1第一章财务管理总论.ppt

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1、,南京财经大学会计学院 陈榕 电话: 13951795023 Email:,财务管理总介绍,前言（本书特色） 主要参考文献 学习财务管理的收获 内容体系（目录） 本次课的教学任务,前 言,使用的精品课程财务管理教材为普通高等教育“十一五”国家级规划教材，也是2007年江苏省精品建设教材，由南京财经大学王玉春教授主编，南京大学出版社近期出版。,前 言,从宏观层面建立和完善社会主义市场经济体制，推进体制创新，从微观层面与时俱进地采用新的管理制度与方法组织财务活动与处理财务关系,也是贯彻落实科学发展观的必然要求。,前 言,国有经济体制改革和市场经济体制的改革日趋完善，与其相适应的法律制度也不断地推陈

2、出新。国家控股的股份制商业银行改革已初见成效，金融市场环境发生很大变化。我国新的公司法已经实施，新的所得税法也即将实施。我国“381”新的会计准则体系已经推出，已与国际会计准则趋同。,前 言,新的企业财务通则也已实施，涉及企业的有关财务制度，尤其是国有资产管理制度等发生一系列变化。我国上市公司股权分置改革的目标基本实现。面对管理实践和理财环境的变化，需要对财务管理教材的内容不断更新，以培养适应激烈市场竞争的人才需要，适应新型管理的需要。,主要参考文献,财务成本管理，CPA考试教材，2008年 财务管理学，荆新等，中国人民大学出版社，2006年 公司理财 ，Ross等，第6版，机械工业出版社，2

3、005年 公司理财精要， Ross等，人民邮政出版社，2003年,学习财务管理的收获,提高我们的“财商” 个人理财的需要 考CPA可能需要 完成学分的需要,提高我们的“财商”,投资才有收益 分散化投资 资本市场是有效的，个人很难战胜市场，建议投资指数基金 适度负债可以增加公司价值 新创意能够获得额外收获 收益与风险对等,内容体系（目录）,第一章 财务管理总论 第二章 时间价值与风险价值 第三章 资产估价 第四章 融资路径与资本成本 第五章 权益融资 第六章 债务融资 第七章 杠杆作用与资本结构 ,内容体系（目录）,第八章 投资决策概论 第九章 固定资产与无形资产投资决策 第十章 对外投资管理

4、第十一章 营运资金投资 第十二章 收益分配管理 第十三章 财务预算 第十四章 财务控制 第十五章 财务分析,本次课的教学任务,第一章 财务管理总论,传说：,在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报 A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚 问题：哪位仆人值得赞扬？ 实质： 风险与收益的权衡 资金的时间价值,第一章 财务管理总论,第一节 财务管理概述 第二节 企业财务管理目标 第三节 财

5、务管理环境 第四节 财务治理结构,第一节 财务管理概述,一、财务管理学的发展 二、财务管理的内容,一、财务管理学的发展,企业财务管理学按着时间标志划分为初期发展阶段、中期发展阶段和后期发展阶段。企业财务是由财务活动和财务关系两个方面构成。企业财务管理目标是财务管理理论要素的重要组成部分，也是财务管理工作者应明确的管理目标.。,一、财务管理学的发展,财务管理学是财务学或金融经济学的分支。,财 务 学,货币与资本市场,投资学,财务管理,金 融 学,金融系统,投资学,财务管理,一、财务管理学的发展,在西方，“公司” 一词是一个动态的概念，随着历史发展的变迁，其内涵有所变化， 在中世纪的英国，它指的是

6、得到皇家特许状所确认的特权（特别的优惠权或豁免权）的法人团体。现代意义上的公司萌芽于中世纪后期欧洲的一种合资贸易组织。,一、财务管理学的发展,一般认为，财务管理学产生于19世纪末期。从产生到现在，按照不同的标志有不同阶段的划分方法。根据西方主要发达国家财务实践和理论在不同阶段所涉及和讨论的主要问题，财务管理学的发展可分为以下几个阶段。 （一）初期发展阶段 （二）中期发展阶段 （三）后期发展阶段,（一） 初期发展阶段,19世纪末期至20世纪20年代，为财务管理学科发展的初期阶段。在这一阶段，迅速发展的股份公司急需在资本市场寻求新的资本，当时美国大公司面临的主要问题是，如何尽快取得资本进行扩张。,

7、（二） 中期发展阶段,20世纪30年代至50年代，为财务管理发展的中期阶段。 40年代至50年代初期，财务管理仍被视为过多的描述与资本市场相关联的事项，大多站在企业外部立场，而不是站在企业管理当局的立场研究财务管理。 50年代中期，研究财务管理的立场发生了一些变化，开始站在企业管理当局的立场，研究如何利用分析技术来分析企业的盈利状况及其对股价的影响。 50年代末期，财务管理强调严格的数量分析，财务管理的重点由资本结构与存量的分析开始转向资产结构与存量的分析。,（三）中期发展阶段,20世纪60年代至今，为财务管理发展的后期阶段。 60年代至70年代，企业的资本迅猛扩张总是伴随着大量的融资与投资。

8、 20世纪80年代至今，财务管理对以下几个问题予以关注：第一：通货膨胀与金融市场利率对财务管理的影响；第二：多样化的金融服务的变化趋势对财务管理有何影响；第三：电子信息产业和网络对财务管理有何影响；第四：大企业集团的出现对财务管理的影响。,（三）后期发展阶段,在财务管理学中，更强调资本结构理论要能够解决当时的实际问题；引入组合投资理论使财务管理学的内容更加丰富。建立了比较完善且考虑资金时间价值的长期投资决策指标体系，主要包括净现值、内部报酬率等指标，这些指标在当时已被广泛运用。,二 财务管理内容,（一） 财务管理的概念 财务：企业在再生产过程中客观存在的资金运动以及由资金运动引起的企业与有关经

9、济利益主体之间的关系。即客观存在的财务活动和财务关系 财务管理：是指企业规划、组织和分析评价财务活动，以及处理财务关系的一项管理工作 财务管理学：是指人们在财务活动实践中的知识总结，是由感性认识上升至理性认识的理论知识体系，并用来指导财务实践的一门学问。,企业资金运动表现形态图,二 财务管理内容,（二） 财务活动 1、筹资活动 2、投资活动 3、营运资金日常管理活动 4、收益分配活动,二 财务管理内容,（三） 财务关系 1.企业与投资者之间 (受资与投资） 2.企业与债权人之间（债务债权） 3.企业内部各单位之间（资源占用与利益的内部分配关系） 4.企业与员工之间（利益分配） 5.企业与政府之

10、间（强制与无偿） ,第二节 企业财务管理目标,一、复合财务管理目标 二、单一财务管理目标,一、复合财务管理目标,（一） 生存以收抵支，及时偿还到期债务 （二） 发展寻求利润 （三） 持续盈利 可持续盈利离不开财务管理与人才管理、技术管理、经营管理。 人才、技术和经营管理是财务管理的基础，而财务管理是其他管理的综合反映。,一、复合财务管理目标,复合财务管理目标还可表述为：适度的财务风向和优化的资本结构，快速的资金周转和较高的投资回报、持续的收益水平和协调的分配政策 复合财务管理目标不利于企业之间的比较和对经营者的考核，因此理论界研究讨论的财务管理目标一般是单一财务管理目标。,二、单一财务管理目标

11、,总产值最大化为目标 利润最大化为目标（） 股东财富最大化为目标 企业价值最大化为目标（）,二、单一财务管理目标,（一） 利润最大化 优点： （1）简单明确，便于管理者理解 （2）与市场紧密联系，面向市场 （3）反映了增收节支的效果。以这一指标作为财务管理的目标也存在一定的,（一） 利润最大化,主要问题有： （1）利润指标着重强调站在企业内部立场评价企业财务管理水平，片面的强调利润最大化，容易造成企业的短期行为，忽视企业长期发展的后劲，这对于频繁更迭管理人员的企业来说，表现得更为明显； （2）按权责发生制计算的利润受不同的会计政策的影响，通常不按利润计算现值，因此，这一指标没有考虑时间价值；,

12、（一） 利润最大化,（3）没有考虑风险因素，利润高可能意味着分险也高； （4）没有反映出利润与投入资本的关系，虽然以资本利润率最大化可以解决这一问题，但上述的其他问题仍不能解决。,（二） 企业价值最大化,在企业全部相关者利益的角度理解：企业的价值是企业全部资产的公允价值，或者是企业按一定的折现率折算未来现金净流入的现值之和。 在企业所有者立场来理解：企业的价值应该是所有者的价值或股东财富的价值。此时与“股东财富最大化”一致。,（二） 企业价值最大化,V=,t=0,NCFi,(1+i)t,n,V-企业价值； NCFi -t年现金净流量； i -年现金净流量折现率； t-取得现金净流量的具体年数；

13、 n-预计企业持续年数。,（二） 企业价值最大化,优点： （一）考虑了资金时间价值，不同时间的现金流量的现值是不等的； （二）考虑了风险价值； （三）有利于避免经营者的短视行为，努力寻求股东财富的最大化，使净资产增值保值； （四）有利于企业战略财务管理，进行战略投资和资本运营； （五）促使公司树立良好的公众形象，正确处理好企业发展与社会、经济协调发展的关系。,（二） 企业价值最大化,缺点： （1）难以客观的确定企业价值； （2）企业价值计算复杂、不够明晰，,三.财务管理目标的相互协调,（一） 所有者与经营者的利益协调 1.监督 2.解聘 3.激励 （二） 所有者与债权人的利益协调 限制性条款，

14、明确举债用途，提前收回款项等 （三） 与政府的利益关系,第三节 财务管理环境,财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部条件或因素，通常是指影响企业财务活动的外部条件或因素。企业的外部财务管理环境主要包括金融环境、财税环境、法律环境和其他经济环境等因素的影响。 一、金融环境的影响 二 、财税环境的影响,一、金融环境的影响,在市场经济条件下，企业的许多融资和投资活动需要通过一定的金融机构，运用适当的金融工具，在金融市场来完成。,（一） 金融机构与非银行金融机构,资金由多余方转移给不足方，具有投资价值的金融资产从供给方转让给需求方一般通过金融机构完成。金融机构包括银行金融机构和非银行金

15、融机构。,1.银行金融机构,我国的银行主要包括： （1）中央银行中国人民银行 （2）政策性银行 国家开发银行 中国进出口银行、 中国农业发展银行 （3）商业银行 原国有独资商业银行：工商、农业、中国、建设 股份制银行：以1987年的交通银行重组为开始，发展到以后的深发展、中信、光大、上海浦东发展等。 城市合作银行。,表11 我国三大政策性银行 资金来源和用途,2. 非银行金融机构,（1）财务公司 （2）金融租赁公司 （3）信托投资公司 （4）金融资产管理公司,（二） 金融市场,1.金融市场概念 金融市场是指资金供求双方以金融工具进行交易而融通资金的市场。包括货币资金交易、黄金、外汇买卖金融市场

16、以及金融机构之间的同业拆借等交易市场。,2.金融市场的功效,1）便利筹资和投资，为投资者的闲置资金找到了兼顾安全性、流动性、收益性的投资场所和为筹资者提供了灵活多样的融资场所； （2）合理配置社会资源、提高资源效率，使资本流动和社会生产实现均衡；,2.金融市场的功效,(3）方便资金的灵活转换。使期限、金额、地域不同的资金能够根据不同的需要在不同的主体之间转移； （4）提高金融体系竞争性和有效性。 当然，金融市场运行不当，可能引发或加剧经济危机，并使危机在国际金融市场迅速传播。,3.金融市场的要素构成,（1）金融市场主体 金融市场主体主要有企业、个人、金融机构和政府部门。,（2） 金融工具,金融

17、工具是在信用活动中产生，能够证明货币供给者与需求者之间融通货币余缺的书面证明。其最基本的要素为支付的金额与支付条件。,金融工具特征,其一，具有流动性。 其二，具有风险性。 其三，具有收益性。,金融工具种类：,按期限分：货币市场的金融工具和资本市场的金融工具 按流动性分：完全流动性的金融工具和有限流动性的金融工具 按所有权分：债务金融工具和所有权金融工具 按发行者是否为金融机构作为标准，分为直接金融工具和间接金融工具。,（3）交易价格,交易价格的概念 金融市场货币资金的交易价格是用于表现资金的使用价值，通常用利率来表现，利率是货币资金的增值额同投入资金价值的比率。,（3）交易价格, 影响因素与价

18、格构成影响交易价格利率 其一，纯利率。 其二，通货膨胀溢酬。 其三，风险溢酬。,4.金融市场类型,（1）按交易的金融工具所代表的标的物不同，可区分为票据市场、证券市场、外汇市场、黄金市场等。 （2）按金融工具的期限差别，可分为货币市场、资本市场。 （3）按证券的发行级次，可分为证券发行市场（一级市场）、证券流通市场（二级市场）。,4.金融市场类型,（4）按交易成交后是否立即交割金融工具，可分为现货市场和期货市场。 （5）按政府对金融市场的管制程度，可分为官方管制的金融市场、自由金融市场和黑市。 （6）按交易对象所属的地理范围，可分为地方性金融市场、全国性金融市场、区域性金融市场和国际性金融市场

19、。,二、财税环境的影响,（一） 财政总量政策对财务的影响 1. 宽松性财政政策对财务的影响 国家降低财政收入或增加财政支出，以刺激社会总需求增长，即“减收增支”，表现为财政赤字。 2. 紧缩性财政政策对财务的影响 “增收减支”，表现为财政结余,（二） 税收政策,1.主要税种 （1）增值税 （2）消费税 （3）营业税 （4）企业所得税,2.税收政策对企业财务的影响,（1）在融、投资方面 （2）在财务日常管理方 （3）在收益分配方面,第四节 财务治理结构,一、财务治理结构含义及建立原则 （一）财务治理结构含义 公司财务治理结构属于公司治理结构的范畴。关于公司治理结构的含义，按着公司建立治理结构的目

20、的不同，有不同的解释。,（二）财务治理结构建立原则,1.财权的合理配置原则 2.责任和问责原则 3.公平性原则,二、财务治理结构层次,（一）公司组织形式 1. 有限责任公司 （1）一般有限责任公司 有限责任公司是股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。,（一）公司组织形式,（2）国有独资有限责任公司 国家授权投资的机构或者国家授权的部门可以单独投资设立国有独资的有限责任公司。 （3）一人有限责任公司,（一）公司组织形式,2.股份有限公司 股份有限公司是指由一定数量的股东依法设立，全部资本分为等额股份，股东以其所持股份额为限对公司债务承担责任，公司是以其

21、全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。,（二）公司制下财务活动的优势,1.有利于筹集资本 2.有利于投资决策 3.有利于财务资源的优化配置 4.有利于分散投资者的融资风险,（三）公司制财务治理模式,财务治理结构是依附于公司治理结构，与公司治理结构相适应的财务治理模式分为三类。,（四）公司分层财务治理结构,公司股东大会、董事会、监事会和经理层之间的关系构成公司治理结构的主要关系。从财务决策和财权代理的层次上看，建立股东大会、董事会和经理层三个层次的财务决策机制和财务控制机制是公司财务治理结构的主要内容。,1.出资者的财务决策与控制 2.董事会的财务决策与控制 3.财务部经理的财务决策与控制,小

22、 结,财务活动可以分为筹资活动、投资活动、营运资金日常管理活动和收益分配活动。,小 结,复合财务管理目标可概括为：生存、发展、可持续的盈利；单一财务管理目标：企业价值最大化。 企业财务管理目标要符合企业发展目标的要求。单一目标可以分为财务管理复合目标和单一目标。就单一目标来说，一般认为，财务管理目标是企业价值最大化。,主要参考文献,1. 财政部会计资格评价中心：财务管理，中国财政经济出版社，2007年版 2. 余绪缨：企业理财学，沈阳，辽宁人民出版社，1995。 3. 威廉L.麦金森：公司财务理论，刘明辉主译，大连，东北财经大学出版社、培生教育出版集团，2002。,主要参考文献,4. 斯蒂芬A.罗斯（Ross，S.A.）等：公司理财基础，方红星译，大连，东北财经大学出版社，2002年。 5. 卢昌崇：企业治理结构，大连，东北财经大学出版社.1999。 6.豆建民：中国公司制思想研究，上海，上海财经大学出版社，1999。,谢谢 ！,