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1、精品文档计算题1. 【资料】假设利民工厂有一笔 123 600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10% 7年后预计该设备的价格为 240 000元。【要求】试用数据说明 7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。解：根据复利终值的计算公式：FVN=PV X FVIFli , n=123600 X FVIF10% 7=123600 X 1.949=240896.4 元由以上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元，比设备价格高 896.4元，故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。2. 【资料】某合营企业于年
2、初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还教一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%【要求】试计算每年应还款多少。解：根据普通年金的计算公式：PVAN=A PVIFAi , n 500000=A - PVIFA12%,5A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696 元由以上计算可知，每年应还款138696元。3. 资料】小王现在准备存人一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3 000元，设银行存款利率为10%【要求】计算：小王目前应存人多少钱？解：根据普通年金现值的计算公式：PVAN=A PVIFAi , n=3000X PVIFA10
3、% 20=3000 X 8.514=25542 元4. 资料】小李每年年初存人银行50元，银行存款利息率为 9% 【要求】计算：第 10年年末的本利和为多少？1.解：根据先付年金终值的计算公式：XFVAN=A FVIFAi , n (1+i) =50X FVIFA9%,10X( 1+9%=50X 15.193 X 1.09=828 元5. 资料】时代公司需用一台设备，买价为 1 600元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金 200元。除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%要求】用数据说明购买与租用何者为优。解：先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值。XFVAN=A F
4、VIFAi , n ( 1+i) =200X FVIFA6%,10X( 1+6%=200 X 7.360 X 1.06=1560.32 元由以上计算结果可知，10年租金现值低于买家，因此租用较优。6. A公司是近年来高速崛起的一家生物制药公司，目前的资本结构如表5 一 l所示。2008年底，A公司准备上马一项新的药品开发项目，目前估计需要 前期资金900万元，后续的资金将从本药品的盈利中获取。咨询公司综合考虑了A公司的相关情况，并结合当地的实际状况，向A公司提供了两套具备可行性的方案。方案一：向商业银行贷款。贷款费用为贷款总金额的1%同时，商业银行要求维持10%勺补偿性余额，2009年的贷款利
5、率为7%方案二：向全社会公开发行股票。鉴于公司目前的状况，咨询公司暂定发行价格为每股10元，发行费用约为总金额的4%同时2009年预计将按每股 0.6元发放股票股利。表5-1 A 公司2008年J2月31日的资本结构情况单位：万元1 11项目11 11金额11 11|比例.1n1负债1n|3 600I|45%1n1所有者权益1n|4 400I|55%1n1总资产1 1I| 8 0001| ioo%1要求：如果你是 A公司的财务部经理：(1) 请分别计算2009年两种筹资方式的成本，并作出自己的选择。(2) 如果公司可以采用以上两种筹资方式的混合模式，同时公司第一大股东希望在筹资活动结束后，公司
6、的资产负债率约为49%请计算此时公司应该如何筹资(结果保留整数)。(3) 在上述计算基础上，填写公司的基本结构表1.答：两种筹资方式的成本计算如下：(1) 方案一：由于银行要求维持10%勺补偿性余额，此时 A公司的最低借款额应为：900 -( 1-10%) =1000 万元则 2009 年贷款的成本=1000X( 1%+7% =80万元方案二：企业需要公开发型的股份数为：900 - 10=90 万股则 2009年发行股票的成本 =900 X 4%+9X 0.6=90万元因为贷款的成本小于公开发行股票的成本，所以财务部经理应采取贷款的方式进行筹 资。(2) 设公司在900万元的筹资中预计有 X万
7、元采用公开发行股票的方式进行筹资，则8000+X+ ( 9000-X) / (1-10 )X( 1-49%) =4400+XX=180万元即公司发行股票数：180十10=18万股同时，公司将向银行贷款：(900-180 )-( 1-10%) =800万元所以在这种情况下，公司将发行18万股股票，并向银行贷款800万元。(3)公司筹资后的资本结构如表 5-3所示表5-3 A 公司2009年X月X日的资本结构单位：万元项目金额比例负债440049%股东权益458051%总资产8980100%7. 甲股份有限公司目前息税前利润为5 400方元，拥有长期资本 12 000万元，其中长期债务3 000万
8、元，年利息率10%普通股9 000万股，每股面值1元。若当前有较好的投资项 目 需要追加投资 2 000万元，有两种筹资方式可供选择： 增发普通股2 000万股，每股面值1元；(2)增加长期借款2 000万元，年利息率为8%甲公司的所得税税率为 25%股权资本成本为 12% 要求：(1) 计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。(2) 如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资 方式？(3) 比较两种筹资方式下甲公司的每股利润。(4) 如果你是该公司财务经理，根据每股收益分析法，你将选哪种投资方式解：(1)综合资本成本率按各种长期资本的比例乘以个别资本成本率计，Kw=3000
9、/12000 X 10%+9000/12000X 12%=11.5%(2) 采用增发股票方式时：Kw=3000/ (12000+2000)X 10%+( 9000+2000) / (12000+2000)X 12%=11.57%采用长期借敦方式时：Kw=3000/ (12000+2000) X 10%+2000/ (12000+2000)X 8%+9000/ (12000+2000)X 12%=11%可见采用长期借敦方式筹资后，综合资本成本率要低于采用增发股票方式后的综合资本成本率，所以应选择长期借款的方式筹资。(3) 采用增发股票方式时：EPS=(54000-3000 X 10%)X( 1-
10、25%) / ( 9000+2000) =0.35 (元 / 股)采用长期借款方式时：EPS=(54000-3000 X 10% - 2000 X 8% X( 1-25%) /9 000 = 0.41(元/ 股)可见，采用长期借敦方式筹资时每投收益为0.41元，比采用增发股票方式时的每股收益0.35兀要咼(4) 两种筹资方式下的每股收益无差别点为：(EBIT -3000 10%) (1-25%)9000 + 2000(EBIT-3000 10%-2000 8%) (1-25%)=9000解得：EBIT拔=1180万元当前的息税前利润为5400万元，比每股收益的无差别点1180万元要大。因此应该
11、选择长期借 款方式筹资。8. 资料】某面粉厂10年前引进一条加工面粉的生产线，其装置能力为年加工面粉20万吨，当时的投资额为1 500万元。现由于业务发展需要，该面粉厂拟增加一条年加工面粉30万吨的生产线，根据经验，装置能力指数为0. 85 ,因物价上涨，需要对投资进行适当调整，取调整系数为1-3。【要求】试预测年加工面粉30万吨的生产线的投资额。0 851.解:1500x(20/30 ) . x1.3=2752.4 万元年产面粉30万吨的生产线投资额为2752.49. 资料】E公司某项目投资期为 2年，每年投资200万元。第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。项目
12、有效期为6年,净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400方元，付现成本280万元。公司所得税税率30%资金成本10%。【要求】计算每年的营业现金流量；列出项目的现金流量计算表；计算项目的净现值、获利指数和内含报酬率，并判断项目是否可行。解(1)每年折旧=(200+200-40 )- 6=60万元每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利=折旧=400 X( 1-25%) -280 X( 1-25%) +60X 25%=10防元(2)投资项目的现金流量项目第0年第1年第2年第37年第8年初始投资-200-200营运资本垫 支-50营业现金流量105105营运资本回 收50
13、净残值40现金流量-200-200-50105195该方案每年的现金流量见表7-1表7-1投资项目的现金流量单位：万元(3)净现值计算。NPV =192 X PVIF10%.8 +105 X PVIFA10%.5X PVIF10%.2 -50 X PVIF10%.2 -200 X PVIF10%.1-200= -3.24 万 获利指数=419.858/423.仁0. 99（5）r=10%，贝UNPV= -3.24（万元）r=9% ，贝UNPV=16.30（万元）内合报酬率=9.83%项目不可行。10. 【资料】假设某公司计划购置一个铜矿，需要投资600 000元。该公司购置铜矿以后，需要购置运
14、输设备将矿石运送到冶炼厂。公司在购置运输设备时有两种方案，方案甲是投资400 000元购买卡车，而方案乙是投资4 400 000元安装一条矿石运送线。如果该公司采用方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。假设该投资项目的使用期为 1年，1年以后，铜矿的矿石将会竭。同时，假设方案甲的预期税后净 利为1 280 000元，方案乙的预期税后净利为6 000 000元。方案甲和方案乙的资本成本均为10%且比较稳定。【要求】(1)分别计算两个项目的净现值和内含报酬率；(2) 根据计算结果作出投资决策并简单阐述理由。3 .解：(1)NPV 甲=-400 000+1 280 000
15、X PVIF10% 1=763 520 (万元)NPV 乙=-4 400 000 +6 000 000X PVIF10% 1 =1 054 000 （万元）IRR 甲=1 280 000/400 000-仁2.2IRR 乙=6 000 000/4 400 000-1 =0. 364（2）因为方案甲和方案乙的资本成本是稳定的，即该公司能够按照10%勺资本成本筹集全部所需的资本，所以应该选择乙方案。因为方案乙的净现值较 高，同时，筹集较多的资本也不会给公司带来额外的资本成本。虽然甲方案的内 含报酬率较高，但甲方案并非所选的方案。11. 【资料】某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个
16、方 案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为 5年，采用直线提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为 8万元，每年的付现成本为 3万 元。乙方案需投资 24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为 4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税税率为40%【要求（1）试计算两个方案的现金流量。（2）如果该公司资本咸本为10%试用净现值法对两个方案作出取舍。甲方案每年折旧额=20000/5=4000 （元）乙方案每年折旧额一 （240 000- 40 0
17、00）/5 -40 000（元）甲、乙两个方案的现金流量计算分别如表8-2、表8-3、表8- 一 4及表8-5所示。表8-2甲方案营业现金流量单位：元1 11项目1 11丨第1年11|第2年11|第3年11|第4年|11第5年11 11销售收入1| 80 0001| 80 0001| 80 0001| 80 0001| 80 0001付现成本I 30 000| 30 000| 30 000| 30 000| 30 0001折旧| 40 000| 40 000| 40 000| 40 000| 40 0001税前利润| 10 000| 10 000| 10 000| 10 000| 10 000
18、.1所得税| 25000| 25000|25000| 25000|250001税后利润| 7500| 7500|7500|7500| 75001现金流量| 47500| 47500|47500| 47500| 47500表8-3乙方案营业现金流量单位：元1 11项目1 11|第1年11|第2年11|第3年11|第4年11|第5年11 11销售收入1| 100 0001| 100 0001| 100 0001| 100 0001| 100 0001付现成本| 40 000| 42 000| 44 000| 46 000| 48 0001折旧| 40 000| 40 000| 40 000| 40
19、 000| 40 0001税前利润| 20 000| 18 000| 16 000|14 000| 12 0001所得税|5 000|45 00| 4000|3500|3 0001税后利润| 15000| 13500| 12000|810500|90001现金流量| 55 000| 535 00| 52000| 50500| 49 000表8-4甲方案现金流量计算表单位：元111项目111|第0年11|第1-5年11 11固定资产投资1| -200 0001|1营业现金流量1 1|1|47 5001111现金流量111| -200 00011|47 5001表8-5乙方案现金流量计算表单位：1
20、 1 11项目|第0年 |1第1年 |11 第2年|11第3年|11第4年|1n第5年|11 11固定资产投资|1-240 0001|1|1|1|n|1营运资金垫支|-30 000|1营业现金流量|55 000| 53500|52 000| 50 500| 49 0001固定资产残值| | 40 0001营运资金回收|30 0001现金流量| -270 000| 55 000| 53500| 52 000| 50 500| 119 000 甲方案的净现值为：NPV甲=-200 000 十46 000 X PVIFA10%,5 = -19927.5( 元)乙方案的净现值为：NPV 乙=55 00
21、0 X PVIF10,% , 1+53500 X PVIF10%,2+52 000 X PVIF10%,3+50 500 XPVIF10%,3 +119 000 X PVIF10%,4-270 000=-28371.5(元)两方案的净现值都小于零，故都不可选。12. 【资料】G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：(1) 该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶 4.1元。本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。(2) 市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到 600万瓶，然后以每年70
22、0万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。(3) 投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加运资 本为新增销售额的16%在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很安 装并运行，可以假设没有建设期。（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元，该设备每年需要运行维护费8元。（5）公司所得税税率为 25%;税法规定该类设备使用年限6年，直线法折旧，残值率为5%;假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%银行 借款（有担保）利息率为12%。【要求】计算该投资方案的净现值，并判断其是否可行。项目第0年末第1年
23、末第2年末第3年末第4年末第5年末营业收入（1）5001000150015001500税后收入(2) =(1)x(1-25%)375750112511251125税后付现成本（3）307.5615922.5922.5922.5折旧抵税（4）23.7523.7523.7523.7523.75税后维护费（5）66666税后培训费（6）6税后营业现金流量 (7)=(2)-(3)+(4)-(5)-(6)-685.25152.75220.25220.25220.25设备投资（8）-600营运资本投资（9）-80-80-80回收残值流量（10）106.25回收营运资本（11）240项目增量现金流量(12)
24、=(7)+(8)+(9)+(10)+(11)-6865.2572.75220.25220.25566.5折现系数（13）10.86960.75610.65750.57180.4972现值(12) x(13)-6864.5755.01144.81125.94281.66净现值（14）-74.01营业收入=（预计销量一原有生产能力）X 5 折旧=600 X（ 1-5%）/6=95 （万元）税后付现成本=付现成本X （1-25）%折旧抵税=折旧额X 25%税后维护费=维护费X （1-25）%税后培训费=培训费X （1-25）%营运资本投资=500 x16%=80 （万元）终结点账面净值=600-5
25、x 95=125 （万元）变现损失=25 （万元）回收流量=100+25 X 25%=106. 25 （万元）因为项目的净现值小于零，所以项目不可行。13. 【资料】某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的 10%该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替 换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元
26、，该企业的所得税税率为25%资本成本为10%。【要求】通过计算说明该设备应否更新。解：（I）继续使用旧设备。旧设备年折旧额=150X （1-10%）/10=13.5 （万元）旧设备账面价值=150-13.5 X 5=82.5 （万元）变现值100 （万元）初始现金流量 =-100-（100-82.5 ）X 25%= 95.625 （万元）营业现金流量 =1 500 X （1-25%） -1100 X （1-25%）+13.5 X 25%=303.375（万元）终结现金流量=150X 10%=15（万元）继续使用旧设备的净现值 =1063.78 （万元）（2）更新设备。新设备年折旧额=200X
27、1-10%/5=36 （万元）初始现金流量=-200万元营业现金流量 =1650x（1-25%）-1150x（1-25%）+36x25%=384 万元终结现金流量=200x10%=2（万元采用新设备的净现值 =384xPVIFA10%,5+PVIF10%,5-200=1268.16 万元通过计算可知购买新设备净现值较大，所以该设备应该更新。14. 【资料】某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性上升 30%因此，公司研究是现在开发还是6年后开发的问题。不论现在开发还是 6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后 5午就把矿藏全部采
28、完，有关资料详见表8-1 o表8-11 11投资与回收1丨收入与成本111固定资产投资1801万元11丨年产销量 2 000 吨111营运资金垫支1101万元11丨现在投资开发每吨售价0.1万元111固定资产残值1O1万元L11 6年后投资开发每吨售价0. 13万元1丨资金成本 10%丨所得税税率 40%I11I丨付现成本 60 万元丨I丨【要求】通过计算说明该公司是应该现在开发该矿藏还是等到6年后再开采4解：(1)计算现在开发的净现值。首先计算现在开发的营业现金流量，见表8-7。表8-7现在开岌的营业现金流量单位：万元-1项目1 11 1I第26年I11 11销售收入(1)I 200I1付现
29、成本(2)I 60I1折旧(3)I 16I1税前利润(4)I 124I1所得税(5)I 31I1税后利润(6)I 93I1 营业现金流量(7)=(1) 一 (2) 一 (5) 一 (3)+(6)1 1I 109I1然后，根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量编制现金流量表，如表8-8所示。表8-8现在开发的现金流量裹单位：万元-1项目11 1I第0年I11第1年I11第25年 |111第6年1n1 固定资产投资I -80I1I1111营运资金垫支I -10II11营业现金流量II0I109|I 1091营运资金回收III1I 101现金流量1 1I -90I10I11091I 1191最后，
30、计算现在开发的净现值。NPV=10 9X PVIFA10%,4 X PVIF10%.1+100 X PVIF10%.6 - 90=109 X 3.170 X 0.909+119 X 0.564-90=291 (万元)(2)计算6年后开采的净现值。首先计算6年后开采的营业现金流量(以第6年年初为起点)，见表8-9。表8-9 6年后开发的营业现金流量单位：万元项目第26年销售收入(1)260付现成本(2)60折旧(3)16税前利润(4)184所得税(5)46税后利润(6)138营业现金流量(7) (1) 一一 一 (3)+(6)154第二步，根据初始投资、营业现金流量和终结现金流量编制现金流量表，
31、见 表 8 -10。表8-10现在开发的现金流量表单位：万元1 11项目11 1丨第0年111第1年111第25年11|第6年1n1 固定资产投资1 -80 11111|1营运资金垫支1 -10 11|1营业现金流量1 10 1154|1541营运资金回收1 11| 101现金流量1 11-90110 11154|1164|1第三步，计算6年后开发到开采年度年初的净现值。NPV=154 X PVIFA10%.4 X PVIF10%+164 X PVIF10%.6 -90=154 X 3.170 X 0.909+164 X 0.564-90=446( 万元)最后，将6年后的开发净现值折算为现值6
32、年后开采的现值=446xPVIF10%,6=446x0.564=252 万元综上所述，结论为：现在开采的净现值为 291万元，6年后开采的净现值为252万元，因此, 应立即开采15. 【资料】某公司有 A, B两种备选现金持有方案。A方案现金持有量为2 000元，机会成本率为 12%短缺成本为300元；B方案现金持有量为 3 000 元，机会成本率为 12%短缺成本为100元。【要求】确定该公司应采用哪种方案。.解：A方案的现金总成本 =2 000 X 12%+300=540(元)B 方案的现金总成本 =3 000 X 12%+100=460 (元)因此应选择B方16. 【资料】某公司的销售全
33、部为赊销，销售毛利率保持不变，应收账款机会成本率为15%现有信用政策以及建议的信用政策相关情况分别如下：1 11当前政策111建议政策1n1信用条件：30天付清111信用条件：2/10 , n/301n1销售收入；20万元111销售收入：25万元1n1销售毛利：4万元111享受现金折扣的比例：1n1平均坏账损失率：8%111平均坏账损失率：6%1n1 :平均收现期：50天1 111平均收现期：25天1【要求】试判断建议的信用政策是否可行。解：销售毛利率 =4- 20 X 100%=20%销售毛利=（25-20） X 20%=1 （万元）机会成本=< 5X 25/360 十20 X（ 25
34、-50）/360 X 15%> =一 0. 16 （万元）坏账成本=5 X 6%+20X（ 6%-8% =-0.1 （万元）折扣成本=25X 60%X 2%=0.3 （万元）净利润=1+0. 16+0. 1-0. 3=0. 96 （万元）所以建议的信用条件可行。17. 【资料】某企业平均每天消耗甲材料30千克，预计每天最大消耗量为50千克。甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天，预计最长需要13天。【要求】计算甲材料的订货点。.解：订货点=（50 X 13+30X 10） -2=475 （千克） 书上习题1. 拓扑公司考虑用一台效率更高的新设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧
35、设备采用直线法计提折旧，新设备采用年数总和法计提折旧，公司所得税税率为25%资本成本率为10%不考虑营业税的影响，其他情况见表8-4，试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。表8-4单位：元项目旧设备新设备原价5000070000可用年限104已用年限60尚可使用年限44税法规定残值07000目前变现价值2000070000每年可获得收入4000060000每年付现成本2000018000答案:每年折旧额直线法年数总和法第一年500025200第二年500018900第三年500012600第四年50006300初始投资额=70000-20000=50000 元各年营业净现金流量差
36、量项目第一年第二年第三年第四年营业净现金流量差量21550199751840016825两个方案现金流量差量项目第0年第1年第2年第3年第4年现金流量-5000021550199751840023825 NPV=21550X PVIF10% 1+ 19975 X PVIF10% 2 + 18400 X PVIFio% 3+ 23825 X PVIFio% 4 50000 =16179.18 元因固定资产更新后将增加净现值16179.18元，故应进行更新(2).承上题，假设新设备的使用寿命为 8年，每年可获得销售收入 45000元，采用直线折 旧法，期末无残值，其他条件不变，试做出决策。答案：最
37、小公倍寿命法:NPVNPV 日=31512.5 + 31512.5新=49704.1 元X PVIF10% 4 = 53035.5 兀年均净现值法:ANPW =NPX旧=31512.5PVIF10% 4 = 3.170=9941ANPVNPV新 PVIF10% 849704.15.335=93172. 某林业公司有一片经济林准备采伐并加工成木材出售，该经济林的树木将随着时间的推移而更加茂密，也就是单位面积的经济价值会逐渐提高。根据预测，每年每亩树木的销售收入将提高20%但是才发的付现成本(主要是工人工资)每年也将增加10%按照公司的计划安排，可以现在采伐或者三年后采伐。无论哪种方案，树木都可供
38、采伐4年，需要购置的采伐及加工设备的初始成本都是100万元，直线法折旧年限4年，无残值，项目开始时均需垫支营运资本20万元，采伐结束后收回。计划每年采伐200亩林木，第1年每亩林木可获得销售收入1万元，采伐每亩林木的付现成本为0.35万元。因此，公司要做出是现在采伐还是3年后采伐的决策。有关资料如表8-11所示。表8-11林木采伐方案的基本情况投资与回收收入与成本答案：现在采伐的现金流量表项目第0年第1年第2年第3年第4年现金流量-120103.75128.5158.72215.57NPV=103.75X PVIF10% 1+ 128.5 X PVIFio% 2+ 158.72 X PVIFi
39、o% 3+ 215.57 X PVIFio% 4120=327万元三年后采伐的现金流量表项目第0年第1年第2年第3年第4年现金流量-120195.57240.42294.94381.14NPV=195.57X PVIF10% 4+ 240.42 X PVIF10% 5 + 294.94 X PVIF10% 6+ 381.14 X PVIF10% 7固定资产投资100万元营运资本垫支20万元固定资产残值0万元固定资产直线法折旧年限4 年资本成本率10%年采伐量200亩当前采伐每亩收入1万元当前采伐每亩付现成本0.35 万元所得税税率25%120 X PVIF10%, 3=554.9万元三年后采伐
40、方案净现值的另一种计算方法：第4年初的净现值为NPV=195.57 X PVIF10% 1 + 240.42 X PVIF10% 2+ 294.94 X PVIF10% 3+ 381.14 X PVIF10% 4120=738.18万元折算为净现值：NPV =NPVX PVIF10% 3 = 554.37 万元由于三年后的净现值大于现在的净现值，因此应该在三年后再采伐。3. 红光照相机长由于长期供不应求，打算新建一条生产线。该生产线的初始投资为12.5万元，分两年投入，第一年投入10万元，第二年投入 2.5万元，第二年可完成建设并正式投产。投产后，每年可生产照相机1000架，每架售价300元，
41、每年可获得销售收入 30万元。投资项目可使用5年，5年后残值可忽略不计，在投资项目经营期间要垫支营运资本2.5万元，每年发生付现成本 25万元，其中包括原材料 20万元，工资3万元，管理费用 2万元， 每年发生折旧2万元。在项目投资和试用期间，通货膨胀率预期为每年10%受物价变动的影响，初始投资将增长 10%投资项目终结后设备残值将增加到37500元，原材料费用将增加14%工资费用将增加10%折旧费仍为每年 2万元，但是扣除折旧以后的管理费用每年 将增加4%同时销售价格预期媚娘增长 10%假设该厂加权平均资本成本率为10%所得税税率为25%那么在考虑通货膨胀率的情况下是否应该投资该设备？答案:项目第一1年第0年第1年第2年第3年第4年第5年初始投资11000027500营运资本2750025000营业现金流量4115038861354243058924067设备残值37500营业净现金流量1100005250041