大奔腾时代的投资策略.ppt

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1、大奔騰時代的投資策略,謝金河先生 (財訊文化事業執行長),2,壹、投資大師追逐什麼？,1.巴菲特： (1)1997年大力吸納白銀1.297億盎斯出清 (2)2003年1.59港元左右買進24.26億股中國石油天然氣 (3)放空美元：2005年上漲13%，波克夏基金損失9.55億美元 2006年第一季美元回貶，巴菲特回補 美元空頭部位從214億美元減為54億美元,3,(4)警告全世界原物料大漲是個泡沫 華爾街日報質疑巴菲特廉頗老矣： 1.看錯美元 2.只是上車，不知下車 3.手握龐大現金，卻不知如何使用,4,白銀 1980年以來,5,中國石油天然氣 2000年以來,6,2.比爾蓋茲： (1)透過

2、私人基金及投資公司CASCADE INVESTMENT買進溫哥華礦業公司PAN AMERICAN SILVER 322萬股，獲利逾二倍 (2)投資乙醇廠提煉石油 (3)看好越南 (4)跟著巴菲特放空美元,7,3.JIM ROGERS： 看好原物料還有10年好景 看好糖價潛力 未來10年農產品最具爆發力 油價一桶上看100美元 黃金未來上看1000美元/盎斯,8,糖價走勢,9,4.末日博士麥嘉華： (1)商品市場經過長期熊市後，已轉為牛氣沖天，包括黃金、石油、糖等19種商品的CRB指數將頻創新高，未來10年將遠遠超過道瓊指數 (2)2005年美國房市上漲35%，亞洲房地產也上漲26%，亞洲房地產

3、價格將持續上揚 (3)未來10年金價上看600010000美元 (4)未來36個月，商品行情將下挫30%,10,CRB指數 1980年以來,11,5.ROBERIS SHILLER： 目前的原物料市場與九年代科網股泡沫很像 6.坦普頓基金 馬克墨比斯(MARK MOBIUS)：新興市場大多頭已歷經三年，此時進場獲利空間相對縮減 中東新興市場紛紛回檔的警訊,12,7.世界鋼鐵動態公司(WSD)PETER MARCUS： 這一波鋼鐵景氣會持續到2007年夏天 中國進入宏觀調控的威脅,13,8.台灣不動產： 信義房屋周俊吉： 兩岸直航，台北市房地產每坪可見130萬高價，三通是帶動房價的關鍵 鄉林建設

4、賴正鎰： (1)房市榮景可維持到2010年 (2)兩岸開放觀光，國內房地產一定漲，台北市房價每坪可達150萬元,14,(3)未來10年在海內外成立30家飯店 1987年南京東路華航旁土地每坪90萬 2006年華航對面土地每坪400萬 扁嫂投資富邦一號REITS 富邦R1，國泰R1，新光R1，富邦R2紛紛上漲 資產價值回升，台股上萬點的最大動力來源,15,信義房屋 2000年以來,16,鄉林建設,17,貳、全球投資進入大奔騰的年代,一、全球股市頻創新高(將近20國在4/20創歷史新高) (一)創歷史新高： (1)俄羅斯 130 1775 (2)印度 2594 12691 (3)巴西 8221 4

5、2061 (4)澳洲股市 5408,18,俄羅斯 2000年以來,19,印度 2000年以來,20,巴西 2000年以來,21,(5)印尼股市 1495.682 (6)南非股市 19165.2 (7)土耳其 48192.31 (8)烏克蘭 36 452.89 (9)墨西哥 20081.49 (10)阿根廷股市 1924.8 其他：波蘭、捷克、匈牙利、愛沙尼亞、紐西蘭,22,亞洲股市： 新加坡 2666.33 南韓 1464.87,23,(二)新興市場漲多拉回效應浮現 4/174/21的當週行情，全球股市跌幅前10名 (1)沙烏地阿拉伯 10.3% (2)冰島 10.1% (3)馬爾他 6.19

6、% (4)杜拜 5.33% (5)阿不達比 4.2%,24,沙烏地阿拉伯 2002年以來,25,杜拜 2002年以來,26,冰島 2002年以來,27,(6)科威特 3.91% (7)黎巴嫩 2.87% (8)卡達DOHA股市 2.04% (9)阿曼 1.13% (10)喀拉蚩 1.13%,28,5/15/5跌幅前10大 (1)杜拜 14.93% (2)科威特 -7.14% (3)巴林 5% (4)卡達 4.57% (5)阿布達比 4.5% (6)黎巴嫩 4.32%,29,(7)阿曼 2.22% (8)安曼 2.03% (9)埃及 1.96% (10)烏克蘭 1.84%,30,今年以來的下跌市

7、場 (1)杜拜 40.6% 1276 463 (2)沙烏地阿拉伯 20.6% 20647 10046(-106%) (3)卡達 14.55% (4)約旦 13.7% (5)科威特 8.18%,31,沙烏地阿拉伯王子阿瓦里德宣佈以27億美元拉抬沙國股市 產油國將賣油的油元投資經濟高成長的亞洲股市，不再追高已飆漲多年的產油國股市,32,二、原物料行情越飆越高 (一)CRB 19類商品 2006年 (1)銅 4395 8800 上漲68% (2)白銀 9.03 14.74 +44.85% (3)鎳 13545 21700 +43.23% (4)錫 6500 9550 +40%,33,銅 2000年以

8、來,34,鎳 2000年以來,35,(5)鋁 2245 2838 +23.74% (6)糖價 8.64 18.71 +23.09% (2006年大漲60%) 巴西將全國半數的糖拿來提煉乙醇，雷曼兄弟分析師JACK MALVEY：糖價今年可能再漲52% 25美分 (7)黃金 527.7 730.4 CRB指數創359.14歷史新高 油價越過70.85美元75.35美元 (8)鋅價 4000美元,36,黃金 2000年以來,37,(二)原物料向歷史天價挑戰 石油、銅、鋅、鎳已創歷史新高 黃金1980年873美元/盎斯 糖價從1966年的1.45美分1974年66.5美分1993年2.4美分 白銀1

9、980年創54美元歷史紀錄 距離歷史天價非常遙遠 德意志：白銀今年可能打敗黃金 IMF：全球經濟欣欣向榮，對原物料需求將有增無減，將使供需失衡現象雪上加霜，將使原物料行情如虎添翼,38,(三)全球原物料股大漲 (1)南韓浦項鋼鐵27.45萬韓元，INI鋼鐵37.9萬韓元 (2)日本JEF鋼鐵、新日鐵創新高 (3)中國馬鞍山鋼鐵、寶鋼、江西銅業、鞍鋼熱軋鋼、海螺水泥股價大漲,39,南韓浦項 2000年以來,40,江西銅業 2000年以來,41,參、股價啟示錄,一、APPLE的崛起，DELL的殞落 DELL從41.99美元26.78美元(過去一年下跌26.7%，APPLE大漲80.3%) 七年前直

10、銷手法席捲全美，如今在新興市場處處碰壁 2006年(05.1106.2)營收152億美元成長13%，稅前純益+52% 亞洲PC市場佔有率：聯想18.7%，HP 10.6%，DELL 7.4%,42,DELL 2000年以來,43,APPLE 2000年以來,44,APPLE 06(13月) 營收43.6億美元 +34% 純益 4.1億元 +30%,45,二、AMD崛起，INTEL的殞落 INTEL 28.84 18.6美元(過去一年下跌18.4%) AMD 14.08 42.7美元(過去一年上漲111%) 1Q獲利創5年新高1.845億美元(去年同期虧損1740萬美元) 國家半導體1Q純益1.

11、3億美元 +68%,46,AMD 2005年以來,47,INTEL 2005年以來,48,三、美國股市也流行中國概念 波音(胡錦濤中國採購概念股) 波音80架飛機110億美元86.9美元 MOSAIC 肥料製造商 DOW CHEMICAL LEVIS STRAUSS 打開中國市場，去年盈利成長413.2%,49,波音 2005年以來,50,四、香港股市的聯想VS海螺水泥效應 海螺0.445 14.5港元大漲30倍啟示 聯想16.459 1.96港元大跌88.9% 中國原物料股比PC更有想像力,51,海螺水泥 2000年以來,52,聯想 2000年以來,53,五、富士康VS福記食品 富士康3.8

12、8 17港元 福記食品3.75 20港元 手機股與送餐股，誰比較厲害？ 福記食品從送餐服務展現龐大商機,54,富士康,55,福記食品,56,六、民以食為天概念股 新加坡旺旺 2006年營收6.88億美元，純益1.13億美元 股價連番大漲，成為新加坡藍籌股 蔡氏兄弟在台灣大力投資飯店 香港康師傅、方便麵傳奇1.59 5.3港元，市值逼300億港元,57,旺旺2000年以來,58,康師傅 2000年以來,59,七、奢侈品效應 貴州茅台(600519)股價挑戰100人民幣的傳奇，EPS 2.37元人民幣，41.37 91.79 張裕寫下紅酒傳奇 酒鬼A股，王朝(828HK)可留意 2000年的LAT

13、OR、LAFITE在拍賣市場頻傳佳績 2000年的MARGAUX HAUT-BRION創1990年以來新高價,60,貴州茅台,61,張裕 深圳B,62,2005年佳士得拍紅酒4200萬美元 +15% 蘇富比 2910萬美元 +40% OWC ASSETS MANAGEMENT成立佳釀基金VINTAGE WINE FUND 英國最近成立六檔藝術品基金,63,肆、台股投資策略,一、外資由空翻多 1.美林證券：6000點以上先跑先贏台股目標73007500 摩根史丹利何資文：台股資金動能出現疑慮，台股下修57%，約61006200，以兩岸關係改善為由翻多 花旗環球：科技股仍面臨獲利下修的風險,64,

14、看多： 里昂證券CHRIS ROBERIS：台股邁向970010400 匯豐中華投信：台股上看8000點,65,2.外資連續加碼： 外資買超亞太股市排行榜(4/21為止) (1)日本 192.24億美元 (2)台灣 75.99 (3)南韓 45.71 (4)印度 34.83 (5)泰國 28.39 (6)印尼 8.49 外資四月買超1467億台幣，連續買超19個交易日,66,3.外資持股比率排行榜 台積電 76.46% 台達電 70.16% 日月光 60.66% 鴻海 60.63% 仁寶 57.66% 光寶科 55.15% 緯創 54.45%,67,台達電 05年以來,68,健鼎 53.11%

15、 中信金 51.74% 友達 51.38% 台肥 51.11% 外資持股比率市值32.68%，台股長年下跌，籌碼逐漸落入外資之手，很多數百億股本的公司，融資只有1、2萬張，包括台泥、亞泥、台塑四寶、遠紡、鴻海、達電、廣達、華碩融資都很少，這是史上籌碼最乾淨的一次,69,2000年 10393與10315，融資餘額5697億與5956億元 2004年 7135 融資3507億 2006年 7166 2455億,70,二、台股可能步上日本股市後塵：資產價值抬頭 (一)日經指數7603 17563，上漲130% 日本地產分類指數380.91 1905.14 +400% 住友不動產 347 3390

16、三井不動產 581 2790 三菱地所 657 284.0,71,日經 2002年以來,72,大京不動產 34 831(23倍) 熊谷組 45 549(11倍) 2003年以後外資買超日本股市2500億美元以上，大量日本商用不動產逾2000億美元 台灣的營建、資產股未來水漲船高 資產股：台肥、南港士電、台泥、榮運、士紙、新紡、大榮,73,大京不動產 2002年以來,74,熊谷組 2002年以來,75,營建股：長虹、華固、興富發、鄉林、順天、永信、宏盛、潤泰創新 飯店股：鳳凰旅遊、一店、亞都、老爺、高企、國賓,76,(二)傳產股可能結束15年空頭行情 1.台塑、南亞、中鋼市值超越12862新高點

17、 台化、東鋼、統一接近歷史天價 2.水泥、鋼鐵、航運、電線電纜、紙業多頭展契機 紙漿：華紙 工業用紙：永豐餘、正隆、榮成 鋼價上漲：中鋼、大成鋼、新光鋼、中鴻、千興、允強,77,銅價：一銅、華新 水泥：台泥、亞泥、嘉泥 食品：統一、聯華、大成 機電：汽車零組件：至興、皇田、耿鼎、大億、堤維西、亞崴 航運：正利、四維、新興、裕民,78,(四)台灣的銀行業跨不出台灣 從企金危機再陷消金危機 1.2000年以來民進黨政府以打消呆帳為己任 逾放比從8.04%2.24% 逾放金額1.68兆4540億,79,台灣金融分類指數2004年以來,80,2.卡債危機再現 現金卡及信用卡循環信用餘額頻創新高 銀行成

18、為最大的卡奴 現金卡餘額2892.22億 台新金816.72億 萬泰銀行666.36億 中華銀行295.26億 中信金控292.07億,81,信用卡循環信用餘額4934億 中國信託659.96 國泰世華401.21 台新金357.59 經過企金與消金危機，台灣的銀行股在今年將出現未來10年內最佳買點兆豐金控爭奪戰,82,3.獲利好的銀行都與服務台商有關 2005年上海商銀獲利78億，每股稅前5.33元，EPS 4.41元 其中香港上海商業銀行(全年獲利18億港元，持股57.6%)，獲利40億，台灣38億 上海商銀今年大增資配現金3.2元，現金增資千股/450股，每股102，值得參加 中國商銀1

19、31.6億元，海外分行OBU占52%,83,台灣金融分類 2000年以來,84,三、電子股投資策略 (一)新產業 1.太陽能： 益通、茂迪效應 合晶、中美晶、崇越 注意新加入的競爭者,85,2.手機 NOKIA手機均價99歐元103歐元 股價創25個月新高 MOTOROLA手機首季出貨成長61% 全球5大手機廠出貨 NOKIA 5380 7510 +40% MOTOROLA 2870 4610 +61% SAMSUNG 2450 2900 +18%,86,NOKIA 2000年以來,87,MOTO 2000年以來,88,LG 1110 1560 +41% SONY-ERICSSON 940 1

20、330 +41% 美國手機相關股：TI、FREESCALE、RIM股價表現出色 台灣手機組裝手機零組件 宏達電、華寶、富士康、華冠、英華達、啟碁、可成、及成、綠點、聯發科、大立光、玉晶光、正崴、晶元電、毅嘉、美律、閎暉,89,3.LCD TV：面板整合大戰上場 新友達效應廣輝 零組件議價空間加大 面板零組件高毛利多威脅 INVERTER：達方、力銘(力信) 冷陰極管：威力盟、台達電、敦吉 擴散膜：華宏,90,4.電子產業邁向高成長 (1)LED族群：億光、晶電宏齊、元砷、佰鴻 (2)封測：京元電、福雷、日月光、矽品、台曜電、典範、矽格、欣銓 (3)PCB：健鼎、欣興、華通、敬鵬、楠梓電 (4)類比IC：台灣類比、立錡、致新、鼎富、沛亨,91,(5)IC基板：南亞電路板、全懋、景碩 (6)材料受益者：長興、永光、光洋科、昇貿、佳龍、中砂 5.季報見真章 可成EPS 4.47元 廣明1Q 1.342元 鈺創、亞光急跌,92,台蠟 1Q 1.18元 致伸 1Q 0.42元 台燿 1Q 0.69元 新復興 1Q 1.44元 中宇環保 1Q 0.61元 台橡 1Q 0.73元,