第一讲后危机时期的世界经济.ppt

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1、后金融危机时期的世界经济 第一讲,序论 2010年以来，世界经济逐步恢复到危机前的水平，平均增速超过了4%。这主要是由于世界主要经济体都实施了前所未有的经济刺激政策。 但是，近期公布的美国国内生产总值的数据显示，二季度美国的经济增长率仅为 1.3%，大大低于外界预期，这也表明美国经济增速出现放缓。美国的私人消费约占全球经济的1/7，但是自2月开始美国的消费已经下降，甚至出现负增长，这种趋势将对全球经济增长产生严重的影响。在欧洲，欧债危机正在蔓延，意大利和西班牙债务水平出现恶化，将进一步损害欧元区的经济增长。目前，日本正在积极地做震后的恢复工作。 新兴经济体来说，当前其面临的主要的挑战来自于经济

2、增长过热和居高不下的通胀水平。像之前所预期的一样，主要发展中国家通过提高名义利率水平来遏制高涨的通胀压力，然而，许多国家实际的利率水平仍然为负值，这将有可能促进投资，从而进一步加剧经济过热。 因此，世界经济的良性增长，还有一段路程要走。,一、欧洲身陷债务危机,2010年5月：国际货币基金组织和欧洲联盟一些国家贷款1100亿欧元，帮助希腊应对债务危机。 2010年11月28日，欧盟和国际货币基金组织出台爱尔兰救援方案，提供850亿欧元的资金，帮助爱尔兰应对债务危机。 2011年1月12日和1月13日，葡萄牙、西班牙和意大利分别于成功发行了国债,获得市场融资,超过100亿欧元，缓解债务风险。,1、

3、首轮危机的缓解 PIGS,2、希腊危机的新发展,（1）脆弱的经济、奢华的福利、债台高筑,旅游、航运、侨汇，是希腊经济的三大支柱产业。2004年雅典奥运会令希腊经济元气大伤。2008年起席卷全球的金融危机又沉重打击了希腊的经济支柱，造成国内居高不下的失业率和通胀率。 希腊“特色”的高福利制度令人眼花缭乱。公务员不仅包括政府工作人员，还囊括公共部门从业人员乃至所有的码头工人等，他们一年可以领14个月的工资，每个月还可以获得名目繁多的奖金。法律保护公务员免于被辞退，并允许他们40岁之后就退休和领取退休金。其2010人类发展指数处在世界第22位，高于卢森堡和英国等国 但2009年希腊的财政赤字占到当年

4、GDP的12%，债务总额高达2940亿欧元，平摊到1100万希腊公民的头上，相当于人均背负2.67万欧元的债务。,（2）以改革换援助,去年5月欧盟和国际货币基金组织（IMF）向希腊提供1100亿欧元援助，暂时避免希腊陷入国家破产的窘境。然而，目前希腊债务已扩大至3500亿欧元，再次面临破产边缘。 今年7月，希腊将面临还债压力，如果没有外部资金支持，就将出现倒债风险。 根据援助协议，欧盟和国际货币基金组织向希腊提供的第五笔款项120亿欧元，原定今年6月底前拨付。但由于希腊未能按期实现救助计划规定的减赤和经济改革目标，欧盟和国际货币基金组织要求希腊必须拿出额外措施以获得救助款项。 第五批贷款能否顺

5、利发放，取决于希腊政府能否全面贯彻实施财政紧缩和经济改革计划。,6月29日，在成千上万示威者重重包围下，希腊国会通过新的开支缩减方案，以求满足欧元区各国资金救助的条件。,希腊议会于29日通过了 20112015年中期财政计划和私有化改革计划。 根据这项计划，希腊政府将在未来4年内进一步削减国防和医疗卫生方面的开支，关停并转有问题的国有企业，裁减最高可能达到20的国家公务员，总人数达15万。（共计削减284亿欧元公共开支）,据新华社布鲁塞尔7月2日电 （记者 刘晓燕）2日，欧元区财长们做出决定，在7月15日前向希腊发放第五批总额120亿欧元的贷款，以免希腊出现债务违约。 （解放日报）,（3）欧盟

6、新援助计划,120亿欧元的贷款，只是让希腊躲过了近在眼前的麻烦，未来如果没有第二轮救助方案，希腊仍难撑过9月份，因为届时希腊又有大批债务到期。,7月21日下午，17个欧元区成员国领导人在布鲁塞尔举行紧急峰会，讨论第二轮救助希腊的具体方案。经过8小时的谈判，新一轮救助方案“拨云见日”。 根据达成的协议，欧元区将与国际货币基金组织和私营部门一起，为希腊再提供1090亿欧元贷款。此外，未来为希腊提供贷款的还款期限将从现在的7年半延长到最少15年、最多30年，并有10年的宽限期。新贷款的利率也将由目前的45降低到35左右。降低贷款利率和延长还款期限的优惠还适用于目前为爱尔兰和葡萄牙提供的贷款。 协议的

7、另一项重点是私营部门将扮演 “救火队员”的角色。根据协议，私营部门也将在自愿基础上参与到希腊新救助方案中，未来三年私营部门的净出资额为370亿欧元。同时，私营部门还将通过债务回购计划为救助希腊再贡献126亿欧元，使其未来三年的总出资额达到近500亿欧元。 所谓 “私营部门”，主要指的是欧元区国家商业银行、投资基金等。,3、拯救希腊的意义,如果希腊局面失控，或退出欧元区，危机可能会蔓延到爱尔兰、葡萄牙、西班牙、比利时和意大利。,（1）遏制多米诺骨牌效应,（2）显示捍卫欧元的决心,希腊、爱尔兰、葡萄牙等国的经济虽占整个欧元区经济总量的比重不大，但各国的关系是一荣俱荣，一损俱损。,4、欧盟弥补制度设

8、计缺陷,加强欧洲金融稳定工具（EFSF）和欧洲稳定机制（EFSM）的作用。（危机后产生的欧元区政府间组织，可发行债券筹集资金，并以严格条件向融资问题严重的欧元区国家放贷，以确保欧元区的稳定。） 拟成立“欧元区经济政府”，协调欧元区成员国的经济和财政政策。,（1）制度设计存在严重缺陷,根据欧元区的制度设置，欧元区各国执行独立的财政政策，货币政策则由欧洲央行统一管理。财政和货币政策分离结果是，各国在面对危机冲击时，财政和货币政策两手少了一手，只能完全依赖财政政策，巨大的救市开支，加之多年财政纪律松弛、控制赤字不力，财政赤字大幅上涨。,（2）弥补设计,欧债“债火”何以烧到意大利 2011年7月13日

9、 解放日报 希腊债务危机尚未平息，意大利又形势告急，其公共债务截至4月底又创新高，达189万亿欧元，去年公债占国内生产总值比例高达119，在欧元区内仅次于希腊。 意大利是欧元区第三大经济体，其内在 “病因”：服装、奢侈品等传统产业所占比重较大，在全球经济危机中受到较大冲击，经济复苏乏力；工会势力强大，用工成本高昂；社会福利成本也很高。外在“病因”：欧元区应对债务危机不力；欧洲央行“置身事外”，没能负起该负的责任；融资的风险与波动。 尽管眼下意大利离债务危机尚有距离，但是鉴于其经济规模是此前陷入债务危机的爱尔兰、葡萄牙和希腊三国经济总量的两倍还多，一旦这个欧元区第三大经济体形势失控，其外溢效应令

10、人担忧。,5、“债火”燃烧的意大利,二、美国主权信用蒙尘,1、美国宏观经济形势,当天伯南克分析了六项经济指标：失业率、消费开支、房地产、出口、企业投资和通货膨胀。在这六项指标中，三项不乐观，两项被伯南克称为“亮点”，一项属于中性。 在最受关注的失业率方面，美国6月失业率升至92。伯南克说，本次衰退共使美国丧失了850万个就业岗位，而迄今创造的就业岗位仅180万。失业者中近一半失业时间超过半年，这一比例是二战后最高的。消费开支同样不乐观，减税政策的效果被高油价和物价上涨所抵消，由于对经济复苏持久性缺乏信心以及家庭财富缩水等原因，居民消费意愿受到抑制。在房地产方面，居民住房建筑活动仍处于“极低水平

11、”，房价下行压力仍很大。 复苏中的两个亮点，一为出口，二为企业在设备和软件上的投资增加。伯南克说，国内外对美国制造的商品需求支撑了制造业，公司利润可观，企业借贷环境持续宽松。 通货膨胀方面，今年头5个月，美国消费价格按年率上涨了4，但这主要是受到油价和大宗商品价格上涨，以及日本地震海啸等临时因素影响。美联储预计长期通胀预期依然较为稳定。,2011年7月15日 解放日报,2、退出？继续刺激？,美国经济增长速度低于预期 美国联邦储备委员会主席伯南克6月7日言,退出过程延长！ 鉴于目前的经济情况，美联储不敢轻易收紧货币政策，以避免经济复苏出现停滞。 因此，需要继续保持低利率、保持刺激。,是否继续实行

12、量化宽松货币政策？ 第二轮6000亿美元的量化宽松货币政策 （QE2）已于6月底到期.在是否实行第三轮量化宽松货币政策问题上，颇为犹豫。一方面，QE2的效果受到多方质疑，总的来看对经济的刺激作用有限。与此同时，QE2制造的大量流动性造成资产价格的迅速膨胀。另一方面，美元指数下跌10以上，美国的通胀率从11大幅升至32，这让美联储的政治压力陡增。反对者称，美联储“大开印钞机”的举动威胁了美元的地位，增大了通胀风险。,3、财政手段遭遇巨额赤字,14.29万亿美元！美债务达法定上限 据新华社华盛顿5月16日电 （记者 刘丽娜 蒋旭峰）美国财政部16日发布消息称，到5月16日，美国已经达到法定的142

13、9万亿美元债务上限。财政部长盖特纳敦促国会尽快修改立法提高债务上限，以免对经济造成灾难性影响。,据美国财政部的定义，所谓“法定债务上限”指的是美国政府根据国会授权为了履行现有法定义务而能够举借的债务总额，这些法定义务包括支付社会保障、医疗福利、军饷、国债利息、退税以及其他开支。,4、修改法定债务上限,（1）呼声,美国公共债务已超GDP九成 提高上限迫在眉睫， 截至5月16日，美国联邦政府已达到法定的1429万亿美元公共债务上限。如果国会不能在8月2日前提高公共债务上限，美国将面临债务违约风险。按财政部的数据计算，当前美国联邦政府的公共债务规模已经超过国内生产总值（GDP）的90。有研究显示，当

14、一国债务总额占GDP比例超过90后，该国经济将陷入增长迟滞。 奥巴马政府的多位官员警告说，倘若美国出现历史上第一次联邦政府债务违约，后果将是灾难性的，因为债务违约将导致美国的借贷成本大幅攀升，增加企业融资负担，甚至会把美国经济拖入二次衰退。国际货币基金组织总裁拉加德10日表示，美国尽快提高公共债务上限至关重要，否则不仅会给美国经济带来冲击，也会影响到世界其他经济体。,2011年7月12日 解放日报,（2）关注债务违约,美国国债会违约吗？ 上海社科院世经所副所长 徐明棋 美国白宫20日表示，可能会接受临时性调高美国公共债务上限的解决方案，以避免美国出现债务违约。那么，美国公共债务的上限到底是怎么

15、一回事？美国政府到底会不会违约？如果违约，后果将会怎样？ 美国公共债务的规模一直受制于国会。第一次世界大战前，美国政府每一次发行国债都需要国会的批准。1917年国会赋予美国财政部代表政府决定何时发债的权力，但是债务上限由国会决定。自1962年以来，美国已74次提高了债务上限。最近一次提高债务上限是在2010年2月。其实，今年的5月16日，美国政府的债务总额就已经突破了14.3万亿美元的上限。美国政府已经不能靠发行国债来筹资，美国政府的开支是靠向美国政府所属的一些养老基金借钱来维持的。按照美国财政部的测算，到8月2日连这样的临时资金来源也将用完，所以迫切需要国会提高债务上限。,2011年7月22

16、日 解放日报,附件一,如果债务上限不如期提高，美国政府国债是否会违约？应该说短期违约的可能性是存在的。美国在1979年4至5月份也曾因为国会没有及时提高政府债务上限而出现过短期的违约情况。当时由于美国政府无法发债而使得1979年4月26日以及5月3日和10日到期的美国国库券的还本付息被推迟，总额为1.2亿美元。虽然这些债务随后都得到偿付并补偿了延期付款的利息，从性质上看这已经是违约。只是由于违约的规模很小，违约的时间很短，没有被当作重要的事件，因此美国财政部至今也不承认美国政府曾经违约过。 所谓主权债务的违约其实就是发行的国债到期不能按时还本付息。如果政府没有新的资金来源来还本付息，就会面临违

17、约的风险。现代政府财政基本上都是连年赤字，指望政府靠财政盈余来偿还以前的债务是不现实的，一般都是靠发行新的国债来还旧债。只要政府债务的规模控制在GDP一定的比例之内，政府发债的能力就不会丧失。对于美国而言，国会不断提高债务上限是维持其偿债能力的关键，因为目前美国发行的国债销售不出去的情况不会出现。 违约将会产生什么样的影响？如果一个主权国家的债务发生违约，最直接的后果就是重新安排到期的债务，债权人将会提出各种补偿要求。一般而言，这个国家的信誉将受到重创，其未来发行的债券将少有人购买，或者必须支付更高的利息来补偿投资人的风险成本。如前所述，这对于现代国家的政府而言是非同小可的事，因为发债不仅是维

18、持政府正常运转的经济基础，还成为政府调节经济活动的重要手段。,1980年墨西哥政府停止偿还外债的违约行为曾经引发了大面积的拉美债务危机，导致国际资金大量流出拉美，严重损害了拉美国家的经济增长。2001年阿根廷外债也曾经违约，阿根廷经济受此影响陷入了严重衰退，阿根廷到今天都无法在国际金融市场上以低廉的价格融资。 美国如果违约，其产生的影响还将远远超过对美国经济本身的冲击，因为美国是头号世界经济大国，美元是主要的世界货币，美国的金融体系是全球金融体系的核心组成部分。如果美国违约，首先将使得美国的国际形象和信誉严重受损，美国国债将不再被看成低风险的资产。市场上可能会出现抛售美元的风潮，投资者可能会把

19、资金从美国大规模撤出，美国政府筹资的成本将上升，美元将大幅度下跌，全球金融可能陷入混乱，由此引发新的金融危机和经济衰退恐怕也难以避免。所以，市场一般预期美国国会最终会提高债务上限，美国债务违约的可能性还是非常小的。当然，美国政府严重的赤字和债务问题仍然存在，随着债务上限的提高，这个问题短期内将变得更加严重。,附件二,最后期限临近，两党仍争吵不休 美国会发生债务违约吗？ 8月2日是美国国会提高债务上限的最后期限，如果两党不能在此前达成一致，美国将面临债务违约的风险。 随着期限的临近，最近几天来，美国总统奥巴马与国会两党领袖密集磋商，以期尽早达成共识。这场博弈目前还未见分晓，但分析人士普遍认为，两

20、党将在期限前达成最终妥协，美国债务违约的可能性不大。,2011年7月14日 解放日报,违约事件曾有发生 美国国会给公共债务设置上限始于1917年，目的是为了能够定期检视政府的开支情况。事实上，提高债务上限并非新闻。美国财政部资料显示，自1960年以来国会已经78次永久提高、临时延长或修改债务上限。在奥巴马就任总统以来，国会已经3次提高债务上限，最近一次是在去年12月12日，债务上限升至目前的1429万亿美元。 如果国会不能在8月2日前提高公共债务上限，美国将面临债务违约风险。也就是说，届时美国将无法偿还到期债务，或向债权人支付利息。回顾历史，债务违约曾有发生。其中一次在1933年，此前美国政府

21、财政与黄金直接挂钩。包括为第一次世界大战融资的债券在内，债券人都有权要求美国政府以黄金偿还。当时，无人怀疑“黄金偿付条款”的有效性。然而，罗斯福总统与国会认为，在当时经济危机的背景下，货币贬值对美国有利，他们还决定，拒绝以黄金偿还债务，而代之以贬值的纸币。美国企业研究所研究员波洛克认为这是美国政府非常“明确”、“公开”的债务违约。 美国政府另一次小规模债务违约发生在1979年4、5月间，美国政府未及时偿还1.2亿到期债务，尽管这仅是当时债务总额很小部分，但美国政府在此后付出巨大的代价。据悉，此次违约源于技术问题，而非经济因素。但对此问题进行研究的美国鲍尔州立大学教授齐夫尼认为，背后的深层原因必

22、然是两党间的政治角力。,一旦违约影响全球 马里兰大学教授莫里奇指出，债务违约将带来严重后果。他说：“如果是彻底违约，影响将及其广泛，全球金融系统可能重演2008年的混乱，财政部、国际货币基金组织（IMF）或者任何人都无法阻止。” 美国财长盖特纳在给国会领袖的一封信中说，债务违约可能推高利率。这是因为违约风险的存在，投资者需要更高的利率回报才愿意购买美国国债。而高利率将增加美国企业的借贷成本，进一步拖累已举步维艰的美国经济复苏。齐夫尼的研究表明，1979年的那场小规模债务违约造成利率升高0.6个百分点，美国政府为1.2亿美元的债务违约付出的代价是每年约50亿美元的额外利息支出。 其次，美国政府违

23、约将严重损害国家信誉，打击投资者信心，造成国债贬值。盖特纳说，美国将永远无法重获债券市场“镀金”地位。一旦投资者大举从美国撤资，全球市场将形成新的金融海啸。 IMF副总裁利普斯基表示，美国债务违约将造成“非常严重和深远后果”。IMF表示，美国的债务增长不可持续，美国经济最大的政策挑战在于实施可持续和持久的财政整顿政策。IMF说，美国应迅速提高债务上限，以避免对经济和世界金融市场造成严重冲击。,两党都不想背黑锅 尽管美国政府债务违约理论上存在可能，但分析人士大多认为发生的可能性很小。 目前，两党相持不下的是通过削减预算还是增税来解决预算问题。争论的背后事实上是政治利益的角逐，最终的目标则是201

24、2年大选。参议院共和党领袖米奇麦康奈尔12日抛出一项所谓“备选计划”，表面上是为避免两党谈判破裂导致联邦政府债务违约，实际上却是在帮助共和党在这场赌注极高的政治斗争中全身而退。据该计划，国会将通过立法授权奥巴马政府在2012年年底前分三次要求国会提高债务上限，国会可以拒绝这一请求，但奥巴马随后可以动用总统否决权否决国会的决议。这实际上是给了奥巴马无限制提高债务上限的权力。 美国媒体分析认为，麦康奈尔这么做其目的首先是向选民证明，共和党不愿看到政府债务违约，并为此作出了重大让步；其次，迫使民主党承担提高债务上限的全部责任和后果，包括选民的不满。民调显示，绝大多数选民特别是保守派选民，反对提高债务

25、上限。保守派智库传统基金会指责麦康奈尔以牺牲共和党削减开支的政策目标为代价换取政治加分。 纽约大学经济学教授巴科斯说，看起来像是一场危机，但这不是危机。美国与现在的希腊、10年前的阿根廷（两者均经历了债务危机）情况不一样。这是一个典型的政治事件，一场意在下次大选的政治争夺。 美利坚大学教授卢布林指出，两党在博弈的同时，都小心翼翼，不想背上破坏谈判导致债务违约的黑锅，卢布林认为，就像以前历次谈判一样，两党最终将在期限前达成一致。,附件三,2011年7月30日 解放日报,五问美债违约危机 8月2日是美国提高债务上限的最后日期。两天前，华盛顿邮报网站开始了倒计时，很多美国媒体已经开始讨论“大限”以后

26、的问题：债务违约等“后事”似乎需要早做准备。本文以问答形式解释几个与美国债务危机相关的问题。 问：提高债务上限与削减赤字是什么关系？ 答：债务上限是指美国政府可以举债的最高额度。由于美国政府实行赤字预算，也就是说，财政收入不足以支付政府支出，因而必须通过借债的方式弥补两者之间的差额。历年赤字积累在一起，就形成了今天的巨额债务。阻止债务进一步上升的方法是削减赤字，在这一点上，两党没有分歧。但两党都希望以提高债务上限为筹码，按照符合本党利益的方式削减赤字。,问：关于削减赤字，两党的根本分歧是什么？ 答：民主党方面希望通过增加对富人和大公司的税收来削减赤字，而共和党方面则要求政府削减各项社会福利来达

27、到减赤目的。在减赤问题上，两党互斥对方玩政治把戏。分析人士认为，政客的兴趣似乎更多放在对政治得分点的争夺上，而非折衷协议的达成。 问：若8月2日前不能提高债务上限会有何影响？美国主权债务会不会违约？ 答：如果不能提高债务上限，美国政府将无法按期支付所有账单，从而只能选择性支付。两党政策中心分析指出，如果美国政府选择支付国债利息、社会保险、医疗开支和失业补助，它将无钱支付联邦政府公务员、军人、大学生助学金、工程建设费用、退税等等。 一些分析人士认为，只要美国政府按期支付国债利息，就不会发生债务违约。但财政部说：“如果美国政府只能选择性支付账单，而不是完全支付，这其实就是违约。”,问：违约对美国经

28、济有何影响？ 答：如果美国政府债务违约，美国政府将停止向国民支付社保、向工程承包商支付费用，他们的消费将随之减少，美国经济将减缓；投资者将会要求更高的利息以抵消风险，利率的上涨将增加信用卡持有者、住房抵押贷款者的还款压力。利率上升还将提高企业借贷成本，增加融资负担，甚至会把美国经济拖入二次衰退。 美联储主席伯南克表示，如果美国债务违约，将导致金融体系的“巨大混乱”。这将导致至少40%的美国政府开支不能按期支付，并在整个金融体系中掀起冲击波。 问：违约对中国有何影响？中国如何应对？ 答：中国至少持有1.16万亿美元美国国债，是持有美国国债最多的国家。如果美国发生债务违约，对中国来说，最直接的风险

29、就是美元资产贬值。 分析人士指出，我国应当尽早着手对外投资多元化改革，丰富储备资产构成品种，比如声望较高的企业、金融机构的股票和高等级债券，小部分对冲基金和投资公司股权及大宗商品期货合约。不过也有分析认为，中国选择有限，因为美国国债依然是全球最稳定、风险最小的债券，只有美国市场的深度和流动性才足以应对中国庞大的外汇储备购买。,（3）分歧与妥协,奥巴马当天在白宫会晤国会两党领袖，连续第四天磋商提高债务上限的方案。两个多小时后，奥巴马突然中断讨论，气冲冲地走出房间。 一名不愿公开姓名的共和党国会议员助理说，众议院共和党领袖埃里克坎托提议“一步步”提高债务上限后，奥巴马变得“激动”，坚持要“一次性”

30、解决。 这名助理告诉法新社记者，奥巴马称 “不怕”否决国会通过的短期方案，也不怕“在美国民众面前为动用否决权辩护”，因为债务违约将导致“每个美国人多交税”。 奥巴马扬言，他准备好在这场政治争斗中押上自己明年竞选连任的前景，“我已经到了极限”，即便“让我的总统生涯完蛋”，也不会“屈服”。 参议院共和党领袖米奇麦康奈尔当天“告诫”保守派党内同僚：如果谈判破裂，将相当可能“保送”奥巴马明年连任。因为奥巴马将把债务违约的责任推给共和党，指责共和党令经济状况更糟糕。,2011年7月12日 解放日报,两党谈判仍陷僵局，评级机构要求美拿出切实可行减赤方案 美国债信用最高评级恐难保 本报纽约7月25日电 （驻

31、美记者 宰飞）距离美国财政部设置的8月2日债务违约期仅剩约一个星期时间，美国两党就提高债务上限和削减赤字的谈判仍然陷于僵局，多家评级机构警告美国国债长期享有的主权债务最高评级3A级将有可能不保。 尽管分析者依然认为，美国两党能在最后期限前就提升债务上限达成一致，但是如何大幅削减政府开支、增加财政收入等议题似乎不可能在明年11月份大选前得到答案。 美国国会先前称将在本周亚洲股市开市前拿出方案，但是这一目标并未达成。25日，两党分别提出了各自的减赤方案，共和党版本方案提出先期提高债务上限1万亿美元，并在10年内减赤12万亿美元，但明年初必须就提高债务上限问题进行谈判。民主党版本方案则建议把债务上限

32、提高24万亿美元，同时在10年内减赤27万亿美元。两份方案分歧甚大，弥合前景渺茫。穆迪、标准普尔和惠誉等三大评级机构表示，如果美国不能在8月2日前提高目前为14.29万亿美元的国债上限，它们将下调美国国债评级。,2011年7月27日 解放日报,美国众议院通过提高债务上限法案 新华社华盛顿7月29日电 (记者 刘丽娜 蒋旭峰) 美国会众议院29日以218比210的投票结果通过了共和党领袖、众议长博纳提出的提高美国债务上限和削减赤字的方案。 根据博纳的方案，国会将采取“两步走”的方式提高债务上限，即先提高9000亿美元债务上限，同时要求在未来十年削减赤字9170亿美元。这意味着在明年初，美国将再度

33、面临提高债务上限的讨论。 根据国会的最新数据，美国众议院法定席位数为435个，现任议员共433人，其中共和党240人，民主党193人。议案通过需要过半数，即至少为217票。博纳方案的通过仅比最低票数多一票，民主党议员全部投了反对票，共和党议员中有5人弃权，17人投了反对票。 根据美国财政部的报告，美国联邦政府到今年5月16日已突破14.29万亿美元的法定举债上限，如果国会不能在8月2日前提高债务上限，美国政府将面临违约风险。 参议院在多数党领袖、民主党议员里德领导下推动民主党版本的方案，预计在31日投票。该版本将一次把债务上限提高到足以支撑到2012年底。里德此前表示将领导参议院否决共和党的方

34、案。而里德的方案能否得到两院赞同，目前仍不确定。,大限临头两党达成协议，增债将与减赤同步 美债务危机暂无近忧仍有远虑 本报纽约7月31日电（驻美记者 宰飞）美国总统奥巴马7月31日晚发表声明称，白宫已同国会领导人达成历史性协议，将确保能在8月2日大限前提高美国政府债务上限并削减数万亿美元的联邦债务。国会参众两院预计于8月1日对该协议进行投票表决。 根据白宫发表的声明，两党达成的协议主要包括以下四项内容： 第一，分三步提高债务上限，幅度为21万亿到24万亿美元。眼下立即将债务上限提高4000亿美元；第二步到今年秋天再提高5000亿美元，除非参众两院都以绝对多数票否决；第三步提高12万亿至15万亿

35、美元，届时将在国会新设立的特别委员会的建议下，与进一步削减开支的内容同步推行。 第二，十年内紧缩财政开支约25万亿美元。先期削减国防与非国防开支近1万亿美元，之后将根据国会特别委员会的建议，再削减约15万亿美元赤字，削减开支将通过医疗改革等来实现。 第三，设立一个由参众两院议员组成的特别委员会，在今年11月底之前对第三步提高债务上限以及未来十年继续削减赤字的内容向国会提交报告。国会应在今年12月23日前就委员会的建议投票。 第四，暂不提税，前布什政府的减税政策将延续至2013年1月1日。 奥巴马总统称这一协议是一个妥协，既让国家避免了债务违约，同时又为削减赤字认真地付出“头款”。应该说，这套方

36、案是美国民主、共和两党经过数月讨价还价的结果，被认为是“驴”“象”的一次典型妥协。,2011年8月2日 解放日报,美债危机问与答 问：美国两党之前就提高债务上限和削减赤字各自提出的方案是什么？ 答：此前，民主党版方案是，债务上限将一次提高24万亿美元，并在未来十年削减赤字22万亿美元。而共和党版本是，国会将采取“两步走”的方式提高债务上限，即先将债务上限提高9000亿美元，并在未来十年削减赤字9170亿美元，之后以通过平衡预算的宪法修正案为前提，再提高16万亿美元债务上限。 问：民主、共和两党的妥协体现在哪些方面？各有何得失？ 答：对民主党来说，协议可以确保到明年总统换届选举时都不用再为提高债

37、务上限发愁，此外，平衡政府预算的宪法修正案投票的结果不会影响债务上限的提高。但民主党在削减医疗等社会福利支出方面作了让步。奥巴马原先提出的改革税制、增加收入等主张，如今要视国会特别委员会的建议而定。对共和党来讲，其所提出的削减赤字大于提高债务上限的主张以及不增税等要求均得到了满足。,附件一,问：债务违约和多次出现的政府关门有何区别？ 答：政府关门与债务违约有很大区别。政府关门仅仅是指非核心政府部门停止运转，安全、社保等核心政府部门依然运转，并且财政部也将如期支付债务利息，不存在债务违约风险。 问：美国历史上一共多少次提高债务上限？ 答：自1960年以来，美国国会已经78次提高债务上限，平均每八

38、个月提高一次，其中49次是在共和党总统任期内，29次是在民主党总统任期内。自奥巴马2009年1月20日就任总统以来，国会已经三次提高债务上限，提高总额为2979万亿美元。前任总统布什在两届任期内共七次提高债务上限。 问：从数据上看，提高债务上限对美国政府而言似乎已司空见惯，那为何这次谈判尤为激烈并引起全球瞩目？ 答：首先在于政治方面，因为明年是大选年，这使得提高债务上限和减赤之争被高度政治化，民主、共和两党都在为明年大选暗自铺路；第二，经济方面，当前美国债务形势严峻，又处在欧洲主权债务危机等国际背景之下，这一次美国两党格斗受到的全球关注程度超过以往。,近20年美国国债上限变动表（百亿）,三、震

39、后恢复的日本,2011年3月11日，日本当地时间14时46分，日本东北部海域发生里氏9.0级地震并引发海啸，造成重大人员伤亡和财产损失。地震震中位于宫城县以东太平洋海域，震源深度20公里。东京有强烈震感。地震引发的海啸影响到太平洋沿岸的大部分地区。地震造成日本福岛第一核电站14号机组发生核泄漏事故。4月1日，日本内阁会议决定将此次地震称为“东日本大地震”。截至当地时间4月12日19时，此次地震及其引发的海啸已确认造成14063人死亡、13691人失踪。,新闻分析：震灾导致日本经济前景不确定性大增 新华社东京月日电日本政府日公布了今年第一季度经济增长数据，去除物价变动因素后的实际国内生产总值按年

40、率计算下降。受大地震影响，日本第一季度经济负增长在市场预料之中，但降幅之大却超出预期，凸显这场大地震带来的复合型灾害短期内给日本经济带来的巨大冲击。更令市场担忧的是，这场灾难造成的一些后果可能让中长期日本经济前景的不确定性大增。,据日本财务省8月10日公布的数据，截至今年6月底，包括政府债券、借款和融通票据在内的日本国家债务余额达到943.8万亿日元(约合12.25万亿美元)，创下历史新高。今年3月底统计的日本国家债务余额为924.35万亿日元。另据初步估计，日本最新的国家债务余额与GDP的比重或已达到224%。而按日本内务省7月1日公布的日本总人口1.27亿人计算，日本目前人均债务水平已经高

41、达738万日元。,穆迪下调日本信用评级 2011年08月24日国际财经时报 美国评级公司穆迪24日宣布将日本长期主权信用评级从原来的Aa2下调一级至Aa3，原因是“过去5年日本频繁更换首相，妨碍了政策执行的一贯性”。 这是穆迪继2002年5月后再次下调日本主权信用评级。Aa3属于第四级，与中国等同级。穆迪对日本主权信用未来的评级展望为“稳定”。 关于日本的财政运营状况，穆迪认为东日本大地震后的经济复苏迟缓和政局不稳将导致日本财政赤字削减困难。穆迪还指出，“日本经济前景孱弱，导致社保税制整体改革难上加难。”,新兴经济体普遍面临通胀困局 新华社记者 去年，新兴经济体还在为高增长欢喜。而今年，不利的

42、通胀形势已经让其普遍感到压力。新兴市场的通胀高企，其成因不仅在于大宗商品价格暴涨导致的输入性通胀因素，还在于这些国家普遍存在经济过热、流动性过剩的内生性问题。 为应对通胀，新兴经济体普遍采取加息方式收紧货币政策。但鉴于外部经济环境的不确定性，以及成本上涨压力明显，未来通胀走势仍不容乐观。,四、新兴经济体的通胀困局,2011年6月23日 解放日报,1、概况,CPI居高不下 中国国家统计局14日发布的数字显示，5月份居民消费价格（CPI）同比涨幅达55，创下最近34个月来新高。 南美最大经济体巴西今年头5个月通胀率累计达371。巴西重要智库应用经济研究所预计，巴西今年全年通胀率将在7以上。 上半年

43、印度通胀率也依然处于高位。今年前5个月，印度批发价格平均涨幅为925。批发价格涨幅已连续17个月超过8。 俄罗斯5月份消费物价指数同比上涨96，前5个月，俄消费物价累计上涨48。俄央行预计，今年全年通胀率将保持在7左右。 从成因来看，新兴经济体普遍遭遇通胀压力有其共性。首先是次贷危机后新兴经济体普遍采取经济刺激措施，在复苏势头强劲的同时普遍产生货币超发、经济过热风险。 其次，美联储等西方国家超宽松货币政策释放出大量流动性，这些资金纷纷选择涌入新兴市场寻找机会，推高新兴市场资产泡沫。此外，美元走软导致的大宗商品上半年暴涨，也加大了新兴经济体的输入性通胀压力。,多管齐下应对 为应对通胀，紧缩货币政

44、策成为新兴市场国家的首选武器。今年以来，中国央行已连续六次提高准备金率，并两次提高基准利率。 巴西政府今年也已连续四次调高基准利率，使之由年初的1125升至目前的1225。 印度央行从去年3月至今已经10次上调利率，回购利率和反向回购利率上调幅度分别为275个百分点和325个百分点。 俄罗斯央行继2月25日宣布将再融资年利率上调25个基点之后，于4月29日再次将再融资利率提高25个基点至825。 其次，退出经济刺激计划、削减预算也是重要手段。今年2月巴西政府宣布将今年的财政预算削减500亿雷亚尔，相当于巴西国内生产总值的12。 另外，针对粮食和原油价格大涨，不少新兴市场国家政府也被迫采取行政干

45、预措施。俄罗斯去年出现罕见高温干旱天气导致粮食及基本食品价格大涨，为稳定粮食价格，俄政府于去年夏天颁布粮食出口禁令，在一定程度上缓解了通胀压力。国际油价5月份转跌之后，巴西政府曾强令国营的巴西石油公司立即降低成品油售价，使得当月通货膨胀率明显降低。,前景仍然堪忧 尽管从整体来看，新兴市场国家通胀压力比前期有所缓和，但仍处于高位，由于物价工资水平上涨压力明显，加上外部经济环境趋向不利，这些国家的通胀前景仍不乐观。 巴西通胀压力从4月份起开始明显回落，5月通胀率环比增幅已降至03。但经济和金融领域的专家认为巴西5月通胀率较低，显然是得益于国际市场大宗商品价格的回落。导致巴西通胀的根本原因还没有解决

46、。 对于今后的通胀形势，印度央行最新货币政策会议认为，在今年10月之前，通胀率将依旧处于接近9的高位，到明年3月有望降至6。 瑞士信贷银行研究印度和东南亚的经济学家万德斯福德表示，到今年第四季度，印度通胀仍将处于85至10区间。他强调说，要控制通胀，关键在于打破工资和价格的螺旋式上涨。如果目前工资强劲上涨问题得不到解决，通胀压力将不断增加。 俄罗斯“三人对话”投资公司执行经理拉赫马诺夫认为，俄未来通胀走势主要取决于今年粮食收成情况。不过，俄宏观经济研究和短期预测中心首席专家别洛乌索夫则认为，即使今夏不再出现自然灾害，通胀率也会维持在8到83的高位。,越南上半年通胀率升至16% 据新华社6月24

47、日电 越南政府24日发布的统计数据显示，受食品、住房、教育、交通等领域价格上涨驱动，越南今年上半年相对去年同期的通货膨胀率升至16。 越南国家统计局发布报告说，今年上半年，食品价格上涨20.6，住房价格上涨18，交通和教育领域开支价格分别上涨将近12和24。越南去年全年通胀率为11.5，国内生产总值（GDP）增长速度接近7。 越南经济近年来呈现高增长、高通胀态势，眼下是亚洲通胀率最高的经济体之一。,2、新闻聚焦,2011年6月25日 解放日报,伊朗拟发行新货币抑高通胀 据新华社德黑兰7月21日专电（记者 何光海）据伊朗德黑兰时报21日报道，伊朗中央银行不久后将正式启动货币改革计划。 报道说，根

48、据伊朗央行制定的货币改革计划，伊朗不久将用一种新币取代目前流通的官方货币里亚尔。根据伊朗伊斯兰议会11日批准的改革方案，新币面额将比现用的里亚尔减少4个零。伊朗国内一些经济学家认为，给本币面值减4个零不大可能解决伊朗的高通胀问题。 据伊朗德黑兰时报21日报道，伊朗通货膨胀率高居不下，3月21日至6月21日统计的通胀率分别达到132、142和154。,2011年7月23日 解放日报,伊朗现用货币最大面值为10万里亚尔，按照美联社16日的换算，眼下约合9美元。,韩总统下令严控高通胀 据新华社7月18日电 韩国总统李明博18日下令政府加紧控制通货膨胀，计划于本周晚些时候召开部长级会议评估眼下通胀水平。 青瓦台总统府当天发表声明说：“政府最重要的任务是价格和就业。政府必须加紧控制价格。”李明博计划成立控制通胀特别工作组，以日为单位持续跟踪通胀变化。 路透社数据显示，今年6月韩国通胀率环比继续上升，上涨03个百分点止于44，高于中央银行预期的4上限。一些经济学者预期，韩国7月和8月的通胀率仍会持续上升。 几天前，韩国央行上调今年的通胀预期，下调今年经济增长，强调控制通胀的决心。