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1、实用文档?国际金融学?第五章课堂练习及作业 题一、课堂练习一交叉汇率的计算1 某日某银行汇率报价如下：USD仁FF5.4530/50,USD仁DM1.8140/60,那么该银行的法国法郎以德国 马克表示的卖出价为多少？北京大学 2001研 解：应计算出该银行的法国法郎以德国马克表示的套 算汇率.由于这两种汇率的方法相同,所以采用交叉 相除的方法,即：USD 仁 DM1.8140/60USD 仁FF5.4530/50可得：FF1 = DM0.3325/30所以该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为:FF=DM0.33302.在我国外汇市场上,假设2007年12月的局部汇价 如下：欧元/美元：1
2、.4656/66;澳元/美元：0.8805/25.请问欧元与澳元的交叉汇率欧元/澳元是多少？上 海交大2001年考研题,数据有所更新 解：由于两种汇率的标价方法相同,所以交叉相除可 得到交叉汇率.欧元/美元：1.4655/66澳元/美元：0.8805/251.6656 1.6606可得：欧元/澳元：1.6606/563、某日伦敦外汇市场上汇率报价如下：即期汇率1英镑等于1.6615/1.6635美元,三个月远期贴水 50/80 点,试计算美元兑英镑三个月的远期汇率.(北京大学 2002 研)解：即期汇率1英镑等于1.6615/1.6635美元三个月远期贴水等于50/80点三个月英镑等于(1.6
3、615+0.0050)/(1.6635+0.0080)=1.6665/1.6715 美 元、一 1 1那么1美元=1.6715/1.6665英镑=0.5983/0.6001 英镑4 ,在纽约外汇市场即期汇率1个月远期差 价美元/澳元1.1616/ 263625英镑/美元1.9500/109- 18求1个月期的英镑兑澳元的1个月远期汇率是多少？(1) 1个月期的美元/澳元、英镑/美元的远期汇率：美元/澳元：1.1580/1.1601英镑/美元：1.9509/1.9528(2) 1个月期的英镑兑澳元的1个月远期汇率英镑/澳元的买入价：1.9509X 1.1580 = 2.2591英镑/澳元的卖出价
4、：1.9528X 1.1601 = 2.26545.：2005年7月21日,银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 USD 1 = RMB 8.2765;2006年12月21日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：USD1 = RMB 7.8190,请问 美元对人民币的贴水年率、人民币对美元的升水年率各是多少？解：美元的贴水年率=12100%100% = -3.9019%100%7.8190 - 8.2765128.276517(2)人民币对美元的升水年率人民币的升水年率=竺I 12 100%f n=8.2765 -7.819012=7.819017=4.1302%6.：(1) 2007年
5、12月28日(年末交易日),银行间外 汇市场美元折合人民币的中间价为1USD =7.3046RMB, 2021年12月31日银行间外汇市场美 元折合人民币的中间价为 1USD =6.8346RMB.(2) 2005年7月21日,银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 1USD = RMB 8.2765; 2021年12月31日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：USD1 = RMB 6.8346,请问：(1) 2021年全年,人民币兑美元升值多少？(2) 2005年7月新一轮汇改至2021年末,人民 币兑美元累计升值多少？解：(1) 2021年全年升值=新汇率原汇率_新汇率100%= 7
6、.3046 6.8346 100%6.83466.8768%6.9%(2) 2005年7月至2021年末累计升值=新汇率21.0971%21.1%6.8346原汇率新汇率100%= 8.2765 6.8346 100%(二)套汇和套利的计算1. 假定在同一时间里,英镑兑美元汇率在纽约市场上 为1英镑=2 .2021/2.2021美元,在伦敦市场上为1英 镑=2 .2021/2.2025美元.请问在这种市场行情下(不 考虑套汇本钱)如何套汇？ 100万英镑的套汇利润是 多少？(金融联考2002)解：(1)在纽约外汇市场上,英镑的银行买入价和卖出价 均低于伦敦市场.即对客户而言,纽约市场上买卖英
7、镑的价格均低于伦敦市场.所以客户可以在纽约市场 买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美 元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润. (2)客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖 出美元买入英镑, 100 万英镑交易额的套汇本利和为：2.2021- 2.2021 X 1000000= 1000227(英镑) 所以套汇利润为：1000227- 1000000= 227 (英镑) 技巧：英镑都在左边,且伦敦的数字均小于纽约的数 字,所以 x1/x2=2 .2021/2.2021；x3/x4=2 .2021/2.2025, 套汇者的利润为： 100*(x3/x2-1)=100*(2.2021/2
8、.2021-1)=0.000227 万英镑 = 277 英镑.2. ：在纽约外汇市场,$ 1=? 0.68220.6832 ;在法兰克福外汇市场, 1=?1.29821.2992 ;在伦敦外汇市场, 1=$ 2.00402.0050.( 1 )请问套汇者可进行怎样的操作策略？( 2)套汇者手头上持有一定数量的美元,请问该 套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？解：(1) a、计算各个市场上的中间汇率纽约市场：$ 1=? 0.6827法兰克福市场： 1=? 1.2987伦敦市场： 1=$ 2.0045b转换成同一种标价方法由 1=? 1.2987,可得 1? =0.7700c计算再经汇率套算,如
9、果等于1,不存在套汇机 会,不等于 1 那么存在套汇时机.0. 6827X 0.7700 X 2.0045 1.05371,即存在套 汇时机由于 a/b b/c c/a 1 ,所以根据乘的方向做, 即： 经过比拟,纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、 伦敦市场英镑贵,根据“低买高卖的套汇原那么,套汇 者应在高价市场卖出,低价市场买进,套汇过程与结果 如下：第 1 步：在纽约外汇市场,卖出 100 万美元,买进马 克100X 0.6822= 682.2 欧元第 2 步：在法兰克福外汇市场,卖出欧元,买进英镑(100X 0.6822)* 1.2992= 52.5092万英镑第 3 步：在伦敦外汇市
10、场,卖出英镑,买进美元( 100*0.6822) /1.2992*2.0040= 105.2285 万 美元套汇获利：105.2285-100=5.2285万美元0.6822 2.0040套汇利润率= 便92 100% 5.2285%14设纽约市场上年利率为8%,伦敦市场上年利率为6%,即期汇率为GBP仁USD1.6025-1.6035, 3 个月汇水为 30-50 点, 求：(1) 3个月的远期汇率.(2) 假设某投资者有10万英镑,他应投放在哪个市场 上有利,说明投资过程及获利情况.(3) 假设投资者采用掉期交易来躲避外汇风险,应如何 操作？其掉期价格是多少？解：(1) 3个月的远期汇率为
11、：GBP1=USD (1.6025+0.0030)-(1.6035+0.0050=USD1.6055-1.6085(2) 10万英镑投资伦敦,获本利和：100 000X (1 + 6%x 3/12) =101500 (英镑)10万英镑投资纽约,获本利和：100000 X 1.6025 X (1+8% X3/12) /1.6085=101 615.9 (英镑)应将10万英镑投资在纽约市场上,可比投放在伦敦市场上多获利119.5英镑.(3)其操作策略为：以 GBP1 = USD1.6025的汇价卖 即期英镑,买美元；同时以 GBP仁USD1.6085的汇价 卖远期美元,买远期英镑.5 如果美元和瑞
12、士的年利率分别 5%和3%,即期汇 率是 0.7868$/SF:(1)如果利率平价条件满足,那么 90天即期汇率是多 少？(2)观察到的90天远期汇率报价是0.7807$/SF,那么 外汇市场存在套利时机吗？如果存在,怎样利用这一 时机？解：(1)方法一(利用原始方程式)I(1 i 仪 1 S(1 诗)F1A iI12 I112 I以美国为本国,如果满足利率平价条件,那么90天远期汇率F有:1(1+5% 1)=IF (1+3% 1)0.78684即:F Hi.7868解得：F=0.790705$/SF 0.7907$/SF方法二：(直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差的近似方程式),有(id
13、 if),代入数据有:F 0.78680.78685% 1 3% 1445% 143% 1+F0摯40.7868解得：F=0.790734$/SF 0.7907$/SF(2)外汇市场存在套利时机,套利者应借入瑞士法郎并将其换成美元,按5%的年利率获息,在90天后按0.7807$/SF的汇率换回瑞士法郎,按 3%的年利率付 息后仍然有净利.6 在伦敦外汇市场,英镑兑美元汇率为 GBP/USD = 1. 4457,英镑和美元利率分别是7.5%和 6.5%,如果 利率平价成立,那么 GBP/USD三个月的远期汇率为多 少？(上海交大2000) 解：(1)方法一：以美国为本国,假设 GBP/USD三个
14、月的汇率为F,根据利率平价理论,英镑和美元 的收益率应保持一致,所以有:1+65% 3 12=爲(1+75% 3 12)解得：F1=1.4457 1+6.5% 3 121.44221+7.5% 3 12即伦敦外汇市场上得GBP/USD三个月的远期汇率为GBP/USD=1.4422.(2)方法二：以英国为本国,假设 GBP/USD三个月的汇率为F,根据利率平价理论,英镑和美元的 收益率应保持一致,所以有:1 44571+7.5%3 12=(1+6.5%3 12)解得:F21.44571+6.5% 3 121+7.5% 3 12F 1.4422小结：以谁为本国计算的结果都是正确的,当然结果也是相同
15、的.一定要注意的是：标价方法的本币对 应的国家,与本国利率中的本国是同一个国家.所以进行这类题目计算的技巧有：1建议假设给定的即期汇率不管这个市场的汇率是哪个地方的是直接 标价法；2找出在这种直接标价法下的本国；3利用利率平价的计算公式进行计算:方法a：1 12(1 if1 id1 if或者直接利用公式Fn12n12方法b：或者应用近似公式:(idif)n12S 1 (id if)在这里是FS 1 (id if) 1.4457 1(6.5%7.5%) 12 121.4420861.4421二、课后作业：1.2007/12/12日,国内某银行外汇报价如下： USD100=CNY 735.6873
16、8.62, EUR100 = CNY1077.81 1086.46,请计算 美元兑欧元的汇率,以及欧元兑美元的汇率.解：方法一：USD100=CNY 735.68 738.62EUR100 = CNY1077.81 1086.46都是直接标价法,米用对角相除法.美元兑欧元的汇率为：735.68/1086.46 738.62/1077.81=0.677135 0.685297欧元兑美元的汇率为：1/0.685297 1/0.677135=1.4592 1.4768方法二:USD/EURUSD/CNYEUR/CNY735.68/ 738.621077.81/1086.460.667135/ 0.6
17、85297EUR/USDEUR/CNY1077.81/1086.46USD/CNY735.68/ 738.621.459221/1.4768112.近年来,我国经常工程及资本与金融工程连年顺差,外汇储藏迅速增加,到2004年底已到达7099亿美元,人民币在 国际社会面临一定的升值压力.1在经历了一段时期关于人民币升值的争论后,2005年7月21日,中国人民银行宣 布调整人民币汇率机制,开始实行以市场供求为根底、参考 一篮子货币进行调节的、有治理的浮动汇率制度,同时将原 来的人民币对美元汇率 8.276:1调整为8.11:1,请问,此次人 民币对美元一次升值多少？ 22006年7月21日,此次汇
18、率机制改革满一周年的日子,在中国外汇市场交易市场上, 人民币对美元汇率中间价到达 7.9897元兑1美元,以此来算, 相比汇改之前,人民币对美元已升值多少？32006年12月10日,人民币对美元汇率中间价到达7.8377元兑1美元,2007年12月10日人民币对美元汇率中间价到达7.3953元兑1美元,请问在这一年里人民币对美元的汇率升值多少？ 解：2005年7月21日汇改一次升值=原汇率-新汇率 新汇率8 276 8 11100%=100%2.0469%8.112 2005年7月21日相比汇改之前升值=原汇率新汇率8.276 7.9897100%=100%3.5834%新汇率7.98973在
19、这一年里人民币对美元的汇率升值=原汇率-新汇率 新汇率100%= 7.8377 7.3953 100% 5.9822%7.39533.,在纽约外汇市场即期汇率1个月远期差价美兀/瑞士法郎1.2618/ 282618英镑/美元1.9510/ 3025 - 38求1个月期的英镑兑瑞士法郎的1个月远期汇率是多少？解：(1)1个月期的美元/瑞士法郎、英镑/美元的远期汇率：美元/瑞士法郎：1.2592/1.2610英镑/美元：1.9535/1.9568(2) 1个月期的英镑兑瑞士法郎的1个月远期汇率英镑/瑞士法郎的买入价：1.9535 X 1.2592 = 2.4598英镑/瑞士法郎的卖出价：1.9568 X 1.2610 = 2.4675