《公募基金风险评价体系.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公募基金风险评价体系.docx（5页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、基金风险评价的指标体系为遵守监管对金融产品适销性规定，我们建立了基金以及券商集合理财产品的风险评价体系。在基金产品的销售过程中， 我们坚持投资人利益优先原则，注重根据投资人的风险承受能力销售不同风险等级的产品，把合适的产品销售给合适的投资者。我们的风险评价体系主要考虑了以下的因素：基金招募说明书中所明示的投资方向，投资范围和投资比例，基金的历史规模和持仓情况，基金的过往业绩和净值的波动程度，以及基金成立以来有无违规行为的发生等。我们的风险评价体系分为定量和定性两大类指标，其中定量指标包括标准差，下行标准差以及最大回撤。 定性指标包括产品的所属大类，基金管理人的规模，内控的完善程度，业界的声誉等
2、，其中后两个指标借助于我们对基金管理人的尽职 调查，研究员的打分等方法完成。尽职调查中，我们注重了解基金管理人的诚信状况，经营管理能力，投资管理能力和内部控制等。这将作为是否进行合作或向投资人推介的重要依据。产品的所属大类反映了基金招募说明书中明示的投资方向，投资范围和投资比例等。各个指标的权重我们通过模拟测试完成，以期更好的反映产品的风险。 风险，从严格的意义上来说，是指金融资产价格的波动性。但从实际的角度看，投资者更多的将损失视为风险， 因此我们 的评价体系引入了下行标准差和最大回撤这两个指标，以衡量下行风险。标准差是常用的衡量波动性的指标。对公募基金以及券商集合理财产品，我们在统一的评级
3、框架下进行风险评级，这符合对产品风险评价的统一性和连续性。以下我们将公募基金和券商集合理财统一称为基金。对于所有的基金产品，我们按照成立的时间分为两大类，成立一年以上和成立不足一年的，包括新发行的基金。对于成立一年以上的基金，我们按照上述的指标体系进行评价。对于成立不满一年以及新发行的产品，由于没有足够的历史数据，我们主要考虑该产品招募说明书中表明的投资方向， 投资范围，投资比例等，并且参照同类产品的风险评级，以及基金管理 人的定性指标来完成。评级的完成和更新频率。为了保持基金风险评级的独立性和客观性，评级由研究所完成。更新频率为每半年。基金类型分类基金不同的投资类型，对其风险具有决定性的影响
4、，因此我们的风险评级建立在科学的，完备的投资类型分类基础上。我们将基金分为股票型，混合型， 债券型，货币市场型基金以及 其他类基金，这是投资类型的一级分类。 二级分类以及各个类型的风险得分见下表。其中指数型基金风险得分最高，为100,货币型基金风险最低，为 10。投资类型一级分类投资类型二级分类风险得分股票型增强指数型基金100普通股票型基金90被动指数型基金100混合型平衡混合型基金70偏债混合型基金60偏股混合型基金80债券型中长期纯债型基金30混合债券型一级基金40混合债券型二级基金50短期纯债型基金20货币市场型货币市场型基金10其他类QDII基金100封闭式基金90保本型基金50最大
5、回撤：定义和性质最大回撤这个指标在基金、衍生产品投资者那里得到了广泛的应用。一些投资者将控制下行风险作为投资的重要目标。最大回撤这个指标最早由Zhongquan Zhou和SanfordJ.Grossmann在1993年文献中提出。他们指出，不少投资者要求在任何一个时点上，将损失控制在相对于其投资期间最大财富的一个固定比例。根据CFA1、会的定义，最大回 撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。投资的期限越长，这个指标就越不利, 因此在不同的基金之间使用该指标的时候，应尽量的控制在同一个评估期间 从投资管理人的角度看，来自于客户的收入是其主要的收入来源，失去客户是致命的损失，任何投资策略，均
6、应考虑最大回撤这指标，因为不少客户对这个指标相当重视。Commodity Trading Advisor （CTA）指出了客户关于回撤这个指标的一些态度：1）对于典型的客户来说，基本上不能容忍投资有50%的回撤。2）如果回撤超过20%,客户可能撤出资金。3）如果有15%的回撤，客户就会发出预警。4）如果回撤时间超过2年，即使幅度不大，客户也会关闭账户。5）回撤恢复的时间不应超过 1年。对于客户来说，即使投资期限是长期的，也会紧密的跟踪其投资的业绩表现。长期的损失会迫使投资者停止执行原先的投资计划，撤出资金。长期的损失对资产管理人也造成 很大的压力，迫使他们重新检验其投资策略和方法。下图说明了回
7、撤的概念。 从点4到点8的期间称为回撤期间，从底部点8回到先前的高点，点14,称为恢复期间。点4到点14,称为underwater period 。Underwater PeriodPoints in Time0aweQ7Q60504030割1OQ图表1最大回撤图示回撤又分为最大回撤，次大回撤，和第三大回撤等。最大回撤是计算期间投资价格的最高点，到接下来价格最低点的损失率，计算公式为二（最小值-最大值）/最大值。回撤要求同时报告回撤期间的长度，公式为点8所在月份-点4所在月份+1。以及点4所在的时间点，称为开始点，点 8所在的点，称为低点。计算出最大回撤之后，再计算次大回撤。注意，次大回撤不在
8、最大回撤的 underwater period这段期间内，要求的指标与最大 回撤同。再计算第三大回撤，要求的指标与上同。下面做个实证分析。下行标准差定义下行风险是个受到广泛关注的风险衡量指标，常见的半方差，VaR ES指标等,都属于下行风险指标范畴。我们定义的下行风险计算公式如下：T(R R)2(Ri Rf )downrisk1 丁 ,Ri Rf其中Rf是评估期间的无风险利率，下行风险只统计收益率小于无风险利率的那 部分标准差，T是收益率小于无风险利率的期数。Dependent Variable: RETURNMethod: Least SquaresDate: 09/29/12Time: 2
9、0:55Sample: 1 676Included observations: 676VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C0.0733900.0086988.4374400.0000GP-0.2683070.009635-27.845970.0000HH-0.2410530.010270-23.471210.0000ZQ-0.0458640.010529-4.3560100.0000R-squared0.692130Mean dependent var-0.114086Adjusted R-squared0.690755S.D. dependent var0.128030S.E. of regression0.071197Akaike info criterion-2.440821Sum squared resid3.406417Schwarz criterion-2.414098Log likelihood828.9974F-statistic503.5794Durbin-Watson stat1.697439Prob(F-statistic)0.000000