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1、上市公司财务分析报告姓名田晓学号班级财管摘要 本文选取泸州老窖上市公司作为主要的分析对象。通过相关财务分析，找出泸州老窖在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对泸州老窖2012到2013年的财务报表分析，分别从企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流状况及成长能力进行分析，综合运用各财务分析的基本方法，比较分析法、比率分析法、趋势分析法等得出所需要的会计信息。通过分析发现泸州老窖在利润分配、应收账款及存货管理和财务杠杆的使用上存在着不足。企业应该重视其在财务管理方面的工作，改善利润分配、应收账款及存货管理和财务杠杆的使用上的问题。 关
2、键词：财务分析 泸州老窖 财务比率 能力 目录一、公司简介4 二、公司战略分析4 1、SWOT模型（业务分析）.5 2、公司所处行业发展趋势析及行业地位.5三，会计分析5 1、对资产负债表进行水平分析62、对资产负债表进行垂直分析.73、对利润表进行水平分析.84、对利润表进行垂直分析95、对现金流量表进行水平分析106、对现金流量表进行垂直分析.11四，财务效率分析12 1、盈利能力分析.12 2、营运能力分析.123、偿债能力分析.13 4、发展能力分析.14 五，综合分析141、杜邦分析142、泸州老窖问题的成因153、问题的解决办法16六、结论.17七、参考文献17一、公司简介泸州老窖
3、股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早(始建于公元1573年)、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位，被誉为“中国第一窖”，以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。 泸州老窖集团有限责任公司基本资料 公司简称泸州老窖股票代码568总股本139423.95万股流通股 71533.77万股 发行日期 1994-2-21 上市日期 1994-5-9所属行业 酒精及饮料酒制造业所属地区 四川所得税率 25.00%法人代表
4、谢明联系人曾颖 主承销商 中国工商银行四川省信托投资公司公司地址四川省泸州市南光路泸州老窖营销网络指挥中心 邮政编码 646000 公司电话 0830-2398826公司传真 0830-2398864 电子邮箱 公司网址 经营范围主要业务 生产、销售泸州老窑系列酒类产品。主要产品泸州牌泸州老窖特曲(大曲酒) 资料来源：和讯网http:/ 泸州老窖源远流长，是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中国酒业独树一帜。1996年12月经国务院批准为行业首家全国重点文物保护单位，2006年被国家文物局列入“世界文化遗产预备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的唯一代表，于2
5、006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成为行业唯一拥有“双国宝”的企业。泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年中国首届评酒会上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届获得“中国名酒”的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标，“国窖”牌商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”，“泸州老酒坊”牌商标又于2008年获得国家“驰名商标”。 当今的投资环境日益复杂，很多投资者认为酒业行业利润很高会有较好的投资价值。本文将对泸州老窖上市公司的财务报表进行分析，为投资者提供简要的参考信息。二、公司战略分析 1、SWO
6、T模型（业务分析）积极发展型战略（2）降低弱势型战略（1）回避威胁型战略（3）防卫型战略（4）区域一：产品开发战略 在这个区域，业务具有较大的市场机会，同时内部弱势亦较明显，其性质类似于波士顿矩阵中的问号业务。这些业务的战略重点应放在减少内部弱势上，同时需要有效的利用市场机会。泸州老窖拥有广阔的消费群体，所以引进新技术能力，开发新产品非常重要。 区域二：集中战略 在这个区域是机会和优势的最理想结合。泸州老窖的酒类业务是其最主打的业务，占据了泸州老窖主营收入的90%以上。同时酒类尤其是高档酒市场是泸州老窖的最强优势，结合其独特资源优势和销售渠道，为公司战略发展提供非常有利的条件。 区域三：开发新
7、细分市场、多元化战略 在这个区域中的业务以其强势面对不利环境。泸州老窖的最大竞争对手是茅台、五粮液和水井坊等大型龙头企业，泸州老窖的市场份额目前还不是它们的有力竞争对手。泸州老窖应该依靠自身的独特品牌优势，建立一系列的产品创新，并且打通海外市场，把企业战略多元化。 区域四：防卫型战略 这个区域是最不理想的内外部因素的结合。泸州老窖的主营业务酒类利润不断大幅度提高，而且泸州老窖有自己的独特资源优势，所以并无这方面的战略，泸州老窖现在要做的就是把企业研究市场能力等劣势进行针对性的弥补。2、公司所处行业发展趋势及行业地位 白酒行业自2004 年开始逐步复苏， 2007 年进入新的发展阶段。总体来看，
8、随着白酒生产工艺和技术水平的不断提高和创新，白酒行业景气指数不断增长，行业保持平稳较快的发展态势，供需基本平衡，市场竞争加剧。白酒行业销售收入的快速增长主要源于企业产品结构的不断调整以及市场消费需求的稳定增长。企业利润不断增长主要来源于销售收入的不断增加、销售成本和销售费用的下降，以及国家产业政策的调整，新税收制度减少企业负担。高端白酒市场仍需求旺盛，高品质白酒的需求仍存在较大的空间。白酒市场竞争愈加激烈，白酒企业生产呈现规模化，多元化发展的格局。泸州老窖酒的酿造,钟天地之灵气,聚日月之精华,贯华夏之慧根,酿人间之琼浆。其施曲蒸酿,贮存醇化之工艺,不仅开中国浓香型白酒之先河,更是中国酿酒历史文
9、化的丰碑。泸州老窖也是白酒招商、白酒代理的热销产品。在整个白酒行业中,泸州老窖名列第四位。市值563.64亿与前三名的差距明显。前三位分别为：1、茅台2580.4亿 2、洋河1386.20亿3、五粮液1321亿。2012年度“华樽杯”第四届中国白酒品牌价值评议中,排名第七,其品牌价值为：281.46亿元,2012年9月26日由中国酒类流通协会、中华品牌战略研究院主办的“华樽杯”第四届中国酒类品牌价值评议成果发布会在国家会议中心揭晓。经“华樽杯”第四届中国酒类品牌价值评议组委会评测,泸州老窖酒代理商湖南恒和商务发展有限公司,其品牌价值为18.46亿元,位于中国酒类流通商第七位并荣获安徽省酒类流通
10、商第一品牌。三、会计分析1、对资产负债表进行水平分析项目2012年2011年变动情况对总资产影响（%）变动额变动（%）流动资产：货币资金694201314890379311120.46%30.40%应收票据278973343968-64995-18.90%-5.21%应收账款80475956209135.11%0.17%预付款项16204568-2948-64.54%-0.24%其他应收款11892397-1208-50.40%-0.10%存货2911822133177786536.50%6.24%流动资产合计127521288509539011744.08%31.27%非流动资产：长期应收款
11、8373775693804410.63%31.27%长期股权投资105201199720-94519-47.33%-7.58%固定资产99784101239-1455-1.44%-0.12%在建工程18456608312373203.40%0.99%无形资产2811932730-4611-14.09%-0.37%长期待摊费用70-#VALUE!#VALUE!#VALUE!递延所得税资产3045622856760033.25%0.61%非流动资产合计282086362628-80542-22.21%-6.46%资产总计1557298124772330957524.81%24.81%流动负债：应付
12、票据4320636598660818.06%0.53%应付账款625595887936806.25%0.29%预收账款2962572551384111916.12%3.30%应付职工薪酬69147712-798-10.35%-0.06%应交税费12575812242433342.72%0.27%应付股利5283172-2644-83.35%-0.21%其他应付款410923993911532.89%0.09%其他流动负债89361827544.50%0.02%流动负债合计5772055244795272610.05%4.23%非流动负债：其他非流动负债30077602247295.66%0.1
13、8%非流动负债合计30077602247295.66%0.18%负债合计5802125252395497310.47%4.41%股东权益实收资本(或股本)1398271394244030.29%0.03%资本公积7016260401976116.16%0.78%盈余公积1398271210781874915.49%1.50%未分配利润62050839598922451956.70%17.99%外币报表折算差额12-#VALUE!#VALUE!#VALUE!归属于母公司股东权益合计97033571689225344335.35%20.31%少数股东权益67515592115920.73%0.09
14、%股东权益合计97708672248425460235.24%20.41%负债和所有者权益合计15572981,247,72330957524.81%24.81%该公司总资产本期增加万元，增长幅度为，说明泸州老窖股份有限公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：（）流动资产本期增加了万元，增长的幅度为.，使总资产规模增长了.。非流动资产本期减少了万元，减少的幅度.，使总资产规模减少了.，两者合计使总资产规模增加了万元，增长幅度为.。（）本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。有两个方面：一是货币资金本期的增长，使总资产本期增加万元，增长幅度为.，对总资产影响为.。货币资金的增长
15、对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。当然，还应结合钢丝现金需要，从资金利用效果方面进行分析，这样才能作出恰当的评价。二是存货的增加。对总资产影响为.。（）非流动资产的变动主要体现在长期应收款。本期长期应收款增加万元，增长幅度为.，使总资产增加.2、对资产负债表进行垂直分析项目2012年2011年2012年（%）2011年（%）变动情况（%）流动资产：货币资金69420131489044.58%25.24%19.34%应收票据27897334396817.91%27.57%-9.65%应收账款804759560.52%0.48%0.04%预付款项162045680.10%0.37
16、%-0.26%其他应收款118923970.08%0.19%-0.12%存货29118221331718.70%17.10%1.60%流动资产合计127521288509581.89%70.94%10.95%非流动资产：长期应收款83737756935.38%6.07%-0.69%长期股权投资1052011997206.76%16.01%-9.25%固定资产997841012396.41%8.11%-1.71%在建工程1845660831.19%0.49%0.70%无形资产28119327301.81%2.62%-0.82%长期待摊费用70-0.00%#VALUE!#VALUE!递延所得税资产
17、30456228561.96%1.83%0.12%非流动资产合计28208636262818.11%29.06%-10.95%资产总计15572981247723100.00%100.00%0.00%流动负债：应付票据43206365982.77%2.93%-0.16%应付账款62559588794.02%4.72%-0.70%预收账款29625725513819.02%20.45%-1.42%应付职工薪酬691477120.44%0.62%-0.17%应交税费1257581224248.08%9.81%-1.74%应付股利52831720.03%0.25%-0.22%其他应付款4109239
18、9392.64%3.20%-0.56%其他流动负债8936180.06%0.05%0.01%流动负债合计57720552447937.06%42.03%-4.97%非流动负债：其他非流动负债30077600.19%0.06%0.13%非流动负债合计30077600.19%0.06%0.13%负债合计58021252523937.26%42.10%-4.84%股东权益实收资本(或股本)1398271394248.98%11.17%-2.20%资本公积70162604014.51%4.84%-0.34%盈余公积1398271210788.98%9.70%-0.73%未分配利润62050839598
19、939.85%31.74%8.11%外币报表折算差额12-0.00%#VALUE!#VALUE!归属于母公司股东权益合计97033571689262.31%57.46%4.85%少数股东权益675155920.43%0.45%-0.01%股东权益合计97708672248462.74%57.90%4.84%负债和所有者权益合计15572981,247,723100.00%100.00%0.00%（）从静态方面分析。该公司本期流动资产比重高达.。非流动资产比重仅为.。根据该公司的资产结构，可以认为该公司资产的流动性较强，资产风险较小。资本结构方面，该公司股东权益比重为.，负债比重为.，资产负债率
20、较低，财务风险较小。（）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重上升了.，非流动资产比重下降了.。结合资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升了.，应收票据下降了.以及长期股权投资下降了.外，其他项目变化不大，资产结构相对稳定。资本结构方面，股东权益比重上升了.，负债比重下降了.，财务实力得到上升。3、对利润表进行水平分析项目2012年度2011年度增减额增减（%）一、营业收入115563584279131284437.12减：营业成本39695328460111235239.478营业税金及附加716626952321393.07销售费用66488389552753370.67管理费用
21、532915006532266.44财务费用-3727-315-34121083.17资产减值损失-133567-700-123.45加：投资收益37835378934046898.54其中：对联营企业和合营企业的投资收益826419361-11097-57.31二、营业利润60893640318520575151.03加：营业外收入867732855392164.14减：营业外支出2406199641020.54其中：非流动资产处置损失7901086-296-27.25三、利润总额61520740447321073452.10减：所得税费用160955989136204262.72四、净利润
22、45425230556014869248.66归属于母公司所有者的净利润43902629050314852351.12少数股东损益15226150571691.12五、每股收益（一）基本每股收益3.142.081.0650.96（二）稀释每股收益3.142.0811235250.96（）净利润分析。公司年实现净利润万元，比上年增长，增长幅度较高。主要原因是公司利润总额增长万元，所得税增长万元，两者相抵，导致净利润增长万元。（）利润总额分析。该公司利润总额增长万元。关键是营业外收入增加了.。同时，营业利润增长了.，也导致了利润总额的增长。加之营业外支出增长了.，共同导致了利润总额增加了万元。（）
23、营业利润分析。该公司营业利润增加主要是营业收入与投资收益的增加。营业收入比上年增加了.，投资收入增长率高达.，资产减值损失的减少是增加营业利润的有利因素。但由于营业成本，销售费用，管理费用财务费用，营业税金及附加的增加，共同导致了营业利润增加了万元。4、对利润表进行垂直分析项目2012年度2011年度2012年度2011年度一、营业收入1155635842791100100减：营业成本39695328460134.3433.76营业税金及附加71662695236.208.24销售费用66488389555.754.62管理费用53291500654.615.94财务费用-3727-315-0
24、.32-0.03资产减值损失-133567-0.010.06加：投资收益3783537893.270.44其中：对联营企业和合营企业的投资收益8264193610.712.29二、营业利润60893640318552.6947.83加：营业外收入867732850.750.38减：营业外支出240619960.200.23其中：非流动资产处置损失79010860.060.12三、利润总额61520740447353.2347.99减：所得税费用1609559891313.9211.73四、净利润45425230556039.3036.25从表中可看出公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业
25、利润占营业收入的比重为.，比去年增长了.。本年度利润总额的构成为.，比上年度增长了.。本年度净利润的构成为.，比去年增加了.。可以看出，盈利能力增加。从营业利润结构看，主要是营业成本的增加。另外，投资收益比重上升，财务费用的下降，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来影响。5、对现金流量表进行水平分析项目2012年2011年增减额增减一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金141052896900644152245.56% 收到的其他与经营活动有关的现金19988838611602138.35%经营活动现金流入小计143051697751545300146.34% 购买商品、接
26、受劳务支付的现金51378830814320564566.74% 支付给职工以及为职工支付的现金2371820179353917.54% 支付的各项税费35828221995613832662.89% 支付的其他与经营活动有关的现金56666319812468577.19%经营活动现金流出小计95245458025937219564.14% 经营活动产生的现金流量净额4780623972578080520.34%二、投资活动产生的现金流量： 取得投资收益所收到的现金12314023-13900-99.12% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额631521061052907.1
27、4%投资活动现金流入小计13647414233122241858.86% 投资所支付的现金18090486513225271.84%投资活动现金流出小计1809023033-4943-21.46%投资活动产生的现金流量净额118384-8800127184-1445.27%三、筹资活动产生的现金流量： 收到其他与筹资活动有关的现金4901200-710-59.17%筹资活动现金流入小计593312004733394.42% 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金2140721569765709636.37% 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润1701117531-520-2.97% 支付其他
28、与筹资活动有关的现金899925656-16657-64.92%筹资活动现金流出小计2230711826334043822.14%筹资活动产生的现金流量净额-217138-181433-3570519.68%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响：3-4548-106.67%五、现金及现金等价物净增加额：37931120697917233283.26% 加:期初现金及现金等价物余额314890107911206979191.81%六、期末现金及现金等价物余额：694201314890379311120.46%从表可以看出，泸州老窖股份有限公司年净现金流量比2011年增加了172332万元.经营活
29、动、投资活动和筹资活动产横的净现金流量较上年的变动额分别是80805万元、127184万元和-35705万元。经营活动净现金流量的增长率为20.34%。经营活动现金流入量和流出量分别比去年增长46.34%和64.14%。经营活动现金流出量明显高于流入量。除支付给职工的现金增长较慢外，其他均为较高幅度的增长。而经营活动流入量的增加主要是因为收到其他与经营活动有关的现金。增长额为11602，增长率为138.35%。投资活动比上年增加了127184万元。从表可以看出，各项投资活动都有较大幅度的变动，说明企业2012年在投资方面较为积极。筹资活动净现金流量比上年减少了35705万元，主要是因为猴子活动
30、现金流出增加额比流入增加额大。6、现金流量表垂直分析项目2012年流入结构流出结构内部结构一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金141052889.68%98.60% 收到的其他与经营活动有关的现金199881.27%1.40%经营活动现金流入小计143051690.95%100.00% 购买商品、接受劳务支付的现金51378843.04%53.94% 支付给职工以及为职工支付的现金237181.99%2.49% 支付的各项税费35828230.02%37.62% 支付的其他与经营活动有关的现金566664.75%5.95%经营活动现金流出小计95245479.80%100.
31、00% 经营活动产生的现金流量净额478062二、投资活动产生的现金流量： 取得投资收益所收到的现金1230.01%0.09% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额63150.40%4.63%投资活动现金流入小计1364748.68%100.00% 投资所支付的现金180901.52%100.00%投资活动现金流出小计180901.52%100.00%投资活动产生的现金流量净额118384三、筹资活动产生的现金流量： 收到其他与筹资活动有关的现金4900.03%8.26%筹资活动现金流入小计59330.38%100.00% 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金21407217.
32、93%95.97% 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润170111.43%7.63% 支付其他与筹资活动有关的现金89990.75%4.03%筹资活动现金流出小计22307118.69%100.00%筹资活动产生的现金流量净额-217138现金流入总额1572923100%现金流出总额1193615100%四、汇率变动对现金及现金等价物的影响：3五、现金及现金等价物净增加额：379311 加:期初现金及现金等价物余额314890六、期末现金及现金等价物余额：694201公司2012年现金流入总量约为1572923万元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分
33、别为90.95%、8.68%和0.37%。可见，企业现金流入量的增加主要是经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金占现金流入量的绝大比重。2012年现金流出总量约为1193615万元。其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为79.80%、1.52%和18.68%.可见，企业现金流出量的增加主要是经营活动现金流出量的增加产生的。筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动现金流出量当中购买商品、接受劳务支付的现金占43.04%，比重最大，支付的各项税费占30.02%，比重次之。筹资活动的现金流出量主要用于分配股利、利润和偿还债务。占全部
34、现金流出量的比重为17.93%，其占筹资活动现金流出量的比重为95.97%。四，财务效率分析1、 企业盈利能力分析盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，既利润与一定的资源投入或一定的收入相比较而获得的一个相对的概念。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31总资产利润率(%)29.1724.4928.4228.2724.8817.18主营业务利润率(%)59.4557.9861.2559.2459.1349.53总资产净利润
35、率(%)32.3929.8132.5630.5426.4419.42成本费用利润率(%)105.2291.34104.1683.7072.0652.87营业利润率(%)52.6947.8454.3149.3044.1336.31主营业务成本率(%)34.3533.7730.5933.3533.9343.07销售净利率(%)39.3136.2642.4638.7033.3626.37净资产收益率(%)45.2440.5239.9739.3936.4028.60股本报酬率(%)384.75273.45213.35165.59130.22143.53净资产报酬率(%)55.0652.7753.485
36、4.1451.9846.14资产报酬率(%)34.5530.5637.0638.5935.6527.84销售毛利率(%)65.6566.2369.4166.6566.0756.93三项费用比重(%)10.0410.5313.4318.0719.5418.25非主营比重(%)7.171.2612.1016.459.0215.00主营利润比重(%)111.67120.82112.71120.32135.83136.33净资产是企业全部资产的一部分，因此，净利润收益率必然受企业总资产报酬率的影响。总资产利润率越高，净资产收益率就越高。泸州老窖近几年总资产利润率逐年提高，相应的净资产收益率也呈上升趋势
37、2、 企业营运能力分析2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-31应收账款周转率(次)165.05158.02138.11148.4182.2855.11应收账款周转天数(天)2.182.282.612.434.386.53存货周转率(次)1.571.571.231.221.061.02固定资产周转率(次)11.489.016.455.455.775.37总资产周转率(次)0.820.820.770.790.790.74存货周转天数(天)228.76228.88293.71294.45339.08352.11总资产周转天数(天)436.89437.90469.48456.16454.20488.93流动资产周转率(次)1.071.251.411.581.511.19流动资产周转天数(天)336.48287.04254.49228.02238.73302.62经营现金净流量对销售收入比率(%)0.410.470.250.240.210.42资产的经营现金流量回报率(%)0.310.320.170.180.160.27经营现金净流量与净