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1、帼三大融翹财务按表分析立场:我们的生活离不开牛奶，酸奶，雪糕等乳制品，蒙牛、伊利、 光明又是我国数一数二的大型乳业集团，所以我将站在 投资者的角 度分析这三家公司2010年一2011年的财务报表，来了解这三大公 司的经营状况，偿债能力以及存在的问题等。一.三大公司基本概况（一）伊利：内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国 151 家农业产业化龙头企业之一，是北京 2008年奥运会唯 家乳制品 赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。2009年5月25日，伊利成功牵手2010年世博会，成为唯一一家符 合世博标
2、准、为上海世博会提供乳制品的企业。总部地点：内蒙古呼和浩特市资产总额；54.5亿元董事长：潘刚（二）.蒙牛：内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司始建于 1999年8月, 作为国家农业产业化重点龙头企业，肩负着“百年蒙牛，强乳兴农” 的使命，借西部大开发的春风取得了长足发展。截止 2011年底，蒙 牛集团在全国20多个省、市、自治区建立生产基地 30多个，总资 产超200亿元，年产能超700万吨，累计创造产值1834亿元。总部地点：内蒙古呼和浩特市资产总额：超80亿董事长：于旭波（三）光明：光明乳业股份有限公司成立于1991年总部设在上海，是一 家由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市
3、公司， 主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培 育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使 命，始终以领先变革的首创精神，锐意进取、不断创新。公司拥有 乳品研发中心、孚L品加工设备以及乳品加工工艺，形成了消毒奶、 保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列 产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。二三大公司的偿债能力分析（一）短期偿债能力：流动比对比 金光幅刮石悟利疔1O2OTO2T012流动比率0.760.66流动比率0.82速动比率蒙牛、年份20112010光明、年份2011速动比率0.5
4、5-速动比率0.43结论：蒙牛从2010-2011年的流动比率总体呈现下降的趋势，中间 略有上下浮动。但是近两年蒙牛的流动比率都低于 2,是比较不合 理的。说明蒙牛近两年年的流动性比较差且越来越来差，流动负债 安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。 另一方面也说明蒙牛流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比 较高。而光明的2010年的流动比例相对较高，相对好一点。（二）长期偿债能力：慷产负债率对比-旳为巫止工吐结论：光明乳业从总体来看资产负债率相对较低，公司财务状况稳 定，偿债能力较好，伊利资产负债率相对较高，偿债能力差。2011 2010光明资产负债率60.8352.3
5、4蒙牛资产负债率71.7972.6结论：蒙牛的资产负债率中的来说是高于光明，2010-2011年蒙牛资产负债率逐年降低，在2010年光明达到了最低而蒙牛则是达到了 最高。说明蒙牛资产负债率总体是高于同行业水平，蒙牛财务风险 和长期偿债能力越来越强。究其原因，由资产负债表可以看出，其 资产逐年增加，但是蒙牛的股东权益有所增加却并没有呈现明显的 增长，且负债逐年增长在2010年增长最快，说明蒙牛资产负债率的 增长主要是由于其外部负债的增加。考虑当时内外部的环境因素， 主要是经济危机的阴影，而导致产品积压，销售不出去而引起的负 债增加以及资产负债率的增长。三.三大公司的运营能力：1.蒙牛：报告日期2
6、011-12-2010-12-应收帐款周转率3131应收帐款周转天数（天）3.073.34存货周转率117.23107.77存货周转天数（天）8.188.44固定资产周转率43.9942.68总资产周转率4.794.61.951.97结论：2010-2011年，蒙牛的应收账款周转率呈现先上升后下降的 趋势，说明应收账款的流动性先是上升后下降，发生坏账的可能性 加大。存货周转率则是逐年下降的趋势说明存货周转得越不顺畅， 周期越来越长，存货流动性越来越差。存货的这种情况从资料中可 以看出，是营业收入与用收账款变动情况807060504(30201007010由于主营业务成本和财务费用逐年增长较快且
7、在 2010年呈现不合理 的过度增长，而它们的增长并没有引起主营业务收入的明显增长。 固定资产周转率以及总资产周转率变动幅度不大，这几年较稳定。2.光明：结论：从2009年到2010年，应收账款增长率大幅度提升，远远超 过了营业业务收入的增长率，因而应收账款占主营业务收入的比例也在上升；当2011年应收账款增长率大幅度回落时，相应的存货周转率也开始下降I公司営运能力比率16 ,200920102011一意廣产同转率1.951.91 + 77一-流动费产周转率3.B43j643.44f 应收欧款周转李14.5812.911.2 3存贷周蚌率 8 819.478.Z4结论：在2009至2011年间
8、，光明乳业的总资产周转率和流动资产 周转率总体上保持稳定，应收账款周转率在这三年有所下降，与此 同时，存货周转率在2010年有明显的上升3.光明存货周转率15.42蒙牛存货周转率8.188.44蒙牛存货周转率较同行业的光明来说相差无几四三大公司的盈利能力:1.蒙牛：项目20112010主营收入24,323,54721,658,590,500,273主营成本15,778,07315,849,142,723,906主营利润8,436,641,5,687,931,013589其他利润0-财务费用22,402,70614,454,502营业利润665,413,56-22,050,011,863税息前利
9、润811,876,85-01,955,643,360投资收益15,125,11620,014,446营业外收支-利润总额811,876,85-01,955,643,360所得税146,608,52-2218,932,441净利润647,659,70-71,687,447,567经营产生现金2,028,826,182,575,14流净额5100资产总计13,152,14311,780,488,647,935股东权益合计3,709,938,3,227,570,861025结论：2010-2011年蒙牛的主营业务规模总的来说是呈现上升的趋 势：除2010年外，主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润
10、都 是逐年上升。至2010年度则与2011年度基本持平。2.光明与蒙牛的资产报酬率比较报告日期20112010光明5.68蒙牛2.82-9.39由图表可知：蒙牛资产报酬率在 2010-2011年的浮动非常的大。而同行业的光明则是呈现了稳步上涨的趋势。造成两者差别如此之大的原因是主营业务构成的不同及两者在行业低谷时期采取应对政策 的不同。3.伊利与光明:uAw光明和爭利营业收入対比表iootPKoax.xi30000XKC.W 2M)OOXKW.OO 2-XWKXXX.0 lSDtWtXXKBC.OO 1WDO(XXVK (K1M0CJLX.0C0.00光明轧业讯和辜匡? QOOOOOOOO 0
11、0 1800000000.001GOOODOOOO 00 100000000 00 1200000000 00 1000000000 00800000000 00GODOOOJDOjOGdoooooaoa.ao200000000 00 0 DO血9旳 400KX,WJOIO9570000000.00JO111BQCOMCOG.OO；加伽0032M?3iaLlOCiGOT光羽乳业审椚集1光明和伊利净利润对比2OH2QQ9J0101281KJIXJOOOO228000000,00(jgMBOUCkOQ丁祖 7&JOOO DO3K32440030.002?1000000.00光明和伊利营业收入増长率
12、对比表O.3D0 25O.ZO0 0 100 05700920102011一光明？1业O.0BQ.210.23厲2託爭厂0.120.22 .26N 00光明和伊利净利瀬:“ K率对比1,601.401.201.00 O.SO GOO 78O 19 2010一 一先明規业光明在主营业务盈利方 面与伊利集团相比还有 较大差距光明和伊利净资产收益率对比表200920102011光明乳业5.818.349.7伊利集团18.8118.4230.03结论：与同行业的伊利集团相比还是有较大的差距，其净资产收益率明显低于伊利集团的净资产收益率2009 年2010 年2011 年光明伊利光明伊利光明伊利销售费用31.11%26.71%28.53%22.95%27.54%19.47%管理3.46%4.90%2.93%5.13%3.01%费用5.26%；;与伊利相比，光明的销售费用占营业收入的比重还处于比较高的水平，这说明光明在广告宣传、门店租赁、销售人员工资支出等方面还应加强管理，节约费用。另外，光明在管理费用方面比伊利更具有优势。这也可以从侧面反映出光明具有较好的管理费用控制机制五.总结经过对伊利、蒙牛、光明三大公司的基本情况、偿债能力、运营能力以及盈利能力的分析，总的来说伊利公司更好一些。 资料来源：巨潮资讯网，伊利、光明、蒙牛年 报