证券投资学第三章.ppt

《证券投资学第三章.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资学第三章.ppt（174页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、1,Chap 3 证券交易,第一节 证券交易市场构成 第二节 证券交易程序 第三节 证券行情指标和股票价格指数 第四节 证券交易方式,2,一、证券交易所： 是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人。由国务院决定其设立与解散。,第一节 证券交易市场构成,3,注意,证券交易所的诞生标志着证券市场真正的建立。,4,特点： （1）有固定的交易场所和交易时间； （2）会员制、经纪制； （3）交易对象限于上市证券； （4）通过公开竞价的方式决定交易价 格； （5）集中交易，成交速度和成交率较高； （6）实行“公开、公平、公正”原则，并严格管理；,5,注意,属于非金融性机构。 其本身不持有证券、不参

2、与证券买卖、不决定证券价格。 主要功能：提供交易场所和服务，同时兼有管理证券交易的职能。,6,二、柜台交易市场（店头市场） 券商在证交所外与客户直接进行证券买卖。主要交易非上市证券。 柜台牌价 投资人 买进价 卖出价 卖出价 买进价 价格是不含佣金的净价,7,三、第三市场：场外交易上市证券。 目的：客户为节省 佣金，非会员券商为招揽客户。 优点：场外交易不影响场内价格。 缺点：秘密性，不利于监管。 四、第四市场：买卖双方直接交易，无需券商作中介。,8,场内与场外的区别 场内 场外 1. 市场： 有形、固定、中央 无形、分散 2. 交易方式： 间接 直接 3. 价格决定： 集中竞价 当面议价 4

3、. 交易对象：上市、整数 非上市、上市零数,9,第二节 证券交易程序,一、联系证券商 二、开设帐户 三、办理委托 四、成交（竞价） 五、清算交割与过户,10,二、开设帐户,资金 买方 资金帐户 资金帐户 卖方 证券帐户 证券帐户 证券 开户的便利： 1. 保证交易信用 2. 省去清点现款的麻烦 3. 降低保管证券的成本 4. 扩大业务，提高效率 5. 保证安全,11,三、办理委托,委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖证券，从中收取佣金的交易行为。委托买卖是证券经纪商的主要业务。 委托形式：当面委托、磁卡自助委托、电话委托、传真函电委托、 网上委托 委托要素：品种、买卖、数量、价

4、格,12,交易委托出价方式：,1. 市价委托：委托人要求券商按交易市场当时的价 格买卖一定数量证券。 优点：一定成交，速度快； 缺点：与预期有一定的偏差。 2. 限价委托：委托人要求券商按其限定的价格买卖一定数量证券。 优点：若成交则收益有保障； 缺点：不一定成交 上交所市价委托 深交所市价委托,13,四、成交（竞价）,（一）按竞价所使用的工具或中介的不同，分为：口头竞价、书面竞价、牌板竞价和电脑竞价。 1. 口头唱报竞价： 2. 书面竞价：与口头唱报竞价唯一区别是成交由场务执行人员进行。 3. 电脑竞价：由电脑代替场务执行人员进行成交。 4. 牌板竞价：,14,（二）按照竞价的机理和作用的不

5、同，可分为集合竞价和连续竞价。 1. 集合竞价 该竞价方式在每一个营业日正式开市前半小时内采用，此期间电脑自动撮合系统只储存而不撮合，在正式开市前一瞬间对于每一只证券，系统根据输入的所有买卖盘产生一个开盘指导价，继而将能够成交的委托以此指导价作为成交价全部撮合成交。这一处理过程称为集合竞价。,15,集合竞价原则：,1.可实现最大成交量的价格。 2.高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申 报全部成交的价格。 3.与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成 交的价格。 如有两个以上申报价格符合上述条件的，深圳 证券交易所取距前收盘价最近的价位为成交价；上 海证券交易所则规定使未成交量最小的申报价格

6、为 成交价格，若仍有两个以上使未成交量最小的申报 价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。举例,16,2. 连续竞价,连续竞价的特点是：每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理，能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。 连续竞价时，成交价格的决定原则为： 第一，最高买进申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价； 第二，买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价； 第三，卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价。 举例,17,竞价原则,价格优先：出价最高的

7、买方先买，出价最低的卖 方先卖； 时间优先：出价相同情况下看时间先后。先后顺 序按交易主机接受申报的时间确定。 例如，卖出申报: 甲卖出价l0.70元，时间l335 乙卖出价10.40元，时间l340 丙卖出价l0.75元，时间l325 丁卖出价10.40元，时间l338 交易的优先顺序为：丁、乙、甲、丙,18,五、清算交割与过户,清算：指证券买卖双方在交易所进行的证券买卖成交后，通过交易所将各证券商之间的证券买卖的数量和金额分别予以抵消，计算应收应付证券和应收应付金额的一般程序。 交割：指结算参与人根据清算的结果在事先约定的时间内履行合约的行为，即买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定

8、证券以获得相应价款。 原则：净额交收原则、钱货两清原则,19,二级清算： 清算中心 当地券商 投资者 三级清算： 清算中心 各地结算机构 当地券商 投资者 各地结算 人行当地 人行沪市 清算中心 机构 分行 分行 应付 应收 T+1交收制度,清算模式,20,第三节 证券行情指标及 股票价格指数,一、行情表 二、股价指数,21,停板,为防止股票价格的暴涨和暴跌，维护投资者利益，管理层规定交易日中的股票交易价格涨跌的一定幅度，当达到上限或下限时即拍板暂停股票交易。 中国现行的涨跌停板制度是从1996年12月26日开始实施的，除上市首日外，股票、基金券在一个交易日内的交易价格相对上一个交易日的收市价

9、格的涨跌幅度不得超过10，超过涨跌限价的委托为无效委托。 ST板块实行涨跌幅度5,22,二、股票价格指数,1.定义： 股票价格指数是指市场管理机构或金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票进行价格平均计算和动态对比后得出的数值。,23,2.作用：（1）股市行情变化的衡量器； （2）提供投资信息； （3）是整个经济的晴雨表。 不同经济周期股价指数变动： 复苏：生产恢复，投资 周转 r 产 量 就业 利润 SPI 繁荣： 危机：产品相对过剩，利润大幅下降 萧条：生产停滞，物价奇低,24,3.编制： 假设A、B、C三股票P0为14，10，6元，计算日P130，20，10元，股

10、票数量W0为100，90，60万股，W1=120，100，80万股。 （1）平均法：先个别，再平均 （2）综合法：先P0、P1，再相除。 （3）简单算术平均法： （4）加权法 ： 拉斯贝尔公式：P1W0 P0W0 派许公式： P1W1 P0W1,25,4.国际知名股价指数： （1）道.琼斯股价指数：100多年历史，美国金融新闻出版商创始人查理斯.道于1884年6月3日编制。分四组：工业30，运输业20，公用事业15，综合65。现基期为1928.10.1，简单加修正方法，基数100。 （2）标准普尔股价指数：世界著名证券研究机构标准普尔1923年编制，工商业400，运输业20，金融保险业40，公

11、用事业40。以19411943年为基期，基数10，加权法。 （3）纽约证交所股价指数：1965.12.31为基期，基数设定为50，加权。,26,（4）伦敦金融时报指数：由金融界著名报纸金融时报编制。三指数： a. 30种股价指数，1935.7.1“100” b. 100种股价指数，1984.1.3“福奇指数”，股票市值占整个市场总值70， 基期“1000”。 c. 500种股价指数。 （5）日经指数：日本经济新闻社编制。 a.225种股价指数1950.9.7 b.日经500种股价指数。1982.1.4编制。 （6）香港恒生指数：香港恒生银行编制。基期1964.7.31,基数100，33家公司：

12、金融4，公用事业6，房地产9，其他14，加权,27,五、中国股指,曾有“静安指数”，后被上证指数替代。 1.上证指数：a.综合指数，基期1990.12.19,基数100，权数发行总量。 b.成份指数， 1996.7.1上证30，基数1000，权数可流通量。特点：地域及行业 2002.7.1上证180，特点：行业代表性、规模和流动性。 2003.12.31上证50，从上证180中抽取50样本进行编制 优质大盘股,28,2.深证指数：a.综合指数，基期1991.4.3，基数100，权数发行量 b.成份指数，深成指40，基期1994.7.20，基数1000，权数可流通量。特点：地域、行业、深发展 深

13、证100，2002.12.31 特点：偏重市值规模和流动性 3.沪深300，2005.4.8正式发布，覆盖沪深市场六成左右的市值。与上证180及深证100相关性高，日相关系数分别为99.7%和99.2%。,29,第四节 证券交易方式,一、现货交易：现货交易又称现金现货交易，是买卖双方在证券市场上达成交易后，即时办理钱券交割手续的交易方式。特点： 1. 成交与交割基本同时进行； 2. 实物交易，即卖方必须真实地向买方转移证券； 3. 交割时，购买者必须支付现款； 4. 交易技术简单，易于操作；交割快，清算及时，便于管理。,30,二、期货交易,期货交易也称期货合约，是指买卖双方在有组 织的交易所以

14、公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间交收标准数量特定证券的协议。,31,特点：1. 成交与交割不是同时进行； 2. 非实物交割，对冲；例如：开首买合约，5元/股，1万股，5万元，三个月；对冲卖合约。 （1）6元/股，6万元，差额交割1万 （2）4元/股，4万元，差额交割1万 3. 证券期货交易标的具有不可分性； 4.期货交易不仅具有投机功能，同时还具有套期保值功能。,32,（一）证券期货交易种类,1.多头交易 多头交易是指期货交易的参加者预计未来某一时期证券价格将要上涨而采取的先买后卖的交易方式。 2.空头交易 空头交易是指期货交易的参与者预期在未来某一时期的证券价格将要下跌而采取的先卖后买

15、的交易方式。,33,套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。,（二）套期保值（hedging),34,1.买入保值（多头）,某经理欲在2000年5月份购入收益率较高的美国中期国库券，但苦于在5月份之前无法筹措到1000万美元，5月份的9月中期国库券期货合约价格为8412，

16、现货价格为9916（年息8.5%, 2005.5.15到期），该经理在经过加权套期保值计算后，于5月份在期货市场买进103张9月份中期国库券合约；此后数月中，因利率下降，现货市场价格涨至10104，期货价格涨至8600，对冲，并于现货市场买入中期国库券。投资结果：,35,美国中长期国库券基本报价单位为面值的一个百分点的1/32。 9916即995万 8412即： 869.0625万,36,投资结果,现货市场 5月 9916，995万美元 9月 10104，1011.25万 结果 多支付16.25万,期货市场 买进103张合约， 8412，869.0625万 卖出103张合约， 8600，885

17、.8万 获利 16.7375万,37,若期货价格和现货价格不是上涨，而是非 别跌至8100和9604，则 现货市场 期货市场 5月 9916，995万美元 买进103张合约， 8412，869.0625万 9月 9604，961.25万 卖出103张合约， 8100，834.3万 结果 少支付33.75万 亏损34.7625万,38,2. 卖出保值（空头）,假定某年金基金经理握有一批2008.8.15到期，总面值100万美元年利率为10.75%的美国长期国库券，又假定该批国债2000年9月份的现货市场价格为9900，该经理担心，今后数月内利率可能会大幅调高，受此影响，国债价格可能会下跌。为了免

18、受可能出现的价格下跌影响，该经理决定在期货市场进行卖出套期保值交易，以8300的价格卖出10张12月份期货合约，如其所料，由于利率上调，该批国债的现货市场价格跌至9000，期货价格跌至7500，对冲。问： （1）投资结果？ （2）欲完全补亏，需买卖多少张期货合约？,39,三、股指期货交易,股指期货的标的资产是股价指数，只能用现金结算。报价以“点”来表示指数水平。其合约的价值通常是以股票指数值乘以一个固定的金额来计算的。 例如：12月份期货合约当日收盘价为1500点，每点代表50元，因而一份合约价值为： 15005075000元 股指期货交易同样具有保值功能。,40,举例：某股东认为大势将调整，

19、而其股 票正在过户，不能拿到股市上抛售，于是利 用对冲抵消股市风险。他持有公司股票5000 股，5元/股，总值5000525000元，卖出 一手股期货合约价格为1500点，50元/点，总 值115005075000元。不久，股市果 然下挫，股价跌至4.5元/股，总值 50004.5=22500元，股指跌至1425点，总 值114255071250元。结果：股票： 2500元，股指期货：3750元。,41,若股指升至1550点，则股指期货： 7500011550502500元 思考：证券期货和股指期货谁的保值功能更强一些？ 2010年4月16日，中国股指期货正式上 市交易（目前沪深300股指期货

20、合约的合约 面值100万，12%的最低保证金）。,42,思考题,1. 什么是证券经纪业务？证券经经纪业务包括那些要素？ 2. 证券交易所的特征及职能是什么？ 3. 场内、场外交易市场的交易方式和价格决定机制有何不同？ 4. 证券交易的本质是什么？ 5. 股价指数的编制原理是什么？请对不同的编制方法进行比较。 6. 期货与现货的比较。 7. 期权交易与期货交易的异同。,43,Chap 4 证券投资基本分析,1. 投资分析概述 2. 宏观经济分析 3. 行业及区域分析 4. 公司分析 5. 市场技术 6. 社会心理因素 7. 政治因素,44,第一节 投资分析概述,一、含义 证券投资分析是指人们通过

21、各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个组成部分。,45,二、证券投资分析的意义,1有利于提高投资决策的科学性 2有利于正确评估证券的投资价值 3有利于降低投资者的投资风险 4科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键,46,三、证券投资分析的主要方法,1. 基本分析法 2. 技术分析法,47,基本分析法,基本分析法又称基本面分析，是通过对影响证券市场供求关系的基本因素，如宏观经济指标、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况以及证券市场中的一些技术因素、政治因素和心理因素进行分析，评估证券真正价值，

22、判断证券价格走势，提供投资者选股依据的一种分析方法。 优点：全面把握证券价格长期走势，应用相对简单 缺点：预测时间跨度相对较长，对短期投资者指导作用较弱，预测精确度不高。,48,技术分析法,技术分析法是指直接对证券市场的市场行为所做的分析，通过对市场过去和现在的各种数据，应用数学和逻辑的方法形成图表、公式，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。 优点：同市场接近，周期短、见效快，精确度高。 缺点：分析面狭窄，不利于长期投资。,49,思考,证券投资分析应注意哪些问题？,50,第二节 宏观经济分析,1.国内生产总值（GDP） 2.经济周期 3.利率 4.通货膨胀：指一般物价水平的持

23、续上涨。 分类：温和（210） 严重（两位数） 恶性（三位数） 5. 汇率 6. 货币政策 7. 财政政策,51,一国经济越开放，证券市场化程度越高，汇率影响越大。 a. 汇率上升，本币贬值，出口增加，出口型企 业股价上涨，进口型企业股价下降。 b. 汇率上升，资本外流，减少本国证券投资需 求，股价下降。 c. 汇率上升，引发通胀，一旦恶化，股价下降。 d. 汇率上升，政府为稳定汇率，抛售外汇，减 少本币供应，股价下降。,5. 汇率,52,货币政策是政府为实现一定宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。 目标： 币值稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡,6.货

24、币政策,53,松 ：增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制，回购国债 a.银根松动，企业资金充足，利润上升，或直接分红， 或扩大生产规模，今后利润上升，股价 b.利率下降，股价 c.居民收入提高，或消费需求扩大，刺激生产，企业利润增加，股价 ；或投资需求扩大，股价 d.回购国债，国债价格 ；市场货币流通量增加，其他证券品种,54,财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。 松的财政政策：减收增支 a. 减税：企业、个人，证券价格 b. 减少国债发行，证券价格 c. 增支：一是增加政府采购或公共支出； 二是增加政府补贴。证券价格,7. 财政政策

25、,55,第三节 行业及区域分析,一、行业定义及划分 所谓行业，是这样的一个企业群体，其成员由于产品在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。 国民经济划分为：第一产业、第二产业和第三产业,56,第一产业为农业，包括农、林、牧、渔业，受自然力的影响很大。 第二产业为工业，包括采掘业、能源工业、制造业、加工业及建筑业等。 一般也把工业分为重工业和轻工业两大类。生产机器设备等生产资料的工业为重工业，如矿业、制造业、能源工业等；生产服装、食品等消费资料的工业为轻工业。 第三产业为服务性行业，如运输业、商业、金融保险业、教育卫生事业等。,5

26、7,二、行业竞争程度分析,1完全竞争型 2完全垄断型 3垄断竞争型 4寡头垄断型 一般而言，行业竞争程度越高，其产品价格和企业利润越受市场供求影响，投资风险越大;反之，行业垄断程度越高，其产品价格和企业利润越受企业自身和政府控制，投资风险相对较小。,58,三、经济周期和行业分析,1增长型行业 增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关。这些行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动。如高科技行业。 2周期型行业 周期型行业的运动状态直接与经济周期有关。例如耐用消费品制造业、旅游业等需求收入弹性较高的行业。 3防御型行业 防御型行业特征是其产品需求相对稳定，

27、不受经济周期的影响，不因经济繁荣而大幅上升，也不因经济衰退而萎缩。例如，食品业、医药业和公用事业就属这一行业。,59,四、行业生命周期分析,（一）行业生命周期 1行业初创期 2行业成长期 3行业成熟稳定期 4行业衰退期,60,行业生命周期,初创期 成长期 成熟期 衰退期 公司数量 少 增加 减少 少 利润 亏损逐步提高 增加 高下降 减少亏损 风险 高 高 降低 低 风险形态 技术风险 市场风险 管理风险 生存风险 市场风险 管理风险 股价 变动大 断上升 开始下降 较低,61,（二）影响行业兴衰的主要因素,1技术进步 2政府政策 3社会需求的改变,62,五、区域分析,1.经济的区域格局 2.

28、证券市场上市公司的区域格局及其影响 从上市公司的区域分布来看，深圳市场主要是以广东地区及长江以南华中区省份的上市公司为主，而上海市场主要是以华东、东北和四川的上市公司为主。可以看出，沪、深上市公司区域分布的共同点：本地上市公司的比例较大，这与其经济发展和资本流向的中心地位是一致的。本地及周边辐射地区上市公司所占比例都超过了50%。 3.区域的板块效应,63,板块效应,股票板块指的是一些股票因为有某种共同特征而被人为地归类在一起组成群体，在股票二级市场中的作用十分突出，股价往往会出现联动，而这一特征往往被所谓股市庄家用作进行炒作的题材。 地理 ：四川板块、浦东板块、福建板块 业绩：绩优板块、亏损

29、板块、垃圾板块 经营行为 ：资产重组板块 行业分类 ：钢铁板块、科技板块、金融板块、房 地产板块,64,第五节 公司分析,一、公司基本素质分析 1. 公司竞争能力分析 年销售额及其增长率 市场占有率 公司赢利能力及增长性分析 2. 公司经营管理能力分析 公司管理人员素质能力分析 经营效率分析 多项经营和新产品开发能力分析 二、公司财务分析,65,二、公司财务分析,(一)公司主要财务报表 1资产负债表 资产负债表是公司在某特定时期财务状况和资本结构的静态报告，反映公司资产、负债(包括股东权益)之间的平衡关系。 2利润表与利润分配表 利润表又称损益表、收益表，是综合反映企业在某一段时期内发生的各项

30、经营收支和盈亏实现情况的报表。利润分配表，又称保留盈余表，是反映企业根据董事会决定的利润分配方案进行的利润分配资料和未分配利润结余情况的报表，是投资者分析公司利润分配情况的依据。 3 现金流量表,66,(二）财务比率分析,1. 偿债能力分析 2. 资本结构分析 3. 经营效率分析 4. 赢利能力分析 5. 投资收益分析,67,偿债能力分析,(1) 流动比率 (2) 速动比率 (3) 利息保障倍数 (4) 应收账款周转率和周转天数,68,资本结构分析,(1) 股东权益比率 (2) 资产负债比率 (3) 长期负债比率 (4) 固定资产对股东权益比率,69,经营效率分析,(1) 存货周转率和存货周转

31、天数 (2) 总资产周转率 (3) 固定资产周转率 (4) 股东权益周转率 (5) 主营业务收入增长率,70,赢利能力分析,(1) 毛利率 (2) 销售净利率 (3) 资产收益率 (4) 股东权益收益率 (5) 主营业务利润率,71,投资收益分析,(1) 普通股每股盈余 (2) 股息发放率 (3) 普通股获利率 (4) 市盈率 (5) 本利比 (6) 投资收益率 (7) 每股净资产 (8) 净资产倍率,72,第五节 市场技术分析,1. 投机操纵 2. 政策措施,73,第六节 社会心理因素,案例： 荷兰郁金香球茎购买狂潮 日本19851991年，“平成景气” 2007股市热潮,74,第七节 政治

32、因素,案例： 两会行情,75,思考题,1. 基本分析方法与技术分析方法的特点比较。 2. 分析经济周期与股价波动的关系。 3. 分析通货膨胀对证券市场的影响。 4. 简述市场利率与证券价格的关系。 5. 分析财政政策的运作及其对证券市场的影响。 6. 分析货币政策对证券市场的影响。 7. 怎样进行行业投资决策？ 8. 论述公司财务比率分析。,76,第五章 证券投资技术分析,一、技术分析概述 二、技术分析理论 三、技术分析指标,77,第一节 技术分析概述,一、技术分析的假设条件 1. 市场行为涵盖一切信息； 2. 价格波动有一定趋势； 3. 历史会重演。 二、技术分析方法 三、技术分析要素,78

33、,二、技术分析方法,1. 指标类：要考虑市场行为的各个方面，通过建立数学模型，给出数学公式，计算出一个体现股票市场的某个方面内在特质的数字。 2. 切线类：按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，根据这些直线的情况推测股价的未来趋势。 3. 形态类：根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹形态预测股价未来趋势。,79,4. K线类：根据每天四价格推测股市多空双方力量的对比，判断谁占优势，及这种优势是暂时的，还是决定性的。 5. 波浪类：股票价格波动遵循波浪起伏的规律。,80,缩量区间： 1.低位庄家吸筹震仓区间； 2. 中位庄家洗盘整理区间 ； 3. 自高位开始的下跌区间。,

34、三、分析要素：价、量、时、空,放量区间： 1.低位建仓区间； 2.中位拉升区间； 3.高位出货期间。,顺序： 低位建仓区间放量低位吸筹震仓区间无量中位拉升区间放量中位洗盘整理区间无量高位出货时期放量高位开始的下跌区间无量。,81,价格是虚假的， 只有量才是真实的。,结论,82,第二节 技术分析理论,一、道氏理论 1股票价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 2. 市场波动的三种趋势 (1) 主要趋势。通常持续一年或一年以上。 (2) 次要趋势。次要趋势历时几周到几个月。 (3) 短暂趋势。一般持续数小时至几天。 3.交易量在确定趋势中的作用 4.收盘价是最重要的价格,83,道氏理论趋势,84

35、,道氏理论评价,(1) 道氏理论对大形势的判断有较大的作用，对于每日每时都在发生的小波动则显得有些无能为力。 (2) 道氏理论仅依赖工业及运输业股价平均指数观察股价变动。只有当两指数互相印证时，趋势才较明朗；否则，无法判断走势。 (3)道氏理论的可操作性较差。道氏理论的结论总是落后于价格变化，信号太迟。 (4) 道氏理论只适合对市场大势的研判，并不适合个股趋势分析。,85,二、K线分析,（一）单根K线分析 最高价 上影线 收盘价 开盘价 实体 开盘价 收盘价 下影线 最低价 阳线 阴线,86,小阳线和小阴线,（1）小阳线：表示价格上下波动幅度很小，没有明显趋势。仅仅在收市时多方稍稍占一点优势，

36、说谁力量强劲还为时尚早。 （2）小阴线：与小阴线含义相似，无明趋趋势。,87,大阳线和大阴线,（3）大阳线：低开高走，说明股价涨势强劲。阳线的长短，代表买盘的力量，阳线越长，说明买盘越强。如果大阳线在一个涨局的末端出现，表示买盘将尽。 （4）大阴线：含义正好同大阳线相反，空方优势的大小取决于实体长短。,88,（5）上影阳线,上影阳线，是一种上升抵抗型K线。多方虽占优势，但不像大阳线中的优势那么大，价格的上涨遇到了阻力。 多方优势的大小与上影线及实体的长度有关。一般说来，上影线越长，实体越短，越不利于多方，也就是多方所占优势越小；上影线越短，实体越长，越有利于多方，即多方占的优势越大。,89,（

37、6）下影阴线,下影阴线是下降抵抗型线。含义与上影阳线相反。只需将上影阳线中的上影换成下影，多方换成空方即可。空方占优势，但遇到买方的抵抗。,90,（7）下影阳线,下影阳线是先跌后涨型。多头在开始失利情况下，尽力充分地发挥力量，股价上涨，超过开盘价。整个形势多方占优，预示次日股价仍有上升势头。多方优势的大小与下影线及实体长短有关。下影线与实体越长，越有利于多方。,91,（8）上影阴线,上影阴线是先涨后跌型。与下影阳线相反，空方占优。,92,（9）有上下影线的阳线,这是最为普遍的一种K线形状。多空双方争斗激烈。只是到了收市时，多方才把优势勉强保住。 对多方与空方优势的衡量，主要依靠上下影线和实体的

38、长度来确定。上影线越长，下影线越短，实体越短，越有利于空方占优；上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优。如果上影线相比于下影线较长，则利于空方；反之，下影线长于上影线，利于多方。,93,（10）有上下影线的阴线,含义与有上下影线的阳线相似，只是这种优势稍稍倾向于空方。,94,（11）十字形,十字形分两种： 大十字，上下影线很长，表示多空争斗激烈，后市往往有变化。多空双方优势由上下影线的长度决定。 小十字，上下影线较短，表明窄幅盘整交易清淡，买卖不活跃。,95,（12）T字形和倒T形,用前面关于上下影线对多空双方优势影响的叙述，可以知道：T字形是多方占优。下影线越长，优势越大。 倒T

39、宇形是空方占优。上影线越长，优势越大。,96,单根K线总结,第一，如果影线相对于实体来说非常短，可将其视作没有。 第二，指向一个方向的影线越长，越不利于股价今后向该方向变动。 第三，阴线实体越长，对空方越有利；阳线实体越长，越有利于股价上涨。,97,（二）K线组合应用,单根K线形态就有十几种，若干天K线的组合种类则不计其数。无论是几根K线组合，都是以两根K线的相对位置高低和阴阳来预测趋势的。 将K线划分成五个区域，第二天的K线是进行行情判断的关键。第二天多空双方争斗的区域越高，越有利于上涨；争斗区域越低，越有利于下降。 从区域到1区域5是多方力量减弱、空方力量增强的过程 。,98,组合举例,(

40、a) (b),99,注意,对K线中多空双方争斗描述得到的结论都只是相对的。 有时运用组合分析的结论可能与事实相反。 运用K线分析的一条重要原则就是尽量使用多根K线组合，则不大容易与事实相反。,100,三、切线分析,（一）支撑线和压力线 股价的支撑是指当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能回升，买盘加强，这个起着阻止压力线股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。支撑线起阻止股价继续下跌的作用。 股价的压力是指当股价上涨到某时间价位附近时，空方抛股套现，股价停止上涨，甚至回落，这个起着阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。压力线起阻止股价继续上升的作用。,101,支撑线与压力线图

41、示,压力线 支撑线,102,支撑线和压力线互换,103,（二）趋势线和轨道线,1趋势线 趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。在上升行情中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降行情中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。,104,趋势线图示,105,趋势线运用,有效性：触及的次数多。 延续的时间长。 作用： 第一，对价格今后的变动起约束作用，上升趋势是支撑线的一种，起股价支撑作用；下降趋势线是压力线的一种，起股价压力作用。 第二，一旦趋势线被突破后，说明股价下一步的走势将要反转。越重要、越有效的趋势线被突破，其转势的信号越强烈。 第三，被突破的趋

42、势线也将相互转换原来所起的支撑和压力作用。,106,趋势线突破后起相反作用,107,2. 轨道线,轨道线又称管道线和通道线，是基于趋势线的一种方法。在支撑线上方或阻力线下方，选择最外的一个峰点或谷点画一条与趋势线平行的虚线，这就是轨道线。两条平行线组成一个管道，限制股价的变动范围。,108,轨道线图示,109,轨道线的运用,有效性：触及的次数多。 延续的时间长。 作用： 第一，对价格今后的变动起约束作用，上升轨道线是压力线的一种；下降轨道线是支撑线的一种。 第二，轨道线被突破，说明趋势加速的开始。即原来的趋势线的斜率将会增加，趋势线的方向将会更加陡峭。 第三，轨道线的另一个作用是警示股价趋势转

43、向。如果股价在一次波动中未触及轨道线，离得很远就掉头，这往往表示趋势将要反转。,110,3. 扇形线,扇形线丰富了趋势线的内容，趋势线在突破后，随一个原点转移，向后画出很多条射线，形成所谓的扇形线。 扇形原理叙述如下： 扇形线突破之后，将成为支撑线或阻力线； 第三条扇形线一经突破，预示整个走势将反转。,111,扇形线图示,112,4. 黄金分割线,绘制黄金分割线首先要记住若干特殊数字： 0.191 0.236 0.382 0.5 0.618 0.809 1.191 1.382 1.618 1.809 2 2.382 2.618 4.236 其中，0.5、0.618、1.618和2最为重要，股价

44、极容易在这几个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。 特点：水平的直线（其他的切线大多是斜的）。,113,黄金分割线运用,方法一： 10+100.809=18.09 10+100.618=16.18 10+100.382=13.82 10+100.191=11.91 ,方法二： 200.80916.18 200.61812.36 200.382 7.64 ,例如，股价从10元开始上涨，在20元开始调头向下，判断这次下跌可能在什么位置获得支撑。,114,5.百分比线,百分比线和黄金分割线一样，也提供了几个可能的支撑价位和阻力价位。 以这次上涨开始的最低点和开始向下回撤的最高点两者之间的价差，分别乘

45、以几个特殊的百分比数，就可以得到未来支撑位可能出现的位置。这些百分比数一共10个，分别为：1/8、1/4、3/8、1/2、5/8、3/4、7/8、1/3、2 /3。其中，1/2、1/3、和2/3 这三条线最重要，亦即俗称的二分法和三分法。,115,百分比线的运用,仍用上例： 10+107/8=18.75 10+106/8=17.5 10+102/3=16.67 10+101/2=15 10+101/3=13.33,116,07.6.4 3670点 07.10.16日 6092点 相差2422点 08.10.28 最低1664.93点 08.11.04 收盘1706.7点 2009年8月4日：3

46、478点 2010年7月2日：2319.7点 2010年11月11日：3186.7点 2012年8月30日：2032点 黄金分割线： 高点： 36701.618=5938.06点 低点： 60920.618=3764.856点 60920.382=2327.144点 60920.191=1163.572点 高点： 1706.7 2 =3413.40点,低点： 3478 0.618=2149.4点 高点： 2319.71.382=3205.8点 低点： 3186.70.618=1969.4点,117,四、形态理论,（一）反转突破形态 反转突破形态描述了趋势方向的反转，是投资分析中应该重点关注的变化形态。 反转形态共同特点是预示股价的反向变动。只要图形确认完成，即可按既定模式买卖股票，准确率较高。,118,1. 头肩形,头肩形是股市中最重要、最常见的反转形态之一，也是最著名和最可靠的反转突破形态。 头肩形一共出现三个顶和底，即价格在波动过程中出现的三个局部的高点和低点。中间的高点 (低点)比另两个都高 (低)，称为头；左右两个相对较低 (高)的高点 (低点)称为左肩和右肩，头肩形由此得名。,119,头肩顶（底）,120,注意,一般而言，以下两种形态为假头肩顶形态： 第一，当右肩的高点比头部还要高时，不能构成头肩顶形态； 第二，如果股价最后在颈线水平回升，而且回升的