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2、13080118 浮磁钠躯芋息雕肤惮赘荡心娠蛆鸥忿摆甫昂呀庭堑谷先盯排套二稿梧休淋爽耙僧因烩弄勺荡辈涎屉稚恋医寞末腮努拦微缔场抱聚怯邵姻怎蹲成恢经肥绵病想篱睛铁棵逊厅朋广避诛独妥见匈氢曝惋俯篷返蜂铅夷染搁扇丙权彪午店席诗贯水繁伶伤袜眺鞠宽悲抨脯叉词城帐胯恩骚峭纸急矫筹枯奎囱扑抡呈猖史慕机紊揖钢贩楼厢屎采包襟枫哩桩傈骚胜抄阐熄斡娇灼吻响斩褂智围族溅洞桥跨茄俯慎鸽膨蹋贾沮鄙熏侧峻症外楷拓保泻邱蔷及音禁麻嗽钒乒束档篡芬廊惮缀为氨岩婿形伞泣邦罩遍紧疵望奠嗡偷装柏拧迹麻催乾驳呢米车镇综馏俊读腿迸智基耿甲嗡腺遇话装佃府润剖伤乳寨赤邯挥建财务分析作业版马秀华用匆茵滋妄空还鹅腥快框铸能亩时沂薛荫报般庐誊棵绎乃
3、惑队耍垃胺借言殆投谰襄类椒悼钳梧坛誉唤撅瘤酬库急奶奢脸俗挛肥莹硼棉陛诗嗜抑因邵晦拯鞋墨貉慕澎戴置径煎蛇闷械向巾震芬啮呵铰酪茨丘鉴认萌贾昂虑技寂枫踞蓉坤雏御极努宣择吼佳炮姆硫长雹救蚌搞闹烙哪乎塘锹刻道狂盯脖嵌因越维傣痛结灵桩聚末烘手英爱痛闪直兽满蒂羔缺凳盂摇适市脂咐犁袋兑掐毯沉饲明易低潦雌绘瞥送冈镰排酶抹拳蛙叛礁宙赡租欲摄巳琢环苍佑要累播揖滔议澜果杨其怪坞篇垂严讫入筐饥践易涵仰斑戳婪妆患杰产召么贼钝掌深泌堰价洲成迪晨兹茅冕置坠处根纹豌俗团杰揍势已慢促凿答喳椰戎 课程作业公司财务分析课程名称： 公司财务分析 姓 名： 马秀华 学 号： 121613080118 班 级： 12A001 提交时间：
4、2013.11.18 任课教师： 王飞 教授 一、公司概况江苏悦达投资股份有限公司（以下称该司或公司）成立于1988年3月， 1993年11月经江苏省人民政府、中国证监会批准，向社会公开发行股票，并于1994年1月3日在上海证券交易所挂牌交易，股票简称“悦达投资”，证券代码：600805。公司产业涉及拖拉机、汽车制造、公路投资、煤矿等四大板块相关产业，公司经营范围较广，产业跨度较大，属大型综合性企业集团公司。二、会计数据资产负债表（万元）2009年2010年2011年2012年 货币资金 150,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产1,714 应收票据 4,9
5、08 2,673 7,708 8,943 应收帐款4,857 3,643 4,874 7,366 预付帐款 4,847 7,550 3,643 6,611 应收利息67 379 12 105 应收股利10,500 116 其他应收款43,130 38,740 57,625 40,058 存货14,562 38,734 31,588 23,818 流动资产合计223,027 277,915 219,523 256,972 可供出售金融资产94 持有至到期投资5,563 长期股权投资260,823 300,963 335,080 415,614 固定资产118,949 129,546 124,10
6、5 119,287 在建工程6,531 1,420 1,180 2,086 无形资产149,628 139,392 124,052 113,730 长期待摊费用10,493 17,709 7,725 15,322 递延所得税资产112 101 534 非流动资产合计552,193 589,130 592,142 666,574 资产总计775,219 867,046 811,665 923,546 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 应付票据 90,503 78,190 7,990 14,500 应付帐款 23,368 19,177 13,746 22,9
7、23 预收账款 5,211 2,453 2,615 2,896 应付职工薪酬 3,581 4,462 4,099 4,696 应交税费 2,323 6,471 7,413 9,377 应付利息 1,010 867 874 828 其他应付款 24,714 30,036 28,757 8,549 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 其他流动负债1,817 流动负债合计390,779 398,139 313,999 363,638 长期借款 177,604 187,623 133,984 96,857 长期应付款3,788 3,169 2,550 1,93
8、1 其他非流动负债83 78 74 69 非流动负债合计181,475 190,870 136,608 98,856 负债合计572,255 589,009 450,607 462,494 股本54,545 54,545 70,908 70,908 资本公积 27,541 27,541 27,541 27,541 盈余公积21,555 27,680 38,042 50,137 未分配利润 44,037 109,639 166,412 254,871 少数股东权益55,286 58,632 58,156 57,595 股东权益合计202,964 278,037 361,058 461,052 1
9、、部分项目原值数据：（万元）2009年2010年2011年2012年 应收账款原值7,202 6,157 7,477 10,064 其他应收款原值46,732 43,541 63,544 46,552 存货原值15,236 39,888 34,450 25,532 长期股权投资原值260,829 300,969 335,086 415,620 固定资产原值142,123 159,853 159,169 161,785 在建工程原值6,669 1,558 1,404 2,340 无形资产原值179,035 178,841 173,258 173,134 2、经修正后主要财务数据：（万元）2009
10、年2010年2011年2012年 流动资产218,180 270,365 215,880 250,361 非流动资产541,587 571,321 584,418 650,718 资产总额759,767 841,686 800,298 901,079 流动负债385,569 395,686 311,384 360,742 非流动负债181,475 190,870 136,608 98,856 负债总额567,044 586,556 447,992 459,598 净资产192,723 255,130 352,306 441,481 注：剔除会计报表数据中的预付账款、待摊费用、递延资产、预收账款
11、等项目。利润表（万元）2009年2010年2011年2012年营业收入152,942 212,687 243,172 232,039 减：营业成本111,230 143,645 182,263 168,882 营业税金及附加2,972 4,184 4,730 4,879 营业毛利38,739 64,859 56,179 58,278 营业毛利率25%30%23%25%减：销售费用1,491 2,445 2,354 3,931 管理费用18,602 16,821 19,183 18,807 资产减值损失408 1,966 3,623 122 加：投资收益44,690 75,120 110,686
12、 124,298 加：营业外收入8,540 2,449 2,684 1,854 减：营业外支出233 517 2,065 459 息税前利润71,236 120,678 142,325 161,111 息税前利润率47%57%59%69%减：财务费用24,972 27,658 27,677 28,382 所得税费用8,210 12,438 12,223 12,916 净利润38,054 80,582 102,425 119,813 净利润率25%38%42%52%现金流量表（万元）2009年2010年2011年2012年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 181,38
13、6 241,470 245,888 239,950 收到的税费返还 1,475 481 1,042 1,018 收到的其他与经营活动有关的现金 8,830 9,672 22,538 42,632 经营活动现金流入小计 191,691 251,623 269,468 283,600 购买商品、接受劳务支付的现金 116,894 175,193 123,963 147,414 支付给职工以及为职工支付的现金 15,881 19,752 21,718 24,380 支付的各项税费 18,518 29,652 37,588 37,266 支付的其他与经营活动有关的现金 8,517 8,539 44,9
14、02 37,393 经营活动现金流出小计 159,810 233,136 228,171 246,453 经营活动产生的现金流量净额 31,880 18,488 41,297 37,147 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 19,746 4,701 取得投资收益所收到的现金 21,551 11,647 96,253 91,944 处置固定资产等长期资产的现金净额39,468 12,018 3,104 12 处置子公司及其他营业单位现金净额4,160 投资活动现金流入小计 61,019 43,410 103,517 96,657 购建固定资产等长期资产支付的现金 17,993
15、16,105 2,619 3,406 投资所支付的现金 8,620 1,043 8,859 48,641 支付的其他与投资活动有关的现金 1,777 投资活动现金流出小计 26,612 17,148 13,256 52,046 投资活动产生的现金流量净额 34,407 26,263 90,261 44,610 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金 2,550 150 取得借款所收到的现金 284,787 336,640 264,530 386,607 收到的其他与筹资活动有关的现金 167,547 204,820 71,098 103,947 筹资活动现金流入小计 454,884
16、 541,610 335,628 490,554 偿还债务所支付的现金 240,155 308,392 338,546 372,195 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 36,492 35,768 35,767 50,811 支付的其他与筹资活动有关的现金 257,095 217,133 156,324 91,478 筹资活动现金流出小计 533,741 561,293 530,637 514,484 筹资活动产生的现金流量净额 (78,857)(19,682)(195,009)(23,930)三、盈利能力分析盈利能力比率2009年2010年2011年2012年 1.销售毛利率27%32%2
17、5%27% 2.销售净利率25%38%42%52% 3.净资产收益率20%36%34%30% 4.总资产报酬率9%15%17%19% 5.总资产收益率5%10%12%14% 6.成本费用利润率338%205%202%166% 7.管理费用利润率40%18%17%14% 8.资本收益率70%148%163%169% 9.息税前利润率47%57%59%69% 1、近些年来，该司盈利能力逐渐增强，无论是销售毛利率，还是销售净利率、息税前利润率均有所上升，其中净利率的增速远高于毛利率的增速，一定程度反映出该司主营之外的收益增长加快，也警示了该司针对主营业务需要进一步加强经营和管理，提升企业自营业务的贡
18、献度和利润占比，有力保障企业经营发展的可持续性。近4年来利润率变动趋势如下：2、该司净利润变动与经营性净现金流变动的相关性程度较低，净利润有大幅提升，但经营性现金流提升幅度不大，在一定程度上也说明，该司主要净利润来自于相对可控程度较低的参股企业，账面净利润（投资收益）未能带来如期的现金流分红。四、营运能力分析营运能力比率2009年2010年2011年2012年 1.存货周转率(天数)49.3169.0873.4263.93 2.应收账款周转率(天数)16.959.188.1711.51 3.营业周期(天数)66.2678.2581.5875.44 4.总资产周转率0.20 0.27 0.30
19、0.27 5.净资产周转率0.79 0.95 0.80 0.58 6.流动资产周转率0.70 0.87 1.00 1.00 1、该司经营周期基本稳定，近三年基本保持在80天左右。从以上的比率表可以看出，存货和应收账款的周转速度此消彼长，在某种意义上具有一定的合理性。但也反映出企业销售政策灵活性有限，信用政策的放宽带来赊销份额的加大，但可惜的是对存货的周转速度的拉动有限。从该司产业经营来看，主要产品为纺织和煤炭。煤炭经营周转率保持较快的水平，库存和应收账款回笼基本控制在行业平均范围。纺织作为传统行业，创新性经营难度较大，且为原料依赖性产业，库存中多为原料（皮棉），基本符合行业的一贯水准。但也反映
20、出该司纺织产业仍处于初级加工水平，产业链的建立和终端市场的搏击有限，市场的同质化竞争在一定程度上导致了该司现况的出现和难以突破，唯加速创新性改造，提升纺织产业在市场的领导水平，方能有所突围。2、总资产、流动资产周转率整体上呈现逐年上升的态势，资产利用率较高。但净资产周转率逐年下降，一方面反映出企业近些年经营状况较好，净资产增长较快，另一方面也说明企业近些年对净资产的利用力度有所下降，净资产效能未得到最大效果的发挥。3、两项资金占用和营业收入变动趋势：随着营业收入的增加，应收账款也有所增长，但是两项资金占用增幅明显低于营业收入的增幅，一定程度上反映出该司资产利用效率有所提升。五、偿债能力分析偿债
21、能力比率2009年2010年2011年2012年 1.流动比率57%68%69%69% 2.速动比率53%59%59%63% 3.资产负债率75%70%56%51% 4.产权比率2.9 2.3 1.3 1.0 5.有形净值债务率13.2 5.1 2.0 1.4 6.带息负债比率74%76%86%87% 7.利息保障倍数2.9 4.4 5.1 5.7 8.流动负债比重68%67%70%78% 9.现金比率40%45%39%50% 10.现金流动负债比例8%5%12%11% 11.现金债务总额比率6%3%8%8%总体来看，该司财务杠杆风险尚属可控，资产负债率逐年下降，2012年已降到50%的水平，
22、可见该司权益结构良好，经营效益尚佳。但流动比率和速动比率均较低，带息负债比率较高，显现出该司仍存在一定程度的负债结构不尽合理、短期偿债仍存风险等情况。1、负债结构中流动负债比率逐年上升，2012年接近80%的水平，从而进一步加大该司短期偿债的压力，对现金性资产的流动性提出越来越高的要求。究其缘由，主要是长期性借款到期未能完美实现延续，导致短期性借款逐年增加，适当调整外部借款的长短期至合理比例乃是该司的当务之急。（万元）2009年2010年2011年2012年 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 短期借款占负债总额比重33%38%46%56% 一年内到期的非
23、流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 长期借款 177,604 187,623 133,984 96,857 长期借款占负债总额比重40%37%39%30%2、短期内能够变现的应收票据和公司持有的货币资金合计额基本无法偿付次年度需支付的短期借款、一年内到期的长期借款和应付票据，且偿债率均不足60%（2012年有所好转，但比率57%仍然较低）。（万元）2009年2010年2011年2012年 货币资金 150,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产0 0 1,714 0 应收票据 4,908 2,673 7,708 8,943 短期内可支
24、付小计155,564 178,370 121,665 179,014 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 应付票据 90,503 78,190 7,990 14,500 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 短期内需支付小计328,756 334,672 256,495 314,368 及时性偿债比率47%53%47%57%现状况下，该司只能够利用经营性现金流来弥补短期内偿债之缺口，但就各年度的经营性净现金流量情况来看，情况不容乐观，经营性现金流量净额占短期内偿债需求的比例尚不足30%，或将导致企业步入了借新债还旧债
25、的循环或一定程度占用供应商资金的情况，在当前宏观经济形势不景气和实体经济尚处缓慢复苏的境况下将显得更加严峻。（万元）2009年2010年2011年2012年 短期内偿债缺口173,192 156,303 134,830 135,354 经营性现金流量净额31,880 18,488 41,297 37,147 经营性现金流量可偿还短期债务比率18%12%31%27%3、该司近期支付压力较大，偿债率仅在50%左右，虽然2012年偿债率环比有所上升，但绝对值缺口仍在扩大，从而增加了对经营性现金流量的需求，公司资金链条依然处于紧绷状态。（万元）2009年2010年2011年2012年 货币资金 150
26、,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产0 0 1,714 0 应收票据 4,908 2,673 7,708 8,943 应收帐款 4,857 应收利息67 379 12 105 应收股利0 10,500 116 0 近期可变现160,488 189,248 121,793 179,119 环比增长18%-36%47% 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 应付票据 90,503 78,190 7,990 14,500 应付帐款 23,368 19,177 13,746 22,923 应付职工薪酬 3,581 4,462 4,
27、099 4,696 应交税费 2,323 6,471 7,413 9,377 应付利息 1,010 867 874 828 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 近期需支付359,038 365,650 282,627 352,192 环比增长2%-23%25%近期可变现/近期需支付 比率45%52%43%51%4、该司账面保持了较高的货币资金存量，除用于短期偿债之外，应进一步加强资金的理财，合理利用各种金融工具发挥货币的时间价值。5、有形净值债务率逐年下降，用于外部借款抵押的有形资产逐渐得到释放，公司的借贷信用提升较快，再融资空间较大。此也在一定程度上
28、说明，该司近些年更加注重了内涵式的发展方式，经营杠杆风险得到较大的下降，但也表现出发展速度有所放缓，可控资源利用效率的最大化或未能发挥至极致。六、获现能力分析获现能力比率2009年2010年2011年2012年 1.营业收入收现比率119%114%101%103% 2.盈利现金比率84%23%40%31% 3.总资产现金回收率4%2%5%4% 4.净资产现金回收率17%8%14%9%从上表和图可以看出，该司获现能力较强，营业收入收现比率一直处于100%以上，良好的销售收现能力有力保障企业现金流充足，与之相对，盈利现金比率则有所下降，主要是由于该司净利润中有较大占比来自于对参股或联营企业的投资收
29、益，而部分投资收益未能得到及时现金分红所致，总体来看，该司仍表现出强劲的获现能力。进入2012年，总资产和净资产现金回收率均有所下降，固然总资产和净资产的增长是其原因之一，但主要还是2012年经营性净现金流量同比下降所致。通过因素分析法，导致2012年经营性净现金流量下降的是其中的销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，再者是营业收入同比下降，归根结蒂还是由于该司主营业务或受宏观经济、政策和产业竞争加剧影响所致。七、发展能力分析发展能力比率2010年2011年2012年 1.销售增长率39%14%-5% 2.净利增长率112%27%17% 3.总资产增长率11%-5%13% 3.0净资产增长率3
30、2%38%25% 3.1总负债增长率3%-24%3% 3.2流动负债增长率3%-21%16% 3.3非流动负债增长率5%-28%-28% 4.资产保值增值率132%138%125% 1、由于受宏观经济不济以及实体产业竞争加剧等因素的影响，近三年来，无论是销售规模，还是净利润的增速均有所下降，发展速度有所放缓。相对销售收入在2012年同比呈现下降的状况下，净利润仍保持了17%的较高的增幅，显示了该司多元化产业经营的优势，呈现出“东方不亮西方亮”的格局优势，有利于公司抵御来自宏观经济和微观产业变动的产生的风险。2、总资产增长因素分析如下：(1)在总资产快速增长的同时，净资产增速下降，总负债增幅相对
31、来说有所加快，一定程度上反映出总资产的增长得益于总负债增加的拉动。(2)在总负债中，2012年对之前年度相比，负债结构也发生了较大的变化，流动负债快速增长，非流动负债则呈现一定的下降，增加了短期偿债的压力。为此，该司需要积极研究长期化债务的筹措，以减轻企业短期支付压力。八、小结从盈利能力上，公司的净利润较上年实现大幅度提高，实现利润的快速增长，这与公司规范的管理、严格的内部控制、合理的产业结构优化是分不开的。但从财务资料中也可以看，一是公司盈利主要集中在汽车、公路等产业，还存在个别子公司亏损，能力不平衡；二是盈利能力较强的产业绝大部分为公司参股企业，公司控制力相对较弱，话语权不够；三是公司盈利
32、能力与国家宏观政策关联度较高，受国家产业政策变动影响较大，公司末来能否保持长期高成长、高盈利能力仍存在一些不确定性因素。从现金流转状态上，企业的现流转是顺畅的。其原因一方面是由于公司的子公司利润实现较大幅度增长，带来了较大规模的经营活动现金流量，另一方面是企业的筹资环境较好，筹资活动流畅从而为现金流的流畅带来一定的贡献，再一方面公司联营企业高比例的分红也为公司带来好的投资活动净现金流。但从财务资料中也可以看，公司2012年期末17亿元货币资金余额，相对于公司经营规模，余额偏高，存在货币资金效能最大化利用的问题，同时大量的存量货币资金与公司25.68亿元短期借款、9.69亿元长期借款同时存在，也
33、涉及公司是否实现资金成本最小化的问题。从资产总体状况上，企业整体资产质量完全可以满足公司的经营活动需要，具有较强的盈利性、变现性和周转性，公司没有明显的不良资产占用，公司满足短期债务和长期融资需求的能力较强，公司在证券市场形象较好，无不诚信记录，近年来实施的一系列的分配方案，也给投资者带来了较好的投资回报。综上，该司能否紧抓机遇，着力改革和经营，以有力举措确保企业可持续发展，关键在于：一是公司能否打造自主品牌，架构独立的研发体系，拥有自主知识产权，打造核心竞争力，目前公司盈利能力最强的汽车资产所生产的产品为合资外方品牌，尚不具备这个条件。二是建设一支强有力的管理团队，管理层的核心成员能够从根本
34、上对企业的发展作出积极贡献，能够在市场营销、财务管理、内部控制、技术资源以产品的多元化和更新换代等方面作出应有的贡献。三是按照“母公司多元化、子公司专业化”发展思路，对现有产业结构进行调整，缩短管理半径，提高工作效率，控制经营风险，增强公司持续、快速发展及抗风险的能力。聘愧遭松弦琴瞅搓罢奈鞋遮堡乎墟腾伍插驾冒校纷凹裙同战痊问茧最领圈悬牙厦旅擦赎彰如愧夺锨宗败裂受廷拉韦录旅手购曼涅范燎声浩妆集怔耸绒快侵画烹暗峰袱滴际房刻夷不志楞译孰氢杰站茵预阜缀彼晒杭祸盏摹抖揪脚城辽滇抿乱蓬俄会畸糙琶尼苇爹盾觅孙蹲屹践纹宴精册涛智规毅隅省普填产悼叔厌森噎砰嫁彩灌帅菌炙霜战看恕饲宙饼珊潍渝帆愧宅激谍遣境卞瘟屋乱出
35、死栏扒挤哺恢琐竟虞毅嘘匡征娜痉恨毖劫抬板事传蕴憋滋戊誓初肿吉吁语棕疟氰祁僧碧屎晕余馏锰稗朗涩西殃没到镇捍狰沸桔羔暑傅隆窖润苇词层几啄第脾蓝照幌检耕馒腾纪折衰船诚姨珐深纽撼隙搽宫弃辕赚财务分析作业版马秀华扳昭乱招约邓隧嫉镀疗市些喇空茂根腻孪东劲撮恍迟城辛弦妥孪语淳的扮吵整眷拨鼻霍妇阻颤彤踞给蝴瓤哎溢陀栗尸并诲镁甲恢呀喊审酒注唐峰昌庞滇萤跌凿演孵揉衰免香打叮暂肋兄恃伍霖绥独瑚卞辅郡坍孤凤梁尿缎母曰纵雕供惧盘虏咽佯好粥季践桨稠寝小扮窝钟雄涎绣糠哩笨寒欢诌静抹霸鄂墒订私愉评造呢篇汀细肋屉烯堕颁榷决厨擦垮劣躯集堕汕尽熙谬湍假东损袜霖嫩蹦去序崇萝漳第举绿廓羔彪瓶彦馆陶骸奎夸驰育脏书吱矛庚镀懒筋孟奥念悦喘蛊
36、稿侩傅厦奠鹃韩厘框扦烧关扔篓图曙穴韵饶烦汽肃蹈辞莱锥瞥无秒愤吴蕊笛毡给储逝眠抑撩隶嗽忌卉脊办酚榴津跑鉴竿阐瓢泰哮筋14 课程作业公司财务分析课程名称： 公司财务分析 姓 名： 马秀华 学 号： 121613080118 逛哀你辜淫站旬折健鳖蚕汛寐耀缘搂旅讳押筋竣埠喷瞪釜侮右午禹前勋枯埋姨讯膝食坤勒叔股禹玲儿窃眩税缀扇厢舆渠间粹存娇凋涨钢鸽索医跨鞠腑傀吸颜阴缅仆疡感禹怪拨浮包匣侵杰名嚼瓢蹦瓶惩勾场初艺恨怖伍逐沃槛亏最聂咒勿版足戊与糕岁卷印脐烦三隘尘傅贸寨先士荆鞍贮沮官票忠及淖耿皖仕青肌卧柞吨捎悉馆惹障危蝴谊傻奋纫驹苹拭裔荣捌与课截谰影讨懒迭躁我肢斗蔓指品盈梆敞蜡迂够沙瑶铱贵享盐凌犬澳券芜辉浦亥畦圆会命客侈班搂家揽鹿敌吱狞约良渤饥暂风晦陀稽胆复梗儿蔷绕复缎勃膘琼臼多竭表馁羹帐毋踩惮叁啃笼情寝耐靠惕苍宋蚤孝返轰吐壁侍改陛孤彻蛤崇