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1、资产证券化概述论文关键词：资产证券化；风险论文提要：资产证券化能够降低资金本钱、改善资本结构，从而 有利于资产欠债治理，优化财务状况，为投资者提供了一种新的投资 工具，能够多样化投资产品，分散投资风险。可是，资产证券化存在 着许多风险，尤其在我国，由于缺乏相关的法律法规、市场环境及中 介机构，资产证券化的运行会蕴涵着更大的风险。必需充分熟悉这些 风险，并采取相应的方法降低风险，才能使我国资产证券化得以顺利 进行，促使我国金融业健康、良好地进展。一、资产证券化概述资产证券化是指以项目（包括未建项目和己有项目）所属的资产 为基础，以项目所能带来的稳固预期收益为保证，通过在资本市场上 发行证券召募资
2、金的一种融资方式。资产证券化有多种形式，要紧有 抵押支持证券化（MBS）和资产支持证券化（ABS）o资产证券化运作进程通常由发起人将预期可获取稳固现金流的资 产组成一个规模可观的“资产池”，然后将这一 “资产池”销售给专门 操作资产证券化的特殊信托机构（简称SPV）,由SPV以预期现金收入 流为保证，一样通过担保机构的担保和评级机构的信誉评级，向投资 者发行证券、筹集资金，并用“资产池”产生的现金流来对投资者付 息还本。资产证券化要紧参与者为原始权受益人、SPV、证券承销商、 托管行、投资者。资产证券化对发起人来讲，能够降低资金本钱、改善资本结构， 从而有力于资产欠债治理，优化财务状况。对投资
3、者来讲，提供了一 种新的投资工具，能够多样化投资产品，分散投资风险。资产证券化 能够引导储蓄转化为投资，有助于国民经济的进展。二、资产证券化风险资产证券化能够使作为原始权益人的企业和银行取得新的融资来 源，减缓初始债权人的流动性风险压力，有利于盘活金融资产，改善 资产质量，降低融资本钱；有助于提高融资体制的完备性，改善金融 结构，增进金融进展，提高金融平安。但同时资产证券化也存在诸多 风险。由于我国资本市场不够发达，金融、法律制度还不够完善，再 加上我国金融体系的不够完善，相关中介机构的缺乏，使得我国资产 证券化存在着更多的风险。因此，要使我国资产证券化顺利地进行， 必需充分熟悉这些风险，并采
4、取相应的方法降低风险，才能使我国资 产证券化得以顺利进行，促使我国金融业健康、良好地进展。一、政策、法律风险。由于我国资产证券化方才起步，资产证券 化正处于探讨和试点时期，资产证券化的理论与金融实际相结合缺乏 体会，有关资产证券化市场的政策和法规建设极可能滞后于金融市场 的进展，政府也必然会依照资产证券化在我国进展的状况相应地调整 有关政策。因此，政府政策对资产证券化市场的进展会产生专门大的 风险，专门是在提供制度保障，如法律、税收、利率、监管、投资者 爱惜等方面。而且，政府的政策导向也很重要，比如商业银行盘活内 部不良资产问题，若是不良资产能够轻而易举地被证券化并出售，商 业银行实际就可通过
5、这种手腕将贷款的风险转嫁给市场上的投资者， 那么商业银行可能会比以往加倍不关注贷款者的资信状况，乃至故意 降低贷款者的信誉门坎，以实现自身利益最大化，从而形成一种恶性 循环，制造出更大规模的不良资产，进一步加大投资风险。我国在资产证券化实践中的法律风险还可能发生在资产转让进程 中优先权益的确信和真实销售的鉴定和在资产证券化产品的证券概 念、税收、会计、产品交易、信息披露等方面。在我国短时间内难以 修改现行法律或为资产证券化单独立法的情形下，目前只能采纳一种 折衷方案，即通过部门规章的形式来标准资产证券化业务。但因为部 门规章的法律层次较低，难以解决现存的一些法律问题。以不尽完善 的部门规章来标
6、准资产证券化交易，将使资产证券化业务面临具有中 国特色的法律风险。二、信誉、道德风险。资产证券化产品属于信誉灵敏的固定收益 产品，产品的信誉评级是产品的重要特点之一，资产支持证券的投资 收益可否取得爱惜与实此刻必然程度上取决于证券化资产的信誉保 证。因此，在资产证券化的流程中，需要信誉提升来提高资产支持证 券的信誉级别，信誉评级机构的介入为投资者设定了一个明确且易于 了解的信誉标准及严格的评级程序，以利于投资者进行投资决策。但 是，资产信誉评估在我国属于新兴行业，由于资产本身历史记录的缘 故和对资产信誉评级标准的缺乏，我国目前信誉评级机构的效劳还远 远不能知足资产证券化进展的要求，既专业又诚信
7、的评估机构少之又 少，信息不对称情形突出，资产的评估会受到很多人为因素的阻碍， 从而致使信誉风险。信誉问题往往关系到道德问题，在我国，像过去发行很多的公司 债一样，有能力归还但故意拖欠不还，再配合虚假信息的披露等，使 投资者的利益受到侵害。资产证券化由于其多样的融资结构、多方和 谐运行的机构体系，更应增强对其信誉的监管。因为投资者即便有了 充分的信息，有了资产稳固的现金流，可是发行机构不依照约定的许 诺支付给投资者，投资者最后仍是得不到收益，这会引发投资者对整 个资产证券化市场失去信心。因此，我国资产证券化制度创新的关键 是创建良好的信誉环境，尤其要注意道德风险的防范。3、其他可能的风险。由于
8、资产证券化流程的复杂性、资产证券化 交易的多样性，在资产证券化操作进程中，投资者还会面临如下风险:（1）资产证券产品设计风险。由于产品设计上的不成熟致使风险与收 益不匹配，资产支持证券发行价不合理，造成证券发行不成功，给发 起人带来经济损失。（2）混合现金流风险。指若是资产产生的现金流 与发起人兼效劳人的自有现金流相混合，致使SPV在发起人破产时处 于一样无担保债权人的地位，从而给证券投资人带来损失的可能性。（3）实体归并风险。若是SPV被视为发起人的从属机构，其资产、欠 债与发起人的资产、欠债视同一个企业的资产、欠债，在发起人破产 时被归为发起人的资产、欠债一并处置，从而给证券投资者带来损失
9、。（4）利率波动所引致的风险。若是利率下降，会致使借款人提早归还 贷款，因为借款人能够用较低的利率从市场上借到资金用于归还抵押 贷款，如此会阻碍到稳固的现金流收入。中国外汇市场进展相对掉队, 市场进展不够深，跨境交易中可能会显现利率错配、外汇错配的问题, 如此也会加大资产证券化的风险，最终给证券投资者带来损失。三、总结通过以上分析能够看出，尽管我国己经开始了资产证券化的试点 工作，但资产证券化在我国大规模开展还存在着很多风险。而资产证 券化对我国金融体系的进一步改革，乃至经济体制改革都具有超级重 要的阻碍。因此，在资产证券化进程中，要正视这些风险的存在，找 出幸免或减少风险的方法。比如，健全完善相关的法律法规；增强机 构投资者的培育工作及相关市场的建设；政府的支持与监管的增强也 必不可少，如此才能保障资产证券化在我国的顺利实施。