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1、全日制普通本科生毕业论文医疗器械板块上市公司盈利能力分析以乐普医疗为例MEDICAL EQUIPMENT LISTED COMPANIES PROFITABILITY ANALYSIS -AN EXAMPLETHE OF LEPU MEDICAL 湖南农业大学东方科技学院全日制普通本科生毕业论文诚信声明本人郑重声明：所呈交的本科毕业论文是本人在指导老师的指导下，进行研究工作所取得的成果，成果不存在知识产权争议。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体在文中均作了明确的说明并表示了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果
2、由本人承担。 毕业论文作者签名： 年 月 日目 录摘要1关键词1一、文献综述与问题提出2（一）相关文献综述2 （二）问题提出3二、医疗器械板块上市公司盈利能力相关指标的分析4 （一）以销售为基础的盈利能力分析4 1.销售毛利率4 2.销售利润率4（二）以资产为基础的盈利能力分析4 1.资产周转率4 2.资产收益率4（三）以股东权益为基础的盈利能力分析4 1.每股收益5 2.净资产收益率53、 医疗器械板块上市公司盈利能力的实证分析以乐普医疗为例5（一）乐普医疗的财务状况5（二）杜邦方法分析乐普医疗的盈利能力6（三）医疗器械板块上市公司盈利能力比较分析8四、增强上市公司盈利能力的对策及证券市场投
3、资建议9 （一）增强上市公司盈利能力的对策9 1.降低成本和期间费用的支出9 2.提高资源利用效率10 3.加强风险与战略管理10 4.挖掘自身潜能，提高成长性10（二）证券市场投资建议10 1.对医疗器械板块的投资建议10 2.对乐普医疗的投资建议11五、结束语 11参考文献 11致谢12 医疗器械板块上市公司盈利能力分析-以乐普医疗为例学 生：刘 宁指导老师：杨 林(湖南农业大学东方科技学院，长沙 410128)摘 要：主要以案例分析方法分析医疗器械板块的盈利能力，基于前人对企业盈利能力的研究，分别通过以销售为基础、以资产为基础、以股东每股权益为基础的盈利能力影响因素分析。然后以乐普医疗为
4、例，通过乐普医疗的财务状况利用杜邦方法分析其盈利能力，进而对医疗器械板块上市公司的盈利能力比较分析，得出结论。最后给予增强上市公司盈利能力的对策，以及对于医疗器械板块的投资建议为买入评级，对个股乐普医疗的投资建议则为战略性持仓，谨慎增持。 关键词：上市公司；盈利能力；医疗器械板；杜邦分析 Medical Equipment Listed Companies Profitability Analysis - An Example of The LEPU MedicalAuthor:LIU NINGTutor:YANG Lin(Oriental Science Technology College
5、 of Hunan Agricultural University, Changsha 410128)Abstract：The main case analysis method to analyze medical equipment plate based on profitability, the profitability of the business research, through to sales as the basis, asset based, with shareholder equity per share based profitability analysis
6、of influencing factors.And then to Lepu medical as example, through Lepu medical finances using DuPont analysis method its profitability, and the medical equipment plate listing Corporation profitability analysis, draw the conclusion.Finally give the reinforced listing Corporation profitability meas
7、ures, as well as for the medical equipment investment advice plates to buy rating on the stock, Lepu medical investment proposals for the strategic position, cautious holdings.The main case analysis method to analyze medical equipment plate based on profitability, the profitability of the business r
8、esearch, through to sales as the basis, asset based, with shareholder equity per share based profitability analysis of influencing factors.And then to Lepu medical as example, through Lepu medical finances using DuPont analysis method its profitability, and the medical equipment plate listing Corpor
9、ation profitability analysis, draw the conclusion.Finally give the reinforced listing Corporation profitability measures, as well as for the medical equipment investment advice plates to buy rating on the stock, Lepu medical investment proposals for the strategic position, cautious holdings.显示对应的拉丁字
10、符的拼音Key words：Listed Companies;Profitability;Medical equipment plant;Du Pont Analysis2011年10月下旬以来，随着大盘反弹医疗器械板块铆足了劲往上冲。其间，和医疗器械行业相关的政策也频频发布。2011年11月15日，科技部网站公布了医学科技发展“十二五”规划，提出以重大新药、医疗器械、中药现代化为核心，发展生物医药战略性新兴产业，提高中高端医疗产品的国产化能力，提升产业规模和技术竞争力。更令市场期待的是，由科技部牵头、其他相关部委合作起草的“十二五”医疗器械产业科技发展专项规划也已经完成，在广泛征求医疗器械企
11、业意见后有望于近期出台。医疗器械板块目前对应2012年的预测市盈率约为26倍，排在医疗服务和生物制药后面居第三位。这是医疗器械行业具备成长性且可以规避一定政策风险的结果。医疗器械板块年报的净利润增长25%左右，因此从发展和估值角度看整体较为合理，投资建立很大。而股票的上升与下跌很大程度上归结于上市公司的盈利能力，盈利能力也决定了上市公司在资本市场上的表现。同时企业的盈利状况是投资人进行投资决策时最基本和重要的判断依据，也是债权人准确评价企业偿债能力、控制信贷风险的依据。 一、文献综述与问题提出盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定、持久性两
12、方面内容。企业盈利能力分析中，人们往往重视企业获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。实际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量。虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，即无法揭示这一盈利的内在品质。所以，对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析，还要在此基础上进行盈利结构的分析，把握企业盈利的稳定性和持久性。后者在报表分析中更为重要。 (一)相关文献综述关于企业盈利能力的因素规范分析的研究。张煜(2007)认为在上市公司财务状况指标体系中盈利能力
13、指标是核心指标1。王丽娜等(2008)选取了：净资产收益率、总资产收益率、销售净利率、销售毛利率和每股收益，尝试多方位全面综合的衡量企业的盈利能力2。方华(2009)通过对影响盈利能力的因素进行分析与总结，进而构建适应新环境的盈利能力评价体系3。张亚斌，王国娇(2010)认为：反映上市公司盈利能力的一些指标如每股收益、每股红利、每股净资产、市盈率和市净率等特别重要4。Asta Auk tkalnyt认为提高销售盈利能力的分析能够改进一个企业的盈利能力郭5。桂杰，刘霞(2010)认为影响企业盈利能力的主要因素有：产品制造成本，营业利润，税率，营业费用，投资收益，营业外利润等6。关于资本结构对盈利
14、能力影响的分析。宋晨曦(2009)研究得出结论：合理确定营运资本结构，选择营运资本政策对盈利能力的提高起着关键作用7。毛哲敏(2009)认为企业的盈利能力与其资产负债比成负相关关系,但公司盈利能力与资本结构并不呈现一一对应的关系8。宋青菊，赵书东(2010)发现，上市公司营运资本管理的效率，能够显著影响企业的盈利能力9苏秋嘉(2009)对我国46家家电行业上市公司年报研究结果表明：资本结构对盈利能力具有一定的影响10。关于盈利能力影响因素实证分析的研究。王元芳，肖迪(2008)从行业角度出发，采用实证研究的方法证明了我国上市公司的盈利能力和行业特征有着显著的关系11。孙聪聪，韩宁(2008)通
15、过实证分析得到：上市公司绩效与股权激励及股权激励比例不存在显著的正相关关系12。纪裕明，曹小兰，郭凯明(2009)通过研究发现：我国生物医药行业上市公司自愿性披露水平与盈利能力是显著相关的13。江享洪(2009)提出在分析企业盈利能力时，应该不同财务指标结合运用分析14。郭小群等(2010)通过对2006年-2008年中国14家上市商业银行的分析发现：中国上市银行的盈利能力持续性与收益留存率、成本收入比、不良贷款率呈负相关，与净息差正相关15。Smirlock曾以美国2700家银行为研究对象，结果显示，市场占有率对于银行利润率具有正相关关系且有明显影响16。通过经济模型对盈利能力因素的分析。周
16、家(2004)建立模型发现，大部分情况下盈利受其他变量影响较大，而股价则影响会计盈利多一点17。杨怡(2007)选取实现大小非解禁的100 家的年度财务数据构造计量模型得出结论:股权分置改革未对盈利能力的提升产生积极影响18。邹妮(2010)，通过利用多元线性回归模型检验了上市公司盈利能力、成长性、公司规模对资本结构的影响19。Margaret E.Slade(2004)选取了14非铁矿开采和冶炼市场上的面板数据建立了模型，研究发现市场结构、市场占有率、抗风险能力和充足的资源是影响公司的盈利能力最重要的因素20。 (二)问题提出从国内外的研究文献来看，关于企业的盈利能力的定量研究较多，多集中选
17、取相应的变量，建立相应的数学模型，运用计量经济学的知识对盈利能力进行综合性的研究，这样的研究方法相对比较成熟和易于操作。但是，对于上市公司的盈利能力的评价，往往侧重于相对指标的分析而忽略绝对指标在分析运用中的决定性作用，就必须认识到财务指标选取方面存在问题和缺陷，系统地对上市公司经营效益和财务况力争做出正确、公允的评价。以乐普医疗为例，用杜邦分析法分析上市公司的盈利能力，预测其盈利能力的发展趋势并提出投资建议，同时对证券市场投资提出建议。 二、医疗器械板块上市公司盈利能力相关指标的分析既然盈利能力对上市公司本身、对其投资者、对债权人都有着至关重要的意义，那么怎样正确地衡量一个上市公司的盈利能力
18、就显得尤为重要了。下面我们就盈利能力相关指标进行分析，探究一下影响上市公司盈利能力的主要构成和其他构成。 (一)以销售为基础的盈利能力分析 1.销售毛利率销售毛利率是指毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。 销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100该指标反映每一元销售收入扣除销售成本后，还有多少钱（假设还有X元）可以用于补偿各项期间费用。很明显地，若X大于期间费用，则盈利；若X小于期间费用，则亏损。因此，企业能否形成盈利，毛利率是一个最原始的基础，没有足够大的毛利率便不能形成盈利。 2.销售利润率销售利润率，是指净利润占销售收入的百分比。 销售利润率（净利润销售收入）100该指标反映每一
19、元销售收入带来多少的净利润，表示销售收入的收益水平。与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系。因此，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。 (二)以资产为基础的盈利能力分析 1.资产周转率资产周转率是销售收入总额与全部资产平均余额的比率。 资产周转率=销售收入总额/全部资产平均余额资产周转率考察的是企业运用全部资产的效率，通过资产运营而产生的销售收入。 2.资产收益率资产收益率用来衡量企业对所有经济资源的运用效益 资产收益率=（净利润+利息费用+所得税）/资产平均余额100% 平均资产平均余额=（初期资产余额+期末资产余额）/2资产收益率是
20、衡量企业全部资本运用的收益率，在评价特定企业的资产收益率时，应当与同行业的平均水平进行比较。资产收益率指标可以用于判断企业举债经营是“有利财务杠杆”还是“不利财务杠杆”，为企业筹资决策和资本结构选择提供依据。 (三)以股东权益为基础的盈利能力分析 1.每股收益每股收益是每股收益指企业净收益与股本总数的比率，每股收益是评价上市公司盈利综合能力最基本和核心的指标。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，决定了股东的平均收益水平该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。它反映普通股的获利水平。我们在分析上市公司的盈利能力时，可以利用每
21、股收益进行公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；也可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势。 2.净资产收益率 净资产收益率。净资产收益率（即股东权益收益率）是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。该指标值越高，意味着投资带来的收益越高，因此净资产收益率反映股东资金投入的年度回报率，是衡量一个企业盈利水平的重要指标。 三、医疗器械板块上市公司盈利能力实证分析以乐普医疗为例乐普（北京）医疗器械股份有限公司创立于1999年，主营业务收入来自冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端
22、医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。乐普医疗（代码：300003）于2009年10月30日在深交所创业板上市，发行量为4100万股，是我国首批创业板上市企业之一。 (一)乐普医疗的财务状况表1 乐普医疗2011年度财务数据Table 1 Le Pu medical 2011 year financial data指标项目 2011年 2010年 本年比上半年增减基本每股收益 0.5826 0.5055 15.27%加权平均净资产收益率 21.81% 21.66% 0.15% 每股现金流量净额 0.36 0.46 -21.74%应收账款周转率 3.92 5.51 -28
23、.86%存货周转率 1.46 1.45 0.69%总资产周转率 0.39 0.38 2.63% 归属上市公司股东的每股净资产 2.88 2.52 13.39% 流动比率（倍） 18.32 10.48 74.81% 速动比率（倍） 17.02 9.80 73.67% 资产负债率（母公司） 3.78% 6.46% -2.68% 数据来源：乐普医疗官网 Source:Le Pu medical website 根据上表，我们可以发现公司的基本每股收益为0.5827元，较2010年度的0.5055元增长15.27%，系净利润增长所致。公司流动比率和速动比率较2010年末分别增长74.81%和73.67
24、%，母公司的资产负债率较2010年末降低2.68个百分点，主要系公司投资、经营活动产生的应付款项较年初减少，使得流动负债余额降低较多所致。表2 乐普医疗2011年经营状况Table 2 Le Pu medical business situation in 2011单位：万元项目 2011年 2010年 增长额 本年比上年增减营业收入 91,984.62 77,010.09 14,974.53 19.44%销售费用 14,852.66 11,434.06 3,418.60 29.90%管理费用 8,988.65 7,297.01 1,691.64 23.18%财务费用 2,722.48 2,2
25、71.93 450.55 19.83%营业利润 53,742.11 46,934.61 6,807.50 14.50%利润总额 54,300.30 47,264.77 7,035.53 14.89%所得税 6,984.53 6,200.67 783.86 12.64%归属于上市公司股东的净利润 47,315.77 41,048.27 6,267.50 15.27%数据来源：乐普医疗官网Source:Le Pu medical website 从表2我们可以观察到，从2010年到2011年，主营业务收入、主营业务利润、利润总额、净利润均呈现出从2010年到2011年的增长的趋势，初步判断该上市公
26、司从2010年到2011年公司的盈利能力是较好。同时，由上表中列出的销售费用、管理费用、财务费用，我们可以分别计算出这三项费用占主营业务收入的比，分别达到了：16.15%，9.77%，2.96%。我们发现爱尔眼科的期间费用（包括经营费用、管理费用、财务费用）占收入的比重是比较合适的，三项费用合计平均仅为28.88，仔细比较会发现销售费用和管理费用在逐年增长，如果能够适当地降低这部分的费用，盈利能力必定能在目前的基础上再有所提高。 (二)杜邦方法分析乐普医疗的盈利能力杜邦分析法的基本思路：第一步，净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。第二步，资产净利率是影响权益净利率
27、的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。第三步，权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆
28、利益，但相应所承担的风险也低。 表3 乐普医疗基本财务数据Table 3 Le Pu medical basic financial date单位：万元会计年度 净利润 销售收入 资产 负债 全部成本2010 41，048.27 77，010.09 222，674.94 16，045.50 35，961.822011 47，315.77 91，984.62 244，282.44 10，129.75 44，668.85表4 乐普医疗部分财务比率Table 4 Le Pu medical part of financial ratios会计年度 权益净利率 权益乘数 资产负债率 资产净利率 销售净
29、利率 总资产周转率2010 0.20 1.08 0.07 0.20 0.53 0.382011 0.20 1.04 0.04 0.20 0.51 0.39数据来源:和讯网Dates from He Xun website 分解分析过程：权益净利率资产净利率权益乘数 2010年，0.20=0.201.08；2011年，0.20=0.201.04 经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用和成本控制出现变动。那么，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率销售净利率总资产周转2010年，0.20=0.530.38；2011年，0.20=0.510.39.经过分解
30、可以看出分解可以看出2011年的总资产周转率有所下降，说明资产的利用控制有所下滑，显示出比前一年较差的效果，表明公司利用其总资产产生销售收入的效率在下降。总资产周转率下降的同时销售净利率的减少加剧了资产净利率的下降。我们接着对销售净利率进行分解：销售净利率净利润/销售收入2010年，0.53=41048.27/77010.09；2011年，0.51=47315.77/91984.62.从上面的数据可知，净利润和销售收入都大幅提高的情况下，净利润15.3%的增长率低于销售收入19.4%的增长率。分析原因在于成本的增加，从2010年度35，961.82万元增长到2010年度的44，668.85万元
31、，年增长率高达24.2%高于净利润和销售收入的增长。在本例中，导致权益净利率略有下降的主原因是成本过大。也正是因为成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。同时资产净利率的下降在于总资产周转率和总资产周转率下降，销售净利率的减少却起到了加速权益净利率下滑的作用。权益乘数越越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使
32、股东潜在的报酬下降。由表可知，乐普医疗资产负债率由0.07下降到0.04，负债水平有所降低，但还是处于安全水平，离0.5的临界水平和1的警戒水平还很远，管理者可以适当调节资产负债率。该公司的权益乘数一直在于1.1左右，管理者应该准确把握公司所处的经营环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。因此，对于乐普医疗而言，最要紧的就是要努力减少各项成本，在控制成本上花功夫。同时要提高自己的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高，提高公司的盈利能力。 (三)医疗器械板块上市公司盈利能力比较分析以医疗器械板块的19家上市公司为统计样本，选取上市以来公布的2011年年度财
33、务报表数据作统计分析。表5 医疗器械板块上市公司2011年财务比率Table 5 2011 medical equipment listed companies financial ratios上市公司 净资产收益率 总资产收益率 主营业务利润率 成本费用利润率 每股收益 每股未分配利润*ST领先 -0.70% -0.52% -28% -4% -0.01（元） -0.12（元）鱼跃医疗 20.62% 17.57% 19% 28% 0.55（元） 1.09（元）九安医疗 2.68% 2.49% 7% 7% 0.08（元） 0.37（元）尚荣医疗 3.74% 3.34% 14% 18% 0.37（
34、元） 1.42（元）蒙发利 6.88% 5.26% 8% 9% 1.42（元） 3.44（元）乐普医疗 20.21% 19.37% 58% 146% 0.58（元） 0.82（元）爱尔眼科 12.57% 9.97% 18% 23% 0.40（元） 0.85（元）阳普医疗 5.75% 5.63% 16% 22% 0.24（元） 0.43（元）康耐特 2.52% 1.78% 3% 5% 0.16（元） 0.93 (元)理邦仪器 5.20% 4.91% 15% 20% 0.65（元） 0.92（元）千山药机 7.49% 6.48% 21% 31% 0.86（元） 1.78（元）冠昊生物 9.34%
35、8.15% 30% 52% 0.76（元） 1.33（元）迪安诊断 9.09% 6.92% 10% 11% 0.97（元） 1.86（元）宝莱特 9.53% 8.52% 20% 31% 0.98（元） 2.03（元）和佳股份 9.16% 9.00% 17% 24% 0.75（元） 0.95（元）三诺生物 49.11% 36.55% 47% 95% 1.34（元） 1.29 (元)华润万东 6.60% 3.21% 6% 10% 0.19（元） 0.83（元）新华医疗 13.60% 4.49% 6% 7% 0.45（元） 1.47（元）通策医疗 21.34% 17.67% 31% 45% 0.44
36、（元） -0.20（元）数据来源:和讯网Dates from He Xun website 由表5可以得出，在医疗器械板块的19家企业中，乐普医疗的净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、成本费用利润率、每股收益、每股未分配利润分别排名4、2、1、1、9、14。排名最高的是主营业务利润率和成本费用利润率，表明在上市公司中，乐普医疗主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高,企业经济效益好。而每股收益、每股未分配利润则排名相对靠后，说明乐普医疗的投资价值相对较低，乐普医疗的经营管理需要改善。综上所述，在医疗器械板块上市公司中，仅从上面六个财务指标来分析上市公司盈利能力，乐普医疗的盈利能力处
37、于较高水平。 四、增强上市公司盈利能力的对策及证券投资建议(一)增强上市公司盈利能力的对策从上述各种反映企业盈利能力的相关指标的研究以及对医疗器械板块上市公司-乐普医疗的实证分析，我们可以对提高上市公司盈利能力提出以下建议：1.降低成本和期间费用的支出通过上述分析，我们了解了提高商品服务经营能力，降低营业成本可以提高销售毛利率，而较高的销售毛利率是企业实现盈利的前提条件，因此，在保证质量的前提下降低成本是提高盈利能力的一种有效方法。实证分析中我们发现，乐普医疗的成本和期间费用要占销售收入的47.70%，成本费用的增长率远远大于利润的增长率，极大限制了盈利能力的提高。建议进一步改进公司的经营管理
38、，适当降低经营费用、管理费用等期间费用，提高资产利用效率，最终实现杜邦分析的核心指标权益净利率的增长。2.提高资源利用效率通过上述分析，我们知道资产周转率是影响总资产报酬率的因素之一，不少上市公司资产整体的利用率不高就是因为资产周转率比较低。建议上市公司在追求资产规模扩大的同时，加强资产运营管理，提高资源利用效率，以增强其盈利能力。3.加强风险与战略管理面对日趋激烈的市场竞争，医疗器械板块上市公司如何在选择的道路上持续发展，这需要认真研究当前形势，提高风险和战略管理水平，增强核心竞争力，才能适应复杂多变的市场环境，才能实现盈利，实现企业的持续稳定发展。4.挖掘自身潜能，提高成长性从净资产收益率
39、、总资产收益率、主营业务利润率、成本费用利润率、每股收益、每股未分配利润六个指标来衡量盈利能力，不难发现，上市公司中很难有公司能连续保持增长，这与公司的自身价值挖掘与提高自身成长性是密切相关的。 (二)证券投资的建议1.对医疗器械板块的投资建议笔者认为医疗器械板块的投资潜力很大，推荐买入评级。优势有以下几点：(1)医疗器械和药品消费结构的变化国际上药品药费和医疗器械的消费比例是1:1,而在中国这一比例却为8:1,和国际行业格局相比,我国医疗器械行业有着巨大的发展空间,近年来医疗器械的行业增速一直快于药品行业,发展潜力巨大。(2)国家政策支持医疗器械产业政策面风险较小,产业升级带来超额收益。医疗器械有望避开药品降价政策等行业利空因素。在医疗器械行业整体20%的增速下,更是蕴藏着产业升级带来的高增长机会,十