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1、并购互联网金融企业对公司融资约束的影响国内不完美的金融市场导致了企业普遍存在融资渠道受限的问题, 区域经济发展不平衡也使得各省市的融资环境有较大的差异, 而国内特殊的产权性质问题也让民营企业的融资更加困难, 因此 , 国内企业普遍存在融资约束问题。对于如何缓解融资约束, 已有许多学者进行研究, 主流的观点是互联网金融可以降低信息不对称与融资成本, 并购可以对资源进行重新配置、减少金融摩擦, 两者都是缓解融资约束的重要方式, 也都是学者研究融资约束领域的重要内容, 但以往的研究都是分别从互联网金融或并购对目标方的影响两个角度研究融资约束的缓解。本文将互联网金融和并购两个角度进行结合, 并考虑并购
2、对主并方融资约束的影响,研究并购互联网金融企业对主并方融资约束的缓解。本文以 2010-2015 年间发生并购互联网金融企业事件的 A股上市公司为研究对象，通过筛选获得135个并购事件作为研究样本, 从区域与公司两个层面研究并购互联网金融企业后主并方融资约束的缓解。区域层面,从所有制和并购的角度研究以SA为测度的融资约束水平在各省的变化 ; 公司层面, 结合互联网金融的部分特征与商业模式, 研究主并方以现金-现金流敏感性、投资- 现金流敏感性为测度的融资约束水平在并购互联网金融企业后的变化。最后则是对汤臣倍健增资并购鹏鼎创盈的案例进行分析, 探究在融资约束改善较多的省份广东的民营企业的融资约束
3、是否会因并购互联网金融企业得到改善。通过研究, 本文得到以下结论:1 、国有企业占比降低最多、并购事件数量增长最多的省份如北京、江苏、广东,其以SA值为度量的融资约束缓解程度也最大, 平均缓解程度超过12%;2、上市公司并购互联网金融企业后一年相对于并购前一年融资额提升的百分比高于行业融资额提升的百分比, 整体来看,并购事件样本融资额提升65.15%,高于行业整体的31.74%;3、 并购互联网金融企业后 , 主并方的现金- 现金流敏感性出现下降, 经营现金流占比与并购虚拟变量的交互项显著为负, 经营现金流占比每提高1%,现金持有占比变化率降低约0.91%,长期的融资约束得到缓解, 但对投资 -现金流敏感性的影响不显著, 短期融资约束状况未发生明显变化, 且主并方融资约束状况的改善并非源自互联网金融企业的直接融资支持或与银行之间的合作, 而是借助供应链金融等商业模式带来的长期财务与经营状况改善, 此外, 并购双方的距离也不会对融资约束产生影响;4、 对汤臣倍健并购鹏鼎创盈的案例分析表明, 与上述结论相符, 汤臣倍健增资并购鹏鼎创盈后 , 各项指标好转, 融资约束状况得到改善; 而张江高科并购众人科技的案例则表明融资约束的缓解确实存在地区差异。