《投资学练习题及答案汇总.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资学练习题及答案汇总.docx（31页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、作业 1 资产组合理论 CAPM一、基本概念1、资本资产定价模型的前提假设是什么？2、什么是资本配置线？其斜率是多少？3、存在无风险资产的情况下， n 种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明） ；什么 是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明）4、什么是分离定理？5、什么是市场组合？6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。8 B的含义、单选1、根据CAPM 个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ A ）A. 市场风险 B 非系统风险C 个别风险 D 再投资风险2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B ）进行
2、的。A. 个别风险B 贝塔系数C收益的标准差D 收益的方差4、无风险收益率和市场期望收益率分别是的证券X的期望收益率为（D ）。A0.06B0.144C0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.20.12 美元 D 0.1323、市场组合的贝塔系数为（B）。A、 0B、 1C、 -1D、 0.55、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（ D ）A. 它包括所有证券B. 它在有效边界上C. 市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比D. 它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（ C ）A. 资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B. 资本市场线是
3、可达到的最好的市场配置线C. 资本市场线也叫证券市场线D. 资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（ D ）。A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系B、也叫资本市场线C、与所有风险资产有效边界相切的线D描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线&根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D ）A、小于0 B 、等于0 C 、等于1 D 、大于19、 美国“ 9 11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A ）A、系统性风险B 、非系统性风险C、信用风险D 、流动性风险10、 下列说法正确的是（C ）A、分散化投资使系统风险减少B、分散化投资使因素风险减少C、分散
4、化投资使非系统风险减少D、. 分散化投资既降低风险又提高收益 11、现代投资组合理论的创始者是（ A ）尤金 . 珐玛A. 哈里.马科威茨B. 威廉.夏普 C.斯蒂芬.罗斯 D.12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（ D ）A. 证券市场线方程B.证券特征线方程C. 资本市场线方程D. 无差异曲线13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（B）A. 无差异曲线向左上方倾斜B. 收益增加的速度快于风险增加的速度C. 无差异曲线之间可能相交D. 无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A）A.单
5、因素模型B.特征线模型C.资本市场线模型 D.套利定价模型三、多项选择题1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ABD）。A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合 M点右上方的资产组合D风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合 M点右上方的资产组合2、资本市场线表明（ABCD ）。A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系B、资本市场线的截距为无风险收益率C、资本市场线的斜率反映了承担单位风险所要求的收益率D资本市场线表明，在资本市场上，时间和风险都是有价格的3、关于SML和C
6、ML下列说法正确的是（ABCD ）A. 两者都表示的有效组合的收益与风险关系B. SML适合于所有证券或组合的收益风险关系，CML只适合于有效组合的收益风险关系C. SML以时苗绘风险，而CML以 c描绘风险D. SML是 CM啲推广4、CAPM模型的理论意义在于（ ABD ）A. 决定个别证券或组合的预期收益率及系统风险B. 用来评估证券的相对吸引力C. 用以指导投资者的证券组合D. 是进行证券估价和资产组合业绩评估的基础5、 下列属于系统性风险范畴的是（ABCDE ）A.自然风险B.利率风险C. 通胀风险D.政治风险E.流动性风险6、 下列属于非系统性风险范畴的是：（ABC ）A.经营风险
7、B.违约风险C.财务风险 D.通货膨胀风险E.流动性风险四、判断题1、 贝塔值为零的股票的预期收益率为零。FT2、 CAPM模型表明，如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要更高的回报率。T3、通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投向市场资产组合，可以构建贝塔值为 0.75的资产组合。F4、 CAPM模型认为资产组合收益可以由系统风险得到最好的解释。T5、 如果所有的证券都被公平定价，那么所有的股票将提供相等的期望收益率。F6、投资组合中成分证券相关系数越大，投资组合的相关度高，投资组合的风险就越小。F7、 对于不同的投资者而言，其投资组合的效率边界也是不同的。F&偏好无差异曲线
8、位置高低的不同能够反映不同投资者在风险偏好个性上的差异。T9、 在市场模型中，B大于1的证券被称为防御型证券。F10、 同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交。T五、计算题-11、假设某投资者选择了 A、B两个公司的股票构造其证券投资组合，两者各占投资总额 的一半。已知A股票的期望收益率为24%方差为16% B股票的期望收益为12%方差 为9%请计算当A B两只股票的相关系数各为：（1）ab = 1 ； （2）ab = 0 ； （3）ab时，该投资者的证券组合资产的期望收益和方差各为多少?解：rP =0.5 24%0.5 12% =18%22 2-Xa；二 A2 2Xb；b-2XaXb；a；b(
9、1) 当AB =1 时，二P =0.520.16 0.52 0.09 2 0.5 0.5 . 0.16. 0.09 1 = 12.25%(2) 当 Tab =0，二P -0.52 0.16 0.52 0.09 =6.25%当，AB = -1，二P =0.52 0.16 0.52 0.09 -2 0.5 0.50.16 , 0.09 1 =0.25%2、过去5年中，某投资者持有A、B两股票的年收益率如下:年份A股票B股票10.190.0820.080.0330.120.0940.030.0250.150.04算术平均值0.0540.016标准差0.128180.063482(1) 试计算每只股票
10、的算术平均收益率，哪只股票更合意?(2) 计算每只股票的标准差，哪只股票更好？3、某投资组合等比率地含有短期国债、长期国债和普遍股票，它们的收益率分别是5.5%、 7.5%和11.6%，试计算该投资组合的收益率。1解： rP 5.5%7.5%11.6% =8.2%34、某公司下一年的预期收益率如下：可能的收益率概率0.100.250.000.150.100.350.257.25%16.369%0.25预期收益率方差试计算投资该公司股票的预期收益率和方差注：14题应用的是期望和方差的数学定义公式，即:nE R 八 RiPii 4n二2 二Var(R)八 p R E R I2i=15、有三种共同基
11、金：股票基金 A,债券基金B和回报率为8%勺以短期国库券为主的货 币市场基金。其中股票基金 A的期望收益率20%，标准差0.3 ;债券基金B期望收益率 12%，标准差0.15。基金回报率之间的相关系数为 0.10。求两种风险基金的最小标准 差资产组合的投资比例是多少？这种资产组合收益率的期望值和标准差各是多少？ 解:"2p= WA2-A2+ WB2-B2+ 2wAWB；a；bp AB2 2=2wa二 A - 2(1 - WA )；B2(1 - WA A：二 B ' AB 一 2W a二 B ' AB = 0=WA2-A2 + (1 WA)Ib2+2wA(1 WA) :
12、二 A；丁 B p AB P -：WA0.15 0.15- 0.3 0.15 0.12 、WA 二 _2 A B AB0.15 0.15 0.3 0.15 0.117.4%A ；A2 二 B2 2fb'ab 0.3 0.3 0.15 0.15-2 0.3 0.15 0.1Wb =82.6%E(Rp) = 17.4%x 0.2 + 82.6%X 0.12 = 13.4%尸 13.9%6、股票A和股票B的有关概率分布如下:状态概率股票A的收益率(%股票B的收益率(%10.1010820.2013730.2012640.3014950.20158期望收益13.27.7标准差1.471.1协方
13、差0.0076相关系数0.47（1）股票A和股票B的期望收益率和标准差分别为多少？（2）股票A和股票B的协方差和相关系数为多少？（3）若用投资的40%勾买股票A,用投资的60%勾买股票B,求投资组合的期望收益 率（9.9%）和标准差（1.07%）。（4）假设有最小标准差资产组合 G,股票A和股票B在G中的权重分别是多少？2解：（4） C C AC解：（）WA 二一2A24.3%二 A - CB 2rABWB 二 75.7%7、建立资产组合时有以下两个机会：（1）无风险资产收益率为12%;（ 2）风险资产 收益率为30%,标准差0.4。如果投资者资产组合的标准差为 0.30，则这一资产组合的 收
14、益率为多少？解：运用CML方程式ERRp + ERR opE（ Rp ） = 12%30%二12% 0.3 = 25.5%0.48在年初，投资者甲拥有如下数量的 4种证券，当前和预期年末价格为:证券股数（股）当前价格（元）；预期年末价格（兀）A100815B2003540C50025P50D1001011这一年里甲的投资组合的期望收益率是多少?证券股数 (股)当前价格(元)预期年末价格(元)总价值权重收益率组合收益率A1008158003.76%87.50%3.29%B2003540700032.86%14.29%4.69%C50025501250058.69%100.00%58.69%D10
15、0101110004.69%10.00%0.47%总计213001.000.6713629、下面给出了每种经济状况的概率和各个股票的收益:经济状况概率A股票收益率B股票收益率好0.215%20%一般0.58%15% n差0.31%-30%(1) 请分别计算这两只股票的期望收益率、方差和标准差；E(Ra) = 7.3%a a= 4.9%E(Rb) = 2.5%a b = 21.36%(2) 请计算这两只股票的协方差和相关系数；a ab= 0.009275p ab= 0.88(3) 请用变异系数评估这两只股票的风险；CV(A) = 4.9%/ 7.3%= 0.671CV(B) = 21.36%/
16、2.5%= 8.544结论：与A股票相比，投资B股票获得的每单位收益要承担更大的投资风险(4) 制作表格，确定在这两只股票不同投资比重(A股票比重从0沙始，每次增加 10%时，投资组合的收益、方差和标准差。AB组合收益与风险投资权重预期收益 (%)相关系数=0.88A股票B股票标准差(%)方差(%)107.34.900.240.90.16.826.370.410.80.26.347.940.630.70.35.869.570.920.60.45.3811.221.260.50.54.912.891.660.40.64.4214.572.120.30.73.9416.262.640.20.83.
17、4617.963.220.10.92.9819.663.86(5) 在风险/收益图中标出(4)计算的结果，并找出方差最小时两只股票各自的投 资比重；风险收益图方差最小：A股票投资比重100% B股票投资比重0%(6) 你会用怎样的投资比重来构建一个资产组合？请做出讨论 全部资金投资A股票10、假定3只股票有如下的风险和收益特征:股票期望收益标准差A5%8%B12%15%C12%15%股票A和其他两只股票之间的相关系数分别是：Pa,b =0.35 , Pa,c = -0.35。(1) 根据投资组合理论，判断AB组合和AC组合哪一个能够获得更多的多样化好处? 请解释为什么？AC组合能够获得更多的多
18、样化好处，因为相关程度越低，投资组合分散风险程度越 大。(2) 分别画出A和B以及A和C的投资可能集；投资比重预期收益()相关系数=0.35A股票B股票标准差(%)方差(%)1058.000.640.90.15.77.850.620.80.26.47.960.630.70.37.18.320.690.60.47.88.900.790.50.58.59.660.930.40.69.210.551.110.30.79.911.561.340.20.810.612.651.600.10.911.313.801.90011215.002.25投资比重预期收 益()相关系数=-0.35A股票C股票标准差
19、(%)方差(%)1058.000.640.90.15.76.820.470.80.26.46.040.370.70.37.15.830.340.60.47.86.240.390.50.58.57.160.510.40.69.28.430.710.30.79.99.920.980.20.810.611.541.330.10.911.313.241.75011215.002.25投资组合可行集AB投资组合旳收益率和风险 -A(投资组合的收益率和风险2468101214 标准差()率益收望期(3) AB中有没有哪一个组合相对于 AC占优？如果有，请在风险/收益图上标出可 能的投资组合。从图中可见，A
20、B中任一组合都不占优于 AC11、假定无风险利率为6%,市场收益率为16%，股票A当日售价为25元，在年末将 支付每股0.5元的红利，其贝塔值为1.2，请预期股票A在年末的售价是多少？解：E(R) = Rf +0iM【E(RM)-RF=6% (16%-6%) 1.2 二 18%E(R) 25 °J18%25E(P1)=29注：此为股票估值与CAPh模型应用的综合题型12、假定无风险收益率为5%,贝塔值为1的资产组合市场要求的期望收益率是 12%。 则根据资本资产定价模型：(1) 市场资产组合的期望收益率是多少？( 12%(2) 贝塔值为0的股票的期望收益率是多少？(5%(3) 假定投
21、资者正考虑买入一股票，价格为 15元，该股预计来年派发红利0.5元，投 资者预期可以以16.5元卖出，股票贝塔值B为0.5，该股票是否应该买入？(该股票是 高估还是低估了)解：E( R )二 E(Rm b Rf 二 5% (12% - 5%) 0.5 二 8.85%16.5-15 0.5 13%8.85%15结论：买进注：此为股票估值与CAPh模型应用的综合题型。13、假设你可以投资于市场资产组合和短期国库券，已知：市场资产组合的期望收益率 是23%标准差是32%短期国库券的收益率是7%如果你希望达到的期望收益率是 15%那么你应该承担多大的风险？如果你持有如何分配你的资金？解：10000 元
22、，为了达到这个期望收益率，你应该E( Rp ) = Rf + E( Rm)一 Rf op0M15%= 7% (23% 7%)X c p/32%得到:c p= 16%WX 7% (1 W) X 23%= 15%得到：W=0.5如果投入资本为10000元，则5000元买市场资产组合，5000元买短期国库券14、假设市场上有两种风险证券 A、B及无风险证券F。在均衡状态下，证券 A、B的期 望收益率和B系数分别为：E ( rA ) = 10 % ， E ( rB ) = 15 % ，0 .5，1.2，求无风险利率 rf。解：根据已知条件，可以得到如下方程式：rf + 0.5 X (E(FM) h)
23、= 10%rf + 1.2 X (E(RM) rf) = 15%解得：rf = 6.43%15、DG公司当前发放每股2美元的红利，预计公司红利每年增长 5% DG公司股票的B 系数是 1.5 ，市场平均收益率是 8%，无风险收益率是 3%。(1) 该股票的内在价值为多少？E(R) = 3% 1.5 X (8% 3%)= 10.5%2X (1 + 5%)/(10.5% 5%)= 38.18(2) 如果投资一年后出售，预计一年后它的价格为多少？22X (1 + 5%)/(10.5% 5%)= 40.09作业2 债券、股票价值分析1、假定某种贴现债券的面值是100万元，期限为io年，当前市场利率是1
24、0%它的内 在价值是多少？债券的内在价值 V卩%0二38.55 （万元）（1+0.1）注：运用教材P192公式（8- 10）求解。2、某零息债券面值为1000元，期限5年。某投资者于该债券发行的第 3年末买入，此 时该债券的价值应为多少？假定市场必要收益率为 8%第3年末购买该债券的价值二000 5二857.34 （元）（1 + 0.08注：零息债券期间不支付票面利息，至V期时按面值偿付。 一次性还本付息债券具有名义票面利率，但期间不支付任何票面利息，只在 到期时一次性支付利息和面值。 无论是零息债券还是一次性还本付息债券，都只有到期时的一次现金流，所 以在给定条件下，终值是确定的，期间的买卖
25、价格，需要用终值来贴现。 无论时间点在期初、还是在期间的任何时点，基础资产的定价都是对未来确 定现金流的贴现。3、某5年期票面利率为8%面值为100元的一次性还本付息债券，以95元的价格发行, 某投资者持有1年即卖出，当时的市场利率为10%该投资者的持有期收益率是多 少？持有 1 年后的卖价二 PaL = 100 （1 8%）1。0.3571 （元）（1+r）m（1十10%）4投资收益率=100.3571 - 95 100% =5.639%95注：运用补充的一次性还本付息债券定价公式求解。4、某面值1000元的5年期一次性还本付息债券，票面利率为 6%,某投资者在市场必 要收益率为10%时买进
26、该债券，并且持有2年正好到期，请问该投资者在此期间的 投资收益率是多少？n53年后的买入价=Par（1I）輕（1 6%）=1105.97 （元）（1 r ）m一 （1 10%）2债券终值 -Par （1 c）" =1000 （1 6%）5 =1338.23 （元） 2年的投资收益率 二 1338.231105.97 100% = 21 %1105.97（或经代数变换后，投 资收益率二（1 r ）m-1二（1 10%）2-1 =21%） 则年投资收益率 =21%/2 =10.5%注：收益率、贴现率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。5、某公司发行面值1000元、票面利率为8%勺2年期
27、债券（票息每年支付两次）。若市 场必要收益率为10%请计算该债券的价格。解1 （用附息债券定价公式计算）：二 964.54 （元）该债券的价格=I £ +啤心 1.05n 1.054解2 （用普通年金现值公式简化计算）：4该债券的价格 =1000 4% 1 - 1/1.05=964.54 （元）10%/21.056、某机构持有三年期附息债券，年息8%每年付息一次。2年后该债券的价格为每百元面值105元，市场利率为10%问该机构应卖掉债券还是继续持有？为什么？2年后的理论价值=108/（1+10%）3-2 = 98.18元而市场价格为105元，高估，应卖出。7、面值是1000美元，年利
28、率10%勺3年期国债，债券每年付息一次，该债券的内在价 值是多少？假设当前市场利率为12%100 100 100 1000该债券的内在价值23 951.96（兀）1+0.12 （1+0.12丫 （1 + 0.12丫&某债券的价格1100美元，每年支付利息80美元，三年后偿还本金1000美元，当前 市场利率7%请问该债券值得购买吗？该债券的内在价值V 808021080 3 =1026.24 （元）1+0.07（1+0.07 丫 （1.0.07 ）3NPV 二 V -P =1026.24 -1100一73.76因为净现值小于0,所以该债券不值得购 买。9、小李2年前以1000美元的价格购
29、买了 A公司的债券，债券期限5年，票面利率是10% 小李打算现在卖掉这张剩余到期时间还有 3年的债券，请问小李能以多少价格出售 这张债券？现在市场利率是8%两年后的卖价P J 匚-PaLy(1 十 r) (1 + r) (1 十 r) (1 十 r)10010011001.08 1.081.08= 1051.54 (元)注：债券的面值通常都是单位整数，如 100元、1000元。即使题目未明确说明， 其面值都是隐含已知的。低于面值的交易价格被称为折价交易；高于面值的交易价格被称为溢价交 易；等于面值的交易价格被称为平价交易。10、某投资者在市场上购买了一种10年期债券，债券面值为1000元，息票
30、率为8% 年付息一次，当前市场利率为12%投资者决定一年后将该债券售出。1)如果一年后市场利率下降到10%求这一年中投资者的实际持有收益率。(2)如果投资者在第一年末没有出售债券，并在以后两年中继续持有，债券所支 付的利息全部以10%勺利率进行再投资。那么，当两年后投资者将该债券卖出时， 投资者的持有期收益率为多少？(1)持有第1年的收益期初价格 P。(1 10%)n (1 10%)利息及利息再投资 =80 (1+10%)280 (1+10%亍80 =264.80 (元) 若采取复利方式计算，3年期的持有期收益率为：773.99 (1 R)3 =902.63 264.80解得 R= 14.68
31、%( R为年持有期收益率) 若采取单利方式计算，3年期的持有期收益率为：902.63 264.80 1R16.94%( R为年持有期收益率)773.993注：对于附息债券的持有期收益率计算，因为涉及票面利息的再投资收益，所以可 以选择单利或复利的形式来计算。 n 1000=773.99(元)n±(1+12%)n (1+12%)= 884.82 （元）（1 10%）9884.82-773.99=24.66%773.99尺冷”、丄,”丄801000第1年末价格P =送+9n/1+10%)n亠八9持有第1年的收益率=(2)持有3年的收益7第3年末价格P3 = 7n =11000 7 =90
32、2.63（元）P Pt4 + Dt11、一个附息率为6%每年支付一次利息的债券，距到期有 3年，到期收益率为6% 计算它的久期。如果到期收益率为10%久期又是多少？解1 (用Excel计算)到期收益率为6%未来现金流支付时间未来现金流未来现金流的现值PV(ct)xt久期(D)16057572.8326053107310608902670合计10002833到期收益率为10%未来现金流支付时间未来现金流未来现金流的现值PV(ct)x久期(D)16055552.822605099310607962389合计9012543解2 (用久期公式计算)(1)到期收益率为6%时债券面值100元的当前市场价格
33、P 6626 "0 3 = 1001 +0.06 (1 +0.06) (1 +0.06)6丄100cr t3 3债券久期= 2.83( 年)y (1 0.06)(10.06)D 二100(2)到期收益率为10%时债券面值100元的当前市场价格61 0.16 6 100(1 0.1)2 (1 0.1)3= 90.05债券久期D3t:16(10.D100t(10.190.05= 2.82 (年)12、一个债券久期为3.5年，当到期收益率从 百分数是多少？8%上升到8.3%时，债券价格预期的变化dPPdr(1 r)8.3% - 8%1 8%3.5=0.9722%13、某保险公司当前出售一批
34、健康险，在未来 5年内，预期每年要支付客户1000万保险赔付金。保险公司投资部计划通过投资债券的方式满足这个要求。市场现在有两 种债券A、B,票面金额都是1000元，A的票面利率10%期限10年、每年付息一次; 债券B的票面利率8%期限3年、每年付息一次，要使债务完全免疫，每种债券的 持有量是多少？当前市场利率为10%保险公司久期未来现金流支付时间未来现金流未来现金流的现值PV(ct) X久期（D）110009099092.8121000826165331000751 '2254410006832732510006213105合计379110653A债券久期未来现金流支付时间未来现金流
35、未来现金流的现值PV(ct) X久期（D）110091916.76210083165310075225410068273510062310610056339710051359810047373910042382101100424424110006759B债券久期未来现金流支付时间未来现金流未来现金流的现值PV(ct) X久期（D）18073732.782806613231080811243495026395P保险金D保险金1000 . =3790.79 i (1 0.1)i5' PV(cJ t t1065256 = 2.81P呆险金PaB0" 0 0 0id (1 - 0.1
36、)(1 0.1)DaPaPb801000(1 0.1)i(1 0.13 - 950.3'、PV(Ct) t26759.056.76 10008%3'、PV(ctDb債空竺=278Pa950.3Dp =WADA WBDB =WA 6.76 (1-WA) 2.78WA =0.75 %WB =99.25 %14、某基金管理公司已建立一个养老基金，其债务是每年向受益人支付100万元，永不中止。基金管理人计划建立一个债券组合来满足这个要求，所有债券的到期收益率为 10%债券由A B组成，票面金额1000元，A的票面利率10%期限3年、每年付息一 次；债券B的票面利率8%期限15年、本金利
37、息之和在最后一年支付，要使债务完全 免疫，每种债券的持有量是多少？1 1D永久债券二1 一 ，D养老基金=111 (年)r10%100 100 110023 1000(兀)1 10% (1 10%)2 (1 10%)33、PV(Ct ) t-72.74(年)PaDaPac100018%15Pb届 759.39(兀)1 10% 15PB "_Db b 15(年)PbD养老金 = WaDa+WbDb,其中，Wa+Wb =1即 11 =2.74Wa 15(1 - Wa)WA =32.63%，WB =67.37%*股票1、假设某公司现在正处于高速成长阶段， 其上一年支付的股利为每股1元，预计
38、今后3 年的股利年增长率为10% 3年后公司步入成熟期，从第4年开始股利年增长率下降 为5%并一直保持5%勺增长速度。如果市场必要收益率为8%请计算该股票的内在价值；Do(1 gi)t_t4(1 k)tDo(1 gl)3(1 g2)(1 k)3(k-g2)1 (1 10%) 1 (1 10%)2 1 (1 10%)311 (1 10%)3(1 5%)1 8%(1 8%)2(1 8%)3(1 8%)3(8% - 5%)=40.09 (元)注：不管是2阶段，还是3阶段、n阶段模型，股票估值都是计算期 0时点的价格 或价值，所以对第2阶段及以后阶段的估值，均需要贴现至 0时点。这一点要切记！5V八n
39、 -A11 8% n2、某公司预计从今年起连续5年每年发放固定股利1元，从第6年开始股利将按每年 6%的速度增长。假定当前市场必要收益率为 8%当前该股票价格为50元，请计算该公 司股票的内在价值和净现值，并对当前股票价格的高低进行判断。(16%)= 40.06(元)(1 8%)5 (8% - 6%)NPV 二 V - P - -9.94 (元)NPV ： 0，该股票被高估。3、某股份公司去年支付每股股利1元，预计在未来该公司股票股利按每年 6%勺速率增 长，假定必要收益率为8%请计算该公司股票的内在价值。当前该股票价格为 30元， 请分别用净现值法和内部收益率法判断该股票的投资价值。（1）净
40、现值法：1 (1 6%)8% -6%= 53(元)NPV二V -P = 230，所以当前股票价格被 低估，建议购买该股票。（2）内部收益率法：30=1 （1 6%），r = 9.5%> 8% （必要收益率）r 6%当前股票价格被低估，建议购买该股票。4、某上市公司上年每股股利为0.3元，预计以后股利每年以3%的速度递增。假设必要 收益率（贴现率）是8%试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价 为5元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？股票内在价值V二0.3 （1 3%）= 6.18 （元）8% -3%NPV 二V - P 二 6.18-5 =1.18（元）
41、该股票被低估，应该买入。6、某上市公司上年每股股利为 0.4元，股利分配政策一贯坚持固定股利政策。假设投 资必要收益率（贴现率）是8%试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当 时股价为4元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？股票内在价值V = 04 = 5 （元）NPV 二 V - P = 5-4 =1 （元）该股票被低估，应该买入。7、某投资者打算购买一只普通股并持有一年，在年末投资者预期得到的每股现金红利 为1.50元，预期股票一年后可以以26元的价格卖出。如果投资者想得到15%勺回报率, 现在投资者愿意支付的最高价格为多少？15%26 P01.50PoPo =23.91 （元）单纯的课本内容，并不能满足学生的需要，通过补充，达到内容的完善教育之通病是教用脑的人不用手，不教用手的人用脑，所以一无所能。教育革命的对策是手脑联盟，结果是手与脑的力量都可以大到不可思议。