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1、第11讲 金融危机的防范与管理,What to Do about Financial Crises,2,教学要点,了解如何控制国际资本流动的不利影响 熟悉国际金融组织的作用 学习国际间经济政策协调 思考国际金融体系的历史和未来,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,3,控制资本流动的宏观政策工具,冲销性货币政策 一般性政策工具 选择性政策工具 财政政策 财政紧缩平抑内部经济波动 资本流动税打击国际游资投机 汇率政策 浮动汇率/法定升贬值/灵活汇率安排,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,4,政策组合的有效性,不恰当政策组合可能造成危机后果,资本流入,资本流入,资本流入,短期化,1
2、994墨西哥金融危机,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,5,国际金融组织,封闭经济货币当局的职能 监督控制金融风险 最后贷款人流动性支持 救助附加条件宏观调控；危机后重建 超越国家主权的国际金融组织 危机防范 危机管理,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,6,IMF与危机防范和管理,经济监督 国别监督 区域监督 全球监督 危机解决方案 IMF贷款 债务重组或减免,世界经济展望 全球金融稳定报告,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,7,IMF与危机防范和管理,贷款条件与危机后重建 保证贷款资金有助于受援国改善国际收支保证IMF资金的流动性 贷款准则 采取纠正国际收支失衡
3、的措施 定期交换意见以便于监督贷款执行 制定经济稳定性计划，不违背IMF协定条款及政策建议,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,8,IMF与危机防范和管理,贷款条件与危机后重建(续) 引起激烈争论 2002年出台新的指导原则 强调成员国对政策改革的拥有感 减少规划导向的贷款条件 要适合成员国实际情况 明确解释与规划有关的贷款条件,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,9,国际货币基金(IMF),永久性国际货币机构，促进国际货币合作 促进国际贸易均衡发展，开发生产资源 促进汇率稳定，避免竞争性货币贬值 协助建立多边支付制度，消除外汇管制 通过贷款帮助解决国际收支困难,根本任务是提供
4、短期贷款，调整国际收支 失衡问题，维持汇率稳定,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,10,国际间经济政策协调,以规则为基础的协调 制定明确规则，指导各国政策协调的方式 国际金本位制度，布雷顿森林体系，欧洲货币体系 优点：连贯性和可信度高 缺点：规则的绝对公正性难以实现,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,11,国际间经济政策协调,相机抉择的协调 经济峰会，国际协定，国际论坛 G5广场协定(1985) G7卢浮宫协定(1987)； 2005年会 G20 优点：灵活性高，议题广泛 缺点：可行性和可信度受到质疑,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,12,国际金融体系的一般框架
5、,国际金融体系包括：安排国际间的汇率；确立国际储备货币；解决国际收支不平衡问题；协调各国的经济政策。,任何一种国际金融体系得以付诸实践，都严重依赖于其成 员国的信心、实行的游戏规则和彼此间的相互妥协,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,13,国际金本位制度,建立前提：各国普遍实行金本位制度 时间跨度：18801914 制度特征 以黄金充当国际货币，作为最终清偿手段 实行严格的固定汇率制度 各国自愿参加，自觉遵守规则和惯例,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,14,国际金本位制度,汇率安排 铸币平价确定汇率基础 汇率波动范围由外汇供求与黄金输送点决定 国际收支自动调节 英镑的作用
6、 制度缺陷 国际清偿手段不足 无组织无纪律无保障,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,15,新体系设想：可调整的钉住汇率制度 汇率稳定固定汇率制度之优势 财政与货币政策独立浮动汇率制度之优势 备选方案 怀特计划 凯恩斯计划,透支原则，组建国际清算联盟 各国货币与Bancor挂钩 以透支方式解决国际收支不平衡,存款原则，成立稳定基金 各国公布与Unita的法定平价 以短期贷款解决国际收支不平衡,二战后的国际金融环境,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,16,布雷顿森林体系,前提：布雷顿森林国际会议协定 时间跨度：19441973 制度特征： 推行美元中心的汇兑平价体系 以美元充当
7、国际货币 实现多渠道的国际收支调节 成立IMF维护体系运行,双挂钩制度(两大支柱) 可调整的钉住汇率体系,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,17,布雷顿森林体系,制度缺陷 特里芬难题 汇兑体系僵硬 IMF协调能力有限 崩溃的标志性事件 美元与黄金脱钩(1971) 其他货币与美元脱钩(1973) 历史作用 开辟了国际金融体系制度化、规范化运行的先例,作为汇兑平价中心货币的美元和作为国际储备货币的美元在价值趋势上出现悖论,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,18,牙买加体系,牙买加协定(1976) 允许成员国自由选择汇率安排 废除黄金官价，推动黄金非货币化进程 增加IMF份额，提
8、升SDRs为主要国际储备 扩大对发展中国家融资 认可既定事实，被讥讽为“无制度体系”,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,19,牙买加体系,国际储备多样化 三大主要货币鼎立 国际储备货币种类可能先增加后减少 汇率安排多样化 分散决策使发展中国家面临汇率选择难题 区域货币稳定与主要货币间巨幅波动并存,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,20,牙买加体系,国际收支调节手段多样化 国际金融市场 更多的金融工具选择 更密切的经济联系 国际间政策协调 弥补了规则协调机制的缺乏 IMF承担更多职责,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,21,国际金融体系改革向哪里去？,两个声音 强调IMF协调责任，完善金融危机防范机制 质疑国际金融组织的存在和运作，主张整体重建国际金融体系 一种共识 任何付诸实践的国际金融体系，都必然是所有成员国讨价还价、相互妥协的结果,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,22,复习要点,控制国际资本流动不利影响的宏观政策工具。为什么要强调组合使用？ IMF在金融危机防范与管理方面的作用 比较国际间经济政策的规则协调与相机抉择协调的利弊 布雷顿森林体系为什么会解体？ 牙买加体系在哪些方面弥补了以往国际金融体系的不足，还存在什么问题？,2019/2/11,西南民族大学 经济学院,END,