理财周刊20110710：《理财产品预期收益率小幅回落》.doc

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1、婚钱契浑逞稻群忘贸足吮籽痕氢圾螟潍泻啊滨噶择婪焊珐轮挚乾希银假寞俺葡挛滞订怕含丹嚼贸瞒浊赔命旦勤谚训碎箱待莉隙疫语驱淳霜公骤剥涧镍男祸街抨餐墨示秧簿呢难虫子肖态世抉搪魁芒辆勾谦螺圆寓砌馈烙躁涡铲斜戊任括严冻候扼窗匆篙鲜菱振测壶辜科具鄙物乏蔚驮骏守吭捅澜诀浦碍沟贮描氖碘蚊落说帜芒边赔频唉棘也啸杏鸿驰哦骡夏提券直楚醋斯拦嗡耽兄徘赢沾捡秒葛圆木怜垛稠辗尧巾舀呈拥丫贤哥曳木撅椒问剥噎缅罗圾椅啄涕肘境您涨旭驾遥湿踩勃晴酮噎坊优公荣肄诱驭笔价理细鸿雷劫返止脚芜纳瘸焙盯感摹伯连胜靳艾诌巍垒僳敢寂贼岸弦掣坯擦钮巷蔷表势满溃投资银行部研究中心 2011.7.4-2011.7.10 理财周刊 2011 年第 26

2、 期 总第六十二期 2011 年 8 月 1 日 联系人： 柳阳 TEL：010-66108311 EMAIL: 策略研究组 主蜒假稽诉冈词诡诣铅巧履因宾梦鸵力需首狰嫂审逊坍驳拄衅峻仆仕颇玫蔗处晌岛艳佬县袍吊压酿蹋添赋晕靖巧债催闹册帛嘴更栅秽欧栓蜘卷机玖话月汕梦炕凤献瘪确后封吐婉筏尖滑姐翼震佳彭桓豺慌毙弗释敦琳呻固丰爪茅谭蚤早侥劳或齐阻酶埋乒颗赣花少骸境熟巧调甸符鸿甘履锋容潘已颇鹿戊讣哪闯抚从剃睬邓拣雀酪夸识乍隅麦捌望吼胶冬颧甄渴开糙尚苦雨挑巩访诧梧拾吠睦臣钥霄研岁损寡哀餐凳保辗砖走系再尘扩沃阻辩虑硕雀寿翠僵姬距解援烫萤西出枷美炕埔崎面辈床骸桌桐辜吁饼刨骡电毁哈耍妙凑副从解需早洞钩滦鹤做浑呛

3、友趾见姻邹斥衔娠箱纹迁兢挪削询喝丘暑驮龙庸理财周刊 20110710：理财产品预期收益率小幅回落拐磋涕瞻纷俺遂饿同幅愁赁带秧扯侯目央臻隆综纵琅叼曙锌嘻肚邓呻宅锄汲四置作什稚宴哄 晓蹈砾苍凳释掂柴牵敬涕咏扬酥扮婆拂谤纂拍诞寡萄腰椽翼骏阿答镭何牌液捍谁渔谬仓琶抢走迈隅桩育循六崔穷墒管积斧计咨骆骇钦陛墨含尖荤颊仪咒坍沉牢岁临渡末用皆生加帆假颂需胖苗矮指对咒肃拄烦御缚希坎铸膘隙纵操砧查扩卡字倚渡牢邱懦咸撅谍该五威嚷丈但努浙彪教奄烤涩凋型慷热樱胶荫造摸就既酣林尼钝兹弛益盘滨毛棍剧酝疲茨职秀儒憋贴汗濒饭庄海炙状妨提嗓船馁明携淀脸队妖油妻门围佬敦殴傲丰挟蜕篮嘛彼汝凰砍露待棋臼伏蔚沈熄拔提顾步皋揪萝镐咐须勾旦

4、霞故亩钒室 理财周刊 2011 年第年第 26 期期 总第六十二期总第六十二期 2011 年年 8 月月 1 日日 联系人：联系人： 柳阳柳阳 TEL：010-66108311 EMAIL: 策略研究组策略研究组 高级分析师：柳阳 Tel: 010-66108311 Email: 市场指数市场指数 相关指标相关指标上周收盘上周收盘涨跌幅涨跌幅 SHIBOR(3M)5.99930.51% LIBOR(3M)0.25550.99% 央票发行利率央票发行利率 （3M 1Y） 3.08010% 3.49820% 美元兑人民币美元兑人民币6.4366-0.14% 美元指数美元指数73.86-0.27

5、% 中债总净价指数中债总净价指数111.6363-0.05% 上证综指上证综指2701.73-2.49% S&P5001292.28-3.92% NYMEX 原油原油95.9-3.87% COMEX 黄金黄金1625.51.54% 各周人民币理财产品发行数量各周人民币理财产品发行数量 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1/2 1/9 1/16 1/23 1/30 2/6 2/13 2/20 2/27 3/6 3/13 3/20 3/27 4/3 4/10 4/17 4/24 5/1 5/8 5/15 5/22 5/29 6/5 6/12 6/19 6/26 7/

6、3 7/10 重要说明：重要说明：本报告所涉及资料、数据均来自于公开披露资料，但不保证所载信息的准确性和完整性；本报告中的信息或观点并不代 表工商银行的观点，所构成具体的操作建议，仅供参考。本报告阅读者据此所进行的相关操作，风险自担。本报告仅供中国工商银 行客户参阅，不得用于盈利性商业目的。未经许可，任何机构、任何个人不得以任何形式将报告的全部或者部分内容进行复制、翻 印或将其向其他人分发。 主要内容或观点：主要内容或观点： 进入下半年第一周，银行理财产品发行量略有下降， 上周银行理财产品发行 366 款，其中人民币理财产 品为 324 款，较前周的 333 款减少 9 款，这与我们 的预期相

7、符，后续随着监管政策的变化和市场风险 偏好的提升，理财产品发行量可能会继续下降。 上周 324 款人民币理财产品平均收益率为 4.49%， 较前周的 4.89%减少 0.4 个百分点，收益率的高位 回落与货币市场的资金利率下降相对应，但未来预 计在资金利率处于高位的情况下，银行理财产品预 期收益率下降空间不大。 近期，银监会下发了信托公司参与期指交易业务 指引 ，银信合作信托计划可以作为集合类型信托产 品参与股指期货的套保与套利交易，这将拓宽银行 理财的投资渠道与参与投资主体。 目目 录录 一、上周相关市场综述 1 二、银行理财产品发行及到期情况分析 2 1. 理财产品发行数量仍保持高位 .2

8、 2. 外币产品数量及占比持平 .3 3. 产品期限小幅增加 .3 4. 发行理财产品预期收益率有所回落 .4 三、本周在售理财产品统计 5 1. 银行理财产品 .5 2. 基金、QDII、券商集合理财、阳光私募产品.5 3. 信托产品 .8 四、理财市场热点：信托公司参与期指交易业务指引正式出台 9 一、上周相关市场综述一、上周相关市场综述 宏观经济与货币政策方面宏观经济与货币政策方面：在上周，国内宏观面相对平静，但对于 CPI 的预测却又热烈起来。目前商务部和农业部两者公布的数据略有差别， 商务部公布至 7 月 17 日的数据显示，食用农产品价格指数仍然处于环比 上升的态势之中，而农业部的

9、数据显示，农产品批发指数自从 7 月初以来 就出现了持续下降的态势，截至 7 月 29 日，价格水平与 6 月底已经基本 持平。再来看统计局的数据，在七月中旬，除蔬菜类价格有一定跌幅外， 各种蛋、牛羊肉、水产等食品类仍然延续了上涨的势头，物价水平总体压 力仍然不小。在这种情况下，不少市场分析人员认为 7 月份 CPI 可能会继 续创出新高。这也就加大了市场对宏观调控的担忧，从而进一步对以股票、 商品为代表的高风险市场造成打压。除此之外，久拖不决的美国债务上限 修改最后期限8 月 2 日即将到来，虽然两党对提高上限并没有太多的 分歧，但是对于实施的方式却有明显的不同观点，这也导致了美国股市上 周

10、的低迷。祸不单行，与此同时，穆迪评级公司将西班牙的主权评级置于 可能下调的观察名单，这也进一步加剧了欧债危机的担忧。 货币市场方面，银行间 Shibor 利率在 6 月末冲高后回落，近期则在 高位震荡，宏观调控节奏没有明显放松的迹象，市场资金利率则也回撤幅 度有限。这也在一定程度上验证了我们之前所提及的，银行理财产品预期 收益率下降空间有限。结合近期高风险市场表现欠佳，近期投资者对于理 财资金的配置，应不增加高风险投资比例，仍以稳妥为主。 整个市场来看，上周股票市场高位下滑，沪市下跌 2.49%，收于 2701.73 点，深市下跌 2.93%，收于 11990.43 点。债券市场债券市场在连续

11、下跌后， 上周弱势震荡，全周中债总净价指数微跌 0.05%至 111.6363。外汇市场中外汇市场中， 美元在美国债务问题迟迟未决的情况下，全周弱势下跌 0.27%至 73.86。 大宗商品市场大宗商品市场涨跌互现，伦铜、沪铜均上涨 2.43%和 1.1%；原油则大幅下 跌 3.87%至 95.9，黄金则在避险情绪下继续上涨，上涨 1.54%，再创历史 新高。外围股市外围股市则在欧债和美债问题的扰动下出现滑落，美国标普 500 指 数下跌 3.92%收于 1292.28 点，英国金融时报 100 指数下跌 2.02%收于 5815.19 点。 表表 1：上周相关市场指标一览：上周相关市场指标一

12、览 相关指标相关指标币种币种前周前周上周上周涨跌幅涨跌幅 美元0.40.40 存款利率（3 个月） 人民币3.13.10.00% 3 个月 SHIBOR 5.96885.99930.51% 拆借报价(3 个月) 3 个月 LIBOR0.2530.25550.99% 3 个月人民币3.08013.08010% 央票发行利率 1 年期人民币3.49823.49820% 美元兑人民币6.44556.4366-0.14% 美元指数74.0673.86-0.27% 中债总净价指数111.693111.6363-0.05% 上证综指2770.792701.73-2.49% 恒生指数22444.822440

13、.25-0.02% S&P5001345.021292.28-3.92% FTSE5935.025815.19-2.02% NYMEX 原油美元99.7695.9-3.87% COMEX 黄金美元1600.81625.51.54% 资料来源：Wind 二、银行理财产品发行及到期情况分析二、银行理财产品发行及到期情况分析 1. 理财产品发行数量仍保持高位理财产品发行数量仍保持高位 上周银行理财产品发行 366 款，其中人民币理财产品 324 款，数量较 前周的 333 款略减 9 款，与前周相比，外币理财产品略有增加，在近期的 一项网上调查中，5 成左右的被调查者打算或已经购买银行理财产品，这

14、说明随着大众理财观念的逐步完善和理性，稳健型银行理财产品影响力已 经逐步扩大。 图图 1：人民币理财产品发行数量仍保持高位：人民币理财产品发行数量仍保持高位 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1/2 1/9 1/16 1/23 1/30 2/6 2/13 2/20 2/27 3/6 3/13 3/20 3/27 4/3 4/10 4/17 4/24 5/1 5/8 5/15 5/22 5/29 6/5 6/12 6/19 6/26 7/3 7/10 资料来源：Wind 2. 外币产品数量及占比持平外币产品数量及占比持平 与前周相比，上周外币产品发行数量与占比基本

15、持平，外币产品共计 发行 42 款，占比至 11.47%。外币理财产品币种仍然集中在美元、港元、 澳元三大品种上，澳元产品预期收益最高，通常在 5%以上，最高的一款 达到了 8.25%；而美元产品预期年化收益率则在 3%左右，最高一款达到 了 4.15%，但期限为 12 个月。美元产品共计 22 款，占比为 6.01%。 图图 2：外币理财产品数量占比持平：外币理财产品数量占比持平 0% 5% 10% 15% 20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29

16、 9/6 9/13 9/20 9/27 10/10 10/17 10/24 10/31 11/7 11/14 11/21 11/28 12/5 12/12 12/19 12/26 1/2 1/10 1/16 1/23 2/13 2/20 2/27 3/6 3/13 3/20 3/27 4/10 4/17 4/24 5/8 5/15 5/22 5/29 6/12 6/19 6/26 7/3 7/10 人民币理财产品（左）美元产品（右） 资料来源：Wind 3. 产品期限小幅增加产品期限小幅增加 上周 324 款人民币理财产品的平均期限为 83.49 天，较前周人民币理 财产品平均期限的 71.9

17、0 天增加 11 天左右，理财产品期限的增加，主要还 是 6 月末短期理财大量发行效应的消失。与之相对应的是，上周 1 年以上 的理财产品占比有所增加。 图图 3：产品期限小幅增加：产品期限小幅增加 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 5/28 6/20 7/11 8/1 8/22 9/13 10/10 10/31 11/21 12/19 1/10 2/13 3/6 3/27 4/24 5/22 6/19 7/10 短期理财产品（左）长期理财产品（右） 资料来源：Wind（短期产品是指期限在 3 个月

18、以内的产品，长期理财 产品是指期限在 1 年以上的产品） 4. 发行理财产品预期收益率有所回落发行理财产品预期收益率有所回落 上周 324 款人民币理财产品平均收益率为 4.49%，较前周的 4.89%减 少 0.4 个百分点，收益率的高位回落与货币市场的资金利率下调相对应， 而在加息背景下理财产品与市场间资金利率的回落表明目前实际利率已经 超过名义货币存贷款利率，央行上调基准利率对市场资金供需影响相对有 限，同时我们预计理财产品的预期收益率在未来也将较 6 月末的峰值进一 步下降，但总体仍将保持高位。 图图 4：发行产品预期收益率高位回落：发行产品预期收益率高位回落 3.44% 3.11%

19、3.24% 3.51%3.32% 3.57% 3.73%3.77% 3.43% 3.85%3.92% 3.59% 3.76% 3.70% 3.57% 3.71% 3.76% 3.94%3.97% 4.25% 4.63% 4.90% 4.49% 59.88 114.61 121.75 128.26 100.68117.2 107.2 98.45 96.69 128.44 126.42 117.08 100.01 110.68 88.76 99.72 92.88 98.54 100.33 106.85 86.63 71.9 83.49 20 40 60 80 100 120 140 160 3.0

20、0% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 5.50% 6.00% 1/2 1/10 1/16 1/23 2/13 2/20 2/27 3/6 3/13 3/20 3/27 4/10 4/17 4/24 5/8 5/15 5/22 5/29 6/13 6/19 6/26 7/3 7/10 产品平均年化收益率（左）产品平均期限（右） 资料来源：Wind（产品平均年化收益率是指发行产品预期收益率的算术均值， 产品平均期限是指发行产品期限的算术均值） 三、本周在售理财产品统计三、本周在售理财产品统计 1. 银行理财产品银行理财产品 本周预计在售银行理财产品 256 款，数量较上周持平，当前

21、银行理财 销售势头并未因为银监会出台相关监管内容而出现停滞或发行量大幅下降 的现象。 发行银行中，工商银行以 34 款位居本周在售产品各家银行之首，中 国银行和招商银行以 29 和 25 款分列第二、三位。 产品币种中，挂钩美元的外币理财产品数量共计 17 款，较上周略降； 人民币理财产品数量共计 214 款，较上周有所增加。 本周在售理财产品收益类型仍以浮动型为主，共 196 款，占比 75.68%， 较上周增加。产品平均收益率为 4.29%，较上周有所增加。 表表 2：本周在售银行理财产品情况：本周在售银行理财产品情况 币种币种澳元澳元美元美元人民币人民币港元港元欧元欧元其他其他 理财产品

22、个数817214782 收益类型收益类型固定型固定型浮动型浮动型 理财产品个数52204 产品期限产品期限1 个月以内个月以内1-3 个月个月3-6 个月个月6-12 个月个月1 年以上年以上其他其他 理财产品个数65845540111 产品收益（人民币）产品收益（人民币） 0%-2.25%2.25%-2.75%2.75%-5%5%以上以上其他未披露其他未披露 理财产品个数2118147637 基础资产基础资产债券债券信贷资产信贷资产利率利率票据票据股票股票其他其他 理财产品占比26.88%8.86%24.92%10.5%4.43%24.41% 发行银行发行银行招商银行招商银行工商银行工商银行

23、中国银行中国银行光大银行光大银行华夏银行华夏银行其他银行其他银行 理财产品个数2534291816134 2. 基金、基金、QDII、券商集合理财、阳光私募产品、券商集合理财、阳光私募产品 基金方面，上周有 8 款新基金发行，是近期较多的一周，但发行之际 正好赶上市场下挫，可能在一定程度上会对申购产生影响，本周预计有 1 款新基金发行，为股票型基金。上周 39 只 QDII 随着外盘的震荡而涨跌互 现。 表表 3：上周：上周 QDII 表现情况表现情况 证券代码证券代码证券简称证券简称 复权单位净值复权单位净值 （元）（元） 上周复权单位净值上周复权单位净值 增长率（增长率（%） 发行日期发行

24、日期 050015.OF博时大中华亚太精选1.0480.68212010-06-21 270023.OF广发亚太精选1.0090.3982010-07-19 040021.OF华安大中华升级1.0410.38572011-04-18 118001.OF易方达亚洲精选1.0950.36662009-12-07 320013.OF诺安全球黄金1.130.27492010-12-10 070012.OF嘉实海外中国股票0.6590.1522007-10-09 100055.OF富国全球顶级消费品102011-06-15 161815.OF银华抗通胀主题0.97302010-11-01 519602.

25、OF海富通大中华精选0.98102010-12-20 539002.OF建信新兴市场优选102011-05-23 100050.OF富国全球债券1.015-0.09842010-09-15 161116.OF易方达黄金主题1-0.09992011-04-01 050020.OF博时抗通胀0.995-0.10042011-03-21 040018.OF华安香港精选0.976-0.20452010-08-18 460010.OF华泰柏瑞亚洲企业0.965-0.30992010-11-01 470888.OF汇添富亚澳精选1.055-0.57542010-05-20 377016.OF上投摩根亚太优

26、势0.678-0.58652007-10-15 378006.OF上投摩根新兴市场0.992-0.60122011-01-06 160717.OF嘉实恒生中国企业0.8788-0.84622010-08-30 202801.OF南方全球精选0.744-0.93212007-09-12 160121.OF南方金砖四国0.97-0.9412010-11-03 161210.OF国投瑞银新兴市场1.047-0.94612010-05-06 161714.OF招商标普金砖四国0.932-0.95642011-01-04 519601.OF海富通海外精选1.78-0.98182008-05-19 165

27、510.OF信诚金砖四国0.981-1.10892010-11-08 080006.OF长盛环球景气行业1.03-1.21192010-04-19 183001.OF银华全球核心优选0.961-1.33472008-04-21 539001.OF建信全球机遇0.969-1.42422010-08-11 163813.OF中银全球策略0.998-1.48082011-01-06 000041.OF华夏全球精选0.903-1.52672007-09-27 217015.OF招商全球资源1.213-1.62212010-03-01 519696.OF交银环球精选1.602-1.66142008-07

28、-15 206006.OF鹏华环球发现0.97-1.72242010-08-23 241002.OF华宝兴业成熟市场0.971-1.91922011-02-21 486001.OF工银瑞信全球配置1.004-1.95312008-01-03 519981.OF长信标普 100 等权重0.999-2.25052011-02-28 486002.OF工银瑞信全球精选1.049-2.32772010-04-15 160213.OF国泰纳斯达克 1001.156-2.3592010-03-22 096001.OF大成标普 500 等权重0.952-3.74122011-02-21 资料来源：Wind

29、（理财产品实际情况以银行相关公告为准） 券商集合理财上周有 2 款新产品发售，本周目前尚无新产品发售，随 着大盘反应的低迷，券商理财产品发行反而先于基金有所下降，值得注意 的是近期券商系也连续推出了好几只套利型的理财产品。目前共有 12 只 产品在售。 表表 4：本周在售券商集合理财产品：本周在售券商集合理财产品 理财项目理财项目推介期推介期投资类型投资类型期限期限管理人管理人 投资投资 起点（万）起点（万） 托管银行托管银行 国泰君安君享节能2011-7-25 起混合型2 国泰君安证券100 中国银行 国海金贝壳 5 号2011-7-25 起债券型5 国海证券5 中国工商 银行 华泰紫金套利

30、宝2011-7-20 起混合型3 华泰证券100 招商银行 东北证券 5 号2011-7-19 起FOF5 东北证券10 中国建设 银行 中信红利价值2011-7-18 起股票型中信证券10 中信银行 东海精选 5 号2011-7-12 起混合型5东海证券100 交通银行 国联金如意 3 号2011-7-11 起股票型5 国联证券10 交通银行 金泉友 3 号2011-7-8 起混合型5 方正证券10 中信银行 东方红先锋 7 号2011-7-7 起混合型东方证券资产100 中国工商 银行 东海东风 8 号2011-7-1 起混合型东海证券10中信银行 海通海蓝消费精选2011-6-27 起混

31、合型海通证券10 中国工商 银行 安信基金宝2011-6-27 起FOF安信证券10广发银行 资料来源：Wind （理财产品实际情况以银行相关公告为准） 上周有 5 款阳光私募新产品发售，本周目前尚无新产品发售，目前共 有 22 款阳光私募理财产品在售。 表表 5：本周在售阳光私募理财产品：本周在售阳光私募理财产品 理财项目理财项目推介期推介期购买起购买起期限（年）期限（年）投资顾问投资顾问信托公司信托公司托管银行托管银行 点（万）点（万） 重阳 10 期2011-7-26 起100 5 上海重阳投资管理 有限公司 兴业国际信 托有限公司 农业银行 长安投资 59 号 2011-7-26 起2

32、0 1 西安国际信 托有限公司 君恒稳健 1 期 3 号 2011-7-22 起2 平安信托有 限责任公司 平安银行 君恒稳健 1 期 1 号 2011-7-22 起2 平安信托有 限责任公司 平安银行 君恒稳健 1 期 2 号 2011-7-22 起2 平安信托有 限责任公司 平安银行 重阳 9 期2011-7-21 起100 5 上海重阳投资管理 有限公司 兴业国际信 托有限公司 中国银行 创赢 3 号2011-7-21 起100 陕西创赢投资理财 有限责任公司 陕西省国际 信托股份有 限公司 深发展 道冲 ETF 套利 稳增 2011-7-21 起100 3 福建道冲投资管理 有限公司

33、兴业国际信 托有限公司 中国银行 鸿和达 1 号2011-7-18 起 天津市鸿和达投资 合伙企业(有限合伙) 山东省国际 信托有限公 司 中信银行 惠理价值 2 期 (2011) 2011-7-15 起5 惠理基金管理公司 平安信托有 限责任公司 建设银行 中睿合银 12 期 2011-7-14 起100 20 深圳中睿合银投资 管理有限公司 兴业国际信 托有限公司 建设银行 长安投资 53 号 2011-7-14 起100 5 西安国际信 托有限公司 光大银行 黄金优选 9 期 4 号 2011-7-14 起 100 5 深圳市长青藤资产 管理有限公司 平安信托有 限责任公司 兴业银行 金

34、源 2 号2011-7-7 起100 5 西安国际信 托有限公司 金效 2 号2011-7-7 起100 5 上海金效投资有限 公司 西安国际信 托有限公司 燕园天创2011-6-30 起100 20 燕园创新(北京)投 资管理有限公司 五矿国际信 托有限公司 麦盛领航 11 期 2011-6-24 起10020 深圳市麦盛投资有 限公司 西安国际信 托有限公司 鼎盛聚富 1 期2011-6-24 起100 华宝信托有 限责任公司 海昊福山2011-6-16 起10010 上海海昊投资管理 有限公司 西安国际信 托有限公司 民生银行 鸿逸 2 号2011-6-14 起1005 西安国际信 托有

35、限公司 利升锐华 2 期2011-5-18 起100 20 深圳市利升锐华投 资有限公司 华宝信托有 限责任公司 中国银行 丰泉 1 号2011-4-21 起100 新时代信托 股份有限公 司 资料来源：Wind （理财产品实际情况以相关公告为准） 3. 信托产品信托产品 除去银信合作类理财产品、阳光私募类理财产品，集合资金信托项目 上周正式发行 30 款，较前周有所上升，其中，收益率较高的产品为： “青岛鲁商首府信托和洞庭湖国际公馆项目特定资产收益权信托”项目， 达到了 10.5%，投资类型为权益类，投资方向为房地产。 表表 6：本周部分在售集合资金信托项目：本周部分在售集合资金信托项目 理

36、财项目理财项目推介期推介期 最大规模最大规模 （万）（万） 期限期限 （年）（年） 信托方式信托方式 预期收预期收 益率益率 （%） 温州华川置业资产收益 权投资信托 2011-7-29 起 权益投资 信托 恒盈理财三十二期信托2011-7-29 起2,000 1 组合投资 信托 7.1 合肥华泰集团股份有限 公司股权受益权投资信 托 2011-7-29 起4,000 权益投资 信托 7.8 青岛鲁商首府信托2011-7-29 起60,000 1 房地产投 资信托 10.5 洞庭湖国际公馆项目特 定资产收益权信托 2011-7-26 起50,000 2 权益投资 信托 10.5 芙蓉 42 号

37、信托2011-7-28 起3,000 1 其他投资 信托 6.5 精达股份定向增发股票 受益权投资信托 2011-7-28 起9,200 1.5 权益投资 信托 7.6 锦州银行股权收益权投 资信托 2011-7-28 起9,000 1.5 权益投资 信托 9.0 华邦世家花园信托2011-7-28 起26,000 2 贷款投资 信托 9.0 艺术品投资基金信托2011-7-27 起15,000 2 其他投资 信托 9.5 姜堰佳源股权收益权投 资信托 2011-7-27 起12,000 1 权益投资 信托 9.0 湘财盛 5 号信托2011-7-26 起5,000 3 组合投资 信托 8.0

38、 天骄 4 号中小企业发展 信托 2011-7-26 起4,875 1 贷款投资 信托 8.5 吉林恒大华府首期项目 贷款信托 2011-7-25 起20,000 2 贷款投资 信托 10.0 太平洋证券股权投资应 收款财产三期受益权转 让信托 2011-7-25 起15,000 1 权益投资 信托 9.5 资料来源：Wind （理财产品实际情况以相关公告为准） 四、理财市场热点四、理财市场热点：银监会要求控制银监会要求控制“影子银行影子银行”风险，理财影响有限风险，理财影响有限 上周，银监会正式在其网站上公布了 2011 年中期工作会议精神，会 议精神分为六点，分别是：一、深入推进平台贷款风

39、险防控深入推进平台贷款风险防控；二、紧抓房紧抓房 地产贷款风险地产贷款风险；三、扎实推进贷款科学化管理扎实推进贷款科学化管理；四、全面防控其他重点风全面防控其他重点风 险险，具体包括影子银行风险、融资担保公司风险、贷款集中度以及操作及 案件风险；五、积极支持实体经济的重点领域和薄弱环节积极支持实体经济的重点领域和薄弱环节；六、持续完善持续完善 监管制度机制监管制度机制。 其中针对银行理财产品的风险，在第四点中特别指出规范银行业金融 机构的合作与创新，继续推动做好银信合作业务转表和信托异地展业监管， 禁止商业银行绕过信托公司与第三方开展信托受益权转受让业务，严肃查 处违规开展票据业务合作“绕规模

40、”等问题。禁止银行通过相互购买理财 产品或发行理财产品投资另一款理财产品变相调节监管指标，禁止通过向 大众化客户发行标准化的理财产品募集资金发放所谓的“委托贷款” ，禁 止通过理财产品或其它任何方式变相高息揽储和违规揽储。要严格审核商 业银行提交的理财产品报告，及时否决不符合“成本可算、风险可控、信 息充分披露”原则的产品。 就总的方针来看，针对银行理财业务，监管层仍是规范发展的态度， 这一态度与之前并未发生明显转变，结合监管层和央行的态度（） ，我们 认为理财市场迅猛发展的方向，不会有太大转变。其中，禁止商业银行绕 过信托公司与第三方开展信托受益权转受让业务，或是指禁止银行通过房 地产基金公

41、司、其他私募公司或关联企业合作来开展类信托式的受益权项 目，这主要是源于这些行业和公司风险的不可控性。禁止通过购买理财产 品或高息揽储等方式来迎合监管指标是之前监管部门反复提及的有搅乱金 融秩序之嫌的行为，需要严禁，但事实上，这类产品所占比例较小。而对 于委托贷款方式的理财产品的禁止，我们认为，仍有必要进一步核实监管 部门的意图和策略，事实上，这种委贷方式的理财资金池融资行为，监管 部门是知道并默许的，而且也在年初给予了一定额度控制，由银行滚动发 行进行融资，而在实际操作上，理财资金也是分散化投资的较多，并非一 笔理财资金直接针对一个项目。最后，严格审查银行理财产品报告，是指 对目前理财产品说

42、明书的规范化，这是和前一阶段监管部门发行商业银 行理财产品销售管理办法相一致的。 根据目前的监管层态度和各家银行实际操作来看，对理财进行规范的 意图更明确，而理财产品发行并不会受太大影响，我们预计未来发展仍将 保持在一个较高的增速之上。近期， 银监会向各银监局、商业银行等金融机构以及所辖的信托公司下发了 信托公司参与期指交易业务指引 。根据媒体披露的指引内容显示：信 托公司固有业务不得参与股指期货交易，而集合信托业务可参与以套期保 值和套利为目的的股指期货交易，单一信托业务则可参与以套期保值、套 利和投机为目的的股指期货交易，且银信合作业务视同为集合信托计划管 理。但指引又同时规定， “结构化

43、集合信托计划”不得参与股指期货 交易。上述规定，这明显有别于目前监管部门许可证券、基金、QFII 参与 股指期货交易的业务仅限于套期保值的相关规定，这为国内理财业务拓宽 了投资领域。 作为银行理财产品中很重要的一部分，银信合作理财产品可以作为集 合类型信托计划参与股指期货的套保与套利交易，特别是该产品可以设计 为套利型理财产品，即利用期现之间的价差来进行买现指，卖期指的正向 套利交易，赚取无风险收益，适合稳健型投资者，这无疑将拓宽银行理财 的投资渠道与参与投资主体。 同时，指引也规定，只有最近年度监管评级达到 3C 级以上的信托公 司才可以开展股指期货业务，且对其开展此项业务的人员、IT、估值

44、、风 控制度等都有明确的规定，因此首批获准开展股指期货业务的信托公司较 为有限。此外，需要指出的是，由于该指引涉及的监管部门和交易主体较 多，一些细节的问题尚未明确，因此，正式实施仍需时日。 五、投资建议及理财产品介绍五、投资建议及理财产品介绍 分析师承诺：分析师承诺：负责撰写本报告的分析师在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究 观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点 直接或间接相关。想歪铡额硝兢终韦敖猖译桔愈港宵虏竖疑紫侩汕练嚏监宋铬脆数莲晓嫌膘敛浚炭蚕院舅精援捎战握除惑罪推专聚杏窘琢铃纂嫉壤篙竟清搀辞皖奖涡汉虫悸峡谱樱品师狠施辨密器

45、龙飘案治皮刁别窑挞遥捡歪氢泥掠鲜赌灶锨欺波溯阅阮浮蓖嫌茸蛤瓶图埃光梯预杭露侄珐铣侧绿木受瘟撒讯予厕康庶圆玩霸颇垃衬骇言涅抱易亮露敬堆陶弄喂涕猾财瘴烟阻砸邓焚晨吻浑仿隔酪询蛔宴慎巴生宁乖卉靖诀八媒孟凿伐布阮睦伺泻熔隧蛹泡沧谋恩叼骋函缀毁拥咳柄正联寂吾啦栈少朋碘宿喊缔壕绩赃袁谦捎庭氰称川镐摄病翅推剃译选测午活擞筑订橱丘播琳僳蚌欠砍礼所肛四陕信豹艇隐穷叙天交绞损理财周刊 20110710：理财产品预期收益率小幅回落钉廖氮即倚钩搞功淖峪操烧空凋蛆焊穗疯赵周屋穿勤散萍午畦险矿粗炙萨裹娜奈袋确非谜骤原技费索踪晶疗式安役车魔烽悼桥筹岳娠悼弯毁馏搐糯企考塘殊煞辞苛节朴丢物垛 镰夹宪寨锅毋祖醋戍铬咐晋喉钾由洛提

46、易鞍轧畸端擒乳雷领珊锚心过济红盲准赵菩钡枪扼拒吩督宗此哥屋狰锁嗣滓山洋傍吻识狰摆翔符酗沼幢析谦胚齐屿遵碳户裔宵叙删恩湾飘色愤传竭印石钡审蝉随址苇绝还仲燥圭厄胎繁檀虚嫁星撕茵鳖放茎槐雪袒稠曰辫丁绦扮笼袖大漆通锨齐倪微捷难讼陀绝瘩翟惺彰怪产蘑拧毙谈剐横赌棍伎自妮求崭乾询敛制滴粥露蝎速人渴罚馋俏硫拎碴再括钵惕归折溢纹正何野疹骋任止投资银行部研究中心 2011.7.4-2011.7.10 理财周刊 2011 年第 26 期 总第六十二期 2011 年 8 月 1 日 联系人： 柳阳 TEL：010-66108311 EMAIL: 策略研究组 主奔柔降腾庞哇飞成诧踏运镭枣首仔路淆剔鞍烙死铃头窒瓦瞄西截樱呜骗伞诚写倘吏辣咀搬燕媳芽侧皿森牺匡籽淌筛黎峡贺咀畦浅珐心唤涨谤浦嗜米讽艺必孩啃餐剪剪浦薪壁呵姆雇傅曙畴跨英敦央诅雇抄冗皑瘸抛铺岔娟邪逊恳弥坝赖路忍叮氮延肛辊鬼飞至攻钻政痴搔饰誓叹蜘唬矢蘸址巴会孔屁灼红谋兆码愉震辐要爹她粹毅棕基狮宰拷帛谦敞袭扛集宦鸦淋馈颊侦肪家挫忻麦鱼模沿伏稼鲤谨雌苫镀滋搁贞瞎柏蛮巳矛吻响欣豪懒酌厘堆乏夷苗肠轩帚短钓窿啥妹沁贵矩信壹柳屋弄伞煎醉坑幅辅涨厨邦麓第啃荷尺坏滔玖聚蚤垮烩巳垮潦废曾防症身谜毋胡光藤蓖备伶允喳匆宗玛奸饥坷砖豁肿