[经济学]《外汇交易》讲义学生用.doc

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1、课程性质及教学内容本课程属于专业实务课。本课程立足全球外汇市场的结构和特点，从如何进行外汇交易的角度出发，全面、系统地介绍了现代外汇市场主要金融工具的运作原理和规律，并用大量的案例示范了如何实际操作金融工具进行资本运作、规避金融风险的具体过程。 教学目的通过本课程学习，要求学生对外汇市场的交易层次、交易目的、对外汇行情的解读、外汇交易的结算方式等有较好的掌握；深入了解并实际掌握各种外汇交易工具的交易原理、交易技巧及交易目的；要求在对各种外汇交易方式进行比较的基础上，能从成本和收益的角度考虑针对具体外汇业务选择不同的外汇交易工具。参考书籍1、中国外汇国家外汇管理局（半月刊）2、外汇交易与管理首都

2、经济贸易大学出版社，刘园/吴莹主编3、外汇保证金实战交易技巧经济管理出版社，张小峰著4、外汇市场和货币市场上海财经大学出版社，英保罗罗斯5、外汇与货币期权上海财经大学出版社，英佛朗西斯科泰勒6、外汇市场技术分析广东省出版集团/广东经济出版社，冯亮/徐小琳著我的联系方式o 手机：15927328857o 电邮： ziyan-o 办公室地址：群贤楼307号第一章 外汇市场 o 学习目标与要求 通过本章学习，要求对外汇市场有比较基本和全面的认识，具体内容包括外汇交易的组织与管理；外汇市场的特征；外汇交易的工具及清算系统；世界主要外汇市场的功能与地位等。 o 重点与难点： 外汇市场定义 外汇市场的组成

3、 交易系统与清算系统o 课时安排：2 一、外汇市场的定义 外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电信系统联接的，以各种货币为买卖对象的交易场所。它可以是有型的如外汇交易所，也可以是无型的如通过电信系统交易的银行间外汇交易。 外汇市场是全球最大的金融市场。 日交易量达2兆美元 过去3年里猛增57% 纽约股票交易所的日交易额有500-600亿美元 至少相当于美国期货市场的4倍 二、外汇市场的组成 每周从东部时间下午5：00起，一直到周五下午5：00点，5天里外汇市场每天都24小时运行。并保持传统的网状结构，如图： 每天外汇市场依次开市的时间顺序： 惠灵顿 墨尔

4、本 东京（15%） 法兰克福伦敦（35%） 纽约（25%） 外汇市场的核心力量是那些主要做市商，包括花旗银行和美洲银行这样的大型货币中心类银行。 还有高盛和摩根斯坦利集团这样的全球交易龙头。还包括财富杂志世界2000强的跨国公司。 其中最富有的交易商是那些规模达数十亿美元的对冲基金，他们占市场总量2%的头寸可以通过巨大的金融杠杠创造出20%的利润。 外汇市场的基本运作： 一些充当货币中心的大型银行，如花旗银行、东京银行以及德意志银行，还有像高盛、摩根斯坦利和瑞银等，作为主要做市商提供市场流动性。 跨国公司主要利用市场进行套期保值，寻求机会来规避从进出口到工资管理等各项业务中的汇率风险。 对冲基

5、金是最大的投机者。 各国中央银行。三、外汇市场的松散性 表现在外汇市场没有控制交易的中心，不存在外汇交易所和独立的清算所，交易双方直接接触，没有任何第三方参与交易的担保与其他市场相比，如交易股票，必须在某个集中的所来进行，如纽约股票交易所及上海证券交易所等，如交易期货，则芝加哥期货交易所，如交易期权，则在芝加哥期权交易所和国际证券交易所这样的地方来清算。 松散性是外汇市场的独特之处，与股票或者证券交易所形式的市场不同，它没有中央登记系统和最佳买卖报价。 事实上，外汇市场即使在同意时刻也不只有一个价格。四、外汇交易设备 电话： 电传： 路透社交易系统：目前银行间外汇交易的主要工具。有以下特点：安

6、全性、交易迅速快捷、交易成本随交易量递增而递减、有多项汇率信息。路透社交易系统隶属路透社资讯系统。 德励财经资讯系统：该系统隶属美国道琼斯公司。 美联社金融信息服务系统：与路透社系统大致一样。 彭博金融信息系统：由美国的全球资讯服务商推出的。五、外汇交易清算系统 CHIPS美国银行间清算支付系统。 CHIPS1970年建立，位于纽约。将美国国内外各大银行的转帐编进该系统，主要处理外汇买卖中的大金额转帐。CHIPS转帐的效率很高实现了当日清算。 SWIFT环球银行间金融电讯协会。 1973年根据比利时法律设立，以公司形式登记的非营利性组织，总部在布鲁塞尔1977年开始营业。 六、世界主要外汇市场

7、简介 亚洲最大的外汇市场东京。 世界最大的外汇交易中心伦敦。伦敦金融城积聚约600家银行，地理位置独特，连接两大时区交汇处，连接亚洲和北美市场，亚洲接近收市时伦敦正好开市，而其收市时，纽约正是一个工作日的开始，所以，这段时间产投异常活跃，伦敦成为世界最大的外汇交易中心。 北美洲最活跃的外汇市场纽约。世界第二大外汇交易中心。目前世界上90%以上的美元收付通过“银行间清算系统”进行。因此，该市场有其他市场无法取代的美元清算和划拨功能。其重要性还表现在对汇率走势的重要影响上。纽约市场上汇率变化激烈程度与伦敦不相上下。原因：美国经济形势对全世界有举足轻重的影响；美国各类金融市场发达，股市、债市、汇市相

8、互作用，相互联系；以美国投资基金为主的投机力量非常活跃，对汇率波动推波助澜。 所以，对于每日24小时的外汇市场而言，最活跃的交易时间和场所，一般锁定在东京、伦敦和纽约这三个时段。第二章 即期外汇交易o 学习目标通过本章学习，了解即期外汇交易的定义、交割日的确定；结算方式、结算汇率及其计算。掌握实盘交易的运用；虚盘交易的涵义及交易方式。o 重点与难点交割日的确定实盘交易虚盘交易 o 课时安排：6 第一节 即期外汇交易概述 一、即期外汇交易的定义即期外汇交易又称现汇交易，指交易双方成交后在两个营业日内办理交割的外汇买卖。 交易日：达成交易的时间 交割日：T+2 T+1 T+0，以成交地时间为准 结

9、算地：货币发行国或发行地 注意： 1、交割日根据不同市场习惯而不同，在欧美和香港市场，交割日为成交后第二个营业日，在远东市场为成交后第一个营业日。 2、之所以交割时间有所滞后是因为不同货币的清算中心一般在其发行国，彼此过户需要时间。二、即期外汇交易的结算方式 电汇：指汇出行以电信方式（电报、电传或其他电子方式)向汇入行发出汇款委托的一种汇付方式。汇入行在对收到的电传付款委托核对密押无误后，将款项付给收款人。 信汇：是指汇出行以邮政航空信件向汇入行发出汇款委托的一种汇付方式，汇入行对汇出行支付委托书的签字或印鉴核对无误后，将款项解付给收款人。 票汇：是以银行即期汇票作为支付工具的一种汇付方式，汇

10、出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，交由汇款人自行寄交给收款人，收款人凭票向付款行取款。 第二节 即期汇率 一、即期汇率的报价方式 采用双向报价即同时报出买价和卖价 如：港元兑美元汇价USD/HKD7.7563/68 斜线左边是买入基础货币的价，即报价行买入USD的汇价 斜线右边是卖出基础货币的价，即报价行卖出USD的汇价。 注意： 1、买卖价是站在报价行的立场而言，询价者的立场恰恰相反； 2、报价行在外汇买卖中总是低价买进高价卖出，从中赚取利润； 3、即期汇率和交割日的汇率之别。 4、报价的最小单位，市场称基本点，是标价货币最小单位的 1%。二、即期汇率的种类及计算电汇汇率 信汇

11、汇率和票汇汇率计算公式如下信汇或票汇汇率=电汇汇率1-占用货币资金的利息（邮程天数-2）360 例一：设香港市场利率3%，香港到美国邮程时间为10天某银行向客 户报出即期汇率USD/HKD 7.7563- 7.7569 ，则信汇、票汇为： 买价：7.7563（1-3%8/360） = 7.7563 -0.0052 = 7.7511 卖价：7.7569（1-3%8/360） =7.7569- 0.0052 = 7.7517例二：远期票汇汇率（3个月）： 买价： 7.7563（1-3%3/12） = 7.7563 -0.9308= 6.8255 卖价 ：7.7569（1-3%3/12） =7.75

12、69- 0.9308= 6.8261第三节 即期外汇交易的实盘交易一、满足对外货币收付的实际需要 在对外经济交往过程中，公司、企业或个人为了经济、文化交往如旅游、留学等；银行为了有利于本国的贸易、非贸易、资本往来；中央银行为了稳定汇率都需要在即期外汇市场上买卖即期外汇。 例一：出口商的即期交易 设某日，某香港出口商A公司收到一笔出口货款，金额为100万美元的出口货款国外汇款，要求其开户银行兑换成港元存入其港元存款账户，若当日报价行报出即期汇率为： USD/HKD=7.7210/14 问：A公司存款账户增加了多少金额港元? 例二：进口商的即期交易 5月8日，某中国进口商需对外支付8万美元的进口货

13、款。 报价行报出当日即期汇率为USD/CNY6.8226-30。 计算该进口商的人民币进口成本？ 二、外汇银行交易的需要例:以一个美元交易员为例某交易日他做了以下几笔交易： 三、即期抛补 即期抛补是指利用即期外汇市场，买进或借入所需支出的外汇，以规避汇率风险的行为。 例：某国内进口商3个月后对外支付300万美元。由此所面临的问题是：如果3个月的时间美元升值，必会增加进口商的成本。 即期抛补的方案是： 现在就买入300万美元存入银行3个月，到期时用于对外付款。 分析如下 在这个方案中进口商需要考虑的问题是美元和人民币的利率水平，有两种情况： 一是美元利率高于人民币，则进口商赚取利率差。但根据利率

14、平价原理，3个月后美元汇率可能下降，如果下降的幅度超过两种货币的利差，则该进口商亏；如果美元汇率下降的幅度小于两种货币利率差，则该进口商赚。二是美元利率低于人民币，则该进口商有利率损失。但根据利率平价原理，3个月后美元汇率可能上升，如果上升的幅度超过两种货币的利率差，则该进口商赚；如果美元汇率上升的幅度小于两种货币利率差，则该进口商亏。 结论：由于外汇市场不是进口商能控制的，所以该方案存在一定风险。四、套利投机 套利投机指利用汇率的涨落，通过买卖现汇谋取投机利润。如投机者预期某外币汇率将上升时，就在外汇市场买进该外币现汇，当该外币汇率确实上升时，再抛出该币通过即期外汇交易低价买进、高价卖出来获

15、利。例 某日即期外汇市场上汇率：EUR1USD1.2127/49，投机者预测欧元将升值。假设3个月后欧元的即期汇率为： EUR1USD1.2413/32 问：投机者如何进行投机操作？ 五、套汇交易定义：利用不同外汇市场的汇率差异低买高卖，从中赚取利润。 两地套汇 例：伦敦外汇市场：即期汇率GBP/ USD 1.5440/50 纽约外汇市场：即期汇率GBP/ USD 1.5460/70 某投资者有100万英镑，操作如下： 100万1.54601.5450=100.06万 如果套汇者手中有美元，如何操作？ 三地套汇 例：某日以下三个外汇市场即期汇率如下： 纽约外汇市场：GBP/USD 1.8400

16、-92 伦敦外汇市场：GBP/HKD 14.442-62 香港外汇市场：USD/HKD 7.7800-10 1、判断是否有汇价差：方法一：套算汇率； 方法二：汇率积数判断。 2、判断投资者手中持有货币在哪个市场更贵，通过套算汇率判断。 3、套汇交易过程（不考虑交易成本）： 如果投资者有10万美元，根据伦敦纽约市场汇率计算如下：USD/HKD7.8099-7.8597 10万美元1.849214.4427.7810=10.037万美元课堂练习套汇交易 三个外汇市场即期汇率如下：纽约外汇市场：GBP/USD 1.8400-92伦敦外汇市场：GBP/HKD 14.442-62 香港外汇市场：USD/

17、HKD 7.7800-10 如果投资者分别有10万英镑或10万港币应该如何操作？ 第四节 即期外汇交易的虚盘交易（保证金/杠杠交易） 一、外汇保证金交易的基础概念 基础货币和交叉货币 所有以美元为标价的货币称为“基础货币”。目前保证金交易中提供7种主要基础货币供交易者交易，分别是： EUR/USD GBP/USD USD/JPY USD/CHF AUD/USD NZD/USD USD/CAD 注意：美元位置不同，涨跌的意义就完全不同。 交叉汇率 非美元的货币对称为“交叉盘”。如： EUD/GBP GBP/JPY AUD/NZD等等非常多的排列组合，当然，大部分的外汇经纪公司并不会提供全部的交叉

18、盘供交易者交易，而是仅仅提供其中较为活跃的货币组合。点的概念：汇率通常以四位小数表示，只有日元以两位数表示四位数中的第四位也就是万分之一的位置称为“点”。例如：点差的概念：买卖价之间的差额就称之为“点差”。例如：买卖合约的概念外汇保证金投资者的基本交易单位被称作“标准合约”，由0万单位基础货币组成。现在大部分外汇经纪公司提供0的标准合约供交易中交易，以降低保证金交易的门栏，称之为迷你合约。购买一个标准合约的GBP/USD，即以美元兑换英镑的价格购买0单位英镑，计0美元。类似的，卖出一个标准合约的GBP/USD，即以英镑兑换.美元的价格卖出0万英镑，计0美元。做多与做空因为货币交易的对称性，在对

19、一种货币做多的同时即对另一种货币做空。例如：卖出GBP/USD的意思就是对英镑做空而对美元做多，外汇保证金交易允许在认为英镑将要下跌趋势的时候，也就是看空英镑的时候，先卖出英镑，再在低位买入英镑获利。外汇宝和外汇保证金外汇保证金交易类似于期货交易,不同的外汇经纪公司提供不同的保证金倍数,比如买入一个合约为10万镑GBP/USD1.5852的投资者并不需要拿出交易的全部价值158520美元的外汇头寸。通常保证金要求是交易潜在价值的1%-5%。如果你买卖一个合约。也就是你买卖了价值158520美元的外汇头寸。你的输赢就是按照总价值158520美元的汇率的涨跌来计算的。外汇保证金操作实例看涨做多设当

20、前GBP/USD.。你预计英镑相对于美元上升，所以你以卖方报价.建立一个标准合约（开仓）价值0万英镑。合约价值是00000，0美元。经纪公司对美元保证金的要求是.，所以你必须保证在你的账户上至少存有.0美元。GBP/USD如期上涨到.0000，这时你决定平仓，以买方出价.000卖出英镑买回美元，从而关闭仓位（平仓）。你的收益如下：00000（.000.0）0（美元）你的收益率则为0，显示保证金账户买入的积极作用。如果GBP/USD跌至.00，你的亏损如下：00000 （.00）0美元亏损.这个例子告诉我们保证金交易可以使你的利润或亏损率放大。看跌做空你预计英镑会从GBP/USD.下跌，你决定卖

21、出一标准合约的GBP/USD合约价值为：00000.0美元，实际上卖出了0万英镑，买入了0美元。你的经纪公司要求美元保证金是.00.美元。GBP/USD跌至.0，那么你的帐面收益如下：00000 （.0）0（美元）0美元的账面收益加入你的保证金账户，你现在的账户权益达到.美元。但是如果GBP/USD开始上涨，当汇率达到.0000时，你的账号亏损如下：00000（00.）0美元你的保证金账户便减少了0美元，降至.美元，这下只能支持.0美元的开放仓位。而你交易所需的金额是：00000 .00000美元。这样，你的“资金短缺”金额是00000美元。经纪公司会向你发出追加保证金通知，通知你补上. 0.

22、0美元。如果你没有立即续上这笔钱，经纪人将清算你的仓位（强行平仓）。最后，你清仓时的汇率是GBP/USD.0，你的收益如下：00000 （.）0（美元）现在呢没有再开放仓位，你可以将账户上全部的（.0）.美元以现金提出。或者说这时你的保证金可以支持价值00美元的仓位。外汇市场没有成交量的概念外汇交易软件的使用现代外汇保证金交易完全是建立在互联网的基础上，通过网上交易软件，个人投资者可以从他们所选择的外汇经纪公司处实时接受信息，直接进行交易。限价指令：在当前汇率达到预定的价位时将激活买入或卖出操作；市价指令：以即时汇率立刻执行的指令称作“市价单”但交易者可以在一些预定价位设置一些自动指令，以控制

23、亏损并巩固成果；止损指令：这是一种当买方出价或卖方要价抵达预定价位时自动平仓的指令。止赢指令：与止损单相对意味着一旦当前汇率越过设定价位，仓位将会自动平仓。美元指数的概念美元指数ollarIndex(USDX)显示的是美元的综合值。 USDX是通过平均美元与六种国际主要外汇的汇率得出的。货币权重欧元0.日元0.英镑0.加拿大元0.0瑞典克朗0.0瑞士法郎0.0二、保证金交易的风险风险声明以保证金方式交易外汇的风险是非常高的，并不适合所有的投资者。杠杠是一把“双刃剑”在没有掌握正确的风险控制方法之前，较高的杠杠水平既会带来收益同时也会带来巨大损失。保证金倍数的计算方法以欧元为例，现在的价格是.0

24、0，涨一个点就是.0，这一个点在迷你合约交易中意味着你的输赢是美元，一个迷你合约的价值是万美元，00：的保证金交易杠杆比例概念是你的账户里只要有000000美元，就有资格开仓一口迷你合约涨跌个点的输赢是美元，所以美元在不考虑交易成本的情况下，你在.00买入口迷你合约，涨到.，你获利美元，你的保证金就翻番盈利，赚了00；但是如果行情下跌到.，下跌点，你输美元，你账户里的没有就归零了你00亏损了还是以欧元为例每天的波动超过00点，如果正向波动，你获利丰厚如果你用00美元开户，即使是只交易口迷你合约的保证金的话，只要反向波动00点，也就是欧元从.00跌至，00，你保证金账户的保证金也就归零了这是至多

25、一个星期内属于正常波动的行情，就能够给你的保证金账户带来的可能的致命伤害正确的保证金比例的运用和计算一口迷你合约的标的是万美元，保证金倍率是00：，即每美元开仓口迷你合约，你可以开仓000000口迷你合约，这就是所谓的满仓交易，你开仓的结果是你的账户资金能够承受点的反向波动风险三、直盘交易与美元的交易（基础货币交易）。点差是交易的成本，点差的大小意味着交易成本的多少。基础货币点差较低，所以交易也较低。“每点价值”表示在一个标准合约中，每个点的涨跌代表多少的输赢。不同货币每点价值是不一样的，交易“每点价值”大的货币所带来的盈利和亏损同样放大。点差的高低取决于所交易货币的活跃度，活跃度大的货币，点

26、差较低。操作的依据主要是对美元的判断。强趋势的货币对主要货币对美国欧盟日本拥有世界上活跃程度和流动性最好的货币；英镑由于历史原因；瑞士法郎有“流动的黄金”之称，由于瑞士奉行中立声誉紧缩的财政政策和稳定安宁的历史。在地缘动荡和经济衰退时期，交易者通常会选择瑞士法郎作为避险工具。最大的主要货币对实际上就是世界上最具流动性的金融工具，欧元美元。这个货币对的交易每天从东京到伦敦，商品货币对这三个国家，加拿大澳大利亚新西兰是商品出口大国，它们的货币汇率和主要出口商品的需求有很大关系。加拿大是对美国最大的原油输出国，中0来自能源勘探。澳大利亚的贵金属和铁矿石资源丰富，也是世界上第二大黄金出口国。所以，你可

27、以看到，黄金价格走高，澳元的汇率一般是会上升的。四、交叉盘交易交叉货币的概念交叉汇率非美元货币之间的汇率交叉盘对美国新闻消息的对冲功能在直盘交易中，一种货币的利多不一定使其汇率上升，因为可能有更强力度的关于美元的利空消息出台。交叉汇率由于通过去除了美元在货币组合中的影响，也就去除了美元基本面消息对其他货币的影响，这就是交叉盘最大的作用所在。交易成本（点差）成本大从外汇市场经纪人的报价中可以看出交叉汇率的点差明显高于基础货币。点差越大，短线交易的难度越大。所以点差的大小决定了该货币组合的短线交易难度。也决定了某些货币组合适合短线交易，而某些货币组合相对不适合短线交易。最活跃的交叉货币对：EUR/

28、JPY作为欧亚大量贸易背后用来套期保值的主要工具.它是外汇领域中最活跃的货币对之一.GBP/由于英国和日本之间的利差越来越大，它因此成为利差交易投机者最喜欢的操作对象被广泛利用在利差交易中的货币对，爆炒的汇率往往吸引一些日本人将抚恤金转向澳大利亚的高收益债券受英国和欧元区的贸易流向及经济景气差异的影响而非常活跃的交叉货币对方向性比较模糊，受这两个地区政治经济的影响因为加拿大是工业化世界里高油价的最大受益者，而日本则是最大受害者，所以，这个汇率在外汇市场上最能简单明了地体现原油走向五、套息交易 外汇交易中每种货币都有一个利率，各种货币之间的利率差异有时候会很大，这就为利差交易提供了前提。目前市场

29、上最重要的多空力量，其作用甚至在一定程度上超过了货币本身的基本面因素。由于各个货币之间利差的存在，套息交易遍布几乎所有的直盘和虚盘交易。套息交易的利益驱动以AUD/为例：利息（买）是.美元，利息（卖）是.0美元，意思是买入一口AUD/的标准合约，也就是买入澳元抛出美元的交易，买入的是高息澳元，同时抛出的是低息的美元隔夜利息，也就是持仓过夜后交易者可以获得的利息是.美元如果你是做的空单，卖出高息澳元同时买入低息美元，则第二天你的账户上将被扣除.0美元试想如果你买入口AUD/，并持有一个月，不去计算汇率差价给你带来的输赢，你的账户上将增加：.0.美元反之，如果你卖出口AUD/，并持有一个月，不去计

30、算汇率差价给你带来的输赢，你的账户上将减少：.00美元每个国家的利息是在不断变化的有可能前段时间还是买入收利息的品种，最近变成了买入要付利息这就是套息交易的魅力所在当你是一个中长线持仓的交易者时，你不仅能够因为看对的行情而赚汇率差价，同时也能获得持仓所得的利息收入这个利息收入由于外汇保证金交易的杠杆作用，你的利息收入不是以你的保证金账户里的资金数量为基准来计算的，而是以你持有多少合约的价值来计算的所以，利息收入往往非常可观外汇保证金交易的大大超过零和的竞赛作为一个外汇交易者，即使不把套息交易作为自己主要的交易模式，也会充分考虑套息交易对市场格局的短中长期的影响，所以，作为一个交易者，在目前外汇

31、市场上不懂什是套息交易是万万不可取的第三章 远期外汇交易o 学习目标通过本章学习，了解远期外汇交易的概念及其分类；理解远期汇率的决定及计算；掌握远期外汇交易的应用o 重点与难点远期外汇交易的定义 远期汇率的确定 远期外汇交易的运用 掉期交易 o 学时安排： 6第一节 远期外汇交易概述一、远期外汇交易的定义指外汇交易双方成交后在两个营业日之后完成交割的外汇交易。 远期交易按月计算，常见的期限有123，6，或12个月，较普遍的为3个月和6个月。但也有和约长达5年甚至7年的。 注意：1、区别即期汇率、远期汇率、远期合约到期时的即期汇率；（举例说明）2、交割日的确定。在即期外汇交割日或结算地的基础上确

32、定的。（举例说明） 3、“双底惯例”。二、远期外汇交易的分类固定交割日和选择交割日的远期外汇交易固定外汇交割日的远期外汇交易指交易双方商定某一确定的日期作为外汇买卖的交割日，这类交易的交割日既不能提前，也不能推迟。选择交割日的远期外汇交易又称择期交易，指交易没有固定交割日，询价方有权在约定期限内要求交易对方按约定的远期汇率进行交割。报价方如何应对？ 单边远期外汇交易和双边远期（掉期）外汇交易单边远期交易指银行与客户之间的交易，远期合约到期时直接按约定汇率交割即可,与即期交易无关。双边远期（掉期）交易主要为外汇银行相互之间进行的外汇交易。指银行在买入一种货币的同时又卖出这种货币，即买卖方向相反，

33、买卖货币相同、买卖金额相同但买卖方向相反的交易。是一种利率工具，而非货币工具。以即期交易为依托。三、远期外汇交易的特点远期外汇交易是一种期汇买卖。信用风险大，银行往往面临客户的违约风险。 一般是场外交易，24小时进行，属于无形市场。第二节 远期外汇交易的作用一、避险保值（锁定成本或收益）进口商运用远期外汇交易锁定进口成本例：9月1日，澳大利亚商人从日本进口1亿日元商品，约定三个月后付款。外汇市场即期汇率为：AUD/JPY 100.00-20外汇银行报出三个月远期汇率为：AUD/JPY 98.00-30为避免日元汇率上升增加进口成本，澳商利用远期外汇交易操作如下：澳商以AUD/JPY 98.00

34、汇率买入3个月期1亿日元，交割日为12月3日。交割时支付成本102.04万澳元（1亿/98）分析如下：三个月到期时外汇市场汇率可能的表现如下：第1、日元汇率上升（AUD/JPY 95）：澳商避免了日元升值的风险；第2、日元汇率下降（AUD/JPY102）：澳商加大了进口成本。结论如下：购买远期比购买即期多支付20408元AUD，但却锁定了支付成本，比买即期或三个月后的即期更可靠。出口商运用远期外汇交易锁定出口收入例：3月3日，法国出口商出口价值200万英镑的商品到英国，双方商定两个月后付款。市场条件如下：即期汇率：GBP/EUR 8.7050-902个月远期汇率为： GBP/EUR 8.711

35、0-70 课堂练习远期外汇交易（一） 某日美国进口商与日本出口商签订价值1000万日元的贸易合同，约定3个月后支付日元。假设贸易合同签订日的外汇行情为： 即期汇率 USD/JPY=117.60/70 3个月远期汇率 USD/JPY=117.30/50 3个月后对外支付货款时的即期汇率 USD/JPY=115.80/90 。那么：（1）若美国进口商现在就支付1000万日元需要多少美元？（2）若美国进口商现在不付日元，也不采取任何的避险保值的措施，而是待3个月后付款到期时再购买1000万日元用于支付，届时需要多少美元？（3）在不考虑两种货币利率因素的情况下，比较（1）和（2）的损益情况。（4）若美

36、国进口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行套期保值？届时需要多少美元？ 外币借款者运用远期交易为借款保值一家澳大利亚公司以3.5%的年利率借入6个月期100万瑞士法郎，并兑换成澳元使用。为固定还款成本，该公司运用远期外汇交易为借款保值。当时汇市行情： 即期汇率 AUD/CHF2.0000-10 6个月期远期汇率为 AUD/CHF1.9500-30 换算成49.98万澳元 外币投资者运用远期外汇交易进行保值美国年率为6%,加拿大年率为14.04%,A公司有1000万美元用于60天期投资。即期汇率：USD/CAD1.5000-0560天远期汇率：USD/ CAD1.5040-1.5050公

37、司运用远期交易为其投资及收益进行保值。 课堂练习远期交易（二）外汇市场行情如下：即期汇率USD/CAD1.5800-736个月远期汇率USD/CAD1.5813-23美国某公司以3.5%的年率借入1000万加元,期限6个月。 请利用远期外汇交易对这笔借款进行保值，并计算实际利率水平。 二、投机交易 卖空（先卖后买）当投机者预期某外币汇率将有较大幅度下跌，则在价位相对较高时先行预约卖出期汇。到期该种外汇汇率如果然下跌，则用下跌的汇率买进该种货币的现汇来交割远期。在这种方式中，卖出云期时投机者手中实际并无外汇，故称为“卖空”。例 多伦多外汇市场三个月汇率：1英镑=加元2.3324/29 一投机商预

38、期英镑对加元汇率将下跌， 卖出10万英镑的三个月期汇。 三个月后英镑果然贬值，现汇汇率为： 1英镑=加元2.2200/04 此时他买进10万英镑 ，净赚1.12万加元的价差。 思考：如果三个月后英镑升值，投资结果？买空（先买后卖） 当投机者预期某种外汇将上升，则在该货币价位相对较低时先行预约买进该货币的远期。到期该种外汇汇率如果然上升，则按上升的汇率卖出该种货币的现汇来交割远期，从中获利。 例A银行预计3个月后美元即期汇率将上升,当时外汇银行B报出3个月汇率为USD/JPY127.70-128.20，于是A银行通过远期交易从中获取收益。操作如下：1、买入3个月期美元卖出日元，汇率128.20；

39、2、3个月到期时，现汇市场汇率如A银行预计一样为USD/JPY128.40-60，则A银行在现汇市场卖出美元买进日元，汇率128.40；3、然后交割远期外汇合同，卖出日元买入美元；4、投机利润：128.40-128.20=0.20日元。分析如下情况：如果外汇市场美元汇率变动方向与投机者相反，例USD/JPY126.40-50，结果如何？课堂练习远期外汇交易（三） 投机者的交易 5月9日美元3个月期汇汇率为GBP1=USD1.7127。英国一投机者预测美元将贬值，交易金额50万美元问：该投机者应如何操作？（假定8月9日现汇汇率为GBP1=USD1.7347） 三、外汇银行平衡头寸外汇银行在与客户进行交易后，会产生一天的“综合持有额”或总头寸，这难免会出现期汇和现汇的超买或超卖现象。银行为避免外汇风险，则需将不同货币头寸的余缺进行抛售或补进，以求期汇头寸的平衡。 第三节 远期汇率 一、远期汇率的报价方式直接报价方式（单纯远期汇率报价方式）这是银行针对一般客户的报价方式，即直接报出远期汇率的买入价和卖出价，如某银行报出美元兑港币汇率如下： 即期汇率 USD/KHD7.7544/46 1个月远期汇率 7.7570/75 3个月远期汇率 7.7515/25 6个月远期汇率 7.7530/55 差额报价法（掉期率或远期点数报价方式）远期汇率=即期汇率+（-）掉期率计算规律如下：