内部均衡和外部平衡的调节.ppt

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1、第四章 内部均衡和外部平衡的调节,第一节 从国际收支平衡到 内部均衡和外部均衡,国际收支均衡（BOP Equilibrium） 指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。,内部平衡：经济增长、充分就业、物价稳定三大宏观经济目标。 外部平衡：国际收支平衡 经济增长是长期目标，短期目标是三个。对内均衡指内部经济处于充分就业和物价稳定状态；对外均衡指国际收支达到平衡。,一、内部均衡和外部均衡的概念,1、内部均衡的概念 内部均衡反映了国内总供给与国内总需求相等的状态。 2、外部均衡的概念 3、即期均衡和跨时均衡,（一）米德冲突内外均衡矛盾的经

2、典论述 1、米德冲突 英国经济学家詹姆斯米德（J.Meade）于1951年在其名著国际收支中最早提出固定汇率制下的内外均衡冲突问题。 在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常帐户逆差或通货膨胀、经常帐户盈余这两种特定的内外经济状况组合。,二、内部均衡与外部平衡的相互冲突,詹姆斯米德（James Meade）,詹姆斯米德，1907年6月23日出生于英格兰南部的斯万纳解镇，19261930年就读于牛津大学，19301931年在剑桥三一学院受教于但尼斯罗伯逊。在此期间，他成为“凯恩斯周围体的成员”并且是最早将凯恩斯理论写进教科书的人之一。这是他“一生学术上最紧要的一年”。1

3、936年他的经济分析与政策导论（牛津出版社，1936年）出版，仅比凯恩斯的通论晚几个月。1946年，米德与同事理查斯通编制了第一部凯恩斯式的英国国民收入账户，这促成了他们的成果国民收与支出一书的出版，该书被视为研究国民收入核算的开创性著作。19471957年是他学术生涯中最重要一段，在此期间他完成了国际经济政策理论，该书为他赢得了诺贝尔经济学奖。米德被视为西方国际经济宏观理论和国际经济政策领域的开拓者。,2、对米德冲突的评价 主要缺陷：针对的是在固定汇率制度下的情况，同时也没有考虑资金流动对内外均衡问题的影响。 米德冲突狭义的内外均衡冲突,（二）内外均衡矛盾的产生 造成内外均衡冲突的根源在于经

4、济的开放性。 在开放经济中，政府的政策目标发生改变：增加了国际收支这一宏观调控变量、原目标与国际收支这一新目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。 造成内外冲突的具体原因（以固定汇率制下）：国内经济条件的变化；国际间经济波动的传递；与基本经济因素无关的国际资金的投机性冲击。,（三）开放经济之间冲击传递的机制 1、收入机制 2、利率机制 3、相对价格机制,第二节 内部均衡和外部均衡 相互冲突的调节原则,一、数量匹配原则（关于政策协调的“丁伯根原则” ） 由荷兰经济学家丁伯根（J.Tinbergen）提出。 内容：要实现n种独立的政策目标，至少需要相互独立的n种有效的政策工具。,丁伯根小传,简-丁伯

5、根(Jan Tinbergen)1903年生于海牙。主要从事于把统计应用于动态经济理论,1969年与拉格纳-弗里希共同获得诺贝尔经济学奖，是第一个获得 诺贝尔奖的经济学家。 1903年生于海牙。1929年，莱顿大学物理学博士。1929年1945年，中央统计局商业循环研究的统计学家。1936年1938年，作为专家临时在国联秘书处工作。1945年1955年，荷兰政府中央计划局长。1933年以来。任荷兰经济学院教授，教各种课程，1956年以后，专任教授，讲授发展规划。,二、最优指派原则 由美国经济学家蒙代尔（R.Mundell）提出。 内容：每一目标应指派给对这一目标有相对最大影响力，因而在影响政策

6、目标上有相对优势的工具。,蒙代尔的最优指派原则和丁伯根原则一起确定了开放经济下政策调控的基本思想，即针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。,三、合理搭配原则 支出增减型与支出转换型政策 支出型政策与融资政策 支出增减型与供给型政策,各种类型政策的作用,采用什么样的政策来调节国际收支？,首先，取决于国际收支失衡的性质； 其次，取决于国际收支失衡时国内社会化宏观经济的结构与状况，还取决于内部均衡和外部平衡之间的相互关系； 最后，对于发展中国家来讲，还取决于是否有利于经济的持续稳定增长。,例：由预算赤字和货币宽松引起的货币性收支失衡，可用下述几种方法调

7、整,四、顺势而为原则 顺势而为原则是指在调控过程中要正确认识、判断市场力量并加以巧妙利用。,20世纪50年代以来，西方经济学家在不同的分析框架下，提出了不同的政策搭配方法。 两种比较有影响的搭配方法： 美国经济学家蒙代尔（Robert Mundell）的方法财政政策与货币政策 澳大利亚经济学家斯旺（Trever Swan）的方法支出转换政策与支出增减政策,第三节 内部均衡和外部平衡 短期调节的经典理论,“最优货币区域”理论之父蒙代尔,罗伯特蒙代尔教授一直担任美国 哥伦比亚大学经济学教授。被誉为“最优货币区域”理论之父；他构筑了国际宏观经济的标准模式；他是货币与财政政策混合理论的倡导者；他重新解

8、释了通涨和利息理论；他发展了贸易支付平衡的货币理论；他是供应学派的代表人。他的著作涵盖了整个国际货币体系的历史，并对欧元的诞生起到了决定性的作用。,一、斯旺的支出转换政策与支出增减政策的搭配假定没有国际资本流动（见图2-5）,表4-6 支出增减型政策与支出转换型政策的搭配,二、蒙代尔的财政政策与货币政策的搭配,0,货币扩张,IB,EB,顺差/衰退,顺差/膨胀,逆差/衰退,逆差/膨胀,预算增加,图4-2,表4-6 财政政策与货币政策的搭配,三、蒙代尔弗莱明模型,蒙代尔 (R. Mundell，1963）和弗莱明（J. Fleming，1962） 在ISLM模型基础上，加入了外部均衡的分析而形成的

9、，继续研究斯旺曲线模型提出的政策性难题。 主要贡献是分析了财政政策和货币政策对一国经济内部和外部均衡的不同作用，并且着重探讨了国际资本流动的影响 蒙代尔弗莱明模型。,1、蒙代尔弗莱明模型的基本框架,蒙代尔弗莱明模型的基本假定 商品价格不变 产出完全由总需求决定 这两个假定表明蒙代尔弗莱明模型的分析和结论都具有短期特征。,（1）商品市场均衡IS 曲线 商品市场的均衡指国内总供给等于总需求，即：,上式（4-3），左边Y表示总供给，右边表示总需求，总需求由国内吸收和净出口组成。,在短期内，产出由总需求决定，所以式（4-3）可以改写成：,式（4-4）表明，在一定的汇率水平上，利率i下降，则产出Y增加；

10、本币贬值（e），则在一定的利率水平上产出增加。从而，在iY平面内，IS曲线斜率为负，并随着本币贬值而右移。,（2）货币市场均衡LM曲线 货币市场的均衡指居民对货币的需求等于货币供给，即：,上式（4-5），左边是由货币当局决定的货币供给，右边是名义货币需求，p为物价水平，k、h分别是产出和利率对货币需求影响的系数。,货币市场达到均衡的调整过程，就是在一定的收入水平下，通过利率的变化使居民的货币需求等于外生的货币供给。因为商品价格不变，改写（4-5）式得到：,式（4-6）式表明：随着产出增加，利率上升；随着本国货币供给增加，利率下降。反映在i-Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供给增加而右移。

11、,（3）国际收支平衡BP曲线 国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和的平衡。 BP曲线可以表示为：,式中，由资本流动程度决定。 当资本完全不流动时， =0，在i-Y平面内，BP曲线是一条垂直线，并随着本国货币的贬值而右移，含义是：国际收支等同于贸易平衡，随着本币的贬值，出口会增加，国际收支可以在更高的产出水平下得到平衡。,当资本完全流动时，+，在i-Y平面内，BP 曲线是一条水平线，含义是：国际收支与汇率和国民收入无关，当且仅当国内利率等于国外利率时国际收支才能平衡。 当资本不完全流动时，0，在i-Y平面内，BP曲线是一条斜率为正的直线，随着本币贬值（e上升），BP 直线向右移动，其含义是：

12、随着本国产出提高，需要提高利率以吸收资本流入，抵消进口的增加。,2、蒙代尔弗莱明模型分析举例,i,Y,LM,BP,IS,O,（1）资本完全不流动，固定汇率制下的内外均衡调节 图4-3,LM,A,A,i1,i0,i,Y,BP,LM,IS,0,（2）资本不完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节 图4-4,Y0,Y1,BP,i0,IS,i1,A,A,i,Y,LM,BP,IS,0,(3)资本完全流动，浮动汇率制下的内外均衡调节 图4-5,Y0,Y1,IS,i0,i1,A,A,（4）内外均衡调节过程中的曲线移动 在蒙代尔弗莱明模型中，内外均衡调节的关键在于国际收支不平衡时，不同汇率制度和不同的资本流动自由

13、程度下汇率和货币供给的变动。在固定汇率制下，汇率e不变，在浮动汇率制下，货币供给Ms不变。,表4-6 不同条件下，国际收支失衡引发的曲线移动,四、西方经典内外均衡调节理论的不足,1、西方经典的内外均衡调节理论是基于成熟经济体而提出的； 2、西方经典的内外均衡调节理论对汇率的作用认识不足。,第四节 内部均衡和外部平衡 短期理论的新探索,一、内外均衡理论新探索的基本原则 1、在内涵上，基于国情来确定内外均衡的目标 2、在视角上，综合考虑汇率的比价属性和杠杆属性 3、在方法上，以相对价格调节为切入点，以汇率为核心 4、在内容上，注意经典理论的利用和传承,二、坐标系的选取,国内物价水平（P）和名义汇率

14、水平(e)作为坐标系的两个变量，以此来分析内部均衡和外部平衡的实现。,三、内部均衡曲线和外部平衡曲线,几点假设： 马歇尔勒纳条件成立，即进口商品和出口商品的需求价格弹性之和大于1，并且闲置资源存在，从而，本币贬值能够改善国际收支，并带来国民收入的增加。 国内吸收倾向小于1，即随着国民收入的增加，本国的消费、投资等需求也会增加，但是增加的数量小于国民收入增加的数量，其差额会转化为净出口 短期分析中假设社会总供给不变，总需求的变动只会造成价格的改变，而不会带来产出的变动。,1、内部均衡曲线的推导和分析,在汇率和物价构成的平面内，内部均衡曲线（IB）的斜率为正。 IB曲线的含义：本币贬值后，出口商品

15、的国外价格下降，进口商品的国内价格上升，从而净出口需求上升，在总供给不变的情况下，只有国内价格上升以减少国内吸收，才能使总需求等于总供给，达到内部均衡。,IB曲线是能使总需求等于总供给的汇率水平与物价水平的组合所形成的轨迹。在IB线上，内部均衡能够实现。,2、外部平衡曲线的推导和分析,用经常账户平衡定义外部平衡时，外部平衡曲线（EB）的斜率为正，在汇率和物价构成的平面内，自左向右朝上倾斜。 EB曲线的含义：本币贬值（汇率上升）会使本国商品相对便宜，外国商品相对昂贵，从而出口增加，进口减少，出现经常账户顺差，对此，需要本国物价水平上升，以使本国和外国的相对价格回到原来的水平，消除经常账户顺差，恢

16、复经常账户平衡。,在以基本账户平衡来定义外部平衡时，外部平衡曲线的斜率依然为正，其意义与经常账户下外部平衡曲线的意义类似，即随着本币的贬值，出口和资本流入都会增加，从而需要本国物价水平的上升来使国内外相对价格恢复到原来的水平。,EB曲线是由维持国际收支平衡的汇率水平与物价水平的组合所形成的轨迹。在EB线上，外部平衡能够实现。,四、均衡汇率分析的基本框架,五、内部均衡和外部平衡调节的短期分析,1、内部均衡和外部平衡的自动调节,五、内部均衡和外部平衡调节的短期分析,1、内部均衡和外部平衡的政策调节,e,P,EB,P0,O,图4-9 均衡汇率与均衡物价的偏离和调节,IB,e0,P1,P2,P3,2、

17、内部均衡和外部平衡的政策调节,在经济失衡后，经由市场力量自发进行的调整虽然能够使经济恢复内外均衡状态，但大多数情况下，这种自发调整效率并不高，调整过程往往会出现超调现象，给人们的生产、交易决策造成困难，并带来经济的波动。基于上述事实，一旦经济出现失衡，政府应有针对性地进行物价和汇率的干预，促使经济迅速恢复内外均衡状态。,第五节 增长条件下内部均衡和外部平衡的中期调节,中期分析中，内部均衡仍然意味着总供给等于总需求，其次还意味着总供给会受总需求的影响而相应发生变动，但是，总供给的变动受到潜在产出水平的约束。,一、内部均衡曲线的移动,图4-10 内部均衡曲线的移动,当需求上升： 若汇率不变，在本国

18、物价上升，而本国物价上升，才会导致总供给增加； 若物价不变，只有本国产品的国际价格上升，才会刺激总供给的增加，即P/e必须上升，也就是说e值必须下降。 这样，当需求上升，供给也相应上升，从而需求和供给相等的内部均衡曲线IB就会从IB1移动到IB2。,二、外部平衡曲线的移动,从外部平衡的角度讲，国内需求的上升，部分反映为对进口商品需求的上升，这带来进口增加和国际收支余额下降。因此，需求增加后，本币需要贬值，这样才能使本国商品相对于外国商品更便宜，从而出口增加，实现国际收支平衡。这样外部平衡曲线EB便从EB1移动到EB2。,三、经济增长前提下的汇率和物价变动,e,P,EB1,图4-12 内外均衡曲

19、线的同时移动和经济增长,IB4,P3,P4,P2,P1,e4,e3,e2,e1,A1,A4,A3,A2,EB2,EB4,EB3,IB3,IB2,IB1,需求 上升,物价 上升,本币 贬值,生产 要素 投入 增加,供给 增加,图4-13 需求上升引发的物价 和汇率变动示意图,结论： 在经济增长过程中，劳动生产率不变条件下，内部均衡和外部平衡平衡同时实现所对应的均衡物价和均衡汇率（e）水平是不断上升到； 从政策角度讲，经济增长的幅度不同，P和e的位置也不同，在任何一段特定的时间内有多种可能的位置，它取决于经济增长的速度，还取决于经济增长不同来源之间比例的变化，均衡汇率可以是多重的，或者说，它是由一

20、个区间来表示的。,四、经济增长的来源分析,经济增长有两个来源： 一个是国内来源，表示为IB 曲线的右移； 一个是国际来源，表示为EB曲线的上移。,IB曲线的移动大于EB曲线的移动,e,P,EB1,图4-14（a） 内部均衡曲线移动较快情况下的汇率失衡,P2,P1,e2,e1,A1,A2,EB2,EB3,IB3,IB2,IB1,IB曲线的移动小于EB曲线的移动,e,P,EB1,图4-14（b） 外部平衡曲线移动较快情况下的汇率失衡,IB2,P2,P1,e2,e1,A1,A2,IB3,IB1,EB2,EB3,不同来源的经济增长与物价、汇率的关系,启示： 经济增长不同来源的分析告诉我们，对于中国这样

21、一个人口众多的国家来讲，世界市场上十分重要的，因而汇率水平的合理确定也是十分重要的，中国居民收入水平的增长已经并且将越来越依赖于世界市场。这一点，在制定人民币汇率政策时必须予以充分考虑。,第六节 可持续增长条件下的汇率模型,一、经济的外延增长和内涵增长 外延式经济增长（数量增长）是指通过各种生产要素投入的增加而带来的经济增长。 内涵式经济增长（质量增长）是指要素生产率提高而带来的经济增长。,二、长期经济增长与汇率,1、汇率与外延经济增长的关系 随着本币的贬值，劳动和资本的投入也会上升，从而带来产出的增加，这种增加来源于要素投入的增加，属于外延型经济增长。具体来说，外延增长Y外可以表示为：,式中

22、的含义是：本国货币贬值会引发外延经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，外延增长曲线是一条从左到右向上倾斜的曲线。,2、汇率与内涵经济增长的关系 随着本币升值，劳动生产率提高，从而带来产出的增加，这种增长来源于要素利用效率的提高，属于内涵经济增长。具体来说，内涵增长Y内可以表示为：,式中的含义是：本国货币升值会引发内涵经济增长，在以直接标价法的名义汇率e和产出Y外为轴的坐标系内，内涵增长曲线是一条从左到右向下倾斜的曲线。,e,Y外,内涵型经济增长（内）,图4-16 内涵经济增长曲线,结论： 如果一国外延增长被定义为数量增长，内涵增长被定义为质量增长，那么可以得出这样一个结

23、论，一国经济的质量增长（真正强大）是在本国货币升值和劳动生产率提高的过程中实现的，我们将此称为“升值强国论”。,三、经济均衡增长与汇率,四、长期条件下的汇率失调,e,在总增长中的比例,外,图4-18（a） 名义汇率失调的要素规模缺口,内1,内2,m,B,A,e0,要素规模缺口,e,在总增长中的比例,外1,图4-18（b） 名义汇率失调的技术进步缺口,外2,内,b,M,A,技术进步缺口,e0,综上所述：,本币贬值有利于外延经济增长，本币升值有利于内涵经济增长；外延经济相对较快增长时要让本币升值以促进内涵经济平衡增长；内涵经济相对较快增长时要让本币贬值以促进外延经济平衡增长。这种逆向思维和汇率操作就是长期内可持续的经济增长所需要的均衡汇率的含义，也是进行长期的内外均衡分析的基础。,