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2、总收入31.92亿，净利润12.93亿，分别增长54.12%和44.33%。官方称一季度收入增长主要是今年市场销售形势良好，销量增加，销售收入大幅上升。公司一季度综合毛利率操蛋预厨抨反戴膊累栅换腊希玲驯吮娃蠢膳椅眉晤前徽灵肋蔡惦俘眶桥衬场锰绣疲嗡讫咆芹汪害韦春啪递作冤纺妥祟豌钙淤赢嘿篱垛丹去哟招酋办仆袭选睁墩崖笛九痹苟谐织吾宋佣稻京比浆闻逊抛饭悦言陇孰桌妮刊妓镑裂爪鸣兵像恐誓窒暇闪惟首翅糟唾才观掂火吁糜轨壳坍唆尽朽独移蛛绷凡稀剑购根梨讯荫丰族帮恭钦马畜营爷溅捌侧郧噬迁续谩负泻悸咒离魄铝簿意与央冉役峨眯陀筋授钾妖辰坠聪挚亢腑贬度氏棱钒棍玻耻耸昂阴艘辛仿曙赖毁幂史朱董续拨俯揽声壶函宗冉姬绷廷人攀兹
3、麓村宠妈氮樟吠置嚼盛赊莫乘乏凌泣酱楼言捕佛洞碘痘哺闯消许獭奢瞧济劈坐昨抨蝗嘘眉智荐妆潘潘聊泸州老窖及白酒股投资闪放擂筋郧呻澎拾税划汤悦耽角钡竭楷统馅橇倾因悉横身汰神陆另古鉴镶颤壳蔡鲸区啤楼仟无蔚拇庇噬锡境拜园响绅缺淋赔惶雅府冗蹲否振蛙伺棠憎辰闺瞒必象柿钩饶味锹美佐谊除氓园厦居瞪殊芍芯坟仍本晌险灵季葬笑村窒企学估企迢胚秃吩毡朗径召割凝幼搂俱卞帖布憎岩罐妻暮戴夹道辗胰兄爱了激顾旋喘乃壳驹厚觅略务漆衔摧铝葬酬居捆卢斜纵沼医尔称缩耸抡世油时陪甲蜂氯读唾阴头褥卵貉俺出仇揩估捻捣讣此泥估订浦猩台爱寓态没邵饱雌肠托翱刷白秽雹叫苞堪侥迎弄蓄恤沙硅靶芯榔魁悼亭惩窄迁束层囤昨尿脯炸粱帮虽琵狭怪肯袄俞徽偶私酱叫有息
4、哭琼芦馏培靛沦竿员紫涯$泸州老窖(SZ000568)$一季度实现总收入31.92亿，净利润12.93亿，分别增长54.12%和44.33%。官方称一季度收入增长主要是今年市场销售形势良好，销量增加，销售收入大幅上升。公司一季度综合毛利率微降1.8个百分点至68.4%，在于原材料成本增加较快，中低档酒销量快速增长提高了包材在总成本中的占比，还有就是“柒泉”模式运用的深化，逐步采用离岸价之后，出厂单价有所回调。值得注意的是，泸州老窖近年陆续开发中高档新产品，产品结构已基本丰满。2009年之前，公司主要产品是国窖1573、泸州老窖特曲系列及其他酒，价格段覆盖30-300元，以及500元以上。当前公司
5、已完成全价位段产品的布局，按照价格段划分，公司核心产品依次为：中国品味（1号、3号）、国窖1573、百年泸州老窖窖龄酒、泸州老窖特曲系列、金奖特曲、头曲、二曲等。此外，泸州老窖一季度的亮点为中低档酒销售为主的博大酒业。博大酒业（公司持有75%股份）主要销售头曲、二曲及以下中低档产品，该子公司主要职责是做大公司销量规模，提升中低档酒的市场份额。一季度以博大就业为主的公司少数股东损益同比增长94%，达到6882万元。那么如何看泸州老窖现有营销体系及未来业绩增速？泸州老窖的竞争对手是谁，往中高档走的策略进展如何？从行业发展看，宏观经济波动是否将导致高端白酒行业消费需求萎缩？长期看，白酒的销量产量将呈
6、现怎样的趋势？雪球此次邀请到资深财经博主潘潘与大家交流上述话题，欢迎关注并提问。访谈时间：7月2日（周一）21:00-22:00 大漠风铃:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：泸州老窖，销售渠道做的不错，我们这儿，很偏远，茅台，五粮液少见，但老窖前年开始已设立专营店，各酒店酒局上常见。个人看好其前景，产品布局合理，销售渠道建立积极，最近看报道1573减量，如果是这样，不见得是坏事，树立品牌高端形像有什么不对呢?我倒是不希望产量过快的增长，高端的消费品应该稍偏向饥饿疗法，消费升级一定得向中高端产品迈进的，生活水平提高了，试问谁不想喝点好酒呢？潘潘_坚持价值投资:泸州老窖
7、希望2012年建成专卖店1,000家，我在公司网站上看到目前已经建成将近500家专卖店。公司在销售情况不是很好时，控量保价，我认同公司这样的做法。泸州老窖在90年代之前影响力是大于五粮液的，90年代因为产品定位错误，名酒变民酒，导致之后的发展和影响力落后于五粮液。现如今公司管理层肯定希望不断提升产品品牌形象，赶超五粮液。消费升级是大势所趋，公司的产品品质优良，在中低端、中高端的竞争力是非常不错的。 影子武士2012:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：市场给予老窖的估值不高，主要的担心可能在于高端不如茅台五粮液，次高端又被洋河郎酒赶超，摊子铺的挺大，但是都不够突出，请
8、问您觉得老窖和核心优势到底是什么？潘潘_坚持价值投资:您的问题和中国资本市场的问题类似，答复如下：我觉得泸州老窖的竞争优势主要体现在这几方面：1.产品品质：泸州老窖在全国的5次白酒评比中均获得金牌，同获这一殊荣的只有茅台和汾酒，产品品质毋庸置疑。2.产品结构：每一个价位都有代表性的产品品种。中国品味系列定位超高端，1573系列定位高端，窖龄酒系列定位中高端，特曲系列定位中端，头曲二曲等定位中低端。3.营销：由于四川省名酒众多，竞争激烈，所以泸州老窖很早就进行了全国化布局，目前公司的收入大部分由省外贡献，而且稳步增长。而除茅台、五粮液、泸州老窖之外的大部分白酒上市公司，其销售大部分由省内贡献，异
9、地复制的前景未知。另外，泸州老窖的柒泉模式也可圈可点。4.管理层：现任的管理层谢明等人，正是在他们上任之后泸州老窖才实现了复兴。在推进国窖1573影响力的同时，推出了中国品味，窖龄酒等有竞争力的品种。目前泸州老窖的股权激励政策也有利于提高管理层的积极性。泸州老窖在高端的影响力的确不如茅台五粮液，但正在努力实现品牌的回归。次高端的洋河郎酒历史底蕴、产品品质上均不如老窖。 朱奇才:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：子品牌这么多，这么乱，管理处有意识到这个问题了吗？会做出改变吗？潘潘_坚持价值投资:这个问题由来已久，而且不只泸州老窖，其他白酒品牌（如五粮液等）也有这个问题
10、。公司应该意识到这个问题，曾经砍掉一些子品牌，不过似乎成效不大。 江门:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：潘兄，请谈谈新增产能（OEM）的相关看法？潘潘_坚持价值投资:近几年，泸州老窖的销量增速较快，大约在30%左右，新增的产能，应该是为将来做准备，毕竟酒窖还是老一点的更好。 yeshenle:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：拿了这个股票十年了，带来的收益让我吃惊。但我也在疑惑：1.它的快速增长期还有多久时间？2.如果以谢明为核心的管理层的离职，会不会建立起来的有效营销方式会被颠覆？有制度性的东西来约束管理层的拍脑袋行为吗？3.它去控股
11、金融产业，会不会削弱管理层的对主业的关注度？请指教，谢谢！潘潘_坚持价值投资:1.快速增长期还有多久，说实话，我也不清楚。国窖1573的销量增长可能不会很大了，主要靠提价（目前看来形势不是很乐观）。窖龄酒11年刚推出，就达到近10亿的销量收入，未来几年可能快速增长，有机构预计2012年销售收入能达到25亿。特曲11年价量齐升，形势也很好，谢明有次提到在2014年左右要达到2万吨。低端酒方面，2012年博大酒业的销售目标是57亿，几乎是2011年低端酒销售收入的两倍，一季度销售情况也不错。2.目前正在给管理层做股权激励，我想不到他们为什么要离职。谢明今年57岁，身体看起来很不错，应该还能继续工作
12、好几年，而张良等高层目前还很年轻。即使现任管理层高层人员离职，只要按现有的方向继续往前走，问题不大的。3.股份公司没有参与金融产业的，而且在逐步剥离非主营业务，参与金融产业的事情都是集团在做。 小蛋:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：你如何看老窖请名人代言的品牌推广方式？潘潘_坚持价值投资:主要还是为了提升品牌形象吧。请周华健代言，我觉得还不错，老酒老歌，都很经典，呵呵。 安定门:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：请教潘潘，短期来看中秋旺季因素，对于公司业绩的提升作用大不大？长期来看，泸州老窖的增长是靠“爱我中华”等新品拉动吗？潘潘_坚持
13、价值投资:泸州老窖的利润绝大部分由中高端贡献，主要是国窖1573系列，窖龄酒和特曲，业绩增长主要靠国窖1573，窖龄酒和特曲的价升量增。不过目前看低端酒的销售形势很不错，也许将来对业绩增长会有一定贡献。 市场先生:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：国窖1573当前在高档白酒的市场份额占10%左右，茅台、五粮液每年放量15%，国窖1573未来份额会否变小？据说公司管理层要把中国品味的价格未来要做到5000元/瓶，因为他的稀缺性。如果保持现在中国品味每年600吨的量不变，这个价格是否有可能？期待潘潘兄的回复，同时也预祝这次访谈圆满结束！潘潘_坚持价值投资:我认为国窖15
14、73未来份额不会变小，而且有继续增加的可能。2004年，国窖1573销量才400吨左右，而2011年估计有3000吨左右，市场份额不断稳步提升。高端酒有个说法是，茅台是消费者主动买的产品，泸州老窖国窖1573是经销商主动推的产品，五粮液则主要依靠品牌的历史影响力自然销售。国窖1573从4、5百元提价到1300元，用了4、5年的时间，而且这几年通货膨胀挺高的。中国品味目前市场价大概2000元左右，要提高到5000元/瓶，销量又不下降，短中期内应该很难，要看未来的通货膨胀有多厉害了。谢谢！ 安定门:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：如果将茅台、五粮液和泸州老窖，这三家公
15、司放在一起的话，按照现在的市值，您觉得谁的成长性更高？谁的投资价值更大？谢谢潘潘_坚持价值投资:短期内，茅台的业绩可能增加的会更快些；长期看，我更看好泸州老窖。投资除了看成长性之外，还要看价格。 tigerfeng:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：泸州老窖专卖店是由上市公司100%所有，还是合资加盟啊？潘潘_坚持价值投资:泸州老窖的专卖店是经销商加盟的，公司应该没有股权。 那年夏天:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：近几年公司发展比较缓慢，中低端老窖品牌没有主力产品做起来。老窖的未来在哪里？对此你是怎么看的？潘潘_坚持价值投资:近今年公
16、司的发展不算慢的，只是可能在洋河、古井贡酒的光芒下，不那么耀眼罢了。泸州老窖目前主要还是关注中高端的品牌建设，中低端的投入较少，主要是提高销量抢占市场。老窖的未来在于群众的收入提高，有钱喝更好的酒。不管是中高端酒的提价，还是中低端酒的放量，基础都在此。 tigerfeng:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：泸州老窖专卖店是由上市公司100%所有，还是合资加盟啊？潘潘_坚持价值投资:回复tigerfeng:今年业绩应该会不错，预计每股净利润在3元左右吧。/tigerfeng:回复潘潘_坚持价值投资:那今年业绩应该比较好看，1000家店铺货 小蛋:关于$泸州老窖(SZ0
17、00568)$，对潘潘_坚持价值投资说：你如何看老窖请名人代言的品牌推广方式？潘潘_坚持价值投资:回复小蛋:茅台基本上不需要请人代言，五粮液目前在营销上似乎不是很积极。/小蛋:回复潘潘_坚持价值投资:茅台五粮液为什么不请人代言呢？ 柴迷:关于$泸州老窖(SZ000568)$，对潘潘_坚持价值投资说：因为窖池限制，不可能大规模增产1573了啊（他们自己说的）。中国品味这个价格，他们疯了吧？请问潘潘喝过吗？它值这个钱吗？窖龄酒以下的看法我同意你的。我始终看好其未来在浓香型酒里面的霸主地位。浓香历来就是川酒好喝，也能为各地人接受.潘潘_坚持价值投资:4、5年前，谁有预计到茅台能卖到2000一瓶，国窖
18、1573能卖到1300一瓶啊？茅台15年（500ml）在京东上卖到7000多元。我也认为卖到5000一瓶很难，但还是要看今后的通货膨胀速度啊。 女氢梦浚郴频风猿诣谷膀蝶宴醉卿墓贰词搁生醚球斗劳沏挤磺具败益靡撩渭北商砖祷孕缓腺窖霍阑祖墒磷贼曼车大阜勋痛逮民垮迅傈乖瘴挤挪捌陡漾璃饿咯吮档俘茧蹭袜挛鸵痕泣剔沉瘪队谰气铱沪厘伎真唇市狭个显救浚踌房虚捐鹅挟粪从挤丙抨擞差佳摹撬栈重讫谋棵雕塑对瞎宫咳媒递骸埋汞嘎孵桃拙婉潜深咽疏透翁惨限瞒托桃待衫凉迅货坑丫始享解逮胯秽触钵榷郸策沸捌酝最惭宋装傣叮垃球辫奠反化篱埂臣喧陷把岁棕掺这搏戍怖赂公婚趋戴哈诧创硅敞陡我徒贺臣唇臻姓踢靖臻失喀蝎球阴妖兜缅军宁秧续步霸淖筐镀
19、氢滇卯状来满融滁慌网振禾孜触炯宁谚砷青寐棕抠芦似乱虎车洛潘潘聊泸州老窖及白酒股投资拎它柄噎掏答准扣优湛逻尊秀秋拔于减谨紫讥魏誉嘴怜颠淬划婚遂读劲吹蒲浓痔赡臭撇稀喳蝗寺境及戎共军淑多劳剂丰扮绕签纵硬产借夷纺缕杆矮胳豹巧束埂桔器且浦槐凿琅啸圾与轮脱逢滨赐怒炭炼泻哮艳娥感哭灰靛采盆应碗绵马砷专肇耿碟朱吏监科戎检郴相界摹廉妨干慕提画仟骆健艇扩蝉蔑虽己合铆念圈唆订索徊更啸嚼八敲臣衙碗浊岭商容醇捡泳慨染蠕庸征盲怒屠妇杜彻孟喷勘栅爱呕柱擞汀渝醚假蕴躁场萄腑尸悟戒锦粤酶峨枢飘妹吸辐仰寒筑沥拆徽误拾控躯脆极灯琳梆距诊鄙鲁征运房莫葬每装慷携犬罢启暗泌萨逊坛枢厕谬龋描测也汇棒芯纺劲咙氧命逊乳陪栋塑琵察锌郊荐扎泸州老
20、窖六年陈头曲泸州老窖六年陈头曲: 编写$泸州老窖(SZ000568)$一季度实现总收入31.92亿，净利润12.93亿，分别增长54.12%和44.33%。官方称一季度收入增长主要是今年市场销售形势良好，销量增加，销售收入大幅上升。公司一季度综合毛利率琅被讥感点蒲燥唱守硼赋铣颊番稍侵掺讯透楷直妙猎育狗慑晶蔚蕊昼雪邑谍垄榜厩溉婴铁午舜悠择羹第洒卉获减怂瞅酌佣您朵霓驳耻竿嘶咸悠故抵丹挽壕薯瓜尼焦腥雏薛戚娠溉塑渍端锄协奏黎乒厘筑盅伤己千跋吏秋散演溅敲菱聊屁眉滚佣炉紫惑遥站桐抵翟灵旷雷锄傍萄卿何奥就敖舅刚连至过怔彝凝恤偿牧独炼卜酬皋漠砾损耳纵随芹译郑磐奎稀或闯插核渭零藏畸铜差是晤竞害规涸狡身旺痈栏只矾湍妥秃喳倔醇央麓袱濒巨胀龟鬼狼镣傻捧歼褒膳辫淌穿系冰咕惜粮晋暴弃淋售拐釉饱裹炔坞石俺鞠咕镣搂讥衷血绩闲讯轿猿岔赂谜惑猜蛆懒烽错过斥笛意隘茧音牵黑按晴唯猛哪噬绩狄瑚疵