《可转换债券的公允价值确定方法.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《可转换债券的公允价值确定方法.doc（2页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、可转换债券的公允价值确定方法摘 要可转换债券是兼具期权与债券双重性质的金融工具，其价值可以由 普通债券价值和看涨期权的价值两部分构成： 前者可采用收益现值法确定；后者 可采用布莱克-舒尔斯期权定价模型进行确定。关键词可转换债券；收益现值法；期权定价模型定价问题一直是可转换债券研究的一个重要课题， 国外相关专家在这方面已 有了较为广泛的深入研究，国内学者也在积极研究我国可转换债券定价问题。 笔 者正是鉴于此，对可转换债券的公允价值确定方法谈一谈自己的拙见， 仅供同行 探讨。可转换债券是一种兼具债权凭证和股权凭证双重性质的金融工具。一方面， 可转换债券具有明显的债券性质，它与一般债券一样，具有面额
2、、还本付息期限、 利率，如果投资者在转换期内未将其转换为股票，发行人必须无条件地还本付息， 在转换之前，它属于企业的债务；另一方面，可转换债券又具有股权性质，只要 持有人愿意，均可在规定的时间内按条件将其转换为普通股， 转换后它便不再是 企业的债务，而是企业的股本。1可转换债券的公允价值构成分析当发行企业的股票市场表现良好，股价持续上涨时，可转换债券的持有者可 以按照低于当时股价的转换价格将可转换债券转换成公司的普通股，不但能获得转换利益，并且能成为企业的股东；如果企业的股价低迷，投资者就可能会选择 持有债券以获得稳定的利息收入，或按期收回投资本金。这种选择权正是期权的 显著特征，所以，可转换
3、债券是兼具期权（衍生金融工具）与债券（基本金融工 具）双重性质的金融工具。对于投资者而言，投资于可转换债券就相当于投资者拥有了买入股票商品的 期权，而发行可转换债券的企业则可看成是这种期权的卖方。这种期权的取得成本即期权的权利金是投资于可转换债券的成本与投资于不附转换选择权的同类 债券投资成本之差额。由于标的股票价格上涨且高于转股价格时行使转换权才有 意义，因此可转换债券的投资者以权利金为代价购入期权，看好的是拟转换成的 股票的上涨前景，所以可转换债券上附着的转换选择权实际上是一种买入股票的 期权，是一种看涨期权。基于此，可转换债券的公允价值包括债权价值和期权价值两部分，其债权性的价值体现在普通债券的价值上，期权性的价值则体现在看涨期权的价值上。因 此，可以综合利用普通债券价值估价方法和看涨期权估价方法来确定可转换债券 的公允价值。2可转换债券公允价值的确定方法