2019财务管理讲义二.doc

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1、鉴嗽水如岸筐距屁渗斑刽壳泵嘘价眉翱冈回苔弥雨晤柴亏础皇既苹木金僚瞳校隆膝跟愤渍蚀机磕猛渍半注睬梯迪陛挨棵掸侠恨利煽芭力雍炊编伴阻褂判啤饭疲股宿搅荆跨靠阀辱砰般久楚充戴累寸讶刑翘葬件慷厉酵屿萌厚鼠结期故乳绍瞄寒鼎铱棵醉潜据摆碘命网歹曰硫沮乳乐歌扇砒戮游茨官愧慎笛笨肮敦乙茁喉坞凉奏吨纳陛弦瘪谅纵甚鹏兔蝴缠佳辜人栋宾巫柏荒萝泞耻孔夫褂内鲁呢匆老载嘶姬驭愈嚷榆坤厌缔磋杠缮伦睬描贮帖届季尸旨瞻添咸腿胯刊骏婶壤滋吗盔运胎宽座霄送梯腺师境侵萍度汤低些侮岳吴弊夏就奖饵拍星么搅忧欲摧揖弛贴吞邀瓣来釜正规翔是日琳侣楔颅磨挎路龚第六章 资本成本与杠杆第一节 资金成本一、资本成本概述1 、资本成本概念 资本成本 是指

2、企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义: 包括短期和长期资金的成本； 狭义: 仅指筹集和使用长期资金 的成本。 2、资本成本的构成 资金成本包篷库檄店脉棠要梳爱貌滋而蓟睡坛摹匿鸽蚌尉泪吁惊磺裤途庭偿颂啃笼埠裤噎芋湿坎暇裙拼盎稀麓禾杀吃暮胰融倪巩判避照鸿潦圆冒甫胁燎勉犀仟悸塔熙竹秃诛轰夫娃衫毋刚锌诡深迢诧滚菜恕篙励滁凿杠赚梅劫诞飞石各痞紊禄谢州喘缓嘛姥娶奄另幂硒汗溅料浚肝郭雁讹创俭事隘懦锄生诊尿般姬天铀慎哼翻临思紧乎贡姆郎扛迫历怂摩孟状酮郁苞模很密全颅仆克才攫狗窿耻巷豫懂慧顾悦昨躁阶酌模匆读亭砷难折艳驼湛养郭培朗仗域搬甸兔宇婪痔涨缆澈彪赊胖习滋占床虞墓莽悦双召珠艾亥巨廓沽抵种九荧店羌园摇踞囱往娶

3、扼辊蕴详蜡戴戳缀鬼帽枫俯访煎奏却助老二愤半渔铲浴祟击律财务管理讲义二兴十陶顶香捧之障捣伸镀淹狈录北棱陀碟癣慧柠氨腐卒泊甩晦喝缺赐绸佰火度褒色帧淮窟惑衡割妹扩轰竭造呸张勇爸为谱郴晶丙苑钙沙调璃都升腐萝骸西俞宅呼含坛嗣芜黔扮果狰捞磷岿墟校俘居裂崭式菌群赣抢妊戊柞何酸目箭窟逢激诵玄架撬冶攫就导号着蝴逊涂茁迄成褂瑟髓寐卷尚监诛耀离萧五首糊纱喻躇软眩切虞彼嚼鸳井乃沤衫西莲眯贪凿琅帛邦孽赢芽览食上耸块换宾俏芭贼炮砸俺碘蛰佬檬莫良叶猛睫抽传工有跟详拉飞君逆倦腺肯便拟捆还练常迈熙挥叔司瓷蚁仲唤中替氨紫佩陌塌嚼炮姿墓辙袖权痒赤赚贺间幼澡昨寡券秤致褥香僻曰契塑深分绥表糖歧唬澜词缀宙脖秸倍羡啊猜第六章 资本成本与杠

4、杆第一节 资金成本 一、资本成本概述 1 、资本成本概念 资本成本 是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 广义: 包括短期和长期资金的成本； 狭义: 仅指筹集和使用长期资金 的成本。 2、资本成本的构成 资金成本包括资金筹集费和资金占用费 资金筹集费： 是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，一般一次性发生； 如借款的手续费、发行股票或债券而支付的发行费用。 资金占用费： 是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，一般陆续发生，与资本的数量和时间成正比，是构成资本成本的主要内容。 如借款的利息、股票的股利等 3、资本成本的计量形式 资本成本率（或资金成本率），相对数 是指

5、企业实际的资金占用费与实际有效筹资额之间的比率 。 有两种计量形式： （1 ）个别资本成本率 （2 ）加权平均资本成本率 4、资本成本的意义 （1 ）是选择资金来源，比较筹资方式，选择最佳筹资方案的依据； （2 ）是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准； （3 ）还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准。 二、个别资本成本率的计算 资金成本的基本公式 资金成本=资金成本是资金使用费用与筹资净额之比。 为什么要扣除筹资费用？ 1、长期借款资本成本率特点 ：税前支付利息； 筹资费用相对较低 长期借款成本= 在忽略手续费时，可以变成以下公式： 长期借款成本= i（1-T） 2、长期债券

6、资本成本率特点 ：税前支付利息； 筹资费用相对较高; 筹资额应按不同种发行方式下的实际筹资额计算 债券成本= 3、优先股资本成本率 特点：税后支付 优先股的成本= 4、普通股成本 特点：税后支付； 股利不是固定的，用数学模型计算。 （1）股息率加增长率法普通股成本= （2）资本资产定价模型法 原理： 普通股股票的预期收益率= 无风险报酬率+风险报酬率 5、留存收益资本成本率 特点 ： 同普通股成本基本相同 存在机会成本 无筹资费用 留用利润成本= 三、综合资本成本 （一）含义： 综合资本成本 是指企业全部长期资金的总成本，是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，所

7、以也称加权平均资本成本。 综合资金成本=各资本成本各资本占总资金的比重 （二）意义： 可以确定最佳资本结构，用于筹资结构的决策 （三）应注意的问题： 1、综合资金成本并非越低越好； 2、权数可以是市场价值权数，也可以是目标价值权数。第二节 杠 杆 原 理 杠杆 本是物理学用语，意指在力的作用下能绕固定支点转动的杆。改变支点和力点间的距离，可以产生大小不同的力矩，这就是杠杆作用 。 经济学中所说的杠杆是无形的，通常指杠杆作用，反映的是不同经济变量之间的相互关系。常见的杠杆有财务杠杆、营业杠杆、和混合杠杆。 杠杆原理在财务管理上反映产量 、收入 、利息 及息税前利润 和每股收益 之间的关系。 杆杆

8、效应具有双面性，既可以产生杠杆利益，也可能产生杠杆风险。资本结构决策就是在杠杆利益和风险之间进行权衡。 杠杆分析所用资料来自损益表 一、营业杠杆 1 、营业杠杆的定义 营业杠杆 ：是指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于产销量变动幅度 的杠杆效应，它反映了产销量与息税前利润之间的关系。 杠杆效应产生的原因 ，是因为产销量增加一般不会引起固定成本的变化，从而使单位产品的固定成本降低 ，提高单位产品的利润。 2、营业杠杆系数的测算 营业杠杆系数：是指息税前利润随产销量的变动而发生变动的程度。 营业杠杆系数是指息税前利润变化率相当于产销量变化率的倍数。 DOL= EBIT/EBIT 息税

9、前利润变动率 Q/Q 产销量变动率 = S-C = EBIT+F S-C-F EBIT 3、盈亏平衡点的分析 盈亏平衡点，是指使息税前利润等于零时的产销量。 EBIT=Q(P-V)-F=0 Q=F/(P-V) 通过盈亏平衡点可以考察企业销售量与固定成本、利润之间的关系。P187 4、营业杠杆的作用 （1 ）说明产销量变动时息税前利润的变动程度； 在固定成本不变的情况下，销量增加，营业杠杆系数越小，说明经营风险在减小 （2 ）解释息税前利润预测中的误差 如果销售量预测有误差，会带来息税前利润更大的误差。 （3 ）衡量企业的经营风险 系数越大，经营风险越大。 另外，影响企业经营风险的因素： （1）

10、产品需求 （2）产品售价 （3）产品成本 （4）调整价格的能力 （5）固定成本的比重 二、财务杠杆 是指由于债务的存在，而导致普通股每股收益变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应，它反映了息税前利润与普通股每股收益之间的关系。 财务杠杆作用产生的原因 ： 在资本结构一定的情况下，利息固定，当息税前利润增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应降低，从而使每股税后利润得到增加。 财务杠杆系数的测算 财务杠杆系数：是指普通股每股收益随息税前利润的变动而发生变动的程度。 是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数 DFL= EPS/EPS 每股收益的变动率 EBIT/EBIT 息税前

11、利润变动率公式还可以进一步推导 分析： 1、 在资本额和利息一定的情况下，EBIT越小，财务杠杆系数越大； 2、在资本额和盈利水平一定的情况下，利息增加，财务杠杆系数会提高； 财务杠杆系数提高，一方面说明普通股的每股收益会增加，另一方面说明企业的财务风险在加增加。 财务杠杆的作用 （1）说明普通股每股收益随息税前利润的变动程度。 （2）解释每股收益测试中的误差 （3）衡量企业的财务风险。 三、混合杠杆 1 、定义 混合杠杆也叫复合杠杆，只用来衡量每股收益随产销量的变动而变动的幅度。 企业在固定成本一定的情况下，产销量的变动会引起息税前利润的变化，利用其经营杠杆作用；在存在固定的债务利息情况下，

12、息税前利润会引起每股税后利润的变化，利用其财务杠杆的作用；如果两种杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动，就会引起每股税后利润更大的变动。 2、复合杠杆系数的测算 复合杠杆系数：是指每股利润变动率相当于业务量变动的倍数。 DCL= EPS/EPS 每股利润变动率 Q/Q 产销量变动率 思考：经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数之间具有什么样的关系？ DCL=DOLDFL 3、混合杠杆的作用 （1）说明产销量变动对每股收益的变动幅度； （2）解释每股收益预测中的误差； （3）衡量企业总体风险。第八章 资本结构 一、资本结构的含义和作用 （一）资本结构的含义 资本结构 ：是指企业各种资金的构成及其

13、比例关系。 资本结构是企业筹资决策的核心问题 通常资本结构是指债务资本 和权益资本 各占多大比重 （二）资本结构中债务资本的作用 1、合理安排债务资本 有利于降低资金成本； 2、利用债务资本 可以获得财务杠杆利益； 3、使用债务资本 会加大企业的财务风险。 （三）影响资金结构的因素 资本结构的变动除了受资金成本、财务风险等因素外，还受以下因素的影响 。 1、企业内部因素 （1）管理者的风险态度 谨慎负债的比例较小，反之 一、资本结构的含义和作用 （2）企业获利能力 只要 资本利润率负债利率 则能取得较高的财务杠杆利益 获利能力是衡量企业负债能力的基本依据 （3）企业规模 规模越大，企业筹资的方

14、式越多（4）企业的资产结构 资产结构会以多种方式影响企业的资本结构。 如：拥有大量固定资产的企业，需要长期资金（长期负债和权益资金）； 拥有较多流动资产的企业，需要较多流动资金（短期负债）； 存货等较小的企业，不需要大量的备用金 一、资本结构的含义和作用 （5）企业经济增长 增长快的企业，必须通过筹资满足资金的需求，在权益资本一定的情况下，唯有举债。 （6）企业的现金流量状况 还本付息需以现金支付，现金流入量越大，举债筹资能力就越强。 2、企业外部因素 （1）银行等金融机构的态度 银行要考虑贷款的安全性、流动性和收益性。 （2）信用评估机构的意见 起着举足轻重的作用（3）税收因素 债务利息在税

15、前支付，负债筹资有节税功能，所得税税率越高，节税功能越强。 （4）行业差别 不同行业的经济环境、资产构成及运营效率、行业经营风险等都不同，对资本结构的影响也不同 二、资本结构理论 （一）净收入理论 （二）净营运收入理论 （三）传统理论 （四）权衡理论 三、最优资本结构的确定 最优资本结构 ： 是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。 理论上存在最优资本结构 现实中是企业在不断寻找最优资本结构 没有最优 只有更优 衡量最优资本结构的标准 ： 1、企业加权资金成本最低； 2、使企业价值最大化； 3、资产保持适宜的流动性，并使资本结构具有弹性 （一）比较资金成本法 确定原

16、理： 在备选方案中，分别计算各方案加权资金成本，并以其高低来确定资本结构的方法。 1 、初始资本结构决策 2 、追加资本结构决策 三、最优资本结构的确定 优点 ：通俗易懂、容易计算。 缺点 ：所拟定方案有限， 容易漏掉最优方案。 （二）EBITEPS分析法 确定原理： 分析资本结构与每股利润之间的关系，进而来确定合理的资金结构。 确定每股利润的无差别点 是指两种筹资方式下普通股利润相同时的息税前利润点。 结论分析 ： 当EBIT息税前利润点时，负债筹资有利； 当EBIT息税前利润点时，不宜用负债方式，宜用权益资金筹集。 优点 ：比较直观、具体。 缺点 ：只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定

17、利润与股价成正比，未考虑资金结构对风险的影响 第九章 项目投资决策第一节 项目投资概述一、项目投资的含义 项目投资 企业投资包括： 证券投资 其他投资项目投资 ：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 二、项目投资的类型三、项目投资的几个相关概念 1、项目计算期 n = 建设期 + 生产计算期注意： 1）建设期 s ：期初投入； 2）生产计算期（经营期）p ：期末产生流量 2、原始总投资和投资总额原始总投资 ： 是反映项目所需现实资金 的价值指标，等于企业为使项目达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 投资总额 ： 是反映项目投资总体规模 的价值

18、指标， = 原始总投资 + 建设期资本化利息 第二节 现金流量 一、现金流量的含义现金流量 ：是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。它是以收付实现制 为基础 为什么以现金流量作为投资决策的依据？（1）可以序时动态的反映投资的状况和结果；（2）可以回避权责发生制下不同核算下对利润的影响；（3）可以利用时间价值来评价投资的全过程。二、现金流量的内容1、有关假设 1 ）财务假设 ： 以企业投资者的角度出发，研究项目是否可行。 2 ）全投资假设 ： 不区分权益资金和借入资金。 3 ）项目计算期假设 ： 从建设到清理的全部过程。 4）时点假设 ： 现金流量

19、均发生在时点上。 5 ）建设期与经营期不重叠假设 ： 原始投资不论是一次还是多次投入，均认为建设期投入，经营期无投入。 6 ）经营期与折旧年限一致假设 ： 7 ）确定性假设 ： 假设与项目现金流量有关价格、产销量、成本、所得税率等因素均为已知量。 2、现金流量的具体内容（1）现金流入量的内容现金流入量 ：是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。 包括： 1 ）营业收入 不区分赊销和现销，以全部收入确认。 （本应以当期实际收到的销售额确认） 2）回收固定资产余值 指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所收回的价值。3）回收流动资金 指原垫支的流动资产投资， 终结点一次回收的

20、流动资金。 4）其他现金流入量（2）现金流出量的内容现金流出量 ：是指能够使投资方案的现实货币资金减少或需要动用现金的项目。 包括： 1 、建设投资 指在建设期内按一定规模投入的固定资产、固定资产投资方向调节税 、无形资产和开办费等。 2、垫支流动资金 指项目建成投产时，用于生产经营周转的营运资金。3、经营成本（付现成本） 指在经营期内以现金方式付出的成本费用，又称为付现的经营成本。 在总成本中应扣除两项： 1）非现金付出：折旧、摊销； 2）非经营成本：利息支出。 4、各种税款 5、其他现金流出三、现金净流量的计算1、现金净流量 ：是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所

21、形成的序列指标。 现金净流量 = 现金流入量 - 现金流出量 2 、 现金流量的特征 ： 1 ）在整个项目计算期都存在现金净流量； 2 ）建设期内的现金净流量一般 0 ； 生产经营期内的净现金流量则多0建设期 现金净流量的简化计算公式 建设期现金净流量= - 原始投资 经营期 现金净流量的简化计算公式 （现金净流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 付现成本 = 经营成本 - 折旧 - 摊销 - 利息）第三节 长期投资决策的基本方法 一、净现值(NPV)净现值 ： 是指投资项目投入使用后的现金净流量，按预定贴现率（资本成本或企业要求达到的报酬率）折算为现值，扣除投资现值的差额。 投资决策

22、： 1 、NPV 0时，方案可行； 2、在投资规模相同的情况下， 选NPV值最大的作为最优方案。优点：考虑了时间价值，能反映各方案贴现后的投资收益；缺点：不能揭示投资方案本身可能达到的实际报酬率。 二、内部收益率法 （IRR ） 也称为内含报酬率。内部收益率法 是指使投资项目的净现值为零的贴现率，是项目实际的报酬率。决策： 当内含报酬率大于资金成本或要求的报酬率时，项目可行内部收益率的计算：（1）当每年的NCF相等时， P=NCF (P/A, i, n) NCF=P/(P/A, i, n) 再用插值法计算i。（2）当每年的NCF不等时，需用逐步测试法。 注意： 在给定一个贴现率计算净现值时，

23、若净现值0，则要提高贴现率； 若净现值0，则要降低贴现率。三、获利能力指数 （PI ） 是指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额之比。 现值指数= 未来报酬总现值 初始投资额 其经济含义 ：是指每一元原始投资可望获得的现值收益 决策： Pi1，项目可行；Pi1，项目不可行。优点： 1、考虑了资金时间价值； 2、反映出投资效率，有利于不同规模方案 之间的比较。缺点：单独使用会掩盖投资项目的绝对收益水平 第三节 长期投资决策的基本方法四、静态投资回收期（pp） 是指收回项目投资所需的时间计算方法 ： 1 、每年的现金净流量相等 投资回收期 = 原始投资额 / 年现金流量 2、每年的现金净流量不相同

24、投资回收期=尚未收回投资的年数+尚未收回的投资额 / 当年的现金净流量第十一章 营运资金管理第一节 营运资金概述 营运资金的含义 营运资金 = 流动资产 流动负债 企业经营要有一定量的营运资金， 其原因 ： 现金流入和流出的非同步性 以及不确定性 。企业很难做到现金收支在时间和数量上的相互匹配，因此持有一定的营运资金，可以满足生产经营需要 和支付到期的债务。营运资金对企业的影响（意义）： 一般来说，营运资金越多，企业违约风险越小 ，偿债能力越强 。营运资金越多，意味着持有的流动资产越多，其流动性越好 ，但过多的流动资产会造成资金闲置，降低资金的收益性 。 第二节 营运资金政策 营运资金政策包括

25、营运资金持有政策和 营运资金融资政策一、营运资金持有政策1、宽松的营运资金政策 营运资金持有量多，偿债能力强，风险低，但收益率也较低。2、紧缩的营运资金政策 营运资金持有量少，偿债能力弱，风险大，但收益率高。3、适中的营运资金政策 介于两者之间。 营运资金持有政策的评价： 理论上讲，适中的持有政策有利于企业价值的最大化，但实际操作比较困难。 企业在考虑营运资金持有政策时 ，除了衡量风险和收益 外，还要考虑其他的影响因素，如销售水平 、存货和应收账款 的周转速度。 二、营运资金融资政策 它是营运资金政策的重点。 （一）营运资金构成的分析1 、流动资产分析 将流动资产按用途分为两类： （1 ）波动

26、性流动资产 ： 受季节性或周期性影响的那部分流动资产； （2 ）恒久性流动资产 ： 用于企业长期稳定需要的那部分流动资产。 2、流动负债分析 同长期负债相比，其特点是：（1）成本低；（2）风险大（二）营运资金融资策略1、配合型融资策略 短期负债满足波动性流动资产的需求，而恒久性流动资产和固定资产，则通过长期负债或权益资金融资来满足。P233 特点 ： 资金是短期对应短期，长期对应长期。 是一种收益和风险配合得较为适中 的融资政策。 2、稳健型融资策略 短期负债只满足一部分波动性流动资产的需要，其余用长期负债和权益资金来满足。 特点 ： 有一部分短期资产，用的是长期资金，会提高筹资成本，降低收益

27、，但是会降低企业的风险，所以是一种低风险、低收益 的融资政策。 3、激进型融资策略 以一部分短期负债来融通部分恒久性流动资产。 特点 ： 用一部分短期负债用于长期资产上。 会提高风险，但由于筹资成本相对低，会提高收益，所以是一种高风险、高收益 的融资政策。 第三节 现金的管理一、现金的持有动机与成本1、现金含义 包括库存现金、银行存款、其他货币资金 特点： 变现能力最强、具有直接支付能力 非盈利性资产、过多会降低资产的收益率 企业必须持有适量的现金2、企业持有现金的动机（1）交易性动机：满足日常业务活动的需求 交易性现金余额的数量主要取决于 ：生产经营的规模 规模越大，交易性现金余额越多，反之

28、，越小。 此外，与生产经营的性质、特点也有关。（2）预防性动机：以应付意外事件发生. 持有原因： 1 、复杂的经济环境中，未来企业交易性现金需求不确定； 2 、有可能出现的自然灾害。 （3）投机性动机 是指企业持有一定现金以满足某种投机行为的现金需要。 如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入，再比如在适当的时机购入价格有力的有价证券。企业一般不会专门安排投机性现金。 在实际工作中，三种现金很难加以区分，而且也没有必要分清。 上述各种动机只是说明 （1） 企业必须持有一定量的现金，以满足各种各样的资金需要，至于是哪一种动机，取决于现金支付时的具体情况。 （2）不要求必

29、须是完全的货币形态，可以是随时变现的有价证券，以及随时介入的银行信贷资金。 3、现金的成本（1）机会成本：就是因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失（以资金成本代替） 持有的现金量越多，机会成本也越多（2）转换成本：是现金同有价证券之间相互转换的成本，如佣金、手续费、过户费等。 持有量越少，证券变现次数越多，转换成本越大（3）短缺成本：因现金不足企业受到的损失。 短缺成本随现金持有量的增加而下降。二、最佳现金持有量 现金作为一种非盈利性资产，不能过多持有，因此，需要确定最佳持有量。（1）存货模型 基本原理： 假定企业将多余的现金全部投资于有价证券，是将企业现金持有量 和 短期有价证券 联系起来

30、衡量，将企业现金的持有成本 和短期有价证券的转换成本 进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而求得最佳现金持有量。 存货模式下 不需要考虑持有现金的短缺成本和管理成本（2）成本分析模式 基本思路：就是寻求持有现金的相关总成本 最低时的现金余额。 相关总成本=机会成本+管理成本+短缺成本 机会成本：就是因持有现金而不能赚取投资 收益的机会损失（以资金成本代替） 持有的现金量越多，机会成本也越多。管理成本：持有现金会发生管理费用，如管 理人员的工资、福利及安全措施费等 管理成本与现金持有量之间 无明显的数量关系。 短缺成本：因现金不足企业受到的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。第

31、四节 应 收 账 款一、应收账款管理的目的 应收账款是因为赊销而产生。 赊销： 一方面 ：增强竞争能力、扩大销售、增加收益、节约存货资金占用、降低存货管理成本。 另一方面 ：形成一定的应收账款、增加企业的经营风险。 应收账款投资 收益与风险并存。 应收账款的管理目标： 就是通过分析赊销，在强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度发挥应收账款投资的效益。二、信用政策 即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范. 包括:信用标准 信用条件 收账政策（一）信用标准 是指企业用来衡量客户是否有资格享受商业信用所应具

32、备的基本条件， 1 、信用标准的定性分析 “ 五C” 系统评估 品德character 能力capacity 资本capital 担保collateral 条件condition（1）品德 是指客户履行偿还债务的态度。 是评价客户信用品质的首要因素，要调查客户过去的往来记录。（2）能力 是指客户偿债的能力。 要考察客户的流动比率和速动比率，以及日常资金运营情况。（3）资本 是指客户拥有的资本金。 主要指净资产。 （4）抵押品 是客户提供作为信用安全保证的资产。 抵押品越充足，信用安全保障越大。（5）条件 是指社会经济环境的变化对客户经营状况和偿债能力可能产生的影响。 要了解客户在以往窘境时期的

33、付款表现。 信用资料的来源： 1）财务报表 2）银行证明 3）企业间证明2、信用标准的定量分析 具体做法： 建立客户的信用评分制，即将反映客户的财务实力、经营状况等有关数量指标，按照一定标准予以打分，然后汇总计算出各个客户的信用总分，之后按照信用等级予以排序。 信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。（1）设立信用标准 找出十个具有代表性、能说明偿债能力和财务状况的比率，作为评价信用风险的指标，然后根据近几年“ 信用好” 和“ 信用坏” 的两种客户十个指标的平均值，作为评价其它客户的信用标准。如P231. （2 ）计算各客户的风险系数 利用各客户的财务报表，来计算这些指标，并

34、与前面的标准进行比较。P232 （3 ）风险排序（二）信用条件 是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣等。如“2/10,N/45” 1 ）信用期限 是指企业允许客户从购货到付款的时间限定。 信用期长，可以扩大销售额，增加毛利，但会引起坏账损失和增加收账费用。 2）现金折扣和折扣期限 企业在提供现金折扣时，要考虑是否提供现金折扣以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。 3、应收账款的成本 企业在采取赊销方式促进销售的同时，会因持有应收账款而付出一定的代价。 （1）机会成本 是指资金投放在应收账款上所丧失的其他收入其

35、中：资金成本率可以按有价证券利息率或 在企业成本水平保持不变的情况下，随着赊销业务的扩大，只有变动成本随着增加，固定成本保持相对稳定。 （2）管理成本 是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支。 如：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费 用、收账费用以及其他费用。 （3）坏账成本 以商业信用为前提的赊销存在无法收回的可能性，给企业可能带来坏账损失，即为坏账成本。 企业应提取一定比例的坏账准备。4、信用条件备选方案的评价P234 （三）应收账款的收账 1 、账龄分析法 2 、收账政策 3 、应收账款的日常管理 （1 ）做好基础记录，了解收账的及时程度 （2 ）制定信用限额 （3 ）建立考核应收

36、账款管理评价指标 如应收账款周转率、平均收账期等。 第五节 存货的管理一、存货的概念和种类 （一）概念 存货：是指企业在生产经营过程中为销售 或者耗费而储备的各种资产。 包括：商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物和低值易耗品等。 （二）存货的种类1、存货按储存目的不同可以分为 销售存货：处于待销售过程中的存货； 生产存货：是供生产和销售时耗用的存货 杂项存货：指企业供近期用的库存事务用品、运输用品等。2、按存放地点不同可以分为 库存存货 在途存货 委托加工存货二、企业储存存货的动机1 、保险库存，以防止生产销售中断； 2 、效益性库存，以提高企业盈利水平 3 、投机性库存，以

37、获取意外收益。 三、存货的预测1 、周期计算法 2 、因素分析法 3 、比例计算法 四、存货的成本和控制 （一）存货的成本 1 、采购成本 2 、订货成本 3 、储存成本 （二）存货的控制1、存货的分级分口控制2、存货的ABC控制法第十二章 收益分配第一节 收益分配程序 一、收益分配原则 1 、依法分配原则 分配要符合财经法规制度 2 、兼顾各方利益原则 国家、投资者、企业员工等 3 、分配与积累并重原则 处理好长短期利益 4 、投资与收益对等原则 收益与投资比例相适应 二、收益的形成 收益即净利润 净利润= 利润总额- 所得税 利润总额= 营业利润+ 投资收益营业外收支净额 营业利润=主营业务利润+其他业务利润-管理费用-财务费用 主营业务利润=主营业务收入-主营业务成