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1、内蒙古伊利实业集团股份比率分析财务分析报告期间：2021年1月-2021年12月一、企业环境分析一企业概况内蒙古伊利实业集团股份以下简称伊利集团，其前身为1956 年建立的呼和浩特回民区成立养牛合作小组。经过37年的不懈开展，恰逢1993年呼市回民奶食品加工厂改制，同年 2月由21家发起人发起，吸收其 他法人和内部职工入股，以定向募集方式设立伊利集团，于1993年6月14日更名为“内蒙古伊利实业股份，并于1993年6月14日在呼市 工商行政管理局登记注册，公司注册地址为呼和浩特市金山开发区金山大道 1号。1996年3月12日，“伊利股份在上交所挂牌上市，上市代码600887。 1997年4月1
2、2日，公司名称变更为“内蒙古伊利实业集团股份 并沿用至今，董事长潘刚兼任企业法人代表。集团旗下设有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，下属企业 八十多家，主要从事乳制品含婴幼儿配方乳粉制造：食品、饮料加工； 牲畜，家禽饲养；汽车货物运输；饮食效劳仅限集体食堂；本企业产的 乳制品、食品，饮料；孚L制品及乳品原料；预包装食品的销售。农畜产品及 饲料加工，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金 工具、化工产品专营除外、农副产品，日用百货，畜禽产品，饲料；进 口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件 .二市场环境分析1、政策环境自2021年三鹿集团三聚氰胺
3、毒奶粉事件后，近八年时间中，国家不断 加强对乳制品行业的监管力度，提高行业准入条件，公布奶源基地的保护政 策，加大生产过程中的检验检疫力度，严控生产销售环节，要求乳制品企业 到达奶源可追溯标准，保障国民乳制品食用平安。由此带动乳制品企业大幅 度升级换代生产技术，加大对乳制品研究研发投入，追求国际化奶制品标准2、经济环境随着1978年改革开放政策提出至今，我国生产生活水平极大提高，整体经济形势呈现高度稳定增长态势，特别是城镇居民生活水平大幅提升，就乳 制品行业而言，普通乳制品如鲜牛奶、酸奶等已成为人们日常所需食品。同 时随着人们物质生活的丰富，对于奶产品的质量要求也日益增长，近几年随 着二孩政策
4、的放开，更是掀起了一轮引起国内外媒体强烈关注的“中国人海 外旅游大肆采购奶粉现象，这说明我国乳制品质量仍存在较大的提升空间， 还有较为广阔的高端市场可以开展。三行业环境分析1 、经济环境自08年经济危机以来，全球经济形势持续低迷，但乳制品行业却并未收 到大型冲击，特别是我国几个大型乳制品企业，据近 3年年报显示，企业基 本呈现稳中有升的态势。且随着经济形势略有起色和国内政策的影响，各媒 体、投资人和国外乳企纷纷表示看好中国乳业的开展潜力。2、技术竞争谈到技术竞争，首先是研发工程之间的竞争。近年来，国内乳企积极拓 展国内外乳制品研发工作室，与外国企业合作加大各种新型工程的研发力度， 更多抢占国内
5、市场份额。接着就是世界各地奶源产地的占领竞争，优质奶源 的获得是乳企行业拥有核心竞争力的重中之重，3、销售竞争这一环节的竞争以广告宣传、实体店销售和网店销售三局部为主体，在 人们的日常生活中随处可见。特别是近两年来电视亲子栏目的热播，各品牌 乳制品见缝插针植入广告，某台大型亲子节目曾两季取用不同企业的乳制品 品牌做赞助商，可见各企业间广告宣传竞争力度之大令人咋舌。同时，随着 移动互联网时代的到来，网上母婴市场的构建与运用又称为抢占市场份额的 新标地，乳制品企业与大型互联网企业的合作层出不穷，不惜巨资迎接互联 网+入驻企业。二、企业财务报表分析一营运能力分析营运能力是指通过企业生产经营资金周转速
6、度的有关指标所反响出来的企业资金利用的效率。公司的营运能力直接影响公司的偿债能力和获利能力， 是公司财务分析的重要组成局部。 在通过伊利集团2021至2021年三年财报 内容计算出反响企业营运能力的多项指标，并作出如下分析：时间应收账款周转率应收账款周转期存货周转率存货周转期固定资产周转率流动资产周转率总资产周转率2021年147.192.459.3638.465.2734.762.1132021年151.832.3710.2135.274.954.151.7912021年126.502.858.3842.984.5872.881.4911、应收账款周转率以销售收入作为计算依据：从2021年的
7、2.37上升至2021年的2.85，公司的收账速度有所下降，但三年以来应收账款周转率 均高，所以整体而言公司奉行较为谨慎的赊款政策，给予其他企业应收账款 的条件相对苛刻，限制了产品销售量的扩大，降低企业盈利水平。2、存货周转率：2021年比2021年下降了 1.83个百分点，存货周转速度 变慢，企业的库存商品出现滞销，导致存货积压，占用经营资金，降低了资金 的使用效率，企业资金周转也可能出现困难。应提高存货管理效率，加强销 售力度。3、固定资产周转率：2021年的4.587为三年来最低，企业的营运能力有所降低，也会影响企业的获利能力，企业应加强对固定资产的管理，减少闲 置浪费现象。4、 流动资
8、产周转率：相比 2021、2021年接近5%的水平而言，2021年大 幅度的下降，同时会伴随企业的营运能力下降，企业应加强内部管理，充分 利用流动资产，如降低生产本钱，调动闲置资金用于短期投资创造收益等。5、 总资产周转率：从2021的1.791下降到了 2021年的1.491，企业应采 取薄利多销的方法，加速资金的周转，提高企业的营运能力。营运能力分析小结：考察伊利集团的营运能力要强调其处于乳制品行业这一特点，需特别看重应收账款周转率与存货周转率的数据，由此可以看出，伊利集团对于下游 企业有很强的议价能力，能够占用大量的下游资金。同时，虽然近三年的存 货周转率数据表现并不突出，但2021年经
9、济仍在低谷，当2021年经济刚有 起色，伊利集团存货周转率立刻上浮，又结合其极高的应收账款周转率来看， 充分表达了伊利集团旗下产品的竞争实力。并且伊利集团拥有三大黄金奶源基地，即本公司把控着上游生产线，故而是国内少有的对上下游企业均占优 势的乳制品企业。故本报告认为其营运能力现状较好，且对其未来预期也较 为乐观。二偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产归还债务的能力。 用企业财务报表分析企业偿债能力，既可以从资产负债表与利润表着手，又可以从现金流量表出发， 因此本报告采用两种方法综合评价伊利集团的偿债能力。1、用资产负债表与利润表分析企业偿债能力短债能力1资金：于年，伊团年的资金但是以看时间营运
10、资金流 动 比 率速 动 比 率现金流量比率资产负债率2021年0.540.220.210.622021年1.060.800.350.502021年1.120.820.130.52期偿分析营运 相对2021利集2021营运 上升。也可 出伊 团以流动资产归还和抵偿流动负债后仍有剩余。说明伊利集团用于归还流动负债的资金充足，其短期归还能力较为稳定2、流动比率：伊利集团2021年和2021年的流动比率分别为1.06和1.12，呈上升趋势且均低于2,说明该集团的偿债能力逐年增强，由于变动较小,所以该集团短期偿债能力较稳定。3、速动比率：一般情况下，速动比率越高，说明企业的偿债能力越强，伊利集团202
11、1年和2021年的速动比率分别为0.80和0.82，近两年变化较 小，所以偿债能力较为稳定。又因为一般认为速动比率维持在100%勺水平是 最优的，故该集团短期偿债能力较强且稳定4、现金流量比率：2021年的现金流量比率相比2021年的0.35明显下降，其原因是在经营活动现金流出中应付职工薪酬的数额大幅度增加，综上,其短期偿债能力减弱。长期偿债能力分析1、资产负债率：相比2021年，2021年的资产负债率略微上升，说明 该集团的长期负债能力略有下降，但又由于该集团的指标都较高，所以其 长期偿债能力较弱。偿债能力分析小结：以上数据反映伊利集团短期偿债能力较为稳定，而长期偿债能力还有待进一步的研究，
12、目前判断较弱。2021年正值国内经济环境三年来的低谷， 乳 制品行业也在进行收缩，未能在资产负债表上有较好的数据表现；而 2021 年伊利集团先后三次增发新股、银行授信，积极进行企业融资开拓海外业务； 2021年更是加大海外投资力度，力求早日进入全球前五大乳制品企业的行列。 由此可知，近三年来伊利集团不断融资、投资，进而造成长期偿债能力呈现 疲软态势，而与之相对的，现金流量方面无论是净流入或流出都表达企业蓬 勃的开展态势，故而本报告认为伊利集团长期偿债能力已然还有保障，但假设做具体投资还需再行研究斟酌。三盈利能力分析盈利能力是指企业正常经营赚取利润的能力。 伊利集团三年盈利能力分析指标计算如下
13、：时间销售毛利率销售利润率本钱费用利润率投资报酬率净资产收益率2021 年0.300.040.0520.0870.312021 年0.290.060.06450.120.272021 年0.330.080.09610.1150.241、销售毛利率：每年都保持稳定增长态势，这必将伴随着企业利润增加或本钱减少，都表达了该企业较强的盈利能力。2、销售利润率：逐年按照两个百分点的趋势上升，说明该集团盈利能力 稳定可持续。3、本钱费用利润率：相比2021年，2021年略有上升，说明本钱有所减 小，费用增加，该集团的本钱费用使用情况控制较好，使盈利能力提高。4、投资报酬率:2021年相比之前略有下降，但根
14、据企业2021年报显示, 伊利集团在2021年对新西兰生产基地进行了新一轮的投资，且又在瑞士建 立了新的研发工作室，故而投资回报率相对较低，但因解释相对合理，故而 本报告认为2021年实际投资回报率应与上一年大致持平。5、净资产收益率：在2021年下降三个百分点，说明该企业对流动资金 的利用率不够充分，财务部门对投资的敏感度不够，这一点与营运能力分析 中的流动资金周转率分析结果大致相同。盈利能力分析小结：通过以上指标可以明确，伊利集团是一家拥有较强盈利能力的乳制品行 业龙头企业，各项收益率根本呈现上升趋势，对于本钱费用的管理也较为严 谨，拥有成熟的管理体系和稳定的盈利工程，并且还在不断拓展新的
15、市场， 争取更大的市场占有率。四开展能力分析企业开展能力的核心在于企业价值创造与增长能力，因次以企业开展能力分析指标来判断企业未来的增长趋势和开展能力。时间营业收入增长率净利润增长率总资产增长率2021 年12.12%-5.26%-0.57%2021 年13.78%84.39%60.67%2021 年12.94%30.16%20.13%1、营业收入增长率：从2021年的13.78%下降到2021年的12.94%,企业2021年较2021的营业收入有所增长，但增长速度不及 2021年。2、净利润增长率：在2021年为30.16%,说明净利润较2021年有所增加，但是增长速度比2021年有所下降3
16、、总资产增长率：2021年的净利润增长率为20.13%,说明净利润较2021 年有所增加，但是增长率不及 2021年的60.67%，企业开展有所减慢。开展能力分析小结：就伊利集团三年年报数据来看，三年间其开展能力指标在2021年到达综合最好指数，2021年略有下滑，但对乳制品行业横向比拟来看，同行业其 他企业如蒙牛、三元、光明等在 2021至2021年仍处于复苏阶段，伊利集团 作为这一阶段的领跑企业，开展潜力仍然可观。三、企业分析报告总结综合以上四大板块，十五小节报告对内蒙古伊利实业集团股份 财务状况的分析来看，伊利集团在目前的乳制品行业中是较为值得投资的企 业，理由如下：1、伊利集团作为国有
17、控股公司，一贯秉持稳定中求开展的企业理念， 其主营业务种类相对单一，都是围绕公司核心竞争力开拓出的集团业务，非 相关业务较少，企业开展轨迹易于把握，投资风险减小。2、伊利集团作为我国乳制品市场的龙头企业经济实力雄厚，社会知名度、信誉度较高，社会征信良好，且股价表现坚挺，连续两年涨幅保持在14% 左右，是一支优质一级蓝筹股。同时，在外国乳企重金进驻我国乳制品行业 的2021年，伊利还未与任何一家外企开启融资方案，作为我国着名民族工 业企业在融资浪潮中急流勇退，表达了伊利集团一贯的稳健作风，更有利于保障投资者的利益3、回忆本次分析报告，伊利集团在企业营运能力、偿债能力、盈利能 力和开展能力分析中均
18、获得较高评价， 证明伊利集团的经营情况和经营前景 都被广阔投资者看好。而且，伊利集团 2021至 2021年间不断扩展海外业务， 2021 年在新西兰建立我国第一个乳制品企业海外生产基地， 2021 年在瑞士 建立研究工作室，向全球乳制品行业前五强大步迈进。同时，于 2021 年搭 建成功完全投入使用的互联网母婴平台也为伊利集团 2021 年的业绩中做出 卓越奉献，再一次刷新伊利集团的市场占有率，龙头企业地位更加稳固。故盈利预测、估值与投资建议：预计公司 14-16 年收入增速分别为 13.1%、13.0%、12.3%,净利润增速分别为 22.3% 22.3%、19.9%, EPS分别为 1.27 元、1.56元、1.87元；维持“买入-A投资评级，6个月目标价31.75元， 对应 25X14PE。风险提示：原奶价格上涨超预期；食品平安问题