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1、程序化交易在国内外(2009-12-09 22:00:44)全球的银行、证券和期货经纪公司以及基金经理人使用 自动化交易系统已经很多年了，其中，很多著名的基金在交 易中很大程度上依赖于一些能自动分析趋势、发现市场机 会、进行自动化交易的工具。随着自动化交易系统和先进的 自动交易工具的参与，交易者已经遇到没有先进的交易工具 和更具创造性的交易思路就无法在这个市场上赚钱的困境。最近七八年来，自动化交易系统在期货市场经历了快速发展阶段，在这个阶段，国际期货市场经历了从场内公开叫 价到电子屏幕显示，以及从现场交易到远程网络交易的转 变，这些转变为期货行业自动交易系统创造了高速发展的良 好条件，为了在新
2、的环境中获得竞争优势，期货经纪商利用 他们在销售、交易和研究方面的核心服务力量，帮助客户在 不同的市场和交易品种中，建立更加智能化的交易模式。虽 然对期货经纪商而言，市场研究仍然是核心竞争力，但经纪 商之间的根本区别将是在自动交易系统中能否提供相应的 智能服务。程序化交易主宰期货市场“尽管与国外期货市场相比，国内的程序化交易研究的起步较晚，但发展的速度和势头却非常迅猛。 ”上海中期创新业务部朱君经理对华夏时报记者说。据悉，目前程序化交易的成交金额在上海中期的占比已达5%。由于越来越多投资者开始舍弃传统的交易方式，转而使用程序化交易，因此，国内期货程序化交易平台的发展也十分迅速，现在已经形成了交
3、易开拓者、金狐、 ATM文华财经等程序化交易系统。程序化交易的风生水起正对国内期货市场产生深刻的影响。短线交易占八成以上据介绍，程序化交易是一种在计算机和网络技术的支持下， 通过预先设计好的交易模型， 按照事先设定的买卖条件，由计算机自动完成交易的一种新兴交易手段。上海金源期货副总经理马卫华在接受华夏时报记者采访时表示，在海外成熟期货市场，期货程序化交易已经比较普遍，例如，在美国芝加哥商业交易所（CME） ，期货程序化交易的比例高达70%，在中国台湾地区，期货程序化交易的占比也在30%左右。马卫华介绍说，与在海外市场更普遍地运用于套利交易不同，在国内，程序化交易主要是指基于策略模型的自动化交易
4、，帮助投资者解决交易过程中的执行问题。“很多投资者能研究出比较好的交易策略，但在进行具体买、卖决策时，却不可避免地遇到情绪干扰，该买时不敢买，该卖时又没有卖。而程序化交易可以帮助投资者避免这一点。 ”马卫华说。中航期货总经理、小石头基金管理人王建斌也认为，人性固有的贪婪和恐惧的弱点， 常常导致人们交易失败。 例如，在建仓时机的把握方面，投资者容易盲目乐观而听信传言，导致自己随意建仓，或担心价格不利，恐慌性地追涨杀跌；或者在资金分配方面，当预测对时，表现出冲动和贪婪，任意加仓，当出现不利的时候出现恐惧，只能斩仓出局等。而程序化交易能够精确地严格按原则工作。王建斌表示，近两年，随着手续费等交易成本
5、的大幅度降低，由波段交易模型演化来的快速度频率交易模型和双向日内 T+0套利交易模型成了程序化交易的主要发展方向，成交额已占了程序化交易的 80%以上。投资者需求喷薄而出“研究交易行为，比研究价格行为更重要。 ”谈及程序化交易，台湾元大期货顾问事业部协理吴子靖说。他指出，在美国 1987 年和 2001 年的股市大跌中，程序化交易都在其中起到了重要作用。 “人多的地方不要去，但人刚开始多的地方一定要去。 ”吴子靖用这句话说明程序化交易选择入场时机的参考标准。在投资者使用程序化交易的需求不断上升的背景下，上海中期、浙江南华等都在加大相关开发力度。作为国内最早成立专门程序化交易研究部门的期货公司，上海中期成立了程序化交易研究小组，专门从事程序化交易的理论研究和模型研发。自去年以来，该公司举办了多期期货程序化交易实战培训班，吸引了很多来自全国的投资者。“随着国内期货市场的不断发展，市场对程序化交易的需求还将越来越大。 ”上海中期总经理吴素萍说。她表示，程序化交易的普及和研究水平的提高，同样是期货市场发展和成熟的标志，反映了中国期货市场的投资者在投资理念、交易手段、技术系统等多个方面已经得到了明显的提升，并正在走向成熟。 4