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1、投资项目评估作业题参考答案一.填空题1 在技术经济分析中，把各个时间点上实际发生的资金流岀或资金流入称为现金流量2 设备更新的时期，一般取决于设备的技术寿命 和 经济寿命 。3 项目建设投资最终形成相应资产有：固定资产 、无形资产 和 递延资产 。4. 经济效果评价 是投资项目评价的核心内容。5 设备在使用（或闲置）过程中会发生有形磨损 和 无形磨损 两种形式。6.进行资金等值计算中使用的反映资金时间价值的参数称为基准折现率.7 盈亏平衡分析的目的就是找岀临界值，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。8 静态评价指标主要用于技术经济数据行性研究阶段 。9 净现金流序列符号只变
2、化一次的项目称不完备 和 不精确 的项目初选阶段；动态评价指标则用于项目最后决策前的常规项目。10基准折现率不仅取决于 资金来源的构成和未来的 投资机会 ，还要考虑 项目风险 和通货膨胀 等因素的影响。11 企业常用的计算、提取折旧的方法有年限平均法、工作量（产量）法 和加速折旧法 等。12 .资本回收系数与偿债基金系数之间存在A/P ，i ，n） = （A/F，i ，n） +i13 内部收益率的经济涵义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按利率i=|RR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。14. 经营成本=总成本费用-折旧与摊销费-借款利息支岀.15. 影响资金时
3、间价值的大小；从投资角度来看主要有投资收益率、 通货膨胀因素、风险因素16 在技术经济分析中，一般采用复利 计息.17.如名义利率为r, 一年中计息次数为m,实际利率为I,则它们的关系是匸（1+r/m ）匸.18 .现金流量图中时间轴上的点称为时点.通常表示的是该年的年末 .19.将未来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额称为折现 厂 贴现.20 企业投资活动有三种资金来源：借贷资金， 新增权益资本，和企业再投资资金.指标仅适用于投资额相近且投资规模偏小的方案比选.二简答题1。在决策时为什么不考虑沉没成本答：沉没成本是指以往发生的与当前决策无关的费用。经济活动在时间上是具有连续性，但从决
4、策的角度上看，以往发生的费用只 是造成当前状态的一个因素，当前状态是决策的岀发点，要考虑的是未来可能发生的费用及所能带来的收益，未来的行动才会受现 在所选方案的影响，而沉没成本是过去发生的，目前决策不能改变的，与技术经济研究无关；同时，不考虑沉没成本并不会影响决 策的正确性，所以在决策时，不考虑以往发生的费用一即沉没成本。2。在学习评价方法时应注意哪些问题 答：应注意：1）应深刻理解公式中各项费用及计算结果的经济含义；2）要正确掌握不同方法的使用范围，及各方法间的可比条件;3）能正确地运用计算结果进行经济分析和决策； 3。你认为动态评价指标有哪些优点答：1）能全面反映资金的时间价值；2 ）考察
5、了项目在整个寿命期内收入与支岀的全部经济数据；4 什么是技术什么是经济技术经济学中的经济含义主要是指的什么答：技术是指人们改造自然、从事生产的手段和知识的总和，是人们运用科学知识的一种“艺术”。经济是泛指社会生产、再生产和节约。技术经济学中的经济是指技术的经济效果，是指通过采用的技术方案、技术措施和技术政策所获得的经济效果。5。机会成本和沉没成本的概念在项目决策中有什么价值答:机会成本的概念可以帮助我们寻找岀利用有限资源的最佳方案，可以看成是一种对得失的权衡；而沉没成本的目的是提醒人们,在进行一项新的决策时要向前看，不要总想着已发费而不能收回的费用，而影响未来的决策。6。为什么说投资回收期指标
6、只能判断方案的可行性，不能用它来进行方案选优 答：不管是静态投资回收期还是动态投资回收期，都不能指出该项投资究竟能获得多少收益，因此不能用作方案的选优。只 能与净现值法结合使用，当方案具有相同或近似的收益率时，必须再参考回收期来确定最优方案。7。什么是名义利率与实际利率什么是贴现和现值 答：名义利率指明文规定支付的利率水平，在复利周期小于付款周期的情况下，是一种非有效的“挂名”利率；实际利率则表 示在复利周期小于付款周期时，实际支付的利率值，是有效的利率。贴现是指把将来一定时期所得的收益换算成现有时刻的价值；现值就是贴现到现在时刻的总金额。8。各种动态评价方法你应该怎样合理选择答： 年值法把投
7、资、收益和经营费用统一为一个等值年金，一方面为正确地选择方案提供了较全面的依据，另一方面在一定程度上 摆脱了多个方案比选时年限不等的影响。但是，对各年经营费用变化很大的方案进行评价时，要同时配以其它指标进行评价。净现值是将投资、收益及经营费用统一折到现值，不但考虑了资金的时间价值，且给出了盈利的绝对值，故概念明确，容易 作出判断。但其缺点是只表明了投资方案经济效果的“量”的方面，而没有表明“质”的方面，没有表明单位投资的经济效益，因 此要与净现值指数配合使用，但仍然不能表明投资项目的收益率。内部收益率指标放映了项目资金占用的效率问题，从根本上反映投资方案所做贡献的效率指标，但对于追求利润的绝对
8、值为 最大化的企业而言，收益率最大并不一定是最优方案。9、方案选择的基本程序是什么 答：对某一具体投资方案进行具体评价之前，应该完成以下工作：1) 决策者用自己合适的方式对所分析的经济系统予以准确的定义与描述；2) 列出各种可能的方案；3) 对每一个方案，都要预测其未来时间内的现金流；4) 确定企业可以接受的最小投资收益率；5) 在同等的基础上，选择适当的评价方法，比较这些方案；在对方案进行评价时，结合项目的实际，处理好以下关系：1) 任何评价方法必须以符合客观实际的现金流为基础；2) 进行方案的经济效果计算和比较时，针对各备选方案的特点，注意解决计算比较中的特殊问题，如：寿命期不等、剩余经
9、济寿命、沉没成本等问题；3) 根据项目投资的具体环境，应注意将外部因素对项目的影响放映到计算中去；10、“回收期短方案可取，回收期长方案不可取”说法全面吗为什么 答：这种说法不全面。因为：投资回收期方法存在以下缺陷， 1)没有考虑投资计划的使用年限及残值； 2)没有考虑不同方案资金回收的时间形式；3)没有考虑方案收回投资后的收益及经济效果；因此，容易使人接受短期利益大的方案，而忽略长期利益高的方案。11、当两方案进行比较时，净现值大的方案它的净现值指数会小于另一方案吗为什么从经济效果方面你怎样评价这个现值大的方 案答：不一定。还应该考虑投资的现值。从经济效果方面来看：对于净现值大的方案，表明方
10、案的绝对贡献高，方案较好。但对于多 种投资额差别不大的方案进行比选时，还应该参考净现值指数进行分析判断。12主要的经济评价方法有几种为什么要采用这么多的评价方法 答：经济评价方法主要包括：静态评价法：有投资回收期法、投资收益率法等；动态评价指标有：净现值及净年值法、费用现值和 费用年值法、内部收益率和外部收益率法。由于客观事物是错综复杂的，某一种具体的评价方法可能只反映了事物的一个侧面，却忽略了另外的因素，故单凭一个指标 常达不到全面分析的目的。况且，技术经济方案内容各异，其所要达到的目标函数也不尽相同，也应采用不同的指标予以反映。13。什么是现金流量图它的作用是什么 答：因为每一个具体的项目
11、都包含着一些在不同时刻发生的货币的输入与输出， 因此现金流常表现为在不同时刻具有不同值的多重 资金流通的情况。为了便于研究，在技术经济分析及计算中，常采用一种简单的图解法，把一个不同时刻的多重货币流，以简洁的 方式表示出来，这就是现金流量图。从现金流量图中可以看出：任一投资过程的现金流包含三个要素：即投资过程的有效期、发生在各个时刻的现金流量值及平 衡不同时刻现金流量的投资收益率。同时，通过研究某一投资过程的现金流，可以了解到该投资过程的一些最本质的内容。14。净现值为负值时说明企业亏本吗 答：净现值为负并不能表明企业一定亏损，而只是表明项目的收益率低于企业要求的期望收益率的水平，所以方案不可
12、行。15。在资金限制条件下，若既有独立方案又有互斥方案则选择的原则及步骤是怎样的答：选择步骤是： 1)在有资金限额条件下，待选方案彼此是独立的，若选定其中某一方案，并不排斥其他方案的选择。但由于资 金限制，方案不能全部实施，确定投资的最大目标是使总投资的效益最大，方法有：净现值指数排序和互斥方案组合法；2)在有资金限制条件下，待选方案是互斥关系的，对互斥方案进行选择时，应该利用追加投资收益率原理进行分析，同时也要 考虑资金的合理利用问题。3）在有资金限额条件下，若备选方案除独立方案外，还有互斥方案时，应将所有NPV 0的互斥方案都列入表中，在进行方案组合时，附加一个条件，即每个组合方案中，每组
13、互斥方案最多只能选择一个。具体步骤是：a）分别计算投资项目的追加投资利润率；b）对项目进行方案选优；c）在总投资额不同的情况下，方案择优分析；16。什么是经营成本为什么要在技术经济分析中引入经营成本的概念答：经营成本是生产、经营过程中的支岀，等于总成本费用减去折旧和摊销非减去利息支岀。经营成本是为了进行经济分析从总成本费用中分离岀来的一种费用。首先按国家财政部门的规定，利息支岀可以列入成本费用， 在经济效果分析中，将其单列。而折旧是固定资产价值转移到产品中的部分，是成本的组成部分，看似作为费用，但由于设备和原 材料等不同，不是一次随产品岀售而消失，而是随着产品一次次销售而将其补偿基金储存起来，
14、到折旧期满，原投资得到回收，可 见，折旧并没有从系统中流岀，而是保留在系统内。在技术经济分析中，已经将投资当作支岀，如再将折旧作为支岀，就重复计算 了费用，所以为使技术经济分析准确，要引入经营成本的概念。17. 投资回收期指标的缺陷有哪些答：不管是静态投资回收期还是动态投资回收期，都不能指岀该项投资究竟能获得多少收益，因此不能用作方案的选优。只能与净 现值法结合使用，当方案具有相同或近似的收益率时，必须再参考回收期来确定最优方案。四.计算题1 某厂今天存入银行 500万元，预计在第2年末再存入500万元，在第8年末将提取1000万元用于技术改造，其余准备在第10末一次取出2500万元，能否实现
15、15%的利率解:先画岀现金流量图(略) 按15%)勺利率折换到现值点，得：p 500 500(Pf ,15%,2)1000(PF ,15%,8)2500(P F ,15%,10)500 500 0.7561 1000 0.3269 2500 0.2472 66.85>0答：能实现15%勺利率。2.解:某运输专业户花10万元购买了一台黄海牌客车，车的寿命10年，若期望收益率为20%问每年净收益是多少先画岀现金流量图（略）A 10（Ap,20%,10）10 0.238522.3852 （万元）答：每年净收益为万元3 某投资工程，第3年投产，生产期20年，投产后预测每年净收益万元，若期望收益率
16、为15%，第2年投资300万元，试求第1年该投资多少万元解:先画岀现金流量图（略）第三年投产，就是第二年末，三年年初P T 300（P F ,15%,1） 144.225（ P人,15%,19）（ PF ,15%,1） T 300 0.8696 144.225 6.198 0.8696 0所以： T 516.46 （万元）答：第1年该投资万元4 .某公司拟购置一台新计算机，价值100000元，可付现款，也可先付25000元现款，其余每年末付 10000元，连付10年，如该公司可以用该项投资赚利 8%，哪种方案更合适解：先画岀现金流量图（略）P 25000 10000（ %,8%,10）2500
17、0 10000 6.710192101 （元）100000 （元）答：第二种方式更合适5 .生产同种产品有 A和B两台设备供选择。A，B投资额分别为2500万元和5800万元，A，B年操作费用分别为1000万元和500 万元，若基准投资回收期为 5年，选哪台设备好解：先画岀现金流量图（略） 由于没有给岀折现率，只能用静态方法分析：PCA 2500 5 1000 7500PCB 5800 5 500 8300PCa PCb所以选择A设备6.某项投资7000元，拟定5年内每年等额回收2000元，问收益率是多少 解：先画岀现金流量图(略)70002000(PA，i,5)%，5)查表得：(P A，12
18、%,5)3.605利用插值法求得：3.5(Pa，15%，5)3.3523.352 3.605 15% 12%3.352 3.515% i%求解上式。得： i 13.25答：收益率为%解：先画岀现金流量图(略)销售净收益为：6104(1200 1000) (1 8% 30%)744 (万元)4500744(%,30%, n)(F a,30%, n) 6.4838当n1 1,(p A,i,n) -3.33Ai 30%7 某特钢厂投资工程，基建投资4500万元，投产后，正常生产年份产钢6万吨，若吨钢售价1200元，吨钢成本1000元，年税金按年销售收入的8%计算，流动资金按年销售收的30%计算，所需
19、资金全部自筹。若基准投资收益率为30%，试计算判断项目是否可行。所以，项目不可行8 某企业需要一台汽车，有买车和租车两个方案：购车费53000元，4年后转让价值11000元，使用费用第一年为 7500元，以后每年增加500元；租车方案：年租车费 15000元(年初支付)，使用费用比购车方案每年少 1000元。当i = 10%寸，请选择最优方C案。解：先画岀现金流量图(略)R 53000 7500(p F ,10%,1) 8000(Pf ,10%, 2) 8500(p f ,10%,3)9000(p F ,10%, 4) 11000(p F ,10%, 4)71449.5 (元)F215000
20、(15000 6500)(p F ,10%,1) (15000 7000)( p F ,10%, 2)(15000 7500)( F F ,10%,3)(15000 8000)( F F ,10%, 4)85339.7 (元)答：因为P1<p2，所以采用买车方案。9.某工程投资130万元，经济寿命为6年，残值为10万元，年销售收入100万元，年经营成本 解：先画岀现金流量图(略)70万元，求IRR多少先列出求解方程：P130(100 70)(Pa, IRR,6) 10(Pf ,IRR,6)当 i110% 时，P130 30 4.355 10 0.5654 6.304>0当 i212
21、% 时，P130 30 4.111 10 0.50661.604<0利用插值法，得:IRR i1NPV(i1)g(i2 i1)NPV(iJ NPV(i2)11.59%10.某工程投资25000万元，经济寿命10年，每年收益3000万元，残值7000万元，i c=5%项目的IRR是多少此工程是否可行 c解：列岀净现值方程P25000 3000( %,|RR,10)7000( %,|RR,10)当i17%时，P25000 3000 7.0247000 0.5083369.9<0当i26%时，P25000 3000 7.3607000 0.5584988.8>0利用插值法，得：IR
22、Ri1NPV(h )g(i2 ijNPV(h) NPV(i2)6.73%>5%答：IRR为%工程可行11 现有一笔存款，年名义利率 8 %，每月计算一次，求每年及每半年的实际利率。 解：每年的实际利率为：i (1 rm)m 1(1 0.0%2)j 8.32%每半年的实际利率为：i (1 rm)m 1(1 0.0%)618.25%得方程:70002000(PA，i,5)查表得:(PA,i,5)3.5(PA，12%,5)3.605利用插值法求得：3.3523.352 3.60515%12%求解上式。得：3.352 3.5i 13.25答：收益率为%15%i%(PA,15%,5)1500*Q盈
23、亏平衡销售价格为：Cf1500 1044+P Cv S8.U6510(吨)500 250 6414 .某中型钢厂投资方案，年产钢 12万吨，吨钢售价500元，单位产品可变费用 250元，单位产品税金64元，年固定总成本 万元，试对产量、售价、单位可变费用、生产能力利用率进行盈亏平衡分析。解：盈亏平衡点时产量为：*PCvSCfQc250 64 1500 439 (元)12盈亏平衡单位变动成本为：*Cf1500CvP S500 64311 (元)Qc12盈亏平衡生产能力利用率为：* Q8.064E &100%12100%67.2%12 名义利率18%，按半年计息、季度计息和月计息的实际年利
24、率各为多少解：按半年计息：i (1 rm)m1 (1 O.18/2 118.81%按季度计息：i (1 rm)m1 (1 0.184)4 119.25%按月计息：i(1 rm)m 1(1 O'18/2 119.56%13 .某项投资7000元，拟定5年内每年等额回收2000元，问收益率是多少 解：先画岀现金流量图(略)15 某投资项目，设计年产量 10万吨钢，吨钢售价900元，吨钢总成本费用 650元，其中可变费用占70%，固定费用占30%，销 售税金占销售收入的8 %，固定资产投资4872万元，流动资金占销售收入的25%，试计算投资利润率，并列表做岀价格、成本、固定资产投资、产量各因
25、素变化(？10 % )时，对投资利润率的影响，画岀敏感性分析图，并按因素敏感强弱排序。解：这里是作静态的敏感性分析。投资利润率=年利润/投资额所以：投资利润率=(900-650)(1-8%)*10*10"/4872*10 "=%然后列表，分别列岀价格、成本、固定资产投资、产量变化(分别乘、)代入上式，求岀投资利润率。再画岀分析图，根据反映强弱排列。16. 假设利率为8 %，试求：(1) 现存入银行10000元，第5年末应取出多少钱(2) 现向银行贷款200000元，第10末一次还回多少(3) 某企业现在向银行贷款15万元，第5年末一次还清，应还多少(4) 现在投资2500元，第25年末可得多少奖金解：(1)FP(F p,i,n)10000 (F P,8%,5)10000 1.469314693 (元)(2)FP(F P,i,n)200000 (Fp,8%,10)200000 2.1589431780 (元)(3)FP(F p,i,n)15 (F 卩,8%,5)15 1.469322.0395 (万元)(4)FP(F P,i,n)2500 (Fp,8%,25)2500 6.848517121.25 (元)