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1、金融市场发展视角下FDI吸收能力的实证分析以湖北省为例-论文网论文摘要：本文选取信贷市场发展程度作为金融发展市场发展效率指标，通过建立计量经济学模型对湖北省1986-2009年间的时间序列数据进行了实证分析。结果表明，FDI对湖北省经济增长存在促进作用。但是，FDI与金融市场发展效率指标FIND的交叉项GFDN及FIND对经济增长却都存在抑制作用，这说明湖北省金融市场特别是信贷市场低效发展，基于结果分析给出了有关的政策启示。论文关键词：金融市场发展,吸收能力一、湖北省各年生产总值和实际利用FDI的基本情况（单位：亿元）图1湖北省生产总值图2湖北省各年实际利用FDI金额数据来源：根据新中国55年
2、统计资料汇编，湖北省国民经济和社会发展统计公报中有关数据整理而得。（说明：统计资料显示，湖北省引入FDI始于1986年。因此，本文数据选取的起始时间为1986年。）从以上两图我们不难发现，在过去的24年里，除个别年份外，湖北省生产总值和实际利用FDI金额一直持续增长。尽管在2008年国际金融危机的大背景下，湖北省实际利用FDI的金额也大约高达225.37亿元，这既与湖北省在过去20多年里保持持续快速发展密不可分，也与湖北省特别是武汉市地处中部位置所带来的交通便利以及高等教育发达所带来的人力资源丰富等因素密切相关。但是，实际利用FDI的效率如何？影响这一效率的因素有哪些？这些因素又在多大程度上影
3、响我省实际利用FDI的效率？认真思考上述问题对于我省今后的引资实践具有重要的现实意义。纵观国内外文献，我们不难发现基于贸易开放程度、人力资本状况等视角研究FDI吸收能力的文献居多，而从金融市场发展视角研究东道国或地区FDI吸收能力的文献则相对较少，对于湖北省FDI吸收能力的研究也大体相似。基于此，本文选取金融市场发展这一视角，首先理论分析金融市场发展视角对FDI吸收能力的作用机制，然后建立计量经济模型并以湖北省为例进行实证分析，最后分析结果并得出政策启示。二、金融市场发展与FDI吸收能力影响FDI利用效率的一个重要因素便是东道国或地区的FDI吸收能力，一般来说，FDI吸收能力是指东道国或地区在
4、引进FDI后消化并创新的综合能力，它主要受该国或地区贸易开放程度、金融发展效率、人力资本状况，技术创新水平、产业关联效应和知识产权保护等六个因素的影响。具体地说，贸易开放程度主要通过示范-模仿效应、竞争效应、联系效应和人力资本转移状况作用于FDI吸收能力，金融市场发展主要通过技术创新实现效应、人力资本转移效应、产业前后联系效应和优化投资效率效应作用于FDI吸收能力，人力资本状况和技术创新水平则主要通过学习效应和创新效应作用于FDI吸收能力，而产业关联效应则主要通过规模经济效应作用于FDI的吸收能力，知识产权保护主要通过激励效应和产业流向效应作用于FDI吸收能力。无论是刘舜佳（2007）利用我国
5、29个省份数据通过实证分析得出FDI只有通过金融市场发展发展才能够对经济增长发挥正向作用、刘桂荣（2007）以信贷市场指标作为金融市场发展效率指标通过实证分析得出银行主导型金融体系下信贷市场对于FDI吸收能力具有明显促进作用等国内最新研究成果，还是Alfaroet（2004）利用1975-1995年71个国家数据通过回归分析得出商业银行资产等五个代表金融市场发展效率指标下金融体系发达程度与FDI对经济的促进作用正相关、ChoongC,YusopZ,SooS（2004）利用时序数据通过实证分析得出贷款额与GDP比值代表金融市场发展效率下发达国家FDI吸收能力较发展中国家要大等国外研究成果，它们都
6、基本表明东道国或地区金融市场发展对于其FDI吸收能力具有重要影响。具体来说，金融市场发展主要从四个方面影响FDI吸收能力。（一）技术创新实现效应对于东道国或地区的企业而言，由于自身资本积累规模的限制，要想模仿FDI蕴含的先进技术和管理经验，必须要有强大的外部资金支持，这就对东道国或地区的金融体系提出了较高的要求。此外，发达的金融市场不仅可以通过大量投资者分散技术创新所来的风险，而且还可以通过套期保值等手段转移风险。这就有利于技术创新的实现，从而增强FDI的吸收能力。（二）人力资本转移效应一般地说，东道国或地区的金融市场越发达，那么企业在市场上的筹资成本就越低。在该国或地区人力资本存量较高情况下
7、，这就有利于在FDI企业就业的国内劳动力转而国内企业就业或自主创业，从而FDI的吸收能力就越强。（三）产业前后联系效应一般地说，FDI企业与国内供应商和客户的交往过程中可以产生前后联系效应，它主要包括国内企业向FDI企业提供中间商品和FDI企业向国内企业提供中间商品两种情形，无论是哪一种，它都需要东道国或地区相应的金融服务与之配套，资金汇兑、转移等金融服务越发达，那么国内企业与FDI企业建立前后产业联系的可能性就越大，从而FDI的吸收能力也就越强。（四）优化投资效率效应东道国或地区的金融市场越发达，企业的筹资成本就越低，而且银行凭借其丰富的风险收益评估经验越能甄别投资回报率相对较高的项目。这样，在国外私人资本是通过国内金融中介流入情形下，私人资本转化为投资或将其投入到回报率较高的项目上的效率就越高，从而FDI的吸收能力也越强。三、计量模型与指标选取根据上述分析，我们以外商直接投资占地区GDP比重与金融市场发展效率变量交叉乘积项的形式表示后者对FDI吸收能力的作用，为了分离出这种作用，本文将省内投资、人力资本状况、贸易开放程度和政府支出四个因素作为控制变量。