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1、破历史纪录背后的投资逻辑资本市场往往将机遇无限地扩大化，投资者每时每刻必须保持头脑的清醒，切忌盲目跟风。不少朋友认为，投资银行站在金融市场中的最前线，对市场任何的风吹草动，有着第一线的掌握，不仅最快知道问题的发生，而且对事情的体会也不一样。笔者在过去年的投资银行工作中，曾主导和参与过不少项目，一些连自己也可能忘记了。不过，在金融海啸前后，笔者曾处理过两项经典融资案例，外界对此印象特别深刻。一项是香港有史以来最受投资者热捧的人民币债券项目；另外一项则成为香港有史以来破纪录的新股上市项目，超额认购近倍，数以十万计的投资者一度为之疯狂。不过，随着量化宽松货币政策的结束，全球市场流动性正常化，要重新回
2、到这种异常盛世，也许再无可能了。有朋友认为，项目受欢迎，是因为笔者主导宣传工作，大收旺场之效。笔者并不认同这论点，项目的成功在于其投资价值，而投资价值是一种十分抽象的东西。越没有边际增长空间，投资者就越喜欢。但是这种浪漫的抽象空间同时也将带来可怕的风险。世界上是没有免费午餐的，回报越高，伴随着的肯定是高风险。不过，风险越大却不代表回报越高。笔者这两项代表作的发行时间相当特别，一项是在年金融海啸前，一项是在金融海啸后。若再仔细分析，金融海啸前的盛世在年底其实已经结束，新股市场在年虽尚未爆破，但早已风光不再，投资者退而求其次，以避险为主题，选择息率较高，同时以带有人民币升值概念的人债投资工具，其实
3、是一个顺理成章的投资选择，笔者做的只不过是提醒广大的投资者了解当中的细节和机遇，在天时地利人和的情况下，缔造了一项债券纪录。不过，在项目的背后，笔者感受到金融盛世已悄然逝去。金融海啸后，年环球政府争相推出量化宽松政策，导致热钱流动性泛滥成灾，将年急挫的金融市场劣势完全扭转过来，年至年的新股市场也马上出现了短暂的小阳春，不过随后的形势也是急转直下。笔者非常了解这情况，因为在年第四季度曾拜访过不少投资机构，谈论到正筹备的新股融资项目，反应却异常冷淡。可是微妙的事情就发生了，新股市场的小阳春虽早已结束，但是量宽伴随着内地“琳琅满目”的经济内需刺激政策，大大刺激了内地民众对奢侈品的需求，国际金融机构竟
4、急不及待地认为中国市场的增长将“永久”维持爆炸性，马上吸引到不少国际时装品牌赴港上市，零售奢侈品企业的市盈率更攀上历史罕见的高水平，跟风的投资者正等待着下一个投资的机会。笔者当时把握形势，重新规划客户企业的定位和发展。事隔两个月，市场出现戏剧性的变化，投资者的兴趣竟然绝地反弹，从地狱反弹上天堂，投资者争相接见企业，也间接促成了历史纪录的诞生，涉及这新股融资项目的新闻连续三个月踞财经报纸头条，其后经笔者协调后，更跳出财经版面，成为国际和本地新闻的头条，这是不少投资者始料不及的。疯狂的形势反映出投资者的不成熟，在整体市场大幅回落的时候，新股股价却急升超过成。市场已经失去理性，在上市当晚，笔者顶着压
5、力，接受内地几家中央媒体的专访，表达了担忧：该上市企业业务尚在发展，并不成熟，内地对奢侈品的热捧能否持续？答案存疑。所以，该上市企业股价水平明显过高，投资者理应套现，转持现金。现在回头看来，那是一个正确的决定。随着市场流动性的正常化，量宽结束，内需政策也回归正常化，内地对奢侈品的需求随着政策的变化也大幅缩减。由此可见，资本市场往往将机遇无限扩大化，繁华过后烟消云散，投资者每时每刻必须保持头脑清醒，切忌盲目跟风。 （作者系香港资深金融及投资银行家）硅谷降新神：独家专访特斯拉创始人马斯克（7）伊隆马斯克：我只相信真相马斯克伊隆马斯克文_本刊记者 周恒星你做的很多事都颠覆传统，但非短期能够实现的目标
6、，你不在乎赚钱和利润？马斯克：我们必须赚比我们花的更多的钱，否则我们就出局了，不可能制造新的产品也不可能进步，而且很快会完蛋。我觉得商人和工程师两种身份在我身上并不矛盾。你有信仰吗？马斯克：没有。只相信物理学？马斯克：差不多。我只相信真相。实际上，我很不理解人们总是去相信那些虚假的东西，那些都是幻想。你童年时候的偶像都有谁？马斯克：我在孩提时代觉得有一些历史人物是很有趣的，比如最伟大的科学家和工程师，尼古拉特斯拉、爱迪生、爱因斯坦、牛顿、莎士比亚，这些人都很伟大。在政治领域，我喜欢丘吉尔和本杰明富兰克林，他们非常伟大。特斯拉电动车的充电网络未来更多依靠太阳能？马斯克：我想人类拥有一个可持续发展
7、的交通工具很重要。电力消耗就是电动车，电力来源就是我要说的太阳能板。事实上我还想说一下SolarCity这家提供太阳能服务的公司，我是它的主席。我们大部分的太阳能板都是从中国买的。中国是世界太阳能生产领先的国家，这很了不起。有时候美国政府觉得这是一件坏事，并且给中国太阳能板生产商以惩罚。但是我觉得，只要中国能制造高质量低价格的太阳能板，而且我也相信他们能做到，那就是一件好事。全世界不应该觉得这是一件坏事。特斯拉进入中国后，在价格方面与其它市场会有什么不同？马斯克：实际上，有人劝我在中国卖更高的价格，但是我不会这样做。我们的政策是全世界任何地方都是同样的价格，唯一额外的是运输费用和中国政府的税费
8、。我们不想要更多的价钱，因为我们不想占中国消费者的便宜。至于低价的车，我期待-年里能完成它。最近特斯拉盈利了，但不是从卖车上，特斯拉会不会长期面临亏损呢？马斯克：我们的确从卖车上赚钱，如果你不制造车的话也不会有排放指标，政府这样做是鼓励汽车公司制造电动车。我们卖给其它汽车公司的指标是折扣的，也就是他们获得全部指标，但我们只要%-%的价格。到了第四季度，我们计划不靠排放指标也能盈利。我知道你每周用超过小时的时间工作，那你是怎样平衡你的工作和家庭的？马斯克：这很困难。我花大部分周末早晨和家人一起，出差也尽量带上他们。如果我和他们在一起，我会尽量不接和邮件；常常是等他们看书和玩游戏的时候，我才会去回
9、邮件，但如果他们需要我的时候我会马上停下来。特斯拉最近召回了多辆有问题的电动车，你是如何发现这些问题的？马斯克：我们一个生产线的技术员发现了有个地方不对劲。然后我们做了深入调查，发现有俩车受了影响。我们决定召回它们，还给了那个技术员奖励。那些报告问题的车主还会得到额外好处。我鼓励我们的员工发现任何问题都向我们报告，一些大汽车公司总是压制问题，而我们会给发现问题的人奖励。你之前去过中国吗？马斯克：我去过很多次香港和一次上海。你有一些经验和教训想跟中国创业者分享吗？马斯克：当然。我觉得中国与生俱来就是有创业精神的，这是中国人精神的一部分，这是一个巨大的优势。我觉得，中国人应该抓住机会去办公司、创业
10、，然后走向海外。我对SpaceX很感兴趣，有机会去参观一下吗？马斯克：有一个问题是这家公司被认为是高级军方技术，不能随便参观，你来特斯拉没问题，但是美国政府会阻止我们带不是美国公民的人参观SpaceX，因为他们认为这是一项高级的武器技术。祁斌：加快衍生品和金融创新步伐中国证监会研究中心主任祁斌在大连商品交易所与中国石油和化学工业联合主办的中国塑料产业大会上指出,随着全球交易所并购潮来临,中国的期货市场将迎来机遇推动发展。我们必须加快金融衍生品和金融创新的步伐,在全球的竞争当中占据一席之地。今年月,纽约证券交易所与德意志证券交易所达成价值亿美元的合并交易。祁斌指出,德交所与纽交所的并购并不偶然,
11、虽然历史上交易所之间的并购已经发生过起,但此次并购有两个奇特之处,首先这起并购是迄今为止规模最大的,如果并购成功的话,新交易所将成为全球交易所“巨无霸”。其次,此次并购是德交所对纽交所进行的,而美国的经济非常强大,美国的专家认为纽交所是美国资本经济的象征,那么怎么会被德交所并购了呢？祁斌指出,这里面有三方面启示:第一,此次交易所并购标志着全球经济金融竞争的新阶段和新格局。所谓新阶段,祁斌解释,最早全球经济的发展,是每个国家关门自己发展,后来有了跨国企业,这些企业可以跨国收购对方的企业,而过去年中又出现了新阶段,就是可以收购对方的交易所,这是新的竞争和博弈的阶段。对于新格局,祁斌指出,收购前,德
12、交所和纽交所位列全球交易所第二、第三的位置,一旦完成合并便很有可能成为第一。不过,市场传闻排在第一的芝加哥商业交易所或将收购纳斯达克,虽然还没有得到证实,但如果并购形成的话,就会出现两个“巨无霸”。第二,为什么德国的经济还没有美国经济强大,德交所却可以并购纽交所呢？因为德交所在期货和金融衍生品以及在一些非传统行业都发展得非常成功,其市值超过了纽交所,在并购中一下子占据了主动。中国的期货市场也有这样的机遇,中国的资本市场已经发展到了后股票债券时代,自然就有金融期货衍生品的出现。第三,并购别的交易所是为了提高实体经济的能力,每个交易所都希望能成为全能交易所,不仅能提供股票债券,还能提供期货和金融衍
13、生品服务。对中国而言,必须加快金融衍生品和金融创新的步伐,在全球的竞争当中占据一席之地。破解融资难重在为小微企业增信贷款难、贷款贵，一直是困扰小微企业发展的瓶颈之一。面对小微企业财务透明度不高、缺乏有效抵押质押物的特征，如何多渠道为小微企业增信，成为破解小微企业融资难的关键所在。日前国务院办公厅发布了关于金融支持小微企业发展的实施意见，明确指出着力强化对小微企业的增信服务和信息服务。中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受本报记者采访时说：“这一举措，重在解决小微企业贷款难的本质问题。通过提高小微企业的信用，有助于进一步增加商业银行对小微企业的贷款意愿，这一举措将会发挥一定的效用。”近年来，为促
14、进小微企业的发展，我国不断出台各种金融服务小微企业的政策，取得了一定的成效。宗良表示，当前商业银行已经进行了战略调整，把小微企业看做是业务和利润的一大增长点，看做是业务转型的一大重要内容。然而，由于小微企业具有信用偏弱、信息不全、资产较少、风险较大的共性，因此，相对于小微企业来讲，大企业更容易获得信贷支持。分析人士表示，虽然在战略上商业银行已经确立支持小微企业的思路，但是商业银行更加注重信贷资产的安全和收益，这是无可厚非的。然而，小微企业的信用缺失，导致商业银行对小微企业贷款意愿的增强造成障碍。通过第三方提供信息和增信服务，形成“小微企业信息和增信服务机构商业银行”利益共享、风险共担的新机制，
15、成为破解小微企业融资难的关键举措之一。这一新机制的确立，不仅补足了小微企业面临的信用缺失、信息不全的“短板”，也有利于商业银行信贷资产结构的进一步优化，有助于形成良好的银企关系。但是，这一机制并非一朝一夕就能形成，需各方作出积极的努力。由于小微企业生产规模小，经营灵活，因此在经济生活中经常出现企业变动的情况，其中也不排除个别人为的因素，而这正是令商业银行头疼的症结所在。为消除商业银行对小微企业频繁变动带来的潜在风险的担忧，需要建立小微企业信息透明、公开的机制，防止企业“空手套白狼”以及“拆东墙补西墙”转嫁风险现象的出现。同时，在经济生活中，企业的信息往往是分散的，注册信息在工商，纳税信息在税务
16、，用电信息在电力等，不利于商业银行全方面、多方位深入掌握小微企业的动态信息。此次实施意见提出，整合注册登记、生产经营等信息资源，搭建小微企业综合信息共享平台，正是针对上述问题对症下药。从注册到经营环节，从人才技术到税费明细，从水电到环保等全方位覆盖的小微企业信息网的构建，将小微企业的行为公开化，变不可考为有证可查，变不可知为可知，为商业银行和小微企业之间搭建了相互了解的良好平台，有助于双方互信的增加。业内人士表示，综合信息共享平台的建立，在技术上或许容易解决，但是资源的整合将涉及到各方面的利益，推进的过程中尚需协调机制等配套措施跟进，把这一措施落到实处。分析人士表示，小微企业全方位信息公开、透
17、明、可查、可靠，在这一基础上，相关部门还要加快小微企业信用征集体系、评级发布制度和信息通报制度的建设。小微企业由于资产规模小，申请贷款往往缺乏有效抵押、质押物品，信用体系的建设和完善，将推动小微企业依靠自身良好的信誉，摆脱抵押物的制约获得急需的信用贷款。对于商业银行来讲，透明、综合的企业信息，也有助于其更愿意利用人才、技术等“软信息”，加大金融产品和服务的创新力度，满足信用良好的小微企业的资金需求，同时开拓商业银行业务领域。解决好小微企业的信用问题，仅仅借助于企业、商业银行的力量还不够，还需要借助更多的力量，健全和完善增信机制。无论是地方政府主导的再担保公司，还是挖掘保险（放心保）工具的增信作
18、用，宗良认为，诸多渠道，目的都在于提高小微企业融资能力，使之更好地创造可贷条件，畅通信贷渠道。小微企业和商业银行信息沟通的加强，不仅有助于为小微企业本身了解市场提供渠道，更为金融机构了解小微企业拓展渠道，促使双方增强信任，实现银企的良好合作。小微企业实力小，却吸纳了大量就业，在国家税收中占有较大比重，但是却更容易受到经济波动的影响。在当前我国宏观经济增速有所放缓的背景下，小微企业面临的经营压力较大。宗良表示，此前，为支持小微企业的发展，我国出台措施减轻了小微企业的负担，此次举措重在为小微企业提供合理的融资渠道。金融支持小微企业的力度加大，将推动小微企业的发展，有利于我国经济的长远发展，对我国经
19、济结构的优化起到突出的作用。祝宝良：CPI年中见顶 上半年货币紧缩政策将密集出现华南新闻中心 严翠和讯消息 月日下午，中国国家信息中心经济学家祝宝良在平安期货有限公司年新春投资报告会上表示，今年CPI将会呈现先高后低的走势，并在月份达到顶峰，因此今年一系列的紧缩性货币政策将在上半年密集出现。祝宝良表示，今年我国通胀压力将加大，而影响我国通胀的两大主导因素是全球发达国家实行量化宽松的货币政策带来的输入型通胀，以及劳动力、土地等价格上涨带来的成本推动型通胀，另外国内货币存量大、气候变化因素也是影响通胀的主要因素。在预测今年宏观经济走势时，祝宝良表示，今年消费将比较稳定，GDP增长约%，而物价会比较
20、高，食品价格、土地价格、原材料价格将上涨都会上涨，但是土地价格不会大涨。祝宝良认为，由于CPI中的翘尾因素影响，今年上半年物价上涨压力会比较大，新涨价因素也会比较高，而要解决这些问题，央行会通过加息、提高存款准备金率等货币政策来调节，因此今年物价将在月份达到顶峰，下半年则会有所回落。祝宝良预测，上半年货币紧缩政策会密集出台。而对于今年的房价走势，祝宝良认为，从货币需求来看，我国已经从相对宽松的货币政策转向稳健的货币政策，同时也开始抑制房地产需求，因此理论上来说房价可能下降，但是实际上今年房价整体来看可能不会像过去两年那样疯狂上涨，而下降与否与其所处地域相关。“估计前期涨幅比较大的城市房价会下降
21、。”祝宝良表示，要抑制房价，政府一方面要加大保障性住房建设，另一方面要增加商品房供给，将更多农村用地转变为城市建设用地，告诉百姓我国用于建设房地产的土地还是非常多的。确定11个内贸增长极 内贸规模3年后厘定32万亿元早在去年就已经定稿的国内贸易“十二五”规划，在征求相关部委意见后，终于在近日出台。根据上述规划要求，国内贸易总体规模指标实现翻番，到年实现社会消费品零售总额万亿元左右，年均增长%左右。与以往规划不同的是，此次规划结合国家区域战略和城市化战略格局，确定了个主要商业功能区，发挥其商品集散和辐射带动功能，形成一批国内贸易的重要增长极。商务功能区此次规划提出要加快形成的商业功能区包括环渤海
22、、长三角、珠三角、中原、长江中游、成渝、关中-天水、滇黔桂、甘宁青、新疆和哈长在内的功能区。在商务部内贸专家、中国社科院财经战略研究院流通产业研究室主任宋则看来，商业功能区建设是规划最大的亮点。位于东南沿海的环渤海、长三角、珠三角商业功能区建设，大力发展现代服务业，进一步强化贸易中心地位和消费集聚功能。推动中原、长江中游、成渝、关中-天水商业功能区建设，强化商品特别是农产品现代物流基地和流通枢纽地位，提升商品集散和消费集聚功能。西部滇黔桂、甘宁青、新疆商业功能区建设，主要支持特色商品流通、民族贸易和边境贸易发展，增强商品集散功能和市场保障能力。哈长商业功能区是唯一的北部功能区，定位粮食等重要商
23、品流通和专业服务行业，增强商品集散功能和为产业服务的能力。宋则认为，商务功能区打破了各个省区行政区划的限制和切割，将真正有利于商品、人才、资源在全国的竞争机制中流动起来，对于指导区域流通资源的集聚和发展具有重要意义。商务部已于近日发文，在全国范围内全面摸清商贸功能区发展现状。主要摸查对象为年交易额在亿元以上，以批发交易、批零兼营、物流配送为核心功能，以商品展示、信息服务、金融结算等为辅助功能的商贸区。商务部数据显示，年全国亿元以上商品交易市场有家，交易额达万亿元。在财税和政策支持方面，规划还提出农产品批发市场用地可以参照工业用地市场地价水平、所在区域工业用地基准地价和工业用地最低价标准等确定出
24、让底价。财政部也发出通知，对农贸市场使用的房产、土地，暂免征收房产税和城镇土地使用税。内贸扩内需目前外需萎缩的情况下，进一步提升内贸比重，可以帮助加工贸易企业应对危机，同时促进消费。早在年的全国商务工作会议上，商务部部长陈德铭在介绍“十二五”商务发展总体思路时就强调，坚持进口与出口并重在稳定出口增长、保持和扩大国际市场份额的同时，更加重视扩大进口，发挥进口对宏观经济平衡和结构调整的重要作用。来自国家统计局的数据显示，今年-月份，社会消费品零售总额扣除价格因素，实际增长%，与固定资产投资一道拉动中国经济增长。受制于国外市场，外贸增长空间有限，今年外贸增长%的目标完成难度较大，处于多头管理的内贸市
25、场，如能打破内需环节存在的障碍，拉动消费的效果更为明显。为了加强国内贸易工作，商务部在年上半年完成了对内贸机构及职责重新规划和设置。经过调整之后，将原个内贸司局与原服务贸易司、原信息化司相近的业务重新归类，使直接与内贸工作相关的业务司局增加为个，成为最大的业务司局，并将原商贸服务管理司更名为流通业发展司，原市场运行调节司更名为市场运行和消费促进司。新确定的个内贸司局的职责，分别强化了市场体系建设、流通业发展、市场运行与消费促进、市场秩序、服务业发展、电子商务等内贸工作重点，突出对内贸工作的宏观性、促进性。陈德铭也撰文表示，内贸工作成为扩大消费需求的重要“抓手”，要求商务部进一步加强内贸工作，特
26、别是在机构设置上充分体现内外贸融合，实现对国内国外两个市场的统筹管理。破解小企业融资困局 场外市场建设悄然提速记者 覃秘 编辑 全泽源多种迹象表明，场外市场建设正在悄然提速。西部证券代办股份部门总经理程晓明预测，最快在今年上半年监管部门就会公布场外市场的相关制度政策。月日，在出席首届岭南论坛时，证监会副主席姚刚表示，在现有资本市场框架下，大多数企业的直接融资需求还无法得到有效满足，证监会将借鉴国际上的成功经验，总结证券公司代办股份转让系统（即“新三板”）的运行实践，加快建立统一监管下的、以柜台交易为基础的、服务全国中小企业发展的场外市场。姚刚透露，证监会正在对市场建设有关问题深入论证，抓紧完善
27、相关方案，在履行完相关报批程序后，争取尽快推出。西部证券代办股份部门总经理程晓明昨日接受本报采访时表示，姚刚副主席所讲的场外市场是个较为宽泛的概念，既包括目前广受关注的新三板市场，也包括一个由券商主导的柜台交易市场。中央政府提出金融市场要更好地为实体经济服务，其中最重要的一个课题就是帮助解决国内小企业融资难的问题，而场外交易市场被认为是解决该问题最为现实可行的平台。因此，加快推进场外市场建设势在必行。就在姚刚发表该讲话的前一天，月日，在中国经济人论坛（上海）研讨会上，全国人大财经经济委员会副主任委员吴晓灵也提到了类似观点。吴晓灵表示，给每一个合法成立的股份制企业一个股权流通的渠道，是破解创新型
28、企业和一般中小企业融资难的首要任务，而目前我国资本市场出现的倒金字塔情况，也缺少深厚的塔基，需要大力发展场外市场，给小企业股本融资的渠道，建立以做市商为主体的柜台市场，给小企业以融资的机会。再往前推一天，月日，中国证券业协会组织的代办股份转让系统年第一次工作大会在厦门召开，据参与了此次“闭门会议”的券商人士透露，该会议主要围绕场外市场建设操作层面的问题展开具体讨论，并提出要加大“新三板”的融资力度。“场外市场建设正在提速。”程晓明明确对记者说，他认为，一个明显的信号是人事变动。据悉，湖南证监局局长杨晓嘉即将赴北京出任新三板筹备小组组长。程晓明认为这是一个重要信号。不过，记者向湖南证监局人士求证
29、时，对方表示，“目前我们未收到任何文件，杨局长究竟到北京出任何职，我们也不好说。”资料显示，杨晓嘉曾在年两会期间表示，在中关村试点基础上进行场外市场建设，并不完全是试点范围的简单扩大，而是在全面总结试点经验的基础之上，根据我国的国情和特点建立一整套符合场外市场运行的交易结算和监管制度。与去年仅提议“新三板”扩容不同，今年以来，监管部门公开场合只说“场外市场”这一内涵与外延更为宽泛的概念。业内人士分析称，这表明高层将多层次资本市场建设纳入了更为全面的系统去审视及规划。此前的“新三板”扩容方案只考虑将国家级高新区纳入扩容范围，除此之外的高新区及工业园区何去何从并未论及。程晓明认为，建设场外交易市场
30、最为关键的两个问题是：一是场外交易市场的定位，二是做市商制度的安排，目前这两个问题在国内的研究讨论已经很充分，相关制度设计也已很成熟，从运行的基础条件来看，早就没有问题了。按照程晓明的预测，最快在今年上半年监管部门就会公布场外市场的相关制度政策，八九月份接受申报材料，今年年底或者明年年初可以正式挂牌。“我们已经等了很久了”，另一家券商代办股份部门的负责人则更为乐观，他认为在中小企业融资困难的大背景下，相关决策过程可能进一步加快。破局会员企业融资难题上个月中旬,央行再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率个百分点。尽管银行信贷额度紧缩,门槛提高,可中小企业仍然保持着旺盛的信贷需求。作为以中小企业
31、为主组成的在外温州商会,其会员也面临着融资难的问题,近两年来,如何帮助会员企业融资,成为在外温州商会的一个工作重点,他们纷纷出招,采取成立担保公司,商会出面与银行合作获得授信,联合会员组建小额贷款公司等诸多渠道,助力会员企业破局融资难题。商报记者 陈义联合银行担保授信月日,郑州温州商会与中国工商银行河南省分行举行签约仪式,正式达成战略合作协议,工行向郑州温州商会授信亿。工商银行河南省分行副行长薛文才表示,非常期待通过商会的这个平台和纽带,与广大温商朋友开展更为广泛、更深层次的合作,并提供点对点、面对面的全方位、多层次的服务。郑州兴业银行经水路支行一负责人告诉记者,最近的年,中小企业的生存状态越
32、来越引起中央和地方的关注,国家层面已经出台了很多鼓励、保护、促进中小企业发展的法律法规,银监局也要求、鼓励、督促各家银行加大对中小企业贷款的支持力度,但现实情况是,银行等金融机构很难找到符合信贷标准条件的中小企业,想放放不出去。但工行与郑州温州商会的这次合作,就开辟了这样一条路子,很好地解决了“中小企业贷不到款,银行想放却放不出”的难题。据不完全统计,在全国家在外温州商会中,有近一半的商会都与银行达成了一定的合作,从银行获得了数额不等的授信,然后他们再把这部分授信给予需要融资的会员企业,很好地解决了商会里面中小企业融资难的问题。自发合作组建小额贷款公司“小额贷款公司非常受中小企业欢迎,它的产品
33、切合中小企业的需要。”驻马店温州商会会长郑定辉介绍说,“小额贷款不强求抵押,手续简便,放款迅速,还允许客户自由选择还款期限。”小额贷款公司不仅会使资金的生命力得到激发,更对缓解中小企业融资难起到很大的作用,尤其是对于资金紧缺、游走于生死边缘的中小企业来说,无疑是“及时雨”,同时这也是帮助企业共抗金融寒冬的一个手段。成立于年的驻马店华信小额贷款公司,由郑定辉牵头,联合在驻马店的来位温商共同组建,成立一年多时间,他们放出去的小额贷款,大部分是针对温州商会会员企业,在当地温商中有口皆碑。郑定辉告诉记者,像他这种方式成立小额贷款公司的,还有包头、天津、上海、南京等来个城市的温州人。多年来,为解决商会会
34、员企业融资问题,由商会牵头,商会会员企业之间以相互借贷的形式解决资金问题,这种做法虽然可以暂时缓解一些企业融资问题,但也存在一些隐患。原南京温州商会会长张国利在谈到民间借贷问题时深有感触,“目前一些中小企业间的拆借都是靠朋友关系,银行对中小企业贷款资质考察非常严格,宁愿做大企业的业务而不愿做中小企业的生意,这是企业求助于民间借贷的主要原因,一些企业为了缓解经济压力,只能通过私人交情,这样就很容易出现问题,有时不是故意不还钱,确实是没有偿还能力,不但伤害了朋友感情,有些还不得不采取法律途径解决问题。”张国利认为小额贷款公司是缓解商会会员企业融资难的一个很好途径。提供信息利用好政策“中小企业融资不
35、能只盯着银行,还有很多办法可以尝试。”在广西北海温州商会会长徐守斌看来,解决会员企业的融资难问题,还应该尝试不同途径,比如股权融资、债务融资、上市融资等,最根本的是要给会员企业多提供一些信息,这些信息包括银行方面的、国家以及地方的一些政策法规。据徐守斌介绍,为缓解中小企业贷款难、经营难,国家和广西自治区已经出台了各类激励、鼓励、支持的政策,仅广西今年就出台了自治区人民政府关于进一步促进民营经济发展的若干措施、关于大力发展微型企业的若干意见,创新了中小企业贷款还款方式,“十二五”期间,广西还将拿出亿元设立创业基金,重点支持处于创业期的企业,广西自治区金融办将联合财政厅发行中小企业集合债券,缓解中
36、小企业融资难。温州商会会员单位里的中小企业应充分了解并利用好这些政策。社会融资规模指标并非完美无缺新平从年起，我国宏观调控即已引入一个全新的指标概念社会融资总量。但时至目前为止，这一指标仍然令人争论不休。随着我国金融市场的活跃，以社会融资总量指标统计替代（新增）信贷规模无疑是一大进步。改革开放初期，我国社会融资压倒优势依赖银行融资。甚至到年，人民币贷款竟然还占到同期社会融资规模的%。但到年末，这一比例大幅下降到%。 社会融资规模统计更为全面客观地反映了整个社会的融资情况，对于提高我国宏观调控的科学性和有效性无疑将有很大帮助。以银行监管部门为例，如果发现信托贷款在某些年份扩张过快，就会迅速联想这
37、块融资是否存在问题，进而对其加强监管。但是，社会融资规模指标的缺陷也不言而喻。首先，这一指标没有反映民间融资和内源融资情况。随着金融管制的不断放松和金融创新发展，完全有理由相信，民间融资将在“真实的”社会融资规模中越来越占据一席之地。仅以网络借贷为例，现在比较知名的就有红岭创投、拍拍贷、宜信网等。尽管央行承诺在条件成熟时会将私募股权基金、对冲基金等计入社会融资规模，但由于民间借贷的非正规性、隐蔽性和复杂性，对于这块越来越膨胀的融资，相信货币部门在统计上也有难处。同时，随着我国日益成为一个开放的经济体，海外融资已经越发不容忽视。以社会融资总量为例，它是推动我国实体经济发展的重要力量。年，我国实际
38、利用外资规模达亿美元，大约占同期社会融资总量的%。另外，在过去人民币升值压力很大以及房价上涨很快的年份，都有大量海外热钱蜂拥而入，如果对这块“有害”融资缺乏精确统计并相应加以控制，就很难避免宏观经济风险。不幸的是，按照所谓“居民原则”，社会融资总量在统计过程中并没有对上述两块内容予以考虑。还有，货币部门以“金融原则”为由，将国债发行排除在社会融资总量之外。殊不知国家宏观调控是“一盘棋”，如果国债发行多了，就会与其他融资方式一样引起经济过热或通货膨胀。在这样的条件下，就更需要宏观调控部门财政部和央行加强协调配合，推动国民经济持续健康发展。值得注意的是，不管社会融资总量也好，货币余额也好，在金融自
39、由化成为一种发展趋势情况下，即使做再多功课，也很难把所有名目的融资或货币存量完全统计进去。当然，统计遗漏是多方面原因造成的，或者是主观原因，如根本没想把“实际利用外资”考虑进去；或者是客观原因，如很难精确统计“民间融资”的规模。与此同时，央行还要在统计中做大量协调工作，不但要协调“三会”、发改委、中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场交易商协会等部门，未来可能还要协调商务部、财政部等。总而言之，社会融资规模仅有参考价值帮助不同部门看一看是哪块融资出了问题？但如果作为货币政策中介目标，就有舍近求远之嫌了，不如将货币政策的视线直接钉住宏观政策最终目标通货膨胀水平。社会各界高度评价我国放开贷款利率
40、管制新一届政府成立伊始，李克强总理就在与中外记者的见面会上提出要推进金融领域的市场化改革，此举凸显了中国政府推进改革的坚定决心，有利于增强金融对实体经济的支持力度，彰显了“精准、稳妥、持续”的改革思路。须防大企业再当“资金倒爷”要建立相关制度，防止一些大型国有企业变成资金“二道贩子”，国企凭借良好的信用能轻易获得贷款，转而投向信托贷款、委托贷款等，这只能加剧中小微企业的“钱荒”。外媒积极评价中国推动利率市场化改革路透社报道说，这一市场期盼已久的行动表明，中国新领导层决心实施以市场为导向的改革。央行的这一决定将使商业银行在贷款业务方面展开自由竞争。社会融资规模十年年均增长22.9%中国人民银行日
41、披露的年-年的社会融资规模数据显示，年到年，我国社会融资规模由万亿元扩大到万亿元，年均增长%。人民币贷款占社会融资规模的比重从%降至%以下，其他方式融资的数量和占比显著上升。央行相关负责人表示，为了提高金融调控的有效性，必须同时关注人民币贷款和其他方式融资。其他方式融资显著上升年以来，我国社会融资规模快速增长，有力支持了经济持续平稳较快发展。年到年间，社会融资规模由万亿元扩大到万亿元，年均增长%，比同期人民币各项贷款增长率高个百分点。年社会融资规模与GDP之比为%，比年提高个百分点。央行调查统计司相关负责人介绍，年以来，人民币贷款占比显著下降，人民币贷款外的其他方式融资数量和占比明显上升。年新
42、增人民币贷款万亿元，是年的倍；除人民币贷款外的其他方式融资为万亿元，是年的倍，占同期社会融资规模的%，比年上升个百分点。直接融资快速发展，市场配置资金的作用不断提高。年企业债券和非金融企业境内股票合计融资万亿元，是年的倍；合计占同期社会融资规模的%，比年提高个百分点。金融机构表外业务融资功能显著增强。年实体经济通过未贴现的银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款从金融体系融资合计达万亿元，而在年这些金融工具的融资量还非常小。非银行金融机构对实体经济的支持力度迅速加大。年小额贷款公司新增贷款亿元，比年增长倍。该负责人表示，年，除人民币贷款外的其他融资占比很小，当年人民币贷款占社会融资规模的%，其他融资占
43、比仅为%，统计社会融资规模的意义不大。但年人民币贷款占社会融资规模的比重下降至%以下，并且随着金融创新快速发展，未来人民币贷款占比有可能更低。因此，为了提高金融调控的有效性，必须同时关注人民币贷款和其他方式的融资。多角度反映各类融资状况该负责人表示，社会融资规模的提出对提高金融宏观调控的有效性和推动金融市场健康发展具有重大影响，有利于促进直接融资发展、促进金融宏观调控更具有针对性和有效性、促进金融宏观调控机制的市场化改革、加强金融对实体经济的支持。当前通过金融体系向实体经济提供融资支持的不仅有人民币贷款，还有债券、股票、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票等多种方式。该负责人表示，社会融资规模不仅
44、能从总量上反映金融系统性风险，还能反映金融风险在不同金融机构、不同金融市场之间的传导，从而有利于强化对系统重要性金融机构、市场和工具的监管，最终达到防范整个金融体系系统性风险的目的。（任晓）社科院测评信息公开 59个政府部门只有3个及格谢雪琳 孟李洋昨天，中国社科院发布的中国法治发展报告（下称“蓝皮书”），在肯定了年中国法治建设已取得的成就之后，仍对中国的法治状况与政府管理，提出了问题。防止管理缺位、处理好公权力与私权利的关系、改进政府信息透明度、完善官员财产监督制度防止腐败等，被认为是政府尚需改进之处。政府不应缩小公共服务范围蓝皮书称，近年来政府大刀阔斧地改革了行政审批等制度，一大批行政审批
45、事项被取消，值得肯定，但这并不意味着政府缩小公共服务范围、放松对社会的监管。年，入园难、就学难、看病难、养老难、房价飙升等问题日益突出，普通百姓一方面承担了不低的税费负担，另一方面却仍旧没有享受相应的公共服务。对于年以来政府调控房价的措施，蓝皮书提出批评称，有关部门就解决高房价等问题出台了一系列措施，但这些政策是否真正符合市场规律和现代社会的政府管理基本规律，有待实践验证。蓝皮书执行主编、中国社科院法学研究所教授田禾告诉第一财经日报记者，最近北京、南京等城市都相继出台了房市限购政策，对非本市户口人士做了很多限制。现在还很难评估是否能够打压房价，但长远来说将不利于当地城市的经济发展。政府信息公开仍待改进在肯定了政府部门重视与公众的沟通互动后，蓝皮