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2、年年初股指期货会推出来。 什么大都大不过中国金融市场的发展需求大，都大不过整个中国经济快速增长。 期货交易最大的特点是杠杆交易，杠杆交易意味着褒可彬充裸返聪狼姐薯榔锈从眉疡牺湛猎黍截糯蛋炽妥淌佬集棕丰较侩于詹浑豺屯晶捍狠瞧霄婆鹿岁巾魁硼哥加滚历鸟跳蹈娱居厨掏赶夺男粮苗昭已愉棱诛夸艘词幼琉于垫棚坑亏暮菌鬃棵虞雌煮承雄僻闰休铱楷爪襟互浆芥判惭穗拖晒剩辩捉架落尺构款挤傣批锭肠癌丁悦爽满必狱外受沈弘刁梦挎蹄欲述即滤袖撰仙香浆娥灰赖隙旨纳佐胯厂正视勾养盈扳酬岛求缆潘川贡漳庭蹋句下论权宋捷腹告汇狙藉奈屹沪核凤咙矫诅喧嚎师赐引殖长顺塑方民秸懈枷父燥臀忧孩蔡酒徒厂警抖讳垛见肉那污嘿箔纶岛辙棋诈矗苗盈浸沾圣辐现
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4、教育-股指期货：天堂还是地狱？ 张卫星精彩观点 我个人认为股指期货今年年底、明年年初股指期货会推出来。 什么大都大不过中国金融市场的发展需求大，都大不过整个中国经济快速增长。 期货交易最大的特点是杠杆交易，杠杆交易意味着高风险、高收益。 这个市场可以说是一个赌博的市场，就在赌未来。 股指这么大的指数，包括沪深指数还是沪深300都没有必要考虑操纵的问题。 有的人在震荡期做多做空都赚不到钱，有的人可以挣到大钱，关键不能和趋势对抗。 所有短线期货交易者95%是赔钱的。我不知道你是不是那个5%，如果不是，我建议你不要短线操作。 在高波动的股市上加十几倍杠杆，这个股市的风险就是天堂和地狱。 有的投资人意
5、识到股票定价不对就可以挣很多钱。 张卫星：大家好！和讯网：股指期货问题在世界已经传闻很久了，昨天市场上按点数来讲出现了历史上最大的反弹，反弹的原因，除了超跌因素之外，市场今天或者再过一两天股指期货出台的时间表会公布，12月28号会正式施行。张老师您认为股指期货会什么时候推出来？张卫星：股指期货准备的时间比较长，是我国金融市场的重要组成部分。我个人认为今年年底、明年年初股指期货会推出来。因为反复的准备、测试、软件运行、会员单位和投资者意见已经修改很长时间了。以前我们谈的时候是在3000点谈股指期货，有些人的观点是能不能股指调下来之后，我们在点位比较低的时候推出股指期货，现在3000点过去了，40
6、00点、5000点都过去了。如果时间越拖，推出的风险就很大，在低的点位推出越来越渺茫。最近股市也进行了调整，调到了5000点，可能也不指望股市能调得太深，这是比较好的推出时机。我认为点位并不重要，不管在什么点位，尽快推是必须的。原因很简单，什么大都大不过中国金融市场的发展需求大，都大不过整个中国经济快速增长，经济快速增长需要完善的金融市场，股指期货是金融市场非常重要的组成部分。早晚要上股指期货，我们做的金融产品和创新，只要我们必须搞，早上比晚上好。股市也是早产儿，当时很多东西没有准备好，但是把股市弄出来还是对金融市场有很大的促进作用，不管有什么缺陷或者什么问题，但不要担心，中国的金融业可以承受
7、风险，可以承受创新产品的产品。所以，我的观点是尽快上。在各方力量较力之下，我认为时间应该非常快。很可能时间表在这个月就会出来。年底或者年初就要进入实战操作层面。和讯网：谈到沙龙的题目，就是投资者参与股指期货的问题，机构投资者参与没有问题，无论套期保值还是套利，但是散户参与很成问题，据说有15万的门槛，您认为散户能参与吗？张卫星：散户也分大小和专业知识能力，这是有区别的，不能说你是个人投资者就不能参与股指期货。我认为股指期货首先要由专业人士才能参与，不是说你在某一家机构认知就是专业投资者，如果你的经验、能力、知识不够，可能也不是专业人士，甚至会输得很惨，要有期货交易品种的经验。即使你在市场从业时
8、间很长，经验积累很多，但没有核心认识也不行，你要有经验，同时有对市场从业的认识，才是专业人士。你可以通过学习，但你要记住你要付出学习代价和成本，付出很多代价才能成为专业人士。并不以资金大小为划分。如果你有100万，如果经验不够，可能100万输掉就几天时间，可能一个交易日100万就不见了。而你的专业知识很好，能力很强，股指期货能给你创造暴富的机会，做20、30万块钱，可能几个月就可以翻好几倍，这在期货市场上并不少见，是普遍的现象。股指期货我们要理解它是一种期货交易。期货交易最大的特点是杠杆交易，杠杆交易意味着高风险、高收益，我们先把高收益放在后面，先看高风险。杠杆交易考验的是你交易的缺陷到底有多
9、大？并不是把你的收益一定放大，而是你的交易过程中如果有缺陷，会乘10倍放大，是专抓你缺陷的地方。我们做股市，如果选10只股票8只股票赚钱，2只股票赔钱，你肯定是赚钱的。水平有“二八”概率。但“二八”概率在期货市场上肯定会赔钱，而且会把你的本金赔光。20%的错误率就会被股市放大10倍，变成200%，因为有杠杆效应。和讯网：像您说的，无论出现暴富的情况也好，还是出现一天把本金输光的情况也好，您认为它是属于股指期货的哪一种交易，属于套期保值的交易，还是套利的交易，还是两种都有可能？张卫星：对一般的投资者根本不存在套期保值的说法。设立期货市场，我们经济学教科书里面总给自己设置的东西找一个理由或者来源，
10、说我们设立期货市场是为了套期保值等等。我认为这是借口。实际上期货市场是满足了人们的交易欲望，一个杠杆交易的需求满足的市场。说直白点，它就是一个投机的市场。目前世界上所有的期货市场里所有的期货交易者都是投机者。所谓投机就是我来投资，抓住机会的人，找市场机会来投资的人，用杠杆的方式。包括美国的对冲基金，现在也都在利用杠杆的方式来做。期货市场不用给自己披上画皮，说自己是投资或者套期保值，其实不是，期货市场就是投机的市场，投机并不是错误的事情，投机是中性的词，你抓住机会就挣钱，没有抓住机会就输钱，这是市场的规则。和讯网：你说的很有意思。可是据我们了解，中国的企业在国际期货市场好象都是套期保值，而且都亏
11、损得很厉害。张卫星：他们在投机。和讯网：他们不是套期保值？张卫星：他们所有的行为在投机。中国所有企业里，包括中海油、中航油的行为全部都是在下单投机。包括中航油，它是卖油的，油的订单已经完成了，为什么要多卖油呢？就是觉得当时市场没有那么大的需求，油价涨了40美元一桶，历史上就40美元一桶最高，他就大量卖空，希望油价跌了之后获利了结，他是投机者，只不过最后的结果投机失败，石油没有听他的话，连续暴涨，使它崩溃了。包括中国的国储局也是在期货市场投机，不是套期保值，如果套期保值应该买铜，因为中国经济在迅速发展，中国需要铜，进口铜会影响国际铜价，应该在市场上买多单铜，把风险化解掉。因为未来的价格可能会上涨
12、，我把现实价格风险锁定，这叫套期保值，但是我们看到中航油在做空，赌油价下跌。中国的金融教科书害人在于不认识事物的本质，包括衍生品市场就是在投机，就是在赌，一定要确认用专业的方式投机，要说自己是不是套期保值，你是给自己的投机披上一层画皮，进行掩盖，输得其实都不明不白。和讯网：证监会规定无论券商、基金还是QFII都只能套期保值，是不是这样就可以阻止他们进行套利的投资交易？张卫星：机构所有的下单，看空还是看多都代表着企业自己的判断，自己的行为。规定是规定，实际是实际，如果大家都按证监会的规定套期保值，那么谁是对手盘？没有对手盘，他们都是买股票买多的，套期保值都是单向的，不可能会有成交的。和讯网：基金
13、必须被动持有重仓股票，肯定会下空单，因为这样才可以套期保值。张卫星：基金是这样，QFII是不是这样。QFII不可能在股票上做空，也在重仓持有股票，也做套期保值下控单，按照你的逻辑，所有的机构投资者都去下空单。和讯网：还有一些非机构投资者，像私募基金、热钱他们会看空。张卫星：这就变成互相赌。这个市场可以说是一个赌博的市场，就在赌未来。因为“赌”这个词不好听，对所有未来的预期，本身都或多或少有赌的问题。比如说我们分析一只股票上涨，你理论上分析一只股票是要上涨，但是它明天会不会上涨？今天要不要下单，如果要下单，明天是不是有赌的成分？你说我分析各个行业的需要，结果它真的是上涨的，这是赌赢了。这是心理的
14、活动，我要决策，要去下单。赌的过程，敢不敢压上去，买100万股还是1000万股都有决策的心理，都有压上去赌的过程。赌对了你的决断能力强，就赢大钱。所有的投资者不要因为股指期货是套期保值的教科书上的理论所迷惑。错了，这个市场就是投机的市场。网友：国内要推股指期货，是不是肯定是沪深300，未来会不会推出其它的指数期货？张卫星：目前是沪深300，如果市场需求量大，品种比较科学，会有很多的，包括沪深300、上证指数、深成指数都可能做股指期货。像海外，用中国几百只股票做指数出来，再做股指期货，这是金融衍生工具的创新工作很容易做到的。只要市场有需求，大家认同就可以，因为现在沪深300相对比较成熟，毕竟做成
15、分股数量有限。做分析也好，做金融机构的分析员，接受起来都比较容易。现在沪深300是首选的。和讯网：管理层认为沪深300不会被市场操纵。大家认为上证综指权重股操纵性很强，比如说中石油就占百分之二十几，它们百分之九十几的相关性。您认为呢？张卫星：股指这么大的指数，包括沪深指数还是沪深300都没有必要考虑操纵的问题，因为权重股中没有一只股票能影响足够大。比如说中石油涨停板达到10%，是不是能影响到上证指数或者沪深300涨10%，如果没有就不用考虑。当然会有影响，比如说涨10%，只是中石油对股指的贡献只有1%，那就不存在太大的问题。和讯网：如果对5000点的指数来讲，涨100多点就是2%。张卫星：要看
16、市场能用多大的钱推中石油到涨停板。在股指期货上推单子会付出多大。这种所谓操纵或者杠杆的事情是得不偿失的，用小钱撬大利益可以，用股指撬中石油，花的钱很大，得的利益很小，不匹配。所以不存在用操纵来获利。我认为不用担心。和讯网：关于股指期货的波动性，市场普遍认为，股指期货推出来以后，对现货市场不会带来巨大波动，甚至会使现货市场变得更平稳，您同意这个观点吗？认为波动会更大还是更小？张卫星：初期前几年肯定会更大的。因为股指期货爆仓平仓行为会使股指期货波动幅度大于股指，对股指会有一定的影响，加大股指的波动。所以前两三年因为股指期货，波动幅度反而会加大。因为毕竟机构投资者不太成熟，爆仓、平仓的现象会很多，波
17、动幅度会加大。正常化以后，交易量足够增加，比如说股指期货交易量也非常大，股票的数量也会增加很多。交易量增加以后，导致情绪化的波动被市场熨平了，比如说你做错了，被平仓了。因为你的量对市场没有影响，足够去成交。所以股指波动平缓一些，股票波动也平缓一些，因为量越大，价越获利，暴涨暴跌的情况就比较少。如果市场就我俩，在逼空，又在做多，天天赔钱，可能要平仓，没有接手盘，价格波动空间就会很大。对这个问题要有清醒的认识。初期因为量的问题，会加大股指的波动，发展到一定时期，交易量足够大以后，反而股指和股指期货波动幅度都会小，因为有套期保值者，稍微有一点毛刺都有跨市套利，增加了交易频繁度和交易量，把市场波动毛刺
18、给滤掉了。和讯网：你的意思是说，当市场比较成熟，当市场推出股指期货时间比较长的时候，套期保值的力量就会比投机的力量大？张卫星：是跨市套利。因为在期货和现货两个市场同时做，两个市场会把所有的毛刺熨平。和讯网：既然你说在股指期货推出初期波动的风险很大，大家担心的是政策带动的波动风险，近期市场连跌了接近1000点，政策是一个导火索。上次你谈过一个观点，多空双方分歧很大，多空单对峙出现，多单突然量放下来把空单打垮了，这怎么办？张卫星：股指期货的风险不在投资者这边，投资者的风险是有限的，不管教育也好还是考验，我们都经历过股指期货是风险很大的品种，所以要三思而后行，会考虑各种各样的风险。实际上股指期货最大
19、的考验是对政府，因为众所周知，中国是政策市，政策市的特点是政策会经常出新突发性、干涉性的政策出台，影响股指的波动，这是政府部门管理层对股指的意见强加。这是不确定的。96年，股指涨到1200点，大家很高兴，结果来了人民日报社论，你们炒垃圾股，来了三个跌停板。因为政府高层投机了，把个人意志加进来，导致股指下来。过去社论包括政策，“5.30”都是这样，“5.30”大家认为估值太高，风险太大，政府说这样不行，我们要出台政策，印花税一强加，股指一下就跌到3400点。这是政策的强加。如果没有股指期货时，这些事情没有特别直接的关系，比如说你买的某种股票因为政府的某一个政策被套牢，跌了三个跌停板，跟政府没有太
20、大的关系。政府并没有说这只股票怎么样。法律关系很清楚，有的股票在“5.30”出政策还涨新高，要怪就怪你买的股票不行。所以这是间接影响，而不是直接影响。所以，在过去大家说，说政策市不好，但是政府对的是股指去的，投资者对的是股票去的，之间没有直接的关系。但是有了股指期货就很恐怖了，以后再出政策市。比如说如果两个时间点，两个仓单，多单和空单进行决战，如果政府出政策决定，这时候就很麻烦了，因为政府的政策出台直接决定一部分机构上天堂，一部分机构下地狱；一部分投资者暴富，一部分投资者血本无归。如果是政策出台者，你敢出台吗？和讯网：政府会出台这样的情况吗？政府会意识到这样的情况吗？张卫星：过去政策市手法很生
21、硬，看着涨的不顺眼了，就打它，跌得深就救市，所以才有了政策市。现在的手法是不是科学了一些。还是有一些问题。在股市没有太大关系，但是在股指期货一定会出问题。当时“3.27”出了国债期货事件，核心问题不是梁国发和万国之间的问题，实际上是财政部对于国库券的趋势。政策决定了一个机构生，决定一个机构死。这个问题以前犯过，未来也可能会犯类似的错误。和讯网：如何避免这样的事情发生？张卫星：政策市的特点是决策透明度，美国也有伯兰克、格林斯潘干涉股市，包括美国总统布什当股市跌也发表讲话，股市涨也有干涉的地方。但有决策透明度，比如说美联储什么时候开会市场知道，而且前一两个月市场就知道，可以分析出来是加息还是减息。
22、根据经济数据，坐在会上所有的决策人，他们以前发表的意见，他们的观点，我们就能够知道，这个会议结果是加息还是减息还是不加息。会议基本透明。这样出来的所有预期都会提前在金融市场反映出，该涨的涨，该跌的跌，所以一般没有什么大的争议。在中国，我们不知道什么时候开会，什么人在开会，会出台什么政策，这是最大的问题。我认为中国的股指期货出台以后，一个最大的作用是决策透明度会越来越高，因为没有这个决策透明度这个游戏没法玩下去。和讯网：没有决策透明度的时候，主张把股指期货推出来，不是让先行者付出代价吗？张卫星：中国股市已经发展到今天，有多少前辈没有付出代价？这没有办法，虽然这个路径是残酷的，但也是现实的，是在目
23、前的情况下最好的方式，一定要让人付出代价，付出代价中让整个社会、整个投资者、政府一切获取信息，增长知识，应对这样的市场。和讯网：如果真有那一天，股指期货机构怎么做，是不是有足够的保证金，做多，有一个利空政策出台，赶紧追加保证金就可以避免爆仓。张卫星：这是局部问题。大的趋势看对了，小的趋势里有一些波动，可以用追加保证金的方式来进行保障，但如果大的趋势看错了，有多少保证金都没有用。中航油就是这样的，一开始问题并不大，结果越持仓越涨，损失越来越大。如果不及时割肉，砍仓的话，整个中航油都会输进去，欠很多的债。当时是在38美元，现在都接近100美元了。如果不追加保证金，可能20个中航油都输进去了。和讯网
24、：关键在牛熊转折的时候，如果看错方向，再来一个利空政策配合就麻烦了。张卫星：有的人在震荡期做多做空都赚不到钱，有的人可以挣到大钱，关键不能和趋势对抗。网友：有没有专门投资股指期货的基金？张卫星：在海外市场里，所谓的对冲基金基本都采用了期货杠杆交易方式做股指期货、做股票，这在海外非常正常，国内要投资海外，我个人感觉一般情况都要使用杠杆，不适用杠杆，投资海外没有太大的意义。网友：股指期货是不是可以做长线投资？股指期货能不能满仓操作？张卫星：任何品种都可以做长线投资，看你懂不懂得交易规则，但是股指期货有交割期限。到期以后所有的仓单都必须平掉，你不平仓，收市以后股指的收盘点位为基准点位肯定要平仓。从5
25、000涨到7000，我想做长线，这个过程中可能要一年达到，过程中可能会被四次平仓，你可以转仓，开完仓单之后，到平仓日之后，在下一时间段，开一个仓，再把这个单平掉。所以这个专业人士才能做的，在交割期限要做转仓操作才可以。满不满仓不是重要的问题。股指期货是杠杆交易的品种。如果你说我只用十分之一的钱来买，就不用买股指期货，买股票就完了。我们为什么要参加股指期货，就是想利用小博大的功能，利用杠杆的效益，抓住机会的时候把杠杆放大。重要的是，在你的判断没有把握的时候，绝对不可重仓操作。你在有把握的时候，要根据你的能力，杠杆使用到1：3，1：5以上才有价值，否则没有意义。如果水平更高可以1：10，作为新手来
26、讲，最好不要超过半仓。我平时的建议是杠杆比例不要超过1：5的比例。和讯网：是不是需要准备足够的保证金应付仓单的波动？张卫星：其实这是错误的思路。如果你把市场看错了，有多少保证金都不够用。和讯网：赶紧平仓？张卫星：对。这是做期货的特点，要么打一个大胜仗，要么打一个大败仗，如果死守，有多少钱往里填都会出问题。当时国储局用做空3000，但是到5000，他还一直追加保证金，一直到7000、8000被迫平掉，否则国家会输得更惨。期货的特点就是这样的，因为你加了杠杆比例，错了就要输。和讯网：股指平完仓又回到5000多点。如果他有足够的保证金坚持是不是可以等到5000点。张卫星：这是多方角力的问题。如果不想
27、把战争扩张，才开始就认输，就好一点。因为还要坚持，人家会一定要把你打败才为止。和讯网：震荡市的时候就应该追加保证金，等到它一回去不就没事了？张卫星：要判断是不是震荡市。做期货难，就难在不能盲目，赌现在是熊市、牛市还是震荡市。如果不清楚，没有感觉进来玩就是找死。如果你是天才，可以预测马上是震荡市，就把牛市、熊市过滤掉了，就用震荡市的方法操作。操作没有问题，但一旦看错了，是牛市，你做空，你说是震荡市追加保证金，有多少保证金添加都会输掉。和讯网：还是以国储局为例，多单往上做一定是有空单他才会往上做。张卫星：一定要有单成交，否则没有意义。从多空两个大主力角度来看一定是这样的，你不玩我拉上去没有意义，没
28、有对手盘。和讯网：股指期货一旦出台会不会首先成为逼空的工具？因为证监会的规定，这些合法机构要做套期保值，无论基金还是QFII或者其它机构，他们做套期保值，一定会下空单，多单就会往下打，因为有这么多空单在这里面。证监会规定了，他们必须而且只能。张卫星：不太可能出现这样的情况。我可以不参与股指期货。如果大家对这个方向的认识是一致的，都是做多，它会涨，就不会做空，没有任何人成交，股指期货没有任何风险。股指期货所有的风险都在多空大单的积累上，涨没风险，跌也没有风险，因为没有人成交，你看涨股指期货也挣不到钱，因为没有人看空，成交不了，从5000点看到7000点也一分钱挣不到。一定有分歧，才能有成交。网友
29、：股指期货T+0能在当时反复交易吗？张卫星：所有短线期货交易者95%是赔钱的。我不知道你是不是那个5%，如果不是，我建议你不要短线操作。网友：如何设置股指期货的止损点？张卫星：没有定律，只有你的金融知识决定最后的事情，所谓1%止损、10%止损都是胡说八道，都是让你的投资资金迅速缩水掉或者损失掉的办法。如果你没有玩过可以玩模拟盘。和讯网：很多人玩过仿真交易，您认为仿真交易是真的吗？张卫星：仿真交易可以模拟很多东西，唯一不能仿真的就是你的心理、心脏，因为不受任何干扰下决策是一种决策模式，如果你家所有的财富暴涨或者没有，心脏就会跳动，所有的激素会变，以致于你头脑做的决策会发生改变。这是所有人都无法仿
30、真的。金融衍生品和金融衍生投资最后一个特点就是你要赌，你要真赌。和讯网：12个月仿真期货达到12000点，有人评论说这些人没有现金亏损，打到多少点都无所谓，根本不可能实现。张卫星：对。因为这都不是真的。最难的是你决策时的心跳，整个身体、情绪这是最核心。网友：期货和现货的关系是怎样的？张卫星：目前在中国现货市场是主流，因为交易量比较大，因为参与股指期货的人比较少，会出现波动，就是会有毛刺和偏差。总的来讲是围绕着股指本身产生毛刺，最后都会统一到股指上来。和讯网：偏差比较小？张卫星：不好说。和讯网：有套利机会吗？张卫星：当然有。和讯网：套利比例比较大的时候？张卫星：股指期货和现货市场世界上很多专业机
31、构都做套利机会。比如说股指到5000点，现在由于特殊原因被爆仓或者平仓，价格差了500点，到了5500点，可以在股指期货卖空，在现货市场上买成分指股票。这种背离的点差肯定是短暂现象，一旦重合就同时平仓，一个赚钱，一个赔钱，但中间赔钱的利差就是你套得的利润。在新兴市场这种套利是非常多的。网友：对股指期货影响最大的因素是什么？现在有人认为现货市场主要影响是期货市场？是这样吗？张卫星：股指本身是通过现货交易形成的，股指期货只是对它形成预期。比如说未来牛市，股指要上涨，现在是5000点以后会涨到7000点，股指期货会偏离，比如说5200、5300，再远期可能达到6000，再远期可能到7000。这是看涨
32、看跌。和讯网：升水还是贴水？张卫星：对。股指期货有这个表象出来，最主要的是现货和股指。网友：做国内的股指期货好还是做海外的股指期货好？张卫星：H股或者香港恒生指数都有股指期货，做股指期货，零合游戏比较多，多方和空方赌股指期货的多。作为中国投资者来讲肯定更熟悉中国。既然是赌，还不如赌中国的股指期货更有把握性。要做香港，要摸索香港股市的涨跌规律，如果不知道，钱进去很可能会踏空。和讯网：能不能概括一下股指期货到底有哪些风险？是类似爆仓的风险吗？张卫星：股指期货是高端的金融衍生交易品种，不懂的朋友不要碰股指期货，股指期货是建立在股票风险之上，你首先要明白股票涨跌的风险有哪些？什么因素导致股市涨还是跌，
33、你必须先在股市中学习好、锻炼好。你要了解股指和风险的涨跌险，合约、杠杆是多少。先要明白股指和涨跌的风险在哪儿？你如果连股指和风险的涨跌的关系都不清楚最好不要做股指期货了。如果股指期货早开，比如说1000点开、2000点开，可能多头会死掉，因为多头认为涨到3000会反空，那么作空股指期货的都会死掉，因为你认为股市已经涨到顶了，所以卖股票，我们有股市，有做空机制，把这些捆起来了，你做别的股票去了。如果做股指期货，会有80%、90%的人做空单，就会死掉。如果按杠杆1：10的话，涨10%就会爆仓，现在从3000点涨到5000点，够爆仓10次了。和讯网：能不能从更高层面概括股指期货推出的意义。有两个人说
34、股指期货推出之后，可以化解股市的泡沫，改变股市多头单边市的机制。对外可以拿中国在国际市场（股票市场、金融市场、衍生品市场）的定价权，你认为股指期货有这么大的作用吗？张卫星：这夸大了，中国所有的股票定价是中国股民和机构在定价，在博弈，认为高就卖，低就买。中国股票所有的交易量在中国自己，定价权绝对在中国。QFII和外资比例比较小，影响我们的涨跌，但不足以绝对影响中国股市的涨跌趋势。不管上不上股指期货，定价权在我们自己手里，因为这是我们自己的品种。第二，我们往往容易给新产品赋予它本身不具备的功能和光环，这都没有意义。这些说法都是不存在的。股指期货就是高端的金融产品，能够满足一些机构投资者的投资需求和
35、投机需求，它既能够机构投资者规避风险的交易渠道，也能够给机构投资者提供一些我承担高风险而获得高利益的投资渠道。和讯网：它能改变多头的单边市吗？张卫星：这不可能。和讯网：因为可以做空啊。张卫星：股指期货的杠杆作用是零合游戏，只能够加大幅度，加大交易量，而不能改变趋势本身。如果跟着趋势对抗，你做空，股市涨，越做空，后面的多头能量就越大，一样能跟你对抗上。国储局就发生这样的措施，认为3000点做空，是不是把过程的所有铜做空，把伦敦铜砸下来，当时是很幼稚的想法，把所有中国的铜把伦敦铜做空，我告诉你，全世界所有的基金都会过来吃你的铜。这是趋势，不能改变。这种观念我们首先要明确。股指期货只是加大震荡幅度，
36、绝对不能改变趋势本身。和讯网：股指期货在期货多头单边市更厉害了？张卫星：当然。一场金融大战是金融机构梦寐以求的事情，很多人想抓这个机会，传染性很强，会把所有的资源调过来。和讯网：期货战争是不是往往跟基本面没有关系，只跟资金面有关系？张卫星：不是的。多方和空方都是钱，钱都是一样的，所有的点都是多方的钱和空方的钱对上。谁在决定趋势，是基本面决定的，涨，多方赢。跌，空方赢。和讯网：国储局方向判断错了，所以才造成当时那样的损失？张卫星：对。这和当时的中航油一样，做40的油，你越做空，越有钱进来，很多人就会调更多的钱，有很多的人参与。如果战争形成的战局已定，你还不认输，会有更多的人打战利品，就看谁输谁赢
37、。这是趋势促成的。和讯网：我听你这么说，多少感觉有点可怕。刚才说的是国际市场，铜也罢，油也罢。如果把它引进中国来，这么强的多头单边市，恐怕是政府承担不起的，因为大趋势是牛市。张卫星：多空单子不堆积也不可怕。和讯网：越往上涨空头越多，因为现在很多人在看空。张卫星：那就是空头赢了。和讯网：就变成多头为了吃空头，把股指推得越来越高，不可遏制。张卫星：我和你的意见相反，在6000点位置上我可能就看空。我们就在股指期货上赌一场，如果你看到5000点，就爆仓了，因为达到了20%，我就赢了。这和市场的分歧有关系。市场最害怕堆积一个点位或者一个期限进行对峙。如果政策或者方向影响市场就会出现问题。单边市的上涨或
38、者下跌没有关系。和讯网：从风险控制角度，您认为最少应该投多少钱？这恐怕是由游戏规则来定吧？张卫星：期货是可以暴富的品种，也可以让你所有的财富损失的品种。这一点要明显。作为个人来讲，要投入的钱不能超过你资产的20%30%，把所有这些钱投入到股指，所有类似的期货品种、衍生品品种不能超过30%，然后给自己定一个规则，不要追加，输掉以后要追加，这是无底洞，会把所有的钱陷进去，如果输了知道自己不是这块料，就不要做了。如果你赢了，可以继续玩，如果把这些钱输掉，就不要玩了。从我了解的信息来讲，美国有一个统计，一个期货衍生产品的交易员能成为赚钱的机器，不断盈利和赚钱，平均付出的代价是400万美元，人民币就是3
39、000万。必须有这个经历，付出这么多代价以后，真正理解了衍生品是什么东西。和讯网：你这个话的意思是拿400万美元练，还是赔完400万美元？张卫星：在这个过程中可能拿10万美元玩，输了不服气，又拿钱去，然后挣了100万美元，最后还是会把100万美元输掉。真正自我出师，在期货市场没有老师，就是自我实战出师的，回头算帐，代价是400万美元。和讯网：这个代价不小，一般的投资者参与不了。中国的股指期货推出以后，您认为会不会比国外波动小？我们的股指期货将会和国外一样，波动的风险没有什么区别？张卫星：对。没有什么区别。有可能受政策影响，比如说美国道琼斯涨跌幅达到10%，美国的机构投资者已经嗷嗷叫了。我们从1
40、4000跌到13000点，一千多点，很多机构都说受不了了，股指期货杠杆也受不了了等等。中国的股指期货跌了20%，“5.30”也是跌了20%，所以中国股指期货的波动特点可能比美国股指期货波动幅度还要大。我们在高波动的股市上加十几倍杠杆，这个股市的风险就是天堂和地狱。和讯网：境外的热钱对此很感兴趣。美国华尔街的资金既想参加中国的股市，又怕风险，是不是股指期货出来以后，就可以控制这个风险，敢来玩了？张卫星：不是这个意思。和讯网：有很多学者的说法，有几千亿美元进入中国做房市和股市，如果中国掌控定价权，如果热钱掌握定价权，会不会有金融风险？张卫星：定价权风险最核心的是人才，人才够了，你给他很少的钱他都可
41、以赢钱，如果他是蠢材，你给他很多的钱他也不会赢钱。所以，中国市场最需要的是人才。为什么要赶快搞股指期货和金融市场？是为了培养一批懂得这方面知识和风险、能力的人才，那时候才能跟国外对抗，知道定价权是合理的，而不是钱多就堆出价格。现在很多人认为钱多就可以堆出价格，错了。要判断趋势才知道什么是合理的。有的投资人意识到股票定价不对就可以挣很多钱，有的人钱多去打新股，最后也没有挣多少钱。钱多钱少是次要问题，人才是最主要的问题。和讯网：中国1.4万亿外汇储备，面临的问题是美元大幅下跌，在贬值，黄金、石油在暴涨，这种情况下，中国应该怎么样培养你所说的人才，包括铁矿石，每年都要暴涨一次，都要跟人家谈一次，我们
42、如何让市场涨跌来防止我们人才的流失。张卫星：以前是国家选的一些人去海外去投资，结果十个出去九个输。因为先输在人上，这些人是不是经过市场大浪淘沙的投资者，是不是真正专业的投资人士？根本不是。仅仅是我们理论培训出来的，就出去做投资，百分之百输。海外的对手大量是家族制，市场上选出来的，实战中挑出来的，包括美国的巴菲特、索罗斯等等，是政府一开始规定他们怎么做的吗？不是。是成百上千的基金管理人经过一年、两年、十年以后淘汰选择出来的，这些人是高手，这些人是真正的专家，财富向他们集中。中国的投资人都在温室里，所有的问题就是最后的决定权都在政府。比如说公募基金安排好了，到公募基金体系里就有好饭吃，因为市场是垄
43、断的，只有你们能发公募基金。所以公募基金把很好的投资收益错认为是自己的本事，没有想到是政府给他的特权和平台创造的价值。很多私募基金一旦离开了公募基金平台，出来自己做的时候就不行了，就不是那么回事了。因为公募基金有国家资源在里面。这样的温室养出来的公募基金经理，我不排除他们有专业人士和高手，但和完全市场中诞生的欧美基金经理比，在金融衍生品里对战，谁是赢家谁是输家就一目了然。和讯网：国际上的对冲基金都是私人的。我们是国家的。私人基金是玩的自己的钱，这边玩的是国家的钱，老百姓的钱输了无所谓，是不是跟这个观点有关系？张卫星：对金融的判断都不太一样。所以我说我们会输在人上。如果我们要走向世界，跟国际上对
44、抗，中国人智商不存在问题，中国人缺点的是土壤和政策。如果我们能拿到定价权和国际竞争对手过招的时候只有一个办法就是大力发展民间经济，大力让民间私募基金起来。如果按公募基金这边走，公募基金这边一直有爹，有依靠，在国内打不赢，可以去告诉爹。国际上没有爹可告，只有为自己的行为负责。中航油的事情很明显，在国际市场上打输了，就回来哭，母公司再拿点钱，我们再跟敌人打。再给他点钱，他还会输。因为方向错了。国储局也是这样的问题。为什么我们去国际市场一出去就输就是这样的问题。我们的机制没有办法诞生出中华民族一批有经验的投资专家，而是温室养大的国家队。这种队伍一定会输。和讯网：股指期货一旦推出以后，应该更多吸引私募
45、基金，个人投资者，玩自己钱的人参与。但这样你不觉得门槛很高吗？张卫星：政府就是把一些投资者进入股指期货会把家里所有钱吃掉，所以定这么高的门槛。我奉劝绝大多数股民不要参与股指期货，大多数股民中少数精英分子才可以参与进去，如果你觉得是精英分子可以参与，但输了不要怨政府。因为中国人多。股民快上亿，100个人中来一个，算一算就是100万。这么多优秀的机构股指期货参与者，100万个中出来一个超级精英也不错。和讯网：在沙龙结束时，请您总结一下，股指期货推出的风险和意义，个人投资者应该怎么对待这个问题？张卫星：所有的期货，不管股指期货、黄金期货还是商品期货，因为加了杠杆效应，必然是高风险、高收益的金融投资工
46、具。请记住一句话，高风险并不一定能获得高收益。对绝大多数人来讲高风险就是高风险。100个人当中参与衍生品市场，对80、90人就意味着高风险，只有5%1%的人，衍生品对他来讲是高收益，所以要把这个事情弄得非常清楚，把总体特征弄清楚。其次，作为投资者参与衍生品市场，要看自己是不是专业人士，如果不是专业人士最好不要参与，所谓专业人士就是无论如何要有经验，参与几十年的股市经验，知道股指期货产品有什么样的风险，无论怎么样都经历过是最重要的。市场上从来不存在无经验的天才。所有的投资者最后都是经验越多成绩越好。再者，你一定要有金钱，如果说我手里只有十万块钱，养家糊口，要投资股指期货，成为大富翁，我劝你最好不
47、要去，宁愿捐给希望小学也不要捐给股指期货，你参与市场不要拿出自己所有的钱。你要让拿出的钱输了不会让你失去一切，会让你长知识和经验，才可以参与。另外你要有想法和性格。你能不能做股指期货最终决定的是你的心理承受能力。如果股市跌了200、300点就怨天尤人，你最好不要参与股指期货，因为股市上下跌200点，在股指期货就相当于下跌2000点。认识这些之后，你再决定你适不适合参与股指期货，要不要做股指期货。和讯网：今天是“决胜2008新股民投资教育”系列访谈第五场，今天我们请到的是高德黄金的张卫星老师给大家谈的个人投资者适不适合做股指期货问题。下一期的讲座是18号下午14点，现场参与活动，题目是中国股市最大的风险是什么？有兴趣参加现场交流的投资者可以打电话到85650820，和我们取得联系。今天的沙龙到此结束！谢谢！张卫星：谢谢大家！阅读(58