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1、2016年建材行业趋势分析 一、新常态下稳增长未兑现，行业下行调整加速1、基建投资再回落，稳增长政策力度弱化2015年第三季度，我国GDP曾长6.9%，六年来首次“破7”，较前几年的高速增长，我国经济已逐步步入新常态，具 体表现在经济增速呈现常态化，投资拉动对经济增长的贡献 开始削弱，固定资产投资增速下滑显著，整个社会的产业结 构调整和创新活动活跃。从数据上来看，固定资产投资主要 影响项房地产业、基建和制造业均明显走弱，其中稳增长政 策中扮演核心角色的基建投资增速也出现了放缓回落之势。全国固定资产投资同比增速由去年年末的15.7%下降至10.2%，是自2001年来的最低值，其中房地产投资同比增
2、速 由去年年末的10.5%下降至2.0%，制造业投资对应由 13.5% 下降至10% 基建投资增速对应由 20.79%下降至18.66%。基建和房地产投资作为固定资产投资权重占比最大的两块，以往政府采取对冲操作稳定投资增速，两者往往表现 出负相关，房地产不景气周期政府往往通过加大基建投资进 行对冲。2015年地产行业复苏乏力，市场一直期望三季度、 四季度“稳增长”措施出台托底，然而“稳增长”拉动需求 的逻辑最终证伪，水泥、玻璃等品种供给端压力仍陡增，奠 定了行业景气度加速下行的基调。建材行业受固定资产投资增速影响较大，随着我国经济增长进入新常态，固定资产投资增速大幅折返的可能性很小。特别是房地
3、产行业2015年告别高速增长阶段，而与之对冲的基建投资并未大幅提升，反而小幅下滑，建材行业以 往需求端对冲机制失效。2015年建材行业同样开始正式步入 新常态阶段，多年来结构调整缓慢和转型升级不力积累的矛 盾开始凸显，行业长期以来依赖于传统产业数量规模增长和 投资驱动发展模式难以维系，行业的经济运行质量和效 益连续下滑，行业开始进入探索新发展模式阶段。2、改革转型大潮下行业窘态尽显，量价利齐跌2015年1-10月全国水泥产量累计达19.47亿吨，同比下降5.15%，全年持续下降趋势，自1990年以来数据累计首 现负增长。全年单月环比持续下滑，仅9月份呈现企稳迹象，同比下跌幅度维持在 5%左右。
4、2015年1-10月份平板玻璃产量累计达6.33亿重量箱，同比下跌8.3%，全年当月累计值同比均下跌，延续2014年下半年开始的下跌趋势。10月单月全国平板玻璃产量为5874万重量箱，环比下跌 3.07%，同比下跌9.6%。水泥行业产品平均价延续 2014年以来的跌势，截至2015 年9月份，全国水泥平均价为264.32元/吨，是自2007年以来的最低值。其中，重点跟踪企业P.C 32.5标号水泥月度平均价为238.86元/吨，P.O 42.5标号水泥月度平均价为 264.32元/吨，均录得历史最低价格。玻璃行业产品平均价2015年下半年出现小幅反弹，截至2015年9月份，全国浮法玻璃销售加权
5、平均价为55.79元/重量箱，同比下降6.4%，环比上涨3.0%。其中，重点跟踪企业 3mm浮法玻 璃平均价68.99元/重量箱，同比上涨7.8%，环比上涨7.3%， 重点跟踪企业5mm浮法玻璃平均价为 49.97元/重量箱，同 比下降10.1，环比上涨2.9%，2015年下半年浮法玻璃价格 出现小幅反弹。截至 2015年10月，玻璃生产线冷修数量为 40条，削减产能11%供给端降幅大于需求端，是下半年玻 璃价格小幅回暖的主要原因。2015年重点跟踪企业水泥库存持续攀升，9月份区域重点跟踪企业水泥库存累计达2176.11万吨，同比增12.94%，环比库存规模继续扩大，库存总量累计值处于近年来的高 位。2015年1-9月份浮法玻璃库存累计期末值达5017万重量箱，同比-11.6%，库存有所回落，但库存总量水平仍处于 高位。受水泥价格大幅下滑的影响，行业毛利率水平下滑显著。2015年9月份行业毛利率为 12.66%，同比下降3.63个 百分点，今年的月度平均毛利率水平也是行业2005年有数据统计录得以来的最低值。受行业产量、价格、毛利等下滑 的影响，2015年1-9月份水泥行业实现营业收入 6464.1亿第4页