全国注册资料会计师考试试题——《财务成本管理》.doc

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1、06 年全国注册会计师考试试题财务成本管理一、单项选择题（本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。每 题只有一个正确答案， 请从每题的备选答案中选出一个你认 为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应 的答案代码。答案写在试题卷上无效。）1、ABC公司平价购买刚发行的面值为 1000 元（ 5年期、 每半年支付利息 40 元）的债券，该债券按年计算的到期收 益率为（ ）。A、4%B、7.84%C、8%D、8.16%2、在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确 的是（ ）。A、普通年金终值系数×普通年金现值系数=1B、普通年金终值系数×偿债基金系数=

2、1C、普通年金终值系数×投资回收系数=1D、普通年金终值系数×预付年金现值系数=13、在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率 取决于该项目的（ ）。A、经营风险B、财务风险C、系统风险D、特有风险4、某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000 元，有价证券的年利率为 10%.在最佳现金持有量下， 该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）。A、5000B、10000C、15000D、200005、某公司生产甲产品，一季度至四季度的预计销售量 分别为 1000 件、 800件、 900件 850件，生产每件甲产品需 要 2 千克 A 材料。公司的政策是每一

3、季度末的产成品存货数 量等于下一季度销售量的 10%，每一季度末的材料存量等于 下一季度生产需要量的 20%.该公司二季度的预计材料采购 量为（ ）千克。A、1600B、1620C、1654D、16686、以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金 来源比重最大的是（ ）。A、配合型筹资政策B、激进型筹资政策C、稳健型筹资政策D、紧缩型筹资政策7、以下股利分配政策中， 最有利于股价稳定的是 （ ）A、剩余股利政策B、固定或持有增长的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加额外股利政策8、市净率的关键驱动因素是（）。A、增长潜力B、销售净利率C、权益报酬率D、股利支付率9、以下原则中，不

4、属于成本控制原则的是（）A、经济原则B、因地制宜原则C、以顾客为中心原则D、全员参与原则10、在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以 分解为（ ）。A、价格差异和数量差异B、耗费差异和效率差异C、能量差异和效率差异D、耗费差异和能量差异二、多项选择题 （本题型共 10 题，每题 2 分，共 20 分 每题均有多个正确答案， 请从每题的备选答案中选出你认为 正确的答案，在答题卡相应位置上用2B 铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答 均不得分。答案写在试题卷上无效。）1、下列各项因素中， 能够影响无风险报酬率的有 （ ）A、平均资金利润率B、资金供求关系C、国

5、家宏观调控D、预期通货膨胀率2、在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长 率为 8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有（ ）。A、企业本年的销售增长率为 8%B、企业本年的可持续增长率为 8%C、企业本年的权益净利率为 8%D、企业本年的实体现金流量增长率为8%3、债券 A 和债券 B 是两支刚发行的平息债券，债券的 面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说 法中，正确的有（ ）。A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿 还期限长的债券价值低B、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿 还期限长的债券价值高C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率

6、相同，利息支 付频率高的债券价值低D、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高。4、下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响 的有（ ）。A、订货提前期B、送货期C、每日耗用量D、保险储备量5、以下关于剩余股利分配政策的表述中， 错误的有（ ）A、采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低B、采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变C、采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足D、采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润6、以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中， 错误的有（ ）。A、预测基数应为上一年的实际数据，不

7、能对其进行调B、预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至 7年之间C、实体现金流量应该等于融资现金流量D、后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大7、在制造成本法下，以下各项支出中，可以计入产品 成本的有（ ）。A、生产车间管理人员的工资B、因操作不当造成的废品净损失C、存货跌价损失D、行政管理部门使用的固定资产计提的折旧8、以下关于成本计算分步法的表述中， 正确的有 （ ）A、逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和 成本管理B、当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转 分步法C、采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原D、采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产

8、品之间进行分配9、某企业只生产一种产品，单价 20 元，单位变动成本12 元，固定成本为 2400 元，满负荷运转下的正常销售量为400 件。以下说法中，正确的有（ ）。A、在"销售量 "以金额表示的边际贡献式本量利图中， 该企业的变动成本线斜率为 12B、在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为 75%C、安全边际中的边际贡献等于 800 元D、该企业的生产经营较安全10、以下关于责任中心的表述中，正确的有（）A、任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心B、任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心C、与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权D、投资中心不仅能够

9、控制生产和销售，还能控制占用 的资产三、判断题（本题型共 10 题，每题 1 分，共 10 分。请 判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位 置上用 2B铅笔填涂代码 " " ，你认为错误的， 填涂代码" ×". 每题判断正确的得 1 分；每题判断错误的倒扣 1 分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案 写在试题卷上无效。）1、金融性资产的流动性越强，风险性就越大。（ ）2、由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净 利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利 率就越大。 （ ）3、ABC公司 20

10、05 年经营活动产生的现金流量净额为 3200 万元，年初流动负债合计为 2500 万元（其中短期借款 400 万元，应付票据 1000 万元，应付账款 500 万元，一年内 到期的长期负债 600 万元），长期负债合计为 1200 万元。 根据以上数据计算， ABC公司 2005 年的现金到期债务比 1.6. （）4、在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平 均数等于 1. （ ）5、利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含 报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目 的资金成本或最低报酬率。 （ ）6、根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货 总成本与储存总成本相等的

11、订货批量。 （ ）7、在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞 争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用。 （）8、经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它 是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动 上。 （ ）9、在进行企业价值评估时，按照市价 / 净利比率模型可 以得出目标企业的内在价值。 （ ）10、在确定费用中心的费用预算时，可以考察同行业类 似职能的支出水平，这是引导原则的一个应用。（ ）四、计算分析题（本题型共 4 题，每题 7 分，共 28 分 要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确 到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）1、

12、A 企业近两年销售收入超长增长， 下表列示了该企业2004 年和 2005 年的有关财务数据（单位：万元）年度2004 年2005 年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%实际增长率46.34%66.67%1）计算该企业2005 年的可持续增长率（计算结果精要求：确到万分之一）（ 2）计算该企业 2005 年超长增长的销售额（计算结果 取整数，下同）。（ 3）计算该企业 2005 年超常增长所需的资金额。（ 4）请问该企业 2005 年超常增长的资金来源有哪些？ 并分别计算它

13、们的数额。2、C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策 为"2/15 ， n/30" ，有占销售额 60%的客户在折扣期内付款并 享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外 20%在信用期满后 10 天（平均数） 收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售 量为 4万件，单价 100 元，单位变动成本 60元；乙产品销 售量为 2万件，单价 300 元，单位变动成本 240 元。如果明年将信用政策改为 "5/10 ， n/20" ，预计不会影响 产品的

14、单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将 增加到 1200 万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销 售额的 70%；不享受折扣的应收账款中，有 50%可以在信用 期内收回，另外 50%可以在信用期满后 20天（平均数）收回 这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。该公司应收账款的资金成本为 12%要求：（1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均 收现期和应收账款应计利息（一年按 360 天计算，计算结果 以万元为单位，保留小数点后四位，下同）。（2）假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期 和应收账款应计利息。（3）计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说

15、明公司应否改变信用政策3、B 公司是一家企业集团公司下设的子公司， 集团公司为了改善业绩评价方法，决定从 2006 年开始使用经济利润 指标评价子公司业绩。集团公司给 B公司下达的 2006 年至 2008 年的目标经济利润是每年 188 万元。 B公司测算的未来 3 年主要财务数据如下表所示（单位：万元）。年份2005 年2006 年2007 年2008 年销售增长率20%10%8%主营业务收入1460.001752.001927.002081.16减：主营业务成本745.00894.00983.001061.64主营业务利润715.00858.00944.001019.52减：营业和管理费

16、用219.00262.00289.00312.12财务费用68.0082.0090.0097.20利润总额428.00514.00565.00610.20减：所得税128.40154.20169.50183.06净利润299.60359.80395.50427.14期末短期借款260.00312.00343.16370.62期末长期借款881.001057.001162.001254.96期末负债合计1141.001369.001505.161625.58期末股东权益1131.001357.001492.701612.12期末负债和股东权益2272.002726.002997.863237.7

17、0该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少，在 预测时忽略不计，所得税率 30%，加权平均资本成本为 10%. 公司从 2008 年开始进入稳定增长状态，预计以后年度的永 续增长率为 8%。要求：（ 1）计算该公司 2006 年至 2008 年的年度经济利润。（2）请问该公司哪一年不能完成目标经济利润？该年 的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润？（3）该公司目前的股票市值为 9000 万元，请问公司价 值是否被低估（计算时折现系数保留小数点后4 位，计算结果以万元为单位，取整数）？4、K 公司是一家机械制造企业， 生产多种规格的厨房设 备，按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均

18、需经过两 个步骤加工，第一车间为机械加工车间，第二车间为装配车 间。本月生产的 601 号和 701 号订单的有关资料如下：（1）批号 601 生产甲产品； 6 月底第一车间在产品 10 台（ 6月份投产）； 7月 20日全部完工入库；月末两车间均 无 601 号甲产品在产品。（2）批号 701 生产乙产品； 6 月底无在产品， 7 月份投 产 8 台， 7 月底 3 台完工入库，剩余 5 台为第一车间在产品 （平均完工程度 40%）。生产 601 号和 701 号的直接材料均在各车间开始生产时 一次投入，直接人工费用和制造费用在加工过程中陆续发 生。 K公司采用分批法计算产品成本，各车间的直

19、接人工费 用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行分配，各 批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品（或半成品） 和在产品之间进行分配。7 月份有关成本核算的资料如下：1）直接材料费用（单位：“元”）批号第一车间第二车间合计601 号（甲产品）2400024000701 号（乙产品）6720028800960002）实际加工工时各车间除加工 601 号、701 号订单外，还加工其他批别 产品。7 月份实际加工工时资料如下表所示（单位：小时）：批号第一车间第二车间601 号（甲产品）30002600701 号（乙产品）40002800其它批别产品30002600合计1000080003）直接

20、人工费用第一车间发生直接人工费用 100000 元，第二车间发生 直接人工费用 72000 元。（4）制造费用第一车间发生制造费用 80000 元，第二车间发生制造费 用 56000 元。（5）601 号订单月初在产品成本（单位：元）项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本56000140001520085200其中：第一车间56000140001520085200第二车间0000要求：（ 1）计算填列 601 号订单的产品成本计算单（写出计算过程，计算结果填入答题卷的表格内）2）计算填列 701 号订单的产品成本计算单（写出计算过程，计算结果填入答题卷的表格内）。五、综合题（本题型共

21、2题，每题 16 分，共 32分。要 求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到 小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）1、ABC公司研制成功一台新产品， 现在需要决定是否大 规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3 万元，销售量每年可以达到 10 000 台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%.生产部门预计，变动制造成本每台 2.1 万元，每年增加 2%；不含折旧费 的固定制造成本每年 4 000 万元，每年增加 1%.新业务将在 2007 年 1 月 1 日开始，假设经营现金流发生在每年年底。（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预

22、计其 购置成本为 4 000 万元。该设备可以在 2006 年底以前安装 完毕，并在 2006 年底支付设备购置款。该设备按税法规定 折旧年限为 5 年，净残值率为 5%；经济寿命为 4 年，4 年后 即 2010 年底该项设备的市场价值预计为 500 万元。如果决 定投产该产品，公司将可以连续经营 4 年，预计不会出现提 前中止的情况。在 2006 年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为 20 年，净残值率 5%.4 年后该厂房的市场价值预计为 7 000 万元。（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化， 预计为销售额的 10%.假设这些净营运资本在年初投入， 项目 结束时收回

23、。（5）公司的所得税率为 40%.（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风 险相同， 可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并 且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不 会危及整个公司的生存。要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固 定资产购置支出以及净营运资本增加额。（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4 年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折 旧）。3）分别计算第 4 年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回 收期（计算时折现

24、系数保留小数点后 4 位，计算过程和结果 显示在答题卷的表格中）。2、ABC公司正在考虑改变它的资本结构， 有关资料如下：（1）公司目前债务的账面价值 1000 万元，利息率为 5%， 债务的市场价值与账面价值相同；普通股 4000 万股，每股 价格 1 元，所有者权益账面金额 4000 万元（与市价相同）； 每年的息税前利润为 500 万元。该公司的所得税率为 15%.（2）公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率， 每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为 零。（3）为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举 借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的 资本结构调整方

25、案有两个：举借新债务的总额为 2000 万元，预计利息率为 6%；举借新债务的总额为 3000 万元，预计利息率 7%。（ 4）假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为 5%。要求：（1）计算该公司目前的权益成本和贝他系数（计算结 果均保留小数点后 4 位）。（2）计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成 本（提示：根据账面价值的权重调整贝他系数，下同）。（3）计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权 益成本和实体价值（实体价值计算结果保留整数，以万元为 单位）。（4）判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需 要调整应选择哪一个方案？2006 年 cpa 考试财务成本管理 参考

26、答案一、单项选择题 （本题型共 10题，每题 1 分，共 10分。每 题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认 为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B 铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）6、B 7、 B 8、C 9、C 10、D二、多项选择题 （本题型共 10 题，每题 2 分，共 20 分 每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为 正确的答案，在答题卡相应位置上用 2B 铅笔填涂相应的答 案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答 均不得分。答案写在试题卷上无效。）11、ABCD12、ABD13、BD14、ABD15、BCD16、AD17、A

27、B18、 AB19、BCD20、AD三、判断题（本题型共10 题，每题1 分，共 10 分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位 置上用 2B铅笔填涂代码 " " ，你认为错误的， 填涂代码 "×". 每题判断正确的得 1 分；每题判断错误的倒扣 1 分；不答题 既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案 写在试题卷上无效。）21、× 22、× 23、× 24、 25、×26、×27、28、×29、×30、四、计算分析题 （本题型共 4 题，每题

28、7 分，共 28 分要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确 到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）【答案】（ 1）2005 年的可持续增长率 （1400/11000×1180/1400） /（ 11400/11000×1180/1400） 12.02 （2） 2005 年超常增长的销售额 12000×（ 66.67 -7.37 ） 7116（万元）或 2000012000×（ 17.37 ） 7116（万元）（3）超常增长所需资金 22000- 16000×（ 17.37 ） 4821（万元）（4）超常增长增加的负债

29、筹资 （22000-11000 ）- 7840× （1 7.37 ） 2582（万元）超常增长增加的留存收益 1180- 560×（ 17.37 ） 579（万元）超常增长增加的外部股权融资 4821-2582-579 1660 （万元）2、【答案】（1）不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利 息：平均收现期 60× 15 40×80×30 40 ×20×40 21.8 （天）应收账款应计利息4×100/360×21.8 ×60/100 ×12 2×300/360

30、5;21.8×240/300×12 5.2320 （万元）（2）改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利 息：平均收现期 70×10 30×50×20 30 ×50×4016（天）应收账款应计利息 1200×40/360 ×16×60/100×121200×60/360×16×240/300×12 4.6080 （万元）（3）每年损益变动额：增加的收入 1200- （4×1002×300） 200（万元）增加的变动成本（ 1

31、200×40× 60/100 - 4×60） （1200×60×240/300 - 2×240） 144（万元）增加的现金折扣 1200×70×5 - （4×1002×300）×60× 2 30（万元）增加的应收账款应计利息 4.6080-5.2320 -0.6240 （万元）增加的收账费用 1200×30× 50× 10 - （4×100 2×300）×40× 20× 10 10（万元）增加的收

32、益额 200-144-30- （-0.6240 ）-10 16.6240 （万元）由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司 应该改变信用政策。3、【答案】（1） 2006 年至 2008 年的经济利润：2006 年的经济利润 359.8 82×（ 1-30 ）- （11411131）× 10 190（万元）2007 年的经济利润 395.5 90×（ 1-30 ）- （13691357）× 10 185.9 （万元）2008 年的经济利润 427.14 97.2 ×（ 1-30 ） -（ 1505.16 1492.7 ）× 1

33、0 195.39 （万元）（2） 2007 年不能完成目标经济利润。因为：188（13691357）×（投资资本回报率 -10 ）所以：投资资本回报率 16.90 。（3）2006 年年初的实体价值 2272190×（P/S，10， 1） 185.9 ×（ P/S，10， 2） 195.39 ×（ P/S，10， 3） 195.39 ×（ 18） / （10 8）×（ P/S ，10， 3） 10672（万元）2006 年年初的债务价值为 1141 万元则 2006 年年初的股权价值 10672-1141 9531（万元）由于该股票的

34、市价 9000 万元小于其公平市场价值 9531 万元，所以该公司价值被市场低估。4、【答案】（ 1）产品成本计算单： 601 号订单产品成本计算单批号： 601（甲产品） 开工时间： 2006年6月 1日批量： 10台 完工数量： 10 台 完工时间： 2006 年 7 月 20项目直接材 料直接人工制造费 用合计月初在产品56000140001520085200其中：第一车间56000140001520085200第二车间0000本月生产费用240005340042200119600其中：第一车间300002400054000第二车间24000234001820065600合计800006

35、740057400204800完工产品成本800006740057400204800其中：第一车间560004400039200139200第二车间24000234001820065600计算过程：一车间分配人工费用：601 号订单分配人工费100000/10000×300030000元）701 号订单分配人工费100000/10000 ×4000 40000元）一车间分配制造费用：601 号订单分配制造费用 80000/10000×3000 24000 （元）701 号订单分配制造费用 80000/10000×4000 32000 （元）二车间分配人工

36、费用：601 号订单分配人工费 72000/8000×2600 23400 （元）701 号订单分配人工费 72000/8000×2800 25200 （元）二车间分配制造费用：601 号订单分配制造费用 56000/1000×2600 18200 （元）701 号订单分配制造费用 80000/10000×2800 19600 （元）（ 2）产品成本计算单： 701 号订单产品成本计算单批 号 ： 701 （ 乙 产 品 ） 开工时间： 2006 年 7 月 1 日批量： 8 台 完工数完工时间：量： 3 台2006 年 月 日项目直接材料直接人工制造费

37、用合计月初在产品0000本月生产费用960006520051600212800合计960006520051600212800其中：第一车间672004000032000139200第二车28800252001960073600间完工产品转出540004920038800142000其中：第一车间25200240001920068400第二车28800252001960073600间月末在产品成42000160001280070800本其中：第一车间42000160001280070800第二车0000间计算过程：完工产品成本负担的第一车间材料费67200/（35）×3 25200（元

38、）完工产品成本负担的第一车间人工费 40000/ （ 3 5×40）× 3 24000（元）完工产品成本负担的第一车间制造费用 32000/ （3 5×40）× 3 19200（元）由于第二车间无月末在产品，所以本月发生的各项生产 费用合计全部计入本月完工产品成本。完工产品成本直接材料成本直接人工成本制造费用 54000 49200 38800 142000（元）。月末第一车间在产品材料成本 67200-25200 42000 元）月末第一车间在产品人工成本 40000-24000 16000 元）月末第一车间在产品制造费用32000-19200 128

39、00元）月末第一车间在产品成本 42000 16000 1280070800（元）五、综合题 （本题型共 2 题，每题 16 分，共 32 分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。）1、【答案】（1）项目的初始投资总额厂房投资 8000 万元设备投资 4000 万元营运资本投资 3×10000×10 3000 （万元） 初始投资总额 800040003000 15000（万元）。（2）厂房和设备的年折旧额以及第4 年末的账面价值设备的年折旧额 4000×（ 15）/5 760（万元） 厂房的年折旧额

40、 8000×（ 15）/20 380（万元） 第 4 年末设备的账面价值 4000- 760× 4 960（万元） 第 4 年末厂房的账面价值 8000- 380× 4 6480（万元）（3）处置厂房和设备引起的税后净现金流量第 4 年末处置设备引起的税后净现金流量500960-500 ）× 40 684（万元）第 4 年末处置厂房引起的税后净现金流量 70007000-6480 ）× 40 6792（万元）（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期年度01234设备、-12000厂房投资收30000306003121231836.24入

41、减：变210002142021848.422285.36动成8本固定400040404080.44121.204成本（不含折旧）折1140114011401140旧息税386040004143.24289.668前营业利润减：息154416001657.281715.867税前2营业利润所得税息前231624002485.922573.800税后8营业利润加：折1140114011401140旧净营300030603121.23183.6240运资本营运-3000-60-61.2-62.4243183.624资本投资营业 3396现金净流量终结点现金净流量项目 -15000 3396现金净流量

42、折现0.9091系数项目3087.303净现6值合计 3456.49累计 -15000 -11604现金3478.83563.506897.424874763478.83563.5014373.420.82640.75130.68302874.8802677.2579817.045369-8125.2-4561.79811.72净流量回收3 4561.7/14373.42 3.32期（年）2、【答案】（1）该公司目前的权益资本成本和贝他系数： 由于净利润全部发放股利，所以：现金股利净利润（ 500- 1000×5）×（ 1-15 ） 382.5 （万元） 每股股利 382.

43、5/4000 0.0956 （元） 权益资本成本 D/PO×100（ 382.5/4000 ）/1 ×100 9.5625 又有： 9.5625 4× 5则 1.1125（2）无负债的贝他系数和无负债的权益成本 资产 权益÷ （ 1 产权比率×（ 1- 所得税率） 1.1125÷11/4×（ 1-15 ） 1.1125 ÷1.2125 权益资本成本 4 5× 0.92 8.60（3）两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成 本和实体价值：举借新债务 2000 万元，使得资本结构变为： 债务 2000 万

44、元，利息率为 6；权益资本 3000 万元。 权益 资产×（1负债/权益×（1-所得税率） 0.92×12/3×（ 1-15 ）1.44权益资本成本 4 5× 1.44 11.20 股权价值 D/RS（ 500- 2000×6）×（ 1-15 ） /11.20 323/11.20 2884（万元）债务价值 2000 万元公司实体价值 2884 20004884（万元）举借新债务 3000 万元，使得资本结构变为： 债务 3000 万元，利息率为 7；权益资本 2000 万元。 权益 资产×（1负债/权益×（1-所得税率） 0.92×13/2×（ 1-15 ） 2.09 权益资本成本 4 5× 2.09 14.45 股权价值 D/RS（ 500- 3000×7）×（ 1-15 ）/14.45 246.5/14.45 1706（万元）债务价值 3000 万元公司实体价值 1706 30004706（万元）（ 4）目前的股权价值为 4000 万元，债务价值为 1000万元，即公司实体价值 5000 万元，而改变资本结构后公司实体价值均降低了，所以公司不应调整