第三章(上)财务观念.ppt

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1、1,第三章 投资管理(上),主讲人：董兰英,2,第一节 投资管理概述 第二节 货币的时间价值与风险报酬分析 第三节 投资项目决策分析的主要方法 第四节 现金流量及其在投资决策中的运用,学习 目标,第三章 投资管理,3,-凡涉及投入大量资金， 获得报酬或收益的持续期 间超过一年以上，能在较 长时间内影响企业经营获 利能力的资本性支出。 长期投资的合理存在形式 必然是资产项目,1、投入资金的数额多； 2、投资回收期长，资金周转速度慢； 3、不可转逆性； 4、投资风险大,项目投资 证券投资 其他投资 战术性投资 战略性投资,概念,特点,分类,3.1.1 长期投资的特点,4,3.1.1战略性投资与战术

2、性投资,战略性投资:是对整个企业的经营发生重大影响投资,金融比较大、回收期长.这类投资会改变整个企业的生产经营方向。 战术性投资：一般局限于对原有产品进行更新换代、提高产量或降低成本等投资，这类投资的影响面只是局部的范围，并不影响整个企业的生产经营方向。,5,你所知道的项目投资,6,你所知道的项目投资,7,英法海底隧道工程（一）,翻开欧洲的地图，英法两国之间被狭长的英吉利海峡隔开。几个世纪以来人们一直设想在海底建个隧道，将两个国家连结起来。随着1994年两国海底隧道的建成启用，这个梦想变成了现实。 英法海底隧道修建于1987年，工程预算270亿法郎。隧道全长48公里，直径 7点 3米。其中35

3、公里在海底，是目前世界上最长的水下隧道，施工在英国多佛尔至法国加来之间海峡的最窄处进行的。当时集中了11台钻孔机，以每小时 4点 6米的速度挖掘，昼夜不停。经过精确计算。两端同时施工，中间汇合。真正开凿的时间只用了42个月。实际建的隧道有 3条：供火车的两条和两者之间有一条较小的服务隧道。,8,英法海底隧道工程（二）,在海底隧道行驶的是双层车厢的列车，上下车厢装满了小汽车、卡车、大客车及步行的旅客。隔海相望的两个国家的首都，仅用 4个小时便可达到，在人类建筑史上创造了奇迹。 英法海底隧道1999年在美国召开的世界建筑博览会上，被评为二十世纪的十大建筑之一。它与美国的金门大桥、美国跨州高速公路、

4、纽约帝国大厦、世贸中心、胡佛水坝、巴拿马运河、埃及阿斯旺水坝、悉尼歌剧院、香港新机场一起载入史册。,9, 1802-1875年：修建隧道的主张兴起，但缺乏社会主持和技术可能性； 1875-1963年：工程方案进一步发展，积累了必须的资料； 1963-20世纪80年代后期，克服政治、管理、财政方面障碍，开始修建隧道。 近两个世纪以来，英法双方为此谈判近30次，英国下议院讨论过38次。,英法海底隧道工程（三）,10, 1802-1803年拿破仑时代因英法战争该项目被否决两次； 1882年英国公众表示不愿修建该隧道； 第一次世界大战该项目停止了探索； 第二次世界大战后又兴起了对该项目的关注； 196

5、6年该项目获得英法两国的政治支持； 1987年5月开工，由8家私营大公司承担，6年完成施工，经营到2020年。,英法海底隧道工程（四）,11,1987年海底隧道第一批股票上市，70多万中小投资者盲目看好天堑变通途后可能带来的经济效益，争相购买“世纪工程”股票，原始股每股25法郎。在股票上市初期，海底隧道公司股票价格一路上涨，到1989年5月时升至最高的106法郎，但随后即开始下跌。 由于工程施工缺乏监督，随意修改工艺，使工程造价不断增加，工期一拖再拖，到完工时总造价达520亿法郎，比预算高出将近一倍。,英法海底隧道工程（五）,12,英法海底隧道工程重要意义,英法海底隧道是全球最長的海底隧道，它

6、改善了英法兩國的貿易聯繫，並且刺激旅遊業，促進了兩國的經濟發展。英國軍方曾視這項工程為國防缺口，可能會招致外敵入侵，但現在英國人已放下這種固有思想了。 目前，英法海底隧道已成為可靠的運輸路線，也成為民眾生活的一部分。乘客乘搭來往倫敦和巴黎的歐洲之星，都不為意火車穿過這條隧道了。美國土木工程協會將英法海底隧道列為現代世界的七大奇跡。不過，工程上的成就並不保證會帶來經濟上的回報。隧道通車後，隧道公司經歷一次又一次的危機，連累了數以千計的小股東。 英法海底隧道在一九九四年五月開幕，成本比原先估計的四十九億英鎊高出一倍。工程成本加上沉重債務，令隧道公司難以向股東派息。,13,青藏铁路,14,青藏铁路,

7、青藏铁路，是实施西部大开发战略的标志性工程，是中国新世纪四大工程之一。该路东起青海西宁，西至拉萨，全长1956公里。其中，西宁至格尔木段814公里已于1979年铺通，1984年投入运营。青藏铁路格尔木至拉萨段，北起青海省格尔木市，经纳赤台、五道梁、沱沱河、雁石坪，翻越唐古拉山，再经西藏自治区安多、那曲、当雄、羊八井，至拉萨，全长1142公里。其中新建线路1110公里，于2001年6月29日正式开工。青藏铁路是世界海拔最高、线路最长的高原铁路,15,青藏鐵路一條無與倫比的神奇天路,青藏铁路从西宁至拉萨全长1956公里，是世界上海拔最高、线路最长、穿越冻土里程最长的高原铁路。一期工程西宁至格尔木段

8、814公里已于1979年铺通；二期工程格尔木至拉萨段于2001年6月29日开工，全长1142公里海拔在四千米以上的地段有九百六十公里，翻越唐古拉山脉的最高点海拔五千零七十二米。 1994年7月中共中央召开第三次西藏工作座谈会后，铁道部对进藏铁路进行了多方案选线，经过比较，提出了首选青藏铁路建设的建议。2001年2月，国务院批准青藏铁路立项，6月，青藏铁路二期工程开工建设。线路走向与青藏公路基本并行。全线共设11个有人值守车站、5个景观站和18个无人值守车站。国家批准的建设工期为6年，总投资330.9亿元。,16,青藏鐵路一條無與倫比的神奇天路,青藏铁路建设面临世界性三大难题，即多年冻土、生态环

9、保、高寒缺氧等问题。青藏铁路自开工建设以来，建设者高度重视青藏铁路冻土攻关难题，先后安排了上亿元科研经费用于冻土研究。中国科学家采取了以桥代路、片石通风路基、通风管路基、碎石和片石护坡等冻土层保护措施，目前，这些措施十分有效，冻土攻关取得重要进展。青藏铁路是世界级的生态铁路，11亿元的环保投资是目前中国环保投入最多的铁路建设项目。,17,青藏铁路带给藏民“三福祉,中新社拉萨八月十日电 西藏自治区常务副主席土登才旺在拉萨对来访的中央新闻媒体采访团说，将于二OO七年建成通车的青藏铁路已经并将更多地带给西藏人民三方面福祉：大幅度增加西藏的经济收入；创造直接和间接就业岗位十万个；深刻改变藏民消费结构并

10、减轻生态破坏。,专家领导,18,第一，直接经济收入十六亿人民币。青藏铁路西藏段全长七百多公里，总投资一百六十亿元人民币。一般来说，铁路建设投资将给地方带来直接经济效益约占总投资的百分之十到十五之间。青藏铁路(西藏段)建设投资约一百六十亿元人民币，将给西藏带来至少十六亿人民币的直接经济收益。二OO三年，青藏铁路建设给西藏直接增加的经济收入就有五亿多元人民币，其中当地劳务收入达一亿多元人民币。 土登才旺说，铁路运营后，按目前青藏公路每年进出藏物资一百万吨的货运量计算，铁路通车后每年可节省运费约二点二亿元人民币。 第二，青藏铁路给藏民提供的就业机会，一在铁路施工期间，一在铁路建成运营之时。据专家预测

11、，铁路施工期间，可直接、间接创造就业岗位十万个左右。今后，随着“铁路因素”带来的旅游业和相关产业的快速发展，也将吸收大量就业人员，解决部分脱贫人口，提高当地人民的生活水平，并加速与内地的科技、文化信息交流，提高当地人民的自身素质。,19,第三，青藏铁路将在一定程度上改变藏民的生活方式。目前，西藏有两百万人口，其中藏族占百分之九十五以上，铁路建设和运营期间最直接的受益者是这些藏族人民。土登才旺说，铁路建成后将深刻改变藏族人民的生活状况和消费结构，减轻由于居民消费不合理而导致的生态破坏，比如燃料消费和食物消费。 作为连接西藏和外界交通大动脉的青藏铁路，它的建成不仅给西藏人民带去福音 还为外界了解西

12、藏开辟了通道。相 信有了它之后，西藏与其它地方的 经济、文化、科技、信息会更加便捷。,20,21,项目投资的提出,估算出投资项目的预期现金流量,收集预期现金流理的资料,确定贴现率,选择或放弃投资方案,计算现金流入与流出的总现值,3.1.1项目投资的程序：,22,3.1.2 长期投资管理目标,测算长期投资项目的收益、费用与成本支出; 分析投资项目的现金流量； 运用科学方法对长期项目投资进行决策。,23,第二节 财务观念,一、货币时间价值 二、风险收益均衡观念 三、成本效益观念,24,财务活动的过程伴随着经济效益的协调，它是通过各个利益主体之间的讨价还价，以便实现收益风险均衡予以达成的。 为了进行

13、讨价还价或者为了实现收益风险的均衡，财务管理的主体必须保持一些基本的财务管理观念，或基本的财务原则，以此指导企业的财务活动。,前言,25,财务管理观念是人们在财务管理过程中 所遵循的基础理念。观念作为意识，决定着 管理行为和管理方法。,26,资金的循环周转以及因此实现的货币 增值需要一定的时间，每完成一次循环， 货币就增加一定数额，周转的次数越多， 增值额就越大。,不论是实物商品资金运动，还是金融商品资金运动，都可以观察到货币增值的现象。,一、货币时间价值,27,一、货币时间价值,老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是6万元，并且假定三年以后，也就是老王的儿子上大学时该费

14、用不变，那么现在的老王需要存入多少钱呢?,28,一、货币时间价值,答案：肯定是少于6万元的。因为老王可以把钱存入银行，这样可以得到三年的利息，所以现在存入少于6万元的款项，三年后连本带利，就可以支付儿子上学的费用。,29,时间就是金钱,分期支付动画,先生，一次性支付房款，可获房价优惠,30,一、货币时间价值,货币时间价值是不是就是银行的利息呢？ 银行的利息是货币时间价值的体现，但是货币时间价值并不仅仅体现为银行的利息。,31,一、货币时间价值,1、定义： 是指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。,32,2、货币时间价值的实质,是资金周转使用所形成的增值额 是资金所有者

15、让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式 相当于没有通货膨胀、风险条件下的社会平均资金利润率纯利率,利率 = 纯利率+通货膨胀贴补率+风险补偿率 纯利率 = 利率-通货膨胀贴补率-风险补偿率,33,3、货币时间价值具有特点 （1）货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。 （2）货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。 （3）货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系。,34,4、货币时间价值运用意义,1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金

16、换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。,明白！,35,4、货币时间价值计量、表现方式,货币时间价值通常以相对数利息率、绝对数利息计量。 货币时间价值表现方式有现值、终值两种。现值是货币的现在价值（本金），终值是现值在一定时期后的本利和。,2006年,2007年,2008年,10000元,S,P,36,5、货币时间价值的计算方法,（1）单利 （本生利而利不生利） （2）复利 （本生利而利也生利） （3） 年金 S终值 P现值 I利息 i 利率 n时期,37,（1）单利,单利：本生利而利不生利 终值S=P+I=P+Pin=P（1+in）,o,P,S=？,P=？,o,n,n,S,顺向求终,反向

17、求现,现值P=S /（1+in）,38,例1：现在将现金100元存入银行，单利计息，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？,单利,39,解：三年的利息I=100339元 三年本利和S=1009109元 或解： S=P（1+in） =100 （1+3% 3） =109元,单利,40,例2：某企业准备购买一设备，供应商提出现在支付设备款为40万元，延期5年后支付，设备款52万元，问：当5年期存款年利率为4%，企业应选择现在付款还是延期付款？,单利,41,解：若40万元存于银行，5年可得本利和： S=40（1+4%5）=48万元 因为：4852 所以：应现在支付设备款,0,5,40,?,单利,48

18、52,42,或解： P=S/(1+in) 52万元相当于现在价值为：,0,5,52,?,单利,4043.33,P=52/（1+4%5）=43.33万元 因为：4043.33 所以：应现在支付设备款,43,(2) 复 利,复利：本生利而利也生利 终值S=P+I=P（1+i）n=P 复利终值系数,o,P,S=？,P=？,o,n,n,S,顺向求终,反向求现,现值P=S /（1+i）n=S 复利现值系数,44,例3：张女士将500元存入银行,利率为2%，每年按复利计算,则三年后张女士可得款项多少？,复利,45,解:第一年：500 （1+2%）=510（元） 第二年：510 （1+2%）=520.2（元

19、） 第三年：520.2 （1+2%）=530.604（元） 所以：三年后张女士可得款项530.604元,复利,46,或解:查一元复利终值系数表，利率2%、期数为3期的复利终值系数为1.0612 S=P(1+i)n =5001.061 = 530.5（元）,复利,2%,3,1.061,47,例4：王先生现在拥有现金30000元，准备在5年之后买一辆车，估计届时该车的价格为 48315 元。假如将现金存入银行，请问年复利利率为多少时,王先生能在五年后美梦成真？,复利,48,解: 因为:S=P(1+i)n 48315 = 30000 复利终值系数 所以:复利终值系数 = 4831530000 = 1

20、.6105,查一元复利终值系数表，5期复利终值系数为1.611,对应的利率为10%.因此,当利率为10%时,才能使他五年后能美梦成真.,复利,5,1.611,10%,49,例5：某公司决定现在提取140,000元存入银行，准备5年后兴建一栋仓库。根据施工单位的估算，仓库的造价300,000元，如果年复利利率为8%，兴建公司仓库可能实现吗？,复利,50,解：现值P=S 复利现值系数 140000 = 300000 复利现值系数 复利现值系数 =140000300000 = 0.467,查一元复利现值系数表, 8%系数接近0.467的有：,N=9 0.500 N=? 0.467 N=10 0.46

21、3,复利,51,N=9 0.500 N=? 0.467 N=10 0.463,插值法,N 9 0.467 0.500 109 0.463 0.500,=,解出： N 9.9（年）,即：需要存 9.9年才能获得建仓库所需资金 所以：5年后兴建公司仓库不可能实现,52,定义：指每隔相同时间（一年、半年、一季度等）收入或支出相等金额的款项，如分期等额付款、每年相等收入等。,二、年金,53,年金：就是每隔一定相同时间（一年、半年、一季、一个月）收入或支出相等金额的款项，譬如定期收入或支付的租金、工资、保险费、固定资产的折旧费等等。 年金有多种形式： 普通年金：凡收入或支出在每期期末的年金 即付年金：凡

22、收入或支出在每期期初的年金 递延年金：凡收入或支出在第一期以后的某一时间的年金。 永续年金：凡无限期继续收入或支出的年金。,三、年金,54,普通年金： 预付年金： 递延年金： 永续年金：,等额收付款项发生在每期期末,等额收付款项发生在每期期初,多期以后开始等额收付款项,无限期等额收付款项,年金种类,55,普通年金终值计算:,年金计算,0,1,2 ,n,A,A,A,+A*(1+i) n-1,+A*(1+i) n-2,A*(1+i) 0,56,年金计算,普通年金终值计算: 通过复利终值计算年金终值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金终值的计算公式。,=A普通年金终值系数,57,例6：公

23、司准备进行一投资项目，在未来3年 每年末投资200万元，若企业的资金成本为5%，问项目的投资总额是多少?,年金计算,0 1 2 3,200 200 200,？,58,解：项目的投资总额S=A普通年金终值系数 =2003.153 =630.6万元 所以：项目的投资总额是630.6万元 注：查一元年金终值系数表知， 5%、3期年金终值 系数为 ：3.153,年金终值计算,59,年偿债基金： 为在未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而分次等额形成的存款准备金。,3.2-2 年金的计算年偿债基金,年偿债基金 A F i/（1+i）n -1 F （A/F，i，n） F （F/A，i，n）,偿债基

24、金与年金终值互为逆运算。,60,某企业4年后要还贷款1000万元。存款年利率10%。 要求：计算偿债基金。,例6,（偿债基金）,偿债基金 AFi/（1+i）n -1 F（F/A，i，n） 1000（F/A，10%，4） 10004.6410215.47（万元）,61,例7:某公司在5年后必须偿还债务1500万元，因此从今年开始每年必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为4%，每年复利一次，问该公司每年准备300万元是否能够还债?,年金计算,0 1 2 5,A A . A,1500,偿债基金,62,偿债基金计算,解：S=A普通年金终值系数 每年准备款项(偿债基金)为 A=S/普通年金终值系数

25、=1500/5.416 =276.96万元 因为: 276.96小于300 所以:该公司每年准备款项能够还债 注：查一元年金终值系数表知， 4%、5期年金终值 系数为5.416,63,普通年金现值计算:,年金现值计算,0,1,2 ,n,A,A,A,+A/(1+i) n,+A/(1+i) 2,A/(1+i),64,普通年金现值计算: 通过复利现值计算年金现值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金现值的计算公式。,= A普通年金现值系数,年金计算,65,例8:某公司准备投资一项目，投入2900万元，该项目从今年开始连续10年，每年产生收益300万元，若期望投资利润率8%，问该投资项目是否

26、可行？,年金计算,0 1 2 10,300 300 300,66,解：P= A普通年金现值系数 每年产生收益总现值P = 300 6.710 =2013万元 2013 2900 该投资项目不可行 注：查一元年金现值系数表知， 8%、10期年金现值系数为6.710,年金计算,67,年资本回收额： 在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的数额。,3.2-2 年金的计算年资本回收额,年资本回收额 A P i/1-（1+i）-n P （A/P，i，n） P （P/A，i，n）,年资本回收额与年金现值互为逆运算。,68,某企业借入1000万元贷款，在10年内以年利率12%等额偿还。 要求：计算

27、每年还贷额。,例8,（年资本回收额）,年还贷额 APi/1-（1+i）-n P（P/A，i，n） 1000（P/A，12%，10） 10005.6502176.99（万元）,69,即付年金：Annuity Due 一定时期内每期期初等额系列收付款项。,3.2-2 年金的计算即付年金终值,即付年金终值： 一定时期内每期期初等额系列收付款项的复利终值和。(普通年金终值的基础上，期数加1，系数减1),即付年金终值 FA（F/A，i，n+1）-1,70,某公司连续5年每年年初存入100万元作为住房基金，存款年利率10%。 要求：5年末住房基金本利和。,例9,（即付年金终值）,住房基金本利和 FA（F/

28、A，i，n+1）-1 100（F/A，10%，6）-1 100（7.7156-1）671.56（万元）,71,3.2-2 年金的计算即付年金现值,即付年金现值： 一定时期内每期期初等额系列收付款项的复利现值和。 (普通年金现值的基础上，期数减1，系数加1),即付年金现值 PA（P/A，i，n-1）+1,72,某公司购某设备，5年每年初付10万元，当年利率为10%时，相当于一次性付款多少？,例,（即付年金现值）,相当于一次性付款 PA（P/A，i，n-1）+1 10（P/A，10%，4）+1 10（3.170+1）41.7（万元）,73,3.2-3 年金的计算递延年金现值,递延年金现值 PA（P

29、/A，i，n）（P/F，i，s） A（P/A，i，n+s）-（P/A，i，s）,递延年金： Deferred Annuity 一定时期若干期后每期等额系列收付款项。,递延年金现值： 一定时期若干期后每期等额系列收付款项的复利现值和。,74,某人存入银行一笔资金。5年后，每年年末取出1000元，至第10年年末取完。存款年利率10%。 要求：计算此人当年存入银行的存款额。,例10,（递延年金现值）,存款额 PA（P/A，i，n）（P/F，i，s） 1000（P/A，10%，5）（P/F，10%，5） 10003.79080.62092353.71（元） 或A（P/A，i，n+s）-（P/A，i，s

30、） 1000（P/A，10%，10）-（P/A，10%，5） 1000（6.1446-3.7908）2353.80（元）,75,3.2-4 年金的计算永续年金现值,永续年金现值 P A / i,永续年金： Perpetual Annuity 无限期每期等额系列收付款项。,永续年金现值： 无限期每期等额系列收付款项的复利现值和。,76,某人持有的某公司优先股，每年每股股利2元，年利率10%。 要求：对该优先股估价。,例11,（永续年金现值）,该优先股价值 PA/i 2/10%20（元）,77,传说,在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人 一次，主人要出远门一年，他把自己的全部积蓄（30枚金币

31、）交给三位仆人保管，每人10枚 一年后，当主人回到家，三位仆人如下汇报 A：我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 B：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C：我用金币去做生意，现在共有14枚 问题：哪位仆人值得赞扬？ 实质：风险与收益的权衡,78,二、风险收益均衡观念,买国债 保险！,炒股票 赚钱！,79,1、定义： 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,二、风险收益均衡观念,80,一定条件下 什么时间投资、投资多少、投资对象,一定时期内 风险大小随时间变化，时间越短，不 确定性就越小,二、风险收益均衡观念,81,风险既可能是超出预期的损失,呈现不利的一面,也可能

32、是超出预期的收益,呈现有利的一面,二、风险收益均衡观念,风险本身体现着一种不确定性。,82,2、风险的种类 市场风险 不可分散风险,战争、经济衰退、通货膨胀、 高利率等,公司特有风险 可分散风险,员工罢工、新产品开发失败、 没有争取到重要合同、诉讼失败等,二、风险收益均衡观念,83,风险越大，要求的收益就越高 风险越小，要求的收益就越低,3、风险与收益并存,二、风险收益均衡观念,84,风险投资价值,指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。 风险报酬是对投资者冒险投资的补偿。,二、风险收益均衡观念,85,风险与收益是一种对称关系。 等量的风险带来

33、等量的收益，即风险收益均衡。 根据冒险程度，要求的投资报酬率为必要投资报酬率： 必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,二、风险收益均衡观念,86,4、风险收益均衡观念的启示 成功的管理者，总是在风险与收益的相互协调中进行利弊权衡，使企业能够稳健的持续发展。 财务管理的原则： 在风险一定时，使收益更高 在收益一定时，使风险较低,二、风险收益均衡观念,87,3.2-3 风险衡量,概率：随机事件的可能性大小。, 0Pi1 Pi = 1,88,期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 （不考虑通货膨胀）资金时间价值风险报酬率,3.2-3 计算期望值,89,（二）计算标准离差 1、概念：标准离差是各种可

34、能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。,3.2-3 计算期望值,90,（三）计算标准离差 1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。,期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式：,（三）计算标准离差,91,课堂例题:风险报酬率,要求: 1、计算期望值= 2、标准差= 3、标准离差率= 4、计算两种产品的投资报酬率。假设当时市场无风险的报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%。,东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率、标准差、标

35、准离差率 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布,92,（一）计算期望值：西京自来水公司期望值,=40%0.20+20%0.60+0%0.20 =20%,东方制造公司期望值,=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20 =20%,93,期望报酬率,期望报酬率,（二）计算标准离差 1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。,94,3、接上例 西京自来水公司的标离差：,=,=12.65%,东方制造公司的标准离差：,=,=31.62%,95,（三）计算标准离差率 期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式：,2、ca

36、se7 西京自来水公司的标离差率： V=12.65%20%=63.25% 东方制造公司的标准离差率 ： V=31.62%20%=158.1%,96,（四）计算投资报酬率,假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则 西京自来水公司投资报酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16% 东方制造公司投资报酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%,97,二、风险收益均衡观念,98,练习:风险程度计算,某公司投资两种新产品，对未来市场的销路情况估计为好、一般和差三种，根据预测，有关概率及报酬率的情况见表,要求: 1、计算期望

37、值= 2、标准差= 3、标准离差率= 4、假设当时市场无风险的报酬率为10%，甲产品的风险报酬系数为12%，乙产品的风险报酬系数为20%，计算两种产品的投资报酬率。,99,100,三、成本效益观念,物美价廉 经济实惠,101,三、成本效益观念,作出一项财务决策，要以效益大于成本为原则。,某一项目的效益其所需成本时，采纳 某一项目的效益其所需成本时，不采纳,1、含义,102,项目决策中，在项目分析之前发生的 成本费用，属于项目决策的无关成本,机会成本必须考虑 由于放弃某种机会而导致放弃某种最高收入。,沉没成本不必考虑,三、成本效益观念,103,有形效益 无形效益,当前效益 长远效益,效益,三、成本效益观念,谢谢！再见！,