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1、ABC企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利为0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。ABC企业所要求的投资必要报酬率为8。 要求： (1)利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。 (2)代ABC企业作出股票投资决策。,（1）计算甲、乙公司股票价值 甲公司股票价值=6.18（元） 乙公司股票价值=0.408%=5（元） （2）分析与决策 由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投
2、资购买。乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。,某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债平均成本8%，假设所得税率为40%。分别计算该企业的经营杠杆度、财务杠杆度和联合杠杆度。,解答：变动成本=10070%=70万元 则：DOL=（10070）（1007020）=3 企业债务=5040%=20万元 利息=208%=1.6万元 EBIT=100-70-20=10万元 则：DFL=10（101.6）=1.19 DCL=31.19=3.57,某企业拟筹资2500万元，其中发行债券
3、1000万元，筹资费率2，债券年利率为10，所得税率为33；优先股500万元，年股息率7，筹资费率为3；普通股1000万元，筹资费率为4，第一年预期股利率为10，以后每年增长4，试计算该筹资方案的综合资本成本。,（1）该筹资方案中，各种资金来源的比重及其个别资本成本为： 债券比重=1000/2500=0.4 资本成本= 优先股比重= 资本成本=7%（1-3%）=7.22% 普通股比重=1000/2500=0.4 资本成本=10%（1-4%）+4%=14.42% （2）该筹资方案的综合资本成本6.84%0.4+7.22%0.2+14.42%0.4=9.95%,某企业生产某种产品，单价10元/件，
4、销路有保障，预定投资报酬率为10。目前市场上有两种设备可供选择。资料如下: 项 目 A B 买价(元) 20,000 25,000 使用年限(年) 10 10 生产能力(件/年) 2000 2500 付现成本(元/件) 8 8 残值收入(元) 1000 1,500 要求： 不考虑所得税，作出决策，选择哪一种设备对企业最有利。,折旧：A （20000-1000）/10=1900 B (25000-1500)/10=2350 营运现金流 A （10*2000-8*2000-1900）+1900=4000 B （10*2500-8*2500-2350）+2350=5000 分阶段：A 0年： -20
5、000 19年：4000 10年： 4000+1000=5000 NPV(A）=4000（P/A，10%,9)+5000(P/F,10%,10)-20000=4000*5.759+5000*0.386-20000=4966 B 0年： -25000 19年：5000 10年： 5000+1500=6500 NPV(B）=5000（P/A，10%,9)+6500(P/F,10%,10)-25000=5000*5.759+6500*0.386-25000=6304 NPV(A） NPV(B） 选择B。,某企业只生产和销售一种产品，其单位变动成本为2元，固定成本为20 000元。假定该企业2010年度产品销售量为20 000件，每件售价为6元；按市场预测2011年产品的销售数量将增长10。 要求：（1）计算2010年该企业的息税前利润。 （2）计算销售量为20000件时的DOL。 （3）计算2011年息税前利润增长率。 （4）假定企业2010年发生负债利息10000元，且无优先股股息，计算DCL。,(1)EBIT=20000(6-2)-20000=60000 (2)DOL=20000 (6-2)/60000=1.33 (3) 2006年息税前利润增长率=101.33=13.3% (4) DFL=60000/(60000-10000)=1.2 DCL=1.331.2=1.596,