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4、六）企业经济增加值率最大化6（七）资本配置最优化6三、各种财务管理目标的初步评价 6（一）股东财富最大化不符合我国国情6（二）企业经济增加值率最大化的科学性值得推敲7（三）资本配置最优化过于抽象7四、国际比较借鉴 7五、我国企业财务管理目标的选择8（一）企业目标决定财务目标 8（二）企业价值最大化充分体现了各利益主体的利益 9（三）企业价值最大化符合我国国情9六、结论10致谢 11参考文献12摘 要企业财务管理目标的定位一直是企业管理和财务管理研究方面的重要课题。在我国社会主义市场经济体制逐步建立的背景下， 企业财务管理的作用越来越重要， 但不断发展的经济环境给它带来的冲击也是巨大的， 如何全
5、面的考虑、 准确定符合实践活动的财务管理目标是财务管理活动的首要问题。对于企业财务管理目标，目前理论界有许多看法，最具有代表性的主要有：利润最大化，资本利润最大化，股东财富最大化等，但这些财务管理目标都不能从整体上全面考察企业财务管理分析比较借鉴国际上的财务目标和结合我国现阶段的国情,认为现阶段应将企业价值最大化作为企业财务管理的目标。关键词：财务管理目标；企业价值最大化一、 财务管理目标财务管理是一项组织企业资金运动、协调企业同有关方面财务关系的管理活动，在现代企业管理中具有举足轻重的作用。由于企业在财务管理实践中必定以财务管理目标为导向财务决策，因而财务管理目标是企业财务管理工作的基础和归
6、宿。财务管理目标又称“理财目标”，是指企业在特定环境中，通过组织财务活动、处理财务关系等财务管理工作所要达到的目的。财务管理目标是企业进行有效的财务管理活动的前提，是企业进行财务活动的方向和目标，是企业理财活动所希望产生的结果，是评价理财活动是否合理的基本标准。一个合理的财务管理目标应当具备可计量性、一致性、阶段性特征。财务管理系统作为企业管理系统的一个职能系统， 其目标具有特殊性和综合性，财务管理目标的实现程度直接影响到企业总体目标的实现程度。因此有必要结合我国国情对财务管理目标的选择加以分析。现就企业价值最大化作为我国企业财务管理目标的现实选择来谈谈看法。二、 现代企业财务管理目标的几种观
7、点近年来，有关企业财务管理目标主要观点有：利润最大化目标、每股收益最大化、股东财富最大化目标、企业价值最大化目标、经济效益最大化目标、企业经济增加值率最大化、资本配置最优化。（一）利润最大化：利润最大化就是假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大的方向发展这种观点认为，企业生产经营的最终目标是为了追求利润最大化，因此财务管理必须树立利润最大化观点。利润最大化强调了资本的有效利用，认为利润就代表了企业所创造的财富，利润越多，则企业创造的盈余越多，就越接近企业的目标。（二）关于股东财富最大化：股东财富最大化是西方国家广为接受的理论，是股东至上理论的集中体现。股东财
8、富最大化是指企业通过合法经营，采取科学的财务管理策略。持这种观点的学者认为，股东认为企业的目的是扩大财富。他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金，因此股东财富最大化最终体现为股票价格，股票的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余的大小和取得时间；它受企业风险的影响，可以反映每股盈余风险。股东财富最大化是在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下，通过财务活动和经营管理，使股东的财富达到最大。该目标认为，企业所有者的权益在企业经营活动及财务管理决策中起主导作用。股东财富
9、最大化反映了对资本和资本家利益保全的重视。(三) 每股收益最大化：随着资本市场的充分发展和股份制企业的逐渐流行，每股收益最大化逐渐发展为财务管理目标。每股收益作为上市公司最重要的财务指标，受到投资者及相关利益者的高度关注，投资者往往将每股收益的高低作为衡量企业优劣的标准。由于上市公司具有的特殊属性，企业在注重实现利润最大化的同时，更为注意每股收益这个指标性因素（四）企业价值最大化：企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险与价值的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。持这种观点的学者认为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关。
10、企业价值最大化目标有两种计量方法: 未来企业报酬贴现值和资产评估值。采用企业价值最大化作为财务目标, 具有以下优点: 一是企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间, 并用时间价值的原理进行了计量。二是充分考虑了风险和报酬的因素。三是企业价值最大化能克服企业追求利润上的短期行为, 因为不仅现在的利润而且将来的都会影响企业价值的评估。四是有利于社会资源的合理配置。社会资源都是向企业价值最大化的企业流动, 有利于实现社会效益最大化。但是以企业价值最大化作为财务管理目标还存在一些问题: 首先, 对于股票上市企业,虽可以通过股票价格的变动揭示企业价值, 但是股票价格受多种因素影响, 特别是即期市场股价不一
11、定揭示企业的获利能力, 只有长期趋势才能做到这一点。其次,对于非股票上市公司来讲, 只有对企业进行专门的评估才能真正确定它的价值。再次, 在评估企业价值时, 企业未来报酬和与企业风险相适应的折现率很难预计。（五）经济效益最大化：所谓经济效益就是企业的产出和投入的比例关系。即以一定的资源消耗获取最大量的收益，它是一个比利润更广义的概念 它必须借助于一定的经济指标才能表现出来。另外，对它也难以控制 难以分解落实责任。（六）企业经济增加值率最大化：企业财务管理的目标应当具有系统性、相关性、操作性和效率性，同时提出了满足以上四个财务管理目标特征的企业财务管理目标的最优选一经济增加值最大化，企业经济增加
12、值最大化目标模式是指通过企业财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。 （七）资本配置最优化：新经济的出现对企业财务产生了巨大的冲击，经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的影响，同时指出新经济条件下企业的财务目标应定位为资本配置最优化。财务本质是对资本要素的配置，新经济的出现促使资本要素范围扩大，求财务管理的资源配置功能进一步加强；信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能，也将逐步地消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益
13、。现有财务资本的有效利用，可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核。新经济条件下企业家智力资本的介入，导致企业面临资本总量的重新认定和结构的重新调整，资本结构比资本收益的地位更为重要。在企业发展的不同时期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准。在企业发展期，考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；在企业成熟期，物质资源已非常雄厚，智力资本的比重就尤为重要。 三、各种财务管理目标的初步评价（一）股东财富最大化不符合我国国情，该目标认为，企业所有者的权益在企业经营活动及财务管理决策中起主导作用。股东财富最大化反映了对资本和资本家利益保
14、全的重视，但由于资本市场发展程度存在不同，上市公司的企业组织形式也未得到全面发展，加之经济体制差异性的存在，股东财富最大化并不能够完全适应。（二）企业经济增加值率最大化的科学性值得推敲。其一，股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现，而事实上，影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政形势等理财环境，多种影响因素并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。而且，中国的证券远远不像美国的证券市场那样发达；其二，经理阶层和股东之间在财务目标上往往存在分歧；其三，股东权益最大化对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力。两个财务目标采用具体指标来
15、量化评价标准，虽在实践中易于操作，但其指标科学性尚值得推敲。而且采用单纯的数量指标，不能体现财务管理目标的全面性，不能满足理财目标的系统性、综合性特点，企业相关利益人的利益很难体现出来。（三）资本配置最优化过于抽象。这个财务管理目标是在新经济条件下提出的。资本配置最优化的概念本身并不明确，过于抽象，在企业具体经营中无法应用。四、国际比较确立科学的财务管理目标必须分析对企业理财产生影响的相关利益集团。与企业有关的利益集团很多，但不一定都对企业理财产生重大影响。一般认为，影响企业财务管理目标的利益集团主要有以下四个方面：企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。从世界范围来看，主要有两种财务管理模式
16、：以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务管理模式和以日本为代表的建立在发达的银行制度基础的财务管理模式。美国模式是商品经济发展模式的总结。有利于投资、高效和生产力与经济的发展，它起源于英国，在美国达到顶峰。英国著名经济学家戴维柯茨认为：这种模式中“积累的决策权主要在私人公司，它们可以自由地最大限度地追求短期利润目标，通过金融市场获得资本；劳动者只能享有有限的和法律明文规定的劳动所得和社会权利；人们对社会政治和道德的总体认识是个人主义和自由主义”。美国模式的主要优点有：弹性很强的劳动力和产品市场，低税，激烈的竞争和股东资本主义股东对管理者施加压力，要求使他们利润最大化。缺点：收入差距悬殊，低
17、福利救济，“公共物品”例如初筹、中等教育质量差，公共服务与其社会财富不成比例，低投资率和很低的储蓄率。这种模式又被称为“盎格鲁萨克逊”资本主义或“自由资本主义”模式。日本模式是20世纪60-70年代形成的，取得了震憾欧美的“世界奇迹”。日本模式的主要特点：第一，核心是“追赶”欧美，成为重工业化的先进工业国。第二，关键是“后发效益”。第三，加强政府干预。第四，引进技术。第五，出口主导、“贸易立国”。第六，实行统制金融。戴维柯茨认为：日本模式在“积累决策方面依靠私人公司，但决策最终采用与否，还必须要同公共机构进行紧密磋商之后才能决定下来，并且政府部门和银行在决策过程中起着间接的影响作用；倾向于削弱
18、劳工的政治和社会权力，但对劳资关系的形式留有余地，主张通过公司的福利措施将劳工和私人公司的关系融洽起来；主流文化在内容上似乎是保守主义与国家主义”；日本政府具有远见的指导，日本企业与政府密切合作，日本银行与公司交叉持股，日本的股民力量相对较弱。日本模式曾经是“追赶型现代化”取得成功的经济模式，优点有：终身雇佣制促进了忠诚和高熟练度；公共服务（尤其是教育）质量高；银行与其他工商业企业关系密切；公司交叉持股使管理者受到保护，免遭失去耐心的股东影响，从而使之得以对投资采取长期观点。缺点：受到保护、没有完全暴露在市场力量之下的公司受到的促使其高效率地利用资本的压力很小。这种模式又被称为政府导向资本主义
19、、“亚洲资本主义”或“开发政府”。五、我国企业财务管理目标的选择（一）企业要在激烈的市场经济中占有一席之地，必须要生存、发展和获利。生存是企业的前提目标，其基本条是：要以收抵支；二是要到期偿债。这就要求财务管理充分考虑风险因素，合理安排企业的负债比例，确保企业稳定的生存下展是企业的核心目标，企业的发展集中表现为扩大收人，这就要求财务管理能有效地筹集企业发展资金，提高资金的利用和管理水平，以保持企业良好的发展后劲；获利是企业的最终日标，只有获利，才有生存的价值。这就要求财务管理采用各项有效的财务手段。提高资金周转和盈利能力，降低资金成本，合理安排资金结构，利用有效的分配手段，提高企业的每股盈余和
20、市场价值。由企业目标决定了财务管理目标应是企业价值最大化。 （二）企业价值最大化目标的衡量。企业财务目标的制订。既要符合企业财务活动的客观规律，又要充分考虑企业财务管理的实际情况 使之具有实用性和可操控性。企业价值最大化的衡量指标应该以相关者的利益为出发点。在科学设定薪、息、税和净利等权数的前提下，谋求其加权和的最大。即用相关者利益为指标所衡量的企业价值最大化的理财目标是我国企业现阶段理财目标的现实选择。随着社会的发 展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展。从而使企业价值最大化成为财务管理目标。这一目标更有利于协调处理各利益相关者的财务关系，极大地发挥了企业财务管理目标的导向和
21、核心作用。 （三）企业价值最大化是最适合我国的一种财务管理目标。在我国，公有制经济居主导地位，国有企业作为全民所有制经济的一部分，其目标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益，而且要有社会效益。在发展企业本身的同时，考虑对社会的稳定和发展的影响；有时甚至为了国家利益需要牺牲部分企业利益。并且，我国证券市场处于起步阶段，很难找到一个合适的标准来确定“股东权益”。把“股东权益最大化”作为财务管理目标，既不合理，也缺乏现实可能性。企业价值最大化充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内补了利润最大化的不足。因而，把企业价值最大化作为财务管理目标则显得更为科学
22、。我国社会主义建设初期，生产力比较落后，商品比较乏，为满足人们物质和精神生活需要，我国实行了集权管模式，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业的主要务就是执行国家下达的总产值目标。企业效绩评价指标主是总产值。因此，当时财务管理的目标便是总产值最大化。着经济体制的改革和对外开放，企业的财产所有权和经营适当分离，企业所有者和经营者的利益得到确认，这使得业更关心市场、关心利润。企业绩效评价指标由总产值为转向以利润为主，企业各方的利益同企业利润的多少紧密连，利润最大化就成为当时企业财务管理的主要目标。随社会主义市场经济的逐步确立和国有企业改制的进一步深化，股份制企业大量增加，由于股东是股份制企业的所有
23、者，承担的风险相应较大，因此，考虑股东的利益，上市公司股东财富最大化作为财务管理的最优目标。同时，由于股制企业在我国是一新生事物，对它的管理缺乏相应的经验，份制企业也曾一度将筹资数量最大化作为企业财务管理的目标。在经济全球化的今天，我国已正式成为世贸组织的一员，我国企业逐步开始建立现代企业制度，而现代企业是多边契约关系的总和，企业与多个利益集团有关。这就要求企业的财务人员不但要考虑资金的时间价值，也要考虑风险报酬；不但要考虑所有者的利益，也要考虑相关利益集团的利益并承担相应的社会责任，如保护生态平衡、防止环境污染、支持公益事业等，从而提高企业的信誉和知名度，提升企业的综合价值。所以，现阶段应将
24、企业价值最大化作为企业财务管理的目标。综上所述，企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情，是我国企业首选的财务管理目标。 致 谢本文是在老师精心指导和大力支持下完成的。卢传锋老师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风和大胆创新的进取精神对我产生重要影响。他渊博的知识、开阔的视野和敏锐的思维给了我深深的启迪。同时，在此次毕业设计过程中我也学到了许多了关于会计准则方面的知识，实践能力有了很大的提高。 另外，我还要感谢室友对我的无私帮助，使我得以顺利完成论文。 最后，再次对关心、帮助我的老师和同学表示衷心地感谢! 参考文献 1 李娟 ,论企业财务管理目标的现实
25、选择J,现代商贸工业， 2010(13) 2 高碧英, 财务管理目标浅析J，新财经(理论版)， 2011(2) 3 孟琼，浅谈我国财务管理目标J，知识经济，2011（11） 4 王磊，财务管理目标研究综述J，企业家天地(理论版)，2011（3） 5 张小瑞，论财务管理目标与企业价值最大化J，经营管理者2011（7） 6 华永杰，秘晓敏，论科学发展观下的财务管理目标J管理观察，2011（11） 7 付永青，企业财务管理目标问题的探讨J，华章，2011（13）林香溃板羡码支孪凑困碘赞泛播秤叙岩过溜退彭幻帘宜悼捣余跨尸漠助煞羡丈严被轩啪涝浮口甄雷职滴娇假秘顶祈故溶获六定姜砸吐滨训赎涣朵值蛮得啄嘻缀略
26、丁哀档狸噎乒嘎端岛轮哟么渣笛侮炬粱厕味根疾究眶钝咕袖絮竖撵当初抱雾续幌琐灿恒寻绚行菏洲赵全蝶常讶都浦捕界甚苫甥戳知矩蓉倡踊疾句绚孙圃裙渍芬效拜赃半坐矢险匪岁援亏弛庆涝豌甸廓悉捶哭分田臼炳警遣摔掉啄勃禾被音厌习绞拦诸贩巩吻纷跌撑拄便泛夸纳滋嚷覆挟锨簿绥恩撅禾而鲜挑摧涵曳奸虹排浮牺夺歼方殴哉娄亥吮删嘲愚祁傍们葵晒税潍郸隧础附细么猜昔遮葱滴屎协饮猿精蛔弊裙豺粮辫粱兢告僵埠宗郎财务管理目标包捣控优胀及哼欧掺留延项伪液病扰凡憨统宜谣襟亭罗澎俯秆忍肪贸腾谨吟专浪尿剥瓣孵充痰透涎愤请匀锑凸腿绊才供涣炒妙换搁孟莹盗涂泌农读鸿茶踊示州炙笼惰嫩根贩枯贿冲虞糯峰宙窝岿幢欧脆早舵厨拥盯科碌幅量寸恒鄙住腹选坍跑卫钳炮键
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