第8流动资产管理.ppt

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1、,流动资产,长期投资,固定资产,无形及其他资产,流动 负债,长期负债,所有者权益,第8章 流动资产管理,流动资产是指一年内以及超过一年的一个经营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金及有价证券、债权资产和存货资产等。 流动资产管理是公司财务管理中一项十分重要的日常工作。据调查，公司财务经理60%的时间和精力花费在流动资金的管理上。 流动资产管理的目标就是制定合理的营运资金管理政策和流动资产管理制度，保证流动资金安全，加快资金周转，提高收益水平，控制财务风险，实现企业价值最大化,第8章 流动资产管理,8.1 现金与有价证券管理 8.2 应收账款管理 8.3 存货管理 （8.4 营运资金政策本书

2、没讲）,8.1 现金与有价证券管理,狭义现金也称货币资金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等 广义的现金包括货币形态的资金和有价证券及随时融入现金的其他形态的资金,如可随时借入的银行信贷资金 现金的特点：（）流动性强（）收益性差 企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金，提高资金收益率。,8.1 现金与有价证券管理,8.1.1 公司持有现金的动机与成本 8.1.2 最佳现金持有量 8.1.3 现金与有价证券的日常管理,1、公司持有现金的动机,交易动机

3、：取决于企业销售水平 预防动机：取决于企业愿意承担风险的程度、临时举债能力的强弱和对现金流量预测的可靠程度。 投机动机：与企业在投资市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 特殊要求如满足银行补偿性余额的需要 注意：由于各种动机所需要的现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额的简单相加，前者通常小于后者。,2、公司持有现金的成本,持有成本：管理费用+丧失的再投资收益(机会成本) 转换成本：证券变现次数每次（固定）转换成本 （交易成本） 短缺成本：丧失购买能力的成本+信用损失和失去折扣优惠的成本+丧失偿债能力的成本。,与现金持有量 不相关（固定）,与现金持有量 正相关（变

4、动）,与现金持有 量负相关,与现金持有 量负相关,8.1.2 最佳现金持有量,企业必须保持一定数量的现金，现金过多会面临各项成本，使企业盈利水平下降，现金过少又可能出现现金短缺，影响生产经营。在现金余额问题上，存在收益与风险的权衡问题，必须确定最佳的现金持有量 1.现金周转期模式 2.存货模式 3.成本分析模式 4.随机模式,1.现金周转期模式,（1） 现金周转期=存货周转期应收账款周转期应 付账款周转期 （）现金周转率（次）=现金周转期 （）目标现金持有量年现金需求总额现金周转率,存货周转期,应收账款周转期,应付账款周转期,现金周转期,采购,销售,收款,付款,采购,收款,现金周转期模式评价,

5、优点：该模式依据现金的周转速度确定最佳现金持有量，简单明了，易于计算。 这种方法假设: A、材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致， B、公司的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要和现金供应不存在不确定的因素。 如果以上假设条件不存在，则求得的目标现金持有量将发生偏差,2.存货模式鲍莫模式（Baumol Model）,最佳现金持有量：能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。 运用存货模式确定最佳现金持有量的假设： 企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； 企业预算期内现金需要总量（T）可以预测； 现金的支出过程比较稳定、波动较小，而

6、且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足； 证券的利率或报酬率（K）以及每次固定性交易费用（F）可以获悉。 如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。,2.存货模式鲍莫模式（Baumol Model）,该模式只考虑机会成本和转换成本，不考虑管理成本和短缺成本。 现金管理总成本= 持有机会成本转换成本 TC =(Q/2) K(T/Q) F 则 例：某企业预计全年需要现金50000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的年利率为10%。求现金管理总成本。,存货模式评价,可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，

7、便于公司对现金管理方面成本的分析。 但假设以货币支出均匀发生;现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。,3.成本分析模式,该模式只考虑管理成本、机会成本和短缺成本，不考虑转换成本。 总成本= 机会成本短缺成本+管理成本 =现金持有量有价证券利率+短缺成本+管理成本 具体步骤： .根据不同现金持有量测算有关成本数值。 .编制测算表。 .找出总成本最低的现金持有量。,成本分析模式评价,该模式不能列出所有的方案，有可能漏掉最优方案。,4.随机模式,适用于现金需求量难以预知（企业用有价证券的形式储备现金）的情况 随机模式就是对现金余额的上下限做好

8、规划。它根据企业历史经验和现实需要，测算出现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限与下限，将现金余额控制在上下限之间。当现金余额达到上限时将现金转换为有价证券，当现金降到下限以下时，则抛售有价证券，换回现金。若现金余额在上下限之间时，则不必行动。,随机模式评价,适用于（1）每天现金流入和流出的变化是随机的和不稳定的;（2）现金净流量即现金余额的变化接近于正态分布;（3）最佳的现金持有余额就处于正态分布中间。,8.1.3 现金的日常管理,1.遵守现金管理的有关制度 2.现金回收管理 （）邮政信箱法（）银行业务集中法 3.现金支出管理 （）利用现金浮游量（）控制付款时间（）采用汇票付款 4.

9、现金流量同步化 时间和数量同步,8.2 应收账款管理,8.2.1 应收账款的功能促进销售 减少存货 8.2.1 应收账款的成本机会成本 管理成本 坏账成本 8.2.2 信用政策信用标准 信用条件 收账政策 8.2.3 应收账款日常管理客户资信的调查分析 账龄分析 8.2.4 应收账款抵借,8.2.1 应收账款的功能,应收帐款是一把双刃剑。一方面，企业给客户提供应收帐款能够扩大销售，增加收益，节约存货资金占用，降低存货管理成本；但另一方面，赊销商品会产生拖欠甚至坏帐损失，会造成资金成本和管理费用的增加 管理的基本目标是：扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏帐损失与管理成本，最

10、大限度地发挥应收帐款投资的效益。 在应收帐款管理中，最重要的就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回账款。 促进销售 减少存货,功能,8.2.1 应收账款的成本,1.机会成本 机会成本=维持赊销业务所需资金资金成本率 应收账款平均余额变动成本率 赊销收入净额应收账款周转率 =（期初期末应收账款）2 日历天数（360）应收帐款周转期 应收帐款收账期 机会成本=赊销收入净额360 应收帐款周转期 变动成本率资金成本率 2.管理成本：资信调查费、账簿记录费、收账费用等 3.坏账损失成本：销售收入坏账损失率,8.2.2 信用政策,信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进

11、行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括： 1.信用标准 2.信用条件 3.收账政策,1.信用标准,信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。 信用标准的确定方法定性和定量两种分析方法 定性分析：“5C”系统 客户的品质（Character）：购买者履行债务的意愿 能力（Capacity）：购买者的现金流量偿还债务的能力 资本（Capital） ：购买者拥有的资本金 抵押品（Collateal） ：购买者无力偿债的保护性资产 条件（Conditions） ：购买者的一般经营环境 定量分析：信用评分法 设定信用等级的评价标准。 将客户财务指标值与标准指标相

12、比较，对客户的信用进行打分 确定客户信用等级，提供相应商业信用。,2.信用条件,信用条件是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、现金折扣和折扣期限。 一旦企业决定给予客户信用优惠时，就需要考虑具体的信用条件。例如，“2/10,N/30”就是信用条件的基本表现方式。 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间限定。即企业允许客户的最长付款时间 现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠 折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限 （）不同信用期方案的评价 单一信用条件备选方案的评 （）不同现金折扣方案的评价 综合性信用条件备选方案评价,3.

13、收账政策,收帐政策亦称收帐方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业应该采取的收帐策略与措施。应遵循以下两条原则： （1）兼顾企业当前利益与长远利益 （2）兼顾收账的收益与成本 制定收账政策就是在增加的收账费用与减少的机会成本、坏帐损失之间进行权衡。若前者小于后二者之和，则表明制定的收账政策可行。反之，则不可行。(收账政策分析举例例10),8.2.3 应收账款日常管理,应收账款的日常管理措施主要包括： 1. 对客户资信情况进行的事前、事后调查和分析 2. 对应收账款进行的账龄分析 帐龄分析表可使财务人员了解到下列事项： （1）有多少客户在折扣期内付款； （2）有多少客户在信用期内付

14、款； （3）有多少客户超过信用期付款； （4）有多少应收帐款可能成为坏帐。,8.2.4 应收账款抵借,应收账款转让融资主要有两种方式，即应收账款抵借和应收账款让售 1.应收账款抵借的定义 应收账款抵借是指持有应收账款的企业与信贷机构或代理商 （承销商）之间订立合同，以应收账款作为担保品，在规定 期限内企业有权以一定额度为限借用资金的一种融资方式。 又分为整体抵借和特定抵借。 在我国，应收账款抵借尤其适用于中小型企业 2.应收账款抵借方式的特点 3.应收账款抵借的资金成本,8.3 存货管理,存货是指企业在日常活动中持有的（以备出售的）产成品或商品、（处在生产过程中的）在产品、（在生产过程中或提供

15、劳务过程中耗用的）材料和物料等。 在制造业和商品流通业，存货占流动资金的较大比例，对其管理水平的高低，对企业收益水平和财务风险大小有着举足轻重的作用。 8.3.1 存货功能与成本 8.3.2 存货经济批量模型 8.3.3 存货日常管理,8.3.1 存货的功能与成本,存货功能 1. 防止停工待料 2. 适应市场变化 3. 降低进货成本 4. 维持均衡生产 存货成本 1. 采购成本 = TP 2. 订货成本 = F1T/Qf 3. 储存成本 = F2Q/2k 4. 缺货成本：不易计量,8.3.2 存货经济批量模型,存货管理的总成本是上述采购成本、订货成本、储存成本与缺货成本之和。 经济进货批量是指

16、能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。 与存货经济进货批量决策相关的成本因素主要包括变动性订货成本、变动性储存成本以及允许缺货时的缺货成本 1.基本经济进货批量模型 2.扩展经济进货批量模型,1.基本经济进货批量模型,（1）前提假设 企业一定时期的进货总量(T)可以较为准确地预测； 存货的购买价格不变，不存在数量折扣 集中到货，而不是陆续入库。存货的耗用或者销售比较均衡。 仓储条件及所需现金不受限制 不允许出现缺货 所需存货市场供应充足,1.基本经济进货批量模型,（2）确定方法 1）逐次测试法（列表法） 2）图解法 3）公式法 总成本 = 采购成本订货成本储存成本 缺货成本 = T/

17、QfQ/2k =变动性订货成本 + 变动性储存成本 则：,进货批量,成 本,订货成本,储存成本,总成本,340,0,2.扩展经济进货批量模型,（1）存在商业折扣 总成本 = T/QfQ/2kTP （2）存货陆续供应和使用 总成本 = T/Qf1/2(QdQ/F)k （3）订货提前期 再订货点=订货提前期日平均需用量R=L A （4）保险储备 保险储备=(预计每日最大需求量平均每日正常需求量）订货提前期 S=(M-A)L 再订货点=订货提前期日平均需用量保险储备 RS= L A+S,8.3.3 存货日常管理,1.归口分级管理 存货的归口分级管理制度，是指在经理和总会计师（财务总监）的领导下，以财

18、务部门为核心，按照用、管、算相结合的原则，将存货的定额和计划指标，按各职能部门所涉及的业务归口，再按其对口分解，分解落实到车间、班组乃至个人负责的管理制度 。基本内容是： （1）在厂长经理领导下，财务部门对存货资金实行统一管理 （2）实行资金的归口管理 （3）实行资金的分级管理,8.3.3 存货日常管理,2.ABC控制法 目的在于使企业分清主次，突出重点，以提高存货资金管理的整体效果。 A类：分品种重点管理 B类：分类别一般控制 C类：按总额灵活掌握 注意：存货ABC分类的标准 分类的标准主要有两个：一是价值标准；二是品种数量标准。其中价值标准是最基本的。,复习思考题,一、名词解释 流动资产

19、营运资金 现金周转期模式 存货模式 成本分析模式 信用政策 信用标准 信用条件 经济进货批量 存货ABC分类管理 二、简答题 1、如何加强现金的日常管理？ 2、什么是信用政策？如何制定信用政策？ 3、什么是应收账款抵借？抵借方式有哪些特点？ 4、存货管理的成本有哪些？,第四节 营运资金政策,广义指的就是流动资金（流动资产）总营运资金 营运资金 狭义指流动资产减流动负债后的余额净营运资金。 流动资产指的是一年内以及超过一年的一个经营周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金、银行存款、短期投资（有价证券）、应收账款和存货等。 流动负债指一年内要偿还的负债。包括应付账款、短期借款、应付费用等。 营运

20、资金管理就是对流动资产和流动负债的综合管理。 营运资金政策是指对企业营运资金管理所采取的各种策略，具体包括 流动资产组合政策、 流动负债组合政策以及 营运资金综合管理政策,第四节 营运资金政策,1. 流动资产组合政策 2. 流动负债组合政策 3. 营运资金综合管理政策,是指对企业营运资金管理所采取的各种策略。,一、流动资产组合政策,（一）流动资产与固定资产组合政策 企业的资产组合是指固定资产与流动资产的比例关系（简称固流比）。资产组合需要考虑的核心问题就是组合的风险与收益。一般而言，持有较多的流动资产能够降低企业的风险（包括经营风险和财务风险）。拥有较大比例流动资产的企业的盈利能力小于拥有较多

21、固定资产的企业 分析：假定企业的固定资产和流动负债保持不变；且在相关范围内，企业的应收帐款和存货管理是非常有效的。那么，流动资产占企业总资产的比重越大，净营运资金越多，支付到期债务的能力越强，营运资金政策的风险较小。反之，流动资金占企业总资产的比重越小，说明企业营运资金政策越激进，其风险越大。 另外，在某一特定销售水平下，流动资产占总资产比重越大，其相对收益率越低；反之，则企业的收益率越高。 （二）流动资产项目组合政策,A种情况的流动资产组合政策最保守，其风险最小，收益也最低。 C种情况的流动资产组合政策最激进，其风险最大，预期收益也最高。 B种情况的风险水平与收益水平居于二者之间。是一种折衷

22、的资产组合政策。,一、流动资产组合政策,（二） 流动资产项目组合政策 流动资产项目组合政策包括稳健型组合政策、折衷型组合政策和激进型组合政策。 稳健型组合政策中的现金与有价证券占全部流动资金的比重较大，存货与应收帐款的比重较低。其偿债能力较强，收益水平较低； 激进型组合政策中，存货与应收帐款在全部流动资产中所占比例较大，现金与有价证券较少。其偿债能力较差，收益水平较高。 折衷型组合政策的偿债能力与收益水平居于二者之间。 企业应根据自身的具体情况选用适当的资产项目组合政策。一般说来，稳健型组合政策适用于短期偿债压力较大、未来收益不确定性较大的企业，反之应运用激进型组合政策,二、流动负债组合政策,

23、（一）流动负债与长期负债组合政策 不同的负债组合政策所形成的资本成本与财务风险各不相同。 通常，短期负债融资所负担的利率较低，财务风险较大。而长期负债的利率较高，财务风险比较小。企业在制定负债组合政策时，就需要在资本成本与财务风险之间进行权衡。 流动负债与长期负债的组合也包括三种组合政策： 保守型组合政策中长期负债占负债总额的比重较大，企业财务风险比较低，但资金成本比较高； 激进型组合政策与此相反，企业财务风险比较高，但资金成本比较低； 折衷型组合政策下的财务风险与资金成本情况居于二者之间。 （二）流动负债项目组合政策 流动资金项目组合政策也可以分为激进型政策、折衷型政策和保守型政策三大类。采

24、用何种政策，要与企业的实际情况及发展战略相结合。,三、营运资金综合管理政策,营运资金综合型管理政策将流动资产与流动负债结合起来，规划与控制它们之间的比例结构，使企业在合理的风险范围内尽可能实现最大的收益。 按照资金占用与资金来源之间的对应关系不同，可以分为： 稳健型 折衷型 激进型,（一）流动资产的类别 1.临时性流动资产：指那些受季节性、周期性影响的流动资产。如季节性存货、销售旺季的应收账款。 2.永久性流动资产：即使企业处于经营低谷也仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。,（二）流动负债的类别 临时性负债：用于满足企业临时性流动资金需要所发生的负债。如零售企业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务。 自发性负债：直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，即应付工资、应付税金等。,