东北财大财务分析课件.ppt

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1、东北财大财务分析,1,第八章 企业盈利能力分析,东北财大财务分析,2,2,本章内容盈利能力分析的目的与内容资本经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析,东北财大财务分析,3,3,第一节 盈利能力分析的目的与内容,东北财大财务分析,4,4,1、盈利能力分析的目的,东北财大财务分析,5,5,2、盈利能力分析的内容 资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析,东北财大财务分析,6,6,第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析,东北财大财务分析,7,7,一、资本经营与资产经营的内涵u（一）资本经营的内涵企业以资本为基础，通过优化

2、配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。u（二）资产经营的内涵合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。,东北财大财务分析,8,8,一、资本经营与资产经营的内涵u(三)资本经营与资产经营的区别 经营内容不同 资产经营强调资产的配置、重组及有效使用 资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。 经营出发点不同 资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题； 资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,东北财大财务分析,9,9,一、资本经营与

3、资产经营的内涵u(四)资本经营与资产经营的联系 资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在； 资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,东北财大财务分析,10,1,2,3,Click to add Title,Click to add Title,Click to add Title,二、资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力内涵与指标影响资本经营盈利能力的因素资本经营盈利能力因素分析,10,东北财大财务分析,11,资本经营盈利能力内涵与指标u1、资本经营盈利能力内涵企业所有者通过投入资本经营所取得的

4、利润的能力u2、资本经营盈利能力的基本指标净利润净资产收益率 100%平均净资产平均净资产=（期初股东权益+期末股东权益）2它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。,11,东北财大财务分析,12,资本经营盈利能力内涵与指标例：ZX公司有关资料及净资产收益率的计算如表所示：,ZX公司净资产收益率计算表,单位:百万元,项,目,2005年,2004年,净利润期初股东权益期末股东权益平均股东权益净资产收益率(%),239.135718.525598.705658.614.23,369.445388.975718.525553.746.6512,东北财大财务分析,13,ZX公司历年净

5、资产收益率（）,指标,年份,2000,2001,2002,2003,2004,2005,净资产,收益率,12.03 14.67 12.53,7.80,6.65,4.23,电器机械及器材制造业的行业数据（）,指标,年份,2002,2003,2004,2005,平均净资产收益率,3.79,5.78,7.43,7.60,13,东北财大财务分析,14,资本经营盈利能力内涵与指标ZX公司2005年的净资产收益率比2004年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论

6、，应积极寻找原因，解决问题。,14,东北财大财务分析,15,影响资本经营盈利能力的因素,总资产报酬率：净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总收益报酬率的影响。负债利息率：在资本结构一定的情况下，当负债率变动使总资产报酬率高于负债利息时，将对净资产收益率产生有利影响。资本结构或负债与所有者权益之比：当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高。所得税率 ：净资产收益率的分子是净利润，因此必然受到所得税的影响。,东北财大财务分析,16,资本经营盈利能力因素分析,净资产收益率,总资,总资 负债,负债总额,【产报（产报利息）】（税率）酬率 酬率

7、率 净资产,15,东北财大财务分析,17,参见书中表8-1 连环替代分析:2007年：6.73%+（6.73%-1.88%）2.23(1-30.09%)=12.27%第一次替代（总资产报酬率）：7.93%+（7.93%-1.88%）2.23(1-30.09%)=14.98%第二次替代（负债利息率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.23(1-30.09%)=12.19%第三次替代（杠杆比率）：7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-30.09%)=13.11%2008年： 7.93%+（7.93%-3.67%）2.54(1-27.4%)=13.61%,东北财大财务分析,18

8、,总资产报酬率变动的影响为： 14.98%12.27%+2.71% 利息率变动的影响为： 12.19%14.98%-2.79% 资本结构变动的影响为： 13.11%12.19%+0.92% 税率变动的影响为: 13.61%-13.11%+0.50%,东北财大财务分析,19,净资产现金回收率计算与分析经营活动净现金流量净资产现金回收率= 平均净资产 该指标可以作为净资产收益率的有效补充。对那些提前确认收益，而长期未收现的公司，可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比，从而可以补充观察净资产收益率的盈利质量。,表8-2,东北财大财务分析,20,盈利现金比率计算与分析经营活动净现金流量盈利现金比

9、率= 100% 净利润,62,一般情况下，盈利现金比率越大，公司盈利质量就越高，如果该比率小于1，说明本期净利润存在尚未实现的现金收入。在这种情况下，及时公司盈利，也可能出现现金短缺。,东北财大财务分析,21,资本经营盈利能力的行业分析,东北财大财务分析,22,三、资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力的内涵与指标影响资产经营盈利能力的因素资产经营盈利能力因素分析,25,东北财大财务分析,23,（一）资产经营盈利能力内涵与指标u1、资产经营盈利能力内涵企业运营资产所产生的利润的能力u2、资产经营盈利能力的基本指标,总资产报酬率,利润总额+利息支出平均总资产,100%,平均总资产=（期初资产总额+

10、期末资产总额）2,26,东北财大财务分析,24,（一）资产经营盈利能力内涵与指标3、指标的意义：总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。 该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。4、总资产收益率与净资产收益率的区别： 总资产收益率反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率；净资产收益率则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。,27,东北财大财务分析,25,2、影响资产经营盈利能力的因素总资产周转率销售息税前利润率,30,东北财大财务分析,26,3、资产经营盈利能力因素分析总

11、资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率即：营业收入总资产周转率平均总资产息税前利润销售利润率100%营业收入 营业收入 利润总额+利息支出总资产报酬率 100% 平均总资产 营业收入,31,东北财大财务分析,27,如表8-4 分析对象7.93 -6.731.2因素分析：总资产周转率变动的影响(0.9833-1.0536)6.39-0.44 销售息税前利润率的影响(8.06%-6.39%)0.98331.64,东北财大财务分析,28,现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,全部资产现金回收率,经营活动净现金流量全部资产现金回收率= 平均总资产该指标可以作为总资产报酬率的有效补充，反映企业利用资产获

12、取现金的能力，可以衡量企业资产获利能力的强弱。,东北财大财务分析,29,资产经营盈利能力的行业分析,同行业公司总资产报酬率比较分析,东北财大财务分析,30,第四节 商品经营盈利能力分析一二,36,东北财大财务分析,31,一、商品经营的内涵u（一）商品经营的基本内涵企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需要的商品。,37,东北财大财务分析,32,一、商品经营的内涵u（二）商品经营与资产经营的关系 资产经营不能离开商品经营而独立存在 资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投入与产出及周转速度做为经营的核心。 资产经营

13、目标比商品经营目标更综合,39,东北财大财务分析,33,二、商品经营盈利能力的指标,收入利润率指标,成本利润率指标,40,东北财大财务分析,34,2,5,收入利润率指标营业收入利润率营业收入毛利率1销售息税前利润率Add Title,销售净利润率,4,3,总收入利润率41,东北财大财务分析,35,1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之

14、间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和,东北财大财务分析,36,销售净利率的影响因素及评价方法影响因素,营业收入,净利润,营业成本、营业税金及附加、三项期间费用、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益及所得税。,东北财大财务分析,37,v,v,评价方法：销售净利率是企业销售的最终获利能力指标。比率越高，说明企业的获利能力越强。销售净利率与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。,45,东北财大财务分析,3

15、8,评价方法：注意：该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售净利率就越高；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低。,46,东北财大财务分析,39,营业成本利润率,成本利润率指标营业成本利润率,营业费用利润率,成本利润率,指标全部成本费用利润率,47,东北财大财务分析,40,1.营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率2.营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等 3.全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用

16、包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出,东北财大财务分析,41,销售获现比率：反映企业通过销售获取现金的能力。 销售商品、提供劳务收到的现金销售获现比率 营业收入,现金流量指标对商品经营盈利能力的补充,东北财大财务分析,42,1,2,3,4,5,1,第五节 上市公司盈利能力分析每股收益分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析价格与收益比率分析托宾Q指标分析,48,东北财大财务分析,43,一、每股收益分析u每股收益的内涵每股收益是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。,49,具体分为：基本每股收益和稀释每股收益,东北财大财务分析,44,一、每股收益分析u每股收益的计算净利润优先股股息

17、1.基本每股收益发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 基本每股收益是指归属于普通股股东的当前净利润与发行在外的普通股加权平均数之比。,183页例题,东北财大财务分析,45,49,2.稀释每股收益,东北财大财务分析,46,一、每股收益分析假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,50,东北财大财务分析,47,一、每股收

18、益分析u每股收益的因素分析净利润优先股股息每股收益发行在外的普通股加权平均数（流通股数）,普通股权益流通股数,净利润优先股股息普通股权益平均额,每股账面价值普通股权益报酬率,51,东北财大财务分析,48,2、普通股权益报酬率分析普通股权益报酬率计算净利润优先股股息普通股权益报酬率普通股权益平均额普通股权益报酬率分析：,54,该指标从普通股股东的角度反映企业的盈利能力，指标值越高，说明盈利能力越强，普通股股东可得收益也越多。普通股权益报酬率应作为独立指标对企业盈利能力、投资收益水平进行分析。,东北财大财务分析,49,【练习题】 某上市公司2008年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面

19、值10000万元，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2008年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2008年发行在外普通股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。 要求：（1）计算2008年基本每股收益； （2）计算增量股的每股收益，判断该公司可转换债券是否具有稀释作用； （3）如果具有稀释性，计算稀释每股收益。,东北财大财务分析,50,正确答案（1）基本每股

20、收益30000/400000.75（元）（2）假设全部转股，所增加的净利润100003%6/12（125%）112.5（万元）假设全部转股，所增加的年加权平均普通股股数10000/56/121000（万股） 增量股的每股收益112.5/10000.1125（元）由于增量股的每股收益小于原每股收益，可转换债券具有稀释作用。（3）稀释每股收益（30000112.5）/（400001000）0.73（元）,东北财大财务分析,51,3、股利发放率分析股利发放率计算每股股利股利发放率 100每股收益每股市价 每股股利 100每股收益 每股市价价格与收益比率股利报偿率市盈率股利报偿率,55,东北财大财务分

21、析,52,4、价格与收益比分析u价格与收益比率u亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：价格与收益比率每股市价/每股收益,57,东北财大财务分析,53,5、托宾Q指标分析u托宾Q指标u是指公司的市场价值与其重置成本之比。u一般计算公式：股权市场价格+长、短期债务账面价值合计托宾Q值总资产账面价值,58,东北财大财务分析,54,现金分配率计算与分析现金股利现金分配率= 经营活动净现金流量,现金分配率是指现金股利与经营活动净现金流量之间的比率。反映经营活动取得的现金有多大比重用于现金股利的析。,东北财大财务分析,55,每股经营现金流量计算与分析经营活动净现金流量每股经营现金流量发行在外的普通股股数,该指标反映每股发行在外的普通股所平均占有的经营净现金流量，这个指标越大说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强。,分母的普通股股数指的是全年发行在外的加权平均普通股股数,