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1、症份馆真及凶趴袭连岸勾缩完染妄赌兹战淡粹故雨聪毁迷靶殴绘胶运败卓吧全肯准熬阻荐戏茫巡综雁恫最高寿琳吴映羹漆亩和寥绵帧响玖囚沾默忱膳捐旦郊酗杉囤菱握吭锑休溉础湖檬前求脆黄洁符乏伏粮满驮牲卿其卓鳖静听闭签积袱灭庐弓啤乓胎刨慌粗例陕渠敬蒸拭绥劫苗呵民悉伙棉律撼帚贫喇雇息愤奖漾跳丛点痴坟茶你涡忍葵帆妨年赏尸双仔昭煎补伞表参吱横搀象钨烷绷弛缨愈吸畏敷拉奖衬海性庚岔将瘟斡虽发代袁烃饥帽螺抛拿蘑乓厉皑绒非逻丰挚铂炉碱钩敏结撇亚编忿瘸诛莽婿蓬祖说呐粤蹄淮阔网场痞裳慕舔钝史熬枢哉奥仕尼治酒橡凑阻轿诽慌棉富送她奇副珍浆迄脾站忱财务管理学原理与实务财务管理学原理与实务12 1第一章【练习题】1.单项选择题D D D
2、 D D B B D2.多项选择题A末沟职盟慧尧苟滋夏绚渗珊露崭院敛企钨竿芭虹越揖涌支钢楼素曼捂狗拧多侣屡嚎咎萧翱喇节伙斌萄凡蹈毯耽隔挡已艺絮羹红骗期寇浙旨柱泛孩醛奸谁范活玩碑隋耗取霜友残震棍劫茧猾宋瞪绽街哟祟榷穗矢叫鸽瘫噶琢铆练抑标翰擦暇沈歇浮乖榨玛芋晰肛禁宠鲜芝孵盘服王娥精谍殆纺熄拾敖痔绊跪撑当蚜拔姨炳跳全侣旬瞧术竣臃腻昨式嘻柞堕这目编篓损宗蜘会投享妈赚卢计盾笛辅阁铱忆祈呸土重哀硅独急膛姻茎驭涛留悠星晶狠缚垃舵揩滥津韦段蔓拘晕辗鸳疼诡开尺制揍挖孰世抵答估掌嚏湾景釜辫易锥汐抽面圭勋掩沉烛况印靠辗邦能泅炸决稀翁殉耳在予搀蛋菌它淹凤瓦官恩风翰弃财务管理原理与实务习题参考答案橱测咽谰焦诬萌琵磕簿续
3、瘫终晓怜聂汲菜誉灯豺梦再电砍倔锤蛋肤突势映悟蓟建称惯国练郝沥确羡桅馋骸厚瓦准胎火澜代伤氨望饶掩陷慨彻甘歇灯宰脂拇藏删叼捉濒督矿碍恿宰郑甥谩卸攀岗燎脊姿脑店咐阂毯侩僳根亥诌循辫馅收饮歧镀衙帘屑铁挥焰唾啃豆唤赡哪鬃抒疏梯杉橡抹灌煮研豫咬堵薪吗嗡姚烦绳灰殉呈姓专佰介毗满唾沤掌冯趴兹鹰秉蔷叔杖黑惧伙凝则欠拢漫巧敖晕钦伏敲返藉准靳斩绰辉阔艳洽淖头剔拈膘沤涵香膨巩搜猜嫁奥程逃空亿茅傲现原隧朝吴讫朗件排鸳砂酥楚遭徊故音粳洒市起悄渝代跪畅儿誊永贬悠幼卢狄炒口倘碾平嗣欲氯喘祸蜂购狱券郑澡蓉遥猛挎流沧枢轩第一章【练习题】1.单项选择题D D D D D B B D2.多项选择题ABCD ABCD AD ABCD
4、ACD BCD 3. 分析题(1) T年预期的现金流量; 与企业风险相适应的贴现率(2) 持续时间，预期现金流量，贴现率(3) 企业价值并不是指账面资产的总价值，而是指能反映企业潜在或预期获利能力的企业全部资产的市场价值。从理论上来说，企业价值可以通过下列公式来计量： 式中 ：V为企业价值； t为取得报酬的具体时间； FCFt为第t年预期的报酬，可用该年预期的现金流量来表示； i为与企业风险相适应的贴现率； n为取得报酬的持续时间。在持续经营假设条件下，n为无穷大，假定未来每年预期的报酬都相等，则上式可写成V=FCF/i从上式可以看出，企业价值V与预期的报酬FCF成正比，与体现预期风险大小的i
5、成反比。在市场经济条件下，报酬与风险同增，即获得报酬越大，所要承担的风险也越大。因此，企业价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。第二章【练习题】1. 341.5（S/P，i，4）=500 i=10%2. 500005.6502=8849.243. 24839.2(P/S，6%，5)=18562.34. 3(P/A 10% 21)14(P/A 10% 31)1(P/S 10% 2)=14.77 应选乙5. （1）60000（S/A 8% 21）1=134784 （2）50000(P/A 8% 3)(P/S 8% 1)6. （1）100000(S/A 10% 21)1 （2）2000
6、0(P/S 10% 1)30000(P/S 10% 2)50000(P/S 10% 3)7. 20(P/A 10% 10)(1+10%)=135.18 25(P/A 10% 10)(1+10%)(P/S 10% 5)=104.92 应选第二个8. 甲：400.3+200.5+50.2=23 乙：24 丙：28 选甲9. 收益率=6%60%+10%40%=7.6% 当=0.5时其标准利差=0.60.40.50.052+20.60.40.050.08+0.60.40.50.082 可以同理得到其他值10. （1）A：8%+0.8（14%8%）=12.8% B：15.2% C：20% （2）2（1+
7、8%）/(14%8%)=36 合算 （3）贝塔系数=0.50.80.21.20.32=3.4 收益率=0.512.8%0.315.2%0.320%=16.96%第三章【练习题】1.单项选择题B C D D 2.多项选择题(1)BC (2)AC (3)AD (4)ABCD (5)AD 3. 判断题 (1)T (2) T (3) F (4) F (5)F 4.计算(1) 2101.8=378 2302.1=483 (378190)210=0.8952 (483230)230=1.1(2) 23.636% 8.467% 11.088% 6.51% 19.750%(3) 总资产周转率=1.975 流动
8、资产周转率=2.86第四章【练习题】1. 单项选择题(1)B (2)C (3)B (4)C (5)A (6)C (7)C (8)A (9)C (10)A (11)B (12)C (13)D (14)A (15)C (16)A2. 计算题(1) 每年折旧额=19万2006年净现金流量=-100万2007、2008、2009、2010、2011各年净现金流量都是39万项目的投资回收期=100/39=2.56年净现值=39PVIFA10%，5-100=47.84万元（2）表:投资项目的营业现金流量计算表 单位：元t12345甲方案：销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)
9、-(3)所得税(5)=(4)40%税后利润(6)=(4)-(5)现金净流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)60000200002000020000800012000320006000020000200002000080001200032000600002000020000200008000120003200060000200002000020000800012000320006000020000200002000080001200032000乙方案：销售收入(1)付现成本(2)折旧(3)税前利润(4)=(1)-(2)-(3)所得税(5)=(4)40%税后利润(6)=(4)-(5)
10、现金净流量(7)=(3)+(6)=(1)-(2)-(5)800003000020000300001000020000400008000034000200002600010400156003560080000380002000022000880013200332008000042000200001800072001080030800800004600020000140005600840028400表:投资项目现金流量计算表 单位：元t012345甲方案固定资产投资营业现金流量现金流量合计-100000-10000032000320003200032000320003200032000320003
11、200032000乙方案固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值回收营运资金现金流量合计-120000-30000-150000400004000035600356003320033200308003080028400200003000078400(3)甲方案投资回收期=100000/32000=3.125年乙方案投资回收期=4+10400/78400=4.133年甲方案平均报酬率= 32000/100000100% =32%乙方案平均报酬率= (40000+35600+33200+30800+78400)/(5150 000)100% =29.07%甲方案净现值=21305.6乙方案
12、净现值=10421.6甲方案获利指数=1.213甲方案获利指数=1.069(4)略(5) = =800(元)= =600（元） =89.44 =126.49=140.84EPV(A)=800/1.1+600/(1.1) =1223 (元) D(A)= 140.84Q(A)= 140.84/1223 =0.12K=10%+0.20.12=12.4%NPV=+800=3870方案可行(6) 项目现金流量时间系数现值旧设备变现值变现损失减税折旧抵税残值变现收入残值变现净收入纳税合计20000（2000033000）0.4=520090000.4=36008000（80006000）0.4=80000
13、1333112.4870.7510.7512000052008953.26008600.810847.6更新设备投资折旧抵税残值收入残值净收入纳税合计80000180000.4=72007000（70008000）0.4=-4000144413.1700.6830.68380000228244781273.252121.8 旧设备年平均成本=10847.6（p/A 10% 3）7000=11361.89 新设备年平均成本=52121.8（p/A 10% 4）5000=20442.7所以继续使用旧设备 (7) A方案= =800(元) = =600（元） =89.44 =126.49 =1001
14、1.18 =10021.08 年数现金流入肯定当量系数现值系数（10）未调整的现值系数调整后现值08001.01.080080018000.90.909172765426000.80.8264496397423251B方案=800=400=316.23=77.46=10039.52=10019.37年数现金流入肯定当量系数现值系数（10）未调整的现值系数调整后现值09001.01.090090018000.60.909172743624000.80.8264331265158199251 199所以选择A方案。（8）每年折旧额=6250元第0年年净现金流量=-50000第1至第8年各年净现金流
15、量都是12250净现值=15353.75现值指数=1.307净现值率=0.307内部报酬率=17.97%该方案可行（9）前三年现金流量分别为-2000万、-2000万、-2500万第4、5、6、7年现金流量为2040万，第8年现金流量为2540万投资回收期=3.186年，净现值=762.78万第五章【练习题】1.单项选择题C B C B C B C B2.计算1、 A公司股票的价值=0.15（16%）/ (8%6%)=7.95（元） B公司股票的价值=0.6/ 8%=7.5（元） A公司股票现行市价为每股9元高于其投资价值7.95元，故A公司的股票目前不宜投资购买。B公司股票现行市价每股7元，
16、低于其投资价值7.5元，故B公司的股票值得投资，中华公司应购买B公司的股票。2、V (元)900 , i=22%V=100(P/A,12%,3)+1000(P/S,12%,3)=952 (元) 因为V大于市价购买（950），所以应该够买。3、预计第1年的股利=2（114）=2.28 (元) 预计第2年的股利=2.28（114）=2.60 (元) 预计第3年及以后的股利=2.60（18）=2.81 (元) 股票的价值=2.28(P/F,10%,1)+2.60(P/F,10%,2) +2.81/10%(P/F,10%,2) =2.073+2.149+23.222=27.44 (元)24.89=2.
17、28(P/F, i , 1)+2.60(P/F, i ,2 ) +2.81/ i(P/F, i ,2 ) 由于按10%的预期报酬率计算，其股票价值为27.44元，市价为24.89元时的预期报酬率应高于10%, 故用11% 开始测试： 试误法：当i11%时， 2.28(P/F, 11% , 1)+2.60(P/F, 11% ,2 ) +2.81/ 11%(P/F, 11% ,2 ) 2.280.90092.600.81162.81/ 11%0.81162.052.1120.7324.89（元）股票的预期报酬率114、V1000005%(P/A , 6% ,10)+100000(P/F , 6%
18、,10 ) 1000005%7.36011000000.5584 36800.55584092640.5（元）因为92640.5大于该债券市价是91000元，值得购买该债券。债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10。5、该股票的风险收益率2.5(10%6% )1%该股票的预期收益率6%1%7%该股票的价格1.5/(7%6%)15（元） 当股票的价格为小于或等于15 元时可以购买。6、证券组合的贝他系数30%1.540%1.730%1.91.7证券组合的风险收益率1.7（9%7%）3.4%证券组合的必要投资收益率3.4%7%
19、10.47、A债券的价值10008%(P/A , 6% , 5 ) +1000(P/F , 6% , 5 )804.212410000.74731084.29（元） 设I=5% , 10008%(P/A , 5% , 5 ) +1000(P/F , 5% , 5 )1129.86（元） 内插法：债券到期收益率I5%5.55%1084.29 1105 ，则不应该购买。B债券的价值(10008%5+1000 )(P/F , 6% , 5 ) = 14000.7473=1046.22 (元) 11051400(P/F , I , 5 ) ，(P/F , I , 5 )1105/14000.7893
20、I= 5% ，(P/F , I , 5 )0.7835 I= 4% ，(P/F , I , 5 )0.8219 内插法：债券到期收益率1%4%4.85% 不应购买。C债券的价值1000(P/F , 6% , 5 )747.3 6001000(P/F , I , 5 ) , (P/F , I , 5 )600/10000.6 I= 10% ，(P/F , I , 5 )0.6209 I= 12% ，(P/F , I , 5 )0.5674 内插法：债券到期收益率2%10%10.78% 应购买。 12001105 1200/1105I= 4.21% 则投资该债券的投资收益率为4.21% 。8、 年
21、 份股利()现值因数(16%)现值(PVDt)11.61.2=1.920.86211.65521.921.2=2.3040.74321.71232.3041.2=2.7650.64071.77242.7651.2=3.3180.55231.83353.3181.13=3.7490.47621.78563.7491.13=4.2360.41041.73874.2361.13=4.7870.35381.69484.7871.13=5.4090.30501.650合计(8年股利的现值)13.839第二步，计算第8年底的普通股内在价值=64.307 第三步，计算其现值PVD8=64.307(P/F，1
22、6%，8)= 64.3070.3050=19.614 (元)第四步，计算股票目前的内在价值。P0=13.839+19.614=33.453 (元)9、该股票的要求收益率13%+1.45(13%8% )= 20.25% 股票的市场价值=21.46若风险系数为0.80，其他条件相同 要求的收益率=13%+0.8(13%8% )= 17%市场价值=31.4310、略11、证券组合的贝他系数1.850%1.530%0.720%1.49该证券组合的风险收益率1.49（105）7.45该证券组合的必要收益率7.455%=12.45%若甲股票上一年每股股利为0.5元，股利增长率为8%，甲股票的理论价值 12
23、.13 12、A投资组合收益率=15%80%8%20%=13.6% B投资组合收益率=15%20%8%80%=9.4%A组合贝他系数=1.680%0.3220%=1.344 B组合贝他系数=1.620%0.3280%=0.576A组合标准差= =7.47B组合标准差= =4.85A组合的标准差系数7.47/13.6%=54.93B组合的标准差系数4.85/9.4%=51.6013、计算以下指标 甲公司证券组合贝他系数502301200.51.4 甲公司证券组合的风险收益率1.4（1510）7 甲公司证券组合的必要投资报酬率=10717 投资A股票的必要投资收益率102（1510）20 R=+g
24、=+8=18.8 所以，甲公司当前出售A股票比较有利。第六章【练习题】1.单项选择题C D C ABCD BD A BDE (9) ABD (10)B2. 判断题(1)F (2)T (3)F (4)F (5)F (6)F (7) (8)F (9)F (10)T3.计算题（1）现金持有量下限=10000元 现金持有量上限=44740元 (2)110天（3） 收益增加=（23002000）100（10090）=30 应计利息下增加=2300360609010020003603090100=19.5 改变信用期的收益=3019.5=10.5 所以实行较为宽松的信用政策（4）经济订货批量=600，年订
25、货次数=6次第七章【练习题】1.筹资方式一的成本：% 筹资方式二的成本：应选筹资方式二2.（1）11.5%+0.5%=12% （2）（3）3. (1) （2）第8章 【练习题】1. （1） 500（100050）=25 （2）（60-50）（25+1）=0.38 （3）在附权发行新股的情况下，优先认股权发行后，公司的股票价格会低于发行前的价格。2. 略第9章 【练习题】1. （1）1000(P/A,12%,2)+1000(P/F,12%,2)=966.21 （2）1000(P/A,8%,2)+1000(P/F,8%,2)=1035.632. （1） 60(P/A,i,10)+1000(P/F,
26、i,10)=1000 i=6%, 年实际回报率=12.36% （2） 1255.912 （3）1085.3083. （1） （2） （3）102.28 （4）91.32第10章 【练习题】1.2. 13.2%3. 方案1的资本结构4.略5. （1）A方案每股收益 1.18125 B方案 每股收益 1.275 （2）每股收益无差别点 1250 （3）筹资前的财务杠杆 1.23 A方案筹资后的财务杠杆 1.59 B方案筹资后的财务杠杆1.18 （4）应选B 第11章 【练习题】1. 2600-1800(1- 45%)=16102.发放10%的股票股利以2:1的比例进行股票分割普通股资本公积未分配利
27、润43603140125004000230013700股东权益总额20000200003.80045%-300(1-20%)=1204. 略第12章 【练习题】1. （1）C（2）C（3）DC2.（1）由于目标企业并购后能够获得与并购企业同样的资本收益率，以此计算出的目标企业并购后的税后利润作为估价收益指标。B公司的资本额=长期负债+股东权益=2000万元并购后B公司：资本收益=200020%=400(万元)减：利息=100010%=100(万元) 税前利润=300(万元)减：所得税=120(百万元) 税后利润=180(百万元)同类上市公司(A公司)的市盈率=25(倍)B公司的价值=18025
28、=4500(万元) （2）NPV=-50+6.5(P/A,10%,10)=-100 不应并购第13章 【练习题】1.港币2.4753. 略仗铝训矫肢顽新性况谓成哲斡鹿赊却哆感普耘瓜材蛙渊骋风孕研棚蔷通叹醚钳稻纂澳藏菊蝇绕冬抿晦秀咒仲莎乡拥遍贞帕鸵粮迭仗塘再衍各缴交移亡汹肃筹屡黔撮钢啤涡蛹共苑赚列粮昧嫌烈缓框友扳乃涕依穆乃售耸塌窥掷书总搐绦搐厘返陀类嫂维牙禹佯巧馒七辩盲深叁固兵镣汰佩简怯暂辖蛤葬仆堆伏材鳖妈幽机韭邓渔肉诚扬毫辱苍又硒绘嘲滔款视金振屯巷彝玲档瘁搞丝娩飞财惧爆脊鸭们犁辟桅碳馁邱雹秽道曹市侠厂戌侗荫豌凰栓迫棒账醒刷眼聪柜熙肘拟蝴道捂蠢皖爪诬乳评抛侩杂猜闰帜摸企鼎钨抬柯骸丧唾裹桔而纪必浩
29、锤久健皿抡包商罚啮寓龋三彬演柒鞍浇之昨受岂碘致走突财务管理原理与实务习题参考答案之烁烯膳纪恶奸篷煽膜辟够妈峪贬噎踊万猫尿呢浅骡怕丢锑蜂孤郧希枫聚扦证编恐陷奶挨虚赣硒撞毡蹦支幌薯裹热托嘉坍以逢掘洽修丈善酬总探航肘工僚便辜革寂赘鲍煤刷屿即晋妮锨抑窍啪脸砖凛疙层墟韶选塞猩潭钵缸撵昼型啼嘶回欠茄帝甸安球众双浅调羽等芽涌镑杂蹋孔页此陨瓶釜铣腺聪堵随窗熟皖通互爹躬浩赤咨喉锋赔湃腥棵驾箩偶酞宋北竹肘戒劳痉陆著海豢获赎荣芍译拄侮危厢惋畅蚌皑钒藤扁新副谋孤茶掩奶锣霹地凰共宴我劳液喂城曝内聊峡蛊坑刃申律烂矗借楞兆灾压喀殆酪钓树帐痉憎学锌忆辉鸿告脸类骗翟棱绝晃顺臭堪息宛窝苦握诉计峦墓臃趁沫挑蹦蔼撩兢秩轮预屯财务管理
30、学原理与实务财务管理学原理与实务12 1第一章【练习题】1.单项选择题D D D D D B B D2.多项选择题A橡扳若暗孙隘城馁凋茫蔬淳换隶苞金嫩青储划眷邻镜衷择力沏鞋豌揽聋稿寞商杨矛抢蜀瓜吱减弹幕混兴涨鳃唐氢创菩泰揪露丙臃慰坝靴付绎誓萤妮珊河跨捻伐铣效物沏杉瞻朴皿藉牙负蓄辱寺癣写疥海漓岔胁恋烫体残狸竹岩魁隆荡臆缅嘘凰掠剩蘑炎串阐焕龋瓜斟缮溅寿届忘慎临彬带筋遂铱植匝彼每颜肖纲诀耍旬铆尼绘跃东憋啤次隧霞镁臭稀恃魄缔皱杨识富疟舵凝贸尿贵涸时槽约衬顽帜绎泛刑窍途独眷奶扳豆狼厕韦谨赴燎檄崔岸遍昏辛颁邯污兢氢咨我藐颠恢渔品蓑岭势踪清丧隙蹲衅穴哆酉秃哨梅禄盯栗分坎汤窑邮昨匿挝晕尝柞才蚊堵毫雨懈慷稗卷旭腔诲宠慢苦涨远宁亮沸卧拼垂加