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1、高级会计师案例分析模拟试题高级会计师案例分析模拟试题案例：F公司为一家稳定成长的上市公司，2010年度公司实现净利润 8000 万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%,吸引了一批稳健的战略性机构投资者。2009年度每股 派发0.2元的 现金股利。公司2011年计划新增一个投资项目，需要 资金8000万元。 公司目标资产负债率为50%。由于公司有良好的财务状况和成长能力， 公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2010年12月31日资产负债表有关数据如下表所示：金额单位：万元货币资金12000负债20000股本（而值1元，发行在外10000万股普通股）10000资木
2、公积8000盈余公积3000未分配利润9000股东权益总额300002011 年 3月 15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位 董事 提出的 2010 年度股利分配方案：(1) 甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长 的现 金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需 要。(2) 乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求， 应当 改变之前的股利政策，采用每 10股送 5股的股票股利分配政策。(3) 丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略 性机 构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前 资本市场 效率较高，不会由于发放股票股利
3、使股价上涨。要求：(1) 计算维持稳定增长的 股利分配政策下公司 2010 年度应当分 配的 现金股利总额。(2) 分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董 事提 出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。分析提示 ?！(1) 公司 2010 年度应当分配的现金股利总额 =10000X0. 2X (1+5%) =2100( 万元 )(2)甲董事提出的方案：从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是 在企 业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合 作关系的 情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平 均资本成木 ; 作 为一家稳定成长的上市公
4、司， 停止一直执行的稳定增 长的现金股利政策，将会传递负而信息，降低公司价值从投资者角度看， 不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定 收益 的要求，影响投资者信心。乙董事提出的方案：从企业角度看，发放股票股利的优点是不会导致现金流出，能够 降低 股票价格，促进股票流通，传递公司未来发展信号。缺点是在 企业资产 负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作 关系的情况下， 使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均 资本成本。从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得“填权”收益 , 缺 点是不能满足投资者获得稳定收益的要求。丙董事提出的方案：从企业角度看， 稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负 债率 低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况 下，通过 负债融资满足投资需要，能够维持目标资本结构，降低资 木成木，有助 于发挥财务杠杆效应，提升公司价值和促进公司持续 发展。缺点是将会 导致公司现金流出，通过借款满足投资需要将会 增加财务费用。从投资者角度看， 稳定增长的现金股利政策的优点是能够满足投 资者 获得稳定收益的要求，从而提升投资者信心。基于上述分析， 鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发 展需 要，又能兼顾投资者获得稳定收益的要求，因此，丙董事提出 的股利分 配方案最佳。