《船舶融资方式的比较分析.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《船舶融资方式的比较分析.doc（8页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、船舶融资方式的比较分析2010-10-14狭义的船舶融资，一般是指船舶经营者、船舶制造者，为造船或购船，对外募集资金而 言；广义的船舶融资，则除了上述意义外，尚包括船舶经营者在船舶运营时对外取得融通资 金，以及船舶营运终了后，就船舶剩余价值加以回收变现等取得资金之方式而言。以卜所讨 论关于船舶融资之定义，乃指广义之船舶融资而言。一般船舶融资主要采用下列方式进行。银行贷款银行贷款是最传统及通用的融资方式，船东设法取得银行贷款购置资产，而商业银行的 融资收入来源有两方面：一是融资利率与LIBOR的利差，二是安排相关融资手续所收取的各 种手续费及管理费。由于船舶价值巨大，海上航运风险相对较高，且早期
2、无法履约的船舶贷 款相对较多，以致于商业银行对船舶融资有着较多的限制。船舶抵押贷款融资是国外银行船舶贷款的重要形式，目前国内银行正枳极探索船舶抵押 贷款融资。对于新建船舶，融资将被分为两部分：交付前和交付后。对于交付前融资，造船 合同将被交给资金出借方作为贷款担保，还需要一份由银行开具的资金偿还保函。对于交付 后融资，一般担保品包扌舌船舶抵押、期租方权利转让、收益和保险的转让、单船公司的抵押 股份、收益和留成的银行账户抵押。协议中还需要包扌舌经营和财务在内的其他契约。交付前 和交付后的整个期限能长达15年，融资比率通常是船舶成本的60%至80%,取决于借款人 的经济实力和经营能力。船舶抵押贷款
3、融资的利弊：利：（1）船舶抵押贷款融资的结构简单、直接且成熟，容易操作：（2）作为一种存在已久的航运贷款安排，文件制作和其他流程简单且标准化，节省了 贷款人的时间和成本；（3）许多银行和金融机构能提供标准的船舶贷款。船东借钱和选择最佳贷款服务更为 简单。弊：（1）融资成本可能相对较其他结构化融资解决方案要高；（2）几乎没有100%的融资，船东必须动用自己的权益进行投资。出口信贷如果船东和船厂属于两个不同的国家，出I 1信贷可以作为一种不错的融资方法。与直接船舶贷款不同，出丨I信贷机构（ECA）是出丨1信贷结构的一个部分，提供对贷款额度的保险, 这极人加强了贷款的安全性。资金出借方对安全性感到满
4、意，因此愿意提供更多收取较低利 息的贷款金额。该方式的利弊分析如下：利：（1）由于保险，资金出借方对安全性感到满意，所以船东能从资金出借方那里借到更 多资金。然而，出II信贷机构一般把融资比率上限设定在合同价格或项目成本的80%；（2）与普通船舶贷款相比，出II信贷的利息率可能较低，然而保险费的额外成本可能 使总体融合成本更高，并且全都取决于利息率降低的成本削减和保险费增加成本的对比。弊：（1）必须要有进出I I背景。如果船东从本国船厂购买船舶，则不适用；（2）这种方法对于二手船买卖很困难，多数案例都是新船建造。融资租赁融资租赁于1950年初发韧于美国，并迅速在各国发展，将融资租赁应用于航运业
5、，提 供财务决策者另一经营工具。传统的船舶租赁多是简单的两造（Bipartite Relationship）关系, 而融资租赁则多为三边关系（Tripartite Relationship）乃至于多边关系（Multiparrite）,实质 上，融资租赁于性质、效呆上，已与传统租赁差别很大。融资租赁通常是用来应对需要高融 资成本的新造船计划的一种选择，尤其是新船价格动辄4000万美元以上的油船。典型的做 法是，船东将新船以光船租赁（Bareboat Charter）方式租予业绩优良之使用者，如主要的油 商，租期届满后，由船舶使用者取得船舶所有权。融资租赁具有下列优点，因此成为船舶融资手段主要方式
6、之一：（1）融资租赁所能获得的融资额度较一般贷款高；（2）融资租赁提供较长的融资期限：（3）融资租赁可有节税作用：（4）融资租赁要求之抵押品较少；（5）融资租赁相对不受营运资金及信用额度的束缚。国际上，船舶融资租赁往往与税务优惠结合起来组成税务租赁。税务租赁让资金借入方 能够降低融资成本或实现资产负债表外融资。税务租赁是一种租赁安排，利用一些国家提供 的税收优惠。通常，这些是递延纳税产品。它通过在租赁的延后阶段支付税款来取得资金的 时间价值。税款的绝对金额是一样的，只是递延缴纳时间。有些情况卞，它是避税产品，存 有风险。一般来说，租赁期越长，资金借入方就能得到更多好处。市场上流行的税务租赁包
7、括英国税务租赁、法国税务租赁和口本经营租赁等。税务租赁的利弊分析如卞：利：（1）税务租赁能人幅降低融资成本，因此在全球受到许多航运巨擘的欢迎；（2）船东能实现100%融资和资产负债表外融资。弊：（1）税务租赁通常包含一个复杂的结构设计，导致更多法律费用和更长的文书制作时 间；（2）船东也不得不承担税收风险，在某些不利环境下可能抵消获益；（3）出租方/投资方在挑选船舶和承租人时有严格的挑选标准，并非所有承租方对于所 有种类的船舶都能利用这种产品。衍生品挂钩融资为满足客户对降低融资成本的需求，银行可能推出衍生品挂钩融资解决方案。例如，贷 款利率可以与西德州中质原油（WTI）指数挂钩。如果全球原油价
8、格上涨，那么利差将减少。 这为借款方提供了一种自然对冲。该方式的利弊分析如下：利：（1）一个适当的衍生品结构能有效地降低资金借入成本，同时风险又是可接受的；（2）如果衍生品的标的与公司的主要业务紧密关联，那么衍生品融资安排可以减少公 司的经营风险。弊：资金借款人在享受低融资成本的同时也将承担一定风险。债券市场融资船东能通过债券市场筹集资金。可供选择的产品有公司债券、高收益债券、船舶证券化 产品等。如果公司有良好的历史经营纪录、强劲的财务状况和高等级的评级，那么融资成本 将会很低，过程很简单。运费证券化，系船东将其应收运费出售与专案公司，而专案公司经 过债信提升（如第三人保证）及提供副担保品等包
9、装后，以债券或证券之型态配售予投资者 以取得购船资金。然而，鉴于目前市场上的次贷问题，这种结构实际中也许并不可行。该方 式的利弊分析如下：利：（1）船东能通过债券市场筹集到人量期限非常长的资金；（2）如果公司有良好的品质，并且投资人认可度很高，那么融资成本可以很低。弊：（1）它可能很复杂，与许多流程有关，诸如评级、路演等，并要花相对较长时间来完 成；（2）法律费用高昂，可能使整体融资成本人幅上升。股票市场融资IPO是种非常具有吸引力的集资方式，因为它不需要担保亦不需负担利息。但投资者通 常较喜投资风险小而报酬高之企业。但阻碍船公司透过首次公开股票上市募集资金之因素之 一，为海运市场分析资料的缺
10、乏。船东也能通过股票市场筹集资金。目前，国内中小航运公 司上市融资的门槛还比较高，许多高品质的船东已上市。该方式的利弊分析如下：利：（1）股票市场上筹集所得资金没有期限或利率；（2）为了符合交易所的规定，上市公司将更为透明、管理完善，因此对投资人和资金 出借方更有吸引力；（3）上市公司享受更多在债券市场和股票市场上的融资灵活性。弊：（1）上市程序复杂，通常要花很长时间；（2）竞争对手能轻松获取公司的经营和财务信息；（3）公司将承受被竞争对手收购的风险。When you are old and grey and full of sleep,And nodding by the fire, tak
11、e down this book, And slowly read, and dream of the soft lookYour eyes had once, and of their shadows deep; How many loved your moments of glad grace, And loved your beauty with love false or true, But one man loved the pilgrim soul in you, And loved the sorrows of your changing face;And bending dow
12、n beside the glowing bars,Murmur, a little sadly, how love fledAnd paced upon the mountains overheadAnd hid his face amid a crowd of starsThe furthest distance in the worldIs not between life and deathBut when I stand in front of youYet you dont know thatI love you.The furthest distance in the world
13、Is not when I stand in front of youYet you cant see my loveBut when undoubtedly knowing the love from bothYet cannot be together.The furthest distance in the worldIs not being apart while being in loveBut when I plainly cannot resist the yearningYet pretending you have never been in my heart.The furthest distance in the worldIs not struggling against the tidesBut using one*s indifferent heartTo dig an uncrossable riverFor the one who loves you.