的收益为 0.751, 即卩102x0.949-96.05=0.751 所以，应
6、该交付期限为16年、票面利率为5.5%的债权。那是心与心的交汇， 是相视的莞尔一笑，是一杯饮了半盏的酒，沉香在喉，甜润在心。我无所谓成功不成功，但我在乎我自己的成长；我无法掌握别人，但我可以掌握自己。我唯一能把握的，是我会一直尽力走下去，不为了别人，为了给自己一个交代。这个世界上有太多的事情是我们无法掌握的，你不知道谁明天会离开，你不知道意外和你等的人谁先到来。最可怕的是因为怕失去而放弃拥有的权利。我们都会遇到很多人，会告别很多人，会继续往前走，也许还会爱上那么几个人，弄丢那么几个人。关键在于，谁愿意为你停下脚步？对于生命中每一个这样的人，一千一万个感激。有一些人、一些事是不需要理由的:比如天
7、空的颜色;比如连你自己都不知道为什么会喜欢上的那个人;比如昨天擦肩而过的人变成了你今天的知己。梦想这东西，最美妙的在于你可以制造它，重温它。看一本书，听一首歌，去一个地方，梦想就能重新发芽，那个在你体内扎根的与生俱来的梦想。我们唯一能把握的事情是，成为最好的自己，我们可以不成功，但是我们不能不成长，没有什么比背叛自己更可怕。你唯一能把握的，是变成最好的自己。也许你最后也没能牵到那个人的手，但是你付出了就不会有遗憾;也许你最后也没能环游世界，可是你在实现梦想的途中找到了自己。那是能够为了一个目标默默努力的自己，不抱怨，不浮躁，不害怕孤单，沉默却又努力的自己。也许最后你也只是默默无闻，但你曾经为了将来努力地奋斗了一把;