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1、行业策略报告1、2021 年全年市场表现回顾1.1 全年行业指数下跌 6.17%，下半年跌幅扩大自2021年年初以来（截至11月30日）申万医药生物板块整体下跌了6.2%，医药板块涨跌幅在申万28个一级行业中排名第20位。受新冠疫情得到一定控制、市场风格转换、以及高估值、高仓位的多重因素推动，医药行业今年以来整体表现不太理想。特别下半年，在市场环境、医保等政策、业绩高基数等压力下，下半年行业整体跌幅有所扩大，全年行业略跑赢沪深300。请务必阅读正文之后的免责条款部分8of19图 1：2021 年医药行业涨跌幅排名第 20（截至 11 月30 日）图 2：2021 年行业指数表现情况（截至 11
2、 月 30日）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部1.2 子行业间市场表现分化，中药板块表现相对较好今年以来，6 个医药子行业仅中药和医疗服务 2 个子行业实现正涨幅，其余 4 个子行业均出现了下跌。医药商业板块跌幅最大，达 24.05%。其次是生物制品和医疗器械板块，下跌幅度均超过 10%，化学制药板块也下跌超过 9%。中药和医疗服务板块分别上涨 14.13%和 0.71%。医药商业板块中除一心堂外，其余连锁药店龙头都有较大调整，如大参林大幅下跌超过 47%，益丰药房、老百姓下跌超过 30%。疫情使得收入端承压、同时去年业绩相对高基数、叠加新开门店
3、影响，药店行业整体增长承压，龙头个股的估值得以消化。生物制品板块今年也有较大调整，主要受集采政策、高估值等影响。医疗器械板块部分细分领域也受集采政策压制，叠加去年业绩高基数，行业出现了一定下跌，但行业内个股分化较大。化学制药板块中原料药子行业表现相对较好，化学制剂行业仍受集采政策影响，行业龙头恒瑞医药今年来也调整较大。中药板块涨幅最高，行业内个股分化较严重，一方面部分龙头个股业绩有所回升，另一方面板块持续多年估值相对较低，我们持续跟踪的中新药业今年涨幅超过 40%。另外健民集团、片仔癀、同仁堂表现均较好。医疗服务中以爱尔眼科和通策医疗为代表的专科连锁龙头个股调整相对较大，CXO 相关个股全年表
4、现依旧抢眼。图 3：2021 年医药各子行业涨跌情况（截至 11/30日）图 4：2021 年医药各子行业行情走势表现（截至11/30 日）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部1.3 个股行情表现分化剔除部分 ST 个股后，行业中涨幅前五的个股分别为美迪西（+275%）、拓新药业（+269%）、键凯科技（+251%）、佰仁医疗（+248%）、热景生物（+225%），跌幅前五的个股分别为康弘药业（-61%）、康泰医学（-60%）、海南海药（-51%）、康众医疗（-50%）、圣湘生物（-50%），个股间市场行情分化非常显著。 图 5：2021 年医药行业
5、涨跌幅排名前五的个股（截至 11/30 日）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部1.4 行业估值已处于历史中枢水平附近目前医药板块的绝对估值（TTM）约 44 倍，相对全部 A 股的溢价率约为 123%， 无论是绝对还是相对估值相比此前均出现较大回落，其中相对估值已经低于近 10 年中枢水平（134%），绝对估值也已接近 10 年来的中枢水平（40 倍），我们认为从估值看，板块已具备一定配置性价比。子板块间估值分化差异较大，其中中药板块 TTM 估值最高，达 266 倍，板块内个股估值分化。医疗服务行业 TTM 估值为 86 倍，化学制药和生物制品板块估值分别为52 倍和 41 倍。医疗器
6、械板块估值已降至 28 倍，医药商业板块估值最低，为 18 倍。图 6：近 10 年医药板块估值及相对 A 股溢价率图 7：近 10 年各子板块绝对估值情况（TTM）资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部1.5 三季度基金医药持仓占比为 2020 年来的低点从基金公布的三季报看到，基金医药生物行业（申万）持股数量为 221 家，环比减少 142 家；持股总市值为 4839 亿，环比减少 3372 亿，是持仓市值减少最多的行业。截止 3 季度末，医药生物行业的持仓市值占比为 13.34%，环比降低 1.36%。基金医药持仓比自去年四季度降至 13.7%后
7、，今年上半年持续提升至 14.7%，三季度环比下降，目前持仓比为 2020 年以来的低点，相比前期高点（17.3%）已有大幅下降，属低配状态。基金三季报显示，持有公司股票基金数量最多的 5 家公司分别为：药明康德（1132 家）、迈瑞医疗（555 家）、智飞生物（376 家）、泰格医药（316 家）及爱尔眼科（300 家）。与前一季度末相比，泰格医药取代恒瑞医药进入前 5 大持有基金数量最多的公司之一，迈瑞医疗和爱尔眼科持有基金数量小幅下降，药明康德持有基金数量增加量最多。另外，今年三季度末，爱尔眼科（总计 6.2 亿股，下同）、药明康德（5.9 亿）、恒瑞医药（2.2 亿）、泰格医药（1.6
8、 亿）及智飞生物（1.5 亿）基金持股数量最多， 同时药明康德（+0.8 亿股）、爱尔眼科（+5585 万股）、沃森生物（+4930 万股）、普洛药业（+4822 万股）、健友股份（+4011 万股）获基金正向增持股份数量最多。美年健康（-1.8 亿股）、人福医药（-1.1 亿股）、国际医学（-5968 万股）、华兰生物（-5532 万股）、天坛生物（-4804 万股）获基金反向减持股份数量最多。从基金持股占个股流通股比重看，美迪西（37%）、博腾股份（31%）、康龙化成（30%）、泰格医药（28%）和凯莱英（25%）比重排名前 5。另外从基金持股总市值看，药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、泰格医
9、药、凯莱英基金持股总市值排名前 5。图 8：医药生物行业持仓占基金全部持仓比重情况资料来源：Wind，国开证券研究与发展部3 季报基金持股总量前 5（单位：万股）3 季报基金持股总市值前 5（单位：亿）300015.SZ爱尔眼科62,458.03603259.SH药明康德898603259.SH药明康德58,737.11300760.SZ迈瑞医疗442600276.SH恒瑞医药22,312.99300015.SZ爱尔眼科333300347.SZ泰格医药15,788.94300347.SZ泰格医药275300122.SZ智飞生物15,530.47002821.SZ凯莱英2593 季报基金持股变动
10、数量前 5（单位：万股）3 季报基金持股变动数量后 5（单位：万股）603259.SH药明康德8,039.89002044.SZ美年健康-18,408.19300015.SZ爱尔眼科5,584.76600079.SH人福医药-10,621.46300142.SZ沃森生物4,929.66000516.SZ国际医学-5,967.78000739.SZ普洛药业4,821.95002007.SZ华兰生物-5,532.36表 1:2021 年三季报基金个股持仓情况603707.SH健友股份4,011.00600161.SH天坛生物-4,803.61数据来源：Wind，国开证券研究与发展部1.6 全年业绩
11、低基数上回升明显，刚需属性凸显2021 年前 10 月，统计局口径下医药制造业的收入和利润总额分别同比增长 22.8% 和 76.7%，利润端同比大幅增长。随着国内疫情得到控制和诊疗活动的逐步恢复， 上游医药工业的收入利润端快速恢复，特别在费用控制下，盈利水平大幅提升，利润端相比 2019 年同期也实现了大幅增长，收入端相对增长平稳，显示了下游需求的极大刚性。在基数效应下，我们预计全年行业业绩增速前高后低，整体增长平稳， 利润端有望继续保持高于收入端的增长。从上市公司看，龙头公司的业绩普遍具备一定韧性，并在疫情后期快速恢复。以CXO、医疗服务、疫苗为代表的龙头上市公司业绩增长恢复迅速。我们预计
12、在医保持续控费下，以医疗服务、疫苗、CXO 为代表的的医保免疫度高且消费属性较强的细分领域将继续受益于消费升级及行业的创新转型。图 9：统计局公布医药制造业收入、利润累计增长情况数据来源：Wind，国开证券研究与发展部2. 投资亮点创新转型、消费升级、国际化突破医保控费趋势持续，集采范围将持续扩大在疫情的影响下，2020 年全国医保基金实现总收入 24846 亿元，同比仅增长 1.7%。行业策略报告同时在持续控费下，全年医保基金支出达到 21032 亿元，同比也仅增长 0.9%。医保基金支出端增速大幅下降在一定程度上由集采、医保谈判所推动。2020 年，全国通过省级药品集中采购平台网采订单总金
13、额为 9312 亿元，比 2019 年下降 601 亿元。目前集采方案已基本成熟，集采范围也有望逐步由化学药品扩大至医疗器械、生物制品、中成药等领域，更多的品类纳入集采的趋势较为确定。图 10：近年来我国医保基金收入情况（亿）图 11：近年来我国医保基金支出情况（亿）数据来源：国家医保局，国开证券研究与发展部数据来源：Wind，国开证券研究与发展部人口老龄化、人均消费能力提升等行业中长期增长逻辑确定虽行业整体面临较严峻的控费降价压力，市场对集采较为悲观，但行业中长期增长的逻辑仍非常确定。根据 2020 年第七次全国人口普查数据结果，我国 60 岁及以上人口已超 2.6 亿人， 其中65 岁及以
14、上人口超1.9 亿人，占全国总人口的比重已分别超过18.4%和13.5%。老龄人口占比多年来呈稳步提升态势，且继续提升的态势明显。由于老龄人口对医 疗资源的需求较为确定，因此老龄化是推动行业中长期增长的基石。另外随着人均 消费水平的提高，对高质量、高水平的诊疗服务和药品的需求有望提升，也是推动 行业结构转型和快速增长的重要力量。国家统计局数据显示，2020 年我国居民人均年可支配收入约 3.22 万元，呈持续增长态势。2020 年我国总卫生费用已达 7.2 万亿，人均卫生费用 5112 元，相比 10 年前分别提升 3.61 倍和 3.43 倍。虽近年来总卫生费用增长速度有所趋缓，但在人口老龄
15、化和人均消费能力提升的背景下，未来的增长仍较为确定。因此在总需求持续扩大，而作为最大的支付方医保面临控制支出过快增长的复杂背景下，医药行业的供给必在需求推动下进行结构调整。能提供真正满足临床和消费需求的产品，并具备持续创新能力和强大的产品管线的企业有望最终胜出。我们建议从创新、消费、国际化三个维度甄选能在相应赛道中有着领先和长期优势的龙头企业。请务必阅读正文之后的免责条款部分18of19图 12：我国 60 岁及以上人口占比情况图 13：我国人均可支配收入及增长情况数据来源：Wind，国开证券研究与发展部数据来源：Wind，国开证券研究与发展部图 14：我国总卫生费用及增速情况图 15：我国人
16、均卫生费用及增速情况数据来源：Wind，国开证券研究与发展部数据来源：Wind，国开证券研究与发展部2.1 创新药：高质量转型，寻找国际化突破由仿制到创新是必由之路我国是仿制药大国，创新药基础较为薄弱。但近些年在政策、资本、人才等因素的推动下，创新药无论是一级还是二级市场投资都较为火热，我国创新药转型基本已成共识。创新转型一方面是供给端在政策压力推动下的积极探索发展。2018 年至2020 年全部上市公司研发费用持续快速增长，显著高于同期收入增速，同时研发费用占收入的比重持续提升，从 2.5%提升至 3.1%左右。其中部分企业布局长远， 创新转型起步较早，走到了行业的前列；另一方面是从需求端看
17、，市场仍存在较多的未满足临床需求，在行业结构调整的大趋势下，国内创新药市场仍有较大的市场空间，同时国际化也有望逐步发力。图 16：A 股上市公司研发费用及增长情况图 17：A 股上市公司研发费用占收入比重情况数据来源：Wind，国开证券研究与发展部数据来源：Wind，国开证券研究与发展部创新药相关标的市场表现分化，近年注册受理量大幅增长目前 A 股上市医药企业已近 400 家，而自香港联交所新规和科创板推出以来，目前在两板上市的创新药相关标的已有 40 余只，因此从创新药相关标的数量看，占比还不高。从市场表现看，今年以港股 BIOTECH 为代表的公司市场表现较好，开拓药业、金斯瑞生物科技全年
18、涨幅超过 200%，同时诺诚健华、永泰生物、百济神州、神州细胞也有超过 30%的涨幅。同时部分港股上市公司全年也出现了超过 40%的跌幅， 特别是下半年以来行情波动剧烈。但创新药依旧是医药生物行业市场关注的焦点。图 18：今年年初以来港股和 A 股创新药相关公司市场表现情况（单位：%）数据来源：Wind，国开证券研究与发展部另外从申报注册情况看，2020 年审评报告显示，2020 年，药审中心受理 1 类创新药注册申请共 1062 件，同比增长 52%。其中，受理 IND 申请 1008 件，同比增长50%；受理 NDA 申请 54 件，同比增长 100%。因此从受理端看，无论是 IND 申请
19、还是 NDA 申请数量均大幅增长。图 19:2020 年 CDE 受理的 1 类创新药注册申请情况（个）图 20：近年来 1 类创新化药注册申请受理情况（个）数据来源：CDE，国开证券研究与发展部数据来源：CDE，国开证券研究与发展部从受理完成情况看，得益于 CDE 审评审批效率的大幅提升，2020 年 CDE 完成 1 类创新化学药 IND 申请 694 件（298 个品种），较 2019 年增长 40.77%，品种数较 2019 年增长 58%。另外审评通过了创新药 NDA20 个品种，相比 2019 年提升一倍。图 21：近年来我国 1 类创新药品种获批情况（个）数据来源：CDE，国开证
20、券研究与发展部国际化有望成为创新药未来的重要突破之一近年国内创新药加速发展，也面临了一些问题，如靶点集中、同质化严重、医保谈判降价等问题。为此，今年 11 月，CDE 正式发布了以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则，指出新药研发应该以为患者提供更优（更有效、更安全或更便利等）的治疗选择作为最高目标，而不应该为了提高临床试验成功率和试验效率， 选择安全性和/或有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段。因此在国内创新药面临多重压力背景下，越来越多的公司迈出了国际化的步伐。如国内已经有2 款产品在美国获批上市，10 多款产品在美国处于注册研究以后阶段。但目前整体而言，国内创新药企的国际
21、化还处于初步尝试状态，形式多样。我们认为，国际化可以体现在药物研发的各阶段，如在药物发现早期对外授权、海外申报临床数据等，也可以体现到最终建立以中国为总部的跨国药企，进行全球同步创新， 同时研发、临床、销售一体化。随着创新药企对国际市场的愈发重视，未来国际化有望成为检验药企核心创新能力的重要指标之一。图 22：近年来我国 License out 数量数据来源：医药魔方数据库，国开证券研究与发展部从投资角度，我们看好产品管线充足，商业化能力强的平台公司以及在研究领域及靶点研究相对领先的 Biotech 公司。创新药转型任重道远，也是行业发展的确定性趋势，继续看好高景气度的 CXO 产业链。2.2
22、 医疗器械：进口替代空间广阔，国际化打开成长空间关注国产替代空间较高的细分领域在 DRGs 为代表的医保支付改革推动下，医院在能满足临床需求下或更多的考虑性价比比较高的产品。医疗器械产品细分众多，经过多年技术发展，在以生化、监护、冠脉支架为代表的领域大部分实现了进口替代。但一些领域仍有较大的替代空间。如以 MRI、CT、呼吸机为代表的部分高端医疗设备技术门槛较高，目前仍以进口产品为主，特别三级医院市场基本被进口品牌占据。随着国产品牌技术的积累，在 CT、直线加速器、超声刀等领域已有部分国产品牌在二级及以下医院拥有一定的市场占有率。另外在高端彩超、IVD 发光等领域国产品牌进口替代也仍有较大空间
23、。医疗器械国际化是未来的大趋势全球医疗器械市场发展极度不均衡，2019 年全球医疗器械市场规模约 4466 亿美元，同比增长 5.4%，北美是最大的医疗器械生产和消费区域，以市场规模测算， 预计占全球市场比重超过 40%。其次是欧洲和亚洲，预计在 30%和 10%附近，其余市场的占比在 20%附近。随着经济的发展，近年来以亚太、拉美为代表的新兴市场增长较快。在此次全球范围内的新冠疫情中，由于国内疫情控制得较早，生产恢复快，相关国内企业的出口订单大幅增长，大幅提升了品牌认知度和影响力。我们认为一方面海外疫情蔓延， 无论是发达国家还是一些发展较快的发展中国家都将加大了对医疗设备的投入，加强医疗卫生
24、基础设施建设；另外我国工业化基础扎实，因此相比药品，特别是创新药，我国医疗器械在国际市场上具备较强的竞争优势，同时性价比突出，借助疫情品牌力的提升，有望培育出一批国际化的大企业。建议关注以迈瑞医疗为代表的行业龙头。图 23：全球医疗器械市场规模及增速（亿美元，增速为右轴）数据来源：弗若斯特沙利文，东软医疗招股说明书，国开证券研究与发展部2.3 疫苗：医保免疫度高，发展步入快车道2019 年全球疫苗市场的规模已达到 529 亿美元，我国疫苗市场规模约 425 亿人民币，全球占比仅 11%左右。疫苗的消费能力与国家的经济发展水平及人均可支配收入水平关系密切。统计局数据显示，2020 年我国 GDP
25、 在全球经济的比重预计已达到了 17%左右，而我国疫苗市场的比重远落后于国家 GDP 的全球占比，市场规模偏小，仍有一定的提升空间。同时与我国近 2 万亿的药品市场规模对比看，我国疫苗行业市场规模占比在 2%左右，也远低于全球疫苗市场占全球药品市场 3.9%的比重。此外从我国人均消费量看，2019 年我国人均疫苗消费不到 5 美元，而美国人均消费已达 50 美元以上。我们认为，随着人均消费能力的提升及民众对疫苗认知度的提升，我国疫苗行业市场规模还有较大的提升空间。图 24：全球疫苗行业市场规模情况（亿美元）数据来源：灼识咨询，国开证券研究与发展部此外，新冠疫情推动疫苗行业进入了全新发展阶段。一
26、方面，新冠病毒或与人类共存，全球新冠疫情态势依然严峻，仍需警惕多种新型变异株。从全球范围看，疫苗仍是各国防控疫情的基础，病毒变异或推动疫苗快速迭代，同时也大幅推动了疫苗行业技术的进步和面世。另一方面，已实现新冠疫苗销售的相关企业资金实力大幅增强，国内疫苗企业长期研发投入不足的现象有望得到较大缓解，行业技术进步有望加快推进。此外，借助新冠疫情，我国疫苗企业加速出海，大大提升了国际影响力。这都将对国内整个疫苗行业带来深远影响。整体我们认为未来疫苗行业在新品种、新技术方面的研发会加快，同时行业集中度有望大幅提升，此外新冠疫苗出海也为未来的国际化也打好良好基础，看好国内疫苗行业在创新、国际化等领域的突
27、破。目前国内疫苗行业主要靠二类苗推动，消费属性较强，医保免疫度高，我们看好研发管线强劲、具备国际化能力的龙头企业。2.4 其它医保相对免疫的细分领域，如血制品等血制品行业政策壁垒较高，监管较为严格，同时竞争格局也相对稳定，竞争者相对有限。从需求端看，以静丙和八因子为代表的品种还有较大的增长空间，大品种白蛋白需求稳定增长，且存有进口替代空间。但供给方面，由于政策上对单采血浆站审批的限制，所以行业新增采浆量有限，行业采浆量的增长基本靠现有浆站的挖潜， 近几年采浆量增速下滑明显，基本也是维持在个位数水平。整体看，供需处于紧平衡状态。今年以来，行业新设浆站明显加快。近期博雅生物投资者关系活动记录表显示
28、，公司十四五期间浆站浆量规划翻番，此外在发布的关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复公告中显示，公司在内蒙古、山东省、湖北省、河北省、河南省、黑龙江省和山西省等地积极推进新设浆站建设，预计 2021-2023 年新设19 家浆站，目前已取得县级批文。此外，今年年初以来，行业龙头天坛生物已获批建设 15 家浆站，分布于甘肃、河北、江苏、湖北等地。我们认为行业供给端的政策限制已出现了较明显的松动，成长空间有望被打开。同时由于行业整体供给偏紧，因此对近期的部分省份的集采政策不用过度担心。我们建议关注在获取浆站资源具有突出优势，且吨浆利润存有较大改善预期的行业龙头天坛生物等。图 25：201
29、8-2025E 国内血制品行业市场规模（含重组，亿元）图 26：近年我国采浆量情况及增速数据来源：卫健委网站、中国医学科学院输血研究所、前瞻产业研究院、国开证券研究与发展部数据来源：卫健委，国开证券研究与发展部3. 重点个股迈瑞医疗：公司是国内医疗器械行业标杆企业，多个细分领域的多个产品国内外市场占有率居前。同时也是国际化最为成功的医药企业，海外业务规模居前。受疫情推动，公司品牌力大增，我们认为公司海内外业务正面临良好的政策和市场机遇期。国内业务方面，生命信息与支持类产品线受益于国内医药“新基建”，体外检测产品线受益于进口替代及技术升级带动新设备快速装机。公司体外检测产品最为齐全， 覆盖了检验
30、科大部分检测需求，可提供一揽子解决方案。医学影像类中高端彩超仍有较大进口替代空间。国际业务方面，凭借较强的品牌力以及完善的消费服务技术支持体系，公司有望成为海外市场扩容极大的受益者。我们认为公司作为行业龙头标的稀缺，建议关注。药明康德：公司是国内 CXO 龙头，优质核心赛道核心资产。全产业链布局一体化服务平台，最为完善和成熟，有望持续受益于行业高景气度及全球市场份额的扩大。公司持续实现超越行业的增长，业绩确定性较高。另外中长期来看，公司积极加强新能力建设，打造多个世界级平台，同时执行长尾战略，加强业务转换，有望保持其领先地位，极大受益于行业的高景气度。天坛生物：公司是血制品行业的龙头企业，从采
31、浆量和浆站数量看，目前都遥遥领先。血制品行业由于其特殊性，竞争格局相对稳定，公司龙头优势有望持续保持。未来产能将逐步释放，预计三大血制项目达产后，公司总产能将提升2000 吨以上。公司大股东为国药集团，股东资源也将助推其未来浆站拓展。公司近年来新开浆站较多（近 5 年新开浆站占比超过 16%），大多仍处于爬坡期。同时公司内部各血制公司单个浆站的采浆分化较大，现有浆站采浆提升空间仍然较大。成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产，技术路线有望复制到其余下属血制公司，因此公司中短期内吨浆收入、吨浆利润提升是大概率事件。智飞生物：公司是国内疫苗行业的龙头企业，销售能力尤为突出，公司通过代理默沙东
32、HPV 系列疫苗，业绩增长确定性强。此外公司有望进入自主研发品种收获期。今年公司重磅品种预防用微卡获批，结合 EC 诊断试剂使用，2022 年自主品种占比及增速有望大幅提升，对估值存在正面拉动效应。另外剔除新冠疫苗业务，按照wind 一致预期，公司目前股价对应 2022 年 PE 不到 40 倍，已具备一定性价比。公司目前拥有在研管线 26 个，已形成结核、狂犬病、呼吸道病毒、肺炎、 肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵，AC-Hib 冻干三联苗准备报产，二倍体狂苗、四价流感疫苗和 15 价肺炎球菌结合疫苗处于 III 期临床。我们认为公司研发管线逐步兑现，叠加强大的销售能力，公司的竞争优势将不断显
33、现，建议关注。欧普康视：我国近视人群基数大，且呈快速增长态势，而国内角膜塑形镜渗透率低， 市场空间广阔。公司是国内国产 OK 镜龙头，具备产品和渠道双重优势，产品在综合性能上行业领先，同时可提供个性化服务及提供周边产品。渠道方面，公司通过投资入股和自建方式不断扩大销售，持续提升品牌影响力，全产业链覆盖能力持续增强。考虑到公司所处行业景气度高，公司有望保持领先优势快速增长，建议关注。证券代码证券简称EPSPEEPSPE收盘价(2021E)(2021E)(2022E)(2022E)20211207300760.SZ迈瑞医疗6.7451.807.9144.14349.11603259.SH药明康德1
34、.5190.542.0168.11136.68600161.SH天坛生物0.5651.490.6941.6628.71300122.SZ智飞生物4.4227.765.6721.63122.65300595.SZ欧普康视0.7178.640.9658.5356.22表 2：相关重点个股估值情况（EPS 单位：元/股；PE 单位：倍；收盘价单位：元）数据来源：wind、国开证券研究与发展部注：迈瑞医疗、天坛生物盈利预测来源自作者预测，其余公司盈利预测来源于wind 一致预期。4、风险提示疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。