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1、汾酒集团与茅台集团,财务报表对比分析,一、公司简介,二、盈利能力分析,三、营运能力分析,四、偿债能力分析,五、现金流量水平分析,六、结论,公司简介,贵州茅台 贵州茅台酒股份有限公司，简称贵州茅台，独产于中国的贵州省仁怀市茅台镇，是中国大曲酱香是中国大曲酱香型酒的鼻祖，型酒的鼻祖，中国白酒的第一品牌。于1915年被公认为世界三大著名蒸馏名酒；1999年，成立贵州茅台酒股份有限公司；2001年成功在上海证券交易所上市（股票代码600519）；2008年进入全球上市公司500强企业排行榜第363位，在全球饮料行业排名第九位；2010年茅台以531.46亿元名列第二届华樽杯中国酒类品牌价值排行榜第一；
2、2011年，再创迄今为止A股分红纪录。早在2005年贵州茅台酒已成为中国出口量最大、所及国家最多、吨酒创汇率最高的传统白酒类商品。即使在塑化剂事件发生以来，茅台的生产经营没有受到影响，产品市场表现稳定。,山西汾酒 山西杏花村汾酒股份有限公司，简称山西汾酒，成立于1993年12月22日，是在原国营山西杏花村汾酒厂基础上改制成立的股份制企业，于1994年1月在上海万国证券公司上市，是山西省首家上市公司，也是全国白酒行业首家向社会公开发行股票、异地上市的公司。公司股票代码为600809。目前，公司共有职工3400余人，总资产11.69亿元，注册资本43292.41万元，占地面积170万平方米，具有名
3、白酒、配制酒、果露酒、黄酒四大类产品生产能力3万余吨，年销售收入近十亿元，年创利税亿多元，是山西省第二利税大户。,返回,盈利能力分析,贵州茅台,山西汾酒,净资产收益率,净资产收益率评价企业自有资金投资收益水平，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。从上图可以看出，总体上来说还是茅台的能力强，运营效益好且比较稳定；而汾酒集团虽然不如茅台但效益一样在逐年加强。,总资产收益率,总资产收益率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。 茅台处于最高地位，且从三年看有上升的趋势；从总
4、体说汾酒集团相比茅台集团逊色，说明企业资产利用效率低，需要改进管理模式，提高资产利用效率和经营管理水平，增强盈利能力。2011年总资产收益率比2010年有提高，说明汾酒集团在2011年增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果，资产运营能力增强。,主营收入毛利率,主营收入毛利率，评价企业经营业务的获利能力，表示1元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利，通常这个指标越高越好。从上图看，茅台依然处于领先地位，逐年提高维持在90%以上，这说明贵州茅台的盈利还是比较稳定的；另外，汾酒稳定在75%以上，这说明在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升，发展前景
5、还是乐观的。,每股收益,指税后利润与股本总数的比率。通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。单看茅台，连年处于增长的趋势，而汾酒总体也呈上涨趋势，这说明两家获利水平都在稳步上升，发展前景很好，尤其是茅台。,成本费用利润率,成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。从图中看出，该项指标非常高！利润就很大，说明茅台企业的经济效益非常好，但该指标超出100%，有待考察。再
6、看汾酒基本每年保持稳定不变，效益也是不错的。,返回,营运能力分析,贵州茅台,山西汾酒,应收账款周转率,从以上数据可知，茅台公司从09年到11年应收账款周转速度最快、管理效率最高逐年大幅度上涨，这样可以有效减少坏账；而汾酒也是连年增长。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。应收账款周转率不断上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。,存货周转率,存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢，而汾酒比茅台高许多，不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以
7、存货周转率较低。,流动资产周转率,流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产周转率较低，严重低于汾酒水平，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有所下降。汾酒变化幅度不大。,固定资产周转率,该指标可以粗略计量企业固定资产创造收入的能力，反映企业管理固定资产的能力。固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当。茅台10年周转率比09年有所降低，主要是固定资产净值的增长幅度大于营业收入的增长幅度，而在11年又有所上涨；这里面汾酒的周转率处于稳定增长，说明企业在注重固定
8、资产的利用和投资结构方面做的较好。,总资产周转率,该指标可以粗略地计量企业资产创造收入的能力，反映企业管理层对总资产的管理能力。总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，从图中发现，虽然茅台的盈利能力最优但是其在企业的结构安排上不如山西汾酒，可能是跟企业本身的性质有关，10年周转率比09年下降了，主要是流动资产增长幅度和固定资产增长幅度较营业收入的增长幅度快。,返回,偿债能力分析,贵州茅台,山西汾酒,流动比率分析,短期偿债能力分析,流动比率反映企业运用其流动资产偿还流动负债的能力。实践中，经验数据表明流动比率保持在21左右比较适宜。从表中数据可以看出，两家企业的流动比率均高于标准的21，表明两
9、家的短期偿债能力都很好。茅台集团体现的尤为明显，而汾酒集团却逐年下降，说明企业存在非现金债务和非强制性债务。,速动比率分析,该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为11时较为合适。从图中发现，两家企业的速动比率都在11以上，说明这两家企业短期偿债能力都很强，但茅台基本都在21以上，也出现公司流动性过剩的趋势。,资产负债率分析,长期偿债能力分析,该指标表示企业全部资产中来源于债务的比重有多少，是对企业负债状况的一个总体反映，表明在企业资产总额中，债权人
10、提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，两家的长期偿债能力都不错，但茅台的要高于汾酒。从表中可以看出，两家企业的都低于平均值，且茅台集团资产负债率明显低于平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上，可以说明公司的长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。汾酒的呈一个上涨的趋势，这跟企业的经营模式有很大关系。,权益乘数分析,权益乘数表明股东权益拥有的总资产。权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。茅台公司这三年的产权比率和权益乘数很低，说明公司的资本结构比较合理，长
11、期偿债能力较强；而汾酒却呈现连年增加的趋势。,返回,现金流量水平分析,贵州茅台,山西汾酒,每股经营现金净流量分析,每股经营现金净流量指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，若为负值派发的红利 的压力就较大，它反映了企业最大派息能力。由上图可看出，茅台集团的数值明显高于汾酒集团，说明茅台集团的创造现金的能力很强；汾酒集团也在逐年上升。,净利润现金含量分析,整体来看，两家现金流量情况都还比较好，现金比较充裕。但是汾酒销售收到的现金比率不如茅台，现金收回比率很低。而且由于最近塑化剂事件，作为酒行业巨头的两家公司生产经营都没有受到影响，产品市场表现都非常
12、稳定。,返回,结论,近来，白酒行业迎来发展黄金期。随着白酒市场规模的不断壮大，白酒企业之间的竞争也逐渐加剧，白酒企业用于广告、网络等媒介的资金投入也在逐年增加。“目前白酒行业已经发展到相对稳定的阶段，企业之间拼的是品牌。 而对于公司所面临的问题，大概如下： 一、白酒企业间的竞争将更趋激烈，消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品涌入国内市场，都给传统白酒企业带来了新的挑战。 二、包括粮食等在内的原辅材料等生产成本在近几年急剧攀升，将可能给公司生产经营带来一定影响。 三、是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难。尽管面临严峻形势，但公司拥有着“著名的品牌、卓越的品质、悠
13、久的历史、独有的环境、独特的工艺”所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础,在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场竞争中，对于这两家企业而言，机遇与挑战并存。,通过对以上两家企业的分析，我们大致得出一下结论：,贵州茅台 作为国内白酒制造行业的领头羊，头顶“国酒”的光环，无论是在经受了08年的全球性金融危机，还是在饱受五粮液、汾酒和洋河等同行业的不断挑战，都始终能站在行业翘楚的位置上面，各种财务数据指标牢牢位居首位，充分证实了其本身所具有的超群的营运能力、发展战略和抗风险能力。但由于企业稳定不变的经营模式，使得企业的盈利受到了影响。 山西汾酒 从分析来看，对于短期偿债能力，汾酒集团还是很好的，这一点对于债权人是有利的。而且从趋势上，汾酒集团的是比较稳定的，各相关指标的数据一直维持在一个较稳定的水平上。在长期偿债能力上，汾酒集团也做的很好，债务持有量也较低，就行业背景而言，高的长期偿债能力及低的债务持有量应该是白酒行业的普遍特点；在盈利能力上，汾酒集团的表现依然是较为平稳的；在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升；在营运能力上，汾酒集团总资产周转率，存货周转率和应收账款周转率在数值上表现的较为稳定，但资产利用效率不高。,