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1、第六章第六章 证券投资证券投资第一节第一节 证券投资概述证券投资概述第二节第二节 债券投资债券投资第三节第三节 股票投资股票投资第四节第四节 基金投资基金投资第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 一、证券的含义及种类一、证券的含义及种类 (一一)证券的含义与特征证券的含义与特征 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权益的凭证。所证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权益的凭证。所以，证券的本质是一种交易契约或合同，该契约或合同赋予以，证券的本质是一种
2、交易契约或合同，该契约或合同赋予合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标的采取相应合同持有人根据该合同的规定，对合同规定的标的采取相应的行为，并获得相应的收益的权利。作为证券必须具备两个的行为，并获得相应的收益的权利。作为证券必须具备两个基本的特征：一是法律特征，即它反映的是某种法律行为的基本的特征：一是法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性，同时它所包含的特定内容具有结果，本身必须具有合法性，同时它所包含的特定内容具有法律效力；二是书面特征，即必须按照特定的格式和与书面法律效力；二是书面特征，即必须按照特定的格式和与书面形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行
3、书写形式有同等效力的形式，并且必须按照特定的格式进行书写或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。或制作，载明有关法规规定的全部必要事项。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述(二二)证券的种类证券的种类1.证券按其性质不同，证券可以分为证据证券、凭证证券和有证券按其性质不同，证券可以分为证据证券、凭证证券和有价证券三大类价证券三大类 (1)证据证券只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如证据证券只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如信用证、证据、提单等信用证、证据、提单等 (2)凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者和持凭证证券是指认定持证人是某种私权的合法权利者和持证人履行的义务有效
4、的书面证明文件，如存款单等。证人履行的义务有效的书面证明文件，如存款单等。(3)有价证券其本质仍然是一种交易契约或合同，不过与其有价证券其本质仍然是一种交易契约或合同，不过与其他证券的不同之处在于，有价证券具有以下特征：任何有价他证券的不同之处在于，有价证券具有以下特征：任何有价证券都有一定的面值、可以自由转让、本身都有价格、能给证券都有一定的面值、可以自由转让、本身都有价格、能给其持有人在将来带来一定的收益。其持有人在将来带来一定的收益。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 2.按证券的发行主体分类可以划分为政府按证券的发行主体分类可以划分为政府证券、金融证券和公司证券证券、金融证券和公司
5、证券 政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资金而发行的政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资金而发行的证券，如国库券。金融证券是指银行或其他金融机构为筹集证券，如国库券。金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资金而发行的证券。公司证券是指工商企业为筹集资金而发资金而发行的证券。公司证券是指工商企业为筹集资金而发行的证券。政府证券的风险小，收益较低，金融证券的风险行的证券。政府证券的风险小，收益较低，金融证券的风险次之，收益通常高于政府证券却低于公司证券，公司证券的次之，收益通常高于政府证券却低于公司证券，公司证券的风险最大，其收益却最高。风险最大，其收益却最高。第一节第一节 证券投资概述证券投资
6、概述 3.按证券体现的权益关系分类，可将证券按证券体现的权益关系分类，可将证券分为所有权证券分为所有权证券(股票股票)和债权证券和债权证券(债券债券)所有权证券的风险一般高于债权证券，其收益却高于债所有权证券的风险一般高于债权证券，其收益却高于债权证券。权证券。4.按证券收益的决定因素分类，可分为原按证券收益的决定因素分类，可分为原生证券和衍生证券生证券和衍生证券 原生证券是指其收益的大小主要取决于发行者的财务状原生证券是指其收益的大小主要取决于发行者的财务状况的证券。如债券、股票。衍生证券是从原生证券演化而来况的证券。如债券、股票。衍生证券是从原生证券演化而来的，其收益取决于原生证券的价格。
7、衍生证券主要包括期货、的，其收益取决于原生证券的价格。衍生证券主要包括期货、期权、套期保值等。衍生证券的风险及收益均高于原生证券。期权、套期保值等。衍生证券的风险及收益均高于原生证券。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 5.按证券的收益稳定状况分类，可将证券按证券的收益稳定状况分类，可将证券分为固定收益证券和变动收益证券分为固定收益证券和变动收益证券 固定收益证券是指在证券的票面上规定有固定收益率的固定收益证券是指在证券的票面上规定有固定收益率的证券，如债券等。证券，如债券等。变动收益证券是指证券的票面不标明固定的收益率，其变动收益证券是指证券的票面不标明固定的收益率，其收益情况随企业经营
8、状况而变动的证券，如普通股股票。一收益情况随企业经营状况而变动的证券，如普通股股票。一般情况下，固定收益证券风险较小，但报酬率低；变动收益般情况下，固定收益证券风险较小，但报酬率低；变动收益证券风险大，但报酬率高。证券风险大，但报酬率高。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 二、证券投资的目的与特征二、证券投资的目的与特征 (一一)证券投资的含义及目的证券投资的含义及目的 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。衍生证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。企业进行证券投资的主要目的有以下五个方
9、面：企业进行证券投资的主要目的有以下五个方面：(1)暂时存放闲置资金。暂时存放闲置资金。(2)与筹集长期资金相配合。与筹集长期资金相配合。(3)满足未来的财务需求。满足未来的财务需求。(4)满足季节性经营对现金的需求满足季节性经营对现金的需求 (5)获得相关企业的控制权。获得相关企业的控制权。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述(二二)证券投资的特征证券投资的特征 证券投资主要由收益、风险和时间三个要素构成。相对证券投资主要由收益、风险和时间三个要素构成。相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点：于实物投资而言，证券投资具有如下特点：(1)流动性强。由于证券具有十分活跃的二级市场，与实物流动
10、性强。由于证券具有十分活跃的二级市场，与实物资产相比其转让速度快、手续简便、变现能力强资产相比其转让速度快、手续简便、变现能力强 (2)价格不稳定。证券投资相对于实物投资，其交易价格受价格不稳定。证券投资相对于实物投资，其交易价格受人为因素的影响很大，且没有相应的实物作为保证，受政治、人为因素的影响很大，且没有相应的实物作为保证，受政治、经济等各种环境因素的影响大，价格不稳定、投资风险大。经济等各种环境因素的影响大，价格不稳定、投资风险大。(3)交易成本低。证券交易快捷、成本较低交易成本低。证券交易快捷、成本较低第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 三、证券投资的分类三、证券投资的分类 1.
11、债券投资债券投资 2.股票投资股票投资 3.基金投资基金投资 4.期货投资期货投资 5.期权投资期权投资 6.证券组合投资证券组合投资第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 四、证券投资的原则四、证券投资的原则 (1)效益与风险最佳组合原则：风险一定的前提下，尽可能效益与风险最佳组合原则：风险一定的前提下，尽可能使收益最大化；或收益一定的前提下，风险最小化使收益最大化；或收益一定的前提下，风险最小化 (2)分散投资原则：证券的多样化，建立科学的有效证券组分散投资原则：证券的多样化，建立科学的有效证券组合合 (3)理智投资原则：证券投资在分析、比较后审慎地投资。理智投资原则：证券投资在分析、比较
12、后审慎地投资。(4)投资程序：确定投资方案、选择证券经纪商、办理证券投资程序：确定投资方案、选择证券经纪商、办理证券交割、办理证券过户。交割、办理证券过户。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述五、证券投资的风险与收益五、证券投资的风险与收益 (一一)证券投资的风险证券投资的风险 1.系统风险系统风险 (1)政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措法规出台，引起证券市场的波动，从而给投是有重要的举措法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。资者带来的风险。(2)市场风险是指证券市场行情周期变动而引起的风险。市场风
13、险是指证券市场行情周期变动而引起的风险。(3)利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。能性。(4)购买力风险也就是通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而购买力风险也就是通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券投资收益的实际价值即购买力下降的风险。使证券投资收益的实际价值即购买力下降的风险。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述 2.非系统风险非系统风险 (1)信用风险信用风险 (2)经营风险经营风险 (3)财务风险财务风险第一节第一节 证券投资概述证券投资概述(二二)证券投资的收益证券投资的收益 1.息票收益率息票收益率 息票收益率是指证券
14、发行人承诺在一定时期内支付的名息票收益率是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率，即证券票面上标明的收益与投资本金的比率，其义利息率，即证券票面上标明的收益与投资本金的比率，其公式为：公式为：息票收益率息票收益率=支付的年利息支付的年利息(股利股利)总额总额/证券的面值证券的面值第一节第一节 证券投资概述证券投资概述2.本期收益率本期收益率 本期收益率又称当期收益率，是指支付的证券利息额对本期收益率又称当期收益率，是指支付的证券利息额对本期证券的市场价格的比率。其公式为：本期证券的市场价格的比率。其公式为：本期收益率本期收益率=支付的年利息支付的年利息(股利股利)总额总额/证券的市场价格
15、证券的市场价格第一节第一节 证券投资概述证券投资概述3.到期收益率到期收益率 到期收益率是指从现在购买证券一直持有至到期目时的到期收益率是指从现在购买证券一直持有至到期目时的投资收益率。投资收益率。(1)短期证券到期收益率是指从现在购买证券一直持有至到短期证券到期收益率是指从现在购买证券一直持有至到期目之间的期限在一年以内的年收益率。期目之间的期限在一年以内的年收益率。(2)长期证券到期收益率是指证券投资到持有至到期时间在长期证券到期收益率是指证券投资到持有至到期时间在一年以上的年收益率。由于持有时间长，在计算时必须考虑一年以上的年收益率。由于持有时间长，在计算时必须考虑资金的时间价值。资金的
16、时间价值。第一节第一节 证券投资概述证券投资概述4.持有期收益率持有期收益率 持有期收益率和到期收益率基本相同，只是持有人在证持有期收益率和到期收益率基本相同，只是持有人在证券到期前出售其证券而获得的收益率。券到期前出售其证券而获得的收益率。(1)短期证券持有期收益率是指证券投资人将其投资持有期限短期证券持有期收益率是指证券投资人将其投资持有期限在一年以内而获得的收益率。在一年以内而获得的收益率。(2)长期证券持有期收益率是指证券投资人将其投资持有期限长期证券持有期收益率是指证券投资人将其投资持有期限在一年以上而获得的收益率。在一年以上而获得的收益率。第二节第二节 债券投资债券投资 一、债券投
17、资的种类及目的一、债券投资的种类及目的 企业债券投资按持有时间的长短可分为短期债券投资和企业债券投资按持有时间的长短可分为短期债券投资和长期债券投资两类。其中短期债券投资是指在一年以内到期长期债券投资两类。其中短期债券投资是指在一年以内到期或准备在一年内变现的投资，长期债券投资是指在一年以上或准备在一年内变现的投资，长期债券投资是指在一年以上才能到期或不准备在一年内变现的投资。才能到期或不准备在一年内变现的投资。短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。当企业现金余额暂时较多时，企调节现金余额，获得收益。当企业现
18、金余额暂时较多时，企业可以将多余的现金用来购买债券，使现金余额降低，获得业可以将多余的现金用来购买债券，使现金余额降低，获得较大收益；反之，当现金出现短缺时，则将投资的债券进行较大收益；反之，当现金出现短缺时，则将投资的债券进行变现，收回现金，使现金余额提高。企业进行长期债券投资变现，收回现金，使现金余额提高。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。的目的主要是为了获得稳定的收益。第二节第二节 债券投资债券投资 二、债券的收益率二、债券的收益率 (一一)债券收益的来源及影响因素债券收益的来源及影响因素 债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收债券的投资收益包含两方面内容：一
19、是债券的年利息收入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿还额之间的入；二是资本损益，即债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额。衡量债券收益水平的尺度为债券收益率决定债券收益差额。衡量债券收益水平的尺度为债券收益率决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格，其他相关因素有债券的可赎回条款、税买价格和出售价格，其他相关因素有债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等。收待遇、流动性及违约风险等。第二节第二节 债券投资债券投资(二二)债券收益率的计算债券收益率的计算1.票面利率票面利率 票面利率又称名义利率
20、或息票率，是印制在债券票面上票面利率又称名义利率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，其值为年利息收入与债券面值之比率。的固定利率，其值为年利息收入与债券面值之比率。2.本期收益率本期收益率 本期收益率又称为直接收益率，是指债券的年利息收入本期收益率又称为直接收益率，是指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率债券的买入价既可以是发行价与买入债券的实际价格之比率债券的买入价既可以是发行价格，也可以是市场交易价格，可以等于面值，也可能高于或格，也可以是市场交易价格，可以等于面值，也可能高于或者低于面值。者低于面值。3.持有期收益率持有期收益率 持有期收益率是指投资者购买债券且持有一段时间后将
21、持有期收益率是指投资者购买债券且持有一段时间后将债券在到期前出售所获得的收益率。债券在到期前出售所获得的收益率。第二节第二节 债券投资债券投资三、债券的估价三、债券的估价 债券的价值是指债券未来现金流入量的现值。债券未来债券的价值是指债券未来现金流入量的现值。债券未来现金流入量包括债券的利息收入和债券到期归还的本金或者现金流入量包括债券的利息收入和债券到期归还的本金或者中途出售债券的售价。一般情况下，当债券的价值大于债券中途出售债券的售价。一般情况下，当债券的价值大于债券的市场价格时，投资者应选择购买债券，反之当债券的价值的市场价格时，投资者应选择购买债券，反之当债券的价值小于债券的市场价格时
22、，投资者不应投资该债券。因此，债小于债券的市场价格时，投资者不应投资该债券。因此，债券的价值是评价债券投资决策方案的重要指标。券的价值是评价债券投资决策方案的重要指标。第二节第二节 债券投资债券投资1.每年年末付息，到期还本的债券每年年末付息，到期还本的债券2.单利计息、利随本清的债券单利计息、利随本清的债券3.零票面利率零票面利率(折现发行折现发行)债券的估价债券的估价第二节第二节 债券投资债券投资 四、债券投资的优缺点四、债券投资的优缺点 1.债券投资的优点债券投资的优点 (1)本金安全性高。与股票相比，债券投资的风险小。政府本金安全性高。与股票相比，债券投资的风险小。政府发行的证券有国家
23、财力做后盾，本金的安全性非常高，通常发行的证券有国家财力做后盾，本金的安全性非常高，通常被视为无风险证券。公司证券的投资者拥有优先求偿权，当被视为无风险证券。公司证券的投资者拥有优先求偿权，当公司破产时，优先于股东分得公司的资产。因此其本金损失公司破产时，优先于股东分得公司的资产。因此其本金损失的可能性较小。的可能性较小。(2)收入稳定性强。债券一般具有固定的票面利率，债券发收入稳定性强。债券一般具有固定的票面利率，债券发行人有按时向投资者支付利息的法定义务，正常情况下，债行人有按时向投资者支付利息的法定义务，正常情况下，债券投资者可以获得比较稳定的利息收入。券投资者可以获得比较稳定的利息收入
24、。(3)市场流动性好。债券一般都可以在金融市场上迅速变现，市场流动性好。债券一般都可以在金融市场上迅速变现，流动性非常强流动性非常强第二节第二节 债券投资债券投资 2.债券投资的缺点债券投资的缺点 (1)购买力风险大。债券的面值和利息率在发行债券时就已购买力风险大。债券的面值和利息率在发行债券时就已经锁定，如果在债券持有期间的通货膨胀率比较高时，则本经锁定，如果在债券持有期间的通货膨胀率比较高时，则本金和利息的购买力将受到不同程度侵蚀，从而购买力下降。金和利息的购买力将受到不同程度侵蚀，从而购买力下降。(2)没有经营管理权。债券投资人与债券发行人之间是一种没有经营管理权。债券投资人与债券发行人
25、之间是一种债权与债务的关系，债券投资人有到期要求债券发行人还本债权与债务的关系，债券投资人有到期要求债券发行人还本付息的权利，不能参与公司的经营与管理，无权对债券发行付息的权利，不能参与公司的经营与管理，无权对债券发行人施加影响和控制。人施加影响和控制。第三节第三节 股票投资股票投资 一、股票投资的种类和目的一、股票投资的种类和目的 股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份和股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。股票投资权益，并据以获得股利的一种可转让的有价证券。股票投资可以分为普通股投资和优先股投资两种。优先股相对于普通可以分为普通
26、股投资和优先股投资两种。优先股相对于普通股而言具有优先分配股利权和优先分配剩余财产权。普通股股而言具有优先分配股利权和优先分配剩余财产权。普通股股票相对优先股投资而言，普通股投资具有股利收入不稳定、股票相对优先股投资而言，普通股投资具有股利收入不稳定、价格波动大、投资风险高、投资收益高的特点。价格波动大、投资风险高、投资收益高的特点。股票投资的目的主要有两种：一是为了获利，股票的收股票投资的目的主要有两种：一是为了获利，股票的收益主要有股票持有期间获得的股利收入及股票的买卖价差两益主要有股票持有期间获得的股利收入及股票的买卖价差两种；二是为了控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控种；二是为了
27、控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的，从而为企业获得长期的利益。制该企业的目的，从而为企业获得长期的利益。第三节第三节 股票投资股票投资 二、股票的收益率二、股票的收益率 (一一)股票投资收益的来源及影响因素股票投资收益的来源及影响因素 股票的收益是指投资者从购买股票开始到出售股票为止股票的收益是指投资者从购买股票开始到出售股票为止的持有期间全部收入，其收益包括股利和资本利得两方面。的持有期间全部收入，其收益包括股利和资本利得两方面。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变动及股份公司的股利政策，同时与投资者的
28、经验和技巧关变动及股份公司的股利政策，同时与投资者的经验和技巧关系重大。系重大。第三节第三节 股票投资股票投资(二二)股票收益率的计算股票收益率的计算1.本期收益率本期收益率 本期收益率，是指股份公司以现金派发股利与本期股票本期收益率，是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。其公式为：价格的比率。其公式为：2.持有期收益率持有期收益率 持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率 若投资者持有股票时间不超过一年，不用考虑资金时间若投资者持有股票时间不超过一
29、年，不用考虑资金时间价值，其持有期收益率公式为：价值，其持有期收益率公式为：第三节第三节 股票投资股票投资三、股票的估价三、股票的估价 1.长期持有、股利固定不变的股票估价模型长期持有、股利固定不变的股票估价模型 如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程是一如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程是一个永续年金，股票价值计算公式为：个永续年金，股票价值计算公式为：2.长期持有、股利按照固定的增长率长期持有、股利按照固定的增长率g增长的股票估价模型增长的股票估价模型 实际上企业股票的股利不应当是固定不变的，而应当是不实际上企业股票的股利不应当是固定不变的，而应当是不断增长的。投资者投资的
30、期限趋于无穷大，此时若上年现金断增长的。投资者投资的期限趋于无穷大，此时若上年现金股利为股利为D0，每年股利按照固定的增长率，每年股利按照固定的增长率g增长，则：增长，则：3.三阶段三阶段(非固定增长股票非固定增长股票)的估价模型的估价模型第三节第三节 股票投资股票投资 四、股票投资的优缺点四、股票投资的优缺点 1.股票投资的优点股票投资的优点 (1)能够获得较高的投资收益。能够获得较高的投资收益。(2)能适当降低购买力风险。能适当降低购买力风险。(3)拥有一定的经营控制权。拥有一定的经营控制权。第三节第三节 股票投资股票投资2.股票投资的缺点股票投资的缺点 (1)求偿权居后。求偿权居后。(2
31、)股票价格不稳定股票价格不稳定 (3)股利收入不稳定股利收入不稳定第四节第四节 基金投资基金投资一、投资基金的含义及特征一、投资基金的含义及特征 (一一)投资基金的含义投资基金的含义 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。风险并谋取投资收益的证券投资工具。第四节第四节 基金投资基金投资(二二)证
32、券投资基金的特征证券投资基金的特征 1.集合投资集合投资 2.分散风险分散风险 3.专业理财专业理财第四节第四节 基金投资基金投资 二、投资基金的分类二、投资基金的分类 (一一)按投资方式分类按投资方式分类 1.契约型基金契约型基金 契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后在中国香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分国，后在中
33、国香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。流行。第四节第四节 基金投资基金投资2.公司型基金公司型基金 公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由董事会讨论决定。董事会讨论决定。第四节第四节 基金投资基金投资3.契约型基金与公司
34、型基金的比较契约型基金与公司型基金的比较 (1)资金的性质不同。资金的性质不同。(2)投资者的地位不同。投资者的地位不同。(3)基金的营运依据不同。基金的营运依据不同。第四节第四节 基金投资基金投资(二二)按能否收回分类按能否收回分类 1.封闭式基金封闭式基金 封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资，又称为固定并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资，又称为固定型投资基金。基金单位的流通采取在证
35、券交易所上市的办法，型投资基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者目后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场投资者目后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。上进行竞价交易。第四节第四节 基金投资基金投资 2.开放式基金开放式基金 开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行基金开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回
36、股份或受益凭证，或者再买现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增加基金单位份额。为了应付投资者中入股份或受益凭证，增加基金单位份额。为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资途抽回资金，实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的赢利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。影响基金的赢利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。第四节第四节 基金投资基金投资3.封闭式基金与开放式基金的区别封闭式基金与开放式基金的区别 (1)期限不
37、同。期限不同。(2)发行规模限制不同。发行规模限制不同。(3)基金单位交易方式不同。基金单位交易方式不同。(4)基金单位的交易价格计算标准不同。基金单位的交易价格计算标准不同。(5)投资策略不同。投资策略不同。第四节第四节 基金投资基金投资(三三)按投资目标分类按投资目标分类 1.成长型基金成长型基金 2.收入型基金收入型基金 3.平衡型基金平衡型基金第四节第四节 基金投资基金投资(四四)按投资标的分类按投资标的分类 1.债券基金债券基金 2.股票基金股票基金 3.货币市场基金货币市场基金 4.指数基金指数基金第四节第四节 基金投资基金投资 三、投资基金的价值及报价三、投资基金的价值及报价 1
38、.基金的价值基金的价值 基金的价值是基金资产的现有市场价值。基金也是一种基金的价值是基金资产的现有市场价值。基金也是一种证券，与其他证券一样，基金的内在价值也应该是在基金投证券，与其他证券一样，基金的内在价值也应该是在基金投资上所能带来的现金净流量。但是由于投资基金不断变换投资上所能带来的现金净流量。但是由于投资基金不断变换投资组合，未来收益较难预测，加上资本利得是投资基金的主资组合，未来收益较难预测，加上资本利得是投资基金的主要收入来源，变幻莫测的证券价格使得对资本利得的准确预要收入来源，变幻莫测的证券价格使得对资本利得的准确预测非常困难，因此基金的价值主要由基金资产的现在市场价测非常困难，
39、因此基金的价值主要由基金资产的现在市场价值决定。值决定。第四节第四节 基金投资基金投资2.基金单位净值基金单位净值 基金单位净值又称为单位资产净值或者单位净资产值，基金单位净值又称为单位资产净值或者单位净资产值，是指某一时点每一基金单位是指某一时点每一基金单位(或者基金股份或者基金股份)所具有的市场价所具有的市场价值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此基金单值。基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此基金单位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标，也是开放式位净值是评价基金业绩最基本和最直观的指标，也是开放式基金申购价格、赎回价格以及封闭式基金上市交易价格确定基金申购价格、赎回价格以
40、及封闭式基金上市交易价格确定的重要依据。的重要依据。第四节第四节 基金投资基金投资3.基金的报价基金的报价 基金报价理论上是由基金的价值决定的，基金单位净值越基金报价理论上是由基金的价值决定的，基金单位净值越高，基金的交易价格也就越高。对于封闭式基金在二级市场高，基金的交易价格也就越高。对于封闭式基金在二级市场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动；开放式基金的柜台交易价格则完全基金单位净值上下波动；开放式基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式，即认购价以基金单位净值为基础，通常采
41、用两种报价形式，即认购价(卖出价卖出价)和赎回价和赎回价(买入价买入价)。第四节第四节 基金投资基金投资四、基金收益率四、基金收益率 基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市场价值计量产的价值变化来衡量。基金净资产的价值是以市场价值计量的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，的，基金资产的市场价值增加，意味着基金的投资收益增加，基金投资者的权益也随之增加。基金投资者的权益也随之增加。第四节第四节 基金投资基金投资 五、基金投资的优缺点五、基金投资的优缺点 1.基金投资的优点基金投资的
42、优点 基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有获得较高收益。原因在于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。资金规模优势。2.基金投资的缺点基金投资的缺点 (1)无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，无法获得很高的投资收益。投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。在降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。(2)在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。风险。第五节第五节 金融衍
43、生工具投资金融衍生工具投资 一、商品期货一、商品期货 1.商品期货的含义商品期货的含义 商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的目期以签约时约定的价格买卖某买卖双方在未来某个约定的目期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。商品期货交易，是在期货一数量的实物商品的标准化协议。商品期货交易，是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。商品期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。商品期货主要类型包括农产品期货、能源期货和金属产品期货等。主要类型包括农产品期货、能源期货和金属产品期货等。第五
44、节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资2.商品期货投资的特点商品期货投资的特点 (1)以小搏大。以小搏大。(2)交易便利。交易便利。(3)信息公开、交易效率高。信息公开、交易效率高。(4)期货交易可以双向操作，简便、灵活期货交易可以双向操作，简便、灵活 (5)合约的履约有保证。合约的履约有保证。第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资 二、金融期货二、金融期货 (一一)金融期货的含义金融期货的含义 金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间
45、交割标准数量特定金融工具的交易方式。一般包括利率期货、外汇期货、特定金融工具的交易方式。一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。股票期货、股指期货等。第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资(二二)金融期货的投资策略金融期货的投资策略 1.套期保值策略套期保值策略 (1)套期保值策略的含义：套期保值是指把期货市场当做转套期保值策略的含义：套期保值是指把期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要
46、买进商品的价格进行保险的交易活动。将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资(2)套期保值策略的基本特征：在现货市场和期货市场对同一套期保值策略的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在时，可由期货交
47、易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现现”与与“期期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。格风险降到最低限度。第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资(3)套期保值策略的种类：套期保值策略的种类：买入保值，指交易者预计在未来买入保值，指交易者预计在未来将会购买一种资产，为了避免未来购入这个资产的价格上升将会购买一种资产，为了避免未来购入这个资产的价格上升后带来的经济损失，而事先在期货市场上买入期货的交易策后带来的经济损失，而事先在期货市场上买入期货的交易策略；略；卖出保值，是为了避免未来出售资产的价格下降而事卖出保值，
48、是为了避免未来出售资产的价格下降而事先卖出期货合约来达到保值的目的。先卖出期货合约来达到保值的目的。第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资(4)套期保值策略的方式：套期保值策略的方式：直接保值，指在金融期货市场上利直接保值，指在金融期货市场上利用与需要保值的现货相同的商品进行保值；用与需要保值的现货相同的商品进行保值；交叉保值，指交叉保值，指如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，但是可用价如果在期货市场上没有与现货商品相同的商品，但是可用价格联动关系密切的商品替代。格联动关系密切的商品替代。第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资 2.套利策略套利策略 (1)套利策略的含义：
49、由于供给与需求之间的暂时不平衡，套利策略的含义：由于供给与需求之间的暂时不平衡，或是由于市场对各种证券的反应存在时滞，将导致在不同的或是由于市场对各种证券的反应存在时滞，将导致在不同的市场之间或不同的证券之间出现暂时的价格差异。投资者可市场之间或不同的证券之间出现暂时的价格差异。投资者可立即买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定立即买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定价的金融工具或期货合约，从中获取无风险的或几乎无风险价的金融工具或期货合约，从中获取无风险的或几乎无风险的利润，这是金融期货投资的套利策略的利润，这是金融期货投资的套利策略 (2)套利策略的种类有跨期套利、跨
50、品种套利、跨市套利等套利策略的种类有跨期套利、跨品种套利、跨市套利等形式形式第五节第五节 金融衍生工具投资金融衍生工具投资 三、期权投资三、期权投资 1.期权投资的含义期权投资的含义 期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额方支付一定数量的金额(指权利金指权利金)后拥有的在未来一段时间后拥有的在未来一段时间内内(指美式期权指美式期权)或未来某一特定目期或未来某一特定目期(指欧式期权指欧式期权)以事先规以事先规定好的价格定好的价格(指履约价格指履约价格)向卖方购买或出售一定数量的特定向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的