财务管理讲义第章.ppt

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1、财 务 管 理 主讲人 杨克磊,第一章 总论,第一节 财务管理的概念 财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济性工作。,1.资金运动： 指企业中资金从货币形态转到生产资金（包括储备资金）形态，商品资金形态，又回到货币资金形态的运动过程。 货币资金 非货币资金 (为了获得更多货币资金),2.资金周转： 把循环工作当作一个不断重复的周期过程。,短期循环： 货币资金原材料在产品产品成品 应收帐款,长期循环： 货币资金 产成品 赊销,固定资产,（无形资产）,折旧 （摊销）,企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。,财务本质： 就是企业在日常经营中客观存在的资金运动，以及通过资金

2、运动所体现的企业与多方面的经济关系。,一、企业财务活动 （一）企业筹资引起的财务活动融资决策 1.确定资金需要量 2.选择资金来源渠道 3.选择资金来源方式 4.计算资金成本 5.分析财务风险,（二）企业投资引起的财务活动投资决策 1.实物资产投资购置固定资产，无形资产等。 2.金融资产投资购买其他企业股票、债券等。,（三）企业经营引起的财务活动 供应、生产、销售 1.流动资产的管理 2.流动负债的管理,（四）企业分配而引起的财务活动 因利润分配而产生的资金收支 1.经营收入的确定 2.应缴纳的税金 3.利润分配顺序 4.股利分配政策,二、企业财务关系 （一）企业同其所有者之间的财务关系 体现

3、着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系 （二）企业同债权人之间的财务关系 体现着债务债权关系,（三）企业同其他投资单位的财务关系 体现所有权性质的投资与受资关系 （四）企业同债务人的财务关系 体现债权债务关系,（五）企业内部各单位的财务关系 内部经济结算，体现了企业内部各单位之间的利益关系 （六）企业与职工之间的财务关系 体现职工和企业在劳动成果上的分配关系,（七）企业与税务机关之间的财务关系 反映是依法纳税和依法征税的权利义务关系,第二节 财务管理的目标,一、企业的目标盈利 1.生存： 基本条件：以收抵支、到期偿债 2.发展：进行资本积累，实现扩大再生产 3.盈利：获得比投资更高的回报,

4、二、财务管理的整体目标 （一）以总产值最大化为目标 缺点：1.只讲产值，不讲效益。 2.只求数量，不求质量。 3.只抓生产，不抓销售。 4.只重投入，不重挖潜。,（二）利润最大化为目标 缺点：1.没有考虑时间价值。 2.没能有效的考虑风险。 3.往往会使企业财务决策带有短期行为。,（三）以股东财富最大化为目标 缺点：1.只适合上市公司。 2.只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。 3.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的。,（四）以企业价值最大化为目标 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。,V企业的价值 t取得报

5、酬的具体时间 FCFt第t年企业报酬 i与企业风险相适应的贴现率 n取得报酬的持续时间,0,t,n,FCFt,2,1,年,V,第三节 财务管理的原则,一、系统原则 筹集投资运用分配,二、平衡原则 要求使资金的收支在数量上和时间上达到动态的协调平衡。,三、弹性原则 在追求准确和节约的同时，留有合理的伸缩余地。,四、比例原则 五、优化原则,第四节 财务管理的方法 财务管理的方法有很多，可按多种标准进行分类： （1）根据财务管理的具体内容，可以分为资金筹集管理方法、投资管理方法、营运资金管理方法、利润及其分配管理方法；,（2）根据财务管理的环节，可分为财务预测方法、财务决策方法、财力计划方法、财务控

6、制方法、财务分析方法；,（3）根据财务管理方法的特点，可分为定性财务管理方法和定量财务管理方法。,第二章 财务管理的价值观念,第一节 时间价值,一、资金时间价值的概念 当把资金投入到生产或流通领域中后，经过物化劳动和活劳动，其会产生一个增值，这个增值来源于剩余价值，但由于它取得了时间的外在表现，故称之为资金时间价值。,二、资金时间价值的表现形式 在现实的经济活动中，资金时间价值有两种表现形式：利息和利润,三、资金时间价值的计算 1利息（I）：取得和占用资金所付的代价，或放弃资金所获得的报酬，是资金（货币）时间价值的体现。 2利率（i）：一定时间内利息和本金之比。,3本金（P）：初始的存款或贷款

7、额，故由上述定义： i=I/p 或I=pi 4本利和（F）：使用资金为n年后的本金加利息。,5单利：不考虑利息的时间价值，就是单利。 因此，单利的利息计算公式是： IPin 或 FP（1ni） （21）,6复利：为了使借款及投资活动中所有的货币都按同样标准产生时间价值，那未对尚未支付的利息也应当以同样的利率计算利息，这种计算方法就是复利。,如存入银行P元，年利率为i，则由数学归纳法有：,所以，这笔钱存入n 年后的本利和为： (2-2),7名义利率（r）：计息周期利率与付息期内计息次数的乘积。,8实际利率(i)：规定一年的利息与本金之比。 当给出的计息期和付息期不同时，就产生了名义利率和实际利率

8、。 若一年的利率为r，一年内计息m次，则二者的关系为： （23）,9现金流量图 从资金的时间价值可知，为了表示一个经济活动的全过程，除了收入和支出的金额外，还需要有这笔金额对应的发生时间，因此需要用二维空间，即用纵轴表示金额的收支及大小，横轴表示发生收支的时间系列。,现金流量： 现金流入（正）：CI 现金流出（负）：CO 净现金流量：NCFt=(CI-CO)t,则现金流量图如下： F 单位： 0 1 2 n （年） P 图21 存款过程的现金流量图,10投资项目的现金流量图 0 1 2 3 4 5 6 n-3 n-2 n-1 n （年） 投产期 稳产期 减产及回收期 建设期 生产期 项目的计算

9、期（寿命期） 图22 投资项目的现金流量图,四、资金等值及等值变换 1资金等值：由于时间价值的存在，不同时间点上的绝对数额不等的现金流量，其经济价值相等，就称其为资金等值。,2资金等值三要素： 时间、利率、资金额,3资金等值变换 由前面介绍的复利公式：FP(1+i) , 可以找到现在的一笔资金P在n年时间点的资金等值F；同理由P=F(1+i) 也可找到将来一笔资金F相当于现在的价值P。,在现实的经济活动中，除了经常遇到P或F的现金流量外，还经常遇到每年（或按等时）等额支付的现金系列，即年度等值或年金A，如图。,A A A A A A A A A A A 0 1 2 3 n-1 n 年 0 1

10、2 n-1 n 年 0 1 2 3 年 正常年金 预付年金 永续年金,也可表示为： A A A 0 1 n 年 0 n-1 年 0 1 年 正常年金 预付年金 永续年金 图23 年金的现金流量图,下面我们就可以找出P、F、A三者之间的变换关系，设现金流量图如下，则可以求出PA间的变换关系。 P=? A 0 1 n （年） i 图24 年金转化为现值的现金流量图,（1） （1）X(1+i) （2） (2)(1),两边同除 i （24） 将上式两边同除 则得到AP间的变换关系。 （25）,若现金流量图如下，我们又可得到FA间的变换关系。 F=? A 0 1 n （年） i,（26） 或 （27）,

11、将上述公式整理，可列入下表： 表21 六个基本资金等值计算公式,表21 六个基本资金等值计算公式,练 习 一.已知年利率i=12%,某企业向金融机构贷款100万元。 （1）若五年后一次还清本息共应偿还本息多少元？ （2）若五年内每年末偿还当年利息，第五年末还清本息，五年内共还本息多少元？,（3）若五年内每年末偿还等额的本金和当年利息，五年内共还本息多少元？ （4）若五年内每年末以相等的金额偿还这笔借款，五年内共还本息多少元？ （5）这四种方式是等值的吗？,解： （1） （2） （3） T=12+9.6+7.2+4.8+2.4+100=136 （4）,（5）以上四种方式是等值的。,二.某人存款1

12、000元，8年后共得本息2000元，这笔存款的利率是多少？若欲使本息和翻两翻，这笔钱应存多少年？,解：由 得 i=9.05%,同理，由 得 （年）,三.复利计算： （1）年利率r=12%，按季计息，1000元现款存10年的本息和是多少？ （2）年利率r=12%，按月计息，每季末存款300元，连续存10年，本利和是多少？,（3）年利率r=9%，每半年计息一次，若每半年存款600元，连续存10年，本利和是多少？,解： （1）由,（2）由,（3）由,四.假设你从9年前开始，每月月初存入银行50元，年利率为6%，按月复利计息，你连续存入71次后停止，但把本息仍存在银行。你计划从现在起一年后，租一套房子

13、，每月月末付100元租金，为期10年。试问：你的存款够支付未来10年房租吗？,解： P 100 0 70 108 120 121 240 月 50 F,=5452.6790,=60.54（元）100 故这笔存款不够支付10年房租。,五.某人借了5000元，打算在48个月中以等额按月每月末偿还，在归还25次之后，他想以一次支付的方式偿还余额，若年利率为12%，按月计息，那麽，（1）若他在第26个月末还清，至少要还多少？ （2）若他在第48个月末还清，至少要还多少？,解：首先画出现金流量图 5000 0 1 25 26 48 月 A T26=？ T48=？,=131.67,26 48 月 T26

14、26 27 48 月 0 1 22 T26,=2720.35（元）,同理 26 48 月 T48=？ 25 26 48 月 0 1 23 T48=？,=3386.07（元）,第二节 风险报酬,一、风险报酬的概念 （一）确定性决策 （二）风险性决策 （三）不确定性决策,二、单项资产的风险报酬 1.确定概率分布 2.计算期望报酬率 3.计算标准离差 4.计算标准离差率V（变异系数） 5.计算风险报酬率 RR=bV b风险报酬系数,投资的总报酬率可表示为 K=RF+RR=RF+bV,例.A、B两公司股票的报酬率及其概率分布如下表： 经济情况 该情况发生 报酬率(ki)% 的概率（Pi） A B 繁荣

15、 020 40% 70% 一般 060 20% 20% 衰退 020 0% -30%,解：1.求期望报酬率 A公司： B公司：,2.计算标准差 A公司：,B公司：,3.计算标准离差率 A公司： B公司：,4.计算风险报酬率 RR=bV 设: bA=5% bB=8% 则: A公司：RR=5%63.25%=3.16% B公司：RR=8%158.1%=12.65%,5.A、B公司投资报酬率 K=RF+RR=RF+bv 设:无风险RF=10% 则,A公司: B公司:,至于风险报酬系数b的确定： 1.根据以往的同类项目加以确定。 2.由企业领导或企业组织有关专家的确定。 3.由国家有关部门组织专家确定。

16、,三、证券组合的风险报酬,（一）证券组合的风险 1.可分散风险。（非系统风险或公司特别风险） 指某些因素对单个证券造成经济损失可能性。如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败。,这种风险，可通过证券持有的多样化来抵销。 当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉。 但大部分股票是正相关，但不完全正相关，+0.6左右最多（一般r位于+0.5 +0.7之间）,2.不可分散风险。（系统风险或市场风险） 指由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变等。,不可分散风险的程度，通常用系数表示且整体证券市

17、场的系数为1 某证券系数=1其风险等于市场风险 某证券系数1其风险大于市场风险 某证券系数1其风险小于市场风险,证券组合系数 P证券组合的系数 xi证券市场中第i种股票所占的比重 i第i种股票的系数 n证券组合中股票的数量,（二）证券组合的风险报酬 证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险而不要求对可分散风险进行补偿。,RP=P（Km-Rf） RP证券组合的风险报酬率 P证券组合的系数 Km所有股票的平均报酬率市场报酬率 RF无风险报酬率,例.某公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%，30%和10%，股票的市场

18、报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。,解： 1.确定证券组合的系数 2.计算该证券组合的风险报酬率,(三)风险和报酬率的关系组合证券投资的报酬率 资本资产定价模型（CAPM） Ki=RF+i(Km-RF),Ki第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率 RF无风险报酬率 i第i种股票或第i种证券组合的系数 Km所有股票的平均报酬率,例.某公司股票的系数为2.0，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，那么该公司股票的报酬率为： 解： Ki=RF+i(Km-RF) =6%+2(10%-6%) =14%,资本资产定价模型通常可用图形加以表示证券市场线（S

19、ML）,0.5,SML线,无风险报酬率,必要报酬率,风险：值,1.0,1.5,高风险股票的 风险报酬率,无风险报酬,市场股票的 风险报酬率,低风险股票的 风险报酬率,0,(四)证券市场线受其它因素影响的变化 1.通货膨胀对SML的影响 市场上无风险利率 RF= K0+IP (1) 无通货膨胀报酬率为K0（真实报酬率） (2)通货膨胀率IP,如果通货膨胀上升，将使RF上升,Km2,SML1,必要报酬率,风险：值,1.0,IP K0,0,SML2,增加的通货膨胀率,Km1,RF2,RF1,2.风险回避程度的变化 SML反映了投资者回避风险的程度 直线越陡，投资者越回避风险。,0.5,SML1,新的

20、市场风险报酬率,必要报酬率,风险：值,1.0,1.5,0,Km1,SML2,原有的市场风险报酬率,Km2,3.股票系数的变化 系数可能会因一个企业的资产组合、负债结构等因素的变化而改变，当然也会因市场竞争的加刷、专利权的期满等情况而改变。,如上例若该公司的由2.0降为1.5则 K=RF+（Km-RF） =6%+1.5(10%-6%)=12% 反之若该公司的股票系数由2.0上升到2.5，则 K=6%+2.5(10%-6%)=16%,第三节 利息率,一、利息率的概念与种类 （一）按利率之间的变动关系基准利率、套算利率 （二）按债权人取得的报酬情况实际利率和名义利率。,（三）根据在借贷期内是否不断调

21、整固定利率、浮动利率 （四）根据利率变动与市场的关系市场利率、官定利率,二、决定利息率高低的基本因素 供给需求,利率 投资报酬率,D资金需求曲线,S资金供给曲线,Q均衡资金量,K均衡利率水平,资金量,0,三、未来利率水平的测算 1.纯利率 2.通胀 3.风险报酬 K=K0+IP+DP+LP+MP,K利率（名义利率） K0纯利率 IP通货膨胀率 DP违约风险报酬 MP期限风险报酬 LP流动性风险,1.纯利率 K0 指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。 2.通货膨胀补偿 IP 资金的供应者在通货膨胀情况下，必然要求提高利率水平以补偿其购买力损失。,3.违约风险报酬DP 指借款人无法按时支付

22、利息或偿还本金而给投资人带来的风险。 4.流动性风险LP 流动性是指某项资产能否迅速转化为现金的可能性。,5.期限风险MP 一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越高，承担的风险也越大。,第四节 证券估价,一、债券估价 1.一般情况下的债券估价模型,P债券价格 i债券票面利率 F债券面值 I每年利息 K市场利率或投资人要求的必要报酬率 n付息期数,例：某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，企业要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率，而债券价格为多少时才能进行投资。,解： P=100010% PVIFA12%，5 +1000PVIF10%，5 =1003.605

23、+1000.567 =927.5（元）,P,I,F,K,二.一次还本付息且不计复利的债券估价模型 =（F+Fin）PVIFk,n,二、股票的估价 1.短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型,V股票现在价格 Vn未来第n年末出售时预计的股票价格 K投资人要求的必要报酬率 dt第t期的预期股利。 n预计持有股票的期数,2.长期持有股票，股利稳定，不变的股票估价模型,3.长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型,第三章 财务分析 对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。,第一节 财务分析概述 一、财务分析的作用 1.通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存

24、在的问题。,2.通过财务分析，可以为投资者、债权人和其他有关部门和人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作为经济决策提供依据。,3.通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训。提高管理水平。,二、财务分析的目的 （一）评价企业的偿债能力 （二）评价企业的资产管理水平 （三）评价企业的获利能力 （四）评价企业的发展趋势,三、财务分析的基础,(一)资产负债表 资产 年初数 年末数 负债及股东权益 年初 年末 流动资产 流动负债 长期投资 长

25、期负债 固定资产 股东权益 无形资产 递延资产 资产总计 负债及股东权益总计,(二)损益表 项 目 本月数 本年累计数 一、主营业务收入 减：折扣与折让 主营业务净收入净额 减：主营业务成本 主营业务税金及附加,二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：销售费用 管理费用 财务费用,三、营业利润 加：投资收益 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税 五、净利润,第二节 企业偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。 通过这种分析可以揭示企业的财务风险。,一、短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。 流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期

26、内需要偿付的债务。通常它需要以现金来直接偿还。,1.流动比率 流动比率= 根据西方经验：流动比率2:1左右比较合适,流动资产： 流动负债： 现金 短期借款 短期投资 应付及预收 应收及预付款 各种应交款项 存货 一年内将到期的 待摊费用 长期负债 一年内到期的长 期债券投资,2.速动比率 根据西方经验：1:1时比较合适,3.现金比率 现金比率= 4.现金流量比率 现金流量比率=,5.到期债务本息偿付比率,二、长期偿债能力分析 指企业偿还长期负债的能力 长期负债包括：长期借款 长期债券 长期应付款 1.资产债率,2.股东权益比率与权益乘数 股东权益比率= 权益乘数=,3.负债股权比率与有形净值债

27、务率 负债股权比率= 有形净值债务率=,4.偿债保障比率（债务偿还期） =,5.利息保障倍数与现金利息保障倍数 利息保障倍数= 现金利息保障倍数,三、影响企业偿债能力的其他因素 （一）或有负债 或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务。或有负债不作为负债在资产负债表的负债类项目中进行反映，如销售的产品可能会发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉并需赔偿的金额等。,（二）担保责任 这种担保责任，在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加傿的债务负担，但是，这种担保责任在会计报表中并未得到反映,（三）租赁活动 通过财产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。采用融资租赁方式，

28、租入的固定资产都作为企业的固定资产入账，租赁费用作为企业的长期负债入账。,但是，经营租赁的资产，其租赁费用并未包含在负债之中，如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经营性，则其租金虽然不包含在负债之中，但对企业的偿债能力也会产生较大的影响。,（四）可动用的银行贷款指标 贷款指标可以随时使用，增加企业的现金，这样可以提高企业的支付能力，缓解目前的财务困难。,第三节 企业营运能力分析 企业的营运能力反映了企业资金周转状况，资金周转好，说明企业的经营水平高，资金利用效率高。,一.存货周转率 存货周转率= 平均存货=,存货周转率越高，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。 存货周

29、转率越低，库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题。,二、应收帐款周转率 应收帐款周转率= 应收帐款平均余额=,这一比率越高，说明企业催帐速度越快，可减少坏帐损失，而且资产流动性强，短期偿债能力增强。但，如果该指标越高，可能是企业奉行了比较严格的信用政策，这样会限制企业销售量的扩大，这种情况往往表现为存货周转率同时偏低。,三、流动资产周转率,四、固定资产周转率,五、总资产周转率,第四节 企业获利能力分析 获利能力是指企业赚取利润的能力,一、资产报酬率 资产报酬率=,二、股东权益报酬率 股东权益报酬率=资产报酬率 平均权益乘数,提高股东权益报酬率有2个途径：

30、 1.在权益乘数不变的情况下，提高资产报酬率。 2.在资产报酬率不变的情况下，提高权益乘数，但此时增大财务风险。,三、销售毛利率与销售净利率 1.销售毛利率= 2.销售净利率=,四、成本费用净利率 成本费用净利率=,五、每股利润（每股盈余） 每股利润=,六、每股股利与股利发放率 1.每股股利= 2.股利发放率=,七、每股净资产每股帐面价值 每股净资产=,八、市盈率 市盈率 一般说来，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前途看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。,第五节 企业财务状况的趋势分析 一、比较财务报表 二、比较百分比财务报表 三、比较财务比率 四、图解法,第六节 企业财务状况的综合分析

31、一、财务比率综合平分法 二、杜帮分析法,沃 尔 评 分 法,杜 邦 分 析 法,股 东 权 益 报 酬 率,资 产 负 债 表,损 益 表,+,第四章 长期筹资理论,第一节 长期筹资概论,企业持续的生产经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金，同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。,企业筹资集金，就是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。,一、企业筹资的动机 企业筹资的基本目的，是为了自身的维持与发展。 如：重置设备、引进新技术，进行 技术和产品开发等；对外投 资、兼并；资金周转

32、和临时需 要；为了偿付债务和调整资本 结构。,（一）扩张筹资动机 企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要，而产生的筹资动机。 扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和筹资总额的增加。,（二）偿债筹资动机 是企业为了偿还某债务而形成的动机。 1.调整性偿债筹资 2.恶化性偿债筹资 这种偿债筹资的结果并没有扩大企业的资产总额和筹资总额，而只是改变了企业的债务结构。,（三）混合筹资动机 因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。,二、企业筹资的基本原则 （一）效益性原则 （二）合理性原则 企业筹资还必须合理确定资本结构，一方面是合理确定股权资本与债权资本的结构，合理确定长期资本与短期资本的

33、结构。,（三）及时性原则 （四）合法性原则,三、企业筹资的渠道与方式 （一）企业筹资渠道 1.国家财政资金 2.银行信贷资金 3.非银行金融机构资金,4.其他企业资金 5.民间资金 6.企业自留资金 7.外商资金,（二）企业筹资方式 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.银行借款 4.商业信用 5.发行债券 6.发行融资券 7.租赁筹资,第二节 企业筹资的类型,一、股权资本与债权资本 （一）股权资本 股权资本亦称权益资本、自有资本、是企业依法取得并长期拥有运用的资本。企业的股权资本由投入资本，资本公积、盈余公积和未分配利润组成。包括实收资本（或股本）和留存收益两部分。,（二）债权资本 债权资本亦

34、称债务资本、借入资本。,第三节 企业筹资环境,一、企业筹资的金融环境 （一）金融市场 金融市场是指金融性商品交易的场所，如证券发行和交易的场所，货币借贷的场所，外汇买卖的场所。,1.金融市场按金融交易对象分为资本市场、外汇市场和黄金市场三大类。,2.资本市场按资本期限分为短期资本市场和长期资本市场。短期资本市场是指资本偿还期限在1年之内的市场，通常亦称货币市场，长期资本市场是指资本偿还期限在1年以上的市场，通常简称资本市场。,3.长期证券市场按具体功能分为初级市场和次级市场。,初级市场与二级市场,金 融 市 场,初级市场,二级市场,公 司,投 资 者,资金,新发行证券,投 资 者,投 资 者,

35、资金,已发行证券,（二）金融机构 金融机构是社会资本融通的一种组织机构。 1.经营存贷业务的金融机构。在我国这类金融机构是银行，主要有两种银行：,一种是政策性银行，包括国家开发银行、农业发展银行和中国进出口银行；另一种商业性银行，包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行和交通银行等。,2.经营证券业务的金融机构。这类金融机构一般是指证券公司和经营证券业务的投资银行等。,3.经营其他业务的金融机构。主要包括租赁公司和保险公司等。,（三）金融政策 一个国家的宏观金融政策主要包括三大政策，即货币政策、利率政策和汇率政策。,1.货币政策 货币政策是中央银行调整货币总需要的方针策略，中央银

36、行传统的货币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务等。,2.利率政策 利率政策是中央银行调整社会资本流通的手段。 3.汇率政策 一个国家的汇率政策对于国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响。,二、企业筹资的经济环境 （一）宏观经济政策 宏观经济政策主要包括经济增长政策、产业结构政策和政府财政政策等。,1.经济增长政策 经济增长政策规定经济的增长率、增长方式和增长重点。对整个社会资本的流动和企业的筹资活动都有一定的影响。,2.产业结构政策 产业结构政策通过一定的政策措施，鼓励和限制某些产业的发展，最终达到合理的产业结构。,3.政府财政政策 政府通过财政收支政策手段，与其他经济政策和金融政策

37、相配合，对社会资本的流动和企业的筹资活动产生广泛的影响。,（二）物价变动 1.通货膨胀 （1）引起企业资产占用徒增，从而增加企业的资本需要； （2）导致企业利润虚增，从而造成企业资本流失；,（3）引起利率上升，从而抬高企业的资本成本； （4）导致证券价格下跌，从而加大企业直接筹资的难度； （5）导致社会资本供求关系紧张，从而增加企业的筹资困难。,2.通货紧缩。,（三）周期变化 企业的产品和整个经营活动，产业和整个社会经济的发展过程，有时呈现出一定的周期变化现象，例如产品寿命周期，企业生命周期，产业生命周期，宏观经济周期等。,第四节 筹资数量的预测,（一）销售百分比法 1.销售百分比法的基本依据

38、 是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。,2.预计利润表 运用销售百分比法的原理预测留用利润的一种报表。 3.预计资产负债表,（二）因素分析法 以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行调整，来预测资本需要量的一种方法。,资本需要量=（上年资本实际平均占用量 -不合理平均占用额） （1预测年度销售增减率） （1预测年度资本周转速度变动率）,三、线性回归分析法 Y=a+bx Y资本需要量 a不变资本总额 b单位业务量所需的可变资本额 x产销量,第五节 长期筹资方式,一、筹资投入资本 （一）筹集投入资

39、本的种类 按资本金的构成分类 1.国家资本金 2.法人资本金 3.个人资本金 4.外商资本金,出资形式分类 1.现金出资 2.实物资产出资 3.无形资产出资,（二）筹资投入资本的条件 1.采用筹集投入资本方式筹措自有资本，应是非股份制企业。 2.无形资产投入比例不超过注册资本的20%，高新技术可达30%。 3.实物、无形资产投资必须进行估价。,（三）筹集非现金出资的估价 1.流动资产出资的估价 （1）材料、燃料、产成品现行市价法或重置成本法 （2）在制品，自制半成品先按完工程度折补为相当于产品的约当量，并按产成品的估价法估价,（3）.应收款和有价证券 能立即收回的应收帐款帐面价值 立即贴现的应

40、收票据贴现值 立即变现的有价证券现行市价,不能立即收回的应收款帐面价值扣除坏帐损失 带息票据和有息债券面额和持有期间利息,2.固定资产出资估价 （1）对于合资或联营中吸收的机器设备重置成本和现行市价法 对有独立生产能力的机器设备收益现值法 （2）房屋建筑物现行市价法并结合收益现值法。,3.无形资产出资的估价 （1）能单独计算自创成本或外购成本的无形资产重置成本法估价。 （2）有交易案例的无形资产现行市价法 （3）无法确定研制成本，市场上无交易参照物收益现值法。,二、发行股票-所有权证明 （一）分类： 优先股 普通股,风险收益,记名股发起人、法人 机构认缴，转 让需过户。 不记名股个人,记名与否

41、,面值股票 无面值股票我国无，不 能折价发行,面值,A.大陆个人，人民币标 识交易 B.上海，深圳，人民币 标识外币交易 H.香港上市 S.新加坡上市 N.纽约上市,发行对象 上市地区,(二)股票发行的条件 1.发行股票的一般条件 2.设立发行股票的特殊条件 3.增资发行新股的特殊条件,(三)股票的发行程序 设立发行股票的程序 1.发起人认足股份 2.提出募集股份申请 3.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。,4.招认股份，缴纳股款。 5.召开创立大会，选举董事会、监事会。 6.办理公司设立登记，交割股票。,（四）股票筹资的特点 优点：1.有弹性-股息红利不固定， 融资风险低。 2.投资

42、永久性，不需偿还。 3.负债比率下降，提高企业融资能力。 4.预期收益高，吸引大量资金。,缺点： 预期收益高 1.资金成本高 税后支付股利 发行费用高 2.降低了原有股东控制权,三、发行债券 （一）种类 1.记名债券与无记名债券 2.抵押债券（担保债券）与信用债券 3.固定利率与浮动利率,4.参与公司债券与非参与公司债券 5.一次到期债券与分次到期债券 6.收益公司债券，可转换公司债券与附认股权债券 7.上市、非上市,（二）债券发行条件 资格：股份公司，国有独资公司，两个以上国有投资主体形成的有限责任公司。 条件： （1）股份公司净资产总额大于3000万人民币；有限责任公司资产总额不低于600

43、0万人民币。,（2）累计现有已发行债券余额不超过净资产40% （3）前三年平均可供使用的股份公司分配利润足以支付一年的利息。 （4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,（ 三）债券的发行程序 1.作出发行债券决议 2.提出发行债券申请 3.公告债券募集办法 4.委托证券承销机构发售 5.交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,（四）发行价格 1.平价 2.溢价 3.折价 债券发行价格=,（五）债券筹资特点 优点： 1.资金成本（相对于股票筹资）低利息计入成本费用，免缴所得税。 2.当企业的投资报酬率高于利息率时，会提高企业自有资金收益率。 3.股东权益不受影响（控制权）,缺点： 1.本息到

44、期偿还，企业财务风险大。 2.负债比率增加，进一步融资能力降低。 3. 限制条件多。,四、长期借款筹资 （一）长期借款的种类 长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。,1.按提供贷款的机构分类 （1）政策性银行贷款。 （2）商业性银行贷款 （3）其他金融机构贷款,2.按有无抵押品作担保分类 （1）抵押贷款是指以特定的抵押品为担保的贷款。 （2）信用贷款是指不以抵押品作担保的贷款。,3.按贷款的用途分类 按贷款的用途，我国银行长期贷款通常分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等。,（四）长期贷款的程序 1.企业提出申请 2.银行进行审批

45、3.签订借款合同 4.企业取得借款 5.企业偿还借款,（五）长期借款的优缺点 1.长期借款的优点 （1）借款筹资速度快 （2）借款成本较低 （3）借款弹性较大 （4）企业利用借款筹资，与债券一样可以发挥财务杠杆的作用。,2.长期借款的缺点 （1）筹资风险较高 （2）限制条件较多 （3）筹资数量有限,五、租赁筹资 1.租赁的种类 （1）营运租赁 （2）融资租赁,2.融资租赁的形式 （1）直接租赁 （2）售后租赁 （3）杠杆租赁,3.租金的确定 （1）决定租金的因素 1）租赁设备的购置成本，包括设备的买价、运杂费和途中保险费等。 2）预计租赁设备的残值，指设备租赁期满时预计的变现净值。,3）利息，

46、指租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。 4）租赁手续费，包括租赁公司承办租赁设备的营业费用以及一定的盈利。 5）租赁期限。,（2）租金的支付方式。 1）按支付间隔期，分为年付、半年付、季付和月付； 2）按在期初和期末支付，分为先付和后付； 3）按每次是否等额支付，分为等额支付和不等额支付。实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。,（3）确定租金的方法 国际上流行的租金计算方法主要有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法。我国融资租赁实务中，大多采用平均分摊法和等额年金法。,4.租赁筹资的优缺点 （1）租赁筹资的优点 1）迅速获得所需资产 2）租赁筹资限制

47、较少 3）免遭设备陈旧过时的风险,4）全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。 5）租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税上利益。,（2）租赁筹资的缺点 租赁筹资的主要缺点是成本较高，租赁总额通常要高于设备价值的30%；,第三节 长期筹资决策,一、资金成本（率） 取得和占用资金所付的代价，包括：筹集费、占用费。 资金成本（率）用K表示，则：,K资金成本率 P筹资总额 F筹资费 f筹资费率,1.个别资本成本的计算 （1）优先股,（2）普通股,（3）企业留利,（4）长期借款每年末支付利息，期末还本,（5）长期债券每年末支付利息，期末还本,（6）设备租赁,2.综合资金成本,二、融资风险