101109第九章货币供给定.ppt

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1、2019/2/19,1,第九章 货币供给,学习要点： 1、货币供给的定义及其演变； 2、存款货币的多倍扩张原理； 3、基础货币与货币乘数二级银行体制下的货币供给机制,我们已知：从微观上看资金盈余方和短缺方在货币和其他金融资产间进行选择完成资源的优化配置。这形成了对货币的需求。 进一步地：从宏观上了解手中的货币是从哪里来的？流通中货币不足怎么办？由中央银行和商业银行组成的二级银行体系是怎样供给货币的？,2019/2/19,2,第九章 货币供给,第一节 货币供给的定义及其演变（回顾）,2019/2/19,3,一、货币供给(money supply)的定义,第九章 货币供给,动态的货币供给：是指货币

2、供给主体向社会公众供给货币的经济行为。 货币供给系统：以中央银行供给基础货币为起点，以商业银行的存款创造为中间环节，以非银行部门转移、结算货币为终点，形成一个复杂的货币供给系统。 静态的货币供给：即货币供给量，通常是指一定时点上一国经济中的货币存量的总额，也就是被个人、企事业单位和政府部门持有的、由银行系统供应的债务总量（货币性资产）。 静态的货币供给又有名义货币供给和实际货币供给之分。 名义货币供给：是指一定时点上不考虑物价影响因素的货币存量； 实际货币供给：是指剔除了物价影响因素之后的一定时点上的货币存量。,2019/2/19,4,二、货币供给的演变与货币分层,第九章 货币供给,货币定义与

3、货币供给：货币的定义是货币供给理论的基础，发挥着货币职能的金融资产与货币的边界日益模糊，不同的货币定义将产生不同的货币供给理论。 可以结合货币的演变过程来分析货币供给的演变。,2019/2/19,5,金属货币时期的货币供给,第九章 货币供给,货币应具有的特征：普遍接受性、价值稳定、可分割、易携带性。 金属货币的流通成本：金属货币的开采、铸造、运送需要耗费大量的人力、物力，这是一种由社会负担的纯流通费用。 金属货币时期的货币供给的含义：动态的货币供给是指金属货币的发行，即金属货币的铸造；静态的货币供给是指金属货币的存量的总额。 金属货币时期的货币供给的特点：面对经济的迅速发展，货币金属的供给越来

4、越不能满足货币需求。进口曾是解决流通中货币供给不足的途径，但如果长期单方面进口货币金属，则一国经济难以承受。因此，信用货币供给取代金属货币供给是历史的必然。,2019/2/19,6,现代信用货币时期的货币供给,第九章 货币供给,货币的存在形式：银行券、硬币、活期存款以及具有活期存款功能的创新金融资产。 充当交易媒介手段和支付手段的货币：主要以银行活期存款的形式存在。 充当价值储藏手段的货币：主要以定期存款和储蓄存款的形式存在。 中央银行可以根据经济中的货币需求来发行信用货币。,2019/2/19,7,信用货币创造示意图,中央银行,商业银行,公众,现金投放,现金回笼,存款货币创造 贷款,存款,现

5、金货币创造,最终形成货币：现金货币+存款货币,2019/2/19,8,货币供给的层次划分,第九章 货币供给,货币层次划分的原则：以流动性的大小为依据。具体地说，是以某种金融资产转化为现金或活期存款的能力作为标准。其转换为现金和活期存款的成本越低、时间越短，则流动性越强，货币层次也就越高；反之，则货币层次越低。 货币供给口径：综合各国的情况，货币供给的分层划分大致如下： M1流通中的现金活期存款（以及转账信用卡存款） M2M1储蓄存款（包括活期储蓄存款和定期储蓄存款）定期存款 M3=M2其他短期流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等） 各国具体的货币层次以及各层次的组成内容，往往因一国经济

6、、金融发达的程度不同而稍有区别。,2019/2/19,9,第九章 货币供给,国际货币基金组织的货币层次划分,通货currency = M0 货币money（相当于M1）= M0+私人部门的活期存款 准货币quasi money = 储蓄存款+定期存款+ 外币存款 M2= money+ quasi money,2019/2/19,10,我国的货币层次划分,第七章 货币供给,M0流通中现金 M1M0企业活期存款机关团体部队存款农村存款个人持有的信用卡类存款 M2M1城乡居民储蓄存款 企业存款中具有定期性质的存款信托类存款证券准备金存款 M3M2金融债券商业票据大额可转让定期存单等 其中：M1为狭义

7、货币供给量，M2为广义货币供给量，M2减M1为准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的。,2019/2/19,11,第九章 货币供给,美国的货币层次划分,M1=通货+活期存款+旅行支票+其他支票存款 M2=M1+小额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场互助基金份额（非机构所有）+隔日回购协议+隔日欧洲美元+合并调整* M3=M2+大额定期存款+货币市场互助基金份额（机构所有）+定期回购协议+定期欧洲美元+合并调整* L=M3+短期财政部证券+商业票据+储蓄债券+银行承兑票据,2019/2/19,12,第二节 存款货币的创造,第九章 货币供给,原始存款与派生存款 存款准备金与存款准

8、备金比率 存款货币的多倍扩张机制,存款创造：在一定的条件下，一笔存款进入商业银行后，通过商业银行的贷放会导致银行体系存款总额成倍的增加。这种现象称为存款创造。,2019/2/19,13,第九章 货币供给,一、原始存款与派生存款,原始存款：金属货币制度下，指银行客户以现金形式存入银行的直接存款，表现为增加银行的存款准备金。 但是，现代信用货币制度下，准备金的来源变了，原始存款已不都是银行外形成的，而常常是由中央银行的操作（对商业银行提供的贷款、对政府和国外的净债权）形成的。 所以，能够增加商业银行体系准备金（储备）的存款都可以视为原始存款。 派生存款是由商业银行的贷款、贴现和投资等行为而引起的存

9、款。 原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的总量。商业银行通过创造派生存款创造货币。,2019/2/19,14,第九章 货币供给,二、存款准备金与存款准备金比率,存款准备金是指商业银行以库存现金或在中央银行存款的形式持有的流动资产。 存款准备金比率是指存款准备金占所吸收存款总量的比例。 法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。 超额准备金比率由商业银行自主决定。,2019/2/19,15,第九章 货币供给,三、存款货币的创造机制,假设： 整个银行体系由一个中央银行和至少两个商业银行构成； 中央银行规定的法定存款准备金比率为10%； 商业银行只有活期存款，没

10、有定期存款； 商业银行并不持有超额准备金； 银行的客户并不持有现金。,2019/2/19,16,第九章 货币供给,存款货币的创造机制,A企业将10000元现金存入第一家银行，该行增加原始存款10000元，提取法定准备金后，将超额准备9000元全部贷款给B企业，B支付C货款，C将款项存入第二家银行，依次类推。存款创造只有当银行体系所有超额储备都不存在时才会停止.,2019/2/19,17,甲银行贷款给B企业， B企业尚未支付货款时的资产负债表,甲银行吸收原始存款后瞬间资产负债表,2019/2/19,18,B企业支付货款给客户C,客户C存入乙银行后，甲银行的资产负债表,2019/2/19,19,同

11、时乙银行的瞬间资产负债表为,乙银行发放贷款并转账后的资产负债表,2019/2/19,20,第九章 货币供给,甲银行的资产负债表,乙银行的资产负债表,丙银行的资产负债表,以此类推，,2019/2/19,21,第九章 货币供给,经过派生后银行体系的存款总额为：,设： D为存款总额； R为存款准备金； r为法定存款准备金比率，则,D = 10000 + 9000 + 8100 + = 10000 + 10000 （1-10%）+ 10000 （1-10%）2 + = 10000 1/ 10% = 100000,其中，经过银行体系派生的存款为CDR,2019/2/19,22,第九章 货币供给,简单存款

12、乘数,存款增加总额与原始存款之间的倍数关系,称为简单存款乘数或派生倍数，等于法定存款准备率的倒数。,有超额准备金 有现金漏出 有支票存款的转化,对简单存款乘数的修正,e为超额准备率,k为现金漏损率（即现金支票存款）， rt为定期存款的法定存款准备率，t为定期存款与支票存款的比率。,2019/2/19,23,第九章 货币供给,例题： 假定活期存款的法定准备金率为10%，定期存款的法定准备金率为5%，流通中现金与活期存款的比率为10%，定期存款与活期存款的比率为120%，银行的超额准备金率为2%。某一客户存入一家商业银行现金10000元，请计算 （1）存款乘数 （2）经过一段时间后银行体系的活期存

13、款总额 （3）这些活期存款总额中商业银行体系创造的派生存款有多少？ （仅考虑增量）,2019/2/19,24,第九章 货币供给,存款货币的多倍收缩,存款货币多倍收缩的过程与多倍扩张的过程正好相反。 存款货币的多倍扩张由准备金增加引起。 存款货币的多倍收缩由准备金减少引起。 在前述假设下，多倍收缩的倍数等于多倍扩张的倍数。 课后第八题P331,2019/2/19,25,政策解读,第九章 货币供给,中国人民银行宣布，经国务院批准，中国人民银行决定从2003年9月21日起，提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6%调高至7%，将冻结商业银行1500亿元的超额准备金。 央行决定从2004年

14、4月25日起，提高存款准备金率05个百分点，即存款准备金率由现行的7提高到75，金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。 央行决定从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为今年以来第六次上调。 如何理解央行08年连续调高存款准备金率的行为？后来连续降低，最近2010年又在怎样的背景下提高准备金率？,2019/2/19,26,2019/2/19,27,几点说明,第九章 货币供给,活期存款的本质是存款人可以随时提取存款，原始存款人在任何意义上都没有失去对他们自己的钱的使用权，银行将这笔钱贷款给借款人后，形成借款人新的存款，也就是对于同一笔初始存款，新的

15、借款人也有了使用权，这实际就等于商业银行创造了新的货币。 银行的贷款行为本身就是一个复式记账法的自身平衡行为，贷款的同时客户在这家银行的存款也相应增加。商业银行的信用(即存款负债)被公众所接受，因此银行可以贷款创造存款货币。用增加资产业务创造负债，因而创造货币并非中央银行的特权。 但商业银行只有持有一定的准备金才能开展资产业务、创造存款货币。（满足法定准备的要求和客户提现的要求）,2019/2/19,28,存款货币创造的源头在哪里？,第九章 货币供给,如前所述，只要能增加整个商业银行体系的准备金，商业银行就可以以之为基础创造派生存款。 那么商业银行的准备金来源于哪里？ 对于商业银行总体来说，只

16、和中央银行以及非银行公众发生经济交易。 第一种增加存款准备金的方式就是向中央银行出售资产（如卖出债券）； 第二种方式就是从中央银行再借款或从非银行公众处吸收现金。商业银行总体不可能长期从非银行公众处吸收现金，单个银行也不可能长期做到这一点(尽管偶然会出现这种情况)； 因此，银行总体或单个银行增加存款准备金的主要方式就是和中央银行进行交易。中央银行是货币供给的总源头。中央银行控制住准备金的投放，就控制了货币供给的源头。,2019/2/19,29,第九章 货币供给,第三节 二级银行体制下的货币供给,一、基础货币的概念,“基础货币”（base money），也称“高能货币”（high-powered

17、 money）或“货币基数”（monetary base）。可分别从其来源和运用来理解它的含义。 它是指货币当局的负债，即由货币当局投放并为货币当局所能直接控制的那部分货币，它只是整个货币供给量的一部分； 从运用来看，它由两个部分构成：一是商业银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）；二是流通中的现金（潜在的准备金）。 B = C + R 综上，基础货币指流通于银行体系之外为社会公众所持有的通货加上商业银行体系的存款准备金总额，是在部分准备金制度下商业银行能够以之为基础创造信用货币的货币。,2019/2/19,30,第九章 货币供给,二、基础货币的决定因素,基础货币实质是央行的货币负债，

18、因而从央行的资产负债表来考察基础货币的影响因素是最方便的方法。,2019/2/19,31,第九章 货币供给,由于 资产总额=负债总额资本 进而 B=C+R=L1+L2=(A1+A2+A3+A4)-(L3+L4) 结论：影响基础货币B的因素： 在其他负债即除基础货币以外的中央银行负债（即L3、L4）项目不变的条件下，任何资产的增加，都会引起基础货币的增加：(国外资产政府债券政府借款对金融机构再贷款等) 在资产项目不变的条件下，其他负债（即除基础货币以外的中央银行负债）项目的减少也会引起基础货币的增加：(政府存款邮政储蓄存款中央银行票据),2019/2/19,32,2019/2/19,33,中央银

19、行如何控制基础货币？阅读P314,第九章 货币供给,1、公开市场业务：卖出、买入债券 2、再贴现（或再贷款）： 3、发行央行票据（不经常使用）,2019/2/19,34,第九章 货币供给,中央银行从公开市场上买入1000元的政府债券，假定债券的出售者是一家非银行企业。 1）中央银行付给这家企业1000元支票，且这家企业将支票存入一家商业银行，该银行又将支票存入中央银行，请用T形账户描述中央银行、商业银行的资产负债变化情况，并说明基础货币的变化情况。 2）如果这家非银行企业拿支票去商业银行兑现，银行付现，并将收到的支票存入中央银行，情形又如何？ 中央银行的公开市场业务对基础货币的影响是确定的。它

20、每在公开市场上买入或卖出一定数量的政府债券，就会使基础货币发生等量的增加或减少。,2019/2/19,35,商业银行有没有申请贴现贷款的需求？ 政府预算赤字的高低？ 稳定汇率目标（国际收支状况)？ 强调中央银行的独立性！也隐含着有时货币政策的无效性！,中央银行在任何时候都能够100%的控制基础货币的投放吗？p327,2019/2/19,36,第九章 货币供给,货币乘数：货币供给的扩张倍数,即基础货币的变动引起货币供应量变动的倍数。 1969年，美国经济学家乔顿（Jerry L. Jordan）在弗里德曼-施瓦茨模型和卡甘模型两个模型基础上进行了改进和补充，导出了一个比较简洁明了的货币乘数模型，

21、成为货币供给决定机制的一般模型（即“教科书式的模型”）。,三、货币乘数,2019/2/19,37,第九章 货币供给,模型采用狭义的货币定义M1，即 M1 =D+C 其中，D表示商业银行活期存款总额，C表示通货。 根据现代货币供给理论，货币供给乃是基础货币与货币乘数之积。如以B表示基础货币，以R表示商业银行的准备金，则 B=R+C 设m1为货币乘数；rd为活期存款的法定准备金比率；rt为定期存款的法定准备金比率；T为定期存款总额；E为超额准备金。则准备金总额RD rd+ T rt E,2019/2/19,38,第九章 货币供给,2019/2/19,39,第九章 货币供给,为了简化分析，设k为通货

22、比率，t为定期存款比率（即定期存款与活期存款之比），e为超额准备金比率，即,2019/2/19,40,第九章 货币供给,以kD 、tD 、eD分别代替C、T、E，则得到作为货币供给决定机制之一般模型的乔顿模型：,2019/2/19,41,第九章 货币供给,货币定义扩展为M2的乔顿模型,2019/2/19,42,第九章 货币供给,注意,货币供给之所以与基础货币之间具有倍数（乘数）关系，主要是银行准备金R的多倍存款创造作用。如果中央银行所供给的货币（基础货币）全部被公众持有，则无所谓商业银行的信用创造功能。,D,2019/2/19,43,第九章 货币供给,四、货币乘数的决定因素： 活期存款的法定准

23、备金比率； 定期存款的法定准备金比率； 超额准备金比率； 现金漏损率； 定期（含储蓄）存款比率：,分别正相关 OR负相关？,2019/2/19,44,第九章 货币供给,五、决定货币乘数因子的背后因素（1）影响法定准备金比率的因素,活期存款的法定准备金比率； 定期存款的法定准备金比率；,完全由央行来决定,2019/2/19,45,第九章 货币供给,决定货币乘数因子的因素（2）影响超额准备金比率的因素,银行贷款或投资的收益率（如市场利率，超额准备的机会成本）：反向 贷款的风险：正向 预期的存款外流：越多，提高比率 存款流量的稳定性：越稳定，减少超额准备 借入资金的成本和难易程度 ：越容易，减少超额

24、准备（如央行再贴现率高低等等）,回顾：概括商业银行持有超额准备金的成本和收益？(机会成本 引致成本),2019/2/19,46,第九章 货币供给,决定货币乘数因子的因素（3）影响现金漏损率及定期存款比率的因素,现金漏损率： 定期存款比率,定期存款利率高低 收入与财富的多少 其他金融资产的报酬率,收入与财富的水平： 公众的流动性偏好： 持有通货的机会成本（存款收益等） 其他因素：银行恐慌、地下交易等 P328阅读,2019/2/19,47,货币供给量是外生变量吗？P327,第九章 货币供给,由上述乔顿模型可知，决定货币供给的因素共有6个，其中，B基本上可以为央行所控制（但仍然受政府预算赤字、商业

25、银行贴现贷款需求和国际收支状况的影响），rd、rt由货币当局或中央银行所决定；e由商业银行所决定；而k和t则由社会公众的资产选择行为所决定。由此可见，货币当局或中央银行实际上只能对决定货币供给的部分因素而不是全部因素具有直接的控制能力。货币乘数是一个受诸多因素影响的经济变量，所以货币供给并不完全是一个外生变量。,2019/2/19,48,公开市 场业务,贴现 贷款,法定准 备金率,超额准 备金率,现金与支票 存款的比率,非交易存款与 存款总额的比率,预算赤字,外汇市场,中 央 银 行,银行,公众,基础货币,货币乘数,货币供给,货币供给的决定是众多演员（央行、商行、存款人、借款人）相互作用的结果

26、P325329,企业,2019/2/19,49,货币供给的简单过程-一个总结,第九章 货币供给,1、中央银行提供基础货币（形成商业银行的准备金和流通中的通货） 中央银行如何控制？（公开市场业务和再贴现等） 2、商业银行和公众的行为（贷款、投资）引起货币存量成倍的扩大，形成货币供给量（通货C和存款货币D）. 基础货币的一部分变成公众持有的通货C； 当商业银行准备金比率太高，则发放贷款或购买证券，形成新的存款，创造多倍的存款货币； 一直持续到准备金比率下降到合意的水平，公众实现其合意的通货/存款比率为止，最终货币供给量（C+D),2019/2/19,50,参考,第九章 货币供给,弗里德曼施瓦茨模型

27、,弗里德曼-施瓦茨模型中的货币定义为M2。所以，在该模型中的“D”不仅包括商业银行的活期存款，而且也包括商业银行的定期存款和储蓄存款。根据此定义： M=C+D 在货币存量中，只有一部分货币可为中央银行所能直接控制，弗里德曼和施瓦茨称之为“高能货币”（high-powered money）。它系由通货与商业银行准备金构成。如以H表示高能货币，以R表示商业银行准备金，则 H=C+R,2019/2/19,51,第九章 货币供给,2019/2/19,52,第九章 货币供给,2019/2/19,53,第九章 货币供给,由弗里德曼施瓦茨模型可见，货币供给是高能货币与货币乘数之积。而决定货币供给的因素有三：

28、一是高能货币H，它由中央银行决定；二是存款对准备金的比率D/R（即存款准备金比率的倒数），它由商业银行决定；三是存款对通货的比率D/C（即通货比率的倒数），它由社会公众决定。但弗里德曼和施瓦茨认为，中央银行通过对高能货币的调节，即可抵消商业银行与社会公众的行为对货币供给的影响。因此，货币供给仍是一个外生变量。,2019/2/19,54,作业及思考,第九章 货币供给,请解释说明中央银行、商业银行、公众分别在货币供给过程中发挥的作用。 什么是货币乘数？中央银行、商业银行及公众的行为是如何决定货币乘数的？ 3、什么是基础货币？影响基础货币的因素？ 4、如果商业银行体系的存款总规模2万亿，当中央银行将

29、存款准备金率由8%下调至6%，这一举措将使商业银行体系的可支配资金增加多少？,2019/2/19,55,第九章 货币供给,5、解释下述情形如何影响货币乘数？ a、商业银行恐慌概率加大。 b、定期存款的法定准备金率提高。 c、商业银行的负债能力及渠道增强。 d、商业银行对支票存款提供更好、更便捷的服务。 6、课后P331 1、5、8、9 、10,2019/2/19,56,第九章 货币供给,7、其他条件不变，出现下述情况对基础货币有何影响？ 央行在公开市场上卖出证券 中央银行提高再贴现率 政府向中央银行透支 中央银行为阻止本币的升值而购入大量外汇 公众到商业银行提取现金 中央银行向国内某企业购入计算机 财政部利用它在中央银行的存款收购粮食,