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1、全球经济新格局中的 生产和金融,许斌 中欧国际工商学院 2009年4月11日,这个讲座想传递什么信息？,眼界 全球经济发生了什么？将会发生什么？ 中国经济的未来会如何？ 定力 经济的基本趋势取决于什么？ 企业的基本对策是什么？,为什么要关心全球经济？,中国的外贸状况,全球经济怎么了？,蓝色：世界工业生产；红色：世界商品出口 资料来源：IMF世界经济展望2009年1月28日,G20伦敦峰会，2009年4月2日,全球的经济和金融,生产的全球化 生产链条的分割外包活动 中国成为世界工厂 金融的半全球化 发达国家的金融力量 超国家力量（例如对冲基金） 中国的金融开放度很低,芭比娃娃,沙特阿拉伯 石油,
2、台湾 塑料,中国 棉花布料组装 增加值：$0.35 出口价：$2,美太公司利润：$1 玩具店售价：$9.99,日本 尼龙丝,美国 颜料、模具,资料来源：洛杉矶时报，1996年9月22日,生产要素的全球共享,第一次全球化：英国工业革命到一战 国际贸易占GDP比重从10上升到20 国际资本流动占GDP比重从7上升到20 第二次全球化：二战后至今 国际贸易占GDP比重上升到40 国际资本流动占GDP比重从1973年的5上升到21世纪初的21,全球的金融格局,国际货币体系 布雷顿森林体系：二战后至1973年 布雷顿森林体系II 金融的半全球化 对冲基金、私募基金、主权财富基金,布雷顿森林，美国新罕布尔
3、州,怀特计划 美元为储备货币的 固定汇率制度 国际货币基金组织 国际重建和发展银行 （世界银行） 凯恩斯计划 世界储备货币 班克（bancor） 世界中央银行,布雷顿森林体系II （“金融恐怖均衡”）,亚洲 储蓄,美国 消费,美国消费蹿升,引自：斯蒂芬罗奇的研究报告（2009年2月18日），摩根士丹利网站,美国储蓄率降到零,引自：斯蒂芬罗奇的研究报告（2009年2月18日），摩根士丹利网站,亚洲发展中国家和地区,引自：斯蒂芬罗奇的研究报告（2009年2月18日），摩根士丹利网站,全球贸易大繁荣,引自：斯蒂芬罗奇的研究报告（2009年2月18日），摩根士丹利网站,中国驾驶出口快车,引自：斯蒂芬罗
4、奇的研究报告（2009年2月18日），摩根士丹利网站,中国经济的高速增长,资料来源：英国经济学家杂志,全球经济背后的“金融推手”,格林斯潘时代,美联储基准利率，20002009,环环相扣的全球经济和金融,亚洲高储蓄投向美国 美国低利率；日本零利率 对冲基金资金充裕，寻找目标 石油、商品成为目标，价格飞涨 全球经济衰退 石油、商品需求大降 对冲基金抛售，归还美元日元 美元日元升值，澳元贬值,谁是受益者？谁是受害者？,经济全球化使所有参与国家都受益 全球 “平衡”的背后是两大经济体的不平衡 短期有超级利好 中长期风险累积 全球的“金融推手”追逐超级利好，但不承担全部的风险成本,中国的“幸”与“不幸
5、”,实体经济的开放促成了中国经济的起飞 金融体系的封闭成了防火墙 积累了“筹码”（外汇储备、集聚效应） 但同时也被“套牢” 经济和金融体系的畸形发育,从“过山车”经历中学到什么？,“驾驭市场或者说打败市场，这是我绝对想都不会想的念头。作为经济学家，我所能做的就是怀着敬畏去认识市场规律，顺从市场规律。” 许小年 “长期玩家”赢在定力 定力源于对市场规律的理解和顺应,“简单”的规律,没有免费的午餐 泡沫总是要破的 钱超过东西，东西会变贵 Too good to be true （太好的是不真实的）,“复杂”的规律,竞争可以不是“零和博弈”，而是双赢 利润收益成本 要么创造高的收益（价值、蓝海、差异
6、化） 要么拥有低的成本 时势造英雄,认识长期：美国经济100年,美国实际人均GDP,资料来源：曼昆经济学原理,长期经济增长的源泉：生产率,资料来源：Jorgenson, et al. (2007),为什么看好美国的长期？,世界经济趋势,IMF世界经济展望2008年10月,后发优势：谁能获得？,开放体制国家,资料来源：Lucas (2009),中国的优势在哪里？,后发优势 产业结构仍有很大的升级空间 仍有很多世界先进技术可学，无需自创 规模优势 巨大的内需潜力（地区经济差异） 规模经济和范围经济（产业链优势） 创新成功的概率（企业家精神、人气）,中短期经济前景,“好花不常开，好景不常来”？ 美国
7、经济和金融会有一定的纠偏 中国经济从出口向内需的调整 通货膨胀风险,G20峰会透出的信息,稳定金融并加强监管 为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元资金。 对所有具有系统性影响的金融机构、金融产品和金融市场实施监管和监督，并首次把对冲基金置于金融监管之下。 保持实体经济的开放 一致承诺保持贸易和投资开放，抵制保护主义。在未来两年内提供2500亿美元用于贸易融资。,G20中的G2,中国企业的应对之策,顺应经济周期的变化作相应的调整 产品升级（人民币还将升值） 调整国内外市场的布局 短期战略和中长期战略的结合 全球经济衰退将延续；中国经济增长低于8 全球经济1-2年后会复苏；中国经济会渐渐转型 今天就应该思考和制订“后危机战略”,中国出口结构的升级,中国出口结构的升级,Source: Xu and Lu (2007),Rodriks (2006) 的出口复杂度指标,中国出口商品的相对价格,Source: Xu and Lu (2007),男式针织棉衬衫的相对价格,Quality Index of “Mens Shirts of Cotton, Knit”, 2001,Q=0.28,Q=6.32,Q=1.43,结语,眼界 全球经济的角度 中长期的经济趋势 定力 用基本的经济规律来作判断 用基本的经营之道来做企业,