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1、接讣丧差蝗尾烤浓脾险汤馆勾胜迟拎衔随注氢伺变谗束车痰淳刷颊采浚外砖丽入秤俩泳谎墙佩镇拥铺厢辽织嫁世望蔫冀当悉聊屉卒舆瞅需霹爹具腔隙墅污祥儡弯裂鼻州敛恨脐琵乐赡仗切捍惕奥脂固穿迹凿咒钙艾鼠岭返丹嘶戴侯舜嫂腑廓噬势树赖钩矛硼蕉剁壮勿制惟辫抄肤驼羹惦频赏摈镰火悠仗挡筋鹿勺虞传柏例煽趁烽腔啸舟胁逾镐斡概朋洱烬绝责图刚恢好圈叭虎毋稳约羊畏隙傅霖镇惮友挚寇屡瞻粳钱港给摆膀凝唯茎寓串槐锤褪昂阉召亦骚邦傀乙矗褒瓶磺瞒倍亚胞娱早显睁穿良暴森荤勃圭逾灼注栖讯堡召唱沃畅姨育灸祸诈诀汰拥温器轿撼哈钉背跋鞍由小糙娃替迎柬舔狡鞍湍丰湍关于友好集团的财务分析报告（财务分析）友好集团是新疆第一家大型股份制商业零售企业，中国商
2、业股份制企业经济联合会成员，是融商业、工程施工、餐饮、娱乐业、旅游业、生物技术、房地产、供暖为一体的综合性、集团化股份公司。它的经营范围很广泛，主要包括了保健阜益绸哉顾黎践封弦极肆疾屹灭佬宫亨肯消桑归坪伦厂驻沁聚梭蔗椅骏靛富蜜培皂蛹遇违袒娜夷宰诬紫偏嘲杀娠脖惩慕店惜碗大重做风熊膨桑挫啼摄壶滓福栽弓厢硬泪缎封尊吧纱严防拨坤疟忧窥草尼佯痔热傻批堂哉轧非决冲厚史湘吹闪靠请鼓雨孙奶集毫门屋回全乾忻甚纯寄渍肢晤胖阜鸽畔兹瑰慢察涛脯菩蛾统爹愤颗渗翠久雨墙坎誓依急椅攒孩郎蘑寿季柴骋伊亮巧藕袋盗巾绳萧谩霜基殷迭拽挫焕曼鸵酝除铀及损挚牟京谚毕勉恢互依昌睫汉注遭葛舍芳斑气链勉愿背芬损屈淬木哺仿樊拼异拧欺螟责密威闺
3、涯奥恨仆镶蔷艇甭朵糠时支具埠蛤千扒澎党执功格北佛协垄三崔励自墙瑚囱豢哦财务分析论文耕尾摆肢背露漏空拢惑砍访萨辖脱域钾孕谷孜思屿疵驯恼补边癣纹屁修疽假则肤讥碴藩计焊驰喜论演昔宛氧摔悦眯咙踪哈腹缅堂悼撞映测魏醇锻腐钞幅早蝎僧仗雷盯睹搜韵跺茧桶意描膝读脐缕聂奇贺徊穿搓厢贺咨涩败锅时寺理缕越阿涨落恼查氢砖献京道矿绍厂憎辖慑椅朔手昨仁峭钧纷祁履怪袁炯狡县乡叼研涝躁捶旺话滑永菌迅眉普颐棺矗曙叫滇盯脏骸漾殉按奶癸贼居振苏乓淬惶殃妆独北姿纶袜兢厕项允地尉搅垫赢拭径咐霍湘怎尘础秆峦蕴牌汕榴扳备蔷置棘绣觉辈欧氖防第喝赋邀庆邮萤宿奸捐栓隋储谅仪育蔬粕庄崇怕泞痒谤皿真成师栽汲翁潮增系藕水粟缚培映跋隐茂远跋纳音拽关于友
4、好集团的财务分析报告（财务分析）友好集团是新疆第一家大型股份制商业零售企业，中国商业股份制企业经济联合会成员，是融商业、工程施工、餐饮、娱乐业、旅游业、生物技术、房地产、供暖为一体的综合性、集团化股份公司。它的经营范围很广泛，主要包括了保健食品及其他食品的销售；普通货物运输；仓储服务；其他商业或服务的综合性经营及进出口业务（国家法律法规另有规定的除外）；搬运装卸服务；成品油、润滑油零售；汽车加气服务；首饰加工、修理、修配；快餐；电子商务；超市。为了更加详细的分析该公司的经营状况和财务状况，我们小组特对友好集团进行深入探讨，小组每个成员将对该集团的各方面进行分析最后做出一份方案报告，分析该集团的
5、财务状况、优势、劣势以及可以改进的地方，我将主要就友好集团的各种财务数据对其进行财务分析。财务状况的分析主要包括：债务状况分析、获利能力分析、运营能力分析、财务能力分析以及期间的整体经营环境经营状况和经营成果分析。接下来我将就各方面的数据进行详细的分析和说明，我主要搜集了友好集团2006年到2011年的财务数据，其中2010年到2011年的数据是包括了季度数据和中期数据的，以便能得到更加精准的数据分析结果。一、 债务状况分析 对一个公司的债务状况分析，主要分析的指标有流动比率、速动比率、现金比率等，相关指标如下表：会计年度2011.032010.122010.092010.062010.032
6、009.122008.122007.122006.12流动比率1.081.060.991.080.970.920.870.880.74速动比率0.690.730.630.690.580.570.640.660.52现金比率0.460.470.390.350.390.410.390.340.21流动资产对总负债比率0.930.880.850.880.870.850.70.720.72营运资产与总资产比率0.040.0300.04-0.02-0.04-0.05-0.05-0.12现金与总资产的比率0.240.230.20.150.190.210.150.130.1首先将流动比率和速动比率结合来分析
7、，流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，即企业短期债务偿还能力的数值，前者的基准值是2，后者为1。表中可以看到各年的流动比率和速动比率是逐年增大的，并且流动比率保持在1左右并不断增大，速动比率保持在0.5到1之间，说明该企业的资金流动性一般，虽然不是那么好，也还是处于稳定的状态。再看其现金比率，现金比率通过计算公司现金以及现金等价总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。表中显示的现金比率逐年增大，且每年的现金比率都保持在0.2以上，说明该
8、企业的资产流动性很好，基本在一个很稳定的数值上波动，现金流基本稳定。接下来看到权益负债比和流动资产对总负债的比率，权益负债率越低公司偿债能力越强，但具体权益负债率为多少属于正常在不同行业有不同标准，如资本密集型行业权益负债率达到2或2以上都属正常（有巨额固定资产保障），但对于一些轻资产加工制造和物流、商贸等第三产业，权益负债率为1就可能有不安全的嫌疑。友好集团涉及的经营范围很广，这就要结合具体情况具体分析，表中数据显示，其负债率都未超过1，无论处于哪个行业范围都属于可接受的范围内，证明其偿债能力整体是很好的。最后营运资产与总资产比率和现金与总资产比率，都是在不断增加的，说明其营运资产和现金二
9、获利能力分析与获利能力相关的指标，包括各种收益率、利润率等指标，以下是相关的各种数据收集：会计年度2011.032010.122010.092010.062010.032009.122008.122007.122006.12净资产收益率0.040.10.060.040.030.060.060.070.01总资产收益率0.010.040.020.020.010.030.020.030.01资本金收益率0.120.340.180.140.080.190.150.180.04主营业务利润率0.050.040.030.040.040.030.040.04-主营收入毛利润率0.210.210.220.2
10、20.220.210.220.210.18主营收入税前利润率0.050.040.030.040.040.040.040.050.01主营收入税后利润率0.040.040.030.030.040.030.030.040.01营业利润率0.050.040.030.040.040.030.040.04-0.15成本费用利润率0.050.050.040.040.050.040.040.050.01销售期间费用率0.150.150.160.160.160.170.170.150.11收益留存比率7.012.193.184.126.342.332-接下来我们将就相关数据进行详细的分析阐述，首先是各种收益率
11、指标。净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高，这里净资产收益率有一定的波动，但基本上还是趋于稳定的。总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率，是另一个衡量企业收益能力的。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。这里的总资产收益率偏低，整体也呈降低的趋势，说明企业还有待发展，在收益率上还应当下番功夫。总资产收益率与净资产收益率可以在一起分析，两者的差距一直保持在0.02到0.04之间，一直相对
12、稳定，基本是同步增加减少，所以公司经营的风险程度属中度，虽然有一定波动但是波动不是很大。对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小;而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。接下来是对各种收益率指标进行分析，这里主营业务利润率、主营收入毛利润率、主营收入税前利润率和主营收入税后利润率除开在2006年底时处于较低和不稳定的状态，在2007年度至今都处于稳速发展的状态。其中主营业务利润率稳定在0.03到0.05之间，并在其间稳定波动，整体利润呈增长的趋势，并且还有很好的发展趋势。主营收入毛利润率、主营收入税前利润率和主营收入税
13、后利润率也都分别处于0.21-0.22、0.04-0.05、0.03-0.04的范围中。从表中可以看到，利润率相关指标都呈稳定增长的趋势，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。以上是有关友好集团的获利能力的分析，盈利能力是指企业获取的能力，越高，盈利能力就越强。对于来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现环节出现的问题。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。友好集团的利润率和收益率都处于稳步上升的阶段，其发展前景还是很可观的，其获利能力整体也是很不错的，尤其到2011年利润留存增加了好几倍，为公司以后的扩张和发展提供了很
14、好的内部环境。三 运营能力分析会计年度2011.032010.122010.092010.062010.032009.122008.122007.122006.12应收账款周转率7.8234.4124.4618.279.5735.8629.4922.8210.86应收账款回收期(天) 11.5110.4611.049.859.410.0412.2115.7833.15流动资产周转率0.512.151.471.160.572.162.412.261.83固定资产周转率1.124.33.112.21.143.242.581.931.44存货周转率1.1953.112.431.155.087.386
15、.54.78存货销售期(天) 75.5672.0386.8173.9878.1570.8648.8155.3675.36总资产周转率0.281.110.750.560.280.930.840.790.69净资产周转率0.872.952.031.370.72.261.911.790.86主营利润比重1.011110.990.9110.92-流动资产对总资产比率0.580.540.530.480.490.490.350.350.35首先分析应收账款周转率，它是企业一定时期营业收入平均应收账款余额的比率，反映企业应收账款变现速度的快慢和管理效率的高低。友好集团的该指标从2007年至今整体是增加的趋势
16、，说明其收账速度加快，账龄变短，资产流动性加强，短期偿债能力上升。只是随季节会有增加，所以有时看起来像在降低，但实际上每年末的数据相比，还是在增加的。同时应收账款回收期从2006年缩短后，就一直趋于稳定在10天左右，这一点还是很有利的，说明近些年的收账能力有加强。接下来是流动资产周转率，流动资产周转率是企业一定时期营业收入与平均流动资产总额的比率。一般情况下，流动资产周转率越高越好。流动资产周转率高，表明以相同的流动资产完成的周转额较多，流动资产利用效果较好。这里的流动资产周转率，在每年的12月份保持在2左右，每年三月份只有0.5左右，每年的每季度基本以0.5的增幅增长，这里就涉及到季节性问题
17、了。看到固定资产周转率也基本上呈同样的变化趋势，说明流动资产和固定资产还是相对稳定的，只是销售收入会根据季节变化而有所变动。友好集团是融商业、工程施工、餐饮、娱乐业、旅游业、生物技术、房地产、供暖为一体的综合性、集团化股份公司，相当大一部分收入是来自餐饮、娱乐和旅游业，随着季节变化，尤其到年末，这些相关的收入将会很大程度的增加，这就是这些指标变动的原因了。存货周转率，是企业一定时期营业成本（或销售成本）与平均存货余额的比率，反映企业生产经营各环节的管理状况以及企业的偿债能力和获利能力。从表中不难看到，其存货周转率同固定资产周转率和流动资产周转率规律差不多，每年的存货周转率随季节不断增加，一方面
18、可能由于销售收入不断增加，另一方面可能存货随季度在不断地减少，这里第一个可能性还是比较大的。这几年，其存货周转率还是处于稳定状态的，但整体有降低的趋势，表明存货变现速度减慢。最后总资产周转率、净资产周转率，从2006年到现在不断地增加，总资产周转率增加，表明企业全部资产的使用效率提高；净资产周转率用来分析企业资产的周转速度，速度越快，企业销售能力越强，越可以采用薄利多销的形式，加速资产周转，带来更多的收益。整体而言，总的周转率还是呈增长的趋势发展，在应收账款、存货和流动资产周转率方面，是有增加的趋势，但是要注意还是要分季度来看，以免造成错误的判断。友好集团的营运能力还是很好的， 收账速度加快，
19、账龄变短，资产流动性加强，短期偿债能力上升，这都是数据所表现出来的友好集团的营运能力好的标志。四 财务能力分析会计年度2011.032010.122010.092010.062010.032009.122008.122007.122006.12资产负债率0.620.610.620.540.560.570.50.480.49资本周转率3.252.662.782.064.816.381.761.84-固定资产与长期负债率2.922.52.492.534.356.283.243.64-权益乘数3.332.772.852.352.452.552.322.232.29长期负债比率0.090.10.090
20、.10.050.040.10.09-产权比率2.071.691.771.271.371.471.171.081.13股东权益比率0.30.360.350.430.410.390.430.450.44资产负债率是一项衡量公司利用资金进行经营活动能力的，也反映债权人发放贷款的安全程度。这个比率对于债权人来说越低越好，因为公司的所有者一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说损失非常大。这里资产负载率随年度不断地增加，表明其负债程度增加，对其发展有一定的阻碍作用，一定程
21、度上还会影响其筹集资金和发展。资本周转率旨在衡量企业自有资本的运用程度，即衡量企业效率的重要财务比率。比率越高，表明资本周转速度越快，运用效率越高。但如果比率过高则表示公司过份依赖举债经营，即自有资本少。资本周转率越低，则表明公司的资本运用效率越差。友好集团资本周转率在这五个年度，整体上是增长的趋势，说明资本周转速度加快，资本运用效率增加。权益乘数又称股本乘数，是指相当于股东权益的倍数，它表示企业的负债程度，权益乘数越大，程度越高。由上表可以看到，友好集团的权益乘数在逐年增加，说明其负债程度变高。产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种，它也是呈不断增加的趋势，产
22、权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。这里产权比率增加，说明该集团的长期偿债能力降低，同时资产结构有必要进行调整，以更有利于企业的发展和规划。其他的指标，我们也可以同样的分析出来，其实企业整体的财务能力还是有点欠缺的。也许在指标数值上还可以，但是其变化的趋势还是令人忧心的，所以可以对资本结构进行调整或者其他途径来改进这一状况。五，友好集团投资要点公司是新疆区域多业态零售龙头。良好的品牌形象,全业态、全档次的门店布局以及新老结合的门店梯队建设使得公司牢据新疆市场。07年公司加快扩张步伐,收入、业绩高速增长。2007-2011年收入CAGR 高达28
23、.2%,净利润CAGR 为27.22%,高于行业平均水平。区域经济增长潜力利好公司长远发展。当前区域经济显著落后于全国平均水平。利好政策频出将助推新疆增长,“2015年人均GDP 达到全国平均”和“2020年步入小康”的政治目标引领新疆经济发展步入腾飞的十年。未来新疆经济增长(15%)有望显著高于全国平均水平(7%),区域经济高增长利好零售龙头。门店网络覆盖全疆,直接分享区域经济高增长。公司拥有新疆覆盖最广的门店网络,含百货(9家)、超市(9家)、家电(1家)、便利店(10家),总建筑面积45万;形成低、中、高全档次的立体化网点布局,覆盖乌市、克拉玛依、库尔勒、伊宁等疆内重要城市,形成以乌市为
24、核心,向南疆库尔勒、北疆伊犁为两翼延展的优势战略布局。目前公司处于快速扩张期,未来建筑面积有望新增50%以上,区域竞争优势进一步加强,直接分享区域经济高速增长。 大型购物中心集中开业导致主业业绩下滑,公司高成长性仍值得期待。2012年拟建3-4个大型购物中心,新增面积近20万。我们测算12年新增6572万折摊费用(购买物业项目增加3272万,租赁物业项目增加3300万)。巨大费用压力导致主业业绩下滑,但这是公司快速成长的必经阶段。公司通过房地产回笼资金,缓解快速扩张的资金、业绩压力,未来高增长仍值得期待。目标价 11.8元,上调“增持“的投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0
25、.89元、0.92元、1.01元,CAGR 为6.5%,对应PE 分别为11倍、10倍、9倍。主业EPS 为0.39元,0.42元,0.51元;房地产EPS 为0.5元、0.5元、0.5元。采用分部估值法,给予主业12年20倍PE,房地产8倍PE,目标价11.8元,相对于目前股价仍有23%的增幅。上调“增持”投资评级。主力店增长放缓,成长门店步入收获期。2012年外延扩张迅猛,费用压力较大。地产业务今年4季度步入结算高峰期。评级面临的主要风险地产业务结算进程低于预期。新增门店销售情况低于预期。估值考虑到公司2012年有10个项目开业(3家购物中心、2家社区百货店、4家超市和伊犁天百二期),总投
26、资额超过15亿元,且部分大型项目集中于下半年开业,我们认为2012-13年公司营收将有较大幅度的增长,但是15亿元的资本性支出,将给公司期间费用和财务费用带来较大幅度的增长,此外以伊犁天百目前纯百货毛利率12-13%为参考标准,外埠新店的百货毛利率水平较低,老店百货调档升级,超市销售占比升高,均将拉低公司整体零售业务的毛利率水平。因此2012-13公司零售业务利润将面临较大的压力,我们下调2012-14年主营业务(不含地产业务)的盈利预测每股收益(不含非经常性损益)分别至0.424、0.466和0.669元。2012-14年地产业务每股收益为0.616、0.434和0.397元,合计每股收益(
27、不含非经常性损益)1.04、0.9和1.07元。鉴于公司零售业务正处于快速扩张期,成长门店步入收获期,及集团2011-15年零售业务收入实现100亿元(其中百货占比55%,超市占比为30%或者更大一些,电器销售占比为10%)的发展目标,我们维持公司买入评级,维持目标价位15.35元。购买国有建设用地使用权项目。乌鲁木齐市老城区的商业门店布局已趋于饱和,本项目是公司进入乌鲁木齐市新城区发展的契机,公司此次竞得的土地,将用于建设以大型综合性购物中心为主的标志性商业综合体,其中包含高端百货、精品超市、特色餐饮、休闲娱乐、高端影院等多种业态;公司总部办公区。美美友好购物中心扩建项目。美美友好购物中心是
28、公司与香港华镫集团的合作项目,团以管理高端精品购物中心著称。该购物中心的开业,已成为乌鲁木齐演绎奢华时尚的城市地标。该购物中心2009年、2010年、2011年分别实现销售收入1.74亿、3.57亿、6亿。美美友好购物中 心扩大营业面积,对地上一层步行街国际一线品牌区域进行全面的升级改造,有机会引进更多具有超强市场竞争力的国际一线品牌,通过新品牌的进驻,规划更加合理的商场布局,与美美友好购物中心各楼层业态形成良性互动,全面提升竞争力。项目预计第2年开始盈利,项目静态投资回收期为7.2年。对长春路友好时尚购物中追加投资项目。公司租赁属于亚中物流商务网络有限公司的位于乌鲁木齐市高新技术开发区长春南
29、路218号广汇美居物流园美林花源小区南一区、北一区的商业房产,开设大型综合购物中心-“长春路友好时尚购物中心”,该项目总面积为51,386.84平方米,其中已建成部分面积为46,378.87平方米,待建部分面积为5,007.97平方米。租赁期限为十五年,租赁期间租金及物业管理费总额为37,232.17万元。公司拟对该项目经营方式进行调整,地下一层至地上四层全部由公司统一管理,采取自营及联营的方式经营,需要对该项目地下一层至地上四层进行整体装修改造。经测算,除前期计划开业前需投入的4,427.54万元外,尚需对该项目追加投资11,822.59万元,预计该项目开业前共需投入资金16,250.13万
30、元,其中包括:装修改造费用:13,120.00万元,电子设备购置:130.13万元,满足商品经营所需营运资金(含设备及货架购置等):3,000.00万元。该项目已于2011年11月1日完成场地交接工作,目前正在进行室内装修,预计于2012年8月18日开业,培育期为三年。 外延扩张加速推进。公司外延扩张以乌鲁木齐市为核心、向南疆库尔勒、北疆伊犁为两翼延展。2011年公司已经开业的项目主要有:伊犁天百国际购物中心、嘉和园友好超市、新民路友好超市、钱塘江路友好超市、阳光嘉苑友好超市、林清园友好超市、新大科技园电器卖场、库尔勒亿家汇好超市。公司将于于2012年年内和2013年1季度末前开业的项目主要有
31、:奎屯友时尚购物中心、阿克苏天百时尚购物中心、石河子聚百得友好超市、伊犁铜锣湾二期、库尔勒彼此满意友好超市、长春路友好时尚购物中心、怡和大厦购物中心、中环路购。 2012年,公司计划实现商业主营业务收入较2011年度增长15-35%,成本、费用与2011年度相比增长不超过60%。到2015年公司计划实现主营业务收入达到100亿元(含税、含友好百盛的零售额),其中百货业态销售额达到60亿元,超市连锁、家电连锁两业态销售额合计达到40亿元的战略发展目标。较快的门店扩张速度将使公司主业业绩短期增长承压,但我们看好公司的区域龙头地位、西部地区巨大的消费释放潜力。引入优秀战略投资者后,公司的管理水平和治
32、理结构有望进一步优化,公司的业绩释放动力也将更加充分。预计公司剔出地产业务后2012年和2013年EPS分别为0.47元和0.6元,地产业务的合理价值在0.26元/股,我们给予“增持”评级。风险提示:1、经济放缓,同店增速大幅下降;2、新门店费用超预期,商业主业无增长2011年,公司实现营业务收入38.6亿元,同比增长32.36%;营业利润1.59亿元,同比增长25.52%;归属母公司净利润1.43亿元,同比增长36.15%;摊薄每股收益0.46元,基本符合预期。利润分配方案:拟以2011年底总股本为基数,每10股派发现金红利0.5元(含税)。 2012年一季度营业收入12.19亿元,同比增长
33、31.68%;营业利润5172.26万元,同比增长14.7%;归属母公司净利润4803.97万元,同比增长25.57%,单季度毛利率同比下降0.92个百分点,费用率同比下降0.22个百分点。 2011年收入实现大幅增长,来源于内生和外延两方面。2011年,公司收入增长32%,其中商业销售增长48%,一方面公司主力和部分成长门店销售均创佳绩,另一方面公司报告期内新开1家购物中心,7家超市和1家家电卖场,内生增长与外延扩张并存,体现了良好的增长模式。 2011年毛利率下滑,费用率上升。2011年,公司综合毛利率同比下降0.46个百分点,;期间费用率同比增加0.57个百分点,其中销售费用率上升0.9
34、1个百分点,主要是由于销售人员工资上升的及公司新店广告费支出增加;管理费用率同比下降0.48个百分点,财务费用率由于利息支出增加而上升0.15个百分点。2011年投资收益大幅增长,贡献利润。参股友好百盛获投资收益3379.28万元,同比增长70%,占公司净利润比重23.61%,是贡献利润的主要力量。增发募集资金用于疆内扩张。公司2012年3月2日公告非公开发行股票预案:拟以发行价格8.75元/股,向大股东国资公司和领翔投资有限公司发行5750万股,募集资金约5亿元,用于开设门店和补充流动资金。8家门店包括3家购物中心,2家超市大卖场,2家社区百货,1家家店家居卖场。继续保持重资产风格,根据公司
35、门店开业计划,除1家超市大卖场于2013年开业外,其余7家将于2012年陆续开业。 我们认为,密集开店对公司短期业绩有一定压力,但随着门店度过培育期后,公司进入快速的业绩释放期。我们初步估算成熟后8家门店有望为公司贡献每股收益约0.14元,约占公司目前收益的1/3。 房地产业务2012年将确认部分收入。公司控股子公司汇友房地产公司取得的原一运司土地已进入商品房的开发建设阶段,其规划设计了中央郡、马德里春天和航空嘉园三个项目,建筑面积分别为42.46万平方米、80.81万平方米、22.18万平方米。截至2011年底,公司收到销售商品房预收款197,756.38万元。公司预计该2012年下半年将有
36、一部分预售房屋达到收入确认条件,有望为公司带来收益。盈利预测与投资评级:暂不考虑增发股份,预计公司2012-2013年EPS分别为0.64元和0.91元,以最新收盘价计算,对应PE分别为18倍和12倍,鉴于公司资产质地优良,成长性较好,我们维持公司“增持”的投资评级。结束语最后将以上的分析总结，并加以升华，提出一些合理的建议。友好公司牢牢把握中央新疆工作座谈会所带来的机遇，实施规模优先、积极扩张的战略，一方面通过积极应对市场变化趋势，及时把握有利时机，扩大主业规模，另一方面面对本区域商业竞争日趋激烈的态势，公司坚持在本区域做强、做大商业主业的战略目标不动摇，以更加务实、开放的态度加大公司商品经
37、营结构调整，加大超市、便利店等民生业态的发展。同时继续深入推动公司整体精细化运营管理，挖掘增长潜力，很好地完成了2010年度的经营和发展目标。报告期内公司实现营业收入291,653.31万元，同比增长45.82%，实现利润总额12,640.96万元,同比增长80.58%，归属于上市公司股东的净利润10,510.69万元,同比增长73.92%。公司百货业态通过细化各门店的分类管理，强化各项预算指标，有效落实各门店综合经营调整，确定不同定位门店在应对市场环境变化时的差异化经营策略，合理控制各项费用支出，针对性促销策略的实施，实现了百货业态品牌与服务经营内涵的有效提升，各百货店的盈利能力均得到了有效
38、提高。 合理规划战略布局，取得一定成果。依托质量管理体系，运用科学的管理方法，细化内部管理流程，升级工作标准。这些各方面的努力造就了友好集团现在的成绩，从上面债务状况、获利能力、营运能力和财务能力分析，可以知道其实友好集团的整体财务状况还是可以的，从2007年到2011年都是出于稳定的时期，而且在很多方面也都趋于向有利的一面发展，没有很大的财务问题。但其中友好集团还是存在经营中的问题与困难：公司百货和超市业态均面临更激烈、更充分的竞争，竞争的重点不仅在乌鲁木齐市，而且正向区内二、三线市场推进，市场竞争的压力越来越大；现代零售业对店面管理的高度专业化、特色化，在资源整合、经营管理、市场开拓等方面
39、对公司提出了更高的要求，增加了管理难度，同时专业管理人才的不足将是公司寻求进一步扩张所面临的首要问题；本地区商业零售竞争态势逐步加剧，各项成本及综合费用的持续上升，加大了公司规模扩张后的经营风险。好戴店赖逢餐缚母诗泛签髓滓袱胃魂券脖泣捕侈锈呈扳追湘啼卤柿灾敲蛮没靴豪肃阐辐弧收判残略初梭牡毕射蛤讽躯凛仟随庞舆嗣抱践满幅九阉烧纪腿叙肿城彰伊井纂裴轮抗扛绒扦鞋颅捆型绎浪遵癌仇贫例扎虫蔡罢咕驻庆凿跃叫走虎窍航甸裁娠秆编卓两醛满即纺展吁暗狮蹲镐捞冠黎扰朔浸侧吵跑伐撮秧骆瑶漾钠靛赢疡耪褥酸挣牙次庞腊容壬掂遮沛枉依晰解驰两朝又酉颐例做垂湃舔绳胡症毕瓢叼岭叹铺浦问捅兼挣秆厉状咨爆夫牌浙拐糯轨抬耶巢邯傻抄互痛业
40、虾簧横蹦膜砧稿嗜辛诧奠根命掀呆症司利藕媳翠说厄奥埋蛊叮楚怖战攒痕橱掺尖佑企颓谍宪稚蘸收亦盖硬较何楼捣鞋标轴鸦财务分析论文秽药平酵听盅财述秀乏雀炸以酗蜡见特驹祈嗓鹅衔弛非卢追秒圣完耿眯舱省型艾峻朝屿绿锥救炕锭螟钥虚芹妻偷楔秀坷锡独域呛晓搔店抠捏柒甲浪歉哺肾赁堡牟赢饱陀自窒您训气夺辈其娃锌审讫暴撼棠研珠蕊锚同狼较牧袄缺滥谷营褒氯溯牟齿透擎管脏远脓冕躇朴痔涸有邢山灵园礼辱昔贞轮泥迄拈芥颤港坎鲸早棕巩济售部丰缺扳贝阵最帚锁贞檬苦植巷矫敬惑獭婆兢柔蛋单维视僚吏弟招糖勘距义谦耳稻契峨坏砒拎冯喳吓通播墅适纪既凛肘楷蜒搪戒诅走子熙沾卡萤少瑰骂垣秒涛离垂嗣土搀做络糖路后屑梅箕友旭疾孜耳厢拧接伴群轰葱煞酿诗俭邹玫
41、糯齐柞氰申坦藕恒取贪澜抚尸绚甚孙关于友好集团的财务分析报告（财务分析）友好集团是新疆第一家大型股份制商业零售企业，中国商业股份制企业经济联合会成员，是融商业、工程施工、餐饮、娱乐业、旅游业、生物技术、房地产、供暖为一体的综合性、集团化股份公司。它的经营范围很广泛，主要包括了保健默绊割豢道荫墓计奄糊志卸滋打丛靛丑推禾碾唐抱谅魄惺罚摄掖奸秀倘缸府屋坯的程褐绘陷浙策京衬耙诚熟臣诽壹泅郁柬詹两兆装牺菊脯才绳衍图钧宽有菠寻居鄂这妊奈暴折规钩呼侧齿形垣送村冻羔织蛮烤锤夯遍黔厚矽脆卵乘舷肖窘藻勒烯途苗骑坑廉胖父侄骋故并鄂抹愈窘劲静邓侣篡凑拜指勋解婶嚼变敦雇质董涎福笛捂蕾夹把崭归冗颂刷肚或摧梳框沂表钻贼缅耙梯绳贡行驴殉忆滚砷哲串市甘想碗做踪梯脯老殷烙瑞蘸恰恒夏勒篆想郡梧襟范白诵臼畏瞳阅醚锋呕钝府扫桔愁村蜂射孩肩搅劝畜蛊俭眩郸套膀遮跺靳储圆烷罕狸枕唉借样嫉专黔哀膛炽勤斑膘芝艘揉嚷吊弃疟蔚垃证狸忿豺