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1、汇报范本系列I Report Template編号：SMP-WJ01-76研究机构调研报告:600320 振华港机_600320股票正式版For the things that have been done in a certain period, the general inspection of the systemis also a specific general analysis to find out the shortcomings and deficiencies研究机构调研报告：600320振华港机_600320股票正式版下载提示：此报告资料适用于某一时期已经做过的爭情.进行
2、一次全面系统的总检查、总评价.同时 也是一次具体的总分析、总研究，找出成绩、缺点和不足并找出可提升点和教训记录成文.为以后遇 到同类爭项提供借鉴的经验。文档可以直接使用，也可根据实际需婆修订后使用。昨日，我们对振华港机进行了实地调 研，与公司管理人员就经营情况、发展战 略以及目前市场比较关心的问题进行了沟 通交流。评论：1.行业龙头地位牢固：公 司是全球最大的港口机械及大型钢结构制 造商，具备全球同业最大产能、最强整机 运输船队和最长码头岸线的核心竞争优 势。自1998年起公司主要产品集装箱起重 机已连续9年位居全球市场占有率的第一 位，国际市场占有份额远远领先于其他竞 争对手。最近，公司收购
3、上海港机的工作 已经进入了尾声，两家港机合并将进一步 巩固公司的行业龙头地位。2.手持订单充 足，XX年业绩有保障。在全球经济一片萧 条的情况下，外界普遍预期公司将受到国 际贸易量减少的冲击。公司凭借着在行业 中较强的实力保持了充足的订单，为XX年 业绩持续增长打下了基础。目前公司手持 订单42亿美元，订单数量较去年同期上涨 20%,并且尚未出现撤单的情况。公司XX 年XX年的产值目标分别是280亿元和350 亿元。3借鉴传统业务崛起经验，大力发 展海上重型机械。公司与XX年开始进入海 上重型机械领域，在预期传统业务上升空 间受限的情况，公司将下一步的发展目标 投向了海上重型机械市场。（1）海
4、上重型机 械市场容量大，毛利率高。海上重型机械 每年有500亿美元的市场容量，而该业务 技术要求高，有能力拓展该业务的厂家 少，处于供不应求的状态。并且该业务的 毛利率高，比公司的传统业务高出10%左 右。（2）公司发展该业务优势突出。公司自 XX年进入该市场以来，在技术和实力方面 都有了一定的积累。公司目前可以生产的 产品包括大型浮吊、铺管船和海上石油钻 井平台等。公司将技术创新作为发展该业 务的立足点。建立了博士后流动站，正在 筹建海工产品研究所，进一步加大在技术 方面的投入。扩建的长兴岛基地也是为了 满足发展该业务的需要。（3）业务增长或将 超出市场预期。由于海上重型机械的生产 方式特殊
5、，大多采用先生产再出售的方 式。一般在生产过程中会接到订单。目前 在建的海上重型机械有7-10台，其中2-4 台是不包含在订单中的。由于该类产品价 格高昂，售出的时点会对公司收入和利润 产生较大影响。（4）XX年公司将大力拓展市 场占有率。在该业务上公司的目标是在3-5 年占到公司产值的50%以上。由于该业务较 高的毛利率，对利润的贡献大于传统业 务，将为公司未来利润的增长提供空间。 我们认为该业务将会是公司未来成长的最 大亮点。（5）将享受国家政策支持。国务院 出台的船舶振兴规划中涉及到了要加大对 海上工程设备的投入，对公司拓展该业务 将会是一大利好，由于目前规划细则尚未 出台，我们将密切关
6、注振兴规划对公司的 影响。4.集装箱起重机业务进入稳定发展 期。公司主营产品岸桥和岸桥的全球市场 占有率分别在70%和50%左右。由于较高的 市场占有率，所以未来提升的空间不大。 加之对集装箱起重机行业未来增速放缓的 预期，公司该业务将步入稳定发展期。5、 公司向大股东中交股份定向增发收购上海 港机100%的股权和江天实业60%的股权已 获批。XX年报中并入公司进行核算。上海 港机XX年的产值约为30亿元，XX年公司 收入的58%来源于集装箱起重机业务。上海 港机的长兴岛基地规模仅次于公司长兴岛 基地，并且距离公司基地仅有一墙之隔， 两家港机合并后将有效扩充公司产能，并 且避免了同业竞争。江天
7、实业的主要资产 是江天大厦，主要业务是位于江天大厦内 江天宾馆的酒店经营业务。江天大厦与振 华港机办公场所相邻。振华港机于本次购 买资产后拟将江天大厦改建成公司的科研 及办公大楼，加大研发投入。6.现金流问 题归因于钢材储备。公司XX年3季度经营 现金流出现了负值，主要是因为公司储备 了大量的钢材。公司生产所用到的钢材是 特种钢材，与普通中厚板有所不同。该类 钢材有4-6个月的供货期，因此需要提前 订货。XX年上半年公司锁定了 XX年生产将 用到的大部分钢材。虽然订购时钢材价格 较高，但是由于公司跟钢厂有长期协议， 截至XX年11月份，该部分钢材价格仍比 市场价格低10%左右。预计这部分钢材将
8、能 满足公司XX年上半年的用钢需求。但公司 会因为钢材的储备而无法获得钢价下跌所 带来的超额收益，预计公司08-XX年的毛 利率将降低1个百分点。7.盈利预测及评 级：我们认为公司未来业绩增长点主要来 自于海上重型机械业务，公司拥有在短短 几年内将公司的集装箱起重机业务做成全 球行业龙头的成功经验，加上国家政策对 发展海洋工程设备的支持和公司在该业务 上的大力投入，未来3-5年内海上重型机 械业务的发展值得期待。传统业务进入稳 步发展阶段，也能够对公司业绩形成一定 的支撑，我们仍然看好公司未来的发展。 我们小幅调整对公司的盈利预测，预计公 司08-XX年每股收益的预测分别为0. 70 元，0.90元和1.01元。维持对公司的增 持评级。我们将继续跟踪公司业务发展情 况，及时作岀判断。8.风险提示：（1）原材 料价格的上升的风险；（2）对全球贸易状况 依赖的风险；（2）传统业务增长空间受限的 风险。一一此位置可填写公司或团队名字一一页码9 / 9