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1、高职T6级财务管理作业参考答案一、某企业拟进行股票投资，现有甲、乙两只股票可供选择，具体资料如下：经济情况概率甲股票预期收益率乙股票预期收益率繁荣0.360%50%复苏0.240%30%一般0.320%10%衰退0.2-10%-15%要求：(1) 分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比 较其风险大小；(2) 如果无风险报酬率为 4%风险价值系数为8%请分别计算甲、乙股 票的必要投资收益率。(3) 假设投资者将全部资金按照 60呀口 40%勺比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合，已知甲、乙股票的系数分别为1.4和1.8，市场组合的收益率为10%无风险收益率为4%请计算投资组
2、合的系数和组合的风险收益率；(4) 根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。【答案】(1) 甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率：甲股票收益率的期望值 =0.3 X 60%+0.2X 40%+0.3X 20%+0.2X (-10%) =30% 乙股票收益率的期望值 =0.3 X 50%+0.2X 30%+0.3X 10%+0.2X (-15%) =21%甲股票收益率的标准差 二(60% 30%)(50% 21%)2 0.3 (30% 21%)2 0.2 (10% 21%)2 0.3 ( 15% 21%)2 0.2=23.75%甲股票收益率的标准离差率 =25.30%/30%=0.84
3、乙股票收益率的标准离差率 =23.75%/21%=1.13。 甲、乙股票的必要投资收益率：甲股票的必要投资收益率 =4%+0.84X 8%=10.72%乙股票的必要投资收益率 =4%+1.13X 8%=13.04% 投资组合的系数和组合的风险收益率：组合的 系数=60%X 1.4+40% X 1.8=1.56组合的风险收益率 =1.56 (10%-4% =9.36%。 组合的必要收益率 =4%+9.36%=13.36%二、甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，B系数分别为1.2、1.9和2,在组合中所占的投资比例分别为20%
4、 45% 35%,目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5% C股票前2年的股利增长率为18%, 2年后的股利增长率固定为6% 0.3 (40% 30%)2 0.2 (20% 30%)2 0.3 ( 10% 30%)2 0.2 =25.30%乙股票收益率的标准差=第1页假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率为4%。要求：(1) 计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的系数和风险收益率；( 2)计算投资A、B、C 三只股票构成的投资组合的必要收益率；( 3)分别计算A、B、C 三只股票的必要收益率；(
5、 4)分别计算A、B、C 三只股票目前的市场价值；( 5)若按照目前市价投资于 A 股票，估计半年后其市价可以涨到12 元/ 股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6 元/ 股的现金股利，计算 A 股票的持有期收益率和持有期年均收益率；( 6)若按照目前市价投资于 B 股票，并长期持有，计算其预期收益 率。【答案】(1) 投资组合的B 系数=20%X 1. 2+45 %< 1. 9+35 %X 2=1. 795投资组合的风险收益率=1.795 X( 16%-4%) =21.54%2)投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%(3) A 股票的必要收益率 =4%+1.2
6、 ( 16%-4%) =18.4%B股票的必要收益率 =4%+1.9 ( 16%-4%) =26.8%C股票的必要收益率 =4%+2 ( 16%-4%) =28%(4) A股票的市场价值 =0.4/18.4%=2.17(元/股)B股票的市场价值=0.6 ( 1+5%) / ( 26.8%-5% ) =2.89 (元 / 股)C股票的市场价值 =0.7 (1+18% / (1+28% +0.7 (1+18% 2/ (1+28%2+0.7 (1+18% 2 X( 1+6% / (28%-6% X( P/F , 28% 2)=0.6453+0.5949+2.8667=4.1069(元/股)( 5)A
7、 股票的持有期收益率 = ( 12-8 ) +0.6/8=57.5%A 股票的持有期年均收益率 =57.5%/ ( 6/12 )=115%(6) B 股票的预期收益率 =0.6 (1+5% /10+5%=11.3%。三、A公司2004年6月5日发行公司债券，每张面值 1000元，票面 利率 10%， 4 年期。要求：(1) 假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月 5日按每张 1 000元的价格购入该债券并持有到期， 计算该债券的持有期收 益率。(2) 假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月 5日按每张 1 020元的价格购入该债券并持有到期， 计
8、算该债券的持有期收 益率。(3) 假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2006年6月5日按每张 1180 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。(4) 假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年6月5 日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。(5) 假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。第 5 页【答案】(1) 由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，持有期收益率二票面利率=10%(2) NPV
9、=1000< 10%X( P/A, i , 2) +1000 (P/F , i , 2) -1020当 i=10%, NPV=1000< 10%X( P/A, 10% 2) +1000 (P/F, 10% 2) -1020 =-20 (元)当 i=8% , NPV=1000< 10%X( P/A , 8% 2) +1000 (P/F, 8% 2) -1020=100X 1.7833+1000 X 0.8573-1020=15.63(元)i= 8%0 15'63 (10% 8%) =8.88%20 15.63(3) 债券的持有到期收益率=.1°°&#
10、176;(1 4 1°%)1=8.92%。 1180(4) 债券的价格=1000X 10%X( P/A , 12% 3) +1000 (P/F , 12% 3) =100X 2.406+1000 X 0.712=952.6 (元)。(5) 债券的价格=1000X( 1+4X 10% ( P/F , 12% 3) =996.8 (元)。四、三轮公司投资一工业项目，建设期 1年，经营期5年。固定资产 投资300万元，在建设期起点投入,建设期资本化利息10万元。经营起点垫支流动资金50万元。固定资产预计净残价值10万元。项目投产后，每年销量1万件，单价190元，单位变动成本60元，每年固定
11、性付现成 本25万元。该企业所得税率 33 % ,要求最低报酬率10%。要求计算(1) 项目计算期；(2) 项目原始投资、投资总额和固定资产原值；(3) 项目的回收额；(4) 运营期每年的经营成本和营运成本;（5）运营期每年的息税前利润和息前税后利润；（6）项目各年的现金净流量；（7）项目不包括建设期的净态投资回收期；（8）项目的净现值；（9）该项目的实际报酬率。答案要点：（1）n=1+5=5 （年）（2）项目原始投资=300+ 50 = 350 （万元）投资总额=350+ 10= 360 （万元）固定资产原值=310 （万元）（ 3）项目的回收额= 10 50= 60（万元）（4）每年的经营
12、成本=1 X 60 + 25= 85 （万元）每年的固定资产折旧=（310- 10）- 10 = 30 （万元） 每年的营运成本= 8530=115（万元）（5） 运营期每年的息税前利润=1X 190-115=75（万元）运营期每年的息前税后利润= 75X（1-33）= 50.25（万元） （ 6） NCF0= -300 （万元）NCF 1= -50 （万元）经营期 NCF2- 1 1 = 50.25 30=80.25 （万元）（7）不包括建设期的静态投资回收期=429- 80.25= 4.36（年）NPV（10%）=80.25 X （P/A,10%,10） X （P/F,10%,1）+60
13、X （P/F,10%,11）-50 X(P/F,10%,1)-300=80.25 X 6.1446 X 0.9091+60 X 0.3505-50 X 0.9091-300=448.2810+21.03-45.455-300=123.8560( 万元)(8)按照一般经验，先按 16%折现。NPV(16%)=80.25X 4.8332 X 0.8621+60 X 0.1954-50 X 0.8621-300=334.3778+11.724-43.105-300=2.9968(万元)0NPV(18%)=80.25X 4.4941 X 0.8475+60 X 0.1619-50 X 0.8475-3
14、00=305.6522 +9.714-42.375-300=-27.0088 (万元)0IRR=16.20%五、浩田公司用100万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值10万元，经营期5年。投产后每年新增营业收入 80万元；每年 新增经营成本50万元，其中每年预计外构原材料、燃料和动力费共45万元，增值税率17%。营业税金及其附加按应交增值税的10%交纳。该企业所得税率30%。要求：(1) 确定各年的现金净流量。(2) 计算该项目的静态投资回收期。(3) 假定最低报酬率10%，其净现值几何？(4) 该项目的实际报酬率多少？答案要点：(1) n=0+ 5 = 5 (年)固定资产原值=1
15、00 (万元)运营期每年折旧=(100- 10)+ 5=18(万元)第 7 页运营期每年营业税金及其附加=(80-45) X 17%X 10%= 0.595NCF o = 100 (万兀)经营期 NCF5=(80 50 18 0.595 ) X( 1 33%)+ 18= 25.6414 (万元)(2) 不包括建设期的回收期= 3 + 23.0758 - 25.6414 = 3.90 (年) 包括建设期的回收期=1 + 3.9 = 4.9 (年)(3) NPS%)=25.6414 X (P/A,10%,5) +18 X (P/F,10%,5)-100=97.2014+11.1762-100=10
16、.3776( 万元)0因为该项目NPV大于零，故具有可行性。(4) NPV4%) =25.6414 X (P/A,14%,5) +18 X (P/F,14%,5)-100=88.0295+9.3492-100=-2.6213 ( 万元)0=13.19%如果投资者期望报酬率小于或等于13.19 %，则具有财务可行性。六、某企业年需要甲材料 250000千克，单价10元/千克，目前企业 每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元/次。要求：(1) 计算该企业每年存货的相关进货费用；(2) 若单位存货年储存成本 0.1元/千克，企业存货管理相关总成本 控制目标为4000元，计算该企业每次
17、进货费用的限额；(3) 若企业通过测算可达第(2)问的限额，其他条件不变，计算该 企业的订货批量和此时占用的资金；答案要点：(1)每年进货费用=250000- 50000 X 400= 2000 (元)40002 25OOO0X 0.1x 320（元 / 次）(3) Q"2 25000° 320 40000(千克 / 次)(4) 假设材料的在途时间6天，保险储备1800千克，计算再订货点。再订货点=250000 - 360X 6+ 18005967 (件)七、A公司2006年销售商品50000件，单价100元，单位变动成本40元，全年固定经营成本 1000000元。该企业资
18、产总额 6000000元，负债 占55%，债务资金平均利息率 8%,每股净资产4.5元，该企业所得税率 33%。要求计算：(1) 单位边际贡献和边际贡献总额；(2) 息税前利润；(3) 利润总额；(4) 净利润；(5) 每股收益；(6) 2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； 答案要点：(1) 单位边际贡献=100 40 = 60 (元)边际贡献总额=50000X60= 3000000 (元)(2) 息税前利润=3000000 1000000= 2000000 (元)(3) 该企业的负债总额=6000000X 55%= 3300000 (元)债务利息=3300000X 8%=
19、264000 (元)利润总额=2000000 264000= 1736000 (元)(4) 净利润=1736000 X( 1 33%)= 1163120 (元)第 9 页(5)该企业净资产总额=6000000X( 1 -55%)= 2700000 (元)股份总数=2700000-4.5 = 600000 (股)EPS = 1163120- 600000= 1.94 (元)(6) D0L=30000O 2000000=1.5DFL=2000000-1736000=1.15DTL= DOL X DFL=1.73八、某商业企业 2005 年由两种选用政策：甲方案预计应收帐款平均周转天数 45 天，其
20、收帐费用 0.1 万元，坏 帐损失率为货款的 2。乙方案的信用政策为( 2/10,1/20,N/90) ,预计将有 30的货款于第1 0天收到， 20的货款于第 20天收到，其余货款于第 90天收到(前两部 分货款不会产生坏帐， 后一部分坏帐损失率为该批货款的4)，收帐费用0.15 万元。假定该企业所要求的最低报酬率为8。企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节变化。甲方案的年销量 3600 件，进货单价 60 元，售价 100 元，单位储存成 本 5 元(含占用资金利息) ，一次进货成本 250 元；乙方案的年销量 4000 件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售 价、单位储存成本和
21、一次进货成本，所有销货假设均为赊销。要求：( 1) 计算两方案的毛利之差；( 2)分别计算两方案的机会成本、坏帐成本、经济批量、与经济批 量进货的相关最低总成本、达到经济批量的存货占用资金，相关总成本；( 3)根据计算结果进行决策。答案要点:（1） 甲乙两方案毛利之差=（4000 3600）X（ 100-60）= 16000（元）（2） 甲方案机会成本= 3600 X 100 - 360 X 45 X 60 %X 8 %= 2160（元）坏帐成本=3600X 100X 2%= 7200 （元）存货占用资金=600-2X 60= 18000采用甲方案相关总成本= 2160+ 7200+ 1000
22、+ 3000= 13360 （元）乙方案收帐天数=10X 30%+ 20X 20%+ 90X 50%= 52 （天）机会成本=4000X 100-360X 52X 60%X 8% = 2773 （元）现金折扣=4000X 100X（ 2%X 30%+ 1%X 20%）= 3200 （元）坏帐成本=4000X 100X 50%X 4%= 8000 （元）存货占用资金=633-2X 60= 18990 （元）乙方案相关总成本=2773+ 3200+ 1500+ 8000+ 3160= 18630 （元）两方案总成本之差=18630 13360= 5270 （元）（3） 采用乙方案可增加信用成本后收
23、益10730元，因此应采用乙方案。九、AB两家公司均从事家电制造和销售，其2006年有关资料如下：市场状况概率A公司B公司息税前利润利息固定成本息税前利润利息固定成本繁荣0.510001504501500240750正常0.38001504501200240750萧条0.2500150450900240750要求：(1)计算两家公司息税前利润的期望值；(2) 计算两家公司息税前利润的标准差；(3) 计算两家公司息税前利润的标准差率；(4) 家用电器行业平均收益率18%，息税前利润的平均标准离差率0.5，无风险收益率4%,计算该行业的风险价值系数；(5) 计算两家企业的风险收益率和必要收益率；(
24、6) 计算两家企业2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠 杆系数答案要点：(1) A公司息税前利润期望值= 1000X 0.5 + 800 X 0.3 + 500X 0.2 = 840 (元)B 公司息税前利润期望值= 1500 X 0.5 + 1200 X 0.3 + 900X 0.2 = 1290 (元)(2) 两家公司息税前利润标准差的计算B的风险收益率=0.18 X 0.28 = 5.04 %必要收益率=4%+ 5.04 %= 9.04 %(6) A公司 D0L=(840+450)+ 840=1.54DFL=840- (840-150)=1.22DTL=1.54X 1.22=1
25、.88B公司的 DOL=1.58,DFL=1.23,DTL=1.94十、某公司2006年的有关资料如下：(1 )公司银行借款的年利率 6.2 %；(2) 公司债券面值100元，票面利率8%,期限6年，分期付息，到 期还本，当前市价106元，发行费用为市价的2%0(3) 公司普通股股票每股面值 10元，每股市价18元，每年每股派 发现金股利0.5元，每股收益增长率维持 5%不变，执行40%的固定股利 支付率不变。要求：(1)计算各类资本的筹资成本；(2) 计算目前的每股收益和下年度的每股收益。；(3) 该公司目前的资本结构为银行长期借款占25%，公司债券占35%,股权资本占40%，计算该公司目前
26、的加权平均资本成本；(4) 该公司为投资一个新的项目需追加筹资1600万元，并保持资本结构不变。有关资料如下:筹资方式资金限额资金成本借款不超过500万元超过500万元4.15 %6.2 %债券不超过350万元5.16 %第 13 页3500700万元大于700万元6.6 %8%股权资本不超过600万元超过600万元7.92 %9%计算各种资金的筹资总额分界点;(4)该项目当折现率为13%，净现值800元；当折现率为15%, 净现值600元，计算其内含报酬率；(5) 计算该追加筹资方案的边际资金成本，并为投资项目是否可行进行决策。解析：(1)银行借款成本=6.2 %X( 1 33%)= 4.1
27、5 %(2) 债券成本计算(3) 股权资本成本=【0.5 X( 1+ 5%) /18 】+ 5%= 7.92 %(4) 每股收益 EPS=0.5-40%=1.25(元)下年度的每股收益=1.25 X( 1 + 5%)= 1.3125 (元)(5) 加权资本成本=4.15 %X 25%+ 5.16 %X 35%+ 7.92 %X 40% =6%(6) 银行借款的筹资分界点=500-25% = 2000 (万元)债券的筹资分界点1 = 350宁35%= 1000 (万元)债券的筹资分界点2 = 700宁35%= 2000 (万元)股票的筹资分界点=600-40%= 1500 (万元)(7) 计算实
28、际报酬率IRR由于该项目内涵报酬率大于为该项目追加筹资的边际资金成本，所以该项 目可行。十一、TM公司2006年年初的流动资产总额为 800万元其中货币资金 250 万元，应收帐款 200万元，存货 350 万元 ，流动资产占资产总额 20%； 流动负债总额 500 万元，流动负债占负债总额的 25；该年的资本保值增 值率（假定该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120。该公司 2006 年年末流动资产总额 1200 万元（其中货币资金 350 万元，应收 帐款 400 万元，存货 450 万元），流动资产占资产总额的 24，流动负债 占负债总额的 35。已知该公司 2006年的营业收
29、入 5000万元，营业毛利率 20，三项期 间费用合计 400 万元，负债的平均利息率 8，年末现金流动负债比率比 为 0.6，当年该公司的固定经营成本总额 500万元，所得税率 33。要求：（1）计算 2006 年年初的负债总额、 资产总额、 权益乘数、 流动比率、 速动比率；（2）计算 2006 年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权 比率、流动比率、速动比率；（3）计算 2006 年的资本积累率、应收帐款周转率、存货周转率和资 产周转率；（4）计算 2006 年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余 现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算 2007 年的经营杠杆系数、财务杠
30、杆系数和复合杠杆系数。解析：第 # 页1）该企业的年初指标计算负债总额=500宁25 % = 2000 （万兀）资产总额=800宁20 % = 4000 （万兀）权益乘数=4000-（ 4000- 2000） =2流动比率=800-500= 1.6速动比率=（800- 350）- 500 = 0.92）该企业的年末指标计算股东权益总额=（4000-2000）X 120%= 2400 （万元）资产总额= 1200- 24%= 5000（万兀）负债总额= 5000- 2400= 2600（万兀）产权比率= 2600-2400=1.08流动负债= 2600X 35%= 910（万兀）流动比率= 12
31、00-910=1.32速动比率=（ 350400） - 910=0.823）2006年的资本积累率= 120%-1=20%应收帐款周转率= 5000-【（200400） - 2】= 16.67 （次）营业成本= 5000X （1-20%）=4000（ 万兀）存货周转率= 4000-【（350450） - 2】= 10（次）资产周转率= 5000-【（40005000）-2】=1.11（ 次）4）2006年平均负债=（ 20002600）-2=2300（万兀）负债利息= 2300X 8%= 184（万兀）息税前利润=5000X 20%-（ 400- 184）= 784（万元）净利润=(784 1
32、84)X (1-33%)=402(万元)总资产报酬率=784-【(4000+ 5000)宁2】=17.42 %净资产收益率=402-【(2000+ 2400)- 2】=18.27 %经营现金净流量=910X 0.6 = 546 (万元)盈余现金保障倍数=546 - 402 = 1.36已获利息倍数=784 - 184 = 4.26(5) DOL=(784+500) -784=1.64DFL=784- (784-184)=1.31DTL=1.64 X1.31=2.15希望以上资料对你有所帮助，附励志名言 3 条：1 、世事忙忙如水流，休将名利挂心头。粗茶淡饭随缘过，富贵荣华莫 强求。2、“我欲”是贫穷的标志。事能常足，心常惬，人到无求品自高。3、人生至恶是善谈人过；人生至愚恶闻己过。第 17 页A (1000 840)* 2 3 4 50.5 (800 840)2 0.3 (500 840)2 0.2190.79(万元)b 234.31(万元)(3)两家公司息税前利润标准差率V=190.79 - 840=0.23也=234.31 - 1290=0.18(4)(18%-4%) - 0.5=0.28(5)A 的风险收益率=0.23 X 0.28 = 6.44 %