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1、第二讲财务管理目标、企业财务管理目标理论（一）利润最大化目标优点缺点（1）利润可以直接反映企业创造的剩余产品的 大小；（2）在自由竞争的资本市场中， 资本的使用权 最终属于获利最多的企业；（3） 只有每个企业都最大限度地创造利润，整 个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社 会的进步和发展。（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价 值；（2）没有考虑风险问题；（3）没有反映创造的利润与投入的资本之 间的关系；（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影 响企业长远发展。【例1】利润最大化目标的优点是（）。A. 反映企业创造剩余产品的能力B. 反映企业创造利润与投入资本的关系C. 反映企业所承受的风险程
2、度D. 反映企业取得收益的时间价值因素【答案】A【解析】本题的考点是财务管理目标的优缺点。选项B、C D是利润最大化目标不具有的优点。（二）股东财富最大化目标1.股东财富的衡量指标在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。2.目标的优缺点优点缺点（1）考虑了风险因素；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为；（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比 较容易量化，便于考核和奖惩。（1 ）非上市公司难于应用；（2）股价受众多因素的影响，股价不能完 全准确反映企业财务管理状况；（3）它强调的更多的是股东利益，而对
3、其 他相关者的利益重视不够。【例2】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标 （）。A. 总资产报酬率B. 净资产收益率C. 每股市价D. 每股收益【答案】C在股票数量【解析】股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。 定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。（三）企业价值最大化1.企业价值的含义从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的未来现金流量的现值。2.目标的优缺点优点缺点（1）考虑了取得报酬的时间， 并用时间价值的 原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定
4、的发展和持续的获利能 力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期 行为；（4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场 因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。（1）企业的价值过于理论化，不易操作；（2）对于非上市公司，只有对企业进行专 门的评估才能确疋其价值。而在评估企业 的资产时，由于受评估标准和评估方式的 影响，很难做到客观和准确。【例3】下列各项企业财务管理目标中，能够同时考虑资金的时间价值和投资风险因素的是（）。（2009年）A. 产值最大化B. 利润最大化C每股收益最大化D.企业价值最大化【答案】D【解析】企业价值最大化同时考虑了资金的时间价值与投资风险因素。（四）相关者利益最大化含义即
5、追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债权人、员工、企 业经宫者、客户、供应商和政府等。优点（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主 体的利益；（4）体现了前瞻性和可操作性的统一。具体 内容(1) 强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；(2) 强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；(3) 强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业 战略目标的顺利实施；(4) 关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐
6、的工作环境和合理恰当的福利 待遇，培养职工长期努力地为企业工作；(5) 不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者；(6) 关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长；(7) 加强与供应商的协作，共冋面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守 承诺，讲究信誉；(8) 保持与政府部门的良好关系。【例4】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是()。A. 强调尽可能降低风险B. 强调股东的首要地位C. 加强对企业代理人的监督和控制D. 保持与政府部门的良好关系【答案】A【解析】相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。二、利益冲突的协调(一) 所
7、有者与经营者利益冲突的协调矛盾的表现协调方式经营者希望在创造财富的冋时，能获得更多的报酬、更多的享受成本；所有者和股 东则希望以较小的代价(较少支付报酬) 实现更多的财富。1. 解聘2. 接收3. 激励本方式:通过所有者约束经营者通过市场约束经营者将经营者的报酬与绩效挂钩。两种基“股票期权”和“绩效股”。【例5】在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。()(2001年)【答案】X【解析】在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“解聘”是一种通过所有者来约束经营者的方法；“接收”是一种通过市场来约束经营者的方法。【例6】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于
8、协调所有者与经营者矛盾的 措施有()。(2004年)A. 所有者解聘经营者B. 所有者向企业派遣财务总监C. 公司被其他公司接收或吞并D. 所有者给经营者以“股票期权”【答案】ABCD【解析】经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时， 能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值 或股东财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式：（1） “股票期权”方式；（2） “绩效股”形式。（二）债权人与所有者利益冲突的协调矛盾的表现协调方式1. 所有者改变举债资金的原定用 途，增大偿债的风险，降低了债 权
9、人的负债价值；2. 发行新债券或举借新债，增大 偿债的风险，致使旧债的价值降 低。1限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规 定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借 款担保等。2.收回借款或停止借款：当债权人发现公司有侵蚀 其债权价值的意图时，采取收回债权和不再给予新 的借款的措施，从而来保护自身权益。【例7】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。（2001年）A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款【答案】ABCD【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债（即A、B C）和收回借款或不再借款（即D）。【例8 单项选择题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法 是（ ）。（2008年）A.解聘B.接收C. 激励D.停止借款【答案】D【解析】为协调所有者与债权人的矛盾，通常可以采用的方式包括：（1）限制性借债;（2）收回借款或停止借款。选项 ABC为协调所有者与经营者之间关系的方法。