老板电器财务分析报告.doc

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1、老板电器财务分析报告财务分析报告老板电器财务分析一、公司简介杭州老板电器 31 年来专注于厨房电器产品的研发、生产和销售，主要产品包 括吸油烟机、燃气灶和消毒柜，另有电压力煲、电磁炉、电热水壶、食品加工机等 厨房配套小家电产品。目前，公司渠道已覆盖全国各区域 6000 余个终端，销售规模在国内市场处于 领先地位，吸油烟机产品连续 7 年全国销量第一，燃气灶产品连续 7 年全国销量 前三。 2009 年公司共实现营业收入 9.34 亿元，实现归属母公司净利润 0.82 亿 元，同比分别增长 7.81% 和 50.97%。二、行业分析老板电器是吸油烟机行业龙头，定位于中高端。公司主要产品吸油烟机、

2、燃具 和消毒柜收入占公司总收入分别为 54%、 30%和 10%，烟机、燃具和消毒柜市占率分 别为市场第一、第二和第三。在高端产品欧式吸油烟机和嵌入式燃气灶市场占有行 业第一的位置。不仅仅是“连续 6 年市场销量第一”的荣誉，老板厨房电器早已凭 借先进的技术和卓越的品质，以及有口皆碑的服务荣膺了“中国驰名商标”、“中 国 500 最具价值品牌”、“亚洲品牌 500 强”等称号，堪称中国厨电业内的“多料 冠军”。三、战略分析优势 : 打造了一个细分产品优势 ; 营造体系健全 ; 区域市场平衡发展 ; 完成原始积 累; 现代企业制度初见成效劣势: 品牌清晰度有待进一步提高 ;产品结构有待进一步丰富

3、 ;产品设计无明显 亮点; 企业规模有待壮大 ; 资本市场有待介入。机会: 地产热带来市场空间不断扩大 ;产品更新换代速度加快 ;厨卫行业二次创 业浪潮；渠道创新成趋势；技术壁垒催生OEM合作。威胁:综合品牌外资品牌的强势介入 ;专业品牌之间的技术差距很小 ;市场集中 度很小 ； 厨卫电器潜伏着价格战的危险 ； 大渠道势力过强，公平竞争环境不理想。四、会计分析一 资产负债表分析水平分析 :09 年总资产增加 153497000，增长幅度为 31.01%，10 年总资产增加 1035948000，增长幅度为 159.76%，11 年总资产增加 235000000，增长幅度为 13.95%，12

4、年总资产增加 412890000，增长幅度为 21.51%。其中 2010年增长幅度 最大，主要是由于存货资金、应收票据的增加和递延所得税资产的减少。2012 年的总资产比 2011 年增长了 21.51%，主要是由于存货资金比上年增加了 9.47%，应 收票据增加了 80.02%，其他应收账款增加了 42.74%，固定资产净值增加了 181.54%； 但是负债也比上年增加了 44.47%，只要是因为流动资产增加了 44.47%， 其中应付账款增加了 49.33%，预收账款增加了 51.20%，应缴税费增加了 48.16%； 所有者权益比上年增加了 15.29%，主要是由于未分配利润增加了 7

5、8.43%，盈余公 积增加了 63.26%。见附录图 1垂直分析 :09 、10两年的流动资产与前一年的相比是增长的，而 11、 12年则有 所下降，但综合来讲相对以前的流动资产还是在增加，尤其是货币资金更具代表性 存货占流动资产的比重基本处于逐年下降 ； 但是固流比率不太稳定。老板电器基本 没什么负债，说明其偿债能力强。近年来，老板电器的未分配利润和盈余公积基本 处增加。 2012年与 2011 年相比，货币资金结构下降了 5.28%，说明老板电器的即期支付能力增强了 ; 流动负债的比重增加了 4.03%，主要是应付账款、预收款项的比重分别增长了 2.38%、1.56%，说明公司在使用负债资

6、金时， 以短期借款为主 ; 所有者权益比重下降了 -4.03%，因为实收资本 或股本 、资本公 积的下降。虽然投入资本为减少，但是因为本年度留存收益的大幅增加，使投入资 本的比重下降，说明该公司股东权益结构的这种变化是生产经营上的原因引起的。 见附录图 2（ 二 ） 利润表分析水平分析 :09 年净利润增加了 27627900.00 ，增长幅度为 50.97%，10 年净利润 增加了 52510500.00，增长幅度为 64.17%，11 年净利润增加了 52652000.00，增长 幅度为 39.19%，12 年净利润增加了 75344000.00，增长幅度为 140.29%，由此可以 看出

7、老板电器的净利润在逐年增长 2012年的净利润比 2011 年增加了 140.29%，只 要是由于营业利润的增加和营业外支出的减少 ; 营业利润增减了 141.82%，是因为 营业收入比上年增加了 127.96%。见附录图 3垂直分析 :2012 年营业利润的构成为 15.14%，比 2011 年上升了 1.48%，上升的 原因在于营业成本的大幅下降 ; 利润总额为 15.65%，比 2011 年上升了 1.47%，上升 的原因营业利润构成的比重上升 ; 净利润构成成本为 13.37%，比上年度上升了 1.18%，净利润的上升幅度小于利润总额的上升幅度，主要是因为所得税的增加。 总的来说，老板

8、电器的盈利在逐年提高。见附录图 4（ 三 ） 现金流量表分析水平分析 : 本期现金流量比上期有较大规模的增加，主要是经营活动现金净流 量的增加，说明本期经营活动回笼现金实力较强。 2012年的净现金流量比 2011 年 增加了 139.90%，经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是 136.72%、37.52%和 -34.35%经营活动净现金流量比上年增长了 187185000 元，增长率为 136.72%，经营活 动现金流入量与流出量分别比上年增长了 27.79%和 17.09%，经营活动的现金流入 量远远快于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动的现金净流量有了巨

9、幅增长 经营活动现金净流出量的增加是因为支付的各项税费增长了46.10%，支付给职工以及为职工支付的现金增长了 27.53%。投资活动的现金净流出量比上年增加了 37.45%。保持了与上年相当规模的固定资产。公司还增加了对市场的投资，投资支 付大幅增加了 2757.14%;投资活动现金流出量有小幅减少，主要来自于收到的其他 与投资活动有关的现金的减少，减少了 100.00%。筹资活动净现金流量本年比上年 减少了 34.35%，主要因为筹资活动现金流出的增加额比筹资活动现金流入的增加 额要大。本期公司负责筹集的资金和偿还的债务都多于上期。见附录图 5 垂直分析 :无论是近 5 年中的哪一年，在全

10、部现金流入量中，经营活动所产生 的现金流入量都是主要的，基本的，而且比重不断上升，其重要原因是经营活动绝 对数的增长 ; 在全部流出量中，经营活动所产生的现金流出量占主要比重，而且比 重比前一年上升，其主要原因是经营活动规模扩大，并且与流入量相匹配。 2012 年现金流入总量约为 943032200 元，其中经营活动现金流入量、投资活动的现金流 入量和筹资活动净现金流入量所占比重分别为 98.99%、0.01%和 1.00%。可见企业 的现金流入量主要是由经营活动产生的 ;2012 年现金流出总量约为 894704300 元， 其中经营活动现金流出量、投资活动的现金流出量和筹资活动净现金流出量

11、所占比 重分别为 86.85%、10.43%和 2.72%。在现金流出总量中经营活动现金流出量所占的 比重最大，投资活动和筹集活动次之。见附录图 6五、财务分析（ 一 ） 盈利能力1（ 企业自身的盈利能力 盈利能力报告日期2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31净资产收益率% 15.5212.389.819.415.93净资产报酬率 % 20.53617.259114.571933.253815.9398销售净利率 % 13.3658 12.1907 10.9078 8.7595 6.2553销售毛利率 %53.5836 52

12、.4819 54.6031 55.055 52.3625每股收益 元 1.050.731.090.680.492( 与其他行业比较 盈利能力报告日期老板电器美的电器苏泊尔净资产收益率 % 15.5215.47净资产报酬率 % 20.53635.46527.6608 销售净利率 % 13.3658 6.06557.4732销售毛利率 % 53.5836 22.8142 29.1118 每股收益 元 1.051.030.739老板电器近年来的每股权益有所提高， 2012 年与之前几年相比相对较高，该比 率反映了每股创造的税后利润、比率越高，表明所创造地利润越多。而与美的、苏 泊尔相比，老板电器的每

13、股收益也略高于他们。近年来的净资产收益率上下波动， 但 2012 年相对于 11、 10 年又有所回升，但与美的相比，收益率就不及美的高。销 售净利率是逐年增加的，且远远高于美的和苏泊尔。综上所述 2012 年老板电器的 盈利能力较前几年有所上升。（ 二 ） 营运能力1（ 企业自身的营运能力营运能力报告日期2012-12-312011-12-312010- 12-312009- 12-312008- 12-31应收账款周转率 次14.551914.325113.886310.4363流动资产周转9.9762 存货周转率 次 3.0003 2.7126 2.5358 2.1863 2.2133

14、率次1.0991 0.9652 1.1804 2.0009 2.5固定资产周转率 次8.3508 15.6317 17.2248 -2( 与其他行业比较 营运能力报告日期老板电器美的电器苏泊尔应收账款周转率 次 14.551911.55810.5048存货周转率 次 3.00034.71644.6432流动资产周转率 次 1.09911.6892固定资产周转率 次 8.35085.84717.8638近 5 年来，老板电器的应收账款周转率、存货周转率在逐年增加，而流动资 产周转率、固定资产周转率相对前几年在不断减少。说明老板的对应收款的管 理更加完善，且高于美的、苏贝尔 ; 在存货管理水平上较

15、高，存货占用低，流动性 强，但仍低于美的、苏泊尔 ; 且流动资产周转速度慢，远低于美的、苏泊尔，需要 补充流动资金参加周转，从而增加企业盈利能力。总的来说，老板电器的营运能力 处在与美的、苏泊尔相比相对较弱的地位。（ 三 ） 偿债能力1（企业自身的偿债能力偿债能力报告日期2012-12-312011- 12-312010- 12-312009- 12-312008-12-31流动比率3.28043.98534.93722.3822.5439速动比率2.74633.2734 4.1522 1.5214 1.3231 资产负债率 % 25.3579 21.3274 18.602834.9411 3

16、1.2975 产权比率 % 33.9726 27.1091 22.8544 53.7068 45.5551 利息 保证倍数 9.4138.1506 48.6529 88.6416 87.45792( 与其他行业比较 偿债能力报告日期老板电器美的电器苏泊尔流动比率3.2804 1.2736 2.356速动比率2.7463 0.9626 1.6702 资产负债率 % 25.3579 55.017 31.5644 产权比率 %33.9726 121.822746.1064利息保证倍数9.41316.7289164.4063近 5 年来，老板电器的资产负债比率处于波动状态，但基本稳定，且低于 50%，

17、远比美的、苏泊尔低，说明老板的电器的偿债能力强 ; 流动比率、速动比率相 对较高，且远高于美的、苏泊尔 ; 但是产权比率和利息保证倍数则远不及。所以总的来看，老板电器的偿债能力处在逐年增长，有一定基本保证，但是在行业中也处 于优势地位。( 四 ) 增长能力1( 企业自身的增长能力增长能力报告日期2012- 12-312011- 12-312010- 12-312009-12-312008-12-31主营业务收入增长率 %27.958624.5446 31.8387.81217.3419 净资产增长率 % 15.28610.1377 224.9929 24.0647 140.1698 净利润增长

18、率 % 40.2928 39.193164.1707 50.9725 -10.0292( 与其他行业比较 增长能力报告日期老板电器美的电器苏泊尔主营业务收入增长率 % 27.9586-26.8901-3.3147净资产增长率 %15.2868.88919.7057净利润增长率 %40.2928-9.0755-1.9236近 5 年老板电器的主营业务收入增长率和净利润增长率处于较稳定发展状 态，净资产增长率波动相对大，但均远超于美的与苏泊尔。说明老板电器的增 长能力强，且有一个很好的发展前景。 （ 五） 杜邦分析1. 分析见附录2. 分析见附录年份/ 项目净资产收益率主营业务利润率总资产周转率权

19、益乘数2012年16.45%13.3658%92.33%1/ 1-0.252011年13.14%12.1907%85.13%1/ 1-0.21连环替代：净资产收益率 销售净利率X总资产周转率X权益乘数基本指标体系:12.1907%X 85.13%X 1/ 1 -0.21 13.14% 替代第一因素：13.3658%X 85.13%X 1/1-0.21 14.40% 替代第二因素 ：13.3658%X92.33%X1/ 1 -0.21 15.62% 替代第三因 素:13.3658%X 92.33%X 1/ 1 -0.25 16.45% 分析对象:16.45%-13.14% 3.31% 主营业务利

20、润率的影响 :14.40%-13.14% 1.26% 总资产周转率的影响 :15.62%-14.40% 1.22% 权益乘数的影响 :16.45%-15.62% 0.83% 最后检验分析结果 :1.26%+1.22%+0.83% 3.31%分析:通过分析可知， 2012年的净资产收益率比 201 1年提高了 3.31%，主要是 主营业务利润率和总资产周转率的增加，主营业务利润率增加了1.26%，总资产周转率增加了 1.22%。六、结论及建议 近期虽然受到宏观经济和地产调控的影响，厨电行业整体增长情况较差，但公 司凭借其优秀的品牌力，获得超越行业的增长。定位高端化厨电，同时打造中低端 “名气”品牌，并在高端厨电市场中占据领先地位，另一方面公司多渠道销售举头 并进，预计两个渠道的收入今年有望翻番增长。总体上保证了老板电器业绩的稳定 增长。但是，由上述分析可知，虽然老板电器的偿债能力较强，盈利能力比较稳定。其在行业中有着先进的技术水平与领先的行业地位。但是，老板的电器的营运能力 则不及美的电器、苏泊尔电器等知名行业，因此，个人觉得老板电器应当加强经营 管理，提高流动资产的周转率，尤其是存货的周转率。附录：图1资产负债表水平分析表图2资产负债表垂直分析表图3利润表水平分析表图4利润表垂直分析表图5现金流量表水平分析表图6现金流量表垂直表分析分析