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1、东星航空公司,一、公司概况,二、破产现状,三、案例概述,四、财务状况介绍,五、综合分析,六、归纳总结,公司概况,东星航空有限公司由东星集团有限公司下属湖北东星国际旅行社有限公司、湖北东盛房地产有限公司、湖北美景旅游投资有限公司共同投资组成的。 2005年5月16日在武汉市人民政府、湖北省人民政府的支持下，经中国民用航空总局批准筹建，是中国民用航空总局第4家获准筹建的民营航空公司。也是华中及中南地区第一家民营航空公司。,2005年底，东星航空决定与美国通用电气公司下属的六家公司（包括通用电气商业航空服务有限公司、天穹航空贸易第一有限公司、天穹航空贸易第二有限公司、天穹航空贸易第三有限公司、艾特尔
2、飞机租赁有限公司，天穹航空贸易第五十有限公司）合作，选择六家公司租赁的10架全新的空中客车飞机（其中七架为A320，三架为空客A319），成为飞机租赁商美国通用电气商业航空服务有限公司在全球范围内对新成立航空公司最大的订单，合同执行过程中，实际已租赁9架。东星航空一度是国内发展最快的民营航空公公司。东星航空董事局主席兰世立放言：“东星航空要随着中部崛起而崛起，随着中国经济的腾飞而腾飞。” 2006年5月19日东星航空班机首航武汉上海航线。,破产现状,就实际情况看，东星航空只能走破产清算之路。针对近日有关人士以“东星航空”名义再次向外公布资产负债表，并重提重整的说法，东星破产管理人明确重申，东星
3、航空没有重整的客观基础，只能破产清算。 东星航空已资不抵债 7月17日，东星集团有关人士以东星航空全权代表的名义向媒体公布了一份该公司截至2009年3月的资产和负债明细表。明细表显示，东星航空资产合计10.09亿元人民币，负债7.52亿元人民币，净资产仍达2.57亿元，说明公司的经营状况没有问题。,在进入破产程序之前，全球四大会计师事务所之一的安永会计师事务所曾就东星航空的资产负债情况进行了一次初步审计，这次审计的截止日期是2008年12月31日，东星航空在当时的资产总额是 6.2961亿元，而负债则是10.3279亿元，已处于严重资不抵债的状况。而截至今年6月30日，针对东星航空的“债权申报
4、有264笔，已审查完毕的债权有197笔，已确认债权总金额为8.30亿元，违约金0.30亿元。尚在审查中的债权申报总金额为46.17亿元，违约金0.93亿元。”,最高人民法院关于审理企业破产案件指定管理人的规定第18、19条规定，破产申请受理前，已经成立清算组的，人民法院可以指定清算组为管理人。清算组为管理人的，人民法院可以从政府有关部门中指定清算组成员。由于东星航空破产案件牵涉面较广，又是我国第一例航空公司破产案件，因此，政府成立清算组，法院才会在破产案件受理之时决定以清算组为管理人。,重整已失去客观基础 东星破产管理人认为，东星航空已经严重资不抵债，失去重整价值。飞机、飞行人员、航线等飞行的
5、基本条件已经丧失，且丧失商业信誉。此外，作为东星航空债权人的有关航油企业、机场，不具备重整的法律资格。“综合各方面情况看，东星航空重整已失去了客观基础，重整已不可能。”东星破产管理人重申。,案例概述,资金链“黑洞 ：2008年5月，东星航空两飞行员辞职案在黄陂区人民法院开庭审理。这是国内首起民营航空公司飞行员辞职案，东星航空再一次被推向舆论的风口浪尖。 “欠薪门”未了，“欠费门”又起。根据中国民用航空局08年5月份发布的公告：东星航空因违规拖欠占有和挪用2007年4月至2008年3月应上缴国库财政性资金7595万元，暂停其武汉-上海-武汉的航线经营权。两月后，武汉广州武汉、武汉深圳武汉的航线经
6、营权也被停飞。云南机场、深圳机场(4.72,-0.03,-0.63%)、萧山机场先后对东星发送了“追债令”。而此时，鹰联、奥凯等民营航空与东星一样，随时面临被停飞的危险。,在国内航空业普遍面临危机的情况下，国家的主要任务是保住三大航空公司，对于民营航空暂无力资助，对于发展仅三、四年，羽翼尚未丰满的民营航空而言，这无疑为一个巨大打击。按照市价，一家注册资本为8000万人民币的民营航空公司，若要运营5架150座级的中型客机，每年在飞机租赁、航油、人力成本三方面的支出就高达3.3亿元。目前，民营航空的运营模式通常为依靠外部融资运作，自有资金比例较低，一旦市场出现下滑或者萎缩，资金链的问题就迅速暴露在
7、阳光之下。,随着资金缺口的越来越大，2008年12月，鹰联和奥凯又分别出现了“欠费造罚”和“停航事件”。为此，东星总裁兰世立积极北上斡旋，均以失败告终。东星航空背后的“投资者”东星国际旅游公司和东盛地产公司早已无力“修补”航空投入的巨大黑洞，融资、贷款失败的现实，使得东星也深陷资金链断裂的泥潭难以自拔 。,财务状况介绍,财务介绍：东星公司存在的最大问题就 是借债过多，给企业正常的 生产经营增加沉重负荷，对 此，根据东星公司2009年公 布的财务报表，我们做出如 下分析。,一 偿债能力分析 1.流动比率=流动资产/流动负债 =0.2 东星公司每一元的流动负债仅有0.2元的流动资产做保障，这说明企
8、业缺乏短期偿债能力，流动资产不足。 2.资产负债率=负债总额/资产总额 =62% 东星公司的全部资金中有62%通过借债而筹集的，自有资金仅占有38%，这表明企业长期偿债能力差，企业风险很大。,二、获利能力分析 1.普通股股利=普通股现金股利/发行在外的普 通股股数 =0.5(元) 东星公司每股股利为0.5元，经营业绩一般。,三、发展能力分析 1.净利润增长率=(本年利润-上年利润)/上年利润 =1% 东星公司净利润增长率偏低，这说明企业进步很慢，没有良好发展。 以上是对企业财务方面的基本分析，而东星航空事件无疑使企业财务状况更加紧张。,综合分析,导致东星航空破产的原因 一、经营困难 据原东星员
9、工介绍，2008年金融危机以来，全球民航业遭受重创，家底较薄的东星航空资金链开始捉襟见肘。兰世立曾向武汉市政府求助希望获得援助，但未获支持。有关人士这样解释这一现象，一是兰世立作风太过激烈，曾发动百余员工去武汉市交通委员会示威，与政府主管部门“结了梁子”；另一则解释认为，兰世立有意将东星航空基地迁至郑州，让政府感到东星航空早晚是“嫁出去的姑娘”。,二、融资难 2005年东星航空成立时注册资本为8000万，自东星航空相继租赁到9架飞机后，投入约2亿。但有关人士称，东星航空公司成立后，财务一直很困难，甚至举债高利贷，部分借款利息达到10个点。但为了营造出航空公司盈利的局面，东兴集团把旗下的东星国旅
10、的全部收入汇到东星航空帐下，而航空公司这一块的人员工资等所有开支，全部从东星国旅支付，由此可见，这种做法的动机是为了争取国外资金的支持，从而得到国际资金的目的，进而上市发行股票，这样就能很快填空财务窟窿。,在此，兰立世为了筹到资金，也曾多次与深航、海航等多家公司谈判，但是金融危机的到来，导致民航市场的下滑，也许兰世立是金融危机中受害最深的一个人。接下来的雪灾、地震、油价上涨等多重打击，导致规模小、抵御风险能力较弱的民营航空公司集体遭遇资金困难。 国内某民航高层曾说：“银行只要一听是民营的，又是航空公司，而且是新成立的，都不愿意贷款给我们。”这是民航陷入了融资难的困境。,三、重整失败 按照我国破
11、产法的规定，对于濒于破产的企业可以有三条道路：和解、重整、破产清算。债权人从自身角度出发，亦倾向于企业重整再生，因为一旦进入破产清算程序，债权人的受长比例将大受影响，远不及选择重整再生更能保护自己的债权。于是，从2009年4月至8月，不希望东星航空破产的各方为寻求一线生机，开始进行各种努力,一方面，东星航空的股东东星之旅依法向法院表达了对受理破产清算的异议，另一方面，债权人们积极推进东星航空的重组。但是，两者均未回音。由于武汉市中院不予受理东星国旅的异议，东星国旅不服裁定，上诉至湖北高院，湖北高院认定：一，撤销武汉市中级人民法院【2009】武企商破字第4-18号，对湖北东星集团有限公司的申请不
12、予受理的裁定书；二、本案由湖北省武汉市中级人民法院立案受理。据此，8月25日，东星国旅再次向武汉市中院提出重整申请，这已是东星航空最后的救命稻草，但在收到东兴集团重整申请的当天（8月25日），武汉市中院便下达裁定驳回，该裁定到达后立即生效。,不足24小时后，8月26日，武汉市中院便下达了【2009】武企商破字第4-20号民事裁定书，裁定东星航空破产，此裁定一出，任何人在无回天之术。东星航空就这样永远画上了句号。重组的失败也成为其破产的必然。,归纳总结,东星为何只能破产 湖北山河律师事务所主任张杰，代表东星破产管理人26日接受媒体采访时明确表示，有充分依据确认，东星航空已经完全不具备重整的客观条
13、件，只能破产清算。,第一，东星航空已经严重资不抵债，失去重整价 值，对东星航空实施重整需要耗费巨额成 本，投资风险巨大。 第二，飞机租赁合同已全部解除，飞机出租人已 经依法行使了全部飞机的取回权。 第三，在飞飞行人员多数已分流，东星航空在飞 飞行员只有64人，已经离开的就有36人， 机务人员也大多另谋职业，东星航空已无 飞行的基本条件。 第四，东星航空在暂停经营之后，飞行安全条件 并未改善，反而更加恶化，目前飞行员管 理机构和飞行安全机构都不存在。 第五，东星航空严重缺乏流动资金，且丧失商业 信誉。,张杰还特别指出，国家民航局2005年8月15日发布的国内投资民用航空业规定(试行)中规定：“机
14、场、航油企业、计算机定座系统服务企业不能向航空运输企业投资。”按照相关政策解读，此规定是因为“航油、航信企业目前具有垄断地位，而且与航空公司相互关联，他们之间的控股也容易造成市场不公平竞争”。这就是说，作为东星航空债权人的航油企业、机场，不具备重整的法律资格。,主因是经营不善 遥想当年东星航空开航时总裁兰世立是何等的意气风发，现在为何落入只能破产的窘境？对此，中国民航管理干部学院副教授邹建军认为还是其自身经营不善导致的。 东星方面自身的问题：钱不到位，股东分歧较大，对风险预测不够，导致最终资本金缺乏，在运营中拖欠大量资金，例如航空租赁费，航油，航材等，最后无法运营，武汉市政府申请停航。由于东星
15、航空停飞前负债接近5个亿，3月15日其总裁兰世立从珠海机场出境时被警方控制，目前已被带回武汉小范围监视居住。,对于为什么同为航空公司，东航、南航得到政府注资，东星只能破产清算的问题，邹建军表示主要是这些公司在业内的影响力不同。他说，首先明确，东航和南航是国有航空公司，国资委是以股东身份去注资。 在不景气的情况下，很多产业都会受到国家注资。作为企业来说，只有当一个企业在产业链上占有很大比例的时候，才有这个资格。这在西方国家也是如此。东星在行业里不是一个有影响力的公司，“有影响的话，即便股东不注资，国家也不会轻易让其破产。”,国有资本对民间资本挤压？ 在部分经济学者看来，这反映了当前在民航领域，国
16、有资本对民间资本挤压的现实。作为民营航空公司，东星的破产并不是个案，之前还有民营的鹰联航空为国有的四川航空控股，民营奥凯航空先后两度停航。 目前国内民营航空公司面临全军覆没的局面，所有12家中，去年仅春秋、吉祥和东海三家盈利，其余均亏损。,中国社会科学院管理科学研究中心副主任张承耀认为：“总的来说，国有企业和民营企业不一样。一些政府部门发布的政策和其实际操作往往不一致，有时会在实际操作中对民营企业设置障碍，例如，民营航空公司在经营过程中低价营销，政府部门就会严厉制止，称其违反了价格法，但对国有企业价格竞争的处罚并没有那么严厉。”,不管如何，东星航空最终还是成为了一个悲剧。东星航空不但将自己玩了
17、进去，同时也将东星航空的灵魂人物兰世立玩进去。追寻发生这一幕的原因，很多社会评论的出发点，是站在国家对民营经济进入航空业的歧视之上。最有力的证据就是东航同样是亏损严重，但被国家不但注资几十亿，同时还帮助东航整合上航。而民营航空公司在资金、航线等方面全是没用爹的孩子，一旦出现资金断裂那就只有自找灭亡。当然这种观点是有道理的，确实从民营航空公司不断败退来看，国家是有必要反思，是否对所有国内的企业实现同样的国民待遇，让不同主体的竞争者处于同一起跑线上。,但单纯就从东星航空的陨落，我到认为还是需要从最基本的企业管理角度来看，从最根本的企业家素质角度来看。我们不能够因为国家政策的歧视，而忽略最基础和根本
18、的企业经营的常识。 应该说东星航空的毁灭还是来自东星航空管理者自己犯了很多错误。兰世立在旅行社刚有小成的时候，就开始进入房地产，并进入航空业，不希望稳扎稳打，只喜欢利用资本运作，快速做大自己。,这种浮躁的心态就埋下了东星和他自己毁灭的种子。航空业是个非常专业的行业，如果不是很了解这个行业就轻率的进入，肯定容易吃苦头的。即使你有点旅行社的客源资源，也不见得一定就可以分享到规模效益。有一个东星航空APU的例子就是代表，以APU（辅助动力装置，飞机在地面时向机舱提供压缩空气和电源）使用时间为例，东星航空的谈判结果是，供应商免费为前者提供1000小时的使用时间。不了解APU究竟为何物的人很可能为这个谈
19、判结果沾沾自喜。,但事实上，以东星航空所使用的空客A320飞机计算，若每天飞行10小时并其中有5个过站，每天大概需要开启3-5小时，这意味着数百天之后，东星航空就将向供应商支付高昂的APU费用。这完全是活生生的外行被欺负的例子，等于把兰世立当小孩子戏弄。在这种幼稚的对航空业的理解力下，东星从地产和旅游板块拆借的数亿资金连个水漂都没有打一下，就被航空业吞噬掉了。,在东星出现困境的时候，兰世立也过于相信自己的解救困难的能力，拒绝了中航的并购机计划，也一道将武汉市政府搞成对立面，所以才有了东星航空与武汉交通委员会激烈冲突。加上金融危机的因素，兰世立最终被搞进去，东星最终破产也就不奇怪了。,其实中国改
20、革开放30年以来，出现了很多如同兰世立这样的企业家，曾经辉煌过，曾经成功过，但往往被各种因素造成了自己的惨败，和兰世立同在武汉被审判的德隆的唐万新，南德的牟其中都是这样代表。如果从这次东星航空和兰世立的惨败中，能够让中国企业家多一点清醒，多一点扎扎实实，少点浮躁，未尝不是一种好事。当然这种清醒也包括民营企业家能够深刻认识到，在现阶段国家对民营经济的歧视是短时间不会消失的。一个伟大的民营企业家一定要在这种不利的环境中，保存自己，成长自己，从优秀最终成为卓越。,小组成员,资料搜集员：沈 娜(18号) 问题描述员：金海燕(15号) 企业概述员：林树娇(21号) 财务介绍员：汪中红(34号) 综合分析员：李 婷(16号) 归纳总结员：聂 冉(13号) PPT制作员：王洪敏(34号) 课堂讲解员：张伶明(22号) 演示操作员：陈 哲(02号) 财务管理0842班,谢谢观赏,